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USDA：截至9月7日当周美国糙米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至9月7日当周美国糙米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 23.4 30.1 海地 15.2 29.3 洪都拉斯 12.0 加拿大 7.8 1.5 萨尔瓦多 6.5 6.5 约旦 2.0 危地马拉 0.4 1.5 巴哈马 0.2 0.1 荷兰 0.1 0.1 萨摩亚群岛 * 0.1 哥伦比亚 * * 关岛 * * 智利 * 英国 * * 乌克兰 * * 新西兰 * * 马耳他 * 巴拿马 * * 尼加拉瓜 -0.5 9.5 阿拉伯 0.3 利比里亚 * 顺风向风群岛 * 荷属安的列斯盾 * 北马里亚纳群岛 * 合计 67.2 0.0 79.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-09-14

USDA：截至9月7日当周美国棉花出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至9月7日当周美国棉花出口销售报告。单位：千包本年度净销售下年度净销售出口越南 25.9 8.4 墨西哥 25.2 1.1 8.2 中国大陆 17.5 58.6 孟加拉国 15.2 13.9 印度尼西亚 6.1 1.0 DJIBOUTI 3.1 厄瓜多尔 2.7 1.1 尼加拉瓜 0.9 萨尔瓦多 0.5 3.7 洪都拉斯 0.3 2.3 日本 0.1 韩国 -0.3 巴基斯坦 -4.4 4.4 6.8 土耳其 -25.3 19.8 2.1 中国台湾 4.3 危地马拉 3.8 哥斯达黎加 2.2 葡萄牙 0.9 泰国 0.6 埃及 0.2 印度 0.2 合计 67.4 25.3 118.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-09-14

USDA：截至9月7日当周美国豆油出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至9月7日当周美国豆油出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 0.2 1.3 加拿大 -4.1 * 0.3 合计 -3.9 0.0 1.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-09-14

USDA：截至9月7日当周美国豆粕出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至9月7日当周美国豆粕出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 12.8 50.0 20.8 加拿大 6.8 23.9 19.5 哥伦比亚 3.0 59.6 24.3 比利时 2.7 厄瓜多尔 2.7 14.0 2.7 日本 1.7 0.8 0.8 阿曼 1.0 奥帕克群岛 0.4 0.4 巴拿马 0.4 20.0 7.6 越南 0.3 6.0 0.3 斯里兰卡 0.3 3.3 洪都拉斯 0.3 -0.3 摩洛哥 0.2 25.0 15.2 西班牙 0.2 10.2 印度尼西亚 0.1 12.5 2.1 菲律宾 0.1 4.9 巴林 * 尼泊尔 -0.1 0.5 多米尼加 -0.4 缅甸 -2.8 3.0 2.7 哥斯达黎加 -6.2 7.3 爱尔兰 -60.0 未知地区 -165.0 225.0 马来西亚 5.5 泰国 2.4 特立尼达和多巴哥 4.0 韩国 0.3 中国香港 0.1 荷兰 * 中国台湾 * 合计 -201.6 454.7 119.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-09-14

USDA：截至9月7日当周美国小麦出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至9月7日当周美国小麦出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口墨西哥 112.8 75.2 泰国 58.0 0.4 日本 51.6 87.3 越南 44.9 65.3 韩国 40.5 加拿大 31.5 0.4 尼日利亚 28.1 28.1 马来西亚 26.4 26.7 阿尔及利亚 20.0 洪都拉斯 9.5 尼加拉瓜 8.0 印度尼西亚 5.5 菲律宾 3.2 58.2 中国大陆 1.0 56.0 哥伦比亚 0.6 6.5 厄瓜多尔 0.6 6.1 中国香港 0.3 未知地区 -4.5 中国台湾 1.1 合计 437.9 0.0 411.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-09-14

USDA：截至9月7日当周美国大豆出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至9月7日当周美国大豆出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 295.5 116.0 未知地区 180.1 荷兰 67.5 67.5 西班牙 58.2 58.2 墨西哥 31.8 109.1 印度尼西亚 31.6 5.3 马来西亚 12.4 0.7 哥伦比亚 10.8 13.9 中国台湾 10.5 5.7 巴巴多斯 4.0 泰国 3.2 0.4 中国香港 0.6 0.9 越南 0.4 1.8 巴拿马 0.3 5.3 意大利 * * 加拿大 * 2.6 日本 -3.2 20.6 菲律宾 0.3 新加坡 0.2 合计 703.9 0.0 408.4 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-09-14

USDA：截至9月7日当周美国玉米出口销售报告

以下为美国农业部(USDA)截至9月7日当周美国玉米出口销售报告。单位：千吨本年度净销售下年度净销售出口中国大陆 173.9 223.9 哥伦比亚 147.4 153.6 墨西哥 129.1 245.8 未知地区 67.2 25.4 日本 52.9 28.2 加拿大 52.8 34.8 洪都拉斯 45.4 尼加拉瓜 26.5 牙买加 18.3 14.1 摩洛哥 15.5 15.5 中国台湾 13.3 4.1 哥斯达黎加 10.5 特立尼达和多巴哥 5.0 5.0 危地马拉 4.0 韩国 0.1 1.1 巴拿马 -3.4 多米尼加 -5.0 合计 753.4 25.4 726.0 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2023-09-14

2023年9月14日申银万国期货每日收盘评论

闻关注 1）国际新闻据报道，菲律宾和美国军舰在南海海域举行了首次联合巡航。国防部新闻发言人谭克非：我们坚决反对美方为一己私利插手南海问题，打着“航行自由”的幌子在南海炫耀武力、兴风作浪，破坏地区和平稳定。中国军队始终坚决维护国家主权和海洋权益，坚定维护南海和平稳定。 2）国内新闻国家能源局发布8月份全社会用电量等数据。8月份，全社会用电量8861亿千瓦时，同比增长3.9%。分产业看，第一产业用电量142亿千瓦时，同比增长8.6%；第二产业用电量5458亿千瓦时，同比增长7.6%；第三产业用电量1711亿千瓦时，同比增长6.6%；城乡居民生活用电量1550亿千瓦时，同比下降9.9%。1~8月，全社会用电量累计60826亿千瓦时，同比增长5.0%。 3）行业新闻据上海有色网最新报价显示，9月14日，碳酸锂（99.5% 电池级/国产）跌500.0元报18.85万元/吨，创逾4个月新低，连跌8日，近5日累计跌10500.0元，近30日累计跌77500.0元；氢氧化锂（56.5% 电池级粗颗粒/国产）跌1000.0元报17.3万元/吨，创逾1年新低，连跌44日，近5日累计跌10000.0元，近30日累计跌76000.0元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】【股指】股指(IH和IF)：A股涨跌分化，上证50指数涨0.26%，沪深300指数跌0.08%，两市成交额0.67万亿元，资金方面北向资金净流出64.18亿元，9月13日融资余额增加49.16亿元至15129.56亿元。8月社融数据公布好于预期提振股市，保险业偿付能力规则修改利于险资进一步提升权益资产配置，资本市场多项利好政策近期密集出台。对于中长线资金来说，建仓性价比较高，建议左侧建仓做多为主，预计IH00波动2500-2700，IF00波动区间3700-4000。股指(IC和IM)：A股宽幅震荡，IC2309收涨0.21%，IM2309收涨0.11%。全A成交额进一步降至6666.43亿元，北上资金净卖出64.18亿元。市场风格再度转向顺周期板块，TMT回调，市场缺乏长期主线，风格轮动加快，预计短期中证1000和上证50之间的相对强弱陷入震荡。随着近期市场情绪降温，预计指数底部震荡为主，关注情绪拐点，IC2309预计波动区间5600-6100，IM2309预计波动区间6000-6400。【国债】国债：继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行1.31bp至2.625%。央行公开市场操作单日净回笼2200亿元，Shibor短端品种多数上行，资金面保持平稳。8月份社会融资规模增量为3.12万亿元，比上年同期多6316亿元，政府债券发行显著增加，宽信用效果逐步显现，8月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3%，国际原油和猪肉价格同步上涨推动价格回升。北上广深及多地落地“认房不认贷”政策后，其他优化政策持续出台，9月25日起商业银行将批量下调存量首套房贷利率，提升居民购房信心。海外美国8月通胀反弹，CPI同比上涨3.7%，略高于市场预期，核心通胀率仍远高于美联储设定的2%长期目标，美债收益率普遍收跌。在市场信心提振和地产政策持续优化的背景下，预计债券市场利率下行空间有限，关注2.6%的支撑。 02 能化【原油】原油：SC上涨2.9%。国际能源署周三发布9月份《石油市场月度报告》。报告说，在中国需求引领下、在航煤和石化原料复苏的带动下，2023年世界石油日均需求仍将以220万桶的速度增长，达到每日1.018亿桶的消耗量，国际能源署指出，预计2023年中国石油日均需求增长将占世界石油日均需求增长的75%，即日均需求增长160万桶。上周美国继续补充战略原油储备，美国炼油厂加工量略有增加，原油产量增加70万桶，净进口增加1860万桶，美国商业原油库存增加，汽油库存和馏分油库存也增加。美国能源信息署数据显示，截止2023年9月8日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.71222亿桶，比前一周增长425万桶；美国商业原油库存量4.20592亿桶，比前一周增长395.4万桶；美国汽油库存总量2.20307亿桶，比前一周增长556万桶；馏分油库存量为1.22533亿桶，比前一周增长393.1万桶。SC2310区间650-730，观望为主。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.08%。截至9月7日，国内甲醇整体装置开工负荷为72.93%，较上周上涨0.58个百分点，较去年同期上涨6.54个百分点。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在78.38%，较上周下跌3.46个百分点。本周期内，天津MTO装置停车，山东MTO装置降负，导致国内CTO/MTO装置整体开工出现下滑。整体来看，沿海地区甲醇库存在114.5万吨，环比上涨3.8万吨，涨幅为3.43%，同比上涨22.43%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估49.9万吨附近。预计9月8日至9月24日中国进口船货到港量82.66-83万吨。MA401波动区间2200-2600，建议观望为主。【橡胶】橡胶：BR01震荡收于13920，上涨65，RU01尾盘拉升收于14440，上涨150。丁二烯价格坚挺，顺丁现货跟涨400元，期货价格支撑较强，预计走势维持高位震荡。天然橡胶方面，近期保税区库存去化，进口减少，雨季阶段性影响产出，对价格形成支撑，但旺季供应压力仍存，需求端轮胎开工保持稳定，整体行情仍受强预期影响，基本面改善相对有限，预计短期走势维持偏强震荡。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油持平。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7820，成交较好。基本面角度，供需逐步回升，供需矛盾暂不突出。宏观面上，沙特延长自愿减产时间油价强势运行，对于化工支撑明显。策略角度，连续上涨之后，今日回调释放压力，短期依然以偏多思路为主。预计PE01合约波动区间8000—8500，操作上建议建议观望。预计PP01合约波动区间7200—7800。【PTA】 PTA:主力2401合约周四收涨于6356元/吨，华东现货参考6370元。PX中国台湾在1140美元。PX加工费在413美金，PTA加工区间参考125元/吨。近期行情上涨多为成本推动，除PX-N持续高位外，PTA及下游聚酯品种均处于亏损境地，尤其是PTA自身加工费持续低位，长丝、短纤现金流亦在上强下弱的走势中亏损出现扩大，但总体长丝亏损空间较少，短纤亏损则有扩大。截至目前，终端的原料备货依旧集中在1-2周为主，偏高在20-30天。成本支撑逻辑下，PTA上涨预计仍具备可持续性，价格波动在6200-6400元/吨。【乙二醇】乙二醇：主力2401合约周四收涨于价格4346元/吨，华东现货在4171元。8月份预估进口量达到70万附近，国产产量在150万吨附近，表观消费量8月或创历史新高，9月份供应结构来看，国产货计划检修装置有限，国产产量仍处于较高水平，进口方面，受经济效益影响，七月中下开始，美国装置负荷下降，沙持也有产能较大的装置停车，对9月份进口量或有较大影响，因此表观消费量或从8月高点下移。9月份以后，下游聚酯进入传统旺季以后，乙二醇低估值状况能否得到改观，引发市场关注，乙二醇进入扩产周期后，成本逻辑明显弱化，供需逻辑持续对市场形成主导影响。后期期现价格维持偏弱震荡，乙二醇波动区间4200-4400元/吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：国内纯碱市场变动不大，市场交投气氛温和。近期重碱下游需求变动不大，玻璃厂随用随采为主，重碱现货供应仍偏紧，轻碱下游需求清淡，成本压力较大，拿货积极性一般。纯碱厂家多有待发订单，部分厂家控制接单，市场观望情绪增加。国内浮法玻璃市场稳价为主，局部小幅调整。华北大稳小动，沙河少数厂货源个别厚度市场价略松动，整体交投一般；华东市场价格维持平稳走势，深加工厂订单量跟进一般，区域内原片厂出货存差异；华中市场主流走稳，零星厂家产销可至平衡，多数厂产销一般，下游刚需补货为主；华南白玻市场延续平稳走势，个别超白价格略有上调；东北市场价格主流走稳，旺季存支撑。基本面角度，玻璃期货今日回调。后市角度而言，宏观支持以及消费支撑下，玻璃现货和期货市场或仍有支撑，维持偏多思路对待。纯碱盘面1月小幅回落，上周库存持续处于低位，后续关注远兴装置逐步提升负荷。关注后续供需的变化。 03 黑色【钢材】钢材：近期，看房热度指标显著抬升，预示着商品房销售的短期拐点。石油沥青开工率为表征的实物工作量增加，基建环比有望企稳回升，对于钢材需求消费存在支撑预期。粗钢压减政策已有多家钢厂发布文件，对钢价有一定程度向上驱动力度。宏观政策继续发力，加强国内稳增长信号，资本市场迎来重大利好。展望后市，粗钢平控效果依然不及预期，供给端拉动效果还不明显，当下实体经济的压力仍大，宏观政策落地所带来的新的预期改善会对成材价格有所支撑。原料的上涨使得吨钢利润继续被挤压，短期成材上方依然面临短期调整可能，供给端的调整以及旺季需求端的表现关乎后市钢材的整体表现。【铁矿】铁矿石：铁矿基本面供需局面尚可，数据看似良好，实则到港量是受到台风影响没有按时抵达，当前海飘量处于历史高位，预计后续陆续到港会带来一定的供给端压力。铁水产量继续保持微增符合我们对于市场的判断，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。但随着平控政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。预计铁矿石2401合约逐步走弱，在宏观政策对于成材的利好带动下盘面可能出现阶段性反弹，但预计整体呈现顶部下降态势，后续关注铁水产量是否能够开启较为顺畅的趋势下行。部分地区平控消息再起，已有文件陆续出台落地，关注限产政策对钢厂生产的实际落地执行情况。同时，十一节前低库存情况下可能引发补库情绪带动的预期发酵，节前铁矿石警惕反弹动能。【煤焦】煤焦：日内焦煤、焦炭01合约震荡走强。焦煤现货价格持续上行，下游恐高情绪蔓延，山西个别焦企尝试首轮提涨，主流钢厂暂未回应。焦煤方面，产区安监对供应的扰动趋弱，焦煤产量收缩不及预期，进口煤的补充持续，但上游库存低位环境下短期焦煤估值难有大幅回落。焦炭方面，成本大幅上行，利润收缩明显，焦炭产量存在下滑可能。铁水产量超预期抬升对煤焦价格形成强力支撑，但终端需求修复缓慢、成材利润难有扩张、钢厂进一步提产积极性或将受限，关注旺季终端需求的实际表现以及铁水高产的持续性。综合来看，短期铁水产量居高不下，煤焦价格难有趋势性下跌；但中期来看，终端用钢需求的表现有待观察，焦煤利润可观、中下游利润低位的情况下煤焦估值仍存回调空间，煤焦估值已处高位、操作上需谨防过度追涨风险。预计JM2401波动区间1450-1850，J2401波动区间2100-2500。【铁合金】铁合金：今日锰硅11合约探底回升，硅铁11合约拉涨上行。河钢锰硅9月招标价7050元/吨，硅铁7450元/吨。锰矿价格上涨，当前锰硅北方成本在6360元/吨、厂家利润情况较好。硅铁平均成本在6670元/吨左右，行业平均利润水平偏低。厂家利润尚可、锰硅控产驱动不足，产量水平持续抬升，市场库存仍待消化；硅铁产量小幅回落，关注厂家控产动向。需求方面，终端需求修复缓慢，钢厂利润扩张仍显艰难、进一步提产的积极性有限，中期双硅需求端的支撑存在松动可能，关注旺季终端需求的实际表现。综合来看，锰硅供需格局较为宽松、价格上方压力仍存；硅铁供需矛盾暂时不大，短期跟随板块波动为主，关注厂家控产动向。预计SM2311波动区间6750-7250，SF2311波动区间6950-7450。 04 金属【贵金属】贵金属：近期金银在强势美元压力下表现偏弱，但沪金在人民币走弱背景下则表现强势。关于中国限制黄金进口的消息下，金银内外盘价差进一步走阔，人民币计价黄金上探历史高点。昨日公布的美国8月通胀中CPI和核心CPI环比分别为0.6%和0.3%，CPI同比反弹，核心CPI同比延续下行，体现了原油价格持续反弹下的再通胀风险。美联储官员近期发言支持9月跳过加息，年内或再有一次加息，目前对于11月加息的预期定价为50%。市场逻辑呈现“美国经济软着陆预期增强+再通胀担忧+维持高利率更长时间+等待更多就业市场降温信号”，而经济数据韧性、国债供给增加、再通胀担忧下美债利率和美元维持偏强，金银短期继续承压于强势美元，但沪金或呈偏强运行。AG2312合约波动区间5500-6000。AU2312合约波动区间460-480。【铜】铜：日间铜价收涨，总体区间波动。精矿加工费持续小幅增加，促使铜产量特别明显增加，今年全球供应大概率延续稳定增加。预计今年国内汽车产销可能下降，但铜需求预计持平，空调产量延续较高增速，电力投资是拉动铜需求的主要行业，地产行业持续探底，国内铜供需总体保持良好。短期CU2310合约区间波动，下方支持68000，上方阻力72000。建议关注美元、下游、库存等状况。【锌】锌：日间锌价上涨。据SMM报道，Aljustrel铅锌矿将停产，因锌价较低，引发市场对供应的担忧。近期国产和进口精矿加工费小幅回落，冶炼利润尚可。社会镀锌板库存周度变化不大。目前下游基建、家电、汽车良好，房地产数据疲弱，但降低首付等刺激政策鼓舞市场信心。ZN2310合约总体可能19000-22500区间波动，建议关注国内库存、现货升贴水等情况。【铝】铝: 今日沪铝小幅走强，铝价仍处于高位盘整阶段。宏观角度，欧美加息预期有所反复，同时国内宏观预期随着各地出台地产利好政策而有所转。基本面角度，今日贸易商交投活跃，带动无锡、佛山等地铝锭库存小幅去化，但下游环节出货不畅情况仍然存在，市场对于后续消费看好程度有限，后续铝锭库存压力或将逐渐显现。同比历史同期水平，铝锭总库存仍明显偏低，铝水比例维持高位，对铝价形成支撑，但环比累库情况下铝价进一步的上涨动力略显匮乏。短期内铝价或以高位盘整为主，低库存对价格支撑作用尚在，但现货跟涨逐渐乏力，因此盘面上方空间或较为有限。建议关注近期宏观走势及终端消费实际情况。【镍】镍:今日沪镍小幅走强，基本面出现边际好转。原料端镍矿供应担忧仍在，产业情绪较为高涨，存在一定成本支撑。基本面过剩局面延续，电池级硫酸镍与一级镍价差较大，利润驱动下电积镍持续放量，现货市场供应充足。同时终端消费未见明显回暖，导致社会库存继续累积。LME和SHFE交易所库存亦达到近期新高，对价格形成利空。但近日现货市场成交小幅回暖，部分下游采购需求释放。短期内考虑到库存高位累积、成本支撑及下游订单部分释放，镍价或将震荡偏弱运行。【工业硅】工业硅：今日SI2311期价高开高走。大厂报价再次上调，华东553通氧硅价抬升至15000元/吨，但市场实际成交仍以刚需为主，下游观望情绪渐增。供应方面，部分北方硅企复产，丰水期西南地区开工高位，市场整体供应较为充足。需求方面，多晶硅企业库存低位，价格止跌回升，行业开工高位持稳，对工业硅的需求维持旺盛态势；原料成本支撑下铝合金价格维持高位，但下游需求回升缓慢，企业采购工业硅维持刚需；有机硅企业封盘挺价刺激下游补库需求释放，近期行业开工逐渐回升，但需求端的表现仍显疲态。综合来看，下游整体需求的全面回暖尚需时日，丰水期市场整体库存消化缓慢，近月合约的上方空间仍需谨慎看待，关注交割库高位库存会否流出冲击市场，关注远月合约的多配机会。预计SI2311波动区间14000-15000。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂市场价格再次下滑。市场多对九月市场持有期待，但目前由于终端需求市场不足，电池及电芯厂库存偏高，正极材料厂多以销定产，对碳酸锂采购仍显谨慎，且压价情绪持续。锂盐供应端，由于锂精矿价格偏高，外购矿石企业多有成本倒挂情况，存一定减停产预期，叠加个别企业检修，碳酸锂产量或有下滑，考虑目前库存量，整体货源供应量仍显充足。综合供需基本面，碳酸锂价格仍有一定降价空间，考虑成本因素，预计跌速或有放缓，目前盘面价格创新低，或有阶段性调整出现。 05 农产品【白糖】白糖：抛储传闻依旧伴随，郑糖今日持续走弱。现货方面，广西南华木棉花报维持在7700元/吨，云南南华下调20元在7480元/吨。总体而言，目前印度的减产使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和产量偏低利多糖价。策略上，近期抛储传闻接近落地，国内进口阶段性偏少，后市注意天气炒作，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。预计SR01合约波动区间6500-7500。【生猪】生猪：生猪期货继续小幅震荡。根据涌益咨询的数据，9月14日国内生猪均价16.50元/公斤，比上一交易日上涨0.00元/公斤。前期以豆粕、玉米为主的饲料价格的上涨推动养殖成本提高并整体拉涨猪价。考虑到9月猪肉进入消费旺季，目前市场进入短期的良性循环中，猪价短期仍存在反弹力量。从周期看，生猪价格的拐点尚未到来。养殖企业可以趁机卖出套保，投资者则仍可耐心等待回调后择机做多，预计LH11合约波动区间15000—18000。【苹果】苹果：苹果期货01合约继续震荡。根据我的农产品网统计，截至9月13日，本周全国主产区库存剩余量为5.49万吨，单周出库量4.21万吨，栖霞产区大部分冷库已经清库，可售货源极少。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价5.85元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.5元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注当前苹果长势和早熟果价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强震荡，MPOB公布8月马棕供需报告，8月马棕产量175.3万吨，环比增加8.91%，此前市场预估为172-179万吨；8月马棕出口量为122.2万吨，环比减少9.78%，低于市场预估；8月马棕库存为212.5万吨，环比大幅增加22.54%，明显高于此前市场预期。MPOB8月报告出口数据疲软，而库存大幅增加，产地棕榈油供应压力加大。USDA9月报告整体利多有限，美豆继续下跌。而目前国内方面豆油库存处于高位水平，随着近期榨利修复，9到10月进口大豆到港量预估有所上调。国内三季度油菜籽到港量或环比下降，近期菜油库存有所下降但整体仍处于高位水平。整体来看MPOB报告整体利空对棕榈油价格施压，美豆单产下调不及预期短期向上驱动缺乏，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8500-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日偏弱运行，usda9月供需报告中小幅上调2023/24年度美豆种植面积至8350万英亩，单产从上月预估的50.9蒲式耳/英亩下调至50.1蒲式耳/英亩，美豆产量由此下调至41.46亿蒲式耳；美豆压榨及出口需求均有所下调，最终2023/24年度美豆期末库存下调至2.2亿蒲式耳，上月报告预估为2.45亿蒲式耳。美豆9月报告如期下调单产，但是由于下调幅度较为有限，低于市场预期，报告利多不及预期美豆下跌。菜粕库存处于低位，且压榨量偏低菜粕库存难以大幅增加；三季度菜籽到港压力预计将逐渐减少，供应有所偏紧。整体看虽然9月报告调整不及预期短期或偏弱震荡为主，但是美豆较低的结转库存也限制了下方空间，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2800-3800。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-09-14

原油多头翻空了--申万期货_商品专题_能化

300万桶/日的供需缺口的多头报告；而美国则一直强烈要求产油国多产油，以免油价过高打击需求，但同样出具了一份只有20万桶/日供需缺口，试图安抚市场、体现问题不大的空头报告。由此可见原油市场的尔虞我诈。具体产量上，OPEC月报显示8月份欧佩克石油产量增加11.3万桶/日，达到2745万桶/日，其中伊朗和尼日利亚的产量增幅最大。二手资料显示，8月沙特原油产量减少8.8万桶/日，至897万桶/日。伊朗8月原油产量增加14.3万桶/日，至300万桶/日。 02 美国库存维持低位上周美国继续补充战略原油储备，美国炼油厂加工量略有增加，原油产量增加70万桶，净进口增加1860万桶，美国商业原油库存增加，汽油库存和馏分油库存也增加。美国能源信息署数据显示，截止2023年9月8日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量7.71亿桶，比前一周增长425万桶；美国商业原油库存量4.21亿桶，比前一周增长395.4万桶；美国汽油库存总量2.20亿桶，比前一周增长556万桶；馏分油库存量为1.22亿桶，比前一周增长393.1万桶。但是值得注意的是，虽然上周美国库存增加，但整体而言仍处于低位。经过2年多的放储，反而比5年均值低2%。再结合美国产量恢复至1290万桶/日数据，显得十分怪异。因为这两年美国出口没有显著增加、需求按照数据来说是减少的，那多出来的原油去哪了？可见美国的数据有很多问题，最大的问题应该出在产量数据上。 03 OPEC维持减产今年OPEC的戏份很重，4月、6月OPEC两次加大减产幅度，7月、8月沙特又两次延长其100万桶/日的减产。这都显示了沙特维护油价的决心。尤其是最近这一次，沙特宣布将自愿减产100万桶/日的措施延长3个月至2023年底，同时表示将每月对自愿减产决定进行审查，以考虑进一步减产或增产。另外，俄罗斯也宣布将30万桶/日的石油出口削减延长至12月份。此前沙特主导的两次OPEC减产都发生在WTI70美元附近，这个位置也是前期沙特与美国博弈的重点。此次OPEC会议前市场曾有过2%左右的回调，就是担心在WTI高于80美元时沙特会逐步退出减产。但是最终沙特坚持了减产，并声称如果需要此类措施会继续延续或扩大，这给原油多头注入强心针，沙特向市场证明其野心至少不局限于80美元，这推动油价继续上涨。至于沙特为何如此在意油价以及何时退出减产的问题，我们认为主要关注沙特阿美IPO的情况。据悉沙特阿美希望在今年年底前进行一笔500亿美元的融资，如果成功就会是史上最大一笔。在此之前沙特对油价都会有比较高的要求，之后则可能对油价预期管理有所放松，因此油价在IPO成行前油价很难有大幅调整。 04 总结油价经过漫长的上涨很多投资者都会去猜测其何时到顶，从交易的角度并不建议投资者去猜顶，因为决定商品价格的有两个因素：价值和情绪。你可能猜对了价值，但很难猜对情绪。从价值的角度，目前整体全球供需格局偏紧，但连续3个月上涨的油价已经体现了这一情况，后期市场将进入季节性的需求淡季。同时短期内市场没有可预见的利好消息出现。OPEC的减产已经延期到年底，在这之前很难相信沙特会在目前油价基础上进行更大幅度的减产，伊朗的产量经过半年多已经增加了40万桶，不声不响抵消沙特一半的努力，而这种产量增加是永久性的。美国的产量数据出乎意料的连续增加，市场却并没有对其有任何反馈。需求面宏观经济基本稳定，很难有大的改善，如果有变化大概率也是不好的变化。因此多头的牌几乎已经打完，而大空头美国还毫无动作，即使已经很难再释放储备库存，其仍然可以通过放松委内瑞拉制裁的方式增加供应，因此我们认为后市油价在沙特阿美IPO前很难有大的下跌，但继续上涨的动力已经不足。不过目前原油市场多头情绪仍存，做空需要谨慎。

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PX上市专题：供需及策略分析--申万期货_商品专题_能化

至2023年Q4可能有所回升。近期，美国出行高峰到来，由于美国汽油低库存的延续，美国炼厂通过采购、加工燃料油以及石脑油来增加高辛烷值汽油供应。目前，亚太的石脑油裂解价差来到了2023年内的相对低点，根据历史情况来看，排除2022年的极端行情，亚太石脑油的裂解价差最高一般在50美元/桶，均值在25美元/桶，上方仍然有一定的上行空间；同时，我们仍然认为一旦美湾炼厂的重整装置开工率上升，美湾以及临近的欧洲石脑油价格出现阶段性单边上涨应当是大概率事件，至于日韩地区的石脑油价格是否会同步上涨还需要持续观察。 02 2023年PX新增产能投放完毕近十年来，我国PX经历2次较大幅度的产能扩充。前一轮扩能在2011-2014年，其后由于环保原因项目被叫停，导致近10年时间几乎没有新增产能投产。下游PTA及聚酯产能则因强劲需求和产业升级等原因，不断更新产能，导致我国PX需求不断增加，进口依赖度节节攀升至60%附近，大部分产业利润集中在PX端。随着产业端向上游扩张，一体化配套设施自2018年以来陆续投产，PX产能才迎来新一轮扩能，自给率逐年增加，进口依存度由此前的60%高位降到30%以下。国内产能虽然在快速增长中，但依然不能匹配国内PTA的生产需求，目前我国仍是PX净进口国家，价格波动受外盘价格影响较大。根据PX近年来在国内的产能增速推测，PX的国产化将进一步加速。据统计，2023年有约770万吨的PX新增产能将投产，据《产业结构调整指导目录》等政策，要求加快推动单系列60万吨/年以下规模对二甲苯装置淘汰退出。目前我国60万吨/年装置较少，相较于投产产能而言，影响不大。从现在的一个投产计划去看的话，其实到年底之前，它就没有新增的一个投产情况了，那明年的话，就是裕龙石化的一套300万吨的一个PX装置会投产，但是整个不像就是去年，就是四季度到今年上半年以来，这样的密集投产期就会慢慢的过去，也就是说国内的整个新增产能大幅度的一个放缓。 03 PX供需分析-维持紧平衡状态随着国内PX新增产能的投产，PX产量逐年递增，但近两年整体开工率低位偏低。根据钢联数据，2022年产量约为2477万吨，较2021年增加113万吨；周平均产量47.6万吨，较去年增加6.1万吨（+14.7%）。2023年年产量预估约为3061，较2022年增加584万吨。国内来看，3月份开始，由于疫情结束，下游需求逐步攀升，开工率提高，此后由于步入检修季，国内外PX纷纷降负，开工率回落至65%附近。海外来看，韩国3-5月份为集中检修阶段，亚洲开工率下降至68%附近，PX供应端收紧；虽然三季度PX陆续重启，夏季美国调油需求进一步加剧了PX供应端的短缺问题。下游PTA方面，随着下游需求逐步恢复，利润转正，加工费处于低位，春季以来开工率一路攀升80%附近，并一直处于历史同期中高位。总体上，今年PX维持供需紧平衡状态。 04 PX进出口-进口依存度降低但占比依然较大中国是PX最大的消费国，为净进口国家且进口依存度较高，年度进口量在1400-1500万吨，进口依赖度最高至60%。近年来随着炼化一体化项目的投产开启新一轮产能扩张，进口依赖度大幅降至30%附近。从进口来源看，中国PX主要从韩国进口，占比高达40%，其次是日本、文莱、中国台湾等地。近年中国PX进口量大幅下降。其一是国内产量的增加及下游需求的减弱；其二是日韩今年炼厂开工率下滑，且石脑油进口减少，加上年内海外汽油需求旺盛导致芳烃端进料减少，PX 开工率低位；其三是部分芳烃包括 PX 被分流至美国 05 PX上下游利润-PX>PTA>聚酯，PX占据利润核心 PX主要以石脑油为原料经过重整/异构/歧化/芳烃抽提等工艺获得的重要液体化工基础原料，其下游90%以上的PX 用于生产PTA，上下游产业链较为集中。作为较为上游的石油化工产品，PX长期绝对价格走势与原油保持高度一致.由于产能的高度集中、项目及技术等门槛，原油-PTA产业链上加工费大部分被PX占据。早年投产的装置多以外采石脑油（或凝析油）作为芳烃联合装置进料，部分短流程PX装置以外采MX为原料。直到近几年来由于炼化一体化配套装置的投产，PX生产多为长流程的芳烃联合配套装置，加工成本也随之大幅压缩，PXN由2018年平均值425美元/吨最高670美元/吨水平一路回落至2020年平均值178美元/吨，2021年价格重心在200美元/吨，最低达到91美元/吨。2022年-2023年，PXN均值在300美元/吨左右，较2021年增加约100美元/吨（+50%）。但因石脑油以mopj报价作为参考，实际全流程石脑油及重石脑油今年升水较多，PXN实际利润水平略低于此。甲苯及MX均可用作调油，也都是加工PX的原料，受调油行情影响，甲苯及MX均出现大幅上涨。其中，MX价格上涨幅度最大，PX受直接成本端MX价格驱动而绝对价格大幅上涨，PX-MX价差反而一路走弱甚至倒挂，从具体数据看，2022年PX-MX价差均值在60美元/吨。2023年在89美元/吨，若按行业内成本惯例，PX-MX端处于亏损状态，尤其在2022年年中调油行情中PX-MX价差更是跌至5年历史低点（-49.5 美元/吨）。再看甲苯歧化端，歧化利润同样在调油行情中大幅下跌，直到汽油累库，芳烃价格回调，歧化利润才得以修复。不论是甲苯还是MX制PX，在调油行情中并未享受到红利，卖原料比卖产品更划算，这也是PX端供应偏紧的原因之一。近两年PTA加工费波动加大，去年几次被压缩至0轴以下，最低点跌至-373元/吨。一次在春季疫情期间，两次是在夏季调油行情中被上游PX挤压利润，一次在下游聚酯端大幅降负开启自下而上的“瘦身”时。但好在PTA今年开工率低位且排库节奏较好，库存压力不大，因此加工费修复较快，年内均值较去年有所抬升。但随着疫后的恢复，在“瘦身” 过后库存不高的情况下，PTA加工费有一定的支撑。 06 总结与策略展望未来国内仍有大量PX产能投放，国产化程度将进一步加速并不断淘汰落后小旧产能，向头部集中，中国工厂的议价能力增加。而下游PTA也仍有近千万吨产能投放形成对PX需求支撑。但今年产业链经济效益受冲击较大，来年在外围流动性收紧+国内疫后恢复的背景下，终端需求如何及对于各环节利润的影响也是左右产能投放节奏的重要因素。PX及PTA产业格局仍在加速变革中，供需及价格波动仍将处于动荡之中。相较于绝对价格而言，关注产业链利润变化将更有益于把握未来机会。但是更长周期去看，其实PX因为它投产相对放缓，它其实整个利润在一个产业链当中会占据一个比较好情况，策略上，推荐关注，月间正套，因为它现在月差是比较弱的，短期来看，终端需求处于季节性偏好的时候，聚酯高负荷可以在9月底之前维持，中期来看，随着汽油季节性走弱，原料PX有阶段性走弱让利的预期，带动价格整体向下，因此策略上，推荐关注PX上市后的月间正套。跨品种方面，由于聚酯产业链处于大炼化一体化状态，PTA低加工费亏损生产已成常态，因此买PX空PTA跨品种套利也是应有策略之一。

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