期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

涨跌不一，商品分化-2025年3月3日申银万国期货每日收盘评论

日沪铝主力合约收涨0.1%。宏观角度，美联储降息态度谨慎，有色板块整体承压；而国内货币宽松方向较为明确，且消费刺激政策作用下，商品整体影响或偏多。基本面角度，氧化铝已回调至较低位置，近期北方地区氧化铝厂有检修消息，盘面下方空间有限。据SMM消息，四川等地部分铝厂或陆续复产，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节开工率有所回升。节后电解铝库存持续累积，随着金三银四临近，短期内国内电解铝库存有望出现拐点。【镍】镍：今日沪镍主力合约变化不大。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢市场临近假期，厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。社会库存在经历了此前连续去库后，周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，短期仍偏震荡偏弱运行，江西供给端复产较快，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日震荡为主。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6110元/吨，云南南华下调10元在5920元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格出现反弹。根据涌益咨询的数据，3月3日国内生猪均价14.61元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2025年2月26日，全国主产区苹果冷库库存量为571.03万吨，环比上周减少31.38万吨，走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：郑棉今日震荡为主。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14897元/吨，较上一日-50元/吨。消息方面，2025年1月份，随着新季籽棉加工后持续上市，商业库存有所增长，市场供应越发宽松。中国棉花协会公布称，截至1月底，全国棉花商业库存574.7万吨，环比增加6.2万吨，同比增加18万吨，高于往年同期水平。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货继续走弱。现货方面，日照港3.9中辐射松报价830元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，新西兰统计局公布的数据显示，新西兰1月原木出口量为1465615立方米，当月对中国出口原木1367099立方米，占比93%。。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日棕榈油震荡收跌，豆菜油震荡收涨。马棕二月产量有所恢复，而出口量放缓在前期有所压制棕榈油价格。根据SGS公布数据显示马来西亚2月1-25日棕榈油出口量减少7.67%。但是考虑到二月工作日较少，实际产量恢复幅度预计有限；同时斋月备货将给需求端带来明显提振。在产地库存偏低的情况下，供需偏紧仍将给棕榈油价格提供支撑。消息层面印尼能源部官员表示政府正在进行技术研究，计划于2026年实施B50生物柴油计划；市场传闻印尼3月可能限制棕榈油出口。但近期原油走弱对油脂表现有所拖累，油脂预计短期震荡运行为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日连盘豆菜粕期价明显上涨，阿根廷迎来有效降雨，且关税忧虑压制美豆期价表现；美国农业部农业展望论坛发布新季预测，预计2025年美国大豆种植面积为8400万英亩，基本符合预期，此前市场预期值为8440万英亩，2024年最终种植面积为8710万英亩。新季美豆种植面积下降，美豆期价整体仍有支撑。国内大豆供应偏紧，油厂断豆停机预期增加，豆粕供应维持紧张局面。叠加消息面传出中方或将对美进行反制，加强了中美贸易担忧的情绪，预计内盘整体豆粕价格偏强震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：04合约偏弱，06和08合约偏强，06合约收于2346点，上涨4.26%。3月3日最新公布的SCFIS欧线为1580.80点，环比下跌6.2%，对应于02.24-03.02期间的离港结算价。后市来看，3月提涨实质性兑现程度基本接近于零，船司在3月中上旬报价基本降至和2月底持平，但目前来看还是起到了使运价企稳的作用，接下来就是看中下旬运价能否维稳以及4月提涨的力度。以目前船司在3月和4月的运力供给来看，供给或相对过剩，企稳甚至上涨的概率偏低，但盘面对于后续提涨信心和预期相对乐观，06和08合约仍在计价淡旺季转换后的运价提涨，更偏向于预期驱动。当下，以马士基的最新报价测算出来对应SCFIS欧线为1550点左右，基本和最新SCFIS欧线持平，关注3月运价能否企稳在大柜2200美元左右，若后续船司为了揽货配合4月提涨，在3月中下旬进一步降价，或使得预期和现实同步转弱。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货03-04 09:08

金银期货报告——基本面多空交织令金价波动加剧

中衍期货03-04 08:01

股指科技板块仍是中期主线

使得市场对美国经济增长放缓的担忧增加，美联储降息预期有所升温。上周五公布的PCE数据整体符合预期，但个人支出明显走弱，继续引发市场担忧，6月降息预期再度升温。美国1月PCE物价指数环比增长0.3%，符合预期，与前值持平，同比增长2.5%，符合预期，前值2.6%。美国1月核心PCE物价指数同比增长2.6%，符合预期，前值由2.8%修正至2.9%，环比增长0.3%，符合预期，创2024年10月以来新高，前值0.2%。1月个人消费支出环比下降0.2%，预期0.2%，前值0.7%，1月实际个人支出环比下降0.5%，预期-0.1%，前值0.4%。考虑到特朗普关税和移民政策对通胀和经济的影响尚不确定，美联储倾向于在政策落地后先观察政策效果，再进行决策，未来美联储降息节奏不确定性较大。上周市场情绪偏弱，科技板块出现一定调整。本周全国两会召开，政策预期对顺周期风格或有一定支撑，但是当前宏观环境可能并不足以支撑顺周期板块持续走强。科技板块此前表现强势，拥挤度较高，但产业催化、政策支持都将对基本面产生支撑，科技板块仍是中期主线，建议在市场企稳后继续关注IC、IM配置机会。来源：期货日报网

期货日报网03-03 09:15

关注资金面改善的契机

资金空转、稳经济增长的诉求，外因则在于美联储降息节奏放缓的预期压制了国内货币政策的宽松空间，使得国内降准降息的可能延迟，进而影响债市的短期情绪。资金面收紧，率先带动短端利率的上行，进而扩散至长端。目前，债市收益率与短端资金利率出现深度倒挂，这快速压缩了买入国债的投资性价比。具体来看，DR001中枢从去年年末的1.5%升至1.9%附近，1年期国债利率上行超35BP，至1.45%以上，而10年期国债利率则从1.6%左右上行10BP，至 1.7%左右。通常，DR007作为短期资金成本指标，可以视为国债持有者的融资成本，而10年期国债收益率则代表了长期国债的投资回报。2025年年初，DR007和10年国债收益率均在1.6%附近，目前DR007回购利率中枢已经来到2.24%附近，而10年期国债收益率在1.72%，两者之间倒挂50BP左右。资金成本（负债成本）大于票息收入已持续了两个月，这种状态使得债券多头的杠杆策略难以为继，倒逼机构降杠杆和降久期，容易引发债市调整。目前债市的回调已引发局部赎回压力，本周初市场出现了较强的止损情绪，年内已有50只债基发布大额赎回公告，需警惕债市回落—理财赎回—加大市场调整的负反馈发酵。除了资金面的收紧，股债相对性价比的变化也引发资金从债市回流至股市。当前，1年期国债收益率从去年年底的2.4%附近下降到目前的1.4%，余额宝年化收益率从2.43%下降到1.4%，上市公司税后分红收益率达到2.9%，这明显高于1年期国债收益率和余额宝收益率。春节后，在DeepSeek引发的AI投资热潮下，A股和港股持续走强，上证综指一度逼近3400点，恒生科技指数年内更是录得近30%的涨幅，南向资金涌入港股，投资者风险偏好整体回升，情绪的转变加剧了“股债跷跷板”效应。另外，基本面数据回暖及经济复苏预期也在一定程度上动摇了债市情绪。一方面，1月通胀数据有所回暖，旅游、文娱等消费数据表现亮眼。1月CPI同比增速回升0.4个百分点至0.5%，核心CPI同比也连续4个月回升。另一方面，1月金融数据超预期，总量和结构均有亮点。1月社融同比多增5833亿元，信贷同比多增2100亿元。其中，企业中长贷同比多增1500亿元。在去年年末以来增量政策的累积以及出台下，政府类项目进入快速落地阶段，对信贷形成支撑。国内经济出现了企稳迹象，加剧了债市回调压力。债市调整行情演绎至今，市场分歧也在逐渐加大，一是在流动性持续偏紧之下，市场对短期资金面转松的预期存在分化；二是在中长视角下，基本面是否筑底企稳，对“每调买机”的惯性思维或也出现了一定变化。目前国债期货各个品种的持仓量均在大幅增加，主力合约均已换成6月份合约。其中，2年期、5年期、10年期、30年期主力合约持仓量分别为8.1万手、13.2万手、15.9万手、10万手，持仓量大幅攀升的背后，表明交易主体对未来的利率走势或宏观经济预期存在显著分歧，新资金不断入场博弈，多空双方均加大头寸布局，形成对峙局面。目前，T、TL回调至半年线位置，跌势有所放缓，技术上存在短期支撑。往后看，关注资金面的改善契机和金融数据改善的持续性。短期资金面或延续平稳偏紧状态，随着税期、MLF到期、政府债高峰等逐渐过去，压力或有所缓和。近期公开市场操作已转为净投放，显示央行多重诉求考量下的呵护之意。历史上，全国两会召开前后资金面通常存在趋稳的契机，或将带动债市价格企稳。通常情况下，经济修复过程中社融信贷率先回暖，同时也是利率拐点的领先信号。目前居民信贷相对偏弱，一定程度说明信用扩张的斜率趋于平缓，经济修复基础或待进一步巩固，数据的可持续性需进一步观察，1—2月经济数据合并公布，3—4月或是重要验证节点。（作者单位：中辉期货）来源：期货日报网

期货日报网02-28 09:30

聚丙烯易跌难涨

头下行趋势未改，后市整体仍易跌难涨。美联储降息预期减弱近期美联储主席鲍威尔重申立场，始终专注于实现双重任务（即充分就业和稳定物价）的目标，没有任何理由急于进一步降息。数据显示，虽然美国1月新增非农就业回落且不及预期，但趋势仍然强劲，而失业率下滑至4%也显示出美国就业市场仍存韧性。与此同时，美国1月CPI增速继续回升至3.0%，为2023年8月以来最大涨幅，核心CPI反弹至3.3%，远高于美联储设定2%的长期目标。此外，美国1月PPI同比增长3.5%，增速创2023年2月以来最高；1月核心PPI增长3.6%，也高于预期值和前值。受此影响，美联储短期内或更偏观望，今年二季度降息的必要性进一步下降。CME“美联储观察”工具显示，市场对3月维持利率不变的概率为92%，5月仍维持利率不变的概率为73.8%，年内首次降息可能推迟至下半年。整体来看，宏观面氛围趋空。图为国内聚丙烯装置损失量周走势原油下行压力较大 2025年1月下旬以来，国内外原油期货价格呈见顶回落走势。随着OPEC+产能逐步恢复，叠加美国页岩油产量增长，全球原油供应压力日益凸显。而进入2月下旬以后，北半球原油消费旺季趋于尾声，炼厂开工率稳步回落，原油累库压力稳步凸显。从季节性规律来看，未来两个月北半球不断回升的库存压力将对国内外油价形成负面影响。从地缘角度分析，随着中东巴以暂时停火，美俄两国元首通电话，并派代表团至沙特进行和谈，预计3月俄乌冲突或面临结束，地缘因素弱化也将导致原油期货价格逐渐回吐此前溢价。众所周知，聚丙烯产能主要依赖于油制工艺，占比达到55%，其生产原料主要是丙烯，而丙烯价格又受到原油市场价格波动的影响。当前国内外原油期货价格持续走低，聚丙烯期价面临成本不断弱化的影响。供需结构不佳春节长假归来，国内多套聚丙烯装置集中检修，导致供应量出现小幅回落现象。据了解，2月中旬，国内聚丙烯检修企业主要集中于华南地区广东石化、中科炼化，华东地区中安联合、镇海炼化及华北地区裕龙石化、金能化学等装置。受此影响，同期国内聚丙烯产量下滑至73.06万吨，周度小幅下降1.79万吨，跌幅为2.39%。不过，较去年同期的65.88万吨依然增加7.18万吨，增幅达10.90%。随着3月临时性停车检修的聚丙烯装置陆续重启，供应压力将逐渐回升。从中长期角度来看，今年我国会有更多新装置陆续投放，新增产能主要集中在大型石化项目中，如浙江石化二期、恒力石化等，这些项目的逐步释放将为市场带来大量的新增供给。届时国内聚丙烯总产能将进一步增加至5396万吨/年，预计新增聚丙烯产能将达到720万吨/年，同比增长约15.41%。随着新装置的不断投产，国内聚丙烯供应量显著增加，导致整体市场形成供大于求的局面。反观下游需求，虽然开工陆续回升，市场询盘增加，但新接订单不佳且前期点价库存陆续交付使工厂再度补库意愿偏低。目前聚丙烯市场货源流通不畅，短期产业库存压力上升。图为国内聚丙烯周度产量走势 BOPP方面，下游行业陆续复工，膜企以交付前期订单为主，新单成交情况多维持刚需，下游及贸易商多已前期备货，现阶段以消耗自身库存为主。国内PP粉料市场方面，整体行情以震荡为主，近期现货流通较为偏少，商家随行就市出货，下游承接意愿并不强。综上所述，随着宏观面氛围逐步转弱，在国内外原油期货价格持续走低的拖累下，成本弱化效应逐渐凸显。与此同时，聚丙烯自身供需结构不佳，或导致期价反弹空间受限，预计后市聚丙烯2505合约或维持易跌难涨态势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网02-28 09:30

黄金进入高位震荡期

税政策可能对通胀带来的影响表示担忧。美联储降息仍存在不确定性，需要观察经济数据以及相关政策落地的效果，美联储将进入观望模式。短期贸易政策或是影响美联储降息路径的主要因素，其中，减税、关税、打击移民等一系列议程存在诸多不确定性，这些政策对美国通胀、劳动力市场以及经济增速的影响，可能需要少则两三个月、多则半年才能在经济数据中显露出来。近期数据显示美国劳动力市场仍具韧性，通胀反弹预期升温，美联储货币政策预期再度修正，不降息甚至加息的预期再起。如果美国就业市场和通胀数据维持偏强走势，美联储降息的概率将明显下降。此外，政策落地的幅度也将对降息路径产生扰动，美国新任总统若后续推动对全球普遍加征关税或者更大力度驱逐非法移民，美国通胀风险将再次上升，加之美国经济保持韧性对美联储的降息幅度形成压制，2025年降息幅度或不及去年12月点阵图的指引，甚至可能不降；但是如果关税和移民政策不及预期，则美国通胀风险将缓解，美联储有望兑现点阵图指示的降息幅度。因此，短周期流动性因素对黄金的价格提振或有限，长周期的大国博弈是影响金价的主要逻辑。综合来看，美国经济仍有较强韧性，叠加通胀反弹预期升温，美联储短期内降息的可能性仍较低，流动性宽松预期对黄金提振或有限。此外，由于美国关税政策“摇摆不定”，此前金价对这种不确定性已提前定价，若关税政策未有明显升级，在地缘局势逐渐缓和预期下，短期黄金或进入高位震荡期。中长期来看，贵金属仍围绕“避险+政策宽松”波动，黄金作为核心配置资产，适合中长期持有。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网02-26 08:45

PVC缺乏持续走强动力

需求修复空间可能受到压制。综上所述，美联储降息节奏放慢，宏观氛围逐渐转弱。虽然国内PVC电石法和乙烯法成本支撑坚挺，提振PVC期货价格小幅反弹，不过后市PVC供应预期逐渐回升，下游终端需求复苏缓慢，对原料采购量有限，社会库存仍面临着较大的累积压力。在多空分歧加剧的背景下，预计后市国内PVC期货2505合约维持区间震荡整理的走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网02-25 09:00

金银期货报告——美国经济不确定性上升给黄金支撑

中衍期货02-25 08:00

【能化早评】国内需求预期向好，原油继续震荡偏强

易赤字的努力利空需求，CPI超预期降低美联储降息概率形成对需求的另一重压制，特朗普表示将继续增加关税。EIA数据显示美国汽油需求尚可，柴油表需高于去年，纽约联储制造业指数显示经济的现状仍有韧性。中国转向扩大刺激内需，宏观氛围向好。库存端：截至2025年2月14日，EIA数据显示商业原油累库463万桶，汽油去库15万桶，馏分油去库205万桶。观点：原油中期主线仍然是看特朗普供需两方面打压油价的努力，特朗普在俄乌和中东方向都提出了自己的方案，接下来的美俄首脑在沙特会谈是市场关注的焦点，但目前特朗普的外交方案遭遇欧洲较强的抵制，因此市场仍然在观望。WTI仍然在70美元/桶附近有比较强支撑，需要供需两方面驱动加强才能突破。 PTA/MEG PX-PTA：供应端:截止2.20日，PX近一周开工持稳；PTA华南一套装置降负荷，开工微降，上周恒力、逸盛兑现检修；检修集中期主要在3-4月。另PX近两年无新增产能，开工弹性不大。需求端：卓创数据截止2.20，聚酯开工本周降1%至83%，短期有补库需求，终端织造开工仍在上行；中期关注特朗普关税威胁影响情况。观点：中期在Q2调油及PX、PTA检修季，预计强去库格局，PX、PTA均回调多观点。上周随着PX负荷企稳，PTA先行检修略有拖累，再叠加原油走弱影响，已减仓回调重新修复估值，7200附近支撑较稳。 MEG：供应端：卓创数据，截止2.20本周开工降1%至63%，富德、古雷检修，但整体开工仍处于近年偏高位。进口恢复力度仍有待观察。需求端：卓创数据截止2.20，聚酯开工本周降1%至83%，短期有补库需求，终端织造开工仍在上行；中期关注特朗普关税威胁影响情况。库存端：截至2月20日，卓创数据华东主港也仍维持累库，库存回至正常水平。观点：乙二醇节后国内供应维持高位，有供应和库存压力，因乙二醇供应弹性大，目前足以匹配进口减量，预计震荡格局，后续关注季节性检修时的需求情况。橡胶一.市场观点原料方面，昨日泰国合艾胶水均价为68泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；泰国合艾杯胶均价为61.6泰铢/kg，环比+0.45泰铢/kg。现货方面，泰标STR20报价2150美元/吨，环比+30美元/吨；泰混STR20MIX报价17150元/吨，环比+200元/吨；上海市场SCRWF报价17325元/吨，环比+100元/吨。盘面上截止昨日下午15:00，天然橡胶ru主力期货收盘价17950元/吨，环比+0.96%；20号胶nr主力期货收盘价15345元/吨，环比+1.42%；合成橡胶br主力期货收盘价13965元/吨，环比-0.29%。供给端，整体供应偏紧，部分泰国混合胶货船可能延期到港，现货昨日偏强运行，原料端亦有涨幅。需求端，混合胶市场整体交投积极，下游企业基本全面复工。据隆众讯，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为79.97%，环比+14.69个百分点，同比+17.08个百分点；本周中国全钢胎样本企业产能利用率为66.36%，环比+12.07个百分点，同比+15.79个百分点。总的来说，天胶短期处于供稳需增的状态，整体基本面由弱转强。目前国外产区基本停割，部分货船到港延期导致短期部分胶种供应偏紧，需求端开工厂复工后半钢胎同比高位运行，全钢胎表现也强于预期，整体天胶基本面目前来看转强的现实暂时兑现了前期的强预期。交易思路建议上，暂时不建议追多，目前资金热度仍高，逼仓行情中不确定性较强。二.消息与数据 1.机构消息：周内多数半钢胎企业进入高开工状态，然整体出货表现不及预期，成品去库节奏偏慢；周内全钢胎企业排产逐步提升至常规水平，拉升周内样本企业产能利用率。各企业去库节奏表现不一，整体去库较为缓慢。（隆众资讯） 2.机构消息：预计下周期多数企业排产延续稳定，当前代理商及渠道商走货缓慢，社会库存较为充足，渠道补货心态谨慎。部分企业去库节奏偏慢，排产继续提升压力较大，预计下周期多数轮胎企业维持当前排产状态，整体产能利用率小幅波动。市场方面，终端需求偏弱，社会库存消化缓慢，渠道多延续前期订单到货为主，工厂库存向下转移，社会库存继续增加。随着物流行业逐步复苏，市场仍存逐步向好预期，但整体启动将相对缓慢。政策方面，周内天然橡胶、炭黑、防老剂等价格上调，轮胎成本面支撑尚存。周内轮胎企业多延续前期价格政策，部分代理商为提振销量，存一定促销空间，整体力度不大。需求偏弱，叠加原料价格高企，预计短期价格政策方面暂无明显波动，企业多延续观望，针对个别规格存一定让利促销活动。（隆众资讯） 3.机构消息：传闻泰国延迟部分2-3月船期，导致港口到货量不及预期，部分胶种货源流动性紧张，而套利盘空单回补，加剧货源偏紧局面；同时市场对于国内累库趋势存疑，胶价受较强支撑；关注下半月仓库出库情况。（卓创资讯） 4.财经新闻：中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别维持在3.1%和3.6%不变。（金十数据） ‍ 纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20250220全国浮法玻璃均价1340，较13日价格下降10；本周全国周均价1344，较上周下降4.49。本周国内浮法玻璃现货市场呈下降趋势。整体来看，需求启动迟缓下，下游采购原片积极性整体不高，甚至部分企业为刺激下游拿货，让利优惠或价格下调，而多数企业出货未有明显改善，整体库存仍呈增加趋势。纯碱：本周，国内纯碱市场走势稳中提振，有企业低价上移。供应端，个别企业短停，预期恢复，有企业预期检修，预期下周产量窄幅增加，产量73+万吨，开工率89+%。当前，企业待发订单到月底，近期接收新订单，现货价格相对坚挺，低价重心上移，部分企业价格相对稳定。检修预期增加，企业出货提振。需求端，纯碱需求稳步提升，询价增加，成交相比前期有所改善，月底补库。下游开工相对正常，个别行业负荷稳步提升。周内，浮法玻璃日熔量15.53万吨，下降1100吨，光伏日熔量8.21万吨，增加1900吨。下周浮法有前期点火的出玻璃，光伏预期复产2000吨左右。短期看，纯碱走势企稳运行，价格灵活调整。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：我们重新计算玻璃下游各个行业的需求，以当前的玻璃日熔量推算平衡表，预期2025年玻璃供需基本平衡，其中出口可能受国际关税影响较大，需要重点关注。当前矛盾：节后终端项目复工缓慢，玻璃下游订单4.1天，同比-35.9%，需求偏弱，玻璃厂产销较差，如果复工延迟，可能类似去年的情况，建议等待复工之后玻璃厂产销好转之后买入。观点：震荡。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：传言中央环保组将在青海检查，可能影响纯碱产量，盘面走强，过去两年纯碱炒作小作文比较多，这次也不例外，不过每次炒作影响都在减弱，因为现在纯碱总体库存在500万吨左右，处于历史最高位，市场不缺货，并且供需明显过剩，一季度又有180万吨产能投产，加剧过剩，所以每次炒作都会给一个很好的做空机会，建议逢高空。观点：偏空。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至2.20日，甲醇整体装置开工负荷为87.5%，环比跌2.3%，部分装置降负荷。海外开工小降至55.8%，马油2号、3号于年前已重启；伊朗年前重启两套，暂未有新消息。需求端：截止2.20日，下游加权开工72.2%，降4.4%。其中MTO开工降6%至81%，富德检修，中安一体化检修，诚志暂无检修消息。传统下游开工降0.5至48%，醋酸大幅下降，其他甲醛、MTBE等均回升。库存：截止2.19，港口库存增3.2至100万吨；工厂去库3.3至46.6万吨，待发订单小幅下降，下游有补库。观点：昨日市场传2月底伊朗将大量重启，目前预计仍较难。欧美价格弱，非伊货源量大增替补部分伊朗货，港口大概率难去库，伊朗开工晚是支撑（市场预计要3月），提前开工反而是较大利空，短期内地现货有支撑，但预计很难再冲击前高。转震荡看空观点，2600附近择机试空，关注伊朗重启及国内检修情况。 ‍ PP PP日评：供应端：截至2.18日，PP开工率降至82.5%；PDH开工持稳。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至2.20日，今年库存订单较往年有所减少，下游开始逐步复工复产，行业平均开工升3.4个百分点至47%。库存：截止2.19日，本周已去库4万吨至88万吨，下游小幅补库。中上游小幅累库；下游原料、成品库存均低。预测：PP集中投产已开始；供需双弱格局。有压力但矛盾通过开工下降有缓解，需求因共聚改性等相对PE略好，且估值低，震荡。注意宏观、甲醇对行情的影响。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至2.18日PE开工率升1至91%，开工偏高位，天津南港、宝丰1期、裕龙已初步兑现，宝丰2期投产，埃克森、山西新时代进度顺利，上半年新投产压力大。进口窗口关闭。需求端：截至2.20日下游制品平均开工率升6.3至33.1%。管材、包装膜等开工均小幅上升。库存：截止2.17日，本周已去库4万吨至88万吨，下游小幅补库。中上游小幅累库；下游原料、成品库存均低。预测：PE开工维持高位，新投产巨大且稳步兑现，整体供应压力大，中线维持反弹空观点。短期减仓反弹，主要当前需求处于回升期，现货有支撑，以及宏观政策不明，而新一轮产量释放预计要Q2，上边际关注7950-8000。 ‍ 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-21 09:05

塑料上行阻力加大

样本仓库库存统计综上所述，由于面临着美联储降息节奏放慢或者暂停降息这样不利的预期，宏观经济氛围逐渐趋向于弱化。并且，国内外原油期货价格持续处于下降态势，这一情况明显削弱了对塑料成本的支撑作用。春节过后，国内塑料生产装置纷纷复工复产，使得供应预期稳步回升，进而导致累库压力凸显。考虑到节后塑料期货价格的反弹已经基本将春播农膜需求带来的利多因素消化殆尽，在成本支撑薄弱以及供应强劲的双重压制之下，预计后市塑料期货2505合约继续上涨将会面临相当大的压力。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网02-21 08:45

24小时热点