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白银短期偏弱震荡

联储“鹰派”政策预期成为市场核心逻辑，美国经济的韧性进一步强化了通胀预期，市场对美联储加息的预期持续升温。此外，美国财长耶伦明确表示，正与相关国家就重返美元体系展开谈判，并将强化美元主导权列为当前政策的核心优先事项。在美联储“鹰派”预期与强势美元的双重压制下，短期白银市场空头趋势尚未彻底扭转，整体或延续偏弱震荡格局。美联储加息预期升温全球货币政策格局已发生显著转向，年初市场普遍预期的全球降息潮被通胀反弹打破，主要央行的政策基调也从“宽松倾向”转为“偏鹰观望”，部分央行甚至重启加息进程。美联储6月维持联邦基金利率不变。最新点阵图显示，2026年联邦基金利率预测值为3.8%，较3月的3.4%上调0.4个百分点，且高于当前联邦基金利率水平。在18名提交预测的委员中，有9人认为年底前有必要加息。美联储新任主席沃什完成首秀，他对美联储的沟通框架进行了调整，减少了对货币政策的前瞻性表述，并淡化了点阵图的参考作用。他上任后发布的首份政策声明取消了前瞻指引，与3月发布的声明相比，也未注明参会委员名单，仅简单公布了投票结果。虽然沃什在记者会上未提供利率前瞻指引，但是“鹰派”点阵图显示，若后续就业数据持续向好且通胀维持高位，下半年启动预防性加息的可能性将上升。考虑到美国就业市场后续或有所降温，而油价回落、关税影响消退、住房及工资增速维持低位等因素均有助于抑制通胀，预计7月前利率将维持不变，9月加息概率超过70%。除此之外，欧洲央行与日本央行亦于6月宣布加息。综合来看，全球央行货币政策或已进入紧缩周期，地缘局势仍是影响政策转向时点的关键变量。如果美伊协议推动油价持续下行，通胀压力缓和可能削弱加息依据，“鹰派”预期存在回撤空间；但如果地缘冲突持续，高油价将进一步推升通胀预期，加息时点可能随之提前。美元指数维持强势美联储货币政策预期仍是影响美元指数走势的关键因素。当前，在美国通胀反弹、失业率维持低位的宏观背景下，美联储年内加息预期升温对美元形成支撑。与此同时，美国财长耶伦明确表示，正与相关国家就重返美元体系展开谈判，并将强化美元主导权列为当前政策的核心优先事项。受上述因素推动，近期美元指数强势上行，突破101关口。短期内，美元指数走势将取决于通胀回落进度与美联储政策节奏，整体呈震荡偏强态势。工业需求连续下滑过去几年，光伏行业成为白银工业需求的核心驱动力。预计2026年全球白银供需缺口将达1440吨，较2025年进一步扩大，仍处于较高水平。这一供不应求的格局或对白银价格产生强支撑。预计2026年全球白银总供应量为33167吨，较2025年减少747吨，其中矿山供应26254吨，回收银6571吨。需求端，2026年全球白银总需求预计为34606吨，较2025年减少560吨。其中，工业总需求已连续3年下降，2026年预计为19894吨，占总需求的57%。光伏产业用银需求持续下滑，2026年预计为4698吨，较2025年减少932吨。实物需求则有所增加，2026年预计达8013吨。尽管2026年白银供需仍可能存在一定缺口，但随着国内光伏抢装潮结束，白银消费将面临压力。金银比价仍有修复空间黄金与白银虽然同属贵金属，但是二者基础属性存在差异，因此价格走势也有显著区别。黄金虽具备较强的抗通胀属性，但其避险属性的影响更为突出。黄金需求主要集中于投资与避险领域，在市场走弱时往往同时扮演通胀对冲工具与避险资产的双重角色。而白银在工业领域应用广泛，工业终端消费占比接近60%，其价格对经济周期的敏感度更高。经济衰退会从需求端压制白银表现，形成利空；反之，在经济复苏阶段，工业需求回升将推动银价涨幅超过黄金，进而导致金银比价收窄。不过在经济或地缘政治不确定性高企的时期，黄金的避险溢价更为显著，涨幅通常超过白银，金银比价也随之扩大。去年11月底至今年2月初，白银价格涨幅显著超过黄金，金银比价从80快速回落至46附近。此后银价迅速回调，金银比价回升至62左右，与近年70上下的均值相比仍处于偏低水平，未来存在进一步向上修正的空间。图为金银比价走势结论综合来看，受宏观与地缘等因素共同影响，预计贵金属价格短期以偏弱震荡为主，中期整体维持区间震荡格局。黄金与白银的驱动逻辑将出现分化，黄金的多头配置价值依然显著。白银的工业属性较强，价格弹性通常高于黄金，且对利率变化更为敏感。在当前流动性收紧预期下，白银整体表现或弱于黄金，金银比价或延续上修趋势。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网06-30 09:55

内外盘玉米价格走势分化

、去库速度偏慢，且前期南美丰产持续挤占美国出口份额，使美玉米期价持续走弱。近期美玉米价格震荡偏弱。受访分析师表示，当前玉米市场多空因素交织，利空因素主要来自国际原油价格走弱，利多因素集中在新作供应减量预期上。受美伊紧张局势缓和影响，国际油价大幅回落，玉米燃料乙醇需求预期下降，持续压制美玉米价格。同时，市场对新季玉米种植面积、产量回落的预期始终存在，对行情形成底部支撑，使玉米价格难以单边下行。徽商期货农产品分析师刘冰欣表示，当前美国主产区高温多雨，土壤墒情整体改善，玉米生长条件良好，优良率保持稳定，干旱面积小幅回落，美玉米期价上涨动力不足。她认为，目前市场的关注点在于6月底美国农业部发布的种植面积报告及季度谷物库存报告。此前多家机构预测美玉米种植面积小幅下调，不过“玉米增、大豆减”的种植结构已被市场计价，种植面积报告发布引发玉米价格大幅波动的可能性不大。相比之下，库存数据对行情的扰动性更强。虽然新季产量预测较去年高点有所回落，但整体仍处于高位，高库存、高供应格局将限制美玉米期价的上行空间。 “美国旧作库存偏高，但全球新季产量预期同比下降，阿根廷产量预估明显回落，对国际玉米价格形成一定支撑。”弘业期货农产品分析师陈春雷表示，厄尔尼诺的影响仍存在不确定性，产区气候变化使市场情绪趋于谨慎，因此玉米价格难以走出单边行情。此外，今年中美农产品订单增量不及预期，美玉米出口量预估下调，进一步约束其价格弹性。相较而言，国内玉米期价走势明显偏强。刘冰欣认为，国内玉米价格具备扎实的底部支撑，一方面，新季种植成本抬升筑牢成本底线，另一方面，余粮有序出库、流通粮源持续收紧，即便新麦替代对玉米价格有一定压制作用，也难以扭转现货偏紧格局。若后期主产区出现极端天气，玉米远月合约存在阶段性反弹机会。刘冰欣表示，短期美玉米盘面多空力量相对均衡，大概率维持震荡格局，出现趋势性行情的可能性不大。国内玉米期价则依托成本支撑与粮源收缩逻辑，有较强的抗跌性。侯芝芳认为，下半年玉米价格将围绕旧作库存去化、新作产量预期两大主线运行。南美农产品出口替代延续、美玉米种植面积降幅有限，供需整体偏宽松。陈春雷表示，主产区气候变化需持续观察，厄尔尼诺对美玉米产量的影响尚不确定，市场情绪偏谨慎。后续新作种植面积、产量回落预期或对盘面价格形成托底效应。来源：期货日报网

期货日报网06-30 09:50

PTA 后市有望走强

损、生产装置关停，产能恢复仍需时日。美国能源部数据显示，美国战略原油储备已降至1983年以来最低；IEA数据显示，截至5月，OECD国家商业石油库存创下1990年12月以来新低；国内原油港口库存也远低于历年正常运行区间。目前，霍尔木兹海峡通航量已恢复至地缘冲突前的75%左右，但航运保险费率仍处于高位，后续地缘局势不确定性依旧存在。整体来看，霍尔木兹海峡通航条件边际改善，叠加各国战略储备已降至低位，理论上市场存在较强补库动力。综合通胀水平、供应受损格局及风险溢价等因素来看，当前70美元/桶左右的油价具备较强支撑。芳烃环节，PX期货价格已反弹，并突破地缘冲突前水平，逼近近年高位，凸显PX自身供应偏紧格局。随着霍尔木兹海峡通航预期逐步落地，前期停车检修的PX装置存在提前重启可能。受成本端剧烈波动与下游需求乏力影响，国内PTA企业主动降负，供应持续收缩。近期PTA装置开工率虽小幅回升，但仍处于近年低位。数据显示，2026年PTA对PX 9月合约加工费大幅上行，现货加工费亦从低位显著反弹，攀升至多年区间高位，PTA产业链整体利润有所修复。但加工费修复的持续性，仍取决于下游聚酯行业当前库存的消化程度。产业链库存分化当前聚酯产业链库存结构明显分化：国内PX库存维持中低位；PTA社会库存整体偏低，但下游聚酯工厂PTA原料库存可用天数偏高，中间环节补库弹性充足。据钢联数据，目前聚酯工厂PTA原料库存可用天数达9.42天，这将对PTA价格反弹空间形成制约。需求端整体表现偏弱，聚酯开工率处于近年同期最低水平，终端织造行业形势同样低迷。江浙地区化纤织造综合开工率仅49.44%，创多年同期新低。终端需求疲软，导致聚酯长丝、短纤、瓶片等库存消化节奏放缓。目前仅长丝毛利维持平稳，瓶片毛利自高位回落，短纤利润持续走弱。综合来看，宏观面，地缘局势反复仍是市场最大的不确定性。产业面，PX与PTA暂无新增产能投放，供给压力有限。技术面，PTA价格在年线附近存在较强支撑。若该位置成功企稳，在旺季需求及下游低价补库意愿回升共振下，PTA价格有望走强，可重点关注多头配置机会。同时，随着霍尔木兹海峡通航恢复，PTA检修装置提前重启概率提升，可关注高位做空PTA2609合约对PX2609合约加工费的套利机会。风险因素方面，需警惕地缘局势突发变化、装置检修不及预期、宏观政策及市场波动等不确定性影响。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网06-30 09:50

股指：关注盈利改善下的结构性机会

主要经济体货币政策路径的分歧持续加剧。美国5月PCE通胀数据超预期上行，其中整体PCE同比升至4.1%，核心PCE同比上涨3.4%，均高于前值，市场对美联储9月加息的预期快速升温。美联储官员表态呈现明显分化：纽约联储行长威廉姆斯认为，年内通胀压力有望缓解，当前政策利率水平与市场环境适配；明尼阿波利斯联储行长卡什卡利则将全年货币政策预期由降息修正为加息，核心原因在于其对中东停战协议落地后的持续性存疑，认为地缘风险的尾部风险尚未消退。除美国之外，全球主要经济体货币政策同步趋紧。在日元汇率跌至40年低位的背景下，日本央行释放了明确的加息信号。当前美日利差收窄，主要源于输入性通胀压力及市场对日本财政扩张所引发债务风险的担忧，这一现象缺乏长期持续基础，难以构成日元升值的核心驱动因素。基于对市场偏好及风险扰动的综合考量，笔者认为，中短期配置可重点关注以下两个方向：一方面，PPI同比增速持续回升有望推动中上游行业景气度整体改善。随着国内“反内卷”政策的持续推进，叠加地缘政治冲突引发油价中枢上移，PPI同比增速未来或将延续回升态势。在此背景下，二季度超跌的资源品板块有望受益，包括石油石化、基础化工、煤炭、有色金属、钢铁等行业。另一方面，关注出口链的边际改善机会。复盘2022年俄乌冲突时期，全球贸易收缩背景下国内出口实现逆势增长，地缘冲突反而强化了国内制造业的出口替代优势。当前国内出口同比增速已明显抬升，在地缘局势反复、全球供应链重构的背景下，出口链相关行业的盈利修复预期持续升温，具备长期布局价值。图为国内PPI正在缓慢修复（单位：%）短期来看，多重风险扰动下A股或将延续宽幅震荡格局。中长期来看，依托基本面修复与产业趋势的共振驱动，A股有望逐步走出震荡上行行情。从基本面看，价格因素是当前核心驱动，二季度PPI中枢显著高于一季度，将持续抬升A股上市公司盈利预期，为市场提供坚实的基本面支撑。产业层面，AI产业高景气趋势明确，行业成长逻辑未发生实质性变化，宏观情绪的短期冲击仅引发阶段性波动，反而为优质布局创造了窗口期。从盘面节奏来看，科技板块波动放大后，股指短期调整已临近尾声。7月中旬市场将进入二季报业绩验证窗口期，随着业绩确定性的逐步显现，市场风险偏好有望修复，A股或将开启新一轮上行行情。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网06-30 08:05

“美农”双报告将揭晓短期美豆市场波动或加剧

当地时间6月30日，美国农业部将发布种植面积报告与季度谷物库存报告，或对美豆市场产生关键影响。报告将直接定调2026/2027年度美豆的供应预期，为7月上旬美豆期价波动提供方向指引。 [机构预测出现分歧] 当前市场对美豆的种植面积预估存在很大分歧，因此报告发布后美豆期价出现剧烈波动的可能性较大。其中，克卢伊斯商品咨询公司预估美国大豆实际种植面积为8350万英亩，较美国农业部3月种植面积意向报告预估的8470万英亩下调120万英亩，玉米种植面积则出现上调。AgMarket.Net则预估玉米种植面积小幅回落，缩减耕地几乎全部转向大豆，整体作物转换量为50万英亩。以上两家主流民间调研机构的结论完全相反，市场分歧很大。图为截至6月1日美豆季度库存目前市场预期美国大豆种植面积在8430万~8600万英亩。如果美国农业部报告数据高于市场预期，美豆新作产量与期末库存预估同步上调，美豆期价将承压。如果美国农业部确认大豆种植面积低于8470万英亩，美豆新作产量与期末库存预估下修，叠加全球生物柴油需求和中国采购预期，美豆期价将获得上行驱动。总之，美国农业部种植面积报告数据可能触发阶段性行情，但难以改变整体供需格局。美国北部玉米带历史性干旱、南美厄尔尼诺现象及化肥成本增加将给大豆价格带来底部支撑。 [供应宽松基调明确] 当地时间6月30日，美国农业部发布的季度谷物库存报告将对美豆市场产生较大影响。据分析师预估，截至6月1日，美豆库存为10.46亿蒲式耳，较上年同期增长3.8%，为2020年以来同期美国大豆库存最高水平。这意味着美国旧作大豆供应相对充裕，直接印证了全球大豆供给宽松的基本面格局。在库存充裕的背景下，即便短期气候因素会左右美豆期价的波动节奏，其整体反弹高度也会受到高库存的限制。据DTN首席分析师Rhett Montgomery分析，过去5年美国农业部季度库存报告公布后美豆价格的平均波动幅度为34美分/蒲式耳，美玉米价格的平均波动幅度为20美分/蒲式耳。这意味着本次报告对大豆市场的冲击可能高于其他谷物品种。虽然美豆旧作库存数据不会改变新作供应预期，但会放大短期市场波动幅度。且随着美国独立日假期的临近，资金集中调仓、离场避险行为可能使美豆盘面波动更加剧烈。 [长期气候仍是主线] 美国农业部种植面积报告可能是市场短期走势的分水岭，但种植面积数据仅阶段性修正供需预期，7—8月美豆结荚灌浆期的气候情况才是决定全年单产的核心变量。53蒲式耳/英亩的单产预估是否发生变化，取决于7月和8月初美豆主产区的气候情况。美国北部玉米带长期干旱和南美超强厄尔尼诺两大主线不会因种植面积报告的发布而改变，因此，美豆期价短期会出现阶段性波动，但长期难以出现趋势性行情。截至2026年6月下旬，美豆生长条件整体良好，播种已完成，出苗率93%、作物生长优良率66%，均与去年持平，新作丰产预期强化，这也是当前美豆市场的主要利空因素。不过，潜在的气候风险不容忽视，核心在于北部玉米带的持续干旱。美国农业部干旱监测报告显示，5月威斯康星、明尼苏达、密歇根等州的干旱程度分别为1895年以来第4、8、9位，近30天降水量不足常年的五成，衣阿华西北部及明尼苏达州土壤严重缺水，密西西比河上游水位已跌破枯水警戒线。且美国国家海洋和大气管理局（NOAA）的季节性展望显示，干旱将延续至9月末，这意味着在7—8月美豆结荚灌浆期，北部产区将持续面临缺水威胁。若高温干旱持续至7月中下旬，将直接影响单产。另外，美国北部干旱，中西部、南部土壤过湿的区域性差异增加了单产预测的难度。 [南美大豆供应格局生变] 厄尔尼诺的发展变化对区域性大豆产量预期的影响也是市场关注的焦点。虽然厄尔尼诺对全球大豆产量的直接影响有限，但2026/2027年度的超强厄尔尼诺预期给市场带来了不可忽视的远期风险。从历史上看，厄尔尼诺会给巴西南部和阿根廷带来过量降水，甚至引发洪涝灾害，可能阻碍收割作业、降低大豆单产并增加仓储损耗风险。 2026年，NOAA预测10月至12月超强厄尔尼诺出现的概率为37%，这意味着进入2026/2027年度南美播种季对应的9—12月，巴西中南部和阿根廷核心产区将面临降雨偏多甚至洪涝的威胁，播种窗口可能后延，损害幼苗根系发育，并为锈病等真菌病害提供温床。同时，厄尔尼诺可能加剧巴西北部的干旱，形成南涝北旱格局，使巴西大豆产量预估出现大幅波动。此外，阿根廷长期依赖进口巴拉圭大豆补充其压榨需求，若厄尔尼诺带来大量降水，不仅会使田间作物面临产量损失风险，还可能冲击道路运输与港口装载效率，导致出口延迟，进一步放大全球大豆供应链的情绪波动。因此，虽然相对棕榈油、甘蔗而言，厄尔尼诺对大豆单产的影响不那么显著，但结合2026年下半年超强厄尔尼诺出现概率高、南美压榨与出口产业高度集中的现状分析，部分区域可能面临产量损失与物流中断的双重风险。 [种植成本处于高位] 由于国际油价大幅回落，柴油等农业机械燃油成本随之下降。2026年上半年，美国各类作物燃油、润滑油开支曾因中东地缘冲突而飙升33%~41%。此前因中东紧张局势而累积的柴油与豆油多头仓位集中平仓，豆油价格承压，进而拖累美豆期价。但由于美国环保署确定2026年生物柴油掺混目标为56.1亿加仑，较2025年增长67%。这一强制性目标不会因短期国际油价的回落而改变，炼油厂必须通过物理掺混生物柴油或购买RINs来满足合规要求。另外，原油价格下行带动天然气价格走弱，而天然气是合成氨的主要原料，氮肥生产成本将回落，化肥价格涨势或放缓。不过，全球磷肥供给偏紧格局难以改变，反而会成为支撑种植成本的核心变量。磷矿资源高度集中，地缘冲突与海运瓶颈制约磷肥的供应弹性，巴西等国的化肥进口依存度超90%，且近三成依赖中东货源。美国农业部数据显示，2026年大豆种植成本已升至257美元/英亩，较2025年上涨5%，2027年或进一步攀升至260美元/英亩。尽管国际油价回落缓解了部分成本压力，但化肥、种子、农药及地租等刚性成本仍在上行，农户仍然面临成本高企、粮价走弱的困境。整体看，国际油价回落有助于遏制大豆种植成本进一步上行，但磷肥等关键农资的供应短缺与价格刚性，使大豆种植成本仍处于历史高位，或对美豆价格形成底部支撑，同时倒逼农户调整种植结构。 [巴西大豆竞争优势明显] 2026年上半年，中美经贸会谈释放积极信号，中国采购订单推动美豆价格从底部反弹。但长期看，中国采购对美豆价格的推动力度正在弱化，根本原因在于全球大豆供给格局已发生结构性转变，巴西大豆凭借高产量和显著的比价优势，已取代美国成为中国进口大豆的第一大来源国。相关数据显示，2026年1—5月，中国从巴西累计进口大豆2267.56万吨，占比61.55%；从美国进口大豆832.91万吨，占比22.61%。美豆全球市场份额收缩已是不可逆转的趋势。此外，中国采购的落地节奏存在高度不确定性，一旦预期落空，前期被采购预期推涨的美豆价格将迅速回落。整体看，中国采购的核心作用是为美豆提供缓冲机制，就是在价格跌至种植成本附近时，中国采购预期能够使美豆期价跌势放缓甚至出现阶段性反弹。但受限于巴西货源的强大竞争力、中国养殖需求偏弱以及全球丰产格局，美豆缺乏走出单边上涨行情的核心驱动。未来交易者需重点关注中国对美豆的采购规模、中美贸易政策的实质性进展以及南美大豆升贴水的变化。综上，美豆价格短期或受到美国农业部报告的冲击，中期仍需观察气候变化。机构预测分歧很大，种植面积报告与季度谷物库存报告落地或引发美豆市场剧烈波动，但难以改变其长期走势。决定美豆市场趋势的核心变量是7—8月的气候变化。目前美豆价格延续震荡格局，短期能否打破僵局需等待报告“靴子”落地。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网06-30 07:45

央行呵护市场流动性期债价格有望回升

张情况缓解。美联储内部分歧加大 5月美国PCE同比增长4.1%，创2023年4月以来新高；核心PCE同比增长3.4%、环比增长0.3%，较4月明显提速，通胀指标全面走升。9月美联储加息风险上升，市场预计高利率环境将持续至2027年。6月标普美国制造业PMI初值为54.5%，高于市场预期，AI产业链、高端设备制造需求拉动工业扩张，企业资本开支保持高位，制造业景气度持续超预期。受物价上行影响，欧洲央行宣布加息25个基点；日本央行宣布将基准利率上调25个基点，并宣布将于2027年4月起暂停缩减国债购买规模。美联储6月议息会议维持联邦基金利率不变，本次政策声明最大变化为删除前瞻指引、“额外政策调整”等偏宽松表述；新任主席沃什未发布利率点阵图，市场将该信号解读为宽松周期结束，后续加息概率上行。当前美联储内部分歧显著，半数委员倾向加息、半数委员维持观望态度。新动能增强旧动能减弱 5月规模以上工业增加值同比增长4.5%，较上月提升0.4个百分点；1—5月规模以上工业企业利润加速修复，利润总额同比增长18.8%。消费端表现偏弱，5月社会消费品零售总额同比下滑0.6%，为2022年年末以来首次转负。1—5月房地产开发投资同比下降16.2%，新建商品房销售面积和销售额分别下降10.8%和13.5%。地产价格明显分化，5月一线城市二手房价环比上涨0.4%，与4月持平；二线城市二手房价环比下跌0.2%。受房地产开发投资大幅下降影响，1—5月全国固定资产投资同比下降4.1%，降幅扩大，基础设施投资增长0.6%，高技术产业投资增长4.5%，显示投资结构持续优化。5月经济呈现“新动能强、旧动能弱”的K型分化特征，高技术制造和出口是主要支撑，高温多雨天气对投资和消费产生短期扰动。截至2026年6月19日，债券市场余额为204.84万亿元，当周债券余额增加14029亿元，高于近一年周度增长平均值，债券净融资额回升。从各机构持仓来看，上周10年期国债期货主力合约价格上涨，机构净多持仓涨跌不一，其中前五席位多单持仓增加1780手，空单持仓增加6768手，净多持仓减少4988手，第六至第十席位多单持仓增加2508手，空单持仓增加3725手，净多持仓减少1217手，全市场日均成交量和持仓量均有所增加。后市随着原油等能源大宗商品价格的回落，全球通胀压力缓解。我国央行将继续坚持支持性货币政策立场，呵护市场流动性，随着市场资金面紧张情况改善，权益市场波动加大，国债期货价格有望企稳回升。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011162）来源：期货日报网

期货日报网06-29 09:45

股指短期扰动不改中期上行趋势

性环境看，油价大幅回落缓解通胀压力，且美国就业复苏尚不稳固，美联储年内加息的必要性不强。AI产业链维持高景气，盈利增速持续走高，同时下半年财政发力有望带动基建回暖，内需托底力度增强，基本面支撑强化。后市A股有望震荡上行，短期部分AI板块累计涨幅较大，存在整固需求。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网06-29 09:45

厄尔尼诺强势来袭，这些品种将受影响

宣布我国进入厄尔尼诺状态；6月11日，美国国家海洋和大气管理局（NOAA）正式确认厄尔尼诺形成并发布预警；世界气象组织（WMO）6月初预测，今年6-8月厄尔尼诺出现概率高达80%。在强度预判上，各机构普遍认为本次厄尔尼诺大概率达到强级别：NOAA最新预测，2026年11月至2027年1月出现极强厄尔尼诺的概率达63%；中国气象局预计，本次厄尔尼诺将在夏秋季发展为中等及以上强度，秋冬季节达到峰值；世界气象组织则明确，其强度至少为中等，不排除升级为强厄尔尼诺。持续时间方面，本轮厄尔尼诺预计将延续至2027年初，对全球气候及农业生产的影响将逐步显现。从历史影响规律来看，东南亚、印度、中国、南美等全球主要农业主产区，将成为本次厄尔尼诺冲击的核心区域，干旱、区域气候分化等问题将直接威胁关键农产品供给。一、东南亚干旱风险急剧攀升，棕榈油、橡胶生产承压东南亚地区受厄尔尼诺影响最为直接，干旱风险尤为突出，6-8月整体降水预计低于常年水平，将直接冲击棕榈油、橡胶等特色经济作物生产。当前主产国已出现明显干旱征兆：马来西亚6月整体降雨量略低于常年均值，降水分布极不均衡，马来半岛、加里曼丹岛北部、苏门答腊岛北部及东马地区有降雨，而加里曼丹岛南部、南苏门答腊地区几乎无降水。叠加西南季风（持续至9月）本身带来的干燥气候，以及正印度洋偶极子（IOD）效应，马来西亚面临严重长期干旱的风险显著增加。印尼气候分化同样加剧：6月上旬多地出现中到大雨、局地暴雨，但6月中下旬降水明显分化，苏门答腊岛北部、加里曼丹岛北部有降水，中加里曼丹、占碑、廖内部分地区土壤已偏干。据天气预报，7月印尼干旱面积将进一步扩大，苏门答腊岛多数地区将转为干旱，加里曼丹岛中西部干旱程度将持续加重。马来西亚、印尼作为全球棕榈油核心主产国，主产区干旱将直接影响2026年9-12月棕榈油产量，后续需重点紧盯两国7、8月关键降雨情况，这将成为判断棕榈油供给的核心依据。二、印度降水不均+极端高温，白糖减产风险高悬印度作为全球第二大产糖国、第三大出口国，其甘蔗生产高度集中于马哈拉施特拉邦、北方邦、卡纳塔克邦三大产区，三邦产量合计占全国90%，而本次厄尔尼诺已对三大产区造成不同程度冲击。截至6月中旬，马哈拉施特拉邦降雨量仅为正常水平的50%左右，干旱已迫使部分农民推迟种植长周期甘蔗品种，改种低耗水大豆作物；北方邦5-6月持续遭遇45-48℃极端高温，且夜间气温居高不下，高温环境加速甘蔗螟虫、根螟虫、黑蝽、蓟马等害虫繁殖，严重威胁甘蔗生长；卡纳塔克邦6月上旬降雨后水库水位有所回升，目前灌溉水源充足，但后续7-8月甘蔗关键生长期的降水情况，仍是决定产量的关键。印度白糖出口若因减产停滞，将直接加剧亚洲、非洲、中东等进口地区供应紧张格局，推动伦敦、纽约全球基准糖价上涨。7-8月将成为验证印度白糖产量的关键窗口：若期间降雨持续低于正常值85%，甘蔗单产下滑幅度将超历史均值，全球糖价天气溢价将进一步扩大；若7月降水快速恢复正常，市场已定价的减产预期或将面临修正。三、巴西气候区域分化，大豆生产面临边际冲击巴西受厄尔尼诺影响呈现显著区域气候分化：南部偏湿、中西部偏干、北部高温干旱。其中，中西部马托格罗索州大豆产量占全国总产量约30%，该区域干旱风险对巴西大豆总产量的边际负面影响，远大于南部降雨偏多带来的利好，需警惕9月后干旱对大豆生产的潜在冲击。整体而言，本轮强厄尔尼诺已开启对全球农业主产区的气候扰动，东南亚棕榈油、印度白糖、巴西大豆等关键农产品，均面临供给端不确定性，后续主产区降水、气温数据，将成为影响相关农产品价格走势的核心变量。（作者单位：华联期货）来源：期货日报网

期货日报网06-26 10:10

EIA：截至06月19日当周美国汽油库存216,299千桶，较上周增加2064千桶

美国能源部：截至06月19日当周美国汽油库存216,299千桶，较上周增加2064千桶

Elaine06-25 12:33

EIA：截至06月19日当周美国馏分油库存106,116千桶，较上周增加3064千桶

美国能源部：截至06月19日当周美国馏分油库存106,116千桶，较上周增加3064千桶

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