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Mysteel周报：机械原材料价格监测（10.30-11.3）
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通性收紧，升水偏强，但缓解市场对因国内经济数据疲软的担忧，与此同时，精废差走扩，对于废铜消费有所改善。铝市方面：10月电解铝价格走势震荡偏弱，节后铝价出现大幅回落。虽然月底受国内宏观利好支撑，有所反弹，但随后铝价再度开启震荡下行的节奏，市场需求呈疲软状态。一、原材料品种价格监测截止2023年11月3日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：机械行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格窄幅震荡运行,预计本周价格将窄幅震荡运行上周中厚板市场整体价格窄幅震荡运行，整体成交情况表现一般。上周开工率78.46%，周环比下降1.54%;，钢厂周实际产量141.63万吨，周环比减少1.94万吨;，钢厂产能利用率87.1%，周环比下降1.19%;钢厂库存75.73万吨，周环比减少0.55万吨。上周钢厂产量减少0.55万吨，生产积极性表现小幅下降。资源方面，本周社库加厂库减少7.7万吨，社会库存继续减少。需求方面，上周中厚板消费量为143.78万吨，环比减少2.33万吨。下游采购节奏积极性表现一般。全国中板库存总量为266.29吨环比减少7.15万吨，其中华北区域减量最多。从供应端来看，钢厂亏损叠加环保限产影响，钢厂生产积极性转弱，检修产线增多，产量延续小幅下降。从需求端来看，宏观利好政策明显提振了市场信心，商家补库需求及投机需求增多，加之赶工需求和钢价上涨后带来的终端备货需求，带动了成交小幅回暖。但贸易商整体短期看空为主。综合来看，预计本周国内中厚板行情或将窄幅震荡运行。主要内容摘要②——热卷：热轧供需仍处紧平衡预期带动价格向上预期风险仍无去化上周国内热轧板卷价格回升。全国24个主要市场3.0mm热轧板卷价格均价为3971元/吨，环比回升34元/吨；4.75mm热轧板卷均价为3905元/吨，环比回升44元/吨。上周市场库存继续下降，同环比幅度均有所收窄。国内市场近期，需求随着资金的落实，整体韧性较强，但市场投机氛围略差。供应方面随着价格回升，整体利润呈现缓和，产量仍有上升空间。就后期看，出口价格倒挂，减量有所体现。预期过强而现实偏弱，导致整体风险增加，就本周价格预计震荡结构维持略偏强的趋势。主要内容摘要③——型钢：受到强预期、高成本、弱现实的多重博弈，预计本周型材价格震荡运行上周节后全国型钢价格趋强运行，200*200H型钢全国均价3696元/吨，周环比上涨20元/吨；588*300H型钢3827元/吨，周环比上涨22元/吨；5＃角钢4055元/吨，周环比上涨55元/吨；16＃槽钢为4034元/吨，周环比上涨55元/吨，25＃工字钢为4102元/吨，周环比上涨44元/吨。供应方面：上周全国工角槽产量27.36万吨，周环比减少3.99万吨；H型钢产量30.34万吨，周环比减3.31%。唐山市解除重污染天气Ⅱ级应急响应，调坯轧钢厂恢复正常生产，长流程企业上周也已恢复正常生产，本周供应水平将有所提升。；库存方面：上周全国工角槽库存63.41万吨，周环比降2.01万吨；全国H型钢库存67.76万吨，周环比降0.28万吨。；需求方面：从需求情况来看，型钢厂的出货多以投机需求为主，型钢下游钢构厂的接单情况未见明显好转，整体的需求对比往年来看稍有缩减；综合来看，10月PMI有所回落，但稳增长政策加码释放积极信号。目前基建、制造业相对偏稳，房地产疲弱仍是主要拖累，单靠内生动能修复尚需时间。从季节性需求看，需求短期仍有韧性，预计本周仍呈现小幅去库状态，但随着气温下降，后期需求将逐步进入淡季。成本端看，钢厂虽然延续亏损状态，随着价格企稳走强，减产明显放缓。受到强预期、高成本、弱现实的多重博弈，钢价或会有所反复。预计本周型钢价格震荡运行。机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：宏观方面，10月份，制造业PMI数据不及预期，我国经济景气度水平有所回落，需求端重回荣枯线以下，服务业商务活动指数将至荣枯线附近，铜价承压，但海外加息周期市场多预测结束，资金流通性预期改善。基本面方面，当前国内外铜库存呈现下降趋势，铜现货流通性收紧，升水偏强，但缓解市场对因国内经济数据疲软的担忧，与此同时，精废差走扩，对于废铜消费有所改善。但从整体来看，当前基本面及宏观均无较大的利多利空消息，预计铜价仍维持震荡偏强运行。机械行业动态信息一览 1、小松：2023年7-9月净利润增长22%，亚洲市场出现下滑趋势近日，小松官网公布了2023年4-9月的最新业绩报告。 2023年4-9月，合并净销售额18230亿日元，比2022年同期（16187亿日元）同比增长12.6%；营业收入2970亿日元，同比增长40.3%；净利润攀升至2055亿日元，同比增长26.4%。小松表示，营业收入的增长主要得益于全球大部分地区销售价格的提高，以及日元的贬值，极大程度上抵消了成本和原材料价格上涨的不利影响。从单季度看，2023年7-9月（小松2023财年第二季度），合并净销售额为9234亿日元，比2022年同期（8549亿日元）增长8%；营业收入1500亿日元，同比增长27%；净利润1001亿日元，同比增长21.9%。具体看，2023年7-9月，小松工程机械、采矿和公用事业设备销售额为8607亿日元，较2022年同期（7909亿日元）增长8.8%。利润同比增长36.6%至1424亿日元。报告显示，该部门销售和利润的增长，主要由于销售价格的提高和外汇汇率的积极影响。其中，小松传统市场（日本、北美、欧洲）销售额占比为45%，较去年提升2个百分点；新兴市场销售额占比为55%，较去年下降2个百分点。按地区划分，小松在北美、拉丁美洲、非洲对采矿设备的需求依然强劲，其它地区的销售也都有所改善。亚洲、中国和独联体有不同程度下降。具体看，2023年7-9月（小松2023财年第二季度），小松在北美和拉丁美洲的销售额增长较为明显，分别较2022年同期上涨302亿日元、331亿日元，分别同比增长15.3%、24.2%。欧洲地区销售额同比增长13.5%，但需求较2022年同期下降了4%。主要受快速加息和高通胀延长的影响，集中在英国和意大利的工程机械设备需求下降。中国市场销售额同比下降15.8%。除中国以外的亚洲地区销售额也出现下降趋势，同比下降8.9%。主要以印度尼西亚为中心的采矿设备需求稳定，但受工程预算的延迟实施，印度尼西亚、泰国和越南的工程机械设备需求急剧下降。独联体（CIS）地区，小松销售额下滑逾6成，同比下降65.3％。非洲地区销售额本轮增速位居第一，同比增长32.4%；中东地区销售额增速仅次于拉美，同比增长24%。 2、工程机械前三季度景气“升温”，万亿国债提振明年需求去年低基数效应下，伴随今年海外市场需求增长，行业景气度好于上年同期，工程机械主要公司前三季度净利润同比多数出现不同程度增长，但部分公司当期营收为负增长，Q3单季净利增速有所放缓。多位工程机械厂商相关人士表示，受益于海外市场产品放量、产品结构改善、降本增效等因素，今年工程机械公司前三季业绩开始回暖，预计Q4环比变化不大，将保持平稳。此外，万亿国债将拉动基建，带动工程机械需求复苏，传导到工程机械业绩层面仍需要时间，明年开始有望渐次体现。一、前三季业绩回暖是主流，部分公司Q3净利增速放缓据不完全统计，今年前三季度营收居前的主要工程机械公司，前三季度业绩多数实现正增长，但受制于Q3国内需求仍处"低谷"，近几个月海外需求有所下降，部分公司Q3当季度营收或净利增速出现放缓迹象。主要厂商徐工机械、三一重工、中联重科、恒立液压、杭叉集团今年前三季盈利绝对金额排名居前。在细分市场，高空作业平台成为最"吸金"领域，浙江鼎力Q3保持了较高增速，而叉车领域，包括安徽合力、杭叉集团，Q3净利环比增速略有放缓。从上表数据看，铁建重工前三季出现营收和净利润双降，三一和徐工前三季则出现营收小幅下滑，其它工程机械公司同期营收和净利润同比都保持不同程度增长。铁建重工在公告中表示，前三季"交付的产品减少，收入减少，净利润减少。" 行业内营收规模最大的徐工机械，前三季度公司实现营收716.7亿元，同比-4.51%；实现净利润48.39亿元，同比+3.50%，其中，Q3单季净利润12.50亿元，同比+23.82%，扣非后净利润同比-9.35%%。市值一哥三一重工，前三季度公司实现营收555.22亿元，同比-5.15%；实现归母净利润40.48亿元，同比+12.51%。其中，第三季度单季净利润6.47亿元，同比-32.78%。对此，公司证券部人士对以投资者身份致电的财联社记者表示，主要因汇率变动影响，导致扣非后净利润降幅较大。工程机械行业与房地产相关度较高，今年房地产并没有出现"金九银十"的行情，对国内（设备）需求会有影响，但公司海外市场市占率是逐步提升中，在第三季度也是如此。工程机械主要配套厂商恒立液压前三季度实现营收63.4亿元，同比+7.18%；归母净利润17.5亿元，同比+0.25%；其中Q3，公司收入18.9亿元，同比-6.9%；归母净利润4.75亿元，同比-31.4%。公司证券部人士表示，"因汇率变动影响，对Q3单季净利润造成一定影响。行业Q3景气度和上半年相比，变化不大。公司在往综合性液压件的方向去做，挖机相关业务结构占比一直在下降，以减少对工程机械行业的依赖。" 在前几大主机厂商中，相比而言，中联重科前三季度实现营收355.14亿元，同比增+15.87%；归母净利润28.55亿元，同比+31.65%（扣非后+51.10%）。其中Q3扣非后净利润同比+87.23%。公司相关负责人对财联社记者表示，一方面受益于海外市场比高增，另一方面公司新兴产业板块增长较快，土方机械前三季度增速100%；土方、高机营业收入占比同比合计提升8个百分点。 Q3净利增幅居前的柳工证券部人士也表示，公司Q3净利润环比增速较快，主要取决于公司多个产品发力的共同作用，平滑了周期波动。二、万亿国债将拉动基建，对工程机械影响几何？协会数据统计显示，今年前三季度，共销售挖掘机148812台，同比下降25.7%；共销售各类装载机78104台，同比下降15%。之前国内销量大幅下滑，出口能够进行对冲，但出口第三季度已出现负增长。财联社注意到，据公开信息，四季度将增发1万亿特别国债，主要的投向为支持灾后恢复重建等八个方向。闻"基"起舞，从对应A股市场工程机械板块指数表现看，自10月24日-30日出现五个交易日的触底反弹，但今日板块指数普遍出现回落。"可能是由于部分公司Q3的业绩不及预期，会引发市场的一些担忧。"一位业内人士表示。他并认为，发债这个事情对工程机械肯定是利好，相当于今年四季度开始要"真枪实弹"的让各地去做项目，预计对工程机械的影响，明年年初就会见效，在项目开工率、开工小时提升上都会有所体现。包括上述恒立液压、柳工等相关人士均认为，特别国债对基建的拉动，会对工程机械行业起到提振作用，是实实在在的利好，但需要时间去检验最终对机械行业的影响和产生的效应。三一重工前述人士表示，从挖机指数变化看，近一、两个月的指数（景气度）比以前好多了，上述政策的影响会是逐步的慢慢渗透过程。头豹研究院工业行业分析师常江表示，中期来看，2024国内工程机械市场或将随着房地产和基建行业的进一步回暖及存量设备的消化而迎来拐点。对此，几位工程机械上市公司采访人士持类似观点，并认为最快可能在明年上半年出现。
我的钢铁网2023-11-06
Mysteel周报：船舶原材料价格监测（10.30-11.3）
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通性收紧，升水偏强，但缓解市场对因国内经济数据疲软的担忧，与此同时，精废差走扩，对于废铜消费有所改善。铝市方面：10月电解铝价格走势震荡偏弱，节后铝价出现大幅回落。虽然月底受国内宏观利好支撑，有所反弹，但随后铝价再度开启震荡下行的节奏，市场需求呈疲软状态。一、原材料品种价格监测截止2023年11月3日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：船舶行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——中厚板：上周中板价格窄幅震荡运行,预计本周价格将窄幅震荡运行上周中厚板市场整体价格窄幅震荡运行，整体成交情况表现一般。上周开工率78.46%，周环比下降1.54%;，钢厂周实际产量141.63万吨，周环比减少1.94万吨;，钢厂产能利用率87.1%，周环比下降1.19%;钢厂库存75.73万吨，周环比减少0.55万吨。上周钢厂产量减少0.55万吨，生产积极性表现小幅下降。资源方面，本周社库加厂库减少7.7万吨，社会库存继续减少。需求方面，上周中厚板消费量为143.78万吨，环比减少2.33万吨。下游采购节奏积极性表现一般。全国中板库存总量为266.29吨环比减少7.15万吨，其中华北区域减量最多。从供应端来看，钢厂亏损叠加环保限产影响，钢厂生产积极性转弱，检修产线增多，产量延续小幅下降。从需求端来看，宏观利好政策明显提振了市场信心，商家补库需求及投机需求增多，加之赶工需求和钢价上涨后带来的终端备货需求，带动了成交小幅回暖。但贸易商整体短期看空为主。综合来看，预计本周国内中厚板行情或将窄幅震荡运行。主要内容摘要②——型钢：受到强预期、高成本、弱现实的多重博弈，预计本周型材价格震荡运行上周节后全国型钢价格趋强运行，200*200H型钢全国均价3696元/吨，周环比上涨20元/吨；588*300H型钢3827元/吨，周环比上涨22元/吨；5＃角钢4055元/吨，周环比上涨55元/吨；16＃槽钢为4034元/吨，周环比上涨55元/吨，25＃工字钢为4102元/吨，周环比上涨44元/吨。供应方面：上周全国工角槽产量27.36万吨，周环比减少3.99万吨；H型钢产量30.34万吨，周环比减3.31%。唐山市解除重污染天气Ⅱ级应急响应，调坯轧钢厂恢复正常生产，长流程企业上周也已恢复正常生产，本周供应水平将有所提升。；库存方面：上周全国工角槽库存63.41万吨，周环比降2.01万吨；全国H型钢库存67.76万吨，周环比降0.28万吨。；需求方面：从需求情况来看，型钢厂的出货多以投机需求为主，型钢下游钢构厂的接单情况未见明显好转，整体的需求对比往年来看稍有缩减；综合来看，10月PMI有所回落，但稳增长政策加码释放积极信号。目前基建、制造业相对偏稳，房地产疲弱仍是主要拖累，单靠内生动能修复尚需时间。从季节性需求看，需求短期仍有韧性，预计本周仍呈现小幅去库状态，但随着气温下降，后期需求将逐步进入淡季。成本端看，钢厂虽然延续亏损状态，随着价格企稳走强，减产明显放缓。受到强预期、高成本、弱现实的多重博弈，钢价或会有所反复。预计本周型钢价格震荡运行。船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：宏观方面，10月份，制造业PMI数据不及预期，我国经济景气度水平有所回落，需求端重回荣枯线以下，服务业商务活动指数将至荣枯线附近，铜价承压，但海外加息周期市场多预测结束，资金流通性预期改善。基本面方面，当前国内外铜库存呈现下降趋势，铜现货流通性收紧，升水偏强，但缓解市场对因国内经济数据疲软的担忧，与此同时，精废差走扩，对于废铜消费有所改善。但从整体来看，当前基本面及宏观均无较大的利多利空消息，预计铜价仍维持震荡偏强运行，船舶行业动态信息一览 1、中远海运能源与中海油国贸签署战略合作框架协议 11月4日下午，在第六届进博会即将召开之际，中远海运能源携手中海油国贸，在中远海运和中国海油两大集团战略合作协议框架下，共同签署战略合作框架协议。中远海运能源董事长、党委书记任永强，中海油国贸董事长、党委书记刘大平出席签约仪式并致辞，分别代表双方在《战略合作框架协议》上签字。中远海运能源董事、总经理朱迈进主持签约仪式。中海油国贸、中远海运能源、北海船务有关领导和部门负责人参加签约仪式。根据协议，双方将本着“优势互补、互利共赢、开放公平、同等优先”的原则，着眼于长期、稳定的合作关系，全面深化在油轮运输、液化气运输、新能源产业链、碳排放碳交易、海事安全管理、科技创新和数字化领域以及联合党建、船货信息共享、人员交流培训等方面的合作。本次《战略合作框架协议》的签署，标志着双方在持续巩固长期以来的合作关系基础上，携手迈向战略合作伙伴关系的新阶段。双方将充分发挥各自优势，实现互利合作、共同发展，全力构建能源运输产业链上下游深度合作新生态。 2、2023年10月份中国沿海（散货）运输市场分析报告 10月，国内宏观经济平稳运行，政策合力持续推动市场供需恢复，拉运需求虽有阶段性集中释放，但市场运力总体充裕，综合指数平稳运行。10月27日，上海航运交易所发布的沿海（散货）综合运价指数报收956.86点，比上月末下跌0.7%，月平均值为953.42点，环比上涨0.2%。 1、煤炭运输 10月，一方面我国大部分区域气温偏高，居民用电负荷减弱，加之南方降雨增多，水电出力挤压火电市场份额，电煤消费淡季特征明显。另一方面，政策持续加大扶持力度，经济企稳恢复，水泥、化工等非电企业需求持续回暖。煤炭价格方面，月初坑口煤价延续上涨态势，之后大秦线秋季集中检修，煤炭集港效率有所下降，加之国际能源价格上涨预期加强，贸易商挺价情绪较浓，港口煤价随之上调至高位。而随大秦线检修结束，煤炭发运量快速恢复至满发水平，在长协煤稳定供应及进口煤价格优势影响下，少数煤矿担心库存顶仓，叠加港口降价情绪传导，主产区多采取降价销售，煤炭价格小幅回调。运价方面，国庆长假结束后下游非电终端库存消耗较多，补库需求集中释放，市场货盘增加，同时受国际油价上涨叠加外贸运输市场转暖双重利好影响下，沿海煤炭运价小幅攀升。然而电煤消费淡季下终端需求水平整体表现一般，下游对高价煤接受度逐渐下降，市场商谈氛围转淡。运输市场虽偶有快船需求释放支撑运价，但临近月末运力开始增多，沿海煤炭运输市场运价走势渐稳。 10月27日，上海航运交易所发布的煤炭货种运价指数报收920.76点，比上月末下跌0.5%，月平均值为916.00，环比上涨1.1%。10月31日，上海航运交易所发布的中国沿海煤炭运价指数（CBCFI）中，秦皇岛港至张家港（4-5万dwt）航线市场运价为19.8元/吨，比上月末上涨0.6元/吨，月平均值为19.6元/吨，环比上涨0.8元/吨；华南航线，秦皇岛港至广州（6-7万dwt）航线市场运价为26.5元/吨，比上月末上涨0.2元/吨，月平均值为26.6元/吨，环比上涨1.0元/吨。 2、金属矿石运输本月，宏观政策偏暖方向不变，地产端经济数据有所修复，需求终端延续复苏态势。月末唐山、邯郸受天气污染影响开启环保限产，部分钢企生产放缓，钢材供应有所减少，成材价格弱势波动。同时主流矿山发运量减少，铁矿石贸易商报价坚挺，整体交易气氛偏弱，运输市场货盘略有减少，沿海矿石运价小幅下跌。10月27日，金属矿石货种运价指数报收946.24点，比上月末下跌1.2%，月平均值为946.29点，环比持平。 3、粮食运输 10月，全国秋收顺利推进，新季玉米陆续上市，但受前期强降水影响，东北区域新粮水分偏高，市场压价情绪较浓，玉米价格持续下行。前期小麦等饲料替代品价格优势减退，下游饲料企业恢复玉米采购。南北港口玉米库存双双偏低下，市场补库拉运积极性提高，沿海粮食运价有所企稳。10月27日，粮食货种运价指数报收877.04点，比上月末上涨0.1%，月平均值为872.46点，环比下跌3.1%。 4、原油及成品油运输 10月，节后国内成品油下调，同时南方地区多降水天气，下游行业开工受挫，柴油需求提升不足，汽油消费则受自驾频次及驾车出行半径减少影响支撑下降。整体需求面利好提振不足叠加原料端不确定性增加，主营炼厂及地方炼厂常减压开工率均有所下滑，成品油市场交投活跃度较低，避险心态令批发供应商坚持控量经营，以执行现有合同为主，沿海成品油运价继续下跌。10月27日，上海航运交易所发布的成品油货种运价指数为1476.12点，比上月末下跌3.2%；原油货种运价指数为1617.26点，比上月末上涨2.8%。
我的钢铁网2023-11-06
Mysteel周报：家电原材料价格监测（10.30-11.3）
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通性收紧，升水偏强，但缓解市场对因国内经济数据疲软的担忧，与此同时，精废差走扩，对于废铜消费有所改善。铝市方面：10月电解铝价格走势震荡偏弱，节后铝价出现大幅回落。虽然月底受国内宏观利好支撑，有所反弹，但随后铝价再度开启震荡下行的节奏，市场需求呈疲软状态。一、原材料品种价格监测截止2023年11月3日，各原材料当日即时价格以及价格周环比情况如下：家电行业原材料基本面分析——钢材篇主要内容摘要①——冷轧：盘面震荡，下游成交一般，冷轧板卷价格震荡运行上周冷轧板卷产量83.43万吨，环比减少0.13万吨。库存方面，当前冷轧钢厂库存31.52万吨，环比减少0.58万吨，社会库存112.84万吨，环比增加0.4万吨。上周冷轧板卷呈现小幅上涨的态势，主要也是在期货盘面上涨的带动下刺激现货市场的跟涨，基本面看，冷轧开工率周环比持平，产量周环比小幅下降，继续处于高位维持状态。厂库小幅减少，社库小幅增加，整体库存小幅降低。需求方面，目前大户每日整体成交情况较好，商家库存压力不大。并且随着今年北方国营钢厂资源往南方地区投放量有所减小，加上10月结算价格较高，商家挺价意愿较强，钢厂间价差持续扩大，而下游客户现阶段心态偏谨慎，采购高价资源的速度有所放缓。就本周市场而言，供需继续保持弱平衡的状态，价格预计维持窄幅震荡运行态势。主要内容摘要②——供应维持高位，商家出货一般，涂镀价格震荡运行上周镀锌周产量为94.7万吨，环比减少0.84万吨；彩涂周产量为18.21万吨，环比增加0.1万吨。涂镀总产量小幅减少。库存方面，上周镀锌厂库存量为55.87万吨，环比减少1.24万吨，社会库存107.05万吨，环比减少1.76万吨；彩涂厂库存量为17.51万吨，环比减少0.6万吨，社会库存26.64万吨，环比减少0.1万吨。上周全国涂镀板卷维持窄幅波动行情，“银十”的需求预期再次落空，尤其是与建筑行业相关的涂镀板卷商家间的竞争进一步加剧，不少存在库存压力的商家只能让利出货。而国营钢厂资源依旧坚挺，商家的订货成本与现货价格倒挂，那么对于年底前的订货也是更为谨慎。而11月份市场需求或将进一步减少，尤其是北方资源受天气影响更为显著，但是涂镀板卷生产企业利润空间尚可，或将维持正常生产，那么其资源仅能转向华东或者南方市场，这对其市场价格也将造成冲击，本周价格预计窄幅波动运行。家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝： 10月电解铝价格走势震荡偏弱，节后铝价出现大幅回落。虽然月底受国内宏观利好支撑，有所反弹，但随后铝价再度开启震荡下行的节奏，市场需求呈疲软状态。基本面看，云南召集省内电解铝企业商讨枯水期电力负荷管控事宜，市场对南方枯水期电力供应存在担忧，电解铝企业再度限产预期升温。初步预计压减15-20%负荷，折算年化减产产能或达85-113万吨，预计限产将于11月底开始实施。市场需求呈疲软状态，11月下游消费有转弱可能，铝价回落至相对低位，预计11月铝价维持区间震荡。家电行业动态信息一览 1、前三季度经深圳出口家用电器1324亿元，同比增5.3% 从深圳海关获悉，今年前三季度经深圳关区出口家用电器1324亿元，同比增长5.3%；其中9月出口177.3亿元，同比增长7.6%。 2、机构：Q3液晶电视面板出货量降4%，全年降幅或将扩大至7% 11月1日，据洛图科技报告，2023年第三季度，全球大尺寸液晶电视面板出货量同环比分别下降3.7%和3.3%；出货面积同比上涨11.8%，环比微增0.3%。出货量下降，但出货面积增长的现象，充分反映了平均尺寸的升级趋势。到2023年9月，平均尺寸首次突破50，达到了50.8英寸。机构预测，全年来看，出货量降幅较2022年进一步扩大至7%左右，总量达到2.35亿片。 3、统计局：前9月全国分省市家电产量出炉国家统计局数据显示，2023年9月中国空调产量1611.4万台，同比下降9.7%；1-9月累计产量19366.2万台，同比增长13.7%。从分省市数据来看，2023年1-9月广东以产量5990.42万台位列第一，同比增长14.44%；安徽产量2114.41万台排在第二，同比增长4.72%；浙江产量1788.09万台排在第三，同比增长41.26%。 4、Omdia：9月液晶电视面板的出货量情况同比下降14% 11月2日，据Omdia最新报告，9月液晶电视面板的出货量情况同比下降14%，但在出货面积方面同比增长1%。报告显示，2023年9月，32英寸液晶电视面板出货量仅为360万片，为2023年1月以来的最低值。但是65英寸、75英寸和85英寸液晶电视面板的出货量显著增长。因此，加权平均尺寸首次超过了52英寸。其中85英寸面板出货量同比增长155%，98英寸面板出货量同比增长48%。
我的钢铁网2023-11-06
Mysteel：建筑原材料周报（10.30-11.3）
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置换需求，18日统计局公布了9月一揽子经济数据，我们看到一些积极线索，必需消费品及失业率数据持续改善，说明居民端收入和支出双双增加，这是经济活动的压舱石，相关高新技术投资分项依旧保持高增速，而整体投资数据作为利润与企业家预期的滞后项，不必过于悲观。但不可否认的是，本轮房地产市场出清负面影响仍在，黑色系在整体大宗里表现偏弱，我们可以看到建材供需两端在三季度后持续走弱，上涨多因预期而起，但终将照进现实。超出预期的是，公布的万亿国债将明显提振市场风险偏好，市场短期上涨概率偏大。从各资产价格来看，市场对复苏的定价并不一致，债券市场短端利率先于长短利率企稳，商品市场自6月以来持续回稳，但近期出现集体回落，被视为经济晴雨表的权益市场自政策底后正走向市场底。综上，预计本周建筑钢材市场高位盘整运行。建筑业方面核心观点：上周建材消费环比增幅1%，近两周需求表现平稳在7月以来的相对高位水平，北部、西南受天气不佳略有负面影响，预期本周环比变化不大。上周全国水泥出库量625.8万吨，环比上升3.3%，年同比下降29.6%；基建水泥直供量247万吨，环比上升3.78%，年同比下降7.14%。上周全国砂石矿山厂和加工厂样本企业发货量为1875.65万吨，环比上升4.52%；产线开机率为70.3%，环比上升0.19个百分点；测算产能利用率为45.03%，环比上升1.95个百分点。 10月30日，中指研究院发布报告指，该院监测的28个重点城市，10月楼市成交面积同比跌18.94%、环比下跌5.7%，各线城市成交同、环比均下滑。一、建筑材料价格行情二、建筑材料行情分析（一）钢材 1. 建筑钢材核心观点：上周螺纹钢价格延续反弹，预计本周螺纹钢价格高位盘整运行上周螺纹钢复盘分析上周螺纹钢价格延续反弹，全国螺纹钢均价周环比上涨70元/吨，其中华东、华中地区涨幅居前，华北、西南地区涨幅次之。具体来看，本周一，在期螺拉涨带动下，投机盘及刚需双双入场，全国成交当日达19.05万吨；周二，市场缩量，但多数资源仍有小幅抬价；周三，市场延续涨势，大厂资源涨幅高于小厂；周四周五，在本网基本面数据提振下，商家挺价意愿较强，盘面偏强运行，周五市场出现惜售情绪。供应方面，上周小样本螺纹产量为262.28万吨，环比增1.51万吨，供需双双回升。分区域来看，除华北、西北，其余区域供应均有增产；分省份来看，降产省份主要有黑龙江、江苏、河南等，增产省份主要有江西、辽宁、湖南、四川等。库存方面，螺纹钢社会库存427.09万吨，环比减少5.96%，库存小幅回落。当前市场刚性需求尚可，市场情绪有所修复，预计库存或将维持去化。从三大区域来看，华东、南方和北方环比上周分别去化14.29万吨、8.54万吨和2.63万吨；从七大区域来看，除西北，其余区域均有不同程度去库。其中去库明显城市有杭州、福州、武汉、上海等，累库城市集中于北方区域。需求方面，螺纹表观需求297.89万吨，环比增加1.82万吨，其中华东及南方区域成交回升明显。需求恢复到正常水平，但不及去年同期。气温方面，影响我国的冷空气势力较前期增强。本周展望虽然近期钢价明显上扬，但伴随北方天气因素影响程度加大，出库和需求表现将逐渐减弱。在华东和南方无增量需求的前提下，去库幅度逐步收窄，表观消费水平逐步降低，其中螺纹钢300万吨的周消费水平或将难以触碰，北方天气影响去库和需求初步显现，后期将逐步加强。此外，目前虽有宏观刺激市场信心，但反馈到需求上仍需时日，供需矛盾仍在逐步累积。综上，预计本周螺纹价格高位盘整运行为主。 2. 中厚板核心观点：上周中厚板价格小幅上涨，预计本周中厚板价格窄幅震荡运行上周中厚板复盘分析上周中厚板价格小幅上涨，全国中厚板均价3898元/吨，周环比上涨43元/吨，整体成交情况尚可。供应方面，上周全国中厚板产量为141.63万吨，周环比减少1.94万吨。钢厂亏损叠加环保限产影响，钢厂生产积极性转弱，检修产线增多，产量延续小幅下降。需求方面，上周全国中厚板消费量为143.78万吨，周环比减少2.33万吨。宏观利好政策明显提振了市场信心，商家补库需求及投机需求增多，加之赶工需求和钢价上涨后带来的终端备货需求，带动了成交小幅回暖。库存方面，上周全国中厚板库存总量为208.54万吨，周环比减少2.15万吨。其中华北、华东区域减量最多。本周展望上周整周在盘面拉涨的带动下，市场心态稍有好转，且随着华南区域部分钢厂中厚板产线检修停产，后续新资源到货量将有所下降，多数商家中厚板报价跟随逐步上探，且在上涨行情下，全周市场成交稍有好转。综合来看，在宏观持续发力、原料成本维持韧性的背景下，预计本周中厚板现货价格震荡偏强运行。（二）其他建材 1. 水泥周度观点：上周水泥价格偏强运行，预计本周水泥价格或偏弱运行上周水泥复盘分析上周全国水泥价格偏强运行。供应方面，上周全国水泥熟料产能利用率69.35%，环比上升3.28个百分点。其中华东地区产能利用率环比上升4.13个百分点，华东福建、江苏、安徽熟料企业10月停窑计划执行完毕，开窑生产，因此产能利用率环比有所上升。华中地区产能利用率环比上升0.05个百分点，华中河南等地区水泥企业10月库满停窑，因此产能利用率环比有所上升。西南地区产能利用率环比上升5.17个百分点，川渝水泥涨价后，当地熟料窑线重新点火生产，产能利用率环比有所上升。库存方面，上周全国水泥熟料库容比71.59%，环比下降0.07个百分点。其中华东地区熟料库存环比下降0.02个百分点，近期华东地区安徽、江苏等地熟料企业停窑检修，以消耗库存为主，因此熟料库存小幅下降。华南地区熟料库存环比下降3.26个百分点，两广水泥价格推涨，下游贸易商囤货，因此熟料库存小幅下降。西南地区熟料库存环比下降0.82个百分点，云南水泥价格推涨，执行4季度停窑计划，因此库存小幅下降。需求方面，上周全国水泥出库量625.8万吨，环比上升3.3%，年同比下降29.6%。分区域来看，南方目前天气较好，基建持续发力托底内需，大型工程稳步施工甚至局部出现小赶工现象；北方部分市场受环保管控等因素影响，运输不便，水泥用量逐步下降。因北方整体需求不及南方，故整体来看，上期水泥出库量略有上升。本周展望总体来看，各地区水泥出库量增速放缓。从数据来看，随着南方进入施工旺季，项目进度持续向好，甚至局部出现小赶工，带动需求回补；北方11月便陆续开始供暖，工地进度有所放缓，需求略有收窄。后期，各地重点工程步入收尾阶段，预计本周水泥出库量稳中下降，因此水泥价格或偏弱运行。 2. 混凝土周度观点：上周混凝土价格以稳为主，预计本周价格偏强运行上周混凝土复盘分析上周混凝土价格以稳为主。供应方面，上周混凝土产能利用率为11.96%，环比提升0.16个百分点，同比下降4.77个百分点，发运量239.6万方，环比提升1.37%，混凝土发运量增幅收窄，国内天气情况持续较好，多数区域继续保持上升趋势。发运方面，上周华东地区发运量环比提升1.69%。华东各省市近期工程进度比较稳定，发运量整体小幅提升，大型企业供应量有所支撑。浙江市场陆续恢复至9月水平，部分企业增量来完成年度任务指标。安徽市场主要仍以产业园、厂房等市政项目为支撑。福建工程项目进度一般，搅拌站方量普遍比较稳定，方量变化不大，目前回款进度较上周放缓，4成左右，混凝土企业计划元旦前回款到5成左右。华南地区发运量环比提升4.9%。广东发运量小幅提升1.5%。项目进度比较稳定，近期水泥等原材料价格有上涨，混凝土价格难有提升，对于一些项目供应后期陆续会有所限制，目前专注于回款的企业偏多，上周回款稍有好转，在4-5成。华北地区发运量环比下降5.3%。26日起，京津冀部分地区陆续启动重污染天气预警，北京非引领型混凝土企业停产，部分项目停工。市政类地铁高速桥梁可以施工，常规类项目有一定的影响。河北环保预警陆续开始后，部分工地停工，石家庄区域供应影响较大，下降30%左右。山西环保预警开始，项目影响比较明显，部分市政类项目完工后，用量有所减少，当地还是以房建项目支撑比较多。本周展望综合来看，根据目前市场的反馈来看，部分北方区域仍有一定的赶工情况，但整体节奏不快。近期多地天气情况良好，一定程度上支持了很多项目的正常进行，但由于资金情况仍然较为紧张，多数区域工程进度提升比例不大。目前多区域混凝土原材料价格出现上涨，但混凝土价格上涨难度较大，利润空间继续被压缩后，企业供应心态或继续有所下降，短时间内混凝土产能利用率或继续维持小幅增长，预计本周混凝土价格偏强运行。（三）建筑行业动态热点信息一览建筑业 11月2日，中国人民银行党委、国家外汇局党组召开扩大会议指出要因城施策指导城市政府精准实施差别化住房信贷政策，更好支持刚性和改善性住房需求，有效满足房地产企业合理融资需求，支持“平急两用”公共基础设施、城中村改造和保障性住房建设“三大工程”，加大住房租赁金融支持力度，促进房地产市场健康平稳发展。 11月1日，住建部披露最新数据，2023年全国计划新开工改造城镇老旧小区5.3万个、涉及居民865万户。根据各地上报数据，1-9月份，全国新开工改造城镇老旧小区5.13万个、惠及居民851万户，按小区数计开工率97%。 10月30日，国家能源局发展规划司副司长董万成在能源局例行新闻发布会上介绍，今年前8个月，全国在建和年内拟开工能源重点项目完成投资额近1.5万亿元，投资完成率较去年同期高出5.5个百分点。如需建筑材料周报详细版，欢迎各位行业伙伴随时联系或添加我们的企业微信。感谢阅读！
我的钢铁网2023-11-06
政策托底股指回升-股指周报
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于市场利好较为有限。上市公司业绩滞后于经济数据，从最新公布的10月PMI数据来看，受双节假期影响，制造业PMI重回荣枯线之下，代表内外需的新订单PMI和新出口订单PMI均不同程度下降，经济端的回升进程仍旧是曲折式前进，或在一定程度限制指数上方空间。图6：申万一级行业周度涨跌幅（%）图7：市场成交额（亿元）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所图8：北上资金净流入额（亿元）图9：融资买入变动额（亿元）资料来源：Wind，申万期货研究所资料来源：Wind，申万期货研究所 03 总结展望与策略机会 1、IH、IF 股指当前绝对点位较低，中央金融工作会议表示要吸引中长期资金入市，操作上建议轻仓试多，预计IH00波动2400-2600，IF00波动区间3500-3900。 2、IC、IM 美联储11月再次暂停加息，十年期美债收益率走弱，利好于外资流入，后半周北上资金重回净买入。国内政策赋予的市场向上驱动增强，底部逐渐明朗。最新10月制造业PMI重回荣枯线之下，一定程度上显示经济回升力度的不稳，限制指数向上空间，策略上以逢回调做多为主，IC2311预计波动区间5400-5700，IM2311预计波动区间5800-6200。 04 风险提示 1、经济复苏力度不及预期。 2、美联储进一步超预期收紧政策。 3、地缘政治风险超预期。
申银万国期货2023-11-05
【股指周报】非农降温海外降息预期大幅提升，货币政策空间打开，股指上行可期
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入市，都展现出对股市的呵护。当下我认为经济数据不太重要，随着海外宽松，我国汇率压力减轻，货币政策的空间会逐步打开，只要经济复苏力度不够，降准降息均可期待，海外转向越明显，货币政策越值得期待，现在银行间利率偏紧，大胆预期年内还有降准措施。地缘方面真主党发言比较怂，布林肯也在持续斡旋，沙特等国不想参与，目前没有大幅升温的迹象。策略建议：看多，中美缓和和共振带来低估值股指反弹风险提示：美元大幅上涨、海外战争危机持续升温、国内出现超预期风险宏观组：蔡肖 F03107642
混沌天成期货2023-11-04
2023年11月03日申银万国期货每日收盘评论
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，黄金出现连续反弹。尽管上周公布的美国经济数据表现强劲，贵金属仍然表现韧性。当前贵金属主要受巴以冲突下的避险需求主导，一定程度承压于美国经济数据短期偏强、美联储维持长期的鹰派姿态、美债利率和美元偏强等因素，长期驱动明确令其有逢低买盘。目前中东局势存在进一步烈化的风险，但没有出现进一步扩大化的话，贵金属可能步入调整。考虑美联储加息周期已经接近尾声，全球地缘冲突频发，上调当前黄金的波动区间。AG2312合约波动区间5600-6000。AU2312合约波动区间460-500。【铜】铜：日间铜价收涨。今晚美国将公布10月份非农就业数据，新增就业料较9月份下降近50%，或进一步增强美联储加息周期可能结束的预期。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，但扶持政策持续加码。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收低。市场逐步消化NYSTAR关闭两座矿山的忧虑，这两座矿山产量较低。目前冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。短期锌价可能回落，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝变动不大，利好因素已在前期得以计价。宏观方面，国内政策利好叠加美联储近期表态偏鸽，对铝价形成利多。在铝矿石紧缺、氧化铝限产及检修背景下，氧化铝供需偏紧，但同时烧碱、煤炭价格有所下调。基本面角度，云南近期或将削减22%产量，导致供应边际收紧；而下游订单平稳偏弱运行，导致国内铝锭库存可能有所去化。目前盘面已对减产有所计价，预计接下来铝价震荡偏强运行。【镍】镍: 沪镍较前期地位有所反弹。政策面上，美联储加息预期小幅降温，市场信心有所恢复。印尼镍矿新增配额持续收紧，进口镍矿价格预期稳中有升。供需角度，镍基本面变化不大，依然处于供强需弱局面。国内电积镍项目陆续爬产，且更多电积镍厂商或将注册成为品牌交割品，叠加下游消费较弱，导致国内及海外镍库存均持续高位累积。基本面整体维持过剩，当前盘面和电积镍成本距离较窄，预计镍价以震荡偏弱运行为主，谨慎看待下方空间。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价冲高回落。华东553通氧工业硅市场价格下调100元/吨至15000元/吨，市场成交氛围略显清淡。供应方面，北方硅企复产，市场整体产量缓慢回升，但随着枯水期的临近、后市西南硅企开工趋于回落。需求方面，硅片产量下滑、多晶硅价格进一步松动，但新增产能持续释放，产量水平不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；硅铝合金价格小幅回升，企业采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂格局延续，后市开工仍存下滑可能，但新增产能持续释放，企业对工业硅的需求并不悲观。综合来看，枯水期临近上游供应压力趋于减轻，下游新增产能逐渐投放，市场供需关系有望好转，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：目前由于终端需求市场不足，成交较为冷清，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间。近期资金大量涌入拉涨期货价格。总持仓量创下期货上市以来的新高。且碳酸锂产量中符合交割品品质的占比较低，市场认为交割品不足的问题发生可能性高，综合因素影响下，近期碳酸锂成为资金颇为青睐的品种。欧盟委员会发布公告，决定对进口自中国的纯电动载人汽车发起反补贴调查，或近一步拖累市场情绪，关注供应减产情况。 05 农产品【白糖】白糖：商品情绪高涨，今日糖价继续走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调30元在7220元/吨，云南南华报价上调50元在7040元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货小幅回落。根据涌益咨询的数据，11月3日国内生猪均价14.91元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。十一之后生猪供应又将进入相对的高峰。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH01合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货尾盘继续下跌。根据我的农产品网统计，截至2023年11月1日，全国主产区苹果冷库库存量为823.96万吨，高于去年同期（759.15万吨）64.81万吨，涨幅8.54%。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，路透预计马来西亚2023年10月棕榈油库存为256万吨，较9月增长10.82%；预计马棕10月产量为188万吨，较9月增长2.76%；马棕10月出口量为129万吨，较9月增长8%。从目前的高频数据马棕出口有所加快，但产地仍处于增产期，预计10月马棕库存仍将维持累库趋势。美豆低结转库存及美豆压榨需求旺盛将给美豆下方提供支撑，但国内11-1月进口大豆到港量将会有明显增长，豆油库存预计将维持高位。国内菜油菜籽买船后期逐渐增多，国内菜油库存仍处于中等偏上水平。短期受原油、天气等影响下油脂反弹，不过油脂供需未有实质性改善将限制反弹空间，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏强运行，截止到10月29日，美豆收割进度为85%，前一周为76%,近期产区天气利于收割，美豆收割较为顺利。从目前的压榨数据来看，USDA九月大豆压榨数据524万短吨，高于上月的507万短吨和上年同期的503万短吨。综合来看美国大豆国内压榨需求较好继续给美豆提供支撑；巴西种植进度虽偏慢但后期天气有望改善，南美大豆的丰产预期未改限制了大豆上方空间。国内进口大豆到港量预期增多，但受油厂洗船及停机挺价的支撑下预计短期蛋白粕偏强震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2023-11-03
政策暖意托底，市场底部渐明_申银万国期货股指期货（IC&IM）投资策略报告
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三季度GDP同比增长5.2%，国内多个经济数据传递温和回升信号，但受到海外巴以冲突以及高达5%的十年期美债收益率的扰动，国内市场信心未有明显提振，上证指数跌至3000点下方。10月24日，中央财政表示将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，投资者信心提振，市场反弹，上证指数重回3000点上方。展望11月，主要关注：（1）经济数据；（2）国内政策落地情况；（3）海外地缘冲突及美债收益率的扰动。正文 01 11月份操作策略 1、波段操作 2023年10月，中证500和中证1000指数加速下跌后反弹，呈现探底回升的态势。截至10月27日，中证500指数、中证1000指数分别下跌3.49%、下跌2.67%，其中申万一级行业仅汽车和电子板块收涨，医药生物、公用事业小幅下跌，美容护理、通信跌幅居前。 10月，国庆长假旅游消费数据同比2019年转正，前三季度GDP同比增长5.2%，国内多个经济数据传递温和回升信号，但受到海外巴以冲突以及高达5%的十年期美债收益率的扰动，国内市场信心未有明显提振，上证指数跌至3000点下方。10月24日，中央财政表示将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，投资者信心提振，市场反弹，上证指数重回3000点上方。综合判断，我们认为11月可乐观一些，操作上建议逢低做多股指期货为主，预计11月份中证500核心区间维持在5400-5900点，中证1000核心区间维持在5800-6400点。操作上可以关注短期股指近月逢低做多机会，具体操作见下表。总仓位控制在60%左右。策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入。总止损次数不超过3次。 2、套期保值操作建议中证500指数5550点以下逐步加大买入套保仓位，5400点附近完全套保。中证1000指数6000点以下逐步加大买入套保仓位，5850点附近完全套保。 02 行情分析 1、关键数据表 2、行情图解 10月份，主力换月后IC当月合约由升水逐渐转为贴水，IM当月合约贴水加深，近期两大期指的贴水均处于回归之中。截至10月27日收盘，IC2311贴水5.03点，IM2311贴水9.68点。从期货市场结构来看，10月份受现指市场结构性行情影响，市场空头力量加强，IC和IM各期限合约多转为贴水，IM远月贴水进一步加深。 10月制造业PMI录得49.5，重回荣枯线下方，低于预期值50.4和前值50.2；10月非制造业PMI录得50.6，低于预期值52和前值51.7。 10月份，融资余额小幅回升。截至10月27日，融资余额增至15370.49亿元，较上月底增加273.54亿元。 10月份，新成立偏股型基金份额下降明显。截至10月27日，新成立偏股型基金总计份额为58.28亿元，较上月底减少214.5亿元。 10月份，全A成交额逐渐回升，从7000多亿元升至9000多亿元，资金交投情绪逐渐回暖。 10月份，创业板换手率反弹，9月26日降至0.99%，为历史相对低位。截至10月27日，创业板换手率已触底回升，增至1.98%。 3、热点问题（1）市场回顾：10月下跌为主，月末反弹 2023年10月，中证500和中证1000指数下跌为主，10月24日后出现明显反弹。截至10月27日，中证500指数、中证1000指数分别下跌3.49%、下跌2.67%，其中申万一级行业仅汽车和电子板块收涨，医药生物、公用事业小幅下跌，美容护理、通信跌幅居前。资金方面，10月北向资金流出376.36亿元，杠杆资金流入273.54亿元，新成立偏股型基金流入58.28亿元。从10月的市场节奏来看，我们认为基本可分为两个阶段：第一阶段：10月初至10月23日。市场积极信号逐渐积累，但信心未能有明显转暖。9月制造业PMI录得50.2，经过连续三个月的反弹重回扩张区间；国庆长假期间的全国旅游收入较2019年同期同比转正为1.5%；9月出口增速降幅进一步放缓，社融增量超预期增加。数据显示经济温和回升，但市场受到巴以冲突和接近5%的十年期美债收益率的影响，跌破前低，上证指数跌至3000点下方。第二阶段：10月24日至今。10月24日，我国将增发1万亿元国债，支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。中央财政将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理。全国财政赤字将由38800亿元增加到48800亿元，预计赤字率由3%提高到3.8%左右。增发1万亿特别国债的利好刺激市场反弹，指数连续多个交易日收涨，上证指数重回3000点。从行业表现来看，10月前期市场行业轮动较快，成长与价值、大盘与小盘之间并未有明显的强弱分化。10月24日，市场开启反弹后，中小成长受益于产业周期以及前期的超跌后性价比提升，汽车、电子板块收涨。（2）时隔8年汇金再度下场增持 10月11日，中央汇金公司增持中农工建股票，按当日收盘价计算合计约4.77亿元，拟在未来6个月内继续在二级市场增持四大行。这是继2015年8月19日时隔8年后汇金再度增持。统计2010年以来汇金增持后的市场表现，上证指数均不同程度上涨。2011年10月10日汇金增持后，到11月15日上证指数累计上涨7%；2012年10月10日增持后，到2013年2月7日上证指数累计上涨14%；2013年6月13日汇金增持后，到9月12日上证指数累计上涨15%；2015年8月19日汇金增持后，市场短暂下探后，8月26日至11月11日上证指数累计上涨23%。 10月23日，中央汇金公司买入交易型开放式指数基金（ETF），并将在未来继续增持。参考日央行购买股指ETF的历史，2010年10月全面宽松货币政策后，日央行开始买入日股ETF；2013年QQE政策下，日央行加大对ETF的购买，逐渐成为日股最主要的净买入方；2021年起，由于股市向好，日央行对于日股ETF的购买明显放缓。统计2010年10月至今，日央行下场购买日股ETF期间的日经225涨幅达两倍。因此，此次汇金下场购买ETF对于市场信心的提振具有正面影响，若长期购入，或将对市场产生长远的积极影响。（3）市场投融资端出现正向信号 1）管理层回购增持金额增加。近期，随着中央汇金增持四大行股票，多家央企回购增持，A股上市公司管理层通过回购增持提振投资者信心的数量明显增加。首先，从管理层增减持的情况来看，今年下半年6至8月期间，管理层月度净减持基本维持在20亿元左右。9月后，随着一系列活跃资本市场政策的出台，管理层减持金额明显放缓，10月23日当周，上市公司管理层月度净增持金额达990亿元。另一方面，从管理层回购情况来看，9月之后回购金额明显增加，由之前的月度回购均值160多亿元增至400多亿元。 2）市场IPO和再融资节奏放缓。8月底“活跃资本市场，提振投资者信心”一揽子政策中提出要优化IPO、再融资的监管安排。政策出台至今两个月，IPO家数由40家降至10家，再融资家数由75家降至32家，降幅分别达75%和57%。从募资金额来看，IPO募集资金由560亿元降至80亿元，再融资募集资金由870亿元降至255亿元，降幅分别达86%和71%。市场IPO和再融资节奏明显放缓，融资端现正向信号，有助于市场流动性的改善。（4）三季报业绩披露，归母净利润降幅放缓根据数据统计，截至10月31日，A股市场5296家上市公司中已有5279家披露完2023年前三季度财务数据。报告期内，万得全A上市公司营收总和为53.12万亿元，同比增长2.24%，较半年报增速小幅回落0.36%；归母净利润总和为4.38万亿元，同比下降-1.96%，降幅较半年报增速回升2.14%。从主要指数的ROE表现来看，万得全A、中证500和中证1000指数的三季报ROE继续下探。万得全A的ROE由7.73降至7.17，中证500指数的ROE由6.49降至6.12，中证1000指数的ROE由6.96降至4.95，降幅相对较大，这也传递出小盘在经济增速下降期间的业绩压力。整体来看，三季报显示上市公司业绩仍在探底之中，对于市场利好较为有限。随着稳增长政策的落地显效，目前经济数据显示温和回升态势，业绩有望逐步为市场下方提供支撑。 03 波段交易逻辑展望11月，主要关注：（1）经济数据；（2）国内政策落地情况；（3）海外地缘政治及美债收益率的扰动。 10月，国庆长假旅游消费数据同比2019年转正，前三季度GDP同比增长5.2%，国内多个经济数据传递温和回升信号，但受到海外巴以冲突以及高达5%的十年期美债收益率的扰动，国内市场信心未有明显提振，上证指数跌至3000点下方。10月24日，中央财政表示将在今年四季度增发2023年国债10000亿元，作为特别国债管理，投资者信心提振，市场反弹，上证指数重回3000点上方。综合判断，我们认为11月可乐观一些，操作上建议逢低做多股指期货为主，预计11月份中证500核心区间维持在5400-5900点，中证1000核心区间维持在5800-6400点。 04 风险提示针对11月份的交易策略，潜在风险主要体现在以下三个方面： 1、经济回升力度不及预期近期经济数据传递温和回升信号，若后续未能看到内需动力的稳步回升，或使得市场信心恢复不足。 2、稳增长政策落地不及预期目前市场对于政策抱有较大期待，若后续政策落地情况不及预期，或会使得市场预期再度降温。 3、海外强势美债收益率等的扰动近期海外扰动增加，地缘冲突以及强势的十年期美债收益率均对市场有一定的利空影响。
申银万国期货2023-11-03
股指探底回升左侧机会显现_申银万国期货股指期货（IH&IF）投资策略报告
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00点。展望11月，主要关注：（1）经济数据；（2）国内政策；（3）海外风险。核心因素评定表：核心利多因素影响力演化方向评级积极政策推进金融改革增加 ★★ 估值合理增加 ★★ 宏观政策增加 ★★★ 中国经济复苏增加 ★ 核心利空因素影响力演化方向评级美联储加息减少 ★★ 海外地缘政治风险增加 ★★ 综评：11月份市场环境偏多。注：“★★★”主动推涨型因素或主动打压型因素；“★★”支撑型因素或阻力型因素；“★”背景型因素。正文 01 11月份操作策略 1、波段操作 2023年10月上证50和沪深300弱势下跌，截至10月27日，上证50、沪深300分别下跌3.99%、下跌3.67%，其中美容护理和房地产行业领跌。 10月股指持续下跌后有所企稳，市场信心有一定恢复，成交量重回万亿水平。从估值角度，当前股指绝对点位较低，主要指数均处于较低水平，中长期配置性价比较高综合判断，我们认为11月股指有望走强，操作上建议股指期货做多为主，预计11月份上证50核心区间维持在2400-2600点，沪深300核心区间维持在3500-2900点。操作上可以关注短期股指近月逢低做多机会。具体操作见下表，总仓位控制在60%左右，策略止损后，如果满足开仓条件，可重新进入，总止损次数不超过3次。操作类型开仓区间止损位退出区间跟踪止损仓位建议 IF2311 逢低做多 3500-3600 3400 2900-3000 3400点以下逐步减仓止损 30% IH2311 逢低做多 2400-2500 2300 2600-2700 2300点以下逐步减仓止损 30% 2、套期保值操作建议上证50指数2300点以下逐步加大买入套保仓位，2200点附近完全套保。沪深300指数3400点以下逐步加大买入套保仓位，3300点附近完全套保。 02 行情分析 1、关键数据表资料来源：Wind，申万期货研究所备注：数据截至10月27日，其中持仓单位是手，市盈率单位是倍。 2、行情图解 10月，IH和IF以升水为主。截至10月27日收盘，IH2311升水7.49点，IF2311升水10.61点。图1：沪深300期货当月合约升贴水走势图资料来源：Wind，申万期货研究所图2：上证50期货当月合约升贴水走势图资料来源：Wind，申万期货研究所从期货市场结构来看，10月份股指行情下跌为主，但不影响股指期货保持升水状态，整个10月IH和IF当月合约、下月合约、季月合约和下季月合约均呈现大约2-3%的明显升水。图3:沪深300股指期货市场结构（各合约升贴水）走势图资料来源：Wind，申万期货研究所图4：上证50股指期货市场结构（各合约升贴水）走势图资料来源：Wind，申万期货研究所 9月份，制造业PMI为50.20 %，环比回升0.5%，重回荣枯线以上。 9月份，非制造业商务活动指数为51.7%，环比上升0.7%，维持在荣枯线之上。图5：宏观经济形势资料来源：Wind，申万期货研究所截至10月27日，本月陆股通资金流出376.36亿元人民币。图6：陆股通累计成交净额（亿元）资料来源：Wind，申万期货研究所 3、热点问题（1）市场回顾：市场回顾：企稳反弹 2023年10月上证50和沪深300弱势下跌，截至10月27日，上证50、沪深300分别下跌3.99%、下跌3.67%，其中美容护理和房地产行业领跌。资金方面本月北向资金流出376.36亿元，杠杆资金流出273.55亿元。图7：10月上证50和沪深300弱势下跌资料来源：Wind，申万期货研究所 10月行情主要有以下特征： 1）基本面边际好转但幅度不大从9月份数据来看，消费等指标恢复超市场预期，但是房地产开发投资仍然偏弱，整体上经济在好转，但是好转幅度较小，对股指刺激作用有限。 2）市场信心略显不足虽然近期出台了很多利好政策，包括降低印花税、收紧融券、IPO和再融资放缓等，但是对上市公司的监管以及相关惩罚机制仍待完善，市场信心仍显不足。 3）中美利率倒挂 2023年美国持续加息，国债利率一度突破5%，对资金流出造成一定压力，截至10月26日，本月外资流出超50亿。（2）10月股指期货大部分时间保持升水状态 10月股指行情较弱，股指期货基差变化也受到一定影响。10月9日至10月13日，IF和IH股指期货10月份合约能维持1%-3%的年化升水率，随着10月合约到期日临近，基差收敛明显，下降至低于1%。10月23日，11月份合约成为当月合约，但受行情影响，股指期货呈现贴水1%-2%，随着10月25日行情止跌反弹，股指期货重回升水状态。对于股指期货来说，升水还是贴水，行情的影响只是其中一个因素，而且影响相对短期，比如短时间的大幅下跌或者上涨，更多的还是受整体供求关系影响。图8：8月上证50股指期货逐渐由贴水转为升水资料来源：Wind，申万期货研究所图9：10月沪深300股指期货逐渐升水为主资料来源：Wind，申万期货研究所 10月19日，沪深300指数大幅下跌2.65%，沪深300股指期权当月合约平值期权隐含波动率当日从上一交易日的15%短期冲高至22%左右，市场恐慌情绪在当日有所放大，但并没有持续下去，随后几个交易日隐含波动率逐步回落。而从后续行情也验证了隐含波动率的前瞻性，即行情没有出现继续的大幅下跌。我们认为主要原因可能是当前点位下跌空间还是比较有限的，若下跌也是非常好的低位介入的机会。图10：受行情影响股指期权隐含波动率短期冲高资料来源：Wind，申万期货研究所（3）中央汇金再度增持银行股 10月11日，我国四大银行发布公告显示中央汇金时隔8年再度增持国有“四大行”股份，公告显示，中央汇金于当天分别对中国银行、农业银行、工商银行、建设银行增持约2489万股、3727万股、2761万股、1838万股A股股份，并表示拟在未来6个月内(自本次增持之日起算)以自身名义继续在二级市场增持本行股份。按照10月11日的收盘价计算，汇金公司对中国银行、农业银行、工商银行、建设银行的增持金额分别约为0.94亿元、1.36亿元、1.3亿元、1.17亿元，合计增持金额约为4.77亿元。截至2023年9月30日，根据披露的数据，国家队总共持股1.73万亿元，其中中央汇金持股市值最大达到1.31万亿元，中国证金持股市值0.34亿元，中国证金资管持股市值0.087亿元。从持股情况来看，国家队钟爱隐含股，持股市值达到了1.17万亿元；其次是非银金融，持股市值达到了2242亿元；然后是食品饮料，持股市值达到595亿元。表1：受行情影响股指期权隐含波动率短期冲高资料来源：Wind，申万期货研究所（4）进一步收紧融券 10月14日，在融券端，将融券保证金比例由不得低于50%上调至80%，对私募证券投资基金参与融券的保证金比例上调至100%；在出借端，对战略投资者配售股份出借予以调整，为突出上市公司高管专注主业，取消上市公司高管及核心员工通过参与战略配售设立的专项资产管理计划出借，适度限制其他战略投资者在上市初期的出借方式和比例。证监会关切融券主要因为当前股市行情较为低迷，成交量也逐渐减少，投资者活跃度明显不足，同时市场对于目前的融券现状有一些争议。一方面限售股出借会导致“锁定期”无效和“变相减持”，股东在股票上市初期就变相变现，对于打新或二级市场买入新股的投资者来说，则高位接盘，出借证券的行为规则存改进空间，注册制下的IPO应该是更好地方便实体企业融资从而更好地经营下去，并不是创办企业的终点，也不是原始股东圈钱的工具；另一方面往往机构能够获得各种券源进行卖空，例如私募基金，而普通投资者比较难借到券，这就造成不同参与主体不能同等地把握住投资机会。融券是指投资者预计股票未来会下跌，向证券公司借入股票，等股票价格下跌后再低价买入股票还给证券公司的一种交易方式，具有一定的做空属性。当一只股票能借到的券比较多，当基本面发生不利变化时，机构就可以借券卖出做空，有可能会加速股价下跌。当融券保证金提高后，投资者资金成本变高，潜在收益率下降，会减弱融券的意愿。整体上而言，融券机制的完善对于股市影响相对有限，对个股的影响可能会更大一些。相对来说，我国融券的规模和融资比起来本来就比较小，截至10月17日，我国融券余额为865.14亿元，标的主要偏中小企业。初步测算，保证金比例调整后，预计融券新增规模减少40%左右；限制部分战投出借，在上市初期预计减少融券比例约60%至70%。 03 波段交易逻辑展望11月，主要关注：（1）经济数据；（2）国内政策；（3）海外风险。虽然我国经济在稳步复苏中，但从股票市场走势看市场信心仍显不足，中美利率倒挂影响资金流向。10月股指持续下跌后有所企稳，市场信心有一定恢复，成交量重回万亿水平。从估值角度，当前股指绝对点位较低，主要指数均处于较低水平，中长期配置性价比较高，上证综指3000点以下继续下探空间有限，如果经济面持续好转预计股指将会企稳回升。综合判断，我们认为11月股指有望走强，操作上建议股指期货做多为主，预计11月份上证50核心区间维持在2400-2600点，沪深300核心区间维持在3500-3900点。四、风险提示针对11月份的交易策略，潜在风险主要体现在以下两个方面： 1、房地产仍然较弱从9月经济数据来看，消费有所恢复，但是房地产开发投资仍然较弱，拖累经济表现。 2、中美利率倒挂预计将持续虽然美国加息接近尾声，但维持高利率的时间可能比预期久，中美利率倒挂下资金外流有一定压力。
申银万国期货2023-11-03
【能化早评】油价在关键支撑反复震荡
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利润恶化，或影响对高价原油接受度。美国经济数据偏强，欧洲经济数据偏弱，引发对欧洲衰退担忧，EIA表需数字一般。库存端：截至2023年10月27日，EIA报告显示商业原油库存上升77万桶/日，汽油库存上升6.5万桶/日，精炼油库存下降79万桶/日。观点：当前汽油利润恶化，原油直接需求转弱明显，沙特减产仍然导致原油的持续去库，但巴以冲突导致沙特安保需求增加，或改变其减产挺价态度，短期油价或震荡为主，关注79美元美国购买SPR的关键支撑。 PTA/MEG PX-PTA：TA开工下降，PX供应或继续宽松供应端：PX负荷80%，华东一套400万吨装置降负20%。PTA开工率75%，偏低。需求端：聚酯负荷90.3%，小幅下降。库存：PX和PTA开工回落,PX环节或累库，聚酯环节节后累库明显。观点：PTA估值合理，汽油偏弱，PX-原油估值仍有压缩空间。 MEG：供应压力仍然偏高，EG难以趋势反弹供应端：开工率62%，后续关注炼厂利润恶化是否降低油制开工率需求端：聚酯负荷90.3%，小幅下降。库存端：截至10月31日，华东主港库存为127万吨，大幅累库观点：显性库存压制价格，估值偏低，EG反弹需要更多减产纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：本周华北市场整体价格趋势下行，下游采购谨慎，生产企业出货平平，价格多有所下调或者执行优惠政策，让利走量为主。沙河市场成交灵活，经销商维持低位库存，随进随出。华东市场价格稳中有降，走货情况不一，个别企业出货较好，下游刚需采买。华中市场本周价格成交重心下行，观望情绪浓厚，本地拿货积极性不高，库存上涨。纯碱：今日，国内纯碱市场弱势震荡，成交重心下移。河南骏化恢复生产，其余设备尚未恢复，开工率延续震荡。下游企业需求平平，未见明显好转，适量采购，谨慎态势仍存。现货价格延续弱势，预计短期市场低位震荡。 2、市场日评新房销售处于历史极低位，房企资金压力较大，仍有房企存暴雷风险，玻璃终端企业回款较差，整体需求一般，而房地产待竣工量很大，是否能竣工完全依赖新房销售和政策，近期房地产政策大利好，二手房成交好转，新房成交仍较弱，后续仍需观察。玻璃供给不断增加，供给压力较大，旺季需求尚可，后市价格不断上涨依赖需求的爆发，当前供需矛盾不大，旺季过后或逐步进入宽松周期，建议区间操作。纯碱仍处较高位，高价抑制出口量、减少轻碱需求。纯碱新增产线稳定生产，整体产量已至高位，现货紧张状况缓解，现货价格继续下跌，供需宽松格局已定，后市纯碱库存将继续增加，纯碱价格有大幅下跌风险，需要看到现货跌至亏损并有厂家开始减产，价格才能稳定，建议逢高空。传青海环保检查，部分碱厂或限产，关注后市进展。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-11-03

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