99期货-期货综合资讯平台
登录 / 注册
首页
资讯
速递
行情
数据
视频
期货开户
旗舰店
VIP会员
精品课
SFFE2030
直播
搜 索
综合
行情
速递
文章
【农产品早评】生猪:现货反弹不及预期,近月盘面再创新低
go
lg
...
为196万吨,同比下滑15.3%;印尼
能源部
官员表示,截至11月10日,该国今年生物柴油消费量已达1225万千升,这些生物柴油采用棕榈油制成的脂肪酸甲酯(FAME)为原料,印尼政府已为2025年生物柴油消费分配了1560万千升的FAME用量;SEA发布的贸易预估数据显示,印度10月棕榈油进口降至五年低位,印度10月份棕榈油进口量为60万吨,而9月份为83万吨;多个矿业协会正在请求印度尼西亚政府取消在2026年实施50%混合生物柴油(B50)的计划,引发市场对B50计划的顺利实施和棕榈油未来需求的担忧;马来年底前启动可持续航空燃料生产、国内消费预期增加;据巴西国家
能源
政策委员会(CNPE)官员,巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%;昨日新增买船0条,本周累计买船0条,上周国内棕榈油库存环比增加9.36%。 观点:美国生柴政策预期反复,美豆油冲高回落;马来高频数据显示11月产量增加,出口下滑,有继续累库预期;GAPKI预计印尼2025年棕榈油产量将增长10%,高于前期预估预估,最新数据显示2025年印尼生柴消费量低于预期,外商CNF报价大幅下调,12月船期进口对盘利润快速修复,国内棕榈油买船增加,上周大幅累库,短期震荡,关注马来产销数据和印尼生柴政策情况。 豆油: 昨日豆油收盘8224元/吨,下跌1.58%;基差:福建324(42),广东304(22),江苏264(2),山东214(42),天津124(-38)。 供给端:美农11月USDA报告显示,2025年美国大豆单产预计为每英亩53蒲,大豆产量预期为42.53亿蒲,单产和产量均有小幅下调;截至上周四,巴西2025/26年度大豆种植面积已达预期面积的71%;阿根廷大豆播种工作完成4.4%,比上年同期落后4个百分点;中国表示将恢复三家美国公司对华出口大豆的资格,中国已同意在未来三年内每年至少购买2500万吨大豆,本季购买1200万吨大豆;预计11月至12月到货量分别维持在900万吨和750万吨,明年1月500万吨,明年2月450万吨,明年3月200万吨,根据油厂压榨情况监测,10月全国主要油厂大豆压榨量在860万吨左右,较9月下降较多,主要因为国庆假期油厂停机,当前油厂开机率有所恢复,大豆周度压榨量保持在200万吨左右,预计11月全月国内主要油厂大豆压榨量在870万吨左右。 需求端:EPA提议削减美国为进口生物燃料提供的可再生燃料信用额度;据巴西国家
能源
政策委员会(CNPE)官员,巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%;上周国内库存环比下降4.8%。 观点:USDA下调美豆单产,但出口同样下调,低于预期,国内买船增加支撑美豆反弹;巴西豆种植进度有所恢复,阿根廷种植偏慢,美国生柴政策仍有反复,维持震荡,关注生柴政策和美豆采购情况。 菜油: 昨日菜油OI主力报收于9779元/吨,跌112元/吨,跌幅1.13%;基差:广东581(4),广西431(4),江苏351(4),福建421(4)。 供给端:2025年10月菜油进口量为14万吨,环比下降12.50%,同比减少12.50%;上周李成钢国际贸易谈判代表兼副部长会见加拿大国际贸易副部长斯图尔特、副外长莫里森,双方就中加经贸关系和各自关注的议题进行沟通和交流;澳大利亚油菜2025/26年度菜籽产量预计为630万吨(预估区间590-600万吨),与上次预估持;加拿大总理近期表态称短期内不太可能取消对华关税,使得市场对中加关系改善的预期有所降温;中国与澳大利亚签署关于实施和审议中澳自贸协定的谅解备忘录,对远月供应紧张预期有所改善,1月船期澳籽已经发船,预计22日到港。 需求端:EPA提议削减美国为进口生物燃料提供的可再生燃料信用额度;加拿大最新生物燃料激励计划已明确将菜籽油列为核心原料;据巴西国家
能源
政策委员会(CNPE)官员,巴西将生物柴油在柴油中的强制掺混比例从14%上调至15%;上周国内库存环比下降12.7%。 观点:加拿大生柴政策利多菜油,11月澳籽发船预期偏弱,中加关系反复,国内菜油大幅去库,菜油宽幅震荡,后续关注中加关系以及美国生柴政策。 豆菜粕 本期主题:宽松局面继续 盘面回调为主 豆粕: 现货基差,广东-62,江苏-62,山东-52,天津-22。 宏观消息:CONAB:截至11月1日,巴西大豆播种率为47.1%,上周为34.4%,去年同期为53.3%,五年均值为54.7%。 供需数据:上周国内主要油厂大豆压榨量回升。监测显示,截至 11 月 14 日当周,国内主要油厂大豆压榨量 208 万吨,周环比上升 27 万吨,月环比下降 9 万吨,同比上升 13 万吨,较过去三年同期均值上升23 万吨。预计本周油厂开机率继续回升,压榨量在 235 万吨左右。 菜粕: 现货基差,华东-10,福建190,广东110,广西100。 供需消息:菜粕现货价格较为稳定,国内进口菜籽供给严重短缺,但季节性需求淡季削弱低库存影响。因此菜粕短期价格波动有限。 观点汇总:近期粕市重新回归震荡运行,豆粕国内供应仍偏宽松,远月美豆缺口预期仍然难证伪,短期粕价或震荡运行为主,策略上低多布局。菜粕方面,前期政策利好消耗后,弱现实拖累菜粕现货价格,需求淡季下支撑有限,或短期由强转弱运行。 橡胶 本期主题:泰国南部进入雨季而东北天晴 原料小跌现货窄调 一.观点总结 原料价格方面,昨日泰国中央市场胶水报价56.7泰铢/kg,环比未变;胶杯报价53.15泰铢/kg,环比-0.33泰铢/kg;现货价格方面,山东地区SCRWF报价14750元/吨,环比-100元/吨。 供给端,近期国内现货供需正常,海外原料却在季节性放量的基础上有所走强。泰国方面,胶水胶杯均有涨幅,我们判断可能是近期泰国局部暴雨所致,加之工厂抢购情绪仍在,供弱需强的情况下原料易涨难跌,但预计是短期情况。 需求端,内需转弱,外需渐起。数据显示,10月中国橡胶轮胎外胎产量为9795.1万条,同比下降2.5%,这与近期轮胎开工小幅转弱有所对应。而国外方面,欧盟需求有所好转,数据显示,2025年9月欧盟天然橡胶进口108169吨,环比增加1.2万吨,增幅12.9%,同比增加0.3万吨,增幅2.95%。 总的来说,近期天胶基本面偏强,表现为,海外原料坚挺,国内社库去库幅度一般,全乳仓单持续较少,我们认为强现实弱预期的格局下,胶价或区间震荡为主。 1.机构消息:据隆众资讯统计,截至2025年11月16日,青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨,环比上期增加0.31万吨,增幅0.70%。保税区库存6.66万吨,降幅1.76%;一般贸易库存38.6万吨,增幅1.13%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.05个百分点,出库率减少1.53个百分点;一般贸易仓库入库率减少1.37个百分点,出库率减少1.71个百分点。(隆众资讯) 2.机构消息:据国家统计局最新公布的数据显示,2025年10月中国橡胶轮胎外胎产量为9795.1万条,同比下降2.5%。(国家统计局) 3.机构消息:2025年9月欧盟天然橡胶进口108169吨,环比增加1.2万吨,增幅12.9%,同比增加0.3万吨,增幅2.95%。今年1-9欧盟合计进口天然橡胶77.6万吨,同比减少8.3万吨,降幅9.7%。(天胶互联) 生 猪 本期主题:现货反弹不及预期 近月盘面继续创新低 一.市场观点 现货方面,昨日现货报价11.65元/kg,环比+0.52%;LH2601主力合约报价11440元/吨,环比-1.04%。 供给端,昨日出栏量下滑,北方地区均价过低的情况下养殖端出现抗价情绪,不过据了解大猪猪源不算紧缺,预计出栏情绪短期调整后将恢复积极性。 需求端,近期终端需求呈现偏弱局面,对出栏承接度有限,宰量窄幅调整,肥标差亦高位震荡居多。 总的来说,猪市供需格局随时间接近11月末12月初而逐步走向宽松,短期肥标差窄调,需求端缺乏利好,猪价或弱势运行为主。盘面表现来看,昨日01合约下破前低,期现再现分歧走势,前期我们有所提升,在进入次交割月前近月盘面与现货可能呈现跷跷板的局面,确定性供给增量的兑现窗口,或在11底到12月中左右打开,供过于求加剧预期未变,策略上建议空单继续持有。。 二.消息与数据 1.机构消息:多数市场屠宰端采购相对顺畅,计划基本已够,明日市场价格或维持窄幅调整;两广区域消费有增量体现,屠幸端采购压力存在,短期消费或对市场有所支撑。(涌益咨询) 2.机构消息:补栏方面,近期多数市场反馈补栏情绪一般,仅有零星少量进场;出栏方面,部分市场出栏意愿有所增强,多数市场仍有惜售情绪存在,对后续大猪需求仍有一定期待。(涌益咨询) 3.机构消息:据上海钢联重点养殖企业样本数据显示,2025年11月20日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为312656头,较昨日下调0.24%。市场供应相对充裕,价格上涨空间幅度有限,且今日已经呈现乏力状态。(钢联农产品) 4.宏观消息:关于2025年11月26日中央储备冻猪肉轮换出库竞价交易有关事项的通知:本次出库竞价交易挂牌国产冻猪肉6500吨,具体数量以实际挂牌为准。交易时间。2025年11月26日8:30-16:30。如有变化,另行通知。(华储网) 苹 果 苹果:钢联数据截至2025年11月19日,全国主产区苹果冷库库存量为773.16万吨,较上周增加8.92万吨;卓创数据截止到2025年11月20日全国冷库库存733万吨,环比下降2万吨,本周山东部分乡镇、山西运城产区继续入库,其他产区均已进入出库阶段;山东产区库存苹果晚熟纸袋富士基本收储完成,剩余少量入库,当前冷库中小果成交为主,外贸商采购积极,需求良好;陕西产区主流价格稳定,库外成交基本结束,冷库逐渐开始包装出库,库内果农货成交价格略高于库外收购价,洛川产区70#起步主流价格3.8-4.2元/斤,好货4.5-5元/斤,以质论价;本周第三方资讯机构入库数据存在一定分歧,冷库出库入库同时进行,统计难度较大,供应端交易进入尾声,交割上存在反复,短期博弈较强,维持高位震荡,近期主要关注入库和消费端表现。 红 枣 阿克苏地区灰枣多数已签订合同,价格小幅松动0.20元/公斤,参考通货成交价格5.00-6.00元/公斤;阿拉尔地区灰枣已售货源在6-7成附近,11团、14团销售进度较快,价格小幅松动0.20元/公斤,参考原料收购价格5.00-6.30元/公斤;喀什地区灰枣下树进度较快,已下树枣子陆续运至晒场,团场零星成交价格参考6.30-7.30元/公斤,麦盖提地区少量成交6.50-7.00元/公斤;河北崔尔庄市场停车区到货7车,下游客商按需采购;广东如意坊市场到货4车,早市成交一般;盘面横盘震荡,陈枣现货抛售压力增大,收购价格预计偏弱,今年产量维持55万吨±5万吨的观点,整体供需过剩比较明确,目前盘面已经大幅下跌,维持反弹逢高空的策略。 纸 浆 纸浆:昨日国内针叶浆现货小幅下跌,银星5500元/吨(-50),俄针5350元/吨(-50);阔叶浆现货稳定,金鱼4400元/吨(0);针阔叶浆价差1150元/吨(0),纸浆市场整体呈现交投清淡、价格持稳;白卡纸市场行情平稳,有纸厂发函通知继续上调12月份白卡纸接单价格200元/吨;生活用纸市场价格暂稳为主,市场交投活跃度变化不大;文化用纸市场淡稳运行,成交不温不火;本周国内纸浆主流港口样本库存量为217.3万吨,较上期累库6.3万吨,环比上升3%;本周下游开工,白卡纸环比+0.0%,双胶纸环比-0.7%,铜版纸环比-4.1%,生活纸环比+0.1%;受海外浆厂减产预期以及01合约交割品偏少预期,盘面低位反弹后,供应端压力持续存在,港口库存呈现累库走势,需求端仍显疲软,下游纸厂维持刚需采购策略,成品纸订单释放有限,成品纸继续累库,基本面改善不明显,短期情绪有所下降,维持偏弱震荡,关注纸厂补库和宏观影响。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
2025-11-21
【有色早评】降息预期和美股持续回落,风险上行抑制基本金属
go
lg
...
白色家电11月排产同比仍难贡献增长,新
能源
汽车去年产销基数大,同比增速有放缓压力。进入10月美国中西部现货升水环比上行,刺激加拿大对美国铝出口,反映美国现货紧张的同时也佐证美国铝需求在启动。日本铝溢价暴跌,反映出日本终端需求走弱的现实。 原料端,力拓将降低澳大利亚Yarwun氧化铝精炼厂的产量,年化产能120万吨,海外过剩压力减轻。进口矿供应仍有增量,成本侧无硬支撑,同时过剩严重下氧化铝现货难以给出期价共振上行的可能。进口窗口打开,国内氧化铝面临进口供应的压力,库存持续累库,基本面仍偏空。 整体来看,美国9月季调后非农就业人口超预期,美联储官员表态偏鹰,12月降息成为低概率事件。铝供应增量已步入低增速阶段,需求一旦启动,价格弹性是比较高的,世纪铝业因故障减产(-16万吨),Mozal因电力问题明年计划减产(-40万吨),印尼投产计划有所延后,明年供应增量再度下修,欧美电力供应压力引发进一步减产的担忧,中长期仍低多思路为主。海外氧化铝拟减产,过剩压力有望缓解,国内氧化铝期价破位下跌,或将倒逼减产,建议等待减产兑现给出空间后再进场做空。 二、消息面 1.【整理:美国劳工部最新公布五周初请数据——续请失业金人数持续增长】SHMET11月20日讯,至9月27日当周1. 美国初请失业金人数录得22.4万人,前值为21.9万人2. 美国初请失业金人数四周均值录得23.475万人,前值为23.775万人。3. 美国续请失业金人数录得192.9万人,前值为192.1万人。至10月04日当周1. 美国初请失业金人数录得23.5万人。2. 美国初请失业金人数四周均值录得22.75万人。3. 美国续请失业金人数录得192.8万人。至10月11日当周1. 美国初请失业金人数录得22万人。2. 美国初请失业金人数四周均值录得22.45万人。3. 美国续请失业金人数录得194.7万人。至10月18日当周1. 美国初请失业金人数录23.2万人。2. 美国初请失业金人数四周均值录得22.775万人。3. 美国续请失业金人数录得195.7万人。至10月25日当周1. 美国初请失业金人数录得22万人。2. 美国初请失业金人数四周均值录得22.675万人。3. 美国续请失业金人数录得196.4万人。 2.【IAI:10月全球原铝产量为629.4万吨】外电11月19日消息,国际铝业协会(IAI)公布的数据显示,2025年10月全球原铝产量为629.4万吨,同比增加0.6%,日均产量为20.3万吨。除中国和未报告地区外其他地区10月原铝产量为231.4万吨,日均产量为7.46万吨。(上海金属网编译) 3.【"十五五"规划推动电解铝产业格局重塑,产能集中度CR10已达70%】SHMET11月20日讯,"十五五"规划将推动电解铝产业从被动依赖海外资源向主动调用海外资源转变。目前国内电解铝产能维持在4500万吨天花板附近,产能集中度CR10提升至70%,头部企业积极向下游延伸,铝水就地转化率逐年攀升。未来五年,围绕铝厂打造的先进铝加工产业集群将取代粗加工产业,推动产业链高质量发展。 4.【WBMS:9月全球原铝供应短缺19.21万吨】SHMET11月20日讯,世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示,2025年9月,全球原铝产量为601.63万吨,消费量为620.84万吨,供应短缺19.21万吨。1-9月,全球原铝产量为5454.99万吨,消费量为5583.53万吨,供应短缺128.54万吨。 4.【美联储12月降息25个基点的概率为39.6%】SHMET11月21日讯,据CME“美联储观察”:美联储12月降息25个基点的概率为39.6%,维持利率不变的概率为60.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为50.2%,维持利率不变的概率为29.7%,累计降息50个基点的概率为20.2%。 锌 铝 2025.11.21 一、市场观点 美国9月季调后非农就业人口录得增长11.9万人,为4月以来最大增幅,美联储官员表态偏鹰,12月降息25bp概率成为低概率事件。国内反内卷仍是主线,工业和信息化部等八部门印发《有色金属行业稳增长工作方案(2025—2026年)》,对于产能仍是以能耗和环保作为抓手,给出的产量整体增速指引为1.5%,需要看到实际的供需好转才能作为价格上行的驱动。 供给端,全球电解铝2026-2030年复合增速仅0.8%, 国内临近产能天花板,海外因电力供应压力引发欧美地区减产担忧,印尼投产计划有所延后,2026年供应增量较为有限。 需求端,周度表需环比+1.2至91.8万吨,铝锭+铝棒库存环比-3至76.5万吨,国内库存去库,铝价下行下游接货能力尚可。电改政策刺激光伏抢装需求,530抢装结束后装机同比持续负增,光伏用铝需求有下行压力,9月新增装机9.7GW,同比-53.8%。白色家电11月排产同比仍难贡献增长,新
能源
汽车去年产销基数大,同比增速有放缓压力。进入10月美国中西部现货升水环比上行,刺激加拿大对美国铝出口,反映美国现货紧张的同时也佐证美国铝需求在启动。日本铝溢价暴跌,反映出日本终端需求走弱的现实。 原料端,力拓将降低澳大利亚Yarwun氧化铝精炼厂的产量,年化产能120万吨,海外过剩压力减轻。进口矿供应仍有增量,成本侧无硬支撑,同时过剩严重下氧化铝现货难以给出期价共振上行的可能。进口窗口打开,国内氧化铝面临进口供应的压力,库存持续累库,基本面仍偏空。 整体来看,美国9月季调后非农就业人口超预期,美联储官员表态偏鹰,12月降息成为低概率事件。铝供应增量已步入低增速阶段,需求一旦启动,价格弹性是比较高的,世纪铝业因故障减产(-16万吨),Mozal因电力问题明年计划减产(-40万吨),印尼投产计划有所延后,明年供应增量再度下修,欧美电力供应压力引发进一步减产的担忧,中长期仍低多思路为主。海外氧化铝拟减产,过剩压力有望缓解,国内氧化铝期价破位下跌,或将倒逼减产,建议等待减产兑现给出空间后再进场做空。 二、消息面 1.【整理:美国劳工部最新公布五周初请数据——续请失业金人数持续增长】SHMET11月20日讯,至9月27日当周1. 美国初请失业金人数录得22.4万人,前值为21.9万人2. 美国初请失业金人数四周均值录得23.475万人,前值为23.775万人。3. 美国续请失业金人数录得192.9万人,前值为192.1万人。至10月04日当周1. 美国初请失业金人数录得23.5万人。2. 美国初请失业金人数四周均值录得22.75万人。3. 美国续请失业金人数录得192.8万人。至10月11日当周1. 美国初请失业金人数录得22万人。2. 美国初请失业金人数四周均值录得22.45万人。3. 美国续请失业金人数录得194.7万人。至10月18日当周1. 美国初请失业金人数录23.2万人。2. 美国初请失业金人数四周均值录得22.775万人。3. 美国续请失业金人数录得195.7万人。至10月25日当周1. 美国初请失业金人数录得22万人。2. 美国初请失业金人数四周均值录得22.675万人。3. 美国续请失业金人数录得196.4万人。 2.【IAI:10月全球原铝产量为629.4万吨】外电11月19日消息,国际铝业协会(IAI)公布的数据显示,2025年10月全球原铝产量为629.4万吨,同比增加0.6%,日均产量为20.3万吨。除中国和未报告地区外其他地区10月原铝产量为231.4万吨,日均产量为7.46万吨。(上海金属网编译) 3.【"十五五"规划推动电解铝产业格局重塑,产能集中度CR10已达70%】SHMET11月20日讯,"十五五"规划将推动电解铝产业从被动依赖海外资源向主动调用海外资源转变。目前国内电解铝产能维持在4500万吨天花板附近,产能集中度CR10提升至70%,头部企业积极向下游延伸,铝水就地转化率逐年攀升。未来五年,围绕铝厂打造的先进铝加工产业集群将取代粗加工产业,推动产业链高质量发展。 4.【WBMS:9月全球原铝供应短缺19.21万吨】SHMET11月20日讯,世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示,2025年9月,全球原铝产量为601.63万吨,消费量为620.84万吨,供应短缺19.21万吨。1-9月,全球原铝产量为5454.99万吨,消费量为5583.53万吨,供应短缺128.54万吨。 4.【美联储12月降息25个基点的概率为39.6%】SHMET11月21日讯,据CME“美联储观察”:美联储12月降息25个基点的概率为39.6%,维持利率不变的概率为60.4%。美联储到明年1月累计降息25个基点的概率为50.2%,维持利率不变的概率为29.7%,累计降息50个基点的概率为20.2%。 镍 镍 2025.11.21 一、市场观点 昨日沪镍主力合约收盘价115010元/吨,涨跌幅-0.92%。金川镍升贴水升维持4100元/吨,进口镍升贴水维持500元/吨,镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水+2.2至-197.66美元/吨。 供应端,印尼政府暂停了镍冶炼项目的建设许可,但当前镍冶炼产能过剩较为明显,因此短期对供应影响有限,后续仍要关注镍矿RKAB配额审批具体数量。此外印尼政府对非法采矿打击力度提升,或进一步限制当地镍矿供应量。 需求端,现货需求相对偏弱,下游仍以刚需采购为主。不锈钢需求相对稳定,新
能源需求
由于三元锂电的势弱增长近期相对缓慢。 库存端,伦镍库存维持高位,当前库存超25万吨。国内库存同样维持高位,过剩格局较为明显。 整体来看,宏观方面,由于美联储官员持续释放鹰派言论,近期降息预期持续走弱,有色整体承压。资源端印尼RKAB有效期回调至一年后。供应端印尼暂停镍冶炼产能许可。后续各举措配合,或能逐步改善现阶段全球一二级镍供应压力过剩格局。需求端,镍下游传统需求相对稳定,新
能源需求
几乎无增长。当前全球镍元素供需过剩的格局未改,海内外库存维持高位。年末有印尼当地镍矿价格季节性回落预期,镍价创年内新低,预计短期镍价维持低位区间震荡。后续关注全球需求走向情况以及印尼RKAB政策调整后镍矿供应是否有收紧可能。 二、消息与数据 1、【10月中国镍矿进口量为468.28万吨,同比增加10.97%】海关总署数据显示,2025年10月镍矿 进口量为468.28万吨,环比减少23.41%,同比增加10.97%。其中红土镍矿465.25万吨,硫化镍矿3.03万吨。自菲律宾 进口红土镍矿434.68万吨,占本月进口量的92.82%。1-10月镍矿进口总量为3693.09万吨,同比增加10.80%。(海关总署) 2、【印尼镍矿协会强调采矿后文件及复垦担保的重要性】SHMET11月20日讯,矿山关闭相关义务问题再次引发热议,成为公众关注焦点。近期,有关遵循肃贪委员会(KPK)模式制定缓解措施的讨论热度高涨,其中包括通过突击检查(OTT)确保企业履行采矿后相关义务。印尼镍矿协会秘书长迈迪·卡特琳·伦基在11月18日在2025年印尼矿山关闭大会上表示,土地复垦是每家采矿企业的基本义务。她强调,矿山关闭并非一定要将土地恢复至原始状态,而是要确保矿区不被闲置荒废。印尼多家企业已将此项义务纳入许可审批流程的一部分,采矿后文件及复垦担保是企业进入下一运营阶段的重要前提条件。“若缺少采矿后文件或复垦担保,企业便无法推进后续运营” 她说道。迈迪还解释道,矿山关闭流程其实并不像想象中那般复杂,最大的挑战反而在于选择适合土地修复的作物种类。 不锈钢 不锈钢 2025.11.20 一、市场观点 昨日不锈钢主力合约收盘价12405元/吨,涨跌幅0.77%。无锡现货基差升水+50至665元/吨;主力合约持仓+8566至192398;仓单-2970至65340吨。 原料端,昨日印尼高镍生铁到港价-2.5至901.5元/镍点,当前镍铁现货供应充足,价格低位震荡。印尼目前暂停镍铁新建产能批准,短期影响有限。 供应端,不锈钢前期有供应压力缓和有限,不锈钢厂四季度减产范围扩大,供应压力或有缓解。 需求端,由于地产基建传统需求相对较弱,且不锈钢处于淡季振,需求相对偏弱。 在镍价不断走弱,进口资源充足的环境下,原料端镍铁价格维持回落,印尼暂停镍冶炼产能审批的政策短期影响有限。供冶炼的端近期不锈钢厂开始陆续有减产动作,供需过剩压力小幅缓解。但由于不锈钢需求端的弱势。当前阶段供需过剩的压力仍较强,预计价格维持底部震荡。后续观察不锈钢减产力度与持续性,工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。 二、消息与数据 1、【10月不锈钢出口36万吨,环比减少14%】据海关数据整理,2025年10月,国内不锈钢进口量为12.41万吨,环比增加3.18%,同比减少21.56%。1-10月累计进口126.21万吨,较去年同期减少21.37%。10月国内不锈钢出口量为35.81万吨,环比减少14.43%,同比减少14.20%。1-10月累计出口414.08万吨,较去年同期增加0.04%。10月不锈钢净出口为23.40万吨,环比减少21.54%,同比减少9.71%;1-10月累计净出口287.87万吨,较去年同期净出口增加13.60%。(51bxg快讯) 2、【10月国内从印尼进口不锈钢量10.33万吨,环比增加7.92%】2025年10月国内不锈钢从印尼进口量10.33万吨,环比增加 7.92%,同比减少21.63%。1-10月累计自印尼进口不锈钢101.71万吨,同比减少24.50%。其中:10月宽幅冷轧进口8.95万吨,环比增加16.46%,同比减少1.98%;10月宽幅热卷进口1.14万吨,环比减少208.79%,同比减少33.27%;10月其他及半制成品进口0.24万吨(其中方坯0.20万吨,板坯0.04万吨),环比减少84.21%,同比减少89.76%。(51bxg快讯) 碳酸锂 碳酸锂 2025.11.21 一、市场观点 昨日碳酸锂主力合约收盘价98980元/吨,涨跌幅+0.84%。主力合约持仓-23530至475602手,仓单+150至26916吨。现货方面,电池级碳酸锂报价+2400至99250元/吨,工业级碳酸锂报价+2500至97750元/吨。锂精矿均价+45至1245美元/吨。 供应端,本周国内碳酸锂加工产量继续回升,总产量超2.2万吨。锂价回升后,各环节生产积极性较高。 需求端,当前动力电池需求维持较高增速增长,此外储能电池需求火爆,锂电产业景气度提升,锂电产业链各环节价格有显著上涨。 库存端,国内显性总库存维持去库趋势,但目前去库的速度有放缓。下游库存持续降库,贸易商库存显著上升。仓单小幅累库。 综合来看,碳酸锂价格在经过大幅上涨后,供应端产量积极释放,需求端下游接货能力走弱,中间环节累库,以及交易所提费限仓抑制过度投机行为等利空因素逐渐显现,碳酸锂价格或迎来调整。但锂价上行趋势是否结束,我们仍是关注两点,一是短期供需缺口导致库存持续去库的趋势是否结束,二是中长期储能电池表现带动锂电需求大超预期,可能导致碳酸锂供需格局反转的故事是否被证伪。 二、消息与数据 1、【广期所调整碳酸锂期货相关合约交易手续费标准及交易限额】广期所发布通知,经研究决定,对碳酸锂期货相关合约的交易手续费标准及交易限额作如下调整:自2025年11月24日交易时起,碳酸锂期货LC2601合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二,日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之三点二;碳酸锂期货LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合约的交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六,日内平今仓交易手续费标准调整为成交金额的万分之一点六。 自2025年11月24日交易时起,非期货公司会员或者客户在碳酸锂期货LC2601合约上单日开仓量不得超过500手,在碳酸锂期货LC2602、LC2603、LC2604、LC2605合约上单日开仓量不得超过2,000手。该单日开仓量是指非期货公司会员或者客户当日在单个合约上的买开仓数量与卖开仓数量之和。套期保值交易、做市交易的单日开仓数量不受上述标准限制。具有实际控制关系的账户按照一个账户管理。(广期所) 2、【Liontown Resources首次锂辉石拍卖价远超现货,股价单日飙升近10%】Liontown Resources通过德国数字商品平台MetalHub完成首次锂辉石精矿线上拍卖,1万吨2026年1月交货的锂精矿以1254美元/吨成交,较当前1075美元/吨的现货价溢价16.7%。此次拍卖吸引9个国家超50家合格买家参与,推动公司股价周四最高上涨9.7%至1.608澳元,创2024年1月以来新高。公司首席执行官Tony Ottaviano表示,拍卖结果印证市场需求改善,未来将通过定期线上拍卖机制优化销售策略。Kathleen Valley项目已于2024年7月产出首批精矿,并获得澳大利亚政府5000万澳元资金支持,现有特斯拉、福特等汽车制造商承购协议。(上海金属网) 3、【Argosy矿业与中国成都Chemphys Industry达成锂现货销售协议】澳大利亚矿业公司Argosy Minerals周四表示,已与中国Chengdu Chemphys Industry签署了一份现货销售合同,将向其出售1.61吨碳酸锂,该批碳酸锂产自其位于阿根廷的Rincon锂矿项目。合同定价将与上海金属市场的碳酸锂价格挂钩,买方在收到货运原始单据后,需凭不可撤销即期信用证完成付款。Argosy持有阿根廷萨尔塔省Rincon锂项目77.5%的股份,正在通过出口物流开展工作,预计一旦货运和出口协议完成,将开始发货。(Argosy Minerals) 4、【Greenbushes锂矿成IGO业绩支柱,第三座化工厂年底投产业绩可期】IGO旗下合资公司TLEA持股51%的Greenbushes锂矿继续展现强劲盈利能力,在2025财年产出148万吨锂辉石精矿,现金成本325澳元/吨,创造15亿澳元现金流及66%的息税折旧摊销前利润率。IGO首席执行官Ivan Vella称该矿为“全球最佳硬岩锂矿”,第三座化工厂按计划将于年底前投产,年产能再增50万吨,恰逢锂价回升周期。(IGO) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
2025-11-21
【宏观早评】降息预期和美股持续回落,流动性使得贵金属承压
go
lg
...
出现了明显“崩盘”的迹象。可能的原因可
能源
于共同影响:1️⃣美联储鹰派表态打击降息预期;2️⃣私人信贷风险难以忽视,美联储库克表示“potential asset valuation vulnerabilities”,这与近期的科技CDS回升匹配;3️⃣美元流动性本身的匮乏,美联储仍在缩表,财政部账户流出缓慢,利率回升带来抑制;所以英伟达财报公布短暂回升后开始回调,这可能是利好兑现后的市场风险抛售。美股的大幅走弱形成市场恐慌以及抛售,BTC持续走低,市场流动性风险计价,贵金属回落。 前期政府关门期的宏观真空期交易模式已经结束,市场开始面对即将公布的经济数据。美股回落,降息预期回调等都抑制贵金属涨势,长周期观点保持,但短期内缺乏同步上涨的多驱动,甚至收到流动性影响,需要谨慎寻找介入点。 国 债 国债期货多数上涨,人民币汇率贬值,股市缩量下跌。30年国债期货(TL)主力合约收报115.87元,人民币兑美元汇率报7.1167。3点后,现券收益率震荡上行,尾盘有所回落。 早盘,受11月LPR维持不变影响,市场情绪平稳,期债高开高走。随后,关于公募基金赎回费新规的小作文扰动市场,叠加股市开盘后短暂冲高,现券收益率震荡上行。午后,股市震荡回落,债市避险情绪升温,期债走强,但尾盘受地产政策传闻扰动,长端收益率快速上行。3点后,现券收益率在小幅冲高后回落,全天呈震荡走势。 资金面有所转松。央行开展3000亿元逆回购,净回笼100亿元,但受1200亿国库定存到期及政府债缴款影响,资金面边际收敛,DR001降至1.3652%。 流动性是短期国债市场的核心驱动。尽管央行持续投放,但受缴款及到期因素影响,资金面边际收敛。短期市场缺乏明确主线,多空因素交织。利多因素包括股市疲弱带来的避险需求、以及年末配置需求。利空因素则是资金面扰动及地产政策传闻。在缺乏增量信息的情况下,债市短期难有趋势性行情,预计将维持窄幅震荡。 央行重启国债买卖及三季度货政报告定调是当前中长期的核心宏观锚点。此举明确了政策托底意愿,稳定了市场预期。尽管短期宽货币信号偏谨慎,但经济基本面偏弱及机构配置需求旺盛仍支撑债市。未来关键变量在于基金赎回新规的最终落地及12月重要会议的政策指引。虽然基本面偏弱和政策托底明确,但年内货币政策偏保守,政策利率维持1.40%,经历修复行情后债市赔率降低,维持震荡偏多看法。 基 差 金工日报 资金日报 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
2025-11-21
【专题报告】碳酸锂重回10万,供给弹性如何?
go
lg
...
储能电池需求持续性低于预期 3. 新
能源
汽车等终端需求增长不及预期 近期储能需求强劲,带动锂电行业景气度大幅提升,锂电原料各环节都处于价格上涨,产线满产的氛围下,碳酸锂需求预期也随之大幅上调,碳酸锂供需格局有望于明年由之前的大幅过剩转为紧平衡,甚至在需求超预期的情况下,碳酸锂供需格局有望反转。因此碳酸锂近期价格持续走强,一度突破10万元/吨关口。商品价格大幅上涨后,供应的增量往往会成为压制因素,因此我们对当前全球锂资源存在复产可能的项目及26年新投产能项目进行梳理。 一. E停产产能或须高锂价长期保持才有复产可能 2022年碳酸锂触及最高60万元/吨的价格顶点后一路下行,到2025年年中价格已最低跌破6万元/吨。在此期间,非洲与澳大利亚锂资源端部分项目由于亏损等因素选择停产。而一旦碳酸锂现货价格高位企稳,这部分产能就有较高的复产可能。 非洲主要的产能弹性来自中矿集团Bikita矿山,2024年中矿集团因利润因素暂停了该矿山200万吨/年的透锂长石DMS重选生产线,对应碳酸锂产能约4万吨/年。 澳大利亚区域,MRL所有的Bald Hill锂矿与Rio Tinto所有的Mt Cattlin锂矿自去年3季度起已先后停产,合计年产能约4万吨LCE。而Core lithium所有的Finniss锂矿则是在今年2季度公布了重启可行性报告,该矿年产能约2万吨LCE,目前复产计划尚未落地。此外现行的项目中,Pilbara Minerals的Ngungaju去年4季度进入维护保养,2026财年维持保养状态,该项目运行时预计锂精矿年产量18-20万吨,产能利用率85%,产能约2万吨LCE/年。 综合来看,目前全球锂矿停产项目的供应潜在产能为非洲4万吨LCE/年与澳大利亚8万吨LCE/年,合计12万吨LCE/年。而以上项目停产的时间节点集中于2023-2024年,结合当时的市场环境与海外矿山复产流程相对较长的现实,我们认为只有当锂精矿SC6价格长期稳定在1000美元/吨以上时,以上产能才有复产可能。 二.中国新投产能:2026年预计新投产能共计约20万吨LCE/年 海内外有望于2026年投产的锂资源项目具体有哪些?分别有多少产能贡献?供需平衡具体发生了怎样的变化?请大家加入知识星球阅读完整报告。 有色组: 吴仲楠 F03131472 19855258283 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上,我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究,传统数据和高科技结合,致广大而尽精微,用买方的态度去分析问题,真理至上,关注细节,策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系,产业链上下游完整,各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国,我们有着产业研究最肥沃的土壤;深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化,我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论: 第一是要提高研究效率:要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点,把握行情,不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾,迅速搜集相关信息,并形成有依据的见解。通过国内外网络资料,各方数据库,新闻媒体,电话产业人士,遍读行业报告等方式,用一切可能的手段,不辞辛苦,把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力,才能让一丝丝的灵感不被错过,拨开云天见月明,形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局:利用产业周期的思维,把眼光放长放远,对于行情要有想象力,也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标,而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期,不能解决的矛盾点可能会产生极端行情,研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后,去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标,看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神:以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同,不要怕标新立异,要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程,而是被市场认同的过程。
lg
...
混沌天成期货
2025-11-21
广州期货交易所2025年11月20日多晶硅仓单日报
go
lg
...
通威 600 600 0 多晶硅 新特
能源
(新疆乌鲁木齐) 860 860 0 多晶硅 新特准东 950 950 0 总计 7520 7500 0
lg
...
99qh
2025-11-20
广州期货交易所2025年11月20日碳酸锂仓单日报
go
lg
...
团 300 300 0 碳酸锂 象屿新
能源
(象屿速传上海) 490 490 0 碳酸锂 厦门国贸(中远海运镇江) 42 42 0 碳酸锂 九岭锂业(宜春宜丰) 1336 1336 0 碳酸锂 天赐材料(江西九江) 346 346 0 碳酸锂 四川雅化 372 372 0 总计 26766 26916 210
lg
...
99qh
2025-11-20
广州期货交易所2025年11月20日多晶硅仓单日报
go
lg
...
通威 600 600 0 多晶硅 新特
能源
(新疆乌鲁木齐) 860 860 0 多晶硅 新特准东 950 950 0 总计 7520 7500 0
lg
...
99qh
2025-11-20
广州期货交易所2025年11月20日碳酸锂仓单日报
go
lg
...
团 300 300 0 碳酸锂 象屿新
能源
(象屿速传上海) 490 490 0 碳酸锂 厦门国贸(中远海运镇江) 42 42 0 碳酸锂 九岭锂业(宜春宜丰) 1336 1336 0 碳酸锂 天赐材料(江西九江) 346 346 0 碳酸锂 四川雅化 372 372 0 总计 26766 26916 210
lg
...
99qh
2025-11-20
广州期货交易所2025年11月20日多晶硅仓单日报
go
lg
...
通威 600 600 0 多晶硅 新特
能源
(新疆乌鲁木齐) 860 860 0 多晶硅 新特准东 950 950 0 总计 7520 7500 0
lg
...
99qh
2025-11-20
广州期货交易所2025年11月20日碳酸锂仓单日报
go
lg
...
团 300 300 0 碳酸锂 象屿新
能源
(象屿速传上海) 490 490 0 碳酸锂 厦门国贸(中远海运镇江) 42 42 0 碳酸锂 九岭锂业(宜春宜丰) 1336 1336 0 碳酸锂 天赐材料(江西九江) 346 346 0 碳酸锂 四川雅化 372 372 0 总计 26766 26916 210
lg
...
99qh
2025-11-20
上一页
1
•••
82
83
84
85
86
•••
1000
下一页
24小时热点
暂无数据