国内四季度大豆缺口的逻辑难以证伪，加之菜粕受政策端影响出现强上涨驱动，豆粕建议维持低多思路为主。 菜粕： 现货基差，华东-43（11），福建-33（21），广东-123（31），广西-123（31）。 宏观消息：8月12日，商务部发布公告称原产于加拿大的进口油菜籽存在倾销，中国国内油菜籽产业受到实质损害，而且倾销与实质损害之间存在因果关系， 自2025年8月14日起，需要征收75.8%的保证金，将抬高进口成本，油厂对加拿大油菜籽采购积极性下滑，3月我国对加拿大菜油、菜粕征收100%关税，本次对菜籽反倾销的认定，形成了对加拿大菜籽全产业链的贸易限制。 观点：我们认为短期受反倾销裁定后的政策影响，菜粕将强势上涨。中长期来看，加菜籽可能会通过转口贸易进入我国，但转口所需的时间成本和路径损耗，仍然利好菜粕后续的价格，需要持续关注我国对其余国家的菜籽进口是否有数据上的异动。 橡胶 一.观点总结 原料价格方面，昨日泰国中央市场胶水报价54.2泰铢/kg，环比+0.2泰铢/kg；胶杯报价52.75泰铢/kg，环比+0.5泰铢/kg；现货价格方面，山东地区SCRWF报价14600元/吨，环比未变。 供给端，国内天胶及合成橡胶7月进口同比收窄，符合我们前期的判断。据海关数据，2025年7月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计63.4万吨，较2024年同期的61.3万吨增加3.4%。 需求端，本周轮胎开工环比有所回升，其中全钢胎同比有增，半钢胎同比仍然较弱，整体看需求端表现维持中性偏弱，矛盾不突出。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为68.13%，环比+2.34个百分点，同比-11.96个百分点；中国全钢胎样本企业产能利用率为61.98%，环比+0.87个百分点，同比+3.92个百分点。 库存方面，本周青岛地区橡胶库存继续去化，幅度可观，主要受7月供应收窄以及企业零星采购所致，另，宏观氛围好转下投机需求亦有增加。 总的来说，近期橡胶供应端天气逐步好转，但整体放量还是有限，需求端相对保持疲弱，胶价整体运行依旧是宏观驱动为主，短期偏强震荡居多。后续主要关注产区上量问题以及宏观环境变化为主。 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年8月10日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量61.99万吨，环比上期减少1.19万吨，降幅1.89%。保税区库存7.53万吨，降幅0.24%；一般贸易库存54.46万吨，降幅2.11%。（隆众资讯） 2.机构消息：QinRex据柬埔寨橡胶总局最新报告显示，2025年前7个月柬埔寨乳胶出口量同比下降15.4%至147,071吨，去年同期为173,915吨。（QinRex） 3.机构消息：8月12日，商务部公告2025年第39号，公布对原产于加拿大、日本和印度的进口卤化丁基橡胶反倾销调查的初步裁定。经调查，调查期内自印度进口被调查产品数量占同期中国进口卤化丁基橡胶总量的比例低于3%。根据《反倾销条例》第九条和第二十七条规定，调查机关认定该进口数量属可忽略不计，决定终止对原产于印度的进口被调查产品的反倾销调查。（QinRex） 4.宏观新闻：美国劳工部周二公布的数据显示，美国7月未季调CPI年率与上月持平至2.7%，市场预期为进一步走高至2.8%。（美国劳工部） 生 猪 一.市场观点 现货方面，昨日现货报价13.75元/kg，环比+0.44%；LH2511主力合约报价14045元/吨，环比-1.3%。 供给端，昨日头部企业出栏量略微缩减，但整体看同比供应压力仍然大，且符合继续增加的趋势，短期猪源充足。 需求端，短期来看，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。中期看，临近9月，宰量上升部分存在需求转势的迹象，注意9月中秋集中备货节点。 总的来说，当前生猪市场处于供强需弱状态，均重降速符合预期，但散户与集团体重分化，散户逆势累重的部分依然可能对9月后的供应造成压力，需求方面表现中性，猪价维持期限分歧震荡走势。 策略建议，LH2511、2603空单继续持有，主力合约14000上方处于明显高估状态，上行空间较小，可以择机增加部分11-3正套头寸对冲单边风险。 二.消息与数据 1.机构消息：虽说近期整体消费有一定增量，但是消费大幅增量基础薄弱，反观供给端多地猪源供应仍偏充足，所以屠企未反馈有明显采购难度增加表现。不过从价格本身体现来看，随着8月份价格的持续走低，部分养殖主体对于低价存在一定抵触情绪，所以今天北方多地价格呈现低位反弹。预计明日行情或延续偏强表现，不过需要实时监测供给端体重以及出栏节奏的变化，关注是否会有体重触底引发的出栏量级缩减。（涌益咨询） 2.机构消息：通过日度样本宰量，7-13日日均宰量138519头，较7月31-6日的日均宰量增加1.25%。多地反馈，立秋之后的消费较前期确有一定回升空间，但是8月上旬仍处于季节性消费淡季，所以大幅增量支撑有一定缺失。对于下旬消费变化预期来说，随着学生开学备货的临近，叠加部分深加工企业有一定增量备货基础，或许会支撑屠企宰量有增量空间。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年8月13日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为273870头，较昨日下跌1.28%。部分区域头部企业有缩量，阶段性有反弹预期；需求端无明显变化，疲软态势难改。（钢联农产品） 苹 果 苹果：产地冷库苹果主流成交价格稳定，存储商卖货积极高，近两日客商采购过程中，出价较低，有压价采购的情况出现；早熟苹果好货价格价高，价格差较大；市场到货不多，出货平缓，价格稳定；陕北嘎啦即将上市，库存果表现一般，维持宽幅震荡，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。 红 枣 河北崔尔庄市场停车区到货20车，市场停车区收费制度调整后到货量增多，货源供应增多客商挑选拿货成交近五成； 广东如意坊市场到货2车，早市成交近1车；近日盘面受宏观情绪影响较大，资金在盘面的博弈加剧；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应或大于2024年，基本面变动不大，注意短期炒作风险。 纸 浆 纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5850元/吨（0），俄针5300元/吨（+50）；阔叶浆现货小幅上涨，金鱼4200元/吨（+50）；针阔叶浆价差1650元/吨（-50），现货市场交投一般；白卡纸市场消息面较为平静，市场业者观望为主，关注湖北新项目进展；生活用纸市场平稳运行，整体氛围仍属平淡；文化用纸市场偏弱整理运行，交投气氛冷静；由于外商报价上涨及旺季预期，盘面出现反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及处在行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。 在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。 中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。 中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。 我们关于商品研究提升的三点结论： 第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。 第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。 第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。lg...
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