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菜油近弱远强
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其主要进口加拿大和澳大利亚菜籽，菜油和菜粕出口到中国，2019年开始迪拜也出口较多的菜油到中国，平均每月可供应国内2万~3万吨菜油。欧洲菜油在2019—2022年期间平均每月出口中国1万吨左右。澳大利亚菜油平均每年出口到中国也有4万吨左右。因此，这些国家的进口菜油基本可以满足国内进口菜油的刚需，特别是现在国内菜豆油价差已经达到2019年同期水平。整体上，近月菜油去库速度不及远月，策略上关注菜油2501与2505月差高位反套以及菜油和棕榈油2501价差逢高缩小机会，虽然进口菜油可以满足刚需，但是供应不畅下，菜油会有溢价，远月菜豆油价差有望处于高位。（作者单位：紫金天风期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-08
中长线区间震荡
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以及籽棉收购价格变化再择机进行操作。菜粕方面，基本面消息相对清淡。近期，因担忧巴西大豆产区天气以及美豆收割期将受到飓风影响，CBOT大豆创两个多月新高，带动豆粕及菜粕上涨。另外，近期国内风险偏好抬升，也对菜粕价格构成偏强支撑。国庆节后，一方面，关注南美天气对巴西大豆播种的影响，以及加拿大菜籽反倾销事件后续发展；另一方面，关注商品市场和股市情绪是否形成联动。菜油方面，市场主要关注我国对加拿大菜籽征收反倾销关税事件的后续发展，自身基本面消息相对清淡。全球油脂价格底部逐步确认，加上棕榈油获得阶段性上涨动力，短期菜油市场暂以震荡偏强思路对待。但是价格高位下，一旦棕榈油故事告一段落，菜油将面临较大回调风险，投资者可把握四季度南美天气问题带来的结构性机会。白糖方面，国际糖价偏强运行，关注巴西压榨进度以及印度产业方面的相关政策。国内糖价震荡上行，2023/2024榨季供应预期相对宽松，供应成本边际下移，低价糖浆和预拌粉与甜菜糖竞争抢占市场，2024/2025榨季生产成本以及进口相关政策将成为下一阶段市场交易核心。趋势上，郑糖整体走势跟随原糖，边际成本上移推升郑糖价格，节奏上围绕工业库存和进口节奏展开交易。榨季尾端，产地基差影响阶段性弱化。花生方面，关注国庆节后花生大量上市和油厂收购情况。国内花生种植面积稳中有增，但受前旱后涝影响，河南、东北产区单产情况不及去年，预计产量保持去年水平或小幅下降。后期关注主力油厂收购情况，现阶段来看，油厂整体收购意愿不强，收购指标较为严格，主力油厂保持观望状态。但花生价格前期跌速过快，需警惕利空出尽。综上所述，权重品种前一周整体处于偏强走势，中长期来看，易盛农期综指区间震荡的概率较大。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网2024-10-08
短期上涨动力仍存
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走货放缓，消费能否持续向好有待观察。菜粕震荡上行，小幅收涨。从基本面来看，虽然双粕库存压力仍然存在，但进入库存去化周期后，粕类破位下跌的可能性较小。但需求端，豆菜粕价差走低，菜粕性价比不高，且水产消费旺季接近尾声，下游消费转弱。整体来看，多空因素交织，需等待新的交易题材。菜油方面，主力合约连续上涨，上周五盘中刷新年度最高价。从基本面来看，供给端收紧导致下游对菜油的提货积极性偏高，但需要注意的是，当前菜油库存依然高企，未来月间价差或维持近弱远强格局。白糖方面，延续9月中旬以来的上涨趋势，除上周一外，主力合约连续四天上涨。目前价格中枢仍高于5日均线，紧贴布林带上轨运行。国际方面，丰益国际预估巴西中南部糖产量将从最初估计的4200万吨降至3880万~4080万吨。国内方面，受台风影响，海南、湛江、钦州等地部分甘蔗出现倒伏。外盘强势上行，而内盘整体走势弱于外盘，究其原因主要有两点：一是国内存在增产预期，二是8月食糖进口量大幅增加。但当前供应压力处于年度较低水平，未来需关注新糖生产方面的消息。花生方面，上周小幅收涨。前期花生下游需求不佳，花生盘面价格跟随现货价格震荡下跌，并且出现了一定程度的贴水。受空头止盈以及宏观情绪面影响，目前止跌震荡。从基本面来看，当前新作花生上市后，水分、质量方面差异较大，油厂收购积极性不高。供给端，收获期从8月下旬持续到10月底，市场库存高于2023/2024榨季，但处于历史较低水平。经过当前盘面情绪的改变后，盘面价格或出现转机。综合来看，上周易盛农期综指成分品种多数受到宏观面以及天气等多重利好因素影响，从交易情况来看，短期内上涨动力仍存。但长期来看，部分品种缺少持续上涨基础。另外，传统销售旺季对需求的利好也会随着节日效应的结束而消失。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网2024-09-30
【豆菜粕周报】巴西种植偏慢，空头减仓避险
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口超预期，美豆平衡表10月库存下调。菜粕：供给端：加拿大统计局下调菜籽产量100万吨至1900万吨，USDA预估加拿大菜籽库存为320万吨，库存消费比为16%，去年同期为300万吨，同比增加20万吨。调澳大利亚库存18万吨，库存消费比3%，主要由于预估产量减少，澳洲菜籽处于紧平衡。欧盟菜籽产量大幅下调，基本证实4月的霜冻灾害对欧洲菜籽造成的显著影响。欧盟菜籽下调110万吨至1760万吨，上一年度为2000万吨，同比减少近300万吨产量，欧盟菜籽库存下降到100万吨，库存消费比降到4%。今年中国菜油的主要进口来自于欧洲地区，欧洲菜籽供应紧张将影响到中国进口菜油供应。中国1-8月进口菜籽340万吨，高于5年均值208万吨。进口菜粕180万吨，去年同期140万吨。需求端：本周油厂压榨菜籽13万吨，上周压榨13万吨，油厂开机率37%，上周为37%。油厂菜粕库存4.8万吨，上周3.25万吨。结论：预计菜粕在2400-2600偏强震荡，豆菜粕价差在400-800区间波动。利空因素有现货端4季度进口菜籽到港约100万吨，冬天水产是需求的的淡季。远期利多支撑还是来自于反倾销调查或影响明年进口计划，远期供应存在减少20-30%的可能，5-8月是传统的水产需求旺季。风险：反倾销政策变化
混沌天成期货2024-09-29
股指延续强劲，带动商品反弹-2024年9月27日申银万国期货每日收盘评论
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【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，午后受整体宏观情绪影响震荡向上，12合约收于2025.4点，收跌1.95%。盘后马士基wk42至欧基港开舱，至弗利克斯托和至鹿特丹大柜均降至3000美金，较wk41调降500美金，继阳明海运后又出现3000美金的大柜报价，推动10月均价中枢进一步下调，10月大柜运价能否挺在3000美金存疑。短期，盘面有所反弹，一定程度上受到宏观情绪、中东地缘冲突升级以及美东港口罢工预期等多方面因素综合影响，周四午后宏观情绪升温后盘面相对抗跌，随着10月1日美东港口罢工最后期限的逐渐临近，情绪端对盘面支撑有所增强，但整体现实仍相对偏弱，预计节前盘面偏向震荡。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-28
【农产品早评】纸浆：宏观氛围好转，盘面跟随反弹
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0区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库53.4万吨，环比上周增加20万吨，现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，商务部对加拿大反歧视调查，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。二、市场消息 1. 美豆收获进度13%，去年同期为10%，5年均值为8%。 2. 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为582.8万吨，高于一周前估计的551.4万吨。 3. 巴西咨询机构Safras & Mercado公司将巴西2024/25年度大豆产量预估略微上调至1.7178亿吨，如果实现，这将创下历史纪录。这也是迄今为止较为乐观的产量预测之一。该公司称，迄今巴西大豆播种工作已完成0.5%，相比之下，平均进度为1.6%。 4. 市场等到9月30日美国大豆季度库存报告，市场预期库存同比增加30%。 5. BAGE预测阿根廷下年度产量为5200万吨。苹果苹果：截止到2024年9月26日，全国冷库目前存储量约17.86万吨，本周冷库共计出库量为7.68万吨，冷库出货速度较上周减少；山东产区个别晚熟富士成交，成交量小，价格不主流，西北产区摘袋进入中后期，个别产区有采青富士成交，目前直接发市场的货源成交价格比较高；国庆节市场需求量一般，且市场有一定存货，产地客商采购相对谨慎；目前市场分歧主要集中在山东质量这一块，苹果脱袋后上色的好坏成了关键，节前盘面注入一定天气升水，关注天气对晚富士的影响。红枣红枣：据Mysteel统计，产区消息反馈各产区挂果情况良好，由于头二茬做果较多果个整体偏大，存在少量订园订树，体量较小价格不主流；本周 36 家样本点物理库存 4452 吨，较上周减少 178 吨，环比减少 3.84%，同比减少 50.20%，本周样本点库存继续下降，距离新季下树时间将近，内地持货商积极出货，近期新疆到货减少，中秋节后补货叠加国庆备货支持下冷库、加工厂及市场成交尚可，样本库存进一步下降；产区反馈产量高于预期，裂枣比例暂时看不算太大，新枣下树前现货抛售压力仍较大，短期跟随宏观驱动反弹，预计高度有限，关注产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：国际码头工人协会（ILA）宣布，美国大西洋和墨西哥湾沿岸 36 个港口的港口工人可能于10月1日举行罢工；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅下跌，针阔叶浆价差1380元/吨；本周纸浆主流港口样本库存量为173.4万吨，环比下降1.5%；下游开工：白卡纸环比-0.3%，双胶纸环比-0.1%，铜版纸环比-0.5%，生活纸环比-0.01%；本轮Arauco外盘报价持平765美元/吨，国内降息降准，短期盘面跟随宏观反弹，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-27
【农产品早评】节前供给冲击仍大，生猪破位弱势运行
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0区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库53.4万吨，环比上周增加20万吨，现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。二、市场消息 1. 美豆收获进度13%，去年同期为10%，5年均值为8%。 2. 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为582.8万吨，高于一周前估计的551.4万吨。 3. 巴西咨询机构Safras & Mercado公司将巴西2024/25年度大豆产量预估略微上调至1.7178亿吨，如果实现，这将创下历史纪录。这也是迄今为止较为乐观的产量预测之一。该公司称，迄今巴西大豆播种工作已完成0.5%，相比之下，平均进度为1.6%。 4. 市场等到9月30日美国大豆季度库存报告，市场预期库存同比增加30%。苹果苹果：9月24日，甘肃静宁县局部冰雹，冰雹的区域主要是威戎镇、雷大镇、双岘镇三个乡镇；产地苹果主流成交价格基本维持稳定，山东产区剩余货源主要集中在桃村地区，以客商货为主，栖霞寺口镇苹果市场晚富士第一车成交价格2.8元/斤，75#以上一二级半标准；西北产区早熟苹果交易尾声，晚熟富士摘袋中，陕西产区今年苹果果面干净，个头比去年稍大，洛川区采青富士70#以上好货主流参考价3.5-3.8元/斤；广东批发市场到车减少，好货价格偏稳为主，中下等货源以质论价，近期市场交易速度一般，国庆备货氛围不强；目前市场分歧主要集中在山东质量这一块，苹果脱袋后上色的好坏成了关键，节前盘面注入一定天气升水，关注天气对晚富士的影响。红枣红枣：据Mysteel统计，崔尔庄市场红枣到货20余车，大级别低价货到量减少，等级价差扩大，特级9.90-10.20元/公斤，一级9.20-9.90元/公斤，二级8.90-9.10元/公斤，三级8.50-8.90元/公斤，部分持货商报价试探性上涨0.20元/公斤，中秋补货及国庆备货支撑下市场到货及加工厂冷库出货较好；广东如意坊市场到4车，客商按需拿货，成交一般，特级11.00-12.30元/公斤，一级10.20-11.50元/公斤，二级9.50-10.50元/公斤；产区反馈产量高于预期，裂枣比例暂时看不算太大，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，短期跟随宏观驱动反弹，预计高度有限，关注产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：国际码头工人协会（ILA）宣布，美国大西洋和墨西哥湾沿岸 36 个港口的港口工人可能于10月1日举行罢工；芬林芬宝Joutseno纸浆厂停产，预计2个月时间，年产能69万吨漂针浆；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货小幅上涨，针阔叶浆价差1400元/吨；白卡纸个别纸厂有下调纸价，北方市场有逐渐跌破4000元/吨趋势；生活用纸北方地区价格有小幅下调，9月终端需求目前表现尚可；文化用纸出版招标零星开始，社会面需求仍偏弱，工厂多延续挺价意愿；本轮Arauco外盘报价持平765美元/吨，国内降息降准，短期跟随宏观反弹，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-26
【农产品早评】巴西干旱，芝加哥大豆上涨
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0区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库53.4万吨，环比上周增加20万吨，现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。二、市场消息 1. 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为582.8万吨，高于一周前估计的551.4万吨。 2. 巴西咨询机构Safras & Mercado公司将巴西2024/25年度大豆产量预估略微上调至1.7178亿吨，如果实现，这将创下历史纪录。这也是迄今为止较为乐观的产量预测之一。该公司称，迄今巴西大豆播种工作已完成0.5%，相比之下，平均进度为1.6%。苹果苹果：产地苹果主流成交价格基本维持稳定，山东产区剩余货源主要集中在桃村地区，以客商货为主，栖霞寺口镇苹果市场晚富士第一车成交价格2.8元/斤，75#以上一二级半标准；西北产区早熟苹果交易尾声，晚熟富士摘袋中，陕西产区今年苹果果面干净，个头比去年稍大，洛川区采青富士70#以上好货主流参考价3.5-3.8元/斤；广东批发市场到车减少，好货价格偏稳为主，中下等货源以质论价，近期市场交易速度一般，国庆备货氛围不强；目前市场分歧主要集中在山东质量这一块，苹果脱袋后上色的好坏成了关键，节前盘面注入一定天气升水，关注天气对晚富士的影响。红枣红枣：据Mysteel统计，崔尔庄市场红枣到货28车，大级别低价货到量减少，等级价差扩大，特级9.90-10.20元/公斤，大级别低价货少量，一级9.20-9.90元/公斤，二级8.90-9.10元/公斤，三级8.50-8.90元/公斤，小级别价格震荡下调，客商按需采购合适货源，成交尚可；广东如意坊市场到3车，到货性价比较高，超特15.50元/公斤，B类11.30元/公斤，早市成交1车；产区反馈产量高于预期，裂枣比例暂时看不算太大，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，短期跟随宏观驱动反弹，预计高度有限，关注产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：芬林芬宝Joutseno纸浆厂停产，预计2个月时间，年产能69万吨漂针浆；昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶浆价差1380元/吨；白卡纸近期市场成交有所好转，但备库不多；生活用纸保定地区开工有所下降，部分纸企价格有小幅阴跌；文化用纸出版招标零星开始，社会面需求仍偏弱；本轮Arauco外盘报价持平765美元/吨，国内降息降准，短期跟随宏观预期反弹，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-25
【农产品早评】生猪加速下跌
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0区间震荡，关注逢高做空机会。 2. 菜粕：供给端：截至上周国内菜籽库53.4万吨，环比上周增加20万吨，现货端菜籽供应充足。受反倾销调查的影响，市场担忧25年菜籽进口采购节奏或将放缓，菜籽供应将有所缩减。从产地端来看，欧盟2025年菜籽产量减少15%至20%，同时，加拿大也在9月对菜籽产量预估进行了下调，从原先的2000万吨水平减少了100万吨至1900万吨。观点：受到大豆供应充足影响，全球蛋白粕供应充足。菜粕方面，贸易摩擦的阴影依旧笼罩市场，预计菜粕价格将呈现震荡偏强的态势，运行区间在2200-2500之间。关注逢低做多的机会。豆菜粕价差方面，菜粕的市场表现相对豆粕更强劲。预计波动范围将在500至800的区间内，关注逢高做缩豆菜粕价差的机会。二、市场消息 1. 巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，2024年9月份巴西大豆出口量估计为582.8万吨，高于一周前估计的551.4万吨。 2. 巴西咨询机构Safras & Mercado公司将巴西2024/25年度大豆产量预估略微上调至1.7178亿吨，如果实现，这将创下历史纪录。这也是迄今为止较为乐观的产量预测之一。该公司称，迄今巴西大豆播种工作已完成0.5%，相比之下，平均进度为1.6%。苹果苹果：山东产区库存富士整体走货速度不快，余货以客商货源为主，价格基本持稳；新季晚富士脱袋工作陆续推进，红将军上货量有所下降，省内及周边地区小单车寻货为主，红果80#好货2.0-2.4元/斤；西部产区晚富士摘袋工作仍在进行，洛川产区采青富士70#以上半商品参考价3.5-3.8元/斤，果农的心理预期价位比较高；目前市场分歧主要集中在山东质量这一块，苹果脱袋后上色的好坏成了关键，节前盘面注入一定天气升水，关注天气对晚富士的影响。红枣红枣：据Mysteel统计，河北崔尔庄市场红枣到货量下降，出货以本地小车为主，市场价格暂稳运行，客商按需采购合适货源；广东如意坊市场未到车，成交以档口及冷库出货为主，下游客商按需采购成交一般；产区反馈产量高于预期，裂枣比例暂时看不算太大，下游走货节日效应一般，新枣下树前现货抛售压力仍较大，维持偏弱，关注产区天气以及销区销售情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆和阔叶浆现货持稳，针阔叶浆价差1380元/吨；白卡纸市场行情延续低迷走势，下游需求增长较慢；生活用纸保定地区开工有所下降，部分纸企价格有小幅阴跌；文化用纸出版招标季暂未开启，社会面需求仍偏弱；本轮Arauco外盘报价持平765美元/吨，国内需求预期偏弱，短期维持震荡，关注国内纸厂备货节奏和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-09-24
分析人士：10月仍有回调可能
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菜籽发起反倾销调查，菜系应声大涨，当日菜粕多合约触及涨停，菜油主力上涨6%以上。正信期货油脂油料分析师张翠萍表示，2024年前8个月，国内油菜籽进口同比下降13.3%，菜油进口同比下降21.73%；加拿大是我国进口油菜籽的主要贸易来源国，加拿大油菜籽占我国油菜籽总进口量的90%以上，中加贸易摩擦直接影响国内菜系的进口及供应，情绪与产业共振，推升菜系走势强于豆油、棕榈油。黄婷表示，从后期全球供应来看，加拿大菜籽收割持续推进，价格有企稳迹象，关注后期加拿大菜籽的出口去向。从基金持仓上看，基金仍看空加拿大菜籽，在加拿大菜籽上仍持有大量的净空头寸。相比之下，豆油则相对平淡。张翠萍告诉期货日报记者，美豆丰产已成定局，随着收获推进，供应的边际压力逐步释放；巴西大豆处于播种初期，天气影响尚未明显出现。目前，豆系正处于北美向南美转移的交易真空期，豆系整体跟随菜棕走势。 “展望后市，10月美豆进入上市高峰期，阶段性供应压力可能增加。同时，10月也是巴西大豆播种的关键时期，从气象机构world ag weather的预测来看，未来15天巴西大豆产区降水依旧偏少，不利于播种，但有气象模型显示，10月中下旬巴西大豆产区降水可能改善，关注巴西天气变化。”黄婷提示说。棕榈油方面，据徽商期货油脂油料分析师郭文伟介绍，受印度上调植物油关税影响，棕榈油价格相对弱势。近期，印度尼西亚棕榈油协会释放产量下调的信号和印度尼西亚财政部降低出口税费，抵消印度上调植物油进口关税的利空影响。目前，马来西亚棕榈油产量增长不及预期，据SPPOMA的预估，马来西亚棕榈油9月上旬产量环比减少4.56%，且天气预报显示马来半岛有持续降雨警告，整体降雨量高于正常水平15~25毫米，进一步加强马来西亚棕榈油的减产预期。而出口表现超出市场预期，船运数据显示，马来西亚棕榈油9月1日—20日出口环比增加6.8%~10%，导致累库预期收窄。印度尼西亚财政部将采取新的出口税规则，按照参考价的百分比征收，毛棕榈油税率为7.5%，24度精炼棕榈油税率为4.5%，按照9月参考价839.53美元/吨计算，新规的出口税较调整前减少27美元/吨和32美元/吨，将部分抵消印度进口税上调给棕榈油出口造成的负面影响，从而提高棕榈油的价格竞争力，促进印度尼西亚棕榈油产品出口。此外，出口增量需求也将缓解产量恢复带来的库存压力，进一步对棕榈油价格形成支撑。 “值得注意的是，棕榈油的需求前景仍在变化。”黄婷分析称，一方面，近期毛棕榈油走强，使得其对其他油籽的竞争优势减弱；另一方面，马来西亚棕榈油对原油比价走高至近年高位，令利用棕榈油生产生物柴油的吸引力减弱。在10月美国大豆、加拿大菜籽上市的背景下，预计棕榈油的坚挺表现较难持续。在张翠萍看来，未来棕榈油仍是油脂板块的焦点所在，后续仍会见到逢低买盘，并外溢至豆油、菜油。其中，菜油在贸易摩擦背景下表现略强于豆油，不过，需警惕十一长假前资金离场可能带来的期价回落风险。国内方面，黄婷表示，截至本周一，国内三大油脂在连续3周小幅去库后开始小幅累库。从季节性来看，10月国内油脂累库的概率较大，但从过去10年油脂1月合约在10月的涨跌表现来看，上涨的概率较大。不过，在全球油籽供需宽松的年度，油脂10月表现为下跌的概率还是较大的。根据美国农业部9月报告的预估，2024/2025年度全球五大油籽（大豆、菜籽、葵花子、棉籽、花生）的库存消费比处于历史次宽松的水平。因此，预计在10月美国大豆、加拿大菜籽阶段性上市的阶段，油脂仍有回调的可能。来源：期货日报网
期货日报网2024-09-24

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