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上海期货交易所2025年10月21日螺纹钢仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减螺纹钢仓库单位: 吨上海上港保税共青 0 0 广东五矿东莞 0 0 广物物流 0 0 广州港物流 0 0 合计 0 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 108788 0 中储南京 21008 0 玖隆物流 0 0 合计 129796 0 浙江中拓湖州 0 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 129796 0 地区厂库期货增减螺纹钢厂库单位: 吨厂库提货地鞍钢股份 0 0 沙钢集团 0 0 镔钢集团 0 0 河钢集团承钢 0 0 河钢集团邯钢 0 0 南钢股份 0 0 杭钢国贸 21600 0 欧冶云商 0 0 合计 21600 0

99qh昨天15:31

上海期货交易所2025年10月20日螺纹钢仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减螺纹钢仓库单位: 吨上海上港保税共青 0 0 广东五矿东莞 0 0 广物物流 0 0 广州港物流 0 -1210 合计 0 -1210 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 108788 -146143 中储南京 21008 -302 玖隆物流 0 0 合计 129796 -146445 浙江中拓湖州 0 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 129796 -147655 地区厂库期货增减螺纹钢厂库单位: 吨厂库提货地鞍钢股份 0 0 沙钢集团 0 0 镔钢集团 0 0 河钢集团承钢 0 0 河钢集团邯钢 0 0 南钢股份 0 0 杭钢国贸 21600 0 欧冶云商 0 0 合计 21600 0

99qh10-20 15:33

铁矿石静待政策与需求信号

显著快于成本端。以华东长流程钢厂为例，螺纹钢生产利润从年内高点时的近300元/吨，迅速回落至仅20元/吨，已处于盈亏边缘。目前，市场的核心矛盾聚焦于钢厂极低的利润水平。尽管日均铁水产量仍维持在240万吨以上，但随着亏损面的扩大，倒逼钢厂减产的逻辑持续发挥作用。倘若成材价格继续走弱，钢厂的检修范围有望进一步扩大，铁水产量回落的预期也将得到进一步强化。港口库存或逐步累积今年以来，铁矿石港口库存整体呈现出“先去后累”的走势。近期，海外发运量虽环比略降，但到港量已显著回升，使得港口库存迅速累积。截至10月17日，全国45个港口的库存环比增加253.77万吨，至14278.27万吨。与此同时，247家钢厂的进口矿库存环比减少63.5万吨，至8982.73万吨，创下2020年以来同期的最低值。图为我国铁矿港口库存（单位：万吨）近期，由于钢厂利润受到挤压，同时限产预期增强，钢厂的补库动力不足，“随买随用”的采购策略仍在延续。预计到年底，港口库存有望进一步上升至1.5亿吨的水平。展望后市，铁矿石市场的主基调依旧是“供给宽松、需求低位、港口累库”，供需过剩格局短期难以扭转。倘若贸易摩擦进一步升级，出口订单骤降，成材恐慌性抛售，钢厂因亏损而减产，这一系列连锁反应可能形成负反馈，导致铁矿石价格再度探底。不过，随着美联储持续降息以及国内重磅会议即将召开，宏观情绪有望阶段性回暖，短期铁矿石价格下方仍存在支撑。后续需要密切关注四条主线：一是煤焦“反内卷”政策的落地节奏；二是钢厂利润与检修的弹性变化；三是终端需求的释放强度；四是宏观政策信号的变动。因为这四条主线中任何一条出现变化，都有可能触发铁矿石的重新定价。（作者单位：新世纪期货）来源：期货日报网

期货日报网10-20 08:50

双焦区间震荡

中衍期货10-20 08:18

上海期货交易所2025年10月17日螺纹钢仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减螺纹钢仓库单位: 吨上海上港保税共青 0 0 广东五矿东莞 0 0 广物物流 0 0 广州港物流 1210 0 合计 1210 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 254931 0 中储南京 21310 0 玖隆物流 0 0 合计 276241 0 浙江中拓湖州 0 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 277451 0 地区厂库期货增减螺纹钢厂库单位: 吨厂库提货地鞍钢股份 0 0 沙钢集团 0 0 镔钢集团 0 0 河钢集团承钢 0 0 河钢集团邯钢 0 0 南钢股份 0 0 杭钢国贸 21600 0 欧冶云商 0 0 合计 21600 0

99qh10-17 15:34

锰硅持续低位震荡

本核算来看，即便在即期成本下，多数地区螺纹钢吨钢利润已为负值。即便考虑谷电成本优势，华东电炉吨钢利润同样处于亏损状态。由此可见，钢材市场产业矛盾不断累积，市场担忧情绪未消，预计后续钢厂生产将趋于弱化。整体上，锰硅需求弱势格局难有改善，将继续压制价格走势。成本支撑作用显现在现实逻辑主导下，锰硅原料价格同样走弱，但并未扭转企业亏损局面。截至10月14日，钢联统计的北方和南方大区锰硅生产平均成本分别为5836元/吨和6276元/吨，较前期高点仅回落78元/吨和21元/吨，远低于锰硅价格跌幅。近期，锰硅价格下跌动能趋缓，但下方支撑力度仍需观察。当前主导锰硅成本的核心因素——电价和锰矿价格表现趋弱。主流地区电价基本稳定，港口锰矿价格近期有所回落。不过，主流矿商11月锰矿报价依然坚挺，且国庆长假后锰硅生产企业进入补库周期，预计港口锰矿价格将趋于稳定，成本端支撑依然存在。综合来看，虽然供应收缩力度有限，需求持续偏弱，整体供需格局依然不佳，但成本端存在一定支撑。在此背景下，预计锰硅价格将延续低位震荡格局。若要打破当前局面，需等待企业减产力度进一步加强。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网10-17 09:15

“反内卷”政策对钢铁产业影响几何？

年有所降低。而在2017—2018年，螺纹钢冬储库存呈现逐年上升的态势，这基本契合库存随价格上升的规律（因为价格上涨通常意味着需求预期良好，所以库存会随之升高）。从季节性走势来看，在逆季节性累库阶段，往往都对应着价格回调时期。例如，2016年，螺纹钢在4—5月累库，热卷于9—10月累库；2017年，热卷在2—4月累库。在这些时段，钢价均出现了阶段性下跌。小结经过为期3年的供给侧改革，钢铁行业的产能得到有效控制与优化。其中，压减产能超过1.5亿吨，出清“地条钢”超过1.4亿吨，使得我国粗钢产能压减至10亿吨以内。与此同时，钢厂开工率有所下降，产能利用率则显著提升。数据显示，2015—2019年，钢厂开工率下降了近10个百分点（从94.4%降至84.8%）；产能利用率上升了近4个百分点（由81.6%升至85.46%）。 2015年12月，螺纹钢价格触底后开始上涨，这一走势与2015年12月中央经济工作会议将供给侧改革确定为2016年经济工作主线的时间基本契合。随着产业政策逐步落地实施，供给受到了有效约束；与此同时，需求端受到棚改货币化安置政策的刺激。在此双重因素作用下，钢材产业呈现出供减需增的态势，从而开启了新一轮的上涨周期。2015—2018年，螺纹钢价格上涨近3000元/吨，最高上涨至4400元/吨。 “反内卷”政策跟踪和影响钢材产业现状阶段性地实现产量和库存出清自2021年房地产行业步入下行阶段以来，主要应用于地产领域的螺纹钢需求出现下滑态势。与此同时，电炉螺纹钢的成本持续高于高炉，使得电炉螺纹钢生产持续处于亏损状态，开工率下滑幅度较大。截至2021年，电炉开工率下降至62%附近，较2018年降低了19个百分点。而高炉钢厂同样采取了一系列措施来减少螺纹钢的产量，如降低废钢添加比例以及调节产量等。从国家统计局的数据口径来看，2021—2024年，粗钢产量下降3000万吨。综合考虑废钢消耗退出情况进行测算，2021—2024年，钢材减产幅度处于0.9亿～1亿吨区间。从钢联样本数据可知，2021—2024年，螺纹钢产量下降33%，即5600万吨。螺纹钢产量减少在粗钢产量下降中的贡献最为显著。与此同时，我国钢材出口持续增长，有效消化了产量。回顾以往钢材价格的下跌周期（2011—2015年），我国钢材出口持续增长，且价格与出口量呈反向关系。在2015年钢价处于周期性底部时，对应了1.12亿吨的最高出口量。 2021—2025年，我国钢材出口同样保持持续增长。尽管面临海外反倾销压力，但凭借性价比优势，我国钢材的出口量依然不断攀升。2024年，我国钢材出口量较2021年增加了4400万吨。截至2025年6月，我国钢材出口量达到5815万吨，同比增长9.2%。 2025年高炉钢厂利润转正历经2024年的价格持续下跌与产量削减，至2024年年末，我国钢材产量与库存均实现阶段性出清。与此同时，钢厂利润自亏损状态逐步向盈利方向修复。2025年上半年，螺纹钢和热卷生产始终维持正利润运行态势。钢厂盈利比例也从2024年的36%攀升至55%。图为钢厂盈利率（单位：%）钢材库存处于低位水平图为五大钢材品种库存走势（单位：万吨） 2024年，内需下滑明显。继房地产市场持续下行后，2024年，传统基建项目叫停，进一步影响了基建需求，导致其下滑。在此情况下，钢材面临高产量和高库存的双重压力。经过持续一年的减产和跌价去库后，2025年库存基数处于低位水平。截至2025年7月，五大材库存同比下降24%。图为螺纹钢库存走势（单位：万吨） “反内卷"政策的影响需等待相关产业政策证实 “反内卷”在2024年7月的中央政治局会议上被首次提及。2025年7月1日，中央财经委员会第六次会议提出“治理企业低价无序竞争……推动落后产能有序退出”，这使得“反内卷”预期发酵，市场也随之开始对此进行交易。与此同时，部分行业逐步出台了“反内卷”相关产业政策。目前，与钢铁行业有关的“反内卷”政策预期主要体现在以下两个方面：其一，钢铁、有色、石化等十大重点行业稳增长工作方案已经出台。其二，国家能源局综合司发布了《关于组织开展煤矿生产情况核查促进煤炭供应平稳有序的通知》，对2025年1—6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿，责令其停产整改。这一举措使得煤炭行业的供给收缩预期得到了证实。但钢铁行业“反内卷”预期的证实尚需等待进一步的产业政策出台。抓手可能是结构化调整当前，钢铁行业的过剩程度较上一个周期有所减轻。2012—2015年，钢厂开工率在94%～99%，然而产能利用率仅为71%～81%。与之形成对比的是，2021—2025年，钢厂开工率在78%～82%，产能利用率则为85%～89%。产能利用率的提升以及开工率的下降，表明行业结构得到了进一步优化，行业效率也有所提高。不过，钢铁行业供应宽松的格局尚未发生改变。2025年，钢厂处于低库存、正利润的状态，这主要是钢厂减产以及出口增长导致的。对比2011—2015年行业周期呈现出的总产能过剩特点，当前钢铁行业的过剩格局更多地体现为结构化过剩。随着中国经济朝着高质量发展转型，钢材需求结构进一步优化，建筑用螺纹钢的需求持续下降，而绿色低碳钢材、高性能钢板带材、优特钢棒线材等产品的需求则保持增长态势。因此，“反内卷”在钢铁行业可能的切入点便是结构化调整。影响展望从6月以来黑色金属价格的上涨历程来看，6月，焦煤因环保督察而减产，价格止跌探涨。同期，尽管处于需求淡季，但钢材需求展现出一定韧性，库存处于低位且未出现累积现象，钢材和铁矿石价格也随之止跌。紧接着，7月2日“反内卷”交易推动市场情绪好转。在产业供需面边际好转（焦煤和铁矿去库）以及市场情绪回暖的双重配合下，钢材价格开始上涨。 7月18日，工信部表示“十大行业稳增长方案即将出台”，这一讲话再次增强了市场对于供给收缩的预期。 7月22日，国家能源局发布关于超产矿山企业停产整顿的文件，这证实了煤炭行业的“反内卷”预期。在此背景下，焦煤领涨，黑色金属价格延续上涨走势。本轮黑色金属价格上涨，可理解为产业低库存与宏观预期好转共振所产生的结果。自2024年起，产业便以去库存作为主要任务。钢材始终保持低库存状态，铁矿石库存虽处于高位，但也有所回落。上半年，煤炭价格持续下跌，使得煤炭库存滞留在上游矿山。近期，市场投资情绪有所好转，产业开始逐步补库，矿山库存持续下降。从2016—2018年的行情来看，只有持续的产业政策落地实施，扭转供需宽松的格局，上涨行情才能够延续下去。当前钢材产业的低库存状态对价格起到了支撑作用，然而从中长期来看，供应偏松的格局并未改变，需要进一步出台产业政策加以配合。来源：期货日报网

期货日报网10-17 09:10

上海期货交易所2025年10月16日螺纹钢仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减螺纹钢仓库单位: 吨上海上港保税共青 0 0 广东五矿东莞 0 0 广物物流 0 0 广州港物流 1210 0 合计 1210 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 254931 299 中储南京 21310 0 玖隆物流 0 0 合计 276241 299 浙江中拓湖州 0 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 277451 299 地区厂库期货增减螺纹钢厂库单位: 吨厂库提货地鞍钢股份 0 0 沙钢集团 0 0 镔钢集团 0 0 河钢集团承钢 0 0 河钢集团邯钢 0 0 南钢股份 0 0 杭钢国贸 21600 0 欧冶云商 0 0 合计 21600 0

99qh10-16 15:36

螺纹钢去库存压力大

在9月中旬短暂反弹之后，螺纹钢期货价格再度转弱下行，国庆假期前主力合约更是跌破3100元/吨整数关口，创下阶段性新低。同时，现货价格也在低位偏弱运行。宏观情绪偏弱美东时间10月10日，美方宣布，针对中方采取的稀土等相关物项出口管制，将对中方加征100%关税，并对所有关键软件实施出口管制。上述举措引发市场避险交易，风险资产价格承压回落。在经历了4月的“对等关税”冲击后，新一轮关税威胁对商品市场的边际影响减弱。事实上，新一轮关税威胁对黑色产业的影响有限，国内钢材直接出口至美国的数量较少。不过，若贸易摩擦升级，可能对我国钢材的间接出口形成冲击，例如汽车、家电等产品出口受限后会加剧板材产业的供需矛盾，进而导致建筑钢材价格承压。笔者认为，若贸易摩擦升级，国内将出台更多利好政策，对黑色金属价格形成显著支撑，市场情绪将再度切换。库存升至相对高位近期，螺纹钢产业供需矛盾不断累积，库存已升至相对高位，去库压力偏大。截至10月10日当周，同口径下螺纹钢库存总量为659.65万吨，国庆假期期间增加57.40万吨，库消比为4.518，同样显著回升，库存量和库消比均明显高于去年同期水平，同比分别增长49.56%、154.68%。现阶段螺纹钢市场呈现供需双弱的局面，周度产量持续回落，最近一周产量为203.40万吨。长、短流程钢厂产量均有所下降，其中短流程钢厂最近一周产量为23.29万吨，较前期高位下降25.50%。亏损加剧迫使钢厂减产，钢联统计的77家独立电弧炉钢厂中盈利钢厂占比仅为25.62%。与此同时，螺纹钢需求依然疲弱，高频需求指标延续低位运行，最近一周表观需求为146.00万吨，处于近五年同期低位。水泥出库量和混凝土出货量同样在低位运行，同比分别下降19.46%、增长2.21%。以上数据均反映出建筑行业相关需求疲弱。当前，房地产行业仍处于复苏阶段，基建投资增速下滑，建筑钢材需求难以大幅增长，“金九银十”旺季成色不足。成本支撑显现与钢价弱势下行不同，原料价格表现相对偏强。根据钢联数据，截至10月10日当周，247家样本钢厂中盈利钢厂占比为56.28%，已连续九周回落；按即期成本核算，多数品种转为亏损。现阶段铁矿石和焦煤价格走势偏强，支撑钢材生产成本高位运行，普氏铁矿石价格指数最新值为109.2美元/吨，处于年内高位。焦煤价格重心抬升，令9月底焦炭第一轮提涨落地。自8月初以来，华东地区螺纹钢价格累计下跌220元/吨，同期铁水成本上涨101元/吨，铁水成本居高不下给予钢价较强支撑。根据钢联数据，247家钢厂日均铁水产量最新值为241.54万吨，继续位于年内高位，同比增长3.63%。综上所述，螺纹钢供应收缩，需求偏弱，库存去化压力偏大，叠加贸易摩擦背景下市场情绪转弱，螺纹钢价格易跌难涨，后续或延续偏弱震荡态势，重点关注需求表现。（作者期货投资咨询从业证书编号Z0011688）来源：期货日报网

期货日报网10-16 06:31

上海期货交易所2025年10月15日螺纹钢仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减螺纹钢仓库单位: 吨上海上港保税共青 0 0 广东五矿东莞 0 0 广物物流 0 0 广州港物流 1210 0 合计 1210 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 254632 3787 中储南京 21310 0 玖隆物流 0 0 合计 275942 3787 浙江中拓湖州 0 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 277152 3787 地区厂库期货增减螺纹钢厂库单位: 吨厂库提货地鞍钢股份 0 0 沙钢集团 0 0 镔钢集团 0 0 河钢集团承钢 0 0 河钢集团邯钢 0 0 南钢股份 0 0 杭钢国贸 21600 4800 欧冶云商 0 0 合计 21600 4800

99qh10-15 15:56

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