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GDP数据亮眼，股指蓄势待发-2025年7月15日申银万国期货每日收盘评论

医药产品征收最高200%关税。近期良好经济数据下，美联储提前降息预期降温，美元企稳金银承压。但是美联储官员们表态呈现分化，部分官员表示支持7月降息，但降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过后续影响或逐步上升。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期为9月开始降息。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强。近期需警惕特朗普威胁兑现的风险，金银或延续偏强表现。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 5）农产品【油脂】油脂：今日豆棕油偏强运行，菜油小幅收跌。本月MPOB报告对市场影响整体中性偏空,但根据高频数据显示马棕出口环比增长。并且印度进口量激增，根据印度溶液萃取协会（SEA）公布的数据显示，印度6月棕榈油进口量环比激增60%至955683吨，豆油进口量下降9.8%至359504吨，葵花籽油进口量增长17.8%至216141吨。印度6月植物油进口总量为1549825吨，较5月的1187068吨增长30.6%。在强劲需求下预计棕榈油价格仍有所支撑，现阶段油脂基本面变动有限，预计整体维持震荡格局。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕小幅收涨。本月USDA报告发布，在本月报告中美国农业部将2025/26年度美国大豆种植面积与收获面积分别下调至8340万英亩与8250万英亩，同时维持大豆单产52.5蒲/英亩不变，最终产量预估下调500万蒲至43.35亿蒲。在生柴需求向好预期下，美国2025/26年的大豆压榨量被上调了5000万蒲式耳，达到25.4亿蒲。而出口量则略有下调7000万蒲至17.45亿蒲。因此最终美豆2025/26年度期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲。7月报告数据整体表现中性偏空，因此报告后美豆期价破位下探。但在美豆生柴政策下，需求仍将给美豆价格提供支撑，美豆预计仍震荡运行为主。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC强势上涨，市场继续博弈8月运价空间，10合约延续估值修复，收于1655.6点，上涨15.38%。6月下旬以来欧线运价并未跟随美线出现普遍性下降，随着市场回归现实，欧线见顶预期持续修复，市场继续博弈欧线旺季空间。目前7月下半月多数船司选择沿用上半月运价，整体7月下半月运价仍在缓慢推涨中，近期部分船司调降最后一周运价，可能使得7月底运价略有下移，或一定程度上为8月提涨蓄势。考虑到运力供给和往年旺季节奏，后续运价上方空间可能主要还是集中在8月运价的落地情况，目前8月运价仅少数船司线上公布，随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限，主力已切换至10合约，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司运价的公布情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货07-16 09:08

【能化早评】API库存累库，原油偏弱震荡

储降息概率减弱，美元指数大幅反弹，中国经济数据好于预期。库存：截至7月11日，API原油库存上升84万桶/日，汽油库存上升193万桶/日，馏分油库存上升83万桶/日，柴油库存仍然紧张。观点：OPEC+增产预期加强，且关税抑制全球经济的预期也重新加强，原油在旺季过后将走向确定性过剩，原油中期偏空局面不变，但是短期面临欧美原油柴油显性库存偏低问题，柴油紧张导致现实偏强，随着后期OPEC+增产体现在显性库存积累上，油价或重回熊市。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止7.14日，PX开工持稳至78.98%，7月开工中等偏低水平；PTA开工升至80.5%，且PTA近期有新装置投产预期，检修计划看暂少于PX。需求端：截止7.14，聚酯开工微升至87.1%，聚酯7月开工下降，但仍有韧劲，近期长丝再出减产传言。终端织造开工降至59.1%，7月降幅扩大，内外淡季，需求下降明显，新一轮订单预计要8月下开始。观点：PX7月仍在去库期，供应中等，需求较高；PTA进入累库，加工费压缩，但定价核心看仍看PX；终端负反馈有加强，关注传导情况；原油也有拐头迹象，预计震荡偏弱。 MEG：供应端：卓创数据，截止7.14日，开工降至54.8%中等水平，利润较好。海外中东装置已重启，但传再出电力问题。美国乙烷许可已放开。需求端：截止7.14，聚酯开工微升至87.1%，聚酯7月开工下降，但仍有韧劲，近期长丝再出减产传言。终端织造开工降至59.1%，7月降幅扩大，内外淡季，需求下降明显，新一轮订单预计要8月下开始。库存端：截至7月14日，隆众数据华东主港库存微降至47.7万吨，库存偏低水平。观点：乙二醇库存压力最小有支撑，但预期将进入供增需弱累库期，在累库兑现前仍维持震荡格局。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1179元/吨，环比上一交易日+5元/吨。沙河市场稳定为主，部分规格抬价幅度窄幅波动，市场交投一般，业者适量采购备货。华东市场气氛转弱，企业多稳价，围绕出货为主，而下游操作一般，刚需拿货。华中市场近日产销向好下，今日多数企业价格提涨。华南市场价格暂时稳定，多数下游订单不及预期，采购原片维持刚需。东北市场价格维稳为主，下游需求整体一般，采购相对谨慎。四川区域深加工整体订单一般，行业好转反馈有限，对于原片采购仍略显谨慎，本地原片售价亦显平稳；云贵区域有部分资金尚可存在囤货行为，但整体订单一般而按需采购。纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格相对坚挺。个别企业负荷波动，产量窄幅下降。下游需求淡稳，按需为主，低价采购。从目前了解看，个别碱厂低价控制接单，有企业价格窄幅上调，幅度不大。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：6月中玻璃下游深加工订单天数继续下降，需求继续走弱，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡，而当前市场焦点在于反内卷，预期反内卷将是一个漫长的过程，可能通过行业自律来完成，短期内行业利润修正，长期还是看自律效果。反内卷政策细节还不多，情绪波动较大，建议观望。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：本周碱厂检修，产量在71万吨左右，供需过剩，煤价持续反弹，纯碱盘面走强。纯碱厂家提前检修，后市检修季待检修量不多，短期内供需过剩较难改善，后市仍有大产能计划投产，加剧产能过剩程度，基本面偏弱。当前市场焦点在于反内卷，煤价持续反弹，纯碱成本抬升，市场跟随宏观情绪波动，建议观望，等待政策更加清晰。观点：震荡。甲醇甲醇：供给：国内高利润高供应，7月有检修预期，部分为CTO一体化。进口受伊朗装置影响，据悉已基本全部重启但负荷暂不高，近期发货偏慢；7月进口预计下降20万吨至115万吨水平，8月进口预计回升至130万吨。需求：下游开工高位转降，本周持稳。传统需求开工超同期，但利润差；上周开始转降，即将进入淡季持续至8月底。库存：总体中位水平；港口上升，工厂库存微升，待发订单持续下降。预计7月累库节奏可能放缓，但至9月整体累库格局不变。结论：甲醇面临供需双弱格局，预计7月累库放缓，8月累库压力继续上升，年底供需转好。以聚烯烃7100元/吨测算甲醇2400以上估值偏高。当前低驱动中估值低库存，震荡思路。硅链工业硅日评： 1、供需短期转去库，合盛6.26日停炉以来，因云南开工恢复尚不及预期，供需转去库2-3万吨/月。但合盛炉子处于保温状态（弹性4-6万吨/月），云南开工仍在持续恢复（弹性6-8万吨/月），供应弹性仍巨大。 2、反内卷。其实反内卷主要是针对硅料和光伏，对工业硅来说是利空需求；而工业硅自身进行反内卷限产概率低。但短期市场交易反内卷，拉动整个产业链估值，存在硅料-光伏-工业硅轮动效应。 3、仓单、库存、成本。总库存仍高，仓单昨日开始拐头转升。成本看8500以上西南、西北（按电价抬升）套保空间开始打开，只是成本下边际确实会抬升由7500调至8000元。结论：工业硅上涨主因供应暂未回归（前日传合盛预计延期，新疆电价补贴取消）、煤炭持续大涨、反内卷带动整个产业链提涨。但也要注意到工业硅反内卷限产可能性低，如果西南、西北完成套保，整个丰水期产量将难约束，情绪过后仍看空。重点还是关注合盛复产、云南开工及仓单拐头时点。多晶硅日评 1、反内卷重点关注光伏情况下，硅料供给侧改革落地概率极大。收储-限产-走出过剩-挺价，是当前市场的主要关注点。上周，前半周政策传言频发，下半周多为价格消息，周末套保消息增多，本周现货暂稳。 2、光伏股票板块和期货形成联动效应，供给侧落地利好原料，硅料龙头企业利润回升，吸引股市资金介入。 3、弱需求仍是现实问题，但在限价以及供给侧改革背景下，有重估产业链成本利润的驱动。在具体政策落地、执行前，预期对远端的影响更大。 4、成本角度，头部企业偏高现金流成本在3.5-4万元/吨，完全成本在4-4.5万元/吨。4万以上近月要注意仓单动向。硅料现货昨日走弱。结论：多晶硅大涨主要和反内卷预期有关，交易产能出清、价格回归完全成本（4-4.5万元）。政策落地前，想象空间大，保持看多观点；政策落地后关注执行情况，再考虑弱现实及仓单问题，建议择机低多12月以后合约。如果政策近两个月加速落地，10、11月合约也存补涨可能，近端也要关注仓单变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-16 09:05

【有色早评】美国6月CPI小幅回升，基本金属偏弱震荡

小幅反弹，市场仍押注9月降息不变。美国经济数据仍有韧性，对等关税谈判处于新一轮的极限施压阶段，大美丽法案通过和美联储9月降息预期支撑下，衰退风险较低。供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝产能增量有限。利润高位下，国内电解铝逐步复产，周产量持稳上行。氧化铝行业整体产能过剩严重，反内卷政策预期下，落后产能有望退出，关注后续出台的政策。需求端，下游开工率环比下行，周度表需环比持平至85.8万吨，铝锭+铝棒社库环比+3至65.8万吨，库存累库幅度增加。电改政策刺激光伏抢装需求，5月光伏新增装机92.9GW，单月同比增388%，超出预期，考虑到光伏组件供应增量大幅不及装机增速，组件库存大幅去库，同时可能存在装机实物工作量延后的可能，光伏抢装结束，用铝需求有下行压力，已从铝棒传递到铝锭端。白色家电7-9月排产环比大幅下行，终端需求下行压力增大，新能源汽车销不及产，库存压力增加。6月未锻轧铝及铝材出口量环比减少10.6%至48.9万吨，铝材出口也在验证下行。原料端，顺达矿业已在筹备复产事宜，现阶段从原料平衡来看铝土矿供应仍够年内生产所需，几内亚政府宣布创建铝土矿价格指数“GBX”，以图增加税收，矿税的出台会抬高当地铝土矿的开采成本，推高矿价，国内山西和河南两地因安全检查和环保督导等因素，供应有下行压力，对国内矿价形成支撑。氧化铝周度产量环比上行，库存持续累库，周度供需仍旧过剩，国内现货价格止跌回升。氧化铝期货库存下行至绝对低位，反内卷引发市场供给侧改革的狂热情绪，助推期价上行，但考虑到期价上行给出了交仓套利空间，期货库存已在回升中，进一步上涨阻力会增大。整体来看，利润高位下，供应持稳上行，铝材出口验证下行，出口压力增加，国内下游需求走弱的压力逐步传递到了铝锭端，库存大幅增加，铝价偏弱运行。氧化铝供需过剩格局未改，国内反内卷引爆市场供给侧改革的做多情绪，几内亚拟收取“矿税”致氧化铝远期成本中枢上移，氧化铝偏强上行，但考虑到期价上行给出了交仓套利空间，期货库存已在回升中，进一步上涨阻力会增大，短期建议观望。二、消息面 1.【South32警告因Mozal铝厂未来运营存疑或面临资产减值】外电7月14日消息，South32在7月14日发布的声明中表示，过去六年来，公司一直与莫桑比克政府、HCB及Eskom沟通，旨在确保2026年3月之后Mozal铝厂的电力供应。然而，截至目前，双方仍未能就可负担的电价达成一致。鉴于此，由于未来电力供应的不确定性增加，其位于莫桑比克的Mozal铝冶炼厂的账面价值重新评估，预计将在2025年财政年度末公司业绩中确认一项减值费用，同时该铝厂2026年年度产量指引也在重新评估中。近期HCB指出，干旱条件可能影响其发电量及向莫扎尔铝厂供应充足水电的能力。（上海金属网编译） 2.【由于西班牙铝冶炼厂重启推迟，美铝预计亏损高达1.1亿美元】外电7月14日消息，美国铝业（Alcoa）周一表示，其位于西班牙的圣西普里安（San Ciprian）铝冶炼厂预计将于2026年中期完成重启，此次延迟将导致公司亏损9000万至1.1亿美元，预计明年该业务的运营现金支出总计将达1.1-1.3亿美元。该冶炼厂因2021年电力价格高企而缩减生产规模，后续重启进程又因今年4月28日西班牙全国性停电而受阻，该冶炼厂正在等待西班牙政府就停电原因及国家电网可靠性作出进一步保证。资料显示，圣西普里安厂区内设有一座年产能150万吨的氧化铝厂，邻近的原铝冶炼厂年产能为22.8万吨。（上海金属网编译） 3.【美国6月CPI年率小幅反弹】美国6月未季调CPI年率录得2.7%，为2月以来新高，符合市场预期。（金十数据） 4.【中央城市工作会议：城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段】中央城市工作会议在北京举行。会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。城市工作要深刻把握、主动适应形势变化，转变城市发展理念，更加注重以人为本；转变城市发展方式，更加注重集约高效；转变城市发展动力，更加注重特色发展；转变城市工作重心，更加注重治理投入；转变城市工作方法，更加注重统筹协调。（新华社）锌锌 2025.7.16 一、市场观点国内反内卷持续发酵，供给侧政策预期走强，随之而来的还有需求侧的政策预期，中央城市工作会议召开，提出城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段，城市更新有望带动新一轮的需求，持续关注后续政策导向。美国6月CPI年率小幅反弹，市场仍押注9月降息不变。美国经济数据仍有韧性，对等关税谈判处于新一轮的极限施压阶段，大美丽法案通过和美联储9月降息预期支撑下，衰退风险较低。供给端，Nexa公司Cajamarquilla锌冶炼厂已全面恢复生产，此次仅暂停运营三天，影响较小。国产锌精矿TC持稳上行至3800元，CZSPT也发布了2025年三季度末前进口锌精矿采购美元加工费指导价区间：80-100美元/干吨，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润环比上行，供给端有增量预期。6月产量环比+3.6万吨，7月排产环比预期继续增1.2万吨，原料够+冶炼有利润，供应增加兑现的比较流畅。需求端，国内库存环比+0.2至7.4万吨，社库继续累库，据草根调研，抢出口订单6月中后已有所回落，镀锌、锌合金和氧化锌成品库存开始有累库压力，随着周度耗锌量下行，需求下行压力逐步向锌锭端传导。lme库存继续累库，交仓压力增加。总体来说，原料够+冶炼有利润，供应增加兑现的比较流畅，出口+国内需求边际转弱，库存压力逐步堆积到锌锭端，锌价短期偏弱震荡。二、消息面 1.【Excellon计划明年重启秘鲁Mallay银铅锌矿】外电7月11日消息，Excellon Resources股价7月11日飙升至两年来的最高水平，原因是该公司正准备明年重启秘鲁Mallay银铅锌矿的生产。6月24日，Excellon以156万美元完成了对Mallay矿山及邻近的Tres Cerros金银勘探靶区的收购。Mallay矿山已获得全面开采许可，2012年至2018年期间产出了600万盎司白银、4500万磅锌和3500万磅铅。矿区内设有一座日处理600吨的浮选厂、地下开拓工程、尾矿处理设施和电网接入系统，资本投资超过1.15亿美元。Excellon计划在未来三到六个月内修复地下工程，进行技术研究并进行近矿钻探，以支持矿山重启决策。Tres Cerros位于Mallay相邻的20平方公里区域内，包含一条长2.5公里、宽500米的高硫化型金银矿化带。Tres Cerros位于Mallay相邻的20平方公里区域内，包含一条长2.5公里、宽500米的高硫化型金银矿化带。（上海金属网编译）镍镍 2025.07.16 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价119380元/吨，涨幅-1.15%。金川镍升贴水+100至2050元/吨，进口镍升贴水维持350元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨。伦镍3M升贴水-12.58至-214.82美元/吨。供应端，印尼近期RKAB有效期从三年改回一年影响偏远期，短期镍矿价格仍面临下行压力。上半年印尼镍元素供应达119万金属吨，同比上升20%，供应释放量维持高位。需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，且面临反内卷环境，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。整体来看，镍短期需求有所走弱。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，国内去库幅度有限，整体显现库存维持高位震荡趋势。综合来看，国内反内卷政策对镍的影响偏情绪端，无实际的政策出台预期。原料端印尼政策扰动偏远期，短期主要矛盾仍是当地矿供应紧张的格局有所缓和。随着加工端减产，以及由于上半年镍矿产量偏低，下半年面临供应逐步释放，镍矿现货报价可能松动。供需层面，前期冶炼端利润持续压缩，加工环节已经出现小幅减产，在需求端各环节偏弱环境下影响有限，镍供需过剩格局维持，全球库存高企，镍价维持偏弱趋势。后续关注印尼产业政策具体落地情况，当地镍矿价格，冶炼环节开工情况以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【安泰科：2025年6月中国精炼镍产量环比减少1%】据安泰科统计，2025年6月中国精炼镍产量32100吨，环比减少1%，同比增加3.9%。2025年1-6月中国精炼镍产量19.6万吨，同比增加13.2%。西北某大型镍企本月产量上升；中部镍企产量在回升中；华南某大型镍企因检修产量下降。预计7月中国精炼镍产量同环比增长。（安泰科） 2、【安泰科：2025年6月中国硫酸镍产量环比下降1%】据安泰科统计，2025年6月中国硫酸镍产量2.77万吨（以金属吨计，下同，不含硫酸镍生产精炼镍用量约1.2万吨），环比下降1%，同比减少19.1%。其中原生物料产量2.53万吨，环比减少1.7%，同比减少15.2%。1-6月中国硫酸镍产量18.3万吨，同比减少7.7%；其中原生物料产量16.96万吨，同比减少5%。新能源领域，三元路线受磷酸铁锂竞争，而中间品价格系数持续强稳运行，市场份额和盈利空间受到持续挤压，硫酸镍企业以销定产为主，叠加部分硫酸镍用于生产精炼镍，年内硫酸镍产量整体弱势运行。（安泰科）不锈钢不锈钢 2025.07.16 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价127695元/吨，涨幅+0.08%。无锡现货基差升水+70至270元/吨；主力合约持仓-11703至54791手；仓单-60至110991吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-2至904.5元/镍点，镍铁价格继续下跌。印尼政府近期考虑将镍矿RKAB配额有效期由三年改回一年，或导致未来不锈钢成本端价格波动加剧，影响偏远期，今年镍矿供应不会减少。供应端，不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。需求端，近期随着市场反内卷情绪发酵，市场询盘回暖，现货报价有所探涨，但成交仍相对偏弱。不锈钢原料端镍铁价格低位震荡，成本支持偏弱，供需层面供应减量有限，短期在宏观政策预期带动下，现货情绪有所回暖。部分会议虽已结束，但月末还有中央政治局会议，同时政策具体落地的情况仍待观察。政策落地前建议暂时观望，若后续有较大规模需求刺激或对供应端有较严格的限制，不锈钢价格或有较大幅度反弹，若政策力度有限，则预计不锈钢供需过剩的现实仍将令价格承压。二、消息与数据 1、【韩国对越南冷轧不锈钢实施最终反倾销关税】韩国已对从越南进口的冷轧不锈钢产品征收临时反倾销（AD）税，以最终反倾销税取代，自7月11日起生效，有效期为五年。韩国经济财政部已取消先前临时AD税的延期通知。越南冷轧不锈钢进口的反渗透税税率从11.37%到18.81%不等。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.07.16 昨日碳酸锂主力合约收盘价66660元/吨，涨幅0.21%；交易所仓单数量-1至11203手；主力合约持仓量-14015至342146手；电池级碳酸锂现货报价+800至64500元/吨，工业级碳酸锂现货报价+800至63450元/吨；港口锂辉石现货CIF报价-1至681美元/吨。供应端，海外锂矿报价企稳。随着锂辉石与锂云母产线复产，国内碳酸锂冶炼产端总产量回升，短期碳酸锂供应端压力维持。需求端，7月电池厂电池排产环比下降，新能源需求有所走弱。终端方面，6月新能源汽车销量增速有所放缓，后续新能源汽车反内卷或持续令锂需求承压。库存方面，碳酸锂社会库存继续累库，库存累积到14万吨以上。碳酸锂现货供需过剩的格局还在加剧。今日社零数据低于预期，加之中央城市工作会议虽开展，但具体落地的内容仍待跟踪，市场整体环境有所回落，加之昨日江西锂矿扰动实际影响有限，因此锂价有明显回落。从当前供需格局来看，碳酸锂过剩格局未改，由于供应分散且锂资源超70%供应位于国外，国内限制碳酸锂供应的可能性不高，而需求端面临新能源汽车反内卷治理可能带来的碳酸锂需求下滑，因此建议在政策预期与会议内容逐渐落地后逢高布空。二、消息与数据 1、【商务部新闻发言人就调整《中国禁止出口限制出口技术目录》应询答记者问】本次《目录》调整删除3项技术条目，新增1项，修改1项，主要包括：删除中国传统建筑技术1项禁止类技术条目和建筑环境控制技术等2项限制类技术条目；新增1项限制类技术条目，即电池正极材料制备技术，包括：新增电池用磷酸铁锂制备技术、电池用磷酸锰铁锂制备技术、磷酸盐正极原材料制备技术等3条控制要点；修改1项限制类技术条目，即有色金属冶金技术，包括：新增锂辉石提锂生产碳酸锂技术、锂辉石提锂生产氢氧化锂技术、金属锂（合金）及锂材制备技术、卤水提锂技术、含锂净化液制备技术等5条控制要点，修改提取金属镓技术控制要点。（商务部） 2、【国家统计局：以新能源汽车、锂电池、太阳能为代表的“新三样”继续保持较高增长速度】国家统计局副局长盛来运表示，绿色发展提质增效。各个地方贯彻新发展理念，加快推进绿色产业发展，大家所熟知的以新能源汽车、锂电池、太阳能为代表的“新三样”都是绿色产业，继续保持较高增长速度。像新能源汽车，上半年增长超过30%，锂电池增长达53.3%。这些新能源产业继续保持较快增长，实实在在让我们感受到绿水青山就是金山银山。（中国网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-16 09:05

【黑色早评】铁矿成交向好，弱现实担忧引发钢价回落

表现略有承压。国内方面，昨日发布的宏观经济数据显示上半年GDP表现偏强，降低了市场对下半年宏观政策刺激的预期，而6月地产、固定资产投资、餐饮消费的环比走弱又加大了市场对弱现实的担忧，但城市工作会议如期召开、求是网发文《坚定不移推进高水平对外开放》显示高层仍致力于稳中求进推动经济发展。进出口方面，昨日东南亚钢价有小幅上扬，但欧盟、土耳其、独联体、印度钢价有小幅回落，国外其他地区钢价依然持平，目前国内外热卷价差有所收窄，冷卷价差变动不大，整体国内钢材出口空间趋减。综合而言，当前钢材市场供需双弱且库存变化不大，但受昨日国内经济数据不佳带来的弱现实担忧，短期钢价走势有小幅震荡回落。二、消息及数据 1.中央城市工作会议7月14日至15日在北京举行。中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平出席会议并发表重要讲话。会议指出，我国城镇化正从快速增长期转向稳定发展期，城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段。 2.国家统计局：今年上半年，中国GDP同比增长5.3%；规模以上工业增加值同比增长6.4%；全国固定资产投资同比增长2.8%；社会消费品零售总额同比增长5.0%。1-6月基础设施投资同比增长4.6%；制造业投资同比增长7.5%；房地产开发投资同比下降11.2%。6月，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降，同比降幅整体继续收窄。6月，中国汽车产量280.9万辆，同比增长8.8%，其中新能源汽车产量123.4万辆，同比增长18.8%。 3.据Mysteel不完全统计，截至7月15日，有21家上市钢企公布2025年上半年业绩预告。6家企业预计2025年上半年净利润实现同比增长，5家扭亏为盈，10家亏损。其中，柳钢股份上半年净利同比预增530%-641%，因公司通过强化“产供销运”整体协同，持续推进原料采购与工序创新降本；推进高端化、智能化、绿色化转型，培育发展新质生产力，优化产线与产品结构，加力开拓出口市场，进一步提升市场份额，在复杂的行业形势下实现公司逆势向好、向优发展。 4.奥维云网（AVC）：6月彩电线上零售额规模同比增长11.6%；冰箱同比下降7.7%；洗衣机同比增长15.3%；空调同比增长20.8%。 5.克拉克森：上半年中国船企继续保持全球领先，2025年迄今共计接单370艘2630万载重吨1003万CGT，按CGT计算约占全球总订单量51%，这一比例相比去年全年的70%明显下降。 6.15日全国建材成交依然弱，市场活跃度不高，低价也出货乏力，刚需少，投机和期现更少，全天整体成交量较前一日有所回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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【宏观早评】CPI初现关税影响，美债利率和美元指数反弹抑制贵金属

差边际走阔。全天复盘：上午公布二季度经济数据，社零与固定资产投资不及预期，权益市场走弱，国债期货快速拉升。下午发布中央城市工作会议通稿，定调“存量更新与运营”，“棚改2.0”预期落空。TL在120.70阻力位震荡，收盘并未突破，但现券在3点后收益率继续下行，预计明日T小幅跳空高开。短期观点：资金面是短期国债市场的核心驱动。本周税期扰动持续加剧，预计央行将持续进行流动性投放呵护市场。上半年经济数据总体表现优异，月底政治局会议大概率不会出台增量政策。短期市场走出利空出尽行情，维持震荡下行判断。中长期观点：结构性转型带来的通缩压力是国债的中长期驱动，需持续关注货币、财政政策的协同发力，以及产业结构性改革进展。美国通胀反弹，市场仍定价9月降息，国内降准降息预计同步推出。6月经济数据显示“禁酒令”显著影响社零，以旧换新商品表现可能转弱，房地产拖累整体固定资产投资，下半年经济存在降速风险。上半年数据中，高新技术产业投资持续增长，表现亮眼，随着“反内卷”行动持续，第三季度对于经济再平衡、产业政策和“十五五”规划的讨论可能升温，带来国债阶段性的小幅回调。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货07-16 09:05

融资数据回暖中长期利率上升

行，短期市场利率回升；另一方面，上半年经济数据集中发布，大部分指标好于预期，市场信心回升，中长期利率上升。截至7月15日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）隔夜、1周期、2周期、9月期、1年期利率分别报收于1.535%、1.546%、1.579%、1.613%、1.623%，较7月8日分别上升22.3、9.1、7.9、0.4、1.1个基点；1月期、3月期、6月期利率分别报收于1.541%、1.559%、1.591%，较7月8日分别下降0.5、1.1、0.6个基点。本周，央行有4257亿元的逆回购到期，为了对冲月中资金需求和1820亿元的中期借贷便利（MLF）到期，本周前两个工作日央行累计开展了5687亿元逆回购，向市场注入流动性。央行公布的数据显示，6月国内社会融资规模为41993亿元，同比上升8.9%，增速继续回升。新增人民币贷款22400亿元，同比上升5.16%，近3个月增速首次转正。融资数据向好显示市场对中长期资金需求上升。综上所述，下周国内市场利率或呈现短弱长强的态势。一方面，月中资金需求高峰结束，短期利率将小幅走弱；另一方面，国内融资数据向好，中长期利率处于低位，将走出一波小幅反弹的走势。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:45

股指运行中枢有望继续上移

7月15日，国家统计局发布二季度及6月经济数据。数据显示，上半年我国实际GDP同比增长5.3%，全国规模以上工业增加值同比增长6.4%，社会消费品零售总额同比增长5.0%，固定资产投资同比增长2.8%，经济基本面运行平稳。考虑到上半年GDP增速已经实现全国两会目标，且美国对华 “对等关税”的90天豁免将于8月12日到期，笔者认为7月底召开的中共中央政治局会议出台超预期利多政策的概率不大，宏观政策再度发力的时间点可能在三季度末至四季度初。策略方面，自4月特朗普宣布“对等关税”以来，美股顶着“股债汇三杀”的压力，创出历史新高，主要受益于AI龙头公司盈利预期上修和美联储降息预期。在美股处于高位的背景下，考虑到美国债务上限解决后美国即将迎来发债高峰，参考2023年经验，流动性趋紧令美股估值承压，美股市场短线性价比降低，出现调整的概率加大。一旦美股开始修正，部分资金将回流新兴市场，港股和A股或受益。图为上证综指与沪深两市成交额 A股方面，今年股指上冲是由具备景气度的板块自下而上引导的，因此市场更多关注的是沪深两市成交额和交易结构。对金融股而言，建议投资者不要过分追高并注意潜在的波动。如果银行股和微盘股同时出现明显调整，那么意味着市场结构即将发生切换。在切换过程中，只要沪深两市成交额不发生大的缩量，那么指数层面发生大幅调整的概率就不大。期指操作上，如果沪深两市成交额收缩至1.2万亿元以下，那么IM多单底仓持有、暂不开新仓；若两市成交额在1.4万亿元以上，那么IM多单底仓持有的同时，可加仓多单并进行滚动操作。IF多单方面，受金融股影响，短线波动将加大，建议投资者不要追高，继续进行滚动操作。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网

期货日报网07-16 08:40

市场波动加大

能间接制约国内货币政策的空间。我国部分经济数据走低，物价维持低位，房地产市场仍在调整转型，市场有效需求不足，预计央行仍会加大货币政策调控强度，市场资金面有望保持宽松。不过，短期“反内卷”行情持续发酵，部分大宗商品价格回升，同时，稳地产政策出台预期增强，市场风险偏好提升，国债期货价格波动有可能加大，投资者需关注政策出台情况。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网07-15 11:45

黄金震荡偏强运行

上行，后续黄金可能仍偏强。持续关注美国经济数据、关税政策等情况。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网07-15 11:40

原油走高-2025年7月14日申银万国期货每日收盘评论

分大宗商品价格走强，物价、出口和金融等经济数据回升，稳地产政策出台预期增强，市场风险偏好提升，国债期货价格波动加大。 2）能化【橡胶】橡胶：周一RU走势震荡，天然橡胶国内产胶区新胶供应受到降雨等气候影响，原料胶价格受到一定支撑。海外产区整体产出仍算顺畅，青岛地区总库存持续增长，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，基本面缺乏持续利好支撑，预计上行空间有限，短期或有回调。【原油】原油：SC上涨2.61%。特朗普对全球关税方面单方面横行受到各方抵制后又反复无常地延期实行，给全球经济和石油需求的预期增加了不确定性。周三公布的会议纪要显示，美国利率政策制定者仍然担心特朗普关税带来的通胀压力，在美联储6月17日至18日的会议上，只有“几名”官员表示，他们认为利率最早可能在本月下调。更高的利率使得借贷更加昂贵，减少了对石油的需求。有报道援引消息人士的话说，欧佩克及其限产同盟国将批准9月份再次大幅增产，同时完成8个成员国解除自愿减产的举措，以及阿联酋提高产量配额的举措。后续关注OPEC增产情况。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.67%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在81.08%，环比下降0.19个百分点。整体进口船货实际卸货总量环比宽幅增多，沿海整体甲醇库存延续累加。截至7月10日，沿海地区甲醇库存在78.65万吨（目前库存处于历史的中等位置），相比7月3日上涨4.1万吨，涨幅为5.5%，同比下降7.8%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在27.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计7月11日至7月27日中国进口船货到港量为62.63万-63万吨。截至7月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.50%，环比下降3.11个百分点，较去年同期提升4.68个百分点。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：玻璃期货反弹。基本面，夏季检修行情逐步深化，供给收缩，市场预期好转。上周玻璃小幅库存消化，市场聚焦供给端收缩带来的进一步成效。数据方面，上周玻璃生产企业库存5734万重箱，环比下降97万重箱。纯碱期货同步反弹。数据层面，上周纯碱生产企业库存186.4万吨，环比增加3.3万吨。综合而言，国内，玻璃纯碱都处于库存承压消化的周期，由于生产利润不佳，目前的去库进程需要时间。不过，随着国内消费需求的提振，继续关注玻璃纯碱自身的供需消化过程。目前供给调整仍在深化，关注以时间换存量消化的成效。纯碱而言，总体供给仍有一些变化，后市聚焦于供需的平衡过程，尤其是供给端的调节能否有助于库存的进一步消化。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃整理运行。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。目前基本面角度，聚烯烃消费进入相对淡季，现货价格总体表现一般。盘面价格波动更多跟随成本以及市场情绪。目前中东冲突降温，国际油价回落，成本支撑弱化。聚烯烃目前在逐步横盘整理消化卖压。后续重点关注夏季装置检修过程中的供给收缩成效。 3）黑色【焦煤焦炭】焦煤焦炭：本周焦煤产量回升，下游继续补库，上游去库，市场正反馈。山西地区逐渐复产，蒙煤通关预计逐渐恢复，供给端压力仍存。短期市场关注点在反内卷政策预期，煤炭行业反内卷的概率较小，等待更多政策细节，关注7月政治局会议相关表述。铁水产量维持高位，需求端支撑仍存，双焦预计后续震荡偏弱看待。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到 6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 4）金属【贵金属】贵金属：黄金走强，白银突破走高。美国总统特朗普周末宣布对欧盟、墨西哥征收30%关税。特朗普警告称，如果欧方和墨方采取关税反制措施，美方将在30%基础上对等增加关税税率。一些行业贸易政策升级，特朗普对铜进口征收50%关税，并威胁对医药产品征收最高200%关税。近期良好经济数据下，美联储提前降息预期降温，美元企稳金银承压。但是美联储官员们表态呈现分化，部分官员表示支持7月降息，但降息有着通胀降低、就业数据转弱、贸易政策明朗等前提条件。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过后续影响或逐步上升。随着政策框架的修改，市场或为未来宽松进行铺垫，如关税政策明朗，降息预期将进一步明确，目前中性预期为9月开始降息。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强。近期需警惕特朗普威胁兑现的风险，金银或延续强势。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 5）农产品【油脂】油脂：今日豆棕油偏强运行，菜油小幅收跌。本月MPOB报告对市场影响整体中性偏空,但根据高频数据显示马棕出口环比增长。并且印度进口量激增，根据印度溶液萃取协会（SEA）公布的数据显示，印度6月棕榈油进口量环比激增60%至955683吨，豆油进口量下降9.8%至359504吨，葵花籽油进口量增长17.8%至216141吨。印度6月植物油进口总量为1549825吨，较5月的1187068吨增长30.6%。在强劲需求下预计棕榈油价格仍有所支撑，现阶段油脂基本面变动有限，预计整体维持震荡格局。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕震荡收涨。本月USDA报告发布，在本月报告中美国农业部将2025/26年度美国大豆种植面积与收获面积分别下调至8340万英亩与8250万英亩，同时维持大豆单产52.5蒲/英亩不变，最终产量预估下调500万蒲至43.35亿蒲。在生柴需求向好预期下，美国2025/26年的大豆压榨量被上调了5000万蒲式耳，达到25.4亿蒲。而出口量则略有下调7000万蒲至17.45亿蒲。因此最终美豆2025/26年度期末库存上调1500万蒲至3.1亿蒲。7月报告数据整体表现中性偏空，因此报告后美豆期价破位下探。但在美豆生柴政策下，需求仍将给美豆价格提供支撑，美豆预计仍震荡运行为主。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，预计连粕维持震荡态势。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，08合约收于2027.2点，上涨0.53%。盘后公布的SCFIS欧线为2421.94点，环比上涨7.3%，基本对应于07.07-07.13期间的离港结算价，高于市场预期。6月下旬以来欧线运价并未跟随美线出现普遍性下降，随着市场回归现实，欧线见顶预期持续修复，市场继续博弈欧线旺季空间。目前7月下半月多数船司选择沿用上半月运价，整体7月下半月运价仍在缓慢推涨中，近期部分船司调降最后一周运价，可能使得7月底运价略有下移。考虑到运力供给和往年旺季节奏，后续运价上方空间可能主要还是集中在8月运价的落地情况。目前8月运价仅少数船司线上公布，随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司运价的公布情况。当日主要品种涨跌情况

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