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USDA：截至11月28日当周美国豆粕出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至11月28日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口哥伦比亚 124.0 76.3 墨西哥 51.4 4.5 74.2 多米尼加 25.6 11.4 巴拿马 17.4 11.6 委瑞内拉 13.5 33.0 洪都拉斯 11.4 11.4 印度尼西亚 9.8 6.7 加拿大 6.6 15.6 越南 6.5 108.7 日本 5.0 1.0 比利时 4.5 未知地区 3.6 萨尔瓦多 3.1 菲律宾 2.5 52.1 特立尼达和多巴哥 2.0 巴林 1.5 中国香港 0.6 0.3 中国台湾 * 0.3 尼泊尔 * 科威特 -0.6 0.6 斯里兰卡 -2.1 3.9 尼加拉瓜 -4.6 危地马拉 -5.7 8.4 卡塔尔 0.5 阿曼 0.5 荷兰 0.3 韩国 0.2 合计 276.0 4.5 417.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-05

USDA：截至11月28日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至11月28日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 669.7 1246.3 未知地区 432.7 西班牙 352.4 478.4 墨西哥 181.0 78.5 埃及 175.9 56.9 中国台湾 86.1 96.3 哥斯达黎加 74.2 土耳其 71.0 71.0 孟加拉国 57.8 56.8 意大利 55.2 55.2 哥伦比亚 35.6 17.6 尼日利亚 34.0 利比亚 27.0 南非 23.8 23.8 黎巴嫩 18.0 巴拿马 12.3 委瑞内拉 7.0 越南 6.9 17.7 日本 3.7 0.2 55.2 马来西亚 3.0 14.7 印度尼西亚 2.8 26.8 尼泊尔 2.5 3.5 泰国 2.0 12.2 菲律宾 0.7 3.0 葡萄牙 0.5 70.5 伊拉克共和国 -1.5 43.5 爱尔兰 -21.5 柬埔寨 0.4 加拿大 0.3 新加坡 0.3 韩国 0.1 合计 2312.7 0.2 2428.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-05

USDA：截至11月28日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至11月28日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 392.4 22.1 319.0 日本 357.7 122.7 未知地区 283.6 韩国 212.7 135.9 哥斯达黎加 84.2 摩洛哥 73.0 印度尼西亚 68.0 哥伦比亚 63.5 240.5 巴拿马 54.1 30.1 葡萄牙 43.1 23.1 洪都拉斯 32.9 90.9 萨尔瓦多 30.3 南非 21.1 21.1 爱尔兰 20.0 纳米比亚 10.0 10.0 多米尼加 9.4 中国台湾 2.1 12.2 加拿大 0.8 2.6 中国香港 0.5 0.5 马来西亚 0.5 尼加拉瓜 0.1 英国 * 危地马拉 -27.7 36.1 中国大陆 0.5 越南 * 菲律宾 * 合计 1732.4 22.2 1045.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-05

USDA：截至11月28日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至11月28日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 151.9 87.1 韩国 136.0 42.3 未知地区 54.9 委瑞内拉 34.1 34.1 阿尔及利亚 28.5 28.5 中国台湾 23.5 越南 11.2 0.5 法属西印度群岛 11.0 哥伦比亚 0.9 17.7 加拿大 0.1 0.4 洪都拉斯 -6.4 15.6 菲律宾 -11.4 86.6 意大利 -20.4 9.6 顺风向风群岛 -35.7 合计 378.2 0.0 322.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-12-05

EIA：截至11月29日当周美国原油库存423,375千桶，较上周减少5073千桶

美国能源部：截至11月29日当周美国原油423,375千桶，较上周减少5073千桶

Elaine2024-12-05

EIA：截至11月29日当周美国汽油库存214,603千桶，较上周增加2362千桶

美国能源部：截至11月29日当周美国汽油库存214,603千桶，较上周增加2362千桶

Elaine2024-12-05

EIA：截至11月29日当周美国馏分油库存118,100千桶，较上周增加3383千桶

美国能源部：截至11月29日当周美国馏分油库存118,100千桶，较上周增加3383千桶

Elaine2024-12-05

股市单边行情难现

11月末，他表示将对墨西哥和加拿大进入美国的所有产品征收25%的关税，并计划对中国商品额外征收10%的关税。这一消息对我国出口导向型企业而言无疑是个挑战。若该政策在明年1月特朗普上任后实施，国内经常账户将面临一定压力，对A股市场流动性也将产生负面影响。与此同时，美国的“二次通胀”趋势也不容小觑。这一趋势可能导致美债收益率维持在较高区间，而中债收益率持续走低，中美利差的扩大令人民币承压，进而对人民币定价资产形成压制。上述因素共同作用，使得A股市场难以形成单边上涨格局，更多呈现区间震荡特点。展望后市，A股仍将宽幅波动。下方支撑力量主要来自政府连续出台的政策措施。运行中枢能否上移，需要关注市场预期向现实数据转化的情况，特别是关注那些能够反映实体经济活力和企业盈利能力的关键指标。同时，还需要关注国内外政策环境的变化。在结构选择方面，沪深300与中证500期指、沪深300与中证1000期指的大小盘比价处于今年3月以来的低位，而随着市场的缩量、游资的逐步离场，大小盘比价将逐步回升。策略方面，可以关注多沪深300、空中证500或中证1000期指的套利机会。（作者单位：国联期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-05

铜市阶段性利多因素正在积累

度收跌3.5%。11月6日，特朗普赢得美国大选，市场再度转向“特朗普交易”，市场担忧特朗普实施对外加征关税政策将拖累全球贸易与经济增长，叠加俄乌冲突加剧引发市场避险情绪升温，以铜为代表的风险资产承压回落，沪铜指数于11月15日最低触及73109元/吨，较11月6日的高点78181元/吨下跌6.5%，最大跌幅超过5000元/吨。随后，铜价围绕74000元/吨窄幅震荡，截至12月2日，沪铜主力合约30日波动率降至11.6%，较11月平均波动率13.42%进一步下降。 [利多铜价的因素逐渐增多] 11月中旬以来，沪铜在74000元/吨位置取得了暂时的多空平衡。利空铜价的因素主要来自海外宏观的不确定性：一是市场认为特朗普对外加征关税的政策将拖累全球贸易与经济增长；二是特朗普加征关税、驱逐移民和对内减税的政策组合将可能催生美国本土的二次通胀，导致美联储未来降息路径充满不确定性；三是特朗普倾向于支持传统能源而削减新能源补贴，这对铜的远期消费构成利空。此外，微观上的利空还包括海外市场的高库存。截至12月2日，COMEX和LME铜库存分别为8.25万吨和27.07万吨，分别处在2017年以来库存水平的80分位和75分位；海外市场显性总库存达到35.32万吨，处在2017年以来库存水平的76分位。受制于海外宏观政策、经济前景的不确定性与库存高企的双重利空，海外净多投机仓位持续下降。截至11月22日，LME铜投资基金净多持仓已降至2.25万手，较11月初下降46%；截至11月26日，COMEX铜净多头头寸降至9270手，创15周新低。图为海外交易所铜库存（单位：吨）利多铜价的因素主要是国内宏观政策和经济稳步增长的积极预期与下游消费的刚性采购。不同于海外市场，国内铜库存去化节奏相对较好，铜价重心下移后下游补库意愿明显提高，尤其是华南地区社会库存已经回落至往年同期的低位水平。截至12月2日，国内电解铜现货库存为13.99万吨，较11月初下降6.6万吨。其中，佛山地区库存为1.23万吨，较11月初下降1.79万吨。各消费市场现货升水也在铜价回落期间不同程度走高。图为国内电解铜社会库存（单位：万吨）从铜终端消费增速来看，下游铜消费重点领域确实维持较快增长。我国铜终端消费主要集中在电力、家电、汽车、地产和消费电子领域，其中前三大领域用铜量占到全国铜消费量的70%以上。根据国家统计局的数据，1—10月电网基本建设投资完成额4502亿元，同比增长20.7%；电源基本建设投资完成额7181亿元，同比增长8.3%；空调累计产量2.25亿台，同比增长8.2%；汽车累计产量2466万辆，同比增长3%；新能源汽车累计产量990万辆，同比增长36.3%。此外，消费电子领域亦表现出正增长，1—10月移动手机累计产量1.34亿台，同比增长9.5%。地产对铜消费有一定拖累，1—10月全国房地产竣工面积累计同比下降23.9%。不过，地产用铜仅占全国铜消费量的9%，因此地产用铜的拖累相对有限。从表观消费统计来看，1—10月表观消费量同比增长2.3%。下游刚需采购对铜价构成了支撑。进入12月，利多铜价的积极因素逐渐增多，在基准预期下铜价有望摆脱窄幅震荡行情向上波动，主要利多因素有三个方面：一是国内经济数据持续好转，且政策发力仍有空间和期待，二是美国制造业景气度在改善，三是粗铜供应预计再度转紧。 [国内制造业PMI连续3个月回升] 国内制造业PMI连续3个月回升，企业预期持续好转，对铜价有向上驱动。12月1日，国家统计局公布的11月官方制造业PMI为50.3%，高于市场预期的50.2%和前值50.1%，实现连续3个月回升。从分项表现来看，生产指数和新订单指数分别录得52.4%和50.8%，环比分别上升0.4个和0.8个百分点，其中新订单指数自5月以来首次位于50荣枯水平线上方。除了国内部分企业有“抢出口” 的动作外，新订单指数的改善更大程度归因于“两新”“两重”政策落地后带来消费、投资需求的回升。此外，企业生产经营预期指数自10月以来也出现止跌回升，11月企业生产经营预期指数录得54.7%，环比进一步升水0.7个百分点。 12月2日公布的财新制造业PMI同样表现好于预期。中国11月财新制造业PMI录得51.5，较前值50.3回升1.2个点，创5个月新高。其中，财新制造业PMI新订单指数在扩张区间内上升超过两个点并达到2023年3月以来最高值。财新制造业PMI编制的样本更偏向中小企业，同样指向需求基本面的改善带动了制造业景气度的回升。国内高频消费数据亦有明显改善。国内主要城市商品房成交面积环比继续改善，且明显好于2022—2023年同期。截至11月29日，国内30个大中城市商品房成交面积（数据均经过7天移动平均修匀处理）录得52.1万平方米，比10月底增长2.3%，较去年同期的40.2万平方米增长29%，而2019—2023年同期平均成交面积为56.6万平方米。汽车消费也明显回暖，根据乘联会的数据，截至11月24日，乘用车周度日销量（数据经过5日移动平均修匀处理）为19.4万辆，往年同期为12.5万~13.5万辆。图为我国30个大中城市商品房成交面积（单位：万平方米）进入12月，国内将召开重要会议，对当下宏观经济形势进行研判，并定调明年宏观经济政策。此前国内已经出台一揽子经济刺激政策，高频经济数据和制造业景气数据已经出现改善迹象。结合财政部在11月新闻发布会的介绍，中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间，目前正在积极谋划下一步财政政策，加大逆周期调节力度。市场对明年扩大内需、提振经济的增量政策仍保有期待，12月国内政策预期仍偏向乐观。 [美国制造业景气度逐渐改善] 12月2日晚间，美国供应管理协会（ISM）公布的数据显示，美国11月ISM制造业PMI指数为48.4，创2024年6月以来的最高水平，高于预期的47.6，10月前值为46.5。同时，标普全球公布的数据显示，美国11月标普全球制造业PMI终值为49.7，预期为48.8，前值为48.8。尽管美国制造业PMI仍处在收缩区间，但均表现出边际的改善。其中，美国ISM制造业PMI新订单指数录得50.4，前值为47.1，单月回升3.3个点，实现了2024年3月以来的首次进入扩张区间，指向消费需求边际回升。图为美国ISM制造业PMI [供应偏紧预期支撑铜价] 从国内市场来看，11月粗铜供求偏向宽松。机构统计数据显示，11月前三周97%的国产粗铜加工费报1050元/吨，环比高250元/吨，较2023年同期高150元/吨。11月粗铜市场转向宽松，主要是采购需求减少所致。11月冶炼企业迎来年内检修高峰，调研显示7家冶炼厂安排检修，涉及粗炼产能199万吨，较10月检修产能104万吨增长近一倍，导致粗铜采购量有所下降。 12月粗铜供应预计再度转紧。一方面，再生铜原料供应收缩。11月铜价整体偏弱运行，导致精废价差较10月进一步下降，再生铜持货商捂货惜售的情绪有所增加。截至11月29日，上海精废铜价差为1085元/吨，环比下降近15%，且低于2019—2023年同期精废铜价差均价1750元/吨。另一方面，12月冶炼厂检修规模环比下降带动企业采购需求增加。此外，部分冶炼企业也存在节前备货需求。粗铜市场供求预期再度转紧，对铜价有向上支撑。图为97%国产粗铜加工费（单位：元/吨）综上所述，进入12月，国内制造业PMI和高频经济数据持续改善，国内市场对政策预期仍保有期待；同时美国制造业PMI也出现边际回升，叠加基本面存在部分潜在利多，阶段性利多铜价的因素正在积累，或能驱动当前铜市场打破均衡状态实现向上波动，12月铜价的预期偏向积极。潜在的风险在于海外政治不确定性引发的意外冲击，尤其是特朗普不定时挥舞的“关税大棒”仍然可能对市场风险偏好起到抑制作用，需要提防风险的发酵。考虑到当前沪铜波动率有所下降，可采用虚值看跌期权对多头头寸或现货库存进行阶段性保护。从后续时间线来看，2025年1月20日特朗普将宣誓就职，预计特朗普就职后将很快发起边境政策和移民驱逐政策，并宣布对非美经济体的加征关税政策，届时市场风险偏好可能再度受到打压。（作者单位：中州期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-05

原油有望企稳回升

的主要原因，尽管欧佩克处于减产状态，但美国、加拿大等国家处于增产状态。汇丰也认为，尽管欧佩克+延长减产可能有助于缓解部分油市疲软，但根本问题在于非欧佩克国家的产量上升，而延长减产并不能彻底解决供需失衡。汇丰认为欧佩克+为了避免在通常需求较弱的第一季度出现供应过剩，可能把当前的减产措施延长三个月到2025年4月为止。即使欧佩克+延长减产，汇丰预估2025年石油市场将出现每天50万桶的供应过剩，略低于之前的预期。美国能源政策或迎来转折点 2024年，特朗普再次当选美国总统，特朗普选中的能源部长或成为美国能源政策的一个关键转折点。 11月中旬，美国当选总统特朗普宣布，提名克里斯·赖特担任下一届能源部长。特朗普当天在声明中写道：“赖特一直是能源领域的领先技术专家和企业家，他曾在核能、太阳能、地热、石油和天然气领域工作。最重要的是，他是帮助美国发起页岩油革命的先驱之一，推动了美国的能源独立，改变了全球能源市场和地缘政治格局。”尽管赖特的政策仍然有可能延续部分特朗普1.0时期的传统能源立场，但在全球能源市场大变革的背景下，他也有可能做出调整，从而决定美国能源政策未来几年的走向。赖特毕业于麻省理工学院和加州伯克利分校，拥有丰富的学术背景和能源行业经验。赖特在特朗普竞选期间多次对共和党提供捐赠，包括直接向共和党捐赠23万美元，额外捐赠4.13万美元给共和党全国委员会。赖特不仅直接贡献资金，还通过在石油行业中的广泛人脉为特朗普赢得支持。然而，赖特的捐款金额在共和党内部并不突出，特朗普提名其担任能源部长的关键原因是他所代表的传统能源阵营全力支持特朗普。赖特的能源政策主张与特朗普高度一致。他主张通过增加能源产量而非强制能源转型来满足需求，强调能源的可负担性和可靠性。他对气候变化持怀疑态度，认为发展化石燃料是解决全球贫困的关键。他的政策主张包括：支持化石能源，认为传统能源在热力学质量和成本效益上优于可再生能源。反对过度的气候政策，批评全球净零排放目标限制发展中国家获取能源。推动能源独立，主张取消对天然气出口的限制并扩大石油生产。赖特的政策主张正是特朗普在竞选中批评拜登政府《通胀削减法案》及新能源政策的核心论据。特朗普选择赖特能够强化其传统能源政策，取消新能源补贴和限制法规，推动化石能源行业的发展。赖特当选能源部长无疑将对美国能源政策产生深远影响，尤其是在页岩油领域。赖特可能会在延续特朗普传统能源政策的基础上，做出一定的调整。赖特支持的能源集团，尤其是与特朗普关系密切的企业，可能继续推动页岩油的生产。然而，赖特可能面临的一个重大挑战是：在全球油价持续低迷、需求疲软的背景下，如何平衡国内页岩油生产与国际市场的供需关系。目前，美国页岩油产量已经达到较高水平。汇丰指出，即便欧佩克+延长减产，全球油市仍有可能出现50万桶/日的供应过剩，这可能导致油价进一步下跌。对美国页岩油公司来说，油价下行无疑会影响其盈利能力。赖特是否会根据油价变化，调整美国的能源政策，以保证美国页岩油产业的健康发展，将成为他能源政策中的一个关键变量。赖特还面临另一个问题，即如何与非欧佩克国家的石油生产保持协调，以避免供应过剩打压油价。当前，美国页岩油行业与国际市场紧密相连，赖特的新政策能否继续维持美国在全球原油市场中的领导地位，将直接影响美国能源公司的利润和市场份额。此外，哈罗德·哈姆也是美国页岩油产业中举足轻重的人物。作为美国页岩油的开创者之一，哈姆通过其领导的Continental Resources公司，推动了美国页岩油公司快速崛起。他在特朗普政府中发挥了关键作用，其政策主张包括推动能源独立和支持页岩油生产。哈姆的成功不仅依赖于特朗普政府的政策支持，更在于他对原油市场发展趋势的精准判断。随着全球油价的持续低迷以及非欧佩克国家石油生产不断增加，投资者也需要关注哈姆的政策主张。后市展望今年国际油价前高后低的趋势较为明显，下半年国际油价开始震荡下行，11月布伦特原油均价为73.42美元/桶，较10月下跌2.59%，1—11月布伦特原油均价为80.48美元/桶，较去年同期下跌2.57%。当前原油市场有两大利空因素：一是欧佩克+取消减产，二是美联储激进加息导致全球原油需求疲弱。利多因素则包括欧佩克+减产、地缘冲突加剧和美国原油库存下降等。目前，美联储已经转入降息周期，且欧佩克+大概率将推迟减产，美国原油库存也有下降趋势，原油市场利多因素较多，12月油价有望企稳回升。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0017126）来源：期货日报网

期货日报网2024-12-05

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