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USDA：截至8月7日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至8月7日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口荷兰 68.9 68.9 孟加拉国 57.1 57.1 日本 20.8 -0.5 23.2 泰国 5.9 4.6 5.0 尼泊尔 4.0 6.0 0.5 埃及 3.1 55.0 58.1 印度尼西亚 2.2 4.4 22.7 阿尔及利亚 2.0 34.0 哥伦比亚 1.5 23.2 突尼斯 1.0 33.0 马来西亚 0.3 33.5 6.3 柬埔寨 -0.4 0.4 0.8 越南 -1.2 7.9 6.8 菲律宾 -3.0 6.0 1.4 委瑞内拉 -5.7 6.0 3.3 巴基斯坦 -55.0 55.0 中国台湾 -136.0 144.5 7.7 墨西哥 -158.3 251.1 179.6 未知地区 -184.9 424.2 伊拉克共和国 55.0 意大利 50.0 以色列 30.0 加拿大 1.0 土耳其 0.2 韩国 0.1 新加坡 * 合计 -377.6 1133.0 533.1 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-14 20:33

USDA：截至8月7日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至8月7日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口日本 136.9 249.0 272.4 西班牙 88.2 23.2 委瑞内拉 84.2 103.2 葡萄牙 70.5 37.4 以色列 50.3 50.3 墨西哥 42.3 498.4 449.5 马来西亚 10.0 尼加拉瓜 9.2 -0.2 13.5 韩国 8.1 65.0 198.0 圭亚那 7.6 7.6 特立尼达和多巴哥 4.8 4.8 中国台湾 2.2 202.3 81.9 巴巴多斯 2.1 3.0 2.1 突尼斯 2.0 27.0 牙买加 1.4 4.7 洪都拉斯 1.2 44.9 14.3 苏里南 0.9 0.9 哥斯达黎加 0.7 28.6 25.2 利比亚 0.5 顺风向风群岛 -3.1 4.1 萨尔瓦多 -7.5 15.0 哥伦比亚 -31.6 120.7 173.1 巴拿马 -40.1 60.9 危地马拉 -67.7 161.3 17.8 加拿大 -108.0 128.7 13.1 未知地区 -353.8 356.2 埃及 60.0 摩洛哥 30.0 爱尔兰 20.0 菲律宾 0.3 中国香港 0.1 合计 -88.6 2047.8 1520.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-14 20:33

USDA：截至8月7日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至8月7日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口韩国 130.0 墨西哥 114.9 74.0 菲律宾 99.5 斯里兰卡 66.0 日本 60.6 尼日利亚 49.7 49.7 哥伦比亚 46.0 50.4 尼加拉瓜 23.5 6.5 萨尔瓦多 23.5 23.5 越南 23.1 67.1 委瑞内拉 22.2 7.2 哥斯达黎加 18.0 10.0 印度尼西亚 10.9 0.2 南非 9.9 9.9 智利 9.5 莫桑比克 3.0 3.0 未知地区 2.6 厄瓜多尔 2.5 海地 2.0 中国台湾 1.7 36.6 马来西亚 1.5 1.0 秘鲁 1.0 多米尼加 0.7 加拿大 0.3 1.3 泰国 0.3 0.3 中国香港 0.3 0.3 危地马拉 * 0.2 合计 722.9 0.0 340.8 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-14 20:33

EIA：截至08月08日当周美国原油库存426,698千桶，较上周增加3036千桶

美国能源部：截至08月08日当周美国原油426,698千桶，较上周增加3036千桶

Elaine08-14 12:33

EIA：截至08月08日当周美国汽油库存226,290千桶，较上周减少792千桶

美国能源部：截至08月08日当周美国汽油库存226,290千桶，较上周减少792千桶

Elaine08-14 12:33

EIA：截至08月08日当周美国馏分油库存113,685千桶，较上周增加714千桶

美国能源部：截至08月08日当周美国馏分油库存113,685千桶，较上周增加714千桶

Elaine08-14 12:33

分析人士：重点关注三个层面变化

进展。虽然目前局面缓和，但直到最后一刻美国才宣布关税暂缓90天，可见博弈一直存在，谈判的难度不低。来源：期货日报网

期货日报网08-14 09:25

影响更多体现在情绪层面

盟的出口维持在16.59%的相对高位。美国政府于8月7日起对转口贸易实施新规，对未经第三国实质性生产的货物征收40%的关税，意味着后期“转出口”力度有所减弱。短期市场行情更多落脚于央行货币政策态度，但在价格数据有效修复前，货币政策以宽松为主。从7月重要会议对货币政策和财政政策的表述来看，为落实落细更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，充分释放政策效应，货币政策要保持流动性充裕，促进社会综合融资成本下行。对比4月会议，本次会议虽未提及适时降准降息，但不意味着货币政策转向，其提及宏观政策要持续发力、适时加力，说明三季度一旦经济数据不及预期，货币政策就有进一步加码的可能。不过，8月以来，央行公开市场连续净回笼资金，导致资金面边际收敛，8月8日匿名隔夜资金价格下降5个基点，至1.25%，但8月11日又回到1.3%，资金进一步宽松的预期被打破，这也加剧了债市的调整。由于8月为政府债净供给大月，流动性对冲正当其时，后期央行大概率会维持流动性稳定，届时债市超跌的情况将有所改善。此外，近日，财政部、中国人民银行、金融监管总局印发《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，年贴息比例为1个百分点（按符合条件的实际用于消费的个人消费贷款本金计算），最高不超过贷款合同利率的50%。笔者认为，该政策对债市的影响更多体现在情绪层面，尚不足以扭转市场预期或者趋势。市场风险偏好抬升，对避险类资产构成利空。近期，股市和商品市场再度走强，债市承压。不过，债市基本面并未发生太大变化，价格不具备持续走弱的条件。多只债基恢复大额申购业务，对债市形成阶段性支撑。7月以来，截至8月11日，已有19只基金相继发布类似公告，恢复机构投资者大额申购业务，其中债基占11只。债基恢复机构投资者大额申购业务，是政策面支持、市场环境改善以及基金管理人策略调整共同作用的结果，这一转变反映了债市流动性的充裕与机构配置需求的旺盛。综合分析，基本面及多只债基恢复大额申购业务对债市具有支撑作用，但市场风险偏好提升，且近期央行持续回笼资金，资金面边际收敛令债市投资情绪转弱。在多空交织的背景下，债市将维持震荡走势，若要打破当前格局，需要货币政策的进一步发力。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网08-14 09:25

黄金重启涨势的决定性因素有哪些？

场出现流动性危机，黄金价格或被波及。美国滞胀风险增加从美国经济增长前景来看，滞胀风险正不断加大。数据显示，二季度，美国经济超预期反弹，不过这主要是对一季度美国经济因“抢进口”而导致的扭曲进行正常修正，并非意味着美国经济增长动能得到加强。二季度，不包括贸易、库存及政府因素的私人国内销售增速放缓至1.2%，而一季度该数据为1.9%，这是2022年四季度以来美国国内需求增长最为缓慢的时期。值得关注的是，美国企业财报呈现出一幅冰火两重天的经济图景：华尔街的金融巨头以及硅谷的科技巨擘并未受关税影响，盈利实现巨额增长；而那些直接面向消费者的公司却在成本不断攀升以及贸易战所带来的不确定性中苦苦挣扎。 “滞”的一面，除消费表现外，在就业市场也有所体现，呈现出走弱态势。美国劳工统计局公布的数据显示，美国7月非农新增就业人数骤降至7.3万，创下9个月以来的最低纪录，并且大幅低于预期的10.4万。5月和6月的数据也被大幅下修，两个月合计新增就业人数减少了25.8万。 “胀”的一面则体现为关税对美国物价产生了传导作用。数据显示，尽管7月就业数据表现疲软，但特朗普政府的关税政策引发了通胀担忧。美国劳工统计局当地时间8月12日公布的数据显示，7月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.2%，与6月0.3%的涨幅相比有所放缓，符合市场预期；同比上涨2.7%，低于市场预期的2.8%，与6月持平。剔除食品和能源价格的核心CPI环比上涨0.3%，符合预期，但同比涨幅达3.1%，高于预期的3.0%。此外，随着美国将有效税率提升至数十年来的最高水平，家具、服装和娱乐等进口密集型类别的通胀率进一步攀升。实证研究表明，滞胀环境往往对黄金极为有利。例如20世纪70年代，美国陷入滞胀，黄金价格从1970年的低点43美元/盎司一路暴涨至1980年的高点666美元/盎司。这背后的逻辑在于，债券会因通胀上升而承受压力，除铜和原油之外的大宗商品会因经济增长放缓而走弱，股市则会因销售下滑以及成本上升而表现欠佳。在此情况下，资金需要寻觅安全资产，而黄金因其具备安全性，故而受到资金的青睐。美联储降息预期升温在美国7月就业数据公布后，美联储部分政策制定者的态度有所动摇，这或许意味着内部势力进一步向鸽派转变。上周，库克成为第三位考虑赞成降息的美联储理事，她表示，企业招聘速度放缓“令人担忧”，在一定程度上是经济转折点的典型体现。美联储监管副主席鲍曼在最新讲话中预测，今年可能适宜进行三次降息。图为黄金ETF—SPDR持仓量和COMEX金价变动对比 8月12日，芝商所分析工具“美联储观察”的数据显示，美联储9月维持利率不变的概率为9.9%，累计降息25个基点的概率为94.1%；10月维持利率不变的概率为3.0%，累计降息25个基点的概率为35.6%，累计降息50个基点的概率为62.4%。在降息预期的刺激下，8月，黄金投资需求持续上扬。截至8月11日，全球最大的黄金ETF—SPDR的黄金持有量升至964.2吨，超越了4月黄金价格创下历史新高时的持仓纪录。国际黄金协会发布的数据显示，二季度，全球黄金需求量同比增长3%，达到1248.8吨，较一季度增长6.3%。其中，受金价大幅上涨的影响，首饰、工业等领域的实物需求显著减少，然而黄金投资需求却保持稳定。此外，二季度，全球黄金投资需求达到477.2吨，同比增长78%。其中，金条和金币需求同比增长11%；ETF及类似产品投资需求升至170.5吨，而去年同期该数据为-7.1吨。不过，与一季度相比，黄金投资需求有所下降，环比减少13.4%。7月，全球实物支持黄金ETF资金进一步流入，增加了32亿美元。警惕阶段性的美元流动性风险自7月美国国会提高债务上限以来，美国财政部已发行约3280亿美元的短期国债，用于重建现金余额。此举会抽走金融体系中的资金，导致系统更易遭受意外事件的冲击。Wrightson ICAP的数据显示，由于国库券不断发行，以及9月中旬季度企业缴税到期，美国财政部一般账户（TGA）中的现金余额规模预计从当前的约4900亿美元增至8600亿美元。这会使美国银行准备金余额降至3万亿美元以下。一旦美联储的总准备金余额持续低于2.8万亿美元，准备金的下降便会对隔夜市场产生显著影响，进而触发美元流动性风险。随着美联储隔夜逆回购工具（RRP）的使用量持续下滑，8月底，RRP的使用量可能趋近于零，这意味着美国财政部现金余额的增长将消耗银行准备金，这增加了融资市场出现压力事件的可能性。综上所述，随着此前诸如央行购金、投资需求增长以及避险买盘等利多因素的边际作用逐渐弱化，黄金市场正处于震荡蓄势阶段。一旦美联储实施降息，黄金有望开启新一轮涨势，并且在美国滞胀风险上升的背景下，黄金上涨的动能正逐步增强。不过，需警惕美元出现阶段性的流动性风险，投资者可借助期货工具进行风险管控，例如芝商所的微型黄金期货（MGC）以及上期所的黄金期货等；同时，也可以捕捉其中的投资机会。芝商所的微型黄金期货为投资者提供了以10∶1的比例对冲100盎司黄金期货合约的机会。其合约规模仅为基准黄金期货合约规模的十分之一，旨在满足两类投资者的需求：一是希望以较小增量交易实物黄金的活跃个人投资者；二是希望借助较便宜的替代工具，来交易全球规模最大且最具流动性的黄金期货合约的投资者。（作者单位：广州金控期货）来源：期货日报网

期货日报网08-14 09:25

白银不确定因素增加

重视。全球贸易关系时而紧张时而缓和。美国特朗普政府提出“对等关税”引发经济衰退担忧，白银大幅回落；随后“对等关税”暂缓与主要经济体贸易谈判取得进展降低了市场对经济衰退的担忧，白银价格持续走强。当前贸易谈判仍在持续，后续维持现状或者略有好转的可能性较大，经济复苏预期升温，对白银依然形成利多影响。对白银而言，贸易关系紧张引发经济衰退担忧，短期容易形成利空影响，但是中期贸易关系向好趋势依然是利多影响。美联储降息预期升温，对白银形成利多影响。美联储降息预期升温，流动性泛滥预期利多白银走势，美元与美债收益率走强则利空白银。从当前来看，美国非农数据表现凸显就业市场走弱态势，通胀符合预期，未出现大幅反弹迹象，美国总统特朗普通过公开批评与舆论施压、翻修项目成本激增指控以及后续人事布局与替代人选等手段不断施压美联储主席鲍威尔，让其主动降息策应特朗普政府的相关政策。因此，市场对美联储下半年降息二次的预期持续升温，并且部分国际投行开始预期美联储在2025年下半年将降息三次，对白银形成利多影响。后市一旦美联储降息预期大幅升温，对白银市场而言更容易形成利多影响。受宏观经济联动、工业需求共振以及市场情绪偏好等因素影响，白银和铜价格常呈现同向波动，故铜价格表现偏强为白银提供动力。白银技术盘面表现依然强劲，为价格持续上涨提供技术支撑。综合考虑宏观逻辑、供需背景以及技术走势等因素，白银延续偏强行情的可能性较大，但是面临的不确定因素增加，因此风险应对至关重要。风险应对有诸多策略和方法，需要投资者合理选择和相机抉择使用，以期营造低风险环境，获得更高的收益率。具体策略方面，比如仓位管理和资金管理、跨市对冲与工具选择、风险锁定与动态止盈、期权保护与风险管理等。在白银价格高波动环境下，期货保护和风险管理可以重点关注。期货单边策略容易被洗盘，此时白银期权策略因其灵活性和风险对冲能力，投资价值显著提升。期权投资策略可以实现风险对冲与收益放大的效果，可以低成本灵活应对市场的不确定性和高波动率。期权买方通过支付权利金锁定买入或卖出白银的权利，在价格波动中可实现收益无限、亏损有限的非对称性收益，非常适合当前的高波动表现。例如，买入白银看涨期权可在白银价格上涨时获得杠杆收益，而最大亏损仅限于权利金；买入白银看跌期权可在白银价格下跌时获得杠杆收益，而最大亏损仅限于权利金。卖方则可以通过收取权利金获取收益，但需承担潜在无限亏损风险，适合风险承受能力较高的投资者。另外，期权策略可结合现货、期货、波动率等构建复杂组合，满足不同风险偏好需求。来源：期货日报网

期货日报网08-14 09:20

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