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“鸡猪共振” 畜牧养殖板块集体爆发

日披露的机构调研纪要，受2024年年末美国、新西兰禽流感冲击，2025年我国祖代白羽肉鸡全年进口量同比下降超10%；受2025年年底法国再度暴发禽流感影响，2026年1至5月国内祖代白羽肉鸡引种中断。按养殖周期传导规律，祖代白羽肉鸡供给收缩将影响7个月后的父母代鸡苗供给和14个月后的商品代鸡苗供给。价格端已充分验证这一逻辑。益生股份2026年8月白羽鸡父母代鸡苗报价为66元/套，与7月持平且处于高位。根据中国畜牧业协会数据，2026年第二季度，白羽鸡父母代、商品代鸡苗销售均价分别为51.4元/套、3.1元/只，环比分别增长5.26%、14.95%，同比分别增长17.88%、41.58%。益生股份预计，2026年四季度和2027年上半年白羽鸡父母代鸡苗价格存在进一步上行空间。 “父母代鸡苗价格处于高位，肉鸡价格也稳步上行，板块上涨是对确定性供给缺口的预期兑现。”南华研究院高级总监边舒扬说。生猪板块方面，边舒扬表示，其上涨更多是基于产能去化进度接近政策目标后，市场对周期拐点的预期博弈。“当前，能繁母猪存栏量已降至政策调控目标附近，叠加行业长期深度亏损、产能出清趋势明确，再加上近期猪价回暖，强化了市场对周期反转的预期。但产能去化进度能否顺利传导至生猪实际出栏量，仍受养殖效率提升、压栏等变量干扰，拐点兑现的时间和程度存在不确定性。”他说。在侯晓瑞看来，当前生猪板块的上涨更多是“低位反弹+预期修复”。此外，生猪养殖规模化程度较高，行业产能难以超预期下降，这意味着猪价反弹空间有限，上市企业表现将取决于其成本管控能力，板块内部将呈现分化走势而非普涨行情。从确定性角度看，受访对象均表示，白羽鸡板块的主线确定性相对更强。 “白羽鸡板块的上涨基于祖代引种受限这一已发生的既定事实，供给收缩的传导路径清晰且可预期。而生猪板块的上涨则更多基于对‘周期拐点将至’的预期，实现路径存在较多干扰变量，博弈色彩更浓。两条主线虽各有逻辑支撑，但在确定性和风险收益特征上存在明显差异。”边舒扬表示。台风“白海豚”不会改变供需基本面与白羽鸡和生猪板块的集体做多不同，鸡蛋市场正经历一场剧烈的多空博弈。 “当前鸡蛋市场呈现‘现货强、近月强、远月弱、持仓创历史新高’格局，本质上是短期利多与中期利空的激烈博弈。”边舒扬表示，短期来看，高温造成的减产和低库存支撑鸡蛋现货及期货近月合约价格走强，中秋节备货预期进一步推涨价格；中期来看，二季度高补栏蛋鸡陆续开产叠加延淘老鸡产能后移，供应压力逐步积累，远月合约价格因此承压。持仓创历史新高也反映多空分歧达到水平。此外，台风“白海豚”在华东沿海登陆并继续北上，对鸡蛋产销区物流和终端备货产生扰动。对此，边舒扬认为，“白海豚”对鸡蛋市场构成的是短期脉冲式扰动，未改变供需核心格局。 “需求端，居民提前备货推升终端走货，形成类似‘小节日效应’的短期提振；供给端，影响主要集中在物流环节，核心产区产能基本无损。台风虽强化了8月蛋价的短期支撑，但鸡蛋‘短多中空’的基本面未变。”边舒扬表示。侯晓瑞介绍，在物流层面，物流受阻会阶段性影响鸡蛋产销区之间的调运节奏，导致产区鸡蛋外运受阻、销区到货量减少，短期会对销区价格形成支撑；在终端备货层面，上海等地商超已提前增加鲜肉、蛋、奶等刚需商品的备货量，台风引发居民集中采购，相当于在季节性备货之外增加了一次脉冲式需求。“不过，当前各地‘菜篮子’供应充足、价格平稳，台风更多是影响备货节奏而非改变供需基本面。”侯晓瑞说。关于本轮养殖板块行情的持续性，侯晓瑞表示，需要分品种看待。白羽鸡方面，祖代引种断档的传导仍在持续，供给收缩逻辑支撑较强，行情持续性相对明确；生猪方面，长线逻辑较为确定，但企业后续会出现分化；鸡蛋方面，中秋节备货和开学季需求有望推动蛋价季节性走强，但8月下旬高温天气缓和后产蛋率将逐步恢复，前期补栏鸡群陆续开产也将补充鸡蛋供给。来源：期货日报网

期货日报网08-11 09:25

股指本轮调整已基本到位

标。当前两者已呈现同步大幅走低的态势：美国6月CPI降至3.5%，7月新增非农就业人数减少2.3万，共同推动美联储9月加息概率从75%大幅降至44%。在9月美联储议息会议召开前，还有2次通胀数据和1次非农就业数据可供观察；若数据如期走弱，这将进一步压低美联储紧缩政策落地的概率，进而推动市场风险偏好修复。其中，中东地缘风险是影响美联储紧缩概率的不可控外生变量，但在美国中期选举影响下，预计8月地缘风险仍存在缓和降级的可能。综合来看，当前宏观基本面偏弱，但边际存在改善预期，对市场形成底部支撑。在宏观预期中性的背景下，本轮股指调整已相对充分，短期内大概率将震荡筑底，等待后续政策与数据的双重验证。外围市场方面，美联储 9 月加息概率的变化，是观测市场风险偏好的关键信号。如果 8 月 12 日美国通胀数据低于预期，同时地缘风险有所缓和，将有利于股指短期修复行情的延续。（作者系中财期货副总经理兼研发部负责人）来源：期货日报网

期货日报网08-11 08:25

易盛农期综指：运行重心抬升

供需格局改善支撑ICE棉价中长期走强。美国得州干旱缓解，但棉花优良率同比偏低；印度季风降雨环比回落，天气因素利多外盘。国内市场上，聚焦抛储成交、需求拐点及新疆产量情况。储备棉成交良好，需求仍处于淡季，尚未明显回暖，但天气因子因新疆升温再度被市场关注。后续随着需求的边际好转，棉价将继续上行。白糖方面，价格回升，属于外盘牵引的低估值修复。巴西制糖比偏低、印度出口受限、北半球天气升水预期升温，ICE原糖价格走强，抬升国内进口成本。郑糖近月合约前期跌破制糖成本，高库存的利空已充分交易。空头减仓回补叠加移仓换月放大价格弹性，现货抗跌使得基差扩大。国内结转库存偏高、销糖速度偏慢的状况未改，郑糖后期将低位震荡。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网08-10 09:40

多晶硅上涨成色有待检验

要来自“反内卷”政策预期“重燃”，以及美国对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施。消息面上，8月6日，国内8家多晶硅龙头签署“反内卷”《倡议书》，承诺所有产品售价均不低于依据《光伏行业成本核算模型通则》核算的对应成本。同时，严格执行能耗新标准，主动出清高耗能落后产能。 “虽然减停产计划、具体价格等落地细节仍未确定，但市场情绪好转以及现货报价上涨带动多晶硅期货价格大幅攀升。”广发期货分析师纪元菲表示，《倡议书》的签署可以视作产业企业落实政策的自救行动。不过，《倡议书》属于行业自律文件，并非行政限价令，无强制法律约束力，后续各家企业的成本及售价需以《光伏行业成本核算模型通则》作为统一标尺，目前减停产的规模、时间节奏、执行主体尚未明确，供给收缩的实际力度有待观察。中信建投期货分析师刘佳奇也认为，《倡议书》的信号意义大于实际约束力，虽然它彰显了光伏企业反对“内卷式”低价恶性竞争的鲜明立场，有助于推动市场秩序重回健康发展轨道，通过明确《光伏行业成本核算模型通则》核算的成本即为产品成本，为企业形成稳定的合理定价预期提供了依据，但本质上属于自律约定，对违规行为仅能通过反映、举报至行业协会和有关部门来处理，缺乏强制后果。与此同时，市场传出消息，美国总统特朗普签署行政令，依据《1962年贸易扩展法》第二百三十二条，对进口多晶硅及其衍生产品采取最低进口价格和额外关税措施，以支持美国国内多晶硅、半导体和太阳能供应链。弘则研究分析师刘艺羡认为，特朗普政府对进口多晶硅及其衍生产品设立最低进口价格并加征15%从价关税，本质是以“地板价+关税”的双轨方式，锁死低价进口通道。刘艺羡解释称，虽然因为“双反”政策，我国电池片与组件对美国直接出口极少，但产业链实际以“中国硅料—东南亚拉晶切片—电池组件出口美国”的路径间接参与美国市场，关税窗口期美国“抢订单”将直接带动东南亚产能利用率上升，进而向上游传导至我国多晶硅市场，形成阶段性利多。展望后市，刘佳奇认为，《倡议书》的签署标志着多晶硅行业对低价倾销的治理取得一定成效，短期来看能够提振市场信心。而价格问题要真正得到解决，仍需要企业对相关法律法规的严格遵守、监管部门的积极作为以及行业协会的自律管理。 “从目前的产能、产量来看，低价格、弱需求背景下，多晶硅市场要达到供需平衡仍需去产能和减产量，仅价格抬升或将进一步导致需求减弱，后续现货报价变动和市场供需情况仍是需要关注的关键变量。”纪元菲也认为，短期来看，倡议有效落地提振市场对多晶硅底部价格抬升的信心，现货报价上涨也给予价格底部更坚实的支撑。但最终价格能否如愿上行，还需关注供需、成本及现货报价情况。来源：期货日报网

期货日报网08-10 09:40

塞浦路斯有望2028年为欧洲供气

路斯能源部长迈克尔·达米亚诺斯日前接受美国媒体采访时说，塞浦路斯有望最早于2028年3月起向欧洲供应东地中海地区出产的天然气。达米亚诺斯告诉美联社，乌克兰危机和中东战事令全球能源市场动荡，促使欧洲国家推动能源来源多元化，而东地中海地区的海上气田正逐渐进入它们的视野，成为替代供应渠道。达米亚诺斯说，法国道达尔能源公司和意大利埃尼公司上月作出最终决定，同意继续推进塞浦路斯以南的克罗诺斯海上气田开采项目。克罗诺斯为塞浦路斯专属经济区内已探明六座气藏之一，储量约850亿立方米。据美联社8月9日报道，按照项目时间表，施工方将于今年晚些时候修建一条管道，把克罗诺斯气田出产的天然气输送到100公里以外的埃及祖赫尔气田，连入现成的处理设施，经液化后用船运到欧洲。达米亚诺斯说，修建管道最多需要一年半时间，再加上后续的“连接作业”，欧洲最快在2028年上半年就能用上塞浦路斯生产的天然气。“这个气田的储量并不大，我们国家的收入也不会很多，但重要的不是钱，而是塞浦路斯成为一个（天然气）生产国，首次开始（出口）。” 按照美联社说法，如果上述项目落实，将是东地中海地区首次向欧洲市场供气。东地中海地区油气资源丰富，但归属存在争议。东地中海沿岸的埃及、以色列、塞浦路斯、希腊、土耳其等国之间就此长期闹纠纷，矛盾不时升级。来源：期货日报网

期货日报网08-10 09:30

内外积极因素共振股指大概率延续反弹走势

百分点，东盟稳居我国第一大贸易伙伴；对美国出口同比增长17.0%，较6月回升3.2个百分点；对欧盟出口同比增长16.0%，较6月放缓2.5个百分点。与此同时，对俄罗斯、非洲、拉丁美洲出口分别同比增长34.9%、18.2%和13.9%，新兴市场延续双位数增长，贸易多元化格局持续深化。产品结构方面，高技术产品继续担当出口主引擎。7月高新技术产品出口同比增长52.7%，连续3个月保持50%以上的高增速，1—7月累计同比增长40.7%。7月集成电路出口同比大增116.6%，自动数据处理设备及其零部件同比增长67.4%，AI算力板块景气度不减。此外，新能源产业链同步发力，7月汽车（含底盘）出口同比增长60.4%。展望后市，全球制造业维持较高景气度，叠加AI产业链需求旺盛，将继续为我国出口提供核心结构性支撑。我国出口竞争优势稳固，贸易顺差规模持续扩张，为人民币汇率提供了有力支撑，叠加企业盈利持续改善，将进一步提升人民币资产的配置吸引力。美联储加息预期降温美国7月非农就业数据意外转负，劳动力市场降温信号进一步强化。美国7月非农就业人数减少2.3万人，远不及市场预期的增加8万人，为今年2月以来最差数据。前期数据大幅下修：5月非农新增就业人数由12.9万人下修至6.3万人，6月非农新增就业人数由5.7万人下修至2万人，两个月合计下修10.3万人。行业层面，就业缩减主要集中在政府部门。7月政府部门就业人数减少5.3万人，其中地方政府教育就业人数减少5万人，是本月非农转负的主要拖累。建筑业、医疗保健、专业和商业服务等行业就业仍具韧性。图为出口总值和高新技术产品出口金额同比走势失业率与就业数据再度背离。7月失业率由4.2%回落至4.1%，表现好于市场预期。但劳动参与率同步下降0.1个百分点，至61.4%，自今年1月以来累计下降0.7个百分点。失业率回落主要源于部分劳动者退出劳动力市场，而非就业状况的实质改善。薪资增速显著放缓，“薪资—通胀螺旋”风险进一步下降。7月平均时薪环比增长0.1%，不及预期的0.3%，同比增长3.2%，低于预期的3.5%。 7月非农就业数据公布后，市场加息预期明显降温。根据CME美联储观察，9月加息概率下降至44.4%，美债利率与美元指数双双走弱。此前，美日联合干预日元汇率，推动日元阶段性走强，间接对美元形成压制，美元指数已跌破100关口。整体来看，年内美联储进一步加息的必要性大幅下降。此前美债收益率阶段性快速上行，已提前计入部分紧缩预期，本次疲软的非农就业数据进一步缓解了市场对紧缩政策的担忧。随着强美元、高利率对市场的压制边际弱化，全球流动性环境有望迎来改善，利好风险资产定价。综合来看，7月非农就业数据显著走弱，大幅削弱了美联储加息预期，强美元、高利率对资产价格的压制有所缓解。国内方面，出口保持高速增长，人民币资产的配置吸引力有望持续提升。展望后市，在内外积极因素共振下，股指大概率延续反弹走势。结构层面，全球科技板块同步企稳回升，AI产业链高景气度将延续，科技成长主线有望继续引领市场行情。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网08-10 08:00

期债维持中性偏多思路关注结构性机会

造了条件，成为债市的重要稳定器。不过，美国通胀黏性较强，能源分项转正、住宅分项韧性导致美国通胀回落速度放缓，美联储高利率延续的预期升温，持续压制全球流动性，给国内债市造成了一定压力。破局契机内外核心逻辑的边际变化，将成为秋季债市突破现有震荡格局的重要契机。交易者可以从海外美元周期切换与国内经济修复节奏两个维度进行观察。外部市场方面，美元指数强弱的阶段性切换是核心变量。短期看，美国市场环境仍支撑美元指数偏强运行。美联储坚守2%通胀目标，以高利率牺牲短期经济增速、锚定长期物价稳定，同时美国财政部长贝森特“333方案”财政约束压制长端流动性，叠加AI产业升级、高端制造业回流巩固经济优势，短期美元指数、美债的韧性较强，高利率格局难以逆转。但长期来看，美元指数存在天然的“宿命性弱势”，特里芬悖论持续生效，美国为维持美元的全球储备地位需保持贸易逆差，海量美元债权对应巨额债务压力，财政扩张与货币紧缩的对冲模式不可持续，长期信用隐患终将显现。由于长短逻辑分化，外部市场将呈现分段定价特征。短期美元指数修复、美债长端利率高位震荡，全球流动性收紧预期将延续；长期“弱美元叙事”将逐步回归，国内货币政策的外部约束将减弱。秋季国债市场关注点在于，美国通胀、就业数据的边际变化，将决定美联储政策预期的拐点，一旦加息预期消化、降息窗口逐步临近，外部环境对国内债市的压制将显著缓解。国内方面，经济修复的时滞性与传导梗阻是核心破局变量。当前国内稳增长政策持续落地，但政策传导存在明显的滞后性。消费复苏依赖政策传导，居民收入、就业市场信心偏弱，大幅拉长消费修复周期。更为关键的是，经济内外循环出现一定阻碍，出口部门赚取的利润更多用于企业偿债、设备更新，并未转化为居民收入，无法带动居民消费能力提升，导致外需红利难以传导至内需市场，内需偏弱格局难以快速逆转。整体而言，国内实体经济复苏仍偏慢，地产销售、居民信贷数据偏低，私人部门去杠杆进程延续，实体融资需求不足，社会融资、短期贷款难以超预期回暖，偏弱的名义GDP将持续压制利率的上行空间。投资策略综合内外核心逻辑，笔者认为，2026年秋季国债期货市场无系统性利空压力，也难以出现单边牛市行情，整体将延续中性偏多思路，以稳健布局、不激进重仓为原则，把握波段机会。图为国债期货净基差走势国内“宽货币”主线未变。在实体经济温和复苏、内需持续偏弱背景下，降低社会融资成本、护航实体经济修复是货币政策的核心基调，结构性宽松格局将延续。从期限结构来看，国债收益率曲线有进一步平坦化的空间。短期利率受流动性平稳、政策稳健约束，波动相对有限；长端利率受经济复苏不及预期、通胀低位、融资需求偏弱支撑，下行潜力相对较大，长短端利率分化将推动收益率曲线平坦化行情延续。操作层面，维持中性偏多思路，避免重仓博弈单边行情。短期重点跟踪两大核心变量：一是美国通胀数据与美联储政策预期变化；二是国内稳增长政策的传导效果、地产与消费数据的修复情况。（作者单位：国投期货）来源：期货日报网

期货日报网08-07 09:45

铜价狂飙创历史新高！AI+电网双重驱动，“铜博士”迎来超级周期？

财经报社(北美)讯周四（8月6日），美国铜期货价格一度升至约6.90美元/磅，刷新历史高位，随后回吐部分涨幅。作为广泛应用于建筑、电子、交通运输、电力基础设施及人工智能数据中心的重要工业金属，铜价长期被视为全球经济活动的领先指标，并因此获得“铜博士”的称号。（图源：Barchat、CNBC）不过，与以往不同的是，本轮铜价创纪录上涨，并不能简单解读为全球经济增长正在全面加速。分析人士指出，当前铜价上涨更多受到供应受限、电网投资增加、人工智能产业扩张、全球电气化进程以及贸易政策不确定性等多重因素推动。铜价创新高，但全球增长信号并不清晰过去，铜需求上升通常意味着制造业、建筑业和基础设施投资同步扩张，因此铜价常被用于判断全球经济景气程度。然而，当前铜价的上涨背景更为复杂。尽管铜需求保持强劲，但这种需求并非来自全球经济各领域的普遍繁荣，而是更加集中于人工智能数据中心、电网建设和能源转型等特定行业。 Barchart大宗商品数据研究与分析主管William Osnato表示，支撑铜价维持高位的主要因素，是人工智能产业快速扩张所带来的数据中心和电力基础设施需求。他指出，目前铜需求的增长更加集中，并不同于过去由广泛经济扩张推动的传统需求周期。这意味着，即使铜价持续上涨，也未必代表全球经济整体正在进入强劲增长阶段。 AI数据中心和电网投资成为需求核心随着人工智能产业迅速发展，全球数据中心建设规模持续扩大，对电力系统、输电设备和相关基础设施的需求明显上升。铜具有良好的导电性，是电力传输、电网升级、服务器基础设施和数据中心建设中的关键材料。人工智能算力需求增长，正间接推高全球铜消费。与此同时，全球能源转型和电气化进程也在持续扩大铜的应用范围。电动汽车、可再生能源设施、储能系统及高压输电网络均需要大量使用铜。今年上半年，中国电网投资同比增长13%。中国近期还公布了一项大规模电网升级计划，预计投资金额约为5,740亿美元。市场认为，这类长期基础设施投资将对铜需求形成持续支撑。供应增长乏力成为铜价上涨关键推手除需求端支撑外，供应不足被认为是本轮铜价上涨的主要原因之一。美国银行金属研究主管Michael Widmer表示，近期铜价上涨并不是单纯由需求激增推动，而是更多反映了供应端的持续收紧。全球铜矿供应增长长期有限。铜矿开发成本高昂，从发现矿藏、获得许可、建设基础设施到正式投产，通常需要约10年时间。这意味着，即使铜价上涨，矿山企业也难以在短期内迅速增加供应。与此同时，全球主要产铜地区近期频繁出现生产扰动。智利作为全球最大的单一铜生产国之一，受到大雪、暴雨和强风影响，部分矿山运营受阻，进一步加剧了市场对供应短缺的担忧。刚果（金）出口禁令加剧市场紧张周四铜价盘中创下新高，也与刚果民主共和国最新出台的出口政策有关。刚果民主共和国正式禁止铜精矿和钴精矿出口，希望借此推动更多矿产资源在国内完成加工，提高本国矿业产业链的附加值。作为全球重要的铜和钴生产国，刚果民主共和国的出口限制可能减少国际市场上的原材料供应，并推高冶炼企业的采购成本。分析人士认为，相关政策不仅可能影响铜精矿的全球流向，还可能加剧现货市场紧张，促使下游企业加快采购和补充库存。美国关税和中国废铜政策收紧供应贸易政策同样是影响铜价的重要因素。 2025年6月，美国总统特朗普签署公告，宣布对进口半成品铜及高铜含量衍生产品征收50%的关税。市场担忧，相关措施可能改变全球铜产品的贸易流向，并造成不同地区之间的价格分化。与此同时，中国收紧废铜供应，也进一步限制了全球可用铜资源。废铜是精炼铜的重要补充来源，在矿山供应增长缓慢的背景下，废铜供应减少可能加剧整体市场紧张。潜在的美国《贸易扩展法》第232条关税，以及各主要经济体对铜资源和相关产品的政策调整，正推动企业重新规划采购、库存和供应链安排。库存下降推高精炼成本持续出现的供应扰动，正促使部分消费者从伦敦金属交易所仓库提取更多铜库存。 Osnato表示，随着企业加快提取库存，市场可用铜数量下降，铜加工和精炼成本也随之上升。交易所库存通常被视为观察金属市场供需状况的重要指标。若库存持续下降，往往意味着现货供应趋紧，并可能进一步支撑铜价。在矿山供应增长有限、冶炼成本上升和结构性需求扩大的共同作用下，铜市场短期内仍可能维持偏紧格局。 “铜博士”正在进入全新市场环境分析人士指出，当前铜价的上涨逻辑已经发生明显变化。过去，“铜博士”主要反映全球房地产、制造业和传统基础设施周期。如今，人工智能数据中心、电网升级、电动汽车和能源转型，正在成为铜需求的新引擎。这意味着，铜价上涨可能更多反映特定行业的资本投入和供应约束，而非全球经济全面复苏。 Osnato表示，对于“铜博士”而言，这无疑是一个全新的市场环境。未来，投资者在解读铜价走势时，不能仅将其视为全球经济增长的晴雨表，还需要同时关注矿山供应、交易所库存、贸易关税、电网投资及人工智能基础设施建设等因素。在供应短缺和结构性需求持续增长的背景下，铜价的战略意义正在进一步上升，而“铜博士”所传递的经济信号，也正变得比以往更加复杂。

市场焦点08-07 08:12

EIA：截至07月31日当周美国汽油库存209,658千桶，较上周减少1643千桶

美国能源部：截至07月31日当周美国汽油库存209,658千桶，较上周减少1643千桶

Elaine08-06 12:33

EIA：截至07月31日当周美国原油库存406,987千桶，较上周增加2479千桶

美国能源部：截至07月31日当周美国原油406,987千桶，较上周增加2479千桶

Elaine08-06 12:33

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