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黄金突破新高-2025年9月17日申银万国期货每日收盘评论
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。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收涨0.11%。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比小幅增加，周度产量环比增加389吨至19419吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12409吨，锂云母提锂环比增加100吨至2600吨，盐湖提锂环比增加78吨至2593吨，回收提锂环比增加51吨至1817吨；9月碳酸锂预计产量环比增加1.7%至86730吨。需求端，9月三元材料预计产量环比下降1.5%至72330吨，周度三元材料产量环比下降154吨至16513吨，库存环比减少188吨至17644吨；磷酸铁锂预计环比增加6%至335250吨，周度磷酸铁锂产量环比增加199吨至76533吨，库存环比增加263吨至94756吨。库存端，周度库存去化速度加快，周环比减少1044吨至140092吨，其中下游环比增加2407吨至55207吨，中间环节环比增加410吨至45410吨，上游环比减少3861吨至39475吨。在供给端扰动之下，期货价格后续预计仍可能维持较高波动率。需要注意的是，在复产预期之下，多头逻辑有所削弱，价格上方存在一定压力。目前在项目实际复产之前，需求旺盛的背景之下，下游的采购需求将成为价格支撑，后续仍需要继续关注江西地区项目的实际情况。 5）农产品【蛋白粕】今日豆菜粕明显下挫，本月USDA报告公布，本月报告中上调种植面积至8110万英亩，下调美豆单产预估至53.5蒲/英亩，下调幅度低于市场预估。上调压榨预估至25.55亿蒲下调出口预估至16.85亿蒲，最终使得25/26美豆期末库存上调至3亿蒲，报告对市场影响中性偏空。近期中美两国在西班牙举行经贸会谈，且美国总统称周五将于中国领导进行通话，释放贸易关系向好信号，国内供应预期增加下预计短期连粕承压运行。【油脂】今日豆棕偏弱运行，菜油小幅收涨。mpob公布本月供需报告，马来西亚8月棕榈油产量为185万吨，环比增长2.35%；马来西亚8月棕榈油出口为132万吨，环比减少0.29%；截止到8月底马棕库存量为220万吨，环比增加4.18%。8月马棕出口不及市场预期，但数据利空影响基本消化。近期马来沙巴州受洪水天气，但产量担忧情绪有所降温，同时美国生柴掺混义务分配提案给油脂市场带来确定性，预计油脂整体震荡运行。【白糖】郑糖日内震荡偏弱走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小，巴西出口同比降低、库存逐渐增加，预计原糖维持偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过进口端加工糖压力集中释放，叠加新榨季甜菜糖即将开榨，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，偏弱走势为主。【棉花】郑棉日内震荡偏弱走势。国际市场，USDA 9月月报调减期初供应，调增消费预期，期末库存减少，但供应压力仍存，棉价上行动力有限。国内市场，9月份开始进入新花收购阶段，市场关注焦点向新棉开秤转移。虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。 6）航运指数【集运欧线】 EC偏弱运行，10合约收于1109.7点，下跌6.72%。周二MSK开舱第40周，大柜报价1400美元，环比下调150美元，周度环比降幅同第39周持平，OOCL跟降MSK，第39周起大柜调降至1500-1550美元。国庆黄金周期间船司揽货压力增加，降价博弈趋于白热化，马士基第40周开舱价已低于5月份报价，为年内新低，OA联盟中OOCL和PA联盟中的YML跟降迅速，第40周大柜均价逐渐靠近1500美元。从往年来看，9月运价较8月跌幅加深，国庆黄金周后运价下行速率或有放缓，12合约表现相对抗跌，关注后续船司跟降节奏。当日主要品种涨跌情况
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【农产品早评】橡胶：原料仍坚挺，期价震荡走弱
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示，美国8月零售销售额为7320.1亿美元，前值为7262.83亿美元。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价12.95元/kg，环比-0.99%；LH2511主力合约报价13000元/吨，环比-1.23%。供给端，近期养殖端出栏意愿较强，前期高产能兑现在高出栏量上，均重亦降速不及预期，导致市场供应压力逐渐显化。需求端，除了旺季备货表现一般外，二育补栏低迷，可能是受到政策方面的禁调限制以及目前价格预期较弱导致，二育整体谨慎观望为主。总的来说，昨日现货下破13元/kg的关键整数关口，主要原因是供过于求明确，超过我们前期的预期。这与宰量环比增幅有限，旺季备货不及预期，全国出栏均重居高不下有关，当下现货可能还需要继续寻底，二育等投机需求亦作出观望表现。二.消息与数据 1.机构消息：市场猪源供给充足，屠企订单量一般，无较大采购需求，部分区域猪价跌幅超于预期。明日供需或维稳，猪价仍有偏弱预期。（涌益咨询） 2.机构消息：当前全国二次育肥补栏积极性较为低迷，一是前期二育补栏有亏损，二是消费低迷，猪价连续走低，养户悲观情绪较强，三是对后市看法谨慎。综合原因下导致二次育肥补栏较少。出栏方面，北方二次育肥出栏情绪浓厚，但是受制于外调难度较大，地销走货不畅，导致北方二次育肥想出但是被动不好出。南方二次育肥出栏尚可，个别大猪需求地仍有压栏心态，但多数还是保持适重出栏。（涌益咨询） 3.宏观消息：记者从多方了解到，生猪产能调控企业座谈会9月16日在北京召开，一参会企业总裁透露，会上谈起了猪企控制能繁母猪产能的任务。据悉，有牧原股会上还提到份、温氏股份等多家企业参会，了落实生猪出栏称重等内容。据报道，有关部门之前已召开“生猪生产调度会”，计划将全国能繁母猪存栏量在现有基础上调减100万头左右，即降至约 3950万头。（金十数据）苹果苹果：西部早熟富士交易进入后期，好货不多价格稳定，秦脆、中秋王、烟富10等品种陆续上市，整体量不多，采青富士等待上色；山东产区红将军好货成交不多，上色不佳问题存在，库存富士成交较上周放缓，差货价格偏弱，客商拿货多以好货及性价比很高的货源为主；近期到车量较前期淡季略有增量，仍以富士苹果为主，少量早熟富士到车，近期筐装富士好货走货尚可，箱装走货不快，中转库积压不严重；产地早熟富士价格有所松动，冷库价格差货偏弱，9月份仍处于膨大期，下树前维持震荡，后期主要关注晚熟果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场红枣到货4车，下游按需拿货；广东如意坊市场到货7车，成交在2-3车；盘面偏弱，天气影响减弱，根据预报未来一周没有明显降水；中秋节备货临近结束，现货上涨预期消弱；供需整体仍维持偏空看待，下树前可能仍存在反复，红枣维持逢高空的策略。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5650元/吨（0），俄针5250元/吨（0）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4220元/吨（+40）；针阔叶浆价差1430元/吨（-40），现货市场交投一般；白卡纸市场行情波动不大，业者看稳为主；生活用纸市场价格暂稳为主，市场交投气氛平平，场内暂无利好支撑；文化用纸市场企业多稳定排产，市场货源供应充裕；宏观利好释放过后，盘面由强转弱；行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及旺季不旺，行业真正的好转还要关注纸厂补库和政策影响持续性，不宜过度看空。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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【有色早评】联储预期降息中性表态，现实预期回归小幅抑制基本金属
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rieska铜锌项目提供2亿至2.5亿美元的资金。此次协议不仅包含融资安排，还涉及一份包销协议，在5至10年内，Orion需将该矿产产出的出售该矿100%的锌精矿、铜精矿及其他相关产品出售给嘉能可。该笔融资将分两批发放，资金主要用于该矿的建设工程及早期施工启动。Orion计划于11月完成首笔资金的提款。Orion补充称，融资的最终发放需满足多项条件。（上海金属网编译）镍镍 2025.09.18 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价121860元/吨，涨跌幅-0.14%。金川镍升维持2200元/吨，进口镍升贴水维持300元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-0.55至-189.18美元/吨。宏观方面，美联储降息25BP，符合市场预期，有色金属整体回调。供应端，印尼RKAB有效期三年改一年后，预计下个月起重新申请明年RKAB配额，近期印尼因林业问题查没部分矿山土地，后续观察印尼镍矿供应是否有减少。冶炼端目前各环节维持过剩状态。需求端，现阶段有金九银十的旺季预期支撑。新能源电池需求在无人机，机器人需求预期下向好，目前受限于产业需求量级有限，对镍需求拉动幅度不高，后续或提供需求增量。整体来看，短期内镍供应的存在一定的不确定性，需求端存在旺季预期支撑，宏观方面美联储降息力度未超市场预期，有色整体回调。后续短期关注宏观因素落地后全球需求走向情况，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【Nickel 28：二季度Ramu镍钴项目镍产量同比增加22.87%】加拿大的镍钴生产商Nickel 28 Capital Corp发布的2025年二季度生产报告，报告显示其参股的位于巴布亚新几内亚由中国中冶集团瑞木运营的瑞木（Ramu）镍钴项目，在该季度生产MHP镍金属量8564吨，同比增加22.87%；钴金属量787吨。该季度的MHP镍销售量为7846金属吨，同比增加27.93%；钴销售量719金属吨。该季度Ramu生产MHP扣除副产品后的现金成本为2.68美元/磅，折合 5908美元/吨。（Nickel 28） 2、【万吨镍铁泰州快速通关，江苏众拓公司单批省下15万】近日，载有近万吨印尼镍铁的“OCEAN GLORY”货轮靠泊泰州高港码头，在泰州海关监管下顺利完成通关。这是泰州口岸首批进口的镍铁货物，将用于江苏众拓公司300系列不锈钢产品的生产。泰州海关推行“预制式”查验和“船边直提”模式，保障通关高效不间断，并通过“海关服务区县行”等活动精准对接企业需求。在该模式下，企业每批货物可节省成本约15万元。随着泰州海关持续优化服务，越来越多外贸企业选择“就地通关”。今年1-7月，泰州口岸“直提直装”货值已超50亿元，实现“泰州货、泰州通”。（戴南在线）不锈钢不锈钢 2025.09.18 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12950元/吨，涨跌幅0.12%。无锡现货基差升水-35至580元/吨；主力合约持仓-3036至127750手；仓单-480至95265吨。宏观方面，昨夜美联储降息25BP，符合预期，外盘基本金属整体回调。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价维持957.5元/镍点，镍铁报价持续仍在回升，不锈钢成本支撑偏强。供应端，不锈钢前期有小幅减产，但整体供应压力缓和有限。近期面临检修结束复产的压力。需求端，国内近期市场对金九银十预期较为乐观，现货市场逢低采购。综合来看，原料端镍铁价格持续回升，不锈钢成本持续回升。供应端近期不锈钢厂检修逐步完成，供应压力或缓慢回升。需求端国内相对稳定，整体供需格局维持过剩。目前海外降息预期未超预期后，宏观情绪或有所回落，不锈钢或有所回调。后续观察宏观降息落地后工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及供应端变化、海外贸易环境变化。二、消息与数据 1、【福建青山特材不锈钢深加工改建项目环评获审批决定】9月17日，福建青山特材不锈钢深加工改建项目环境影响环评获审批决定公示。（宁德市生态环境局） 2、【广青科技高品质不锈钢提质增效及连铸机项目环评获审查公示】9月17日，广东广青金属科技有限公司高品质不锈钢提质增效及连铸机项目环境影响评价文件获审查公示，公示期：5个工作日。（阳江市生态环境局）碳酸锂碳酸锂 2025.09.18 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价73640元/吨，涨跌幅0.03%。主力合约持仓-5813至294624手，仓单+410至39234吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+500至75000元/吨，工业级碳酸锂报价+500至71350元/吨。锂精矿均价+5至825美元/吨。供应端，宜春时代召开枧下窝复产复产工作会议的消息，采矿许可证审批与复产进度或超市场预期。近期供应扰动驱动消失。此外在枧下窝停产期间，由于锂辉石产线补充，碳酸锂总产量仍处高位。需求端，由于储能电池需求火热，锂电池排产环比持续上升。目前头部企业订单火爆，需求预期维持高位。库存端，国内显性总库存降至14万吨以下。库存流向仍是由厂库向贸易商与下游转移。整体来看，宏观方面，美联储降息力度符合市场预期，基本面上，旺季碳酸锂供需双强，库存有所去化，需求支撑下，供应扰动减弱后，碳酸锂价格整体震荡运行，后续关注宏观扰动落地后实际需求走向、供应端是否有产能出清情况。二、消息与数据 1、【宁德时代：钠新乘用车动力电池明年将批量供货】宁德时代在互动平台表示，钠离子电池能量密度比锂离子电池略低，但低温性能、碳足迹、安全性能均更有优势。具体来看，钠新电池将有助开拓严寒市场，拓宽新能源应用的区域边界；钠新电池的能量密度达到175Wh/kg，具备超500公里的纯电续航能力，可以覆盖超4成的国内乘用车市场需求，具备广阔的目标市场空间；公司推出的钠电电池包结合20号、25号标准包/换电包的高兼容性，适用于所有标准包/换电包车企客户的车型。目前，公司钠新乘用车动力电池正在与客户推进开发、落地中，进展顺利，明年将根据客户节奏实现批量供货。（宁德时代） 2、【Surge Battery和Evolution合作，推进内华达州锂项目开发】9月16日，Surge Battery将与Evolution Mining公司合作，推进其位于内华达州旗舰锂项目的开发。该项目被视为美国市场潜在的低成本电池级材料生产来源。周二，锂开发商宣布，两家公司签署了一项不具有约束力的协议，将就内华达州北部锂项目(NNLP)成立一家合资企业，其中Surge公司持有77%股权，Evolution持有23%股权。一旦两家公司完成各自的尽职调查，且Surge完成至少300万加元的股权融资，该协议将具有约束力。合资最初将关注与完成NNLP的初步可行性研究，以进行进一步评估。（文华财经） 3、【宁德时代董事长曾毓群：储能行业恶性低价竞争为行业埋下质量和安全隐患】9月17日，2025世界储能大会在宁德召开。宁德时代董事长曾毓群在大会开幕式上指出，当前储能行业价格竞争激烈，三年间储能系统价格下降了约八成。恶性低价竞争带来了减料、减配，为行业埋下了质量和安全隐患。他同时指出，今年，储能行业价格战已蔓延至海外。不仅让储能企业的毛利急速缩水，还让中国好不容易发展起来的优势产业，立刻陷入内卷，甚至外卷中。（证券时报）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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【黑色早评】焦煤下游节前补库，上游库存继续下降
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补库需求。不过，昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有所走弱，目前PB粉落地亏损持续收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，尽管近期铁矿发运再度大幅回升但短期国内到港有限，而高炉快速复产后钢厂库存依然不高，叠加国庆假期临近，节前钢厂或有一定的采购补库需求，短期矿价延续小幅震荡略偏强运行。二、消息及数据 1.本周，唐山主流样本钢厂平均钢坯含税成本2991元/吨，周环比持平，与9月17日当前普方坯出厂价格3060元/吨相比，钢厂平均盈利69元/吨。 2.国家统计局：8月中国铁矿石原矿产量8163.3万吨，同比增长8.8%；1-8月全国原矿累计产量为67810.4万吨，同比下降4.2%。 3.据SMM调研，9月17日，SMM统计的242家钢厂高炉开工率86.38%环比上升0.22个百分比。高炉产能利用率为88.52%，环比上升0.2%。样本钢厂日均铁水产量为239.83万吨，环比上升0.54万吨。本周国内高炉检修3座、复产4座。检修高炉主要集中在辽宁和山西地区；复产高炉以天津,山西以及西南地区为主。前期年度检修高炉按计划正常复产，但当前钢厂利润收缩，部分钢厂检修意愿增强，检修高炉数量逐渐增多，本周整体铁水增量不及预期。 4.印度金达尔钢铁公司（JindalSteel）于近日宣布，已提交具有约束力的要约收购蒂森克虏伯（Thyssenkrupp）欧洲钢铁公司，并将与蒂森克虏伯集团展开正式谈判，未来计划投资超20亿欧元（21.4亿美元）完成杜伊斯堡直接还原铁项目（DuisburgDRIproject），并扩建电弧炉产能，目标将蒂森克虏伯打造为欧洲最大低碳钢铁生产商。目前双方目前尚未透露具体交易金额。 5.9月17日今日远期现货市场流动性较昨日有所减弱。公开平台上有一笔纽曼粉和纽曼块成交，矿山私下招标方面，有特卡粉和印粉的动态，据悉特卡粉以-1.75%附近的水平截标。二级市场方面，买家多关注PB粉、BHP折扣货物等资源，二级市场上应有麦克粉、PB粉等资源成交。今日港口现货市场交投氛围较上一工作日有所减弱，主流品种价格小幅波动。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：近期煤炭需求旺季即将结束，煤炭供给压力增加，各地迅速出台政策，关注煤价下行风险，说明政府在持续关注煤价，并且国家发改委要统筹推动物价水平合理回升，政府可能希望煤价稳定或温和上涨，在反内卷的背景下，煤价仍是政策主导，我们预估焦煤价格的区间可能在1100-1400，建议根据政策指引区间操作，后市将进入国庆节前补库阶段，对价格也有一定支撑。内蒙古核查超产通报，有3460万吨产能存超产情况，已有1930万吨产能停产整顿后复产，其他产能将停产整顿，利好整体煤炭供需。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.传：蒙煤今日全部正常通关，前期监管积压的煤要全部释放。 2.中国煤炭资源网冶金部9月17日重点关注：焦炭方面，焦炭经过两轮提降，多数焦企利润尚可，生产相对稳定。需求方面，多重利好刺激盘面好转，钢材现货价格跟涨积极，钢厂生产积极尚可，铁水产量维持在较高位，焦炭刚需支撑尚可，叠加近期焦企已开启原料补库，焦煤价格小幅反弹，成本支撑逐步增强，焦炭情绪有所改善，市场看稳预期增加，后期需关注唐山地区限产情况及焦煤价格走势。焦煤方面，近两日期货盘面大涨提振市场情绪，且焦企开启国庆节前补库，中间环节采购积极性提升，推动煤价企稳反弹，竞拍涨价煤矿明显增多，部分成交涨幅明显，坑口煤矿签单良好，且多有预售订单。煤矿供给端山西地区有零星停产情况，多数煤矿维持正常生产，内蒙区域受查超影响部分煤矿已落实停产，区域内供应收缩。整体看，节前焦钢企业补库仍有较强支撑，煤价震荡偏强运行。进口蒙煤方面，期货盘面上涨带动市场情绪升温，贸易商报价继续走高，昨日部分蒙五资源成交1010元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日找钢数据显示钢材产量略有下降，富宝电炉日耗大幅下降4.5%，预计本周钢材供应略偏弱。昨日国内钢坯价格继续小幅上涨，独联体钢坯价格有所回落，国外其它地区钢坯价格依然持平，目前国内外钢坯价差继续收窄，国内钢坯出口空间趋减。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，但库存增幅放缓，中厚板及冷镀库存略有下降。昨日找钢的厂库有所下降，社库普遍上升，总库存增幅扩大，但钢材表需多有回落。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量274.4万吨，环比上升3.2%，基建水泥直供量环比上升2.6%；混凝土发运量为150.26万方，环比增加4.73%；样本建筑工地资金到位率为59.39%，周环比上升0.15个百分点，显示建筑下游主要需求指标均有所改善。海外方面，受美联储议息会议带来的不确定性影响，近日外盘商品波动增大。国内方面，尽管8月地产、基建、投资等经济数据仍表现不佳，但近日政策层面再度强调要加强重点行业产能治理，整治企业低价无序竞争，统筹推动物价水平合理回升，市场“反内卷”政策预期有所增强。进出口方面，昨日中东钢价有所上涨，美国钢价小幅回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有一定的出口空间。综合而言，当前钢材市场呈现供需双弱格局，但社会库存仍在累积，考虑到节前补库预期及原料的企稳回升，预计短期钢价延续震荡运行。二、消息及数据 1.中钢协：8月重点钢企粗钢日产211.96万吨，环比下降1.5%。1-8月，重点钢企累计生产粗钢5.55亿吨、累计同比下降0.9%，粗钢累计日产228.52万吨。 2.9月17日富宝资讯调研的全国104家电炉厂产能利用率为36.6%(下降3.2个百分点)，废钢日耗22.5万吨，较上周减1.06万吨，降幅4.5%，连续5周减产。目前104家电炉厂中，80家在产，停产24家(较上周增2家)。本周电炉日耗下降主要原因：华东部分电炉厂利润亏损、废钢供应不足、库存偏低等因素，电炉厂缩短生产时长，其中福建新增1家电炉停产，江西新增1家电炉停产。利润方面:根据调研华南电炉螺纹吨钢利润亏损-100~-50元/吨左右，华南电炉厂亏损程度有所减轻。西部电炉螺纹利润盈利-80~50元/吨；华东电炉厂吨钢利润普遍亏损-50~-30元/吨左右。 3.据百年建筑调研，截至9月16日，样本建筑工地资金到位率为59.39%，周环比上升0.15个百分点。其中，非房建项目资金到位率为61.21%，周环比上升0.18个百分点;房建项目资金到位率为50.58%，周环比下降0.17个百分点。9月10日-9月16日，百年建筑调研国内506家混凝土揽拌站产能利用率为7.5%，周环比提升0.34个百分点;年同比提升0.51个百分点。506家混凝土揽拌站发运量为150.26万方，周环比增加4.73%，年同比增加7.34%。9月10日-9月16日，本周全国水泥出库量274.4万吨，环比上升3.2%，年同比下降12.2%;基建水泥直供量160万吨，环比上升2.6%，年同比下降2.4%。 4.9月16日，江苏省钢铁行业协会三届一次会长办公会在河北唐山召开。与会钢铁企业代表一致认为，整治“内卷式”竞争迫在眉睫，企业应携手维护市场秩序，共同拓展海外业务，加强国际合作。 5.国家统计局：8月中国汽车产量275.2万辆，同比增长10.5%；1-8月份，汽车产量2082.9万辆，同比增长10.5%。8月中国空调产量1681.9万台，同比增长12.3%；冰箱产量945.3万台，同比增长2.5%；洗衣机产量1013.2万台，同比下降1.6%；彩电产量1801.6万台，同比下降3.2%。 6.17日全国建材成交偏弱，市场交投氛围转淡，刚需采购不佳，期现投机也较差，全天整体成交量较前一日继续下滑。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1164元/吨，环比上一交易日+4元/吨。沙河地区企业整体出货较好，部分厂家价格上调1元/重量箱，但部分规格抬价幅度减小，市场成交灵活。东北地区黑龙江地区价格上调1元/重量箱，其他地区稳定为主，各企业出货情况不一。华东市场窄幅整理为主，商谈重心微幅走高，山东、苏北地区部分企业价格上调20元/吨，其他区域多稳价出货为主，下游拿货刚需为主，中游多持观望心态，操作谨慎。华中市场湖北地区今日多数企业价格上调20-40元/吨，其余地区今日价格暂稳，湖南、江西地区厂家明日存涨价预期。今日广东区域浮法玻璃主流售价保持平稳，产销持续处于弱平衡状态，整体刚需较为稳定。西北区域部分上涨，目前市场送到西安区域主流价1240-1280元/吨，略高价亦有。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，价格相对稳定。山东海天电力问题短停，新都和双环负荷提升阶段，整体供应窄幅下降。下游需求一般，低价采购，维持库存。市场情绪主要受宏观预期影响，现实依旧偏弱。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：9月中玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求继续改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场和盘面跟随宏观情绪波动，玻璃价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大。后市可能对行情有影响的因素有：煤价上涨推动玻璃成本抬升，沙河玻璃产线煤改气，成本可以增加，湖北在2026年底之前石油焦产线将逐步改为天然气，成本较大幅度抬升，传闻政府正在考虑化解企业欠款，利好建筑工地回款，利好玻璃需求，不管成本抬升还是需求利好都可能让玻璃上涨一波，建议逢低买入。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场和盘面跟随宏观情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。远兴能源二期项目将投产，关注投产进度。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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【宏观早评】联储预期降息中性表态，贵金属短线调整
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续回调。外围环境上，美国降息预期和弱美元对中国资产偏利好，中美进行新一轮谈判，或在TIKTOK等问题上取得进展，会谈结束后的氛围不错。国内8月宏观数据公布，消费、投资等数据均不及预期，地产继续下行，当前实体和股市存在体感差距。国务院加强人工智能+战略部署，产业政策不断落地，并配合以宽松政策。国内在科技硬件，出海，创新药，资源等行业存在结构性景气。阿里、百度等研发和资本开支计划让中概股科技公司普遍重估。资金面上仍然偏宽松，央行呵护下无风险利率停止了上行趋势，存款搬家趋势不变。结论：由政策资金面和风险偏好支持的慢牛未结束，股指或继续偏强。贵金属贵金属昨日走势明显弱势，受到美联储议息会议的影响较大。日盘时间，市场在议息会议前交易宽松预期落地后的事实风险，金银都出现不同程度回落；美盘时间，美联储9月会议“预期降息”和“谨慎发言”仍使得美元指数和美债利率小幅反弹从而对贵金属形成抑制。美联储将基准利率下调25个基点至4.00%-4.25%，符合市场预期，重启自去年12月以来暂停的降息步伐，点阵图中值暗示今年将累计降息3次（75个基点），声明中提高了对于PCE和GDP的预期指引，但同时调低了失业率的指引，不过整体2025年指引失业率在4.5%，显著高于美联储4.2%，未来仍有不确定性。会议主要关注点：1️⃣特朗普提名理事米兰支持降息50基点，也是唯一一张，沃勒和鲍曼两位理事都赞成了25BP的降息路径，这一定程度上消除了对于此次会议分歧性的预期。2️⃣美联储的预测显示，19位官员中有9位预计2025年还会降息两次，两位预计降息一次，六位预计不再进一步降息，年内降息预期较为明确；3️⃣随后鲍威尔的发言更为重要，再次形成一次较为谨慎的预期管理，他强调降息举措是一项风险管理决策，并补充说他认为没有必要快速调整利率。关税对通胀影响较小，就业市场不再坚固，所以基于此情形美联储选择预防性降息路径。美联储正在接近但尚未达到需要停止其长期以来缩减资产负债表的量化紧缩措施的时刻。整体言论偏鹰，这也一定程度上限制了市场发酵风险，美元和美债收益率都小幅反弹，并形成对贵金属的抑制。美国8月政府预算 -3450亿美元，预期-2855亿美元，前值-3801亿美元；即使8月美国净海关收入创纪录新高，达295亿美元，2024年8月为70亿美元，仍不改整体赤字的上行。据Punchbowl表示美国众议院将于周五就一项为期七周的拨款法案进行投票。财政债务逻辑上从中长期而言驱动黄金。地缘形势波动有抬升的迹象，欧盟宣布对以色列制裁措施；英国首相斯塔默计划于本周末正式承认巴勒斯坦为国，此举正值美国总统特朗普结束对英国的国事访问之后，以避免引发外交事件；中东局势陡然上升，以色列和胡塞局势加剧；沙特与巴基斯坦签署共同防御协议，协议规定，对沙特阿拉伯或巴基斯坦的任何袭击都是对两国的袭击；俄乌形势再次陷入僵局；委内瑞拉等区域小冲突；以及重大政治事件使得全球政治敏感性显著上升，这对黄金而言存在潜在利好，并加强长期逻辑。美联储政策带来的短线回调影响已经出现，受到美债利率和美元指数的反弹，波动率上行，贵金属小幅回落。但中长期全球货币信用，公共债务，以及大国对抗的担忧仍是重要驱动，近期的地缘形势可能是中长期驱动发酵的主要动力。且此次会议并未对美元指数形成较强的支撑，仍以反弹为主，所以交易层面上仍可寻找合适位置入场。国债国债期货继续走强，股市震荡走强，股债双牛。30年国债期货（TL）主力合约收报115.88元。午后在传闻刺激和一级发行向好的带动下，现券收益率加速下行，收至前期关键阻力位。上午，市场在资金面偏紧和股市上涨的压力下表现纠结，空头一度尝试打压。午后，20年期国债一级发行结果好于预期，叠加市场再度传出央行买债的消息，彻底点燃了市场做多情绪，国债期货快速拉升。3点后，空头平仓盘涌现，进一步推动期现货价格上涨，现券收益率下行至关键点位。当日资金面全天较为紧张。央行公开市场净投放1145亿元，7天OMO利率维持在1.40%。DR001加权利率报1.4867%，大行同业存单利率报1.6775%。今日为税期走款最后一日，资金需求较大，尽管央行净投放呵护，资金利率中枢仍明显上行，流动性整体承压。流动性是短期国债市场的核心驱动。尽管税期导致资金面偏紧，但市场情绪已明显好转，对股市压制有所脱敏。8月疲弱的经济数据为债市提供了基本面支撑，而20年国债发行向好及央行买债传闻则成为情绪催化剂，推动利率下行。目前市场已转为震荡偏多思维，但在前期套牢盘压力下，追高风险较大，行情或在反复中震荡磨底。通缩压力是国债的中长期驱动，需持续关注货币、财政政策的协同发力，以及产业结构性改革进展。近期市场已从交易悲观情绪转向交易宽松预期，8月经济数据不及预期强化了市场对货币政策进一步发力的期待。美联储利率决议是关键看点，在基本面支撑和政策预期发酵下，债市悲观情绪得到修复，但行情能否反转仍需等待更明确的政策信号落地。长久期债券面临远期利率抬升和风险偏好回暖的压制，而短端仍需考虑债务置换和产能出清的弱基本面，收益率曲线继续看陡。基差金工日报资金日报混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
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供需分化棕榈油价格何去何从？
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，印度港口毛豆油与毛棕榈油的价差为41美元/吨，高于2024年同期的-25美元/吨；毛葵油与毛棕榈油的价差为115美元/吨，高于2024年同期的15美元/吨。图为印度毛豆油和毛棕榈油CIF价差（单位：美元/吨）今年印度排灯节于10月中下旬开始，由于9月印度尼西亚棕榈油出口关税上调，贸易商提前将棕榈油运往印度，这使得9月的进口需求被透支。目前预估9月印度进口棕榈油在70万~80万吨，进口量有所下降。此外，8月印度港口棕榈油库存已恢复至平均水平。由于南美大豆供应呈现季节性下降态势，巴西和阿根廷的大豆榨利均转差，其中阿根廷尤为明显，其大豆压榨利润处于2021年以来的同期最低水平。图为阿根廷大豆压榨利润（单位：美元/吨） 8月，巴西豆油出口量为16万吨，高于7月的13.8万吨，但低于6月的16.7万吨。1—8月，累计出口量达111万吨，高于2024年同期的95万吨。8月，阿根廷豆油出口量为54.5万吨，低于7月的56.9万吨。1—7月，累计出口量为414万吨，高于2024年同期的363万吨。可见，巴西和阿根廷的豆油出口增速均在放缓。现阶段，全球葵油供应依旧偏紧。由于主产区收割延迟，且产量低于预期，新作葵籽压榨供应的恢复进程较为缓慢。黑海地区和欧盟的葵油现货价格均在1200美元/吨以上，即便是相对便宜的阿根廷葵油，其价格也在1100美元/吨以上。最近，美国环境保护署发布提案，将小型炼油厂被豁免的生物柴油义务量重新分配给大型炼油厂，主要提供了50%和100%两种选择，这一方案优于之前的版本。此外，美国低硫柴油期货等价格上涨，对美豆油形成利好，市场正等待10月底美国政府公布的2026年生物柴油合规义务量。进入下半年，马来西亚和印度尼西亚棕榈油的供应情况趋于分化。马来西亚的产量在8月可能已达峰值，而印度尼西亚的供应则在逐步恢复，库存也处于建立阶段，只是累库速度可能较慢，产地的卖压更多是阶段性的。10月之后，这两个地区都将步入减产周期。排灯节前印度采购棕榈油的高峰已经过去，现阶段棕榈油需求更多依赖印度尼西亚生物柴油。不过，由于棕榈油仍具有性价比，价格有支撑，因此，未来印度仍会采购棕榈油，只是进口量不会像排灯节前那么大。在需求端缺乏重大利好的情况下，如果供应端未来没有出现超预期的收缩，棕榈油盘面也不会持续大幅上涨。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网10小时前
苯乙烯有望先扬后抑
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Brent原油价格很难跌破4月低点58美元/桶，大概率维持宽幅震荡走势。纯苯仍处于驱动不明阶段，供需矛盾并不突出。据此，苯乙烯成本端暂无大跌风险。供给端意外损失量增加自上周起，苯乙烯检修计划一一落地，如广东石化80万吨、新浦化学32万吨以及镇海利安德62万吨。以上装置产能规模均较大，表明本年度秋检力度不小。行业开工率快速下滑至75%，周内跌幅近5个百分点。此外，还出现意外检修装置：前几周连云港石化60万吨装置降负运行，10月前后将停工检修；本周浙石化60万吨装置同样进入检修状态，9月整体产量预计明显下滑。秋季检修规模略高于预期，近月苯乙烯期货价格强势主要源于此。展望后市，供应压力会重新回归，一方面，检修装置大部分将于10月前后提升负荷，另一方面，10月吉林石化60万吨新装置有望产出成品，并对外售卖。因此，四季度若意外检修不多，苯乙烯会重新陷入供给增加的压力当中。消费维持弱稳判断截至7月，终端三大白色家电空调、洗衣机和冰箱产量累计同比增幅分别在5.1%、9.4%、0.9%，明显低于去年同期水平。销售端不论出口还是内销，增速也低于去年。终端增速下滑明显抑制苯乙烯下游表现，ABS、PS和EPS一直维持着低利润、低开工、高库存状态。苯乙烯总体需求延续疲软态势，难以提供有效增量。但是政策支撑仍存，苯乙烯价格无大幅转弱风险。截至9月16日，苯乙烯华东主要港口库存在15.9万吨，两周下降近4万吨。前期供应增长伴随着库存累积，近期供应缩减带来库存去化。预计本月库存仍有一定去化空间，将为苯乙烯价格提供支撑作用。综合上述分析，未来主导苯乙烯价格的重要因素为宏观面和供给面。宏观面重点关注政策带来的影响，以及弱现实和强预期对市场情绪的影响。供给端则相对明确，10月以后有开工提升和新产能落地的预期。届时库存会再度累积，打压苯乙烯估值及价格表现。节奏上预计苯乙烯价格先扬后抑。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网
期货日报网11小时前
纯碱去库难以持续
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关数据，7月纯碱出口均价为177.28美元/吨，按最新汇率换算约1260元/吨。若国内纯碱价格涨幅过高，导致出口利润消失，则出口增速将受影响，国内过剩或进一步加剧。因此，从出口的角度来看，纯碱价格难以持续大幅上涨。夏季检修逐步结束夏季是纯碱传统的检修高峰期，进入9月后，碱厂检修逐步结束，开工率连续3周上行，产量再创历史同期新高。据钢联数据，截至9月12日当周，国内纯碱产量为76.11万吨，其中重碱产量为42.17万吨。根据浮法玻璃和光伏玻璃的日熔量折算，其对重碱的周度需求仅约为34.85万吨，重碱周度过剩约7.32万吨。随着新产能的逐步达产和生产旺季的开启，未来纯碱供应预计维持高位。综合来看，纯碱下游玻璃需求虽略有好转，但改善不明显。库存主要是发生了转移，并非有效去库。随着检修结束以及新产能逐步达产，纯碱供应维持高位，厂内库存预计结束去化，重新开始累积。同时对化解国内过剩问题最重要的出口也容易受高价影响。因此，对纯碱价格反弹不宜过度乐观，产业企业在价格反弹高位及时套保会更适宜。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网
期货日报网11小时前
尿素基本面维持宽松格局
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是，最新一期印度尿素招标到岸价约470美元/吨，与上一期相比下降60美元/吨，国内市场看空情绪升温。整体来看，虽然9月初尿素日产量小幅下滑，但随着前期检修装置复产以及新增产能投放，9月中下旬日产量有望回升至19万吨以上，甚至接近20万吨。农业需求短期难有起色，秋季肥对尿素需求的拉动作用相对有限；工业需求缓慢恢复，对价格的支撑力度不足。尿素期货主力合约目前已跌破1700元/吨关口，考虑到短期供需宽松的市场格局难以扭转，市场情绪整体偏空，预计10月之前期货价格维持偏弱震荡态势。（作者单位：中信建投期货）来源：期货日报网
期货日报网11小时前
乙二醇短期弱势难改
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外，本周乙二醇行业利润为-102.40美元/吨，环比下降4.05%，空头情绪逐步释放，期货主力合约破位下行。成本方面，欧佩克+此前宣布8个主要成员国同意在10月继续增产，且欧佩克+秘书长称，预计到2050年，欧佩克+将把产量从每日4900万桶增加到每日6400万桶。叠加美国传统原油消费旺季进入尾声，国际油价承压下行。不过，欧佩克+最新公布的增产计划显示，10月仅增产13.7万桶/日，且地缘政治风险上升，国际油价本周小幅上涨。煤炭方面，动力煤供给端扰动减弱，叠加电煤消费旺季进入尾声导致需求预期转弱，卖方出货意愿持续提升，坑口竞拍流标现象明显增加，市场交投活跃度下降，煤矿销售压力增加，价格承压下行。供应方面，数据显示，上周乙二醇综合产能利用率为66.55%，环比下降0.9个百分点；石油一体化装置产能利用率为66.92%，环比上升0.09个百分点；煤制乙二醇装置产能利用率为65.96%，环比下降2.47个百分点。上周乙二醇总产量为40.46万吨，环比下降1.33%，石油一体化装置产量为25.07万吨，环比增长0.13%；煤制乙二醇装置产量为15.39万吨，环比下降3.61%。整体来看，乙二醇综合产能利用率及产量均处于历史同期高位，也处于年内高位，供应较为宽松。后期随着部分煤化工装置复产，预计乙二醇产量小幅增长。图为乙二醇综合产能利用率图为国内乙二醇周度产量库存方面，根据隆众资讯数据，截至9月15日，华东地区乙二醇港口库存为39.56万吨，与上周四相比增加3.24万吨，与上周一相比增加0.88万吨。其中，张家港库存为18.94万吨，太仓库存为9万吨，宁波库存为2万吨，江阴及常州库存为6.2万吨，上海及常熟库存为3.42万吨。上周张家港日均发货3300吨，太仓日均发货5300吨，宁波日均发货1500吨。需求方面，截至9月11日，国内聚酯行业周度产量为154.68万吨，环比增加1.14万吨，增幅为0.74%；周度平均产能利用率为87.9%，环比上升0.56个百分点。周度产量及产能利用率小幅提升的主要原因是新装置投产和检修装置重启。图为国内聚酯行业产量终端织造方面，截至9月11日当周，终端织造订单天数均值为14.55天，环比增加0.66天。织造企业原料库存和织造成品库存均有所下降。需求持续小幅回暖，织造行业产能利用率整体回升。值得注意的是，大部分国内服装工厂8月初就开始集中采购面料，9月之后以补充订单或小订单为主，大订单较少，市场交投气氛一般。从外贸情况来看，秋冬订单、圣诞订单稳步回升，市场交投气氛升温，但受东南亚工厂报价偏低影响，目前较多常规订单尚未落地。短期来看，织造企业产能利用率稳定，需求暂未出现明显改善迹象。值得注意的是，近期“反内卷”政策预期对市场带来较大影响。目前，国内乙二醇老旧装置以石油一体化装置为主，占比约5.4%，多数已停车。截至上周，煤制乙二醇装置占比约38.4%。当前油制乙二醇装置、乙烯制乙二醇装置亏损，甲醇制乙二醇装置深度亏损，煤制乙二醇装置基本不亏损，其成本受煤炭价格影响较大。短期来看，国内乙二醇产量将下降，进口量有望增长，整体供应保持平稳；“金九银十”旺季到来，需求增长预期增强。不过，从成本端来看，原油和煤炭价格大概率进一步下跌，乙二醇成本重心也会持续下移。综上所述，乙二醇期货价格弱势格局难改，预计维持震荡下行趋势。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网
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