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政策保持谨慎，市场冲高回落-2024年10月8日申银万国期货每日收盘评论
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，较2019年同期增长7.9%。 3）行业新闻据贝壳成都研究院2024年国庆成都楼市简报显示，9月28日成都楼市即迎来当月交易高点，十一国庆期间再度冲高，10月7日创造今年以来的交易记录。10月1日—7日，相比9月日均交易量水平，成都贝壳二手房成交增幅约60%，新房认购增幅超3倍。根据贝壳找房披露的数据显示，截至10月1日—7日，国庆假期成都范围内贝壳渠道已成交新房超过2500套。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：节后A股大幅高开，中证500股指期货和中证1000股指期货开盘涨停，随后出现明显回调，两市成交额扩大到3.48万亿元，股指期权隐含波动率一度达到100%以上。资金方面，09月30日融资余额增加459.35亿元至14306.50亿元。近期我国不断释放利好政策，改变市场对未来经济和资本市场的预期，资金风险偏好迅速扩大。本次政策之所以会有如此大的影响，我们认为是此次政策基调代表了管理层政策思路的变化，并且给予了金融更高的定位，从宏观政策和财政政策两个方面共同发力刺激经济，在政策实际效果无法证伪的情况下，预期对行情走势起到了主导作用。随着短期出现冲高回落，我们认为后续上涨节奏可能会放缓，且不排除出现一定的调整，操作上建议回调后等待合适位置做多。【国债】国债：周二国债期货价格小幅回落，10年期国债活跃券收益率上行至2.19%。节后央行单日净回笼8869亿元，Shibor短端品种多数下行，资金面保持宽松。发改委表示要针对经济运行中的下行压力，强化宏观政策逆周期调节，加力推出一揽子增量政策，推动经济持续回升向好，此前中央政治局会议要求加大财政货币政策逆周期调节力度，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳。北上广深等一线城市相继优化房地产政策，关注成交回升情况。受美国非农等经济数据好于预期，市场下调了对美联储降息幅度的预期，美债收益率回升，美元指数走强。在房地产政持续优化，稳增长政策发力和市场风险偏好大幅提升的背景下，预计国债期货价格短期继续面临调整压力，谨防债券基金赎回等负反馈因素影响，关注跨品种和跨期套利机会。 02 能化【原油】原油：SC全天维持涨停。消息面，以军空军基地在伊朗对以色列发动的导弹袭击中被击中。受此影响地缘风险溢价升温。此外，哈萨克斯坦能源部表示，哈萨克斯坦将在欧佩克+框架内提供最大额度的石油生产过剩补偿。哈萨克斯坦在9月份的原油产量较8月份提高了10%，超过了欧佩克+的配额。在10月2日的OPEC会议上，各国仍然同意在12月开始增产20万桶/日直至明年12月。总体而言上涨来自于中东局势的升温，短期内地缘局势可能进一步恶化，考虑到油价处于相对低位，地缘配合下价格有反弹需求。但需密切注意以色列与伊朗的冲突是否实质影响伊朗原油生产，目前的市场价格蕴含了一部分这种可能性，如果后期这种可能性消退，油价可能再次回落。一旦地缘局势重新回稳，油价将重回偏弱基本面所主导的下跌局势。【甲醇】甲醇：ma上涨2.72%。港口库存方面受到沿海部分区域进口船货堵港、船货自身问题等等因素影响，整体沿海甲醇库存延续下降。截至9月26日，沿海地区甲醇库存在102.1万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比下跌7.5万吨，跌幅为6.84%，同比下跌20.02%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估47.1万吨附近。预计9月27日至10月13日中国进口船货到港量在74.49万吨-75万吨。截至9月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.35%。【橡胶】橡胶：沪胶周二早盘高开，盘中减仓回落，产胶区气候影响仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，10月开始逐步进入产胶旺季，考虑雨季影响短期仍未完成消除，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，叠加终端消费可能持续改善的良好预期，对价格也形成一定支撑，沪胶走势预计震荡偏强。【PP&PE】 PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油部分上调250，煤化工7650，成交较好。周二，聚烯烃日盘收阳。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格试探性走强。不过，商品市场受到利好消息的带动，市场对于未来需求预期转好。同时，国际原油价格则因为中东方向热度而再度走强，并对于内盘化工品形成偏多影响。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：节前玻璃1月合约连续上涨。伴随着近期政策的推出，基本面预期好转是近期玻璃反弹的主要动力。节后第一天，玻璃盘面高开下跌，市场回归基本面驱动。后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。节前，纯碱1月合约价格阳线收盘。今日盘面大幅回落、后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。总体而言，玻璃纯碱连续反弹之后，观望平多为主。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于5310元/吨，市场开工率在81.83%，加工费在325元。下游利润回升，PTA近期自身供需边际略有好转，但仍是处于累库进程中，加工费修复空间很有限，下游需求逐步恢复，终端订单成交状态良好，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，同时，PX在低利润的情况下维持累库，使得PX端价格支撑下移，在弱成本和需求强预期基础上，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4793元，石脑油制乙二醇开工率84%附近，煤制乙二醇加工费900元附近，市场目前港口库存在81万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：尿素价格高开低走。现货方面，山东地区尿素行情持续上涨，小颗粒主流出厂成交1860-1900元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1910-1930元/吨附近，菏泽市场参考价格1900元/吨附近。消息方面，尿素产能利用率86.33%，环比涨1.13%。周期内环比开工上涨明显的省份在黑龙江、内蒙古等尿素日产逐渐提升至19万吨以上，而下游需求偏弱推进，尿素企业出货压力明显，部分出现胀库趋势。截至2024年9月25日，中国尿素企业总库存量101.39万吨，较上周增加16.11万吨，环比增加18.89%.。总体而言，目前市场开始呈现观望态势，成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【钢材】钢材：四季度关注财政政策的具体落地细则，资金流向较为关键，下半年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定在周度250万吨以上仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂增产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。【铁矿】铁矿石：铁矿石供给维持去年同期水平，需求端铁水恢复缓慢，供大于求的局面维持，长假前钢企补库力度有限，节后仍有累库预期。铁矿石外盘假期表现平稳，重回100美金以上的价格会使得铁矿石供给端保持宽松，钢材需求的回暖程度还需要观察，矿价将再度承压。前期受台风影响到港降低，本周到港回升，预计国庆期间有400-500万吨累库。国内后续财政政策继续托底预期，中期基本面存在压制，上方高度有限。 04 金属【贵金属】贵金属：近期金银高位震荡，整体上黄金长期核心驱动包括对美国债务可持续性的担忧，对美元货币体系的风险对冲需求、各国央行的外汇储备需求下，黄金作为一般等价物价值的回归。不过考虑首次降息后市场宽松预期到达短期高点，美联储将步入相机抉择阶段，当下的货币政策目标为“回到中性利率而非”大幅宽松降息，如后续基本面不具备快速降息基础，在围绕“软着陆”预期下，由于较为拥挤的多头头寸，四季度黄金的表现可能相较之前表现相对挣扎。此前鲍威尔的偏鹰派言论和超预期的美国就业数据再度把市场拉回软着陆语境，对11月的降息预期重新回落至25BP，美元出现反弹，同时中资资产的爆发或进一步导致金银的调整。【铜】铜：日间铜价收低近2%，美国非农数据良好并大超预期，给未来降息增添变数。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。短期铜价可能回落调整，中期可能偏强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价冲高回落。目前精矿加工费低迷，冶炼行业利润持续亏损，国内8月份锌产量同比负增长，供应出现缩减苗头。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。在冶炼缩减的情况下，锌价中期延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.63%，宏观与基本面情况均利好铝价。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，我国铝土矿供应偏紧格局延续。临近十月，西北地区电解铝厂的氧化铝库存水平偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝预计具备向上驱动。电解铝方面，下游铝加工企业开工率继续提升，近期型材及再生合金板块表现有所回暖。展望后市，预计海内外宏观预期有所反复，同时电解铝基本面较为健康，短期内或震荡偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.49%，宏观政策刺激镍价大幅走强，且镍矿供应偏紧、硫酸镍涨价亦给到镍价一定驱动。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供给端虽有减产扰动，但对价格的影响边际明显走弱，此前市场期待的金九银十下游大量补库的预期目前来看也并未明显出现，当下在产业竞争压力巨大且下游已对锂盐过剩的预期形成一致，导致采购原料的策略相对谨慎，因此在行业需求反转之前，下游维持低库存和按需采购谨慎补库将成为常态化。短期来看7万是高成本大厂的减产的价格位置，但仅能作为旺季预期下的成本支撑，进入淡季后未必还能作为有效的成本支撑；从中长期的角度来看，此轮的减产仅影响全球供应的4%左右，对全球2024年过剩20万吨的预期并无显著改善，因此在产能有效出清前，远期仍旧维持震荡偏空的思路。近期预计将在7.2-8.1万内窄幅波动。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日上下震荡。现货方面，广西南华基准报价维持在6580元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，9月30日国内生猪均价17.68元/公斤，比上一日上涨0.05元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2410合约进入交割月，2501合约出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：郑棉今日跟随市场情绪高开低走。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15691元/吨，较上一日+42元/吨。消息方面，国际棉花咨询委员会(ICAC)发布的数据显示，全球2024/2025年度棉花产量预估为2549.06万吨(上月预估为2562.04万吨)，同比增加5.7%，2023/2024年度产量预估为2412.30万吨。全球2024/2025年度棉花期末库存预估为1823.41万吨(上月预估为1834.29万吨)，同比减少1.8%，2023/2024年度期末库存预估为1856.27万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。mpob月度报告发布在即，市场多预期9月马棕库存将继续增加，主要由于出口明显放缓，虽然9月马棕产量环比也有所下滑。根据高频数据显示，MPOA预计马来西亚9月1-30日棕榈油产量预估减3.02%。路透社预计马来西亚的棕榈油库存在9月份达到195万吨，较8月底增长了3.55%。产量预计将下降至186万吨，环比下降1.5%。虽然9月马棕产量受到天气影响，产量恢复受到抑制，但由于出口放缓，马棕9月库存预计将增加。不过由于印尼棕榈油今年减产预期较强，同时印尼生柴政策提振印尼国内消费量增加，印尼棕榈油出口潜力或有限。并且随着后期东南亚产区步入减产季，整体库存压力将继续减少，叠加近期原油强势提振，预计后期油脂继续偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕明显下跌，近期美豆期价震荡走弱，主要由于巴西北部预报将迎来有效降雨，或改善巴西产区干旱情况。巴西方面，根据CONAB数据截至10月06日，巴西大豆播种率为5.14%，上周为2.4%，去年同期为10.1%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，根据usda发布的最新报告显示截至10月6日当周，美国大豆收割率为47%，高于市场预期的44%，前一周为26%，去年同期为37%，五年均值为34%。在巴西将迎来有效降雨及美豆收割压力下美豆下跌，给国内粕价施加压力，预计短期豆菜粕偏弱运行为主，关注本月usda报告数据对行情的指引。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC全天低开低走，偏弱震荡，除临近交割的10合约外，其余合约跌幅均在20%左右，12合约收于1900点，收跌19.87%，较节前最后一个交易日下跌640.4点。一方面是由于节前发酵升温的美东港口罢工预期，实际仅罢工3天，双方达成初步协议，将主合同延长至2025年1月25日，由于持续时间较短，对于供应链造成的混乱可控，此前多家船公司针对此事件征收的附加费也将取消，另一方面国内宏观情绪对EC的影响在边际减弱，EC回归欧线自身基本面情况。目前最新欧线运价来看，MSC和EMC将41周起的大柜运价降至接近3000美金，HMM第41周大柜报价已至3000美金之下，为2906美金，三大联盟第42周大柜均价为3240美金。THE联盟中的HPL和ONE将11月起的运价调涨，但距离现在尚有一段时间，能否落地有待证实。在未看到进一步的运价企稳信号之前，预计盘面以宽幅震荡格局为主，关注后续运价进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-09
股指强势上涨，钢材集体涨停-2024年9月30日申银万国期货每日收盘评论
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产品销售额占比达到92.53%。 3）行业新闻 A股今日继续大涨，沪指涨超8%收复3300点，9月累计上涨17%；创业板指暴涨15%，9月累计上涨近38%，单月涨幅创历史纪录。个股呈现普涨态势，今日成交额近2.6万亿元。截止收盘沪指涨8.06%，深成指涨10.67%，创业板指涨15.36%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指继续大幅上涨，美容护理板块领涨，全市成交额2.61万亿元。资金方面，09月27日融资余额增加185.33亿元至13847.15亿元。9月24日以来股指一改往常低迷行情，出现持续多日大幅拉升，主要是因为近期我国不断释放利好政策，改变市场对未来经济和资本市场的预期，资金风险偏好迅速扩大，两市成交额超万亿元，股指期权隐含波动率放大，股指期货转为升水。本次政策之所以会有如此大的影响，我们认为是此次政策基调代表了管理层政策思路的变化，并且给予了金融更高的定位，从宏观政策和财政政策两个方面共同发力刺激经济。在政策实际效果无法证伪的情况下，预期对行情走势起到了主导作用，当前尚未看到情绪冷却的迹象，仍然以偏多为主。对于上涨行情能否持续并且点位能否有实质性的突破，还需要看到政策落地后经济能否改善。【国债】国债：周一国债期货价格小幅回落，10年期国债收益率上行至2.168%。央行单日净投放520亿元，Shibor涨跌不一，资金面保持宽松。中央政治局会议要求加大财政货币政策逆周期调节力度，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳，进一步降低购房者的存量房贷压力和首付压力，促进社会融资成本降低，支持实体经济发展。上海、广深相继优化房地产政策，关注成交回升情况。海外美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75-5.00%，高于市场预期，美国二季度实际GDP年化季环比终值增3%，符合市场预期，美债收益率回升。随着降准降息等系列利好兑现，稳增长预期增强，市场风险偏好显著提升，权益市场继续上涨，国债期货价格高位回落，预计国债期货价格短期继续面临调整压力，关注后续出台的政策和效果，谨防债券基金赎回等负反馈因素影响。 02 能化【原油】原油：SC上涨4.36%。利比亚和沙特供应增加的前景令油价承压，市场参与者忽视了美国上周库存数据大幅下降的影响。联合国周三发表声明称，来自对立的利比亚东部和西部的代表就任命一名央行行长的程序达成一致，这一步骤可能有助于解决围绕该国石油收入控制权的危机，这场危机已扰乱了出口。沙特阿拉伯可能愿意提高产量并降低油价目标，加剧了市场的悲观情绪。英国金融时报在周四亚洲时段的一篇报道援引熟悉沙特想法的人士的爆料，沙特政府已准备放弃每桶100美元的非官方原油价格目标，同时准备增加产量，这表明该国已经无奈接受了油价将长期走低的局面。【甲醇】甲醇：SC上涨3.74%。受到沿海部分区域进口船货堵港、船货自身问题等等因素影响，进口船货周度总体卸货量环比下降，因此整体沿海甲醇库存延续下降。截至9月26日，沿海地区甲醇库存在102.1万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比下跌7.5万吨，跌幅为6.84%，同比下跌20.02%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估47.1万吨附近。预计9月27日至10月13日中国进口船货到港量在74.49万吨-75万吨。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.38%，下降0.79个百分点。截至9月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.35%，提升0.24个百分点，较去年同期提升1.59个百分点。【橡胶】橡胶：天然橡胶期货走势持续上行，尾盘收高。房地产金融支持政策陆续落地，对商品形成支撑，气候影响仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，后期将逐步进入产胶旺季，考虑雨季、台风季影响短期仍未完成消除，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，沪胶走势预计持续偏强。【PP&PE】 PP&PE：周一，聚烯烃日盘收阳。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格试探性走强。不过，商品市场受到利好消息的带动，市场对于未来需求预期转好。同时，国际原油价格则由于进入消费淡季而走弱。市场仍有分歧。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一，玻璃1月合约收阳。伴随着近期政策的推出，基本面预期好转是近期玻璃反弹的主要动力。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。周一纯碱1月合约价格阳线收盘。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨于5194元/吨，市场开工率在81.83%，周一加工费在325元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，终端订单成交状态良好，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，同时，PX在低利润的情况下维持累库，使得PX端价格支撑下移，在弱成本和需求强预期基础上，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4673元，石脑油制乙二醇开工率84%附近，煤制乙二醇加工费900元附近，市场目前港口库存在81万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。【尿素】尿素：商品氛围高涨尿素价格再次上涨。现货方面，山东地区尿素行情坚挺运行，小颗粒主流出厂成交1780-1820元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1830-1840元/吨附近，菏泽市场参考价格1820-1830元/吨附近。消息方面，尿素产能利用率86.33%，环比涨1.13%。周期内环比开工上涨明显的省份在黑龙江、内蒙古等尿素日产逐渐提升至19万吨以上，而下游需求偏弱推进，尿素企业出货压力明显，部分出现胀库趋势。截至2024年9月25日，中国尿素企业总库存量101.39万吨，较上周增加16.11万吨，环比增加18.89%.。总体而言，成本端下行以及成品垒库将拖累尿素价格。 03 黑色【钢材】钢材：钢材盘面强封涨停，现货成交依然火爆，价格快速拉升。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定，节前尚有补库逻辑存在，宏观情绪明显改善，短期偏多看待。【铁矿】铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，宏观利好有所出台，短期偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：金银近日有所回落。此前随着中国释放政策刺激信号，大宗商品整体表现强势，金银也共振走强，不过股市得强劲表现或一定程度削减了黄金的需求。另一方面，自美联储9月降息幅度50BP超预期后，美联储官员言论偏向鸽派，而“新美联储通讯社”Nick Timiraos近期撰文进一步暗示未来大幅降息的必要性，令市场对11月再次出现50BP的降息预期出现升温。不过考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。短期而言市场呈现一定程度超买迹象，继续买入注意风险。【铜】铜：日间铜价震荡整理。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续跟踪。建议关注假期LME铜价、美元指数、人民币汇率等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收涨。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注假期LME锌价、美元指数、人民币汇率等变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.52%，海内外政策形成利好共振。基本面角度，四季度铝土矿长单价格再次调涨，我国铝土矿供应偏紧格局延续。临近十月，西北地区电解铝厂的氧化铝库存水平偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝预计具备向上驱动。电解铝方面，下游铝加工企业开工率继续提升，近期型材及再生合金板块表现有所回暖。展望后市，预计国内政策利好持续发酵，十月份国内电解铝整体或呈现去库趋势，建议以偏多思路对待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨3.23%，宏观政策刺激镍价大幅走强，且镍矿供应偏紧、硫酸镍涨价亦给到镍价一定驱动。基本面角度，印尼RKAB配额审批进度有限，对当地镍铁开工率有所限制。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢期货有所反弹，但现货市场流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。 05 农产品【白糖】白糖：白糖价格午后走弱。现货方面，广西南华基准报价上调20元在6580元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格继续反弹。根据涌益咨询的数据，9月30日国内生猪均价17.76元/公斤，比上一日下跌0.03元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2410合约临近交割上涨，2501合约小幅走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：商品氛围高涨带动郑棉上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15410元/吨，较上一日+40元/吨。消息方面，据Egypt Today报道，今年，埃及农业部成功地将全国棉花种植面积从上年度的25.5万英亩扩大到31.17万英亩，增幅23%。农业部在周六发布的一份声明中表示，其中70,584英亩已被指定用于生产明年目标种植区所需的种子。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏弱调整，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-25日马来西亚棕榈油产量减少4.12%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-30日棕榈油出口量环比增加1.05%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡，近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：受宏观情绪、美东港口罢工预期以及地缘升级等多方面因素影响，EC偏强运行。9月30日是ILA国际码头工人协会与USMX美国海运联盟的六年期主合同到期的最后时间，截至目前双方仍未就新合同达成一致。如果今晚零点前无法达成，ILA将于10月1日凌晨在东海岸和墨西哥湾海岸的港口罢工。目前，多家船司已对前往美东和美湾航线的货物收取港口中断附加费，生效时间多在10月中下旬，最新SCFI美东和美西航线跌幅仍在扩大。若10月1日罢工如期开始，主要关注点一是罢工持续的时间，美线运价能否提涨及提涨的落地情况，二是对欧线运价的溢出效应。目前多数预期是罢工0-7天，正好覆盖国庆假期，关注国庆长假期间的进展。最新欧线运价仍偏弱，10月船司继续调降运价，降价博弈仍旧激烈，10月第二周部分船司大柜报价已降至3000美金之下，但近期国内宏观情绪、美东港口罢工预期以及地缘冲突升级等多方面因素影响下，弱现实暂靠后，假期重点关注罢工进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-10-01
股指延续强劲，带动商品反弹-2024年9月27日申银万国期货每日收盘评论
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加减点确定，加减点幅度保持不变。 3）行业新闻国务院国资委举行中央企业专业化整合重点项目集中签约仪式，共有12组26家单位专业化整合项目集中签约，涵盖动力电池、矿产资源，还有人工智能等多个关键领域，其中共涉及18家中央企业。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指继续大幅上涨，美容护理板块领涨，全市成交额1.46万亿元。资金方面，09月26日融资余额增加36.66亿元至13661.82亿元。9月24日多项利好政策出台，央行表示将降准0.5bp，并降低7天逆回购操作利率0.2bp，下降存量房贷利率至新发放贷款利率附近，统一首套房和二套房房贷最低比例；另外，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两项结构性货币市场工具。权益方面，将支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，大力发展权益类公募基金，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品。9月26日政治局会议表示要加大财政货币政策逆周期调节力度，实施有力度的降息，努力提振资本市场。在多项利好政策刺激下，股指出现大幅上涨，操作上建议做多为主，但不建议追高。【国债】国债：周五国债期货价格大幅回落，10年期国债收益率上行至2.155%。本周央行开展3000亿元MLF操作，中标利率下调30bp至2%，7天逆回购操作利率从1.7%降为1.5%，存款准备金率下调0.5个百分点，同时降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。中央政治局会议要求加大财政货币政策逆周期调节力度，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳，进一步降低购房者的存量房贷压力和首付压力，促进社会融资成本降低，支持实体经济发展。海外美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75-5.00%，高于市场预期，美国二季度实际GDP年化季环比终值增3%，符合市场预期，美债收益率回升。随着降准降息等系列利好兑现，稳增长预期增强，市场风险偏好显著提升，权益市场继续上涨，国债期货价格高位回落，加上国庆长假前市场情绪将逐步趋于谨慎，预计国债期货价格短期继续面临调整压力，关注后续出台的政策和效果，谨防银行理财基金赎回等负反馈因素影响。 02 能化【原油】原油：利比亚对立双方有关央行领导权问题达成协议，沙特阿拉伯有意向在12月份按计划增产，sc下跌1.43%。利比亚和沙特供应增加的前景令油价承压，市场参与者忽视了美国上周库存数据大幅下降的影响。联合国周三发表声明称，来自对立的利比亚东部和西部的代表就任命一名央行行长的程序达成一致，这一步骤可能有助于解决围绕该国石油收入控制权的危机，这场危机已扰乱了出口。沙特阿拉伯可能愿意提高产量并降低油价目标，加剧了市场的悲观情绪。英国金融时报在周四亚洲时段的一篇报道援引熟悉沙特想法的人士的爆料，沙特政府已准备放弃每桶100美元的非官方原油价格目标，同时准备增加产量，这表明该国已经无奈接受了油价将长期走低的局面。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.83%。受到沿海部分区域进口船货堵港、船货自身问题等等因素影响，进口船货周度总体卸货量环比下降，因此整体沿海甲醇库存延续下降。截至9月26日，沿海地区甲醇库存在102.1万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比下跌7.5万吨，跌幅为6.84%，同比下跌20.02%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估47.1万吨附近。预计9月27日至10月13日中国进口船货到港量在74.49万吨-75万吨。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.38%，较上周下降0.79个百分点。截至9月26日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.35%，较上周提升0.24个百分点，较去年同期提升1.59个百分点。【橡胶】橡胶：本周天然橡胶期货走势持续上行，气候影响仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，后期将逐步进入产胶旺季，考虑雨季、台风季影响短期仍未完成消除，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，沪胶走势回调有限，预计持续偏强，国庆假期临近，建议适当减仓过节。【PP&PE】 PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7340，成交回升。周五，聚烯烃日盘收阳。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格试探性走强。不过，商品市场受到利好消息的带动，市场对于未来需求预期转好。同时，国际原油价格则由于进入消费淡季而走弱。市场仍有分歧。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃1月合约收阳。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6564万重箱，环比上升202万重箱。周五纯碱1月合约价格阳线收盘。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存139万吨，环比增加约4.6万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨于5010元/吨，市场开工率在79.83%，周四加工费在301元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，终端订单成交状态良好，库存健康维持在19天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，同时，PX在低利润的情况下维持累库，使得PX端价格支撑下移，在弱成本和需求强预期基础上，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4513元，石脑油制乙二醇开工率82%附近，煤制乙二醇加工费900元附近，市场目前港口库存在81万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：钢材盘面继续有所上涨，现货成交维持转好。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定，节前尚有补库逻辑存在，宏观情绪明显改善，短期偏多看待。【铁矿】铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，宏观利好有所出台，短期偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：金银高位震荡。近日随着美联储超预期宽松，中国释放政策刺激，大宗商品整体表现强势，叠加地缘冲突扰动、近期美国经济数据表现一般，金银共振走强。自上周美联储超预期50BP降息落地后，美联储官员言论偏向鸽派，包括支持降息50基点以及进一步的降息政策。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。短期而言市场呈现一定程度超买迹象，继续买入注意风险。【铜】铜：日间铜价收涨超1%。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能走强，建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价上涨超1%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.84%。基本面角度，国内铝土矿尚未大规模复产，几内亚雨季影响当地矿山开采及发运，并逐渐在我国到港量中有所体现，近期我国铝土矿港口库存出现下降。临近十月，西北地区部分电解铝厂原料库存偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝建议以偏多思路对待。电解铝方面，正值金九银十，下游环节持续升温，带动国内电解铝继续去库。展望后市，预计国内政策利好持续发酵，后续不排除有其他刺激政策出台的可能性，同时电解铝去库趋势或持续，建议以偏多思路对待。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.51%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖期货继续反弹。现货方面，广西南华基准报价上调30元在6560元/吨，云南南华报价维持在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【尿素】尿素：尿素价格再次高开低走。现货方面，山东地区尿素行情稳中小涨，小颗粒主流出厂成交1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810-1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。消息方面，尿素产能利用率86.33%，环比涨1.13%。周期内环比开工上涨明显的省份在黑龙江、内蒙古等尿素日产逐渐提升至19万吨以上，而下游需求偏弱推进，尿素企业出货压力明显，部分出现胀库趋势。截至2024年9月25日，中国尿素企业总库存量101.39万吨，较上周增加16.11万吨，环比增加18.89%.。总体而言，成本端下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【生猪】生猪：生猪价格小幅反弹。根据涌益咨询的数据，9月26日国内生猪均价17.72元/公斤，比上一日下跌0.29元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：棉花价格继续上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15281元/吨，较上一日-4元/吨。消息方面，据Mysteel农产品数据监测，截至9月26日，主流地区纺企开机负荷与上周持平，仍为72.4%。需要注意的是，临近国庆假期，工有放假停产或轮休计划，开机率存在回调可能，具体等待下周数据进行验证。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-15日马来西亚棕榈油产量减少4%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-15日棕榈油出口量环比增加10.2%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕震荡收涨。近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，午后受整体宏观情绪影响震荡向上，12合约收于2025.4点，收跌1.95%。盘后马士基wk42至欧基港开舱，至弗利克斯托和至鹿特丹大柜均降至3000美金，较wk41调降500美金，继阳明海运后又出现3000美金的大柜报价，推动10月均价中枢进一步下调，10月大柜运价能否挺在3000美金存疑。短期，盘面有所反弹，一定程度上受到宏观情绪、中东地缘冲突升级以及美东港口罢工预期等多方面因素综合影响，周四午后宏观情绪升温后盘面相对抗跌，随着10月1日美东港口罢工最后期限的逐渐临近，情绪端对盘面支撑有所增强，但整体现实仍相对偏弱，预计节前盘面偏向震荡。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-28
股指延续强势，能化整体偏弱-2024年9月26日申银万国期货每日收盘评论
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存款准备金率，实施有力度的降息。 3）行业新闻美国发布限制中国网联车软硬件及整车规则，商务部对此回应表示，中方注意到美方发布的拟议规则，并对此坚决反对。中方将采取必要措施坚决维护中国企业的合法权益。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指再度大幅上涨，食品饮料和房地产领涨，全市成交额1.17万亿元。资金方面，09月25日融资余额减少1.52亿元至13625.16亿元。9月24日多项利好政策出台，央行表示将降准0.5bp，并降低7天逆回购操作利率0.2bp，下降存量房贷利率至新发放贷款利率附近，统一首套房和二套房房贷最低比例，这些政策可以向市场提供流动性同时减轻居民房贷负担，间接刺激消费；另外，创设证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款两项结构性货币市场工具。权益方面，将支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，大力发展权益类公募基金，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品。9月26日政治局会议表示要加大财政货币政策逆周期调节力度，实施有力度的降息，努力提振资本市场。在多项利好政策刺激下，股指出现大幅上涨，操作上建议做多为主。【国债】国债：周四国债期货价格下跌，10年期国债活跃券收益率上行至2.06%。本周央行开展3000亿元MLF操作，中标利率下调30bp至2%，同时宣布多项重磅政策，下调存款准备金率0.5个百分点，将7天逆回购操作利率从目前的1.7%降为1.5%，降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例。中央政治局会议要求加大财政货币政策逆周期调节力度，要发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，要促进房地产市场止跌回稳，进一步降低购房者的存量房贷压力和首付压力，促进社会融资成本降低，支持实体经济发展。海外美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75-5.00%，高于市场预期，美国国会众议院通过了为期三个月的短期支出法案，以避免月底政府停摆，美债收益率回升。考虑到当前各期限国债收益率已经处于历史低位，各品种定价已经隐含了央行降准降息的影响，且央行多次提示长期债券收益率风险，加上国庆长假前市场情绪将逐步趋于谨慎，央行降准降息利好兑现后，市场风险偏好显著提升，权益市场继续上涨，预计国债期货价格短期或有调整压力，关注后续出台的政策和效果。 02 能化【原油】原油：SC下跌1.49%。利比亚各派签署了一项关于央行总裁任命程序的协议，这是解决央行控制权和石油收入争端的第一步,该争端导致利比亚一部分石油生产和出口中断。有报道说，威胁美国墨西哥湾沿岸的飓风Helene已经改变方向，转向佛罗里达州，远离得克萨斯州、路易斯安那州和密西西比州附近的石油和天然气产区。但是美国安全与环境执法局在周三美国中部时间中午1点（北京时间周四凌晨两点）发布的报告说，根据截止到美国中部时间周三上午11:30提交的海上作业者报告数据，飓风应对小组继续监测墨西哥湾的石油和天然气活动。根据提交的海上作业者报告数据，人员已从总共17个生产平台撤离，占墨西哥湾371个有人值守平台的4.58%。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.08%。本周期国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.17%，较上周期下降1.55个百分点。截至9月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.11%，较上周期提升1.84个百分点，较去年同期提升1.61个百分点。受到台风、节日期间物流缓慢影响，进口船货卸货时间被动推迟，全国进口船货实际卸货总量环比缩减，因此整体沿海甲醇被动去库。截至9月19日，沿海地区甲醇库存在109.6万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比下跌7.5万吨，跌幅为6.4%，同比下跌13.13%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估45.2万吨附近。预计9月20日至10月6日中国进口船货到港量在65.57万吨-66万吨。【橡胶】橡胶：周四橡胶震荡调整，基本面方面，今年新胶产出的不确定性仍存，后期将逐步进入产胶旺季，考虑雨季、台风季影响短期仍未完成消除，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，沪胶走势回调有限，预计持续偏强，国庆假期临近，建议适当减仓过节。【PP&PE】 PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7340，成交回升。周四，聚烯烃反弹回落。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格试探性走强。不过，商品市场受到利好消息的带动，市场对于未来需求预期转好。同时，国际原油价格则由于进入消费淡季而走弱。市场仍有分歧。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四，玻璃1月合约收小阳。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6564万重箱，环比上升202万重箱。周四纯碱1月合约价格阳线收盘。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存139万吨，环比增加约4.6万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于4908元/吨，市场开工率在85.5%，周四加工费在301元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，终端订单成交状态良好，库存健康维持在19天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，并且月度产量呈现上涨态势，使得供应宽松预期增强，同时，PX在低利润的情况下维持累库，使得PX端价格支撑下移，在弱成本和需求强预期基础上，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4489元，石脑油制乙二醇开工率82%附近，煤制乙二醇加工费900元附近，市场目前港口库存在85万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：钢材盘面继续有所上涨，现货成交维持转好。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定，节前尚有补库逻辑存在，宏观情绪明显改善，短期偏多看待。【铁矿】铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，宏观利好有所出台，短期偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：金银高位震荡。近日随着美联储超预期宽松，中国释放政策刺激，大宗商品整体表现强势，叠加地缘冲突扰动，本周的美国经济数据整体一般，金银共振走强。二自上周美联储超预期50BP降息落地后，美联储官员言论偏向鸽派，包括支持降息50基点以及进一步的降息政策。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。短期而言市场呈现一定程度超买迹象，继续买入注意风险。【铜】铜：日间铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能走强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.05%。基本面角度，国内铝土矿尚未大规模复产，几内亚雨季影响当地矿山开采及发运，并逐渐在我国到港量中有所体现，近期我国铝土矿港口库存出现下降。临近十月，西北地区部分电解铝厂原料库存偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝建议以偏多思路对待。电解铝方面，国内产量变动较小，日度产量整体高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市，国庆节前下游集中补库，国内电解铝库存有望进一步下降，短期内铝价走势或偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.63%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。 05 农产品【白糖】白糖：原糖昨日冲高回落。现货方面，广西南华基准报价上调30元在6530元/吨，云南南华报价上调30在6260元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【尿素】尿素：尿素价格震荡为主。现货方面，山东地区尿素行情小幅上涨，小颗粒主流出厂成交1750-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800-1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1790-1800元/吨附近。消息方面，尿素产能利用率86.33%，环比涨1.13%。周期内环比开工上涨明显的省份在黑龙江、内蒙古等尿素日产逐渐提升至19万吨以上，而下游需求偏弱推进，尿素企业出货压力明显，部分出现胀库趋势。截至2024年9月25日，中国尿素企业总库存量101.39万吨，较上周增加16.11万吨，环比增加18.89%.。总体而言，成本端下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【生猪】生猪：生猪价格小幅下跌。根据涌益咨询的数据，9月26日国内生猪均价18.01元/公斤，比上一日下跌0.18元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年9月25日，全国主产区苹果冷库库存量为21.72万吨，库存量较上周减少4.70万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：市场情绪高涨，棉花价格继续反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15285元/吨，较上一日+77元/吨。消息方面，经纪商StoneX周三在一份报告中称，预计巴西2024/25年度棉花产量料为382万吨，高于上一年度的362万吨。报告还预计巴西2024/25年度棉花出口量料为280万吨，低于上年度的290万吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂延续强势，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-15日马来西亚棕榈油产量减少4%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-15日棕榈油出口量环比增加10.2%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强运行，近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，午后受整体宏观情绪影响震荡向上，12合约收于2025.4点，收跌1.95%。盘后马士基wk42至欧基港开舱，至弗利克斯托和至鹿特丹大柜均降至3000美金，较wk41调降500美金，继阳明海运后又出现3000美金的大柜报价，推动10月均价中枢进一步下调，10月大柜运价能否挺在3000美金存疑。短期，盘面有所反弹，一定程度上受到宏观情绪、中东地缘冲突升级以及美东港口罢工预期等多方面因素综合影响，周四午后宏观情绪升温后盘面相对抗跌，随着10月1日美东港口罢工最后期限的逐渐临近，情绪端对盘面支撑有所增强，但整体现实仍相对偏弱，预计节前盘面偏向震荡。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-27
利好支撑，股指续涨-2024年9月25日申银万国期货每日收盘评论
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功胜还透露，平准基金也正在研究。 3）行业新闻证监会9月24日消息，证监会研究起草了《上市公司监管指引第10号——市值管理（征求意见稿）》，并向社会公开征求意见。《指引》要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指继续上涨，午后有所回调，建筑装饰领涨，全市成交额1.16万亿元。资金方面，09月24日融资余额增加16.82亿元至13626.68亿元。9月24日多项利好政策出台，央行表示将降准0.5bp，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，并降低7天逆回购操作利率0.2bp，下降存量房贷利率至新发放贷款利率附近，统一首套房和二套房房贷最低比例，这些政策可以向市场提供流动性同时减轻居民房贷负担，间接刺激消费；另外两项结构性货币市场工具，分别是证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款。权益方面，金管局表示将支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，证监会表示大力发展权益类公募基金，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品。在多项利好政策刺激下，股指出现大幅上涨，股指期权隐含波动率也出现上涨。从估值的角度看四大指数都处于相对较低的位置，适合做中长线布局，操作上建议做多为主。【国债】国债：周三国债期货价格低开高走，10年期国债活跃券收益率下行至2.0375%。央行开展3000亿元MLF操作，中标利率下调至2%，9月24日宣布多项重磅政策，下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；将7天逆回购操作利率从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定；同时降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，进一步降低购房者的存量房贷压力和首付压力，促进社会融资成本降低，提振权益市场信心，支持实体经济发展。海外美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75-5.00%，高于市场预期，美联储理事鲍曼表示，将对进一步降息继续采取谨慎的态度，美债收益率小幅回落。考虑到当前各期限国债收益率已经处于历史低位，各品种定价已经隐含了央行降准降息的影响，且央行多次提示长期债券收益率风险，加上国庆长假前市场情绪将逐步趋于谨慎，央行降准降息利好兑现后，权益市场企稳回升，预计国债期货价格短期或有调整压力，关注后续出台的政策和效果。 02 能化【橡胶】橡胶：周三橡胶持续上涨，国新办发布会介绍金融支持经济高质量发展情况，提振市场情绪。基本面方面，今年新胶产出的不确定性仍存，后期将逐步进入产胶旺季，考虑雨季、台风季影响短期仍未完成消除，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，沪胶走势回调有限，预计持续偏强，国庆假期临近，建议适当减仓过节。【原油】原油：SC上涨2.45%。以色列国防军在一份声明中确认，以军在黎巴嫩贝鲁特南郊的袭击行动中打死黎真主党高级指挥官。以色列官方在一份声明中说，以军将继续采取行动在多个领域打击黎真主党军事力量。数据显示，截止到9月20日当周，美国石油和天然气钻机总数588座，环比减少2座,同比减少42座，降幅7%。同期石油钻机数持稳于488座;天然气钻机数96座，环比减少1座。截止到上周二，布伦特原油期货和期权的投机头寸历史上首次出现负值，即净空头，这是市场超卖的体现，基金经理看跌的布伦特原油押注超过了看涨的布伦特原油期货押注。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.91%。本周期国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.17%，较上周期下降1.55个百分点。截至9月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.11%，较上周期提升1.84个百分点，较去年同期提升1.61个百分点。受到台风、节日期间物流缓慢影响，进口船货卸货时间被动推迟，全国进口船货实际卸货总量环比缩减，因此整体沿海甲醇被动去库。截至9月19日，沿海地区甲醇库存在109.6万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比下跌7.5万吨，跌幅为6.4%，同比下跌13.13%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估45.2万吨附近。预计9月20日至10月6日中国进口船货到港量在65.57万吨-66万吨。【聚烯烃】 PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7340，成交回升。周三，聚烯烃冲高回落。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格未能走强。不过，商品市场受到利好消息的带动，市场对于未来预期转好。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三，玻璃1月合约冲高回落。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6564万重箱，环比上升202万重箱。周三纯碱1月合约冲高回落。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存139万吨，环比增加约4.6万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于4946元/吨，市场开工率在86%，周三加工费在315元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，终端订单成交状态良好，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置已经陆续重启，使得供应宽松预期增强，同时，PX累库，成本端支撑下移，在供需两旺的逻辑背景下，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4493元，石脑油制乙二醇开工率80%附近，煤制乙二醇加工费1000元附近，市场目前港口库存在88万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：钢材盘面继续有所上涨，现货成交维持转好。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定，节前尚有补库逻辑存在，宏观情绪明显改善，短期偏多看待。【铁矿】铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，宏观利好有所出台，短期偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：日间金银冲高回落。近日随着中国释放政策刺激信号，大宗商品整体表现强势，金银也共振走强。9月标普全球制造业PMI初值表现不佳。自上周美联储降息落地，降息幅度50BP超预期后，美联储官员言论偏向鸽派，美联储古尔斯比称，未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降。美联储卡什卡利发表讲话称，美联储上周降息50个基点后政策依然偏紧，预计年内还将进一步降息50个基点。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。短期而言市场呈现一定程度超买迹象，继续买入注意风险。【铜】铜：日间铜价冲高回落。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价短期可能走强，中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价冲高回落。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.75%，政策发力继续刺激铝价。基本面角度，国内铝土矿尚未大规模复产，几内亚雨季影响当地矿山开采及发运，并逐渐在我国到港量中有所体现，近期我国铝土矿港口库存出现下降。临近十月，西北地区部分电解铝厂原料库存偏低，冬季来临前备库需求或有所释放，氧化铝建议以偏多思路对待。电解铝方面，国内产量变动较小，日度产量整体高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市，美联储降息对铝价的影响或边际走弱，国内经济刺激政策力度较大，消费旺季预期未证伪，短期内铝价走势或偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.31%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价冲高回落。现货方面，广西南华基准报价上调50元在6480元/吨，云南南华报价上调60在6200元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【尿素】尿素：尿素价格高开低走。现货方面，山东地区尿素行情波动运行，小颗粒主流出厂成交1720-1780元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1780元/吨附近，菏泽市场参考价格1780元/吨附近。消息方面，海关总署9月18日公布的数据显示，出口量为24万吨，同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨，同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言，成本端下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【棉花】棉花：市场情绪降温，今日棉价继冲高回落。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15208元/吨，较上一日+24元/吨。消息方面，中秋节后气候渐凉，下游需求市场不断回暖，部分中间商节前便开始了集中备货，带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测，截至9月19日，主流地区纺企开机负荷为72.4%，触及近11周最高点，环比增幅2.26%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【生猪】生猪：生猪价格继续下跌。根据涌益咨询的数据，9月25日国内生猪均价18.19元/公斤，比上一日上涨0.18元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年9月18日，全国主产区苹果冷库库存量为26.41万吨，库存量较上周减少6.52万吨。中秋备货结束，走货较上周环比减慢。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂继续上涨，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-15日马来西亚棕榈油产量减少4%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-15日棕榈油出口量环比增加10.2%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕回落，近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC早盘冲高后震荡回落，12合约收于1985.1点，收涨3.05%。周一马士基二次调降wk40至鹿特丹大柜报价为3500美金，较上周开舱价调降500美金，wk41至鹿特丹同步开舱，维持报价3500美金，地中海在共舱压力下，也将10月起大柜报价调降至4000美金之下。至此，除OA联盟外，2M和THE联盟10月起大柜均价均已降至3500美金左右，此前市场等待验证的国庆前后船司的挺价以及运价的企稳趋于证伪，相对较高的运价下船司更倾向于降价揽货。短期，盘面有所反弹，一定程度上受到宏观情绪、中东地缘冲突升级以及美东港口罢工预期等多方面因素综合影响，周三宏观情绪有所降温后盘面向上驱动减弱，随着10月1日美东港口罢工最后期限的逐渐临近，预计节前盘面偏向震荡。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-26
利好忽至股市欢，商品齐涨红无边-2024年9月24日申银万国期货每日收盘评论
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亿元，我们（的态度）是开放的。” 3）行业新闻降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。对于存量房贷跨行转按揭，初期会先在本行内实施转按揭，下一步再考虑是否需要跨行转按揭。全国层面不再区分首套房二套房，统一最低首付比例全部为15%。各地可以在此基础上因城施策，自主确定辖区内是否实施差异化的首付比例下限安排。商业银行根据客户风险状况和意愿确定具体的首付比例。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：受政策利好，A股大幅上涨，食品饮料和非银金融领涨，全市成交额0.97万亿元。资金方面，09月23日融资余额减少4.45亿元至13609.86亿元。9月24日多项利好政策出台，央行表示将降准0.5bp，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，并降低7天逆回购操作利率0.2bp，下降存量房贷利率至新发放贷款利率附近，统一首套房和二套房房贷最低比例，这些政策可以向市场提供流动性同时减轻居民房贷负担，间接刺激消费；另外两项结构性货币市场工具，分别是证券、基金、保险公司互换便利和股票回购、增持再贷款。权益方面，金管局表示将支持符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，证监会表示大力发展权益类公募基金，大力推动宽基ETF等指数化产品创新，适时推出更多包括创业板、科创板等中小盘ETF基金产品。在多项利好政策刺激下，股指出现大幅上涨，股指期权隐含波动率也出现上涨。从估值的角度看四大指数都处于相对较低的位置，适合做中长线布局，操作上建议做多为主。【国债】股指：周二国债期货价格冲高回落，10年期国债活跃券收益率上行至2.063%。国新办发布会央行宣布三项重磅政策，下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元；将7天逆回购操作利率从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定；同时降低存量房贷利率和统一房贷最低首付比例，进一步降低购房者的存量房贷压力和首付压力，促进社会融资成本降低，提振权益市场信心，支持实体经济发展。海外美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75-5.00%，高于市场预期，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点，美债收益率有所回升。考虑到当前各期限国债收益率已经处于历史低位，各品种定价已经隐含了央行降准降息的影响，且央行多次提示长期债券收益率风险，加上国庆长假前市场情绪将逐步趋于谨慎，央行降准降息利好兑现后，预计国债期货价格短期或进入调整，关注后续出台的政策和效果。 02 能化【橡胶】橡胶：周二橡胶止跌回升，维持强势，国新办发布会介绍金融支持经济高质量发展情况，提振市场情绪。基本面方面，今年新胶产出的不确定性仍存，后期将逐步进入产胶旺季，考虑今年拉尼娜概率仍存，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，沪胶走势回调有限，预计持续偏强，国庆假期临近，建议适当减仓过节。【原油】原油：SC上涨0.9%。以色列国防军在一份声明中确认，以军在黎巴嫩贝鲁特南郊的袭击行动中打死黎真主党高级指挥官。以色列官方在一份声明中说，以军将继续采取行动在多个领域打击黎真主党军事力量。数据显示，截止到9月20日当周，美国石油和天然气钻机总数588座，环比减少2座,同比减少42座，降幅7%。同期石油钻机数持稳于488座;天然气钻机数96座，环比减少1座。截止到上周二，布伦特原油期货和期权的投机头寸历史上首次出现负值，即净空头，这是市场超卖的体现，基金经理看跌的布伦特原油押注超过了看涨的布伦特原油期货押注。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.61%。本周期国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在84.17%，较上周期下降1.55个百分点。截至9月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为75.11%，较上周期提升1.84个百分点，较去年同期提升1.61个百分点。受到台风、节日期间物流缓慢影响，进口船货卸货时间被动推迟，全国进口船货实际卸货总量环比缩减，因此整体沿海甲醇被动去库。截至9月19日，沿海地区甲醇库存在109.6万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比下跌7.5万吨，跌幅为6.4%，同比下跌13.13%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估45.2万吨附近。预计9月20日至10月6日中国进口船货到港量在65.57万吨-66万吨。【聚烯烃】 PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7330，成交一般。周一，聚烯烃回落为主。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格未能走强。不过，市场对于长假的外盘存有一定的观望，交投热情一般。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周二，玻璃1月合约减仓大反弹。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6564万重箱，环比上升202万重箱。周二纯碱1月合约减仓反弹。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存139万吨，环比增加约4.6万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨于4930元/吨，市场开工率在87.5%，周二加工费在320.6元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，终端订单成交状态良好，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置计划重启，使得供应宽松预期增强，同时，PX累库，成本端支撑下移，在供需两旺的逻辑背景下，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收涨于4459元，石脑油制乙二醇开工率在76%附近，煤制乙二醇加工费1000元附近，市场目前港口库存在88万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：钢材盘面涨幅较大，现货成交火爆。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定，节前尚有补库逻辑存在，宏观情绪明显改善，短期偏多看待。【铁矿】铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，宏观利好有所出台，短期偏多看待。 04 金属【贵金属】贵金属：金银高位震荡。美国9月标普全球制造业PMI初值表现不佳，美联储官员继续释放鸽派言论，美联储古尔斯比称，未来一年可能需要更多的降息，利率需要显著下降。美联储卡什卡利发表讲话称，美联储上周降息50个基点后政策依然偏紧，预计年内还将进一步降息50个基点。上周美联储降息落地，降息幅度50BP超预期。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧，因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件，最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”，新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。【铜】铜：日间铜价上涨近2%，受国内降息降准等刺激政策推动。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨超2%，受国内降息降准等刺激政策推动。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.73%，国内宏观政策提振铝价。前期铝价经历一波上涨行情，交易逻辑主要在于降息预期及旺季消费回暖预期。基本面角度，铝土矿及氧化铝成交价再度提升，电解铝生产成本提升。供给端，海外电解铝减产而国内产量变动较小，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市，美联储降息对铝价的影响或边际走弱，国内经济刺激政策力度较大，消费旺季预期未证伪，短期内铝价走势或偏强。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.16%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、国内经济刺激政策，镍价预计震荡偏强。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货继续震荡。现货方面，广西南华基准报价上调10元在6350元/吨，云南南华报价维持在6110元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【尿素】尿素价格尾盘反弹。现货方面，山东地区尿素行情弱稳运行，小颗粒主流出厂成交1770-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1790元/吨附近，菏泽市场参考价格1780-1790元/吨附近。消息方面，海关总署9月18日公布的数据显示，出口量为24万吨，同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨，同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言，成本端下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【棉花】棉花：美棉上涨带动郑棉上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15127元/吨，较上一日+162元/吨。消息方面，中秋节后气候渐凉，下游需求市场不断回暖，部分中间商节前便开始了集中备货，带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测，截至9月19日，主流地区纺企开机负荷为72.4%，触及近11周最高点，环比增幅2.26%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【生猪】生猪：宏观政策利好带动郑棉上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15184元/吨，较上一日+57元/吨。消息方面，中秋节后气候渐凉，下游需求市场不断回暖，部分中间商节前便开始了集中备货，带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测，截至9月19日，主流地区纺企开机负荷为72.4%，触及近11周最高点，环比增幅2.26%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【苹果】苹果：宏观氛围转暖带动苹果价格继续小幅上涨。根据我的农产品网统计，截至2024年9月18日，全国主产区苹果冷库库存量为26.41万吨，库存量较上周减少6.52万吨。中秋备货结束，走货较上周环比减慢。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，根据高频数据显示马棕产量环比小幅下滑而出口有所改善，SPPOMA数据显示年9月1-15日马来西亚棕榈油产量减少4%；AmSpec数据显示马来西亚9月1-15日棕榈油出口量环比增加10.2%。此外，印尼棕榈油协会贸易和推广部门负责人Fadhil Hasan在Globoil会议期间表示2024年印尼棕榈油出口可能较去年同期下降200万吨至3020万吨；由于今年印尼棕榈油生产力没有提高，种植面积也没有增长，因此预计今年印尼棕榈油产量将减少100万吨至5380万吨，印尼产量预期下降，给近期棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕明显上涨。近期受到出口改善影响，美豆期价有所提振。根据USDA最新作物生长报告，截止到9月22日当周美豆收割率为13%，上周为6%，去年同期为10%。近期市场对于南美天气关注度上升，而巴西干旱情况给南美大豆产量带来不确定性。不过随着近期美豆收割工作持续推进，整体反弹高度或有限，连粕预计跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC偏强运行，午后进一步走强，12合约收于2014.3点，收涨11.51%，04、06、08合约午后均涨停。08合约首先涨停，随后06和04合约先后涨停，一方面受到整体市场情绪的影响，另一方面受到以黎冲突的升级以及美东港口罢工可能性的影响。周一马士基二次调降wk40至鹿特丹大柜报价为3500美金，较上周开舱价调降500美金，wk41至鹿特丹同步开舱，维持报价3500美金，地中海在共舱压力下，也将10月起大柜报价调降至4000美金之下。至此，除OA联盟外，2M和THE联盟10月起大柜均价均将降至3500美金左右，此前市场等待验证的国庆前后船司的挺价以及运价的企稳趋于证伪，相对较高的运价下船司更倾向于降价揽货。短期，盘面相对抗跌，一定程度上有受到10月1日美东港口罢工可能性的影响，随着最后期限的逐渐临近，美东港口罢工正在逐渐成为可能，关注美线方面运价的情况，会否止跌反弹以及持续程度。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-25
欧线强势反弹，黑色弱势依旧-2024年9月23日申银万国期货每日收盘评论
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，推动中美经济关系稳定健康发展。 3）行业新闻海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2024年8月白糖进口量为767254.644吨，环比增长81.83%，同比增长109.64%。巴西是第一大供应国，当月从巴西进口白糖734023.257吨，环比增长103.36%，同比增长119.37%。韩国是第二大供应国，当月从韩国进口白糖18279.63吨，环比增长23.62%，同比增长56.17%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指反弹为主，煤炭和银行领涨，全市成交额0.55万亿元。资金方面，09月20日融资余额减少35.94亿元至13614.31亿元。9月19日美联储降息50BP且预计今年仍有多次降息，短期提振市场风险偏好，人民币相对美元继续升值，利于资金回流中国。9月以来A股整体走势偏弱，当前走势显示股指下跌动能有所减弱，我们认为当前点位无需过度悲观，从估值的角度看四大指数都处于相对较低的位置，适合做中长线布局，操作上建议可以轻仓试多。 02 能化【橡胶】橡胶：周一橡胶快速回调，短期气候对供应的不利影响减退，基本面方面，今年新胶产出的不确定性仍存，后期将逐步进入产胶旺季，考虑今年拉尼娜概率仍存，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，国庆假期临近，节前走势预计维持回调，建议减仓过节。【原油】原油：SC上涨0.15%。以色列国防军在一份声明中确认，以军在黎巴嫩贝鲁特南郊的袭击行动中打死黎真主党高级指挥官。以色列官方在一份声明中说，以军将继续采取行动在多个领域打击黎真主党军事力量。数据显示，截止到9月20日当周，美国石油和天然气钻机总数588座，环比减少2座,同比减少42座，降幅7%。同期石油钻机数持稳于488座;天然气钻机数96座，环比减少1座。截止到上周二，布伦特原油期货和期权的投机头寸历史上首次出现负值，即净空头，这是市场超卖的体现，基金经理看跌的布伦特原油押注超过了看涨的布伦特原油期货押注。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.13%。本周期内国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.72%，较上周期上升提升0.22个百分点。截至9月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.27%，较上周期提升0.51个百分点，较去年同期提升0.11个百分点。沿海下游工厂到港卸货船货增多，因此整体沿海甲醇库存延续上涨。截至9月12日，沿海地区甲醇库存在117.1万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比上涨2.4万吨，涨幅为2.09%，同比下跌1.98%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估46.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量61.43万吨-62万吨。【聚烯烃】 PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7330，成交一般。周一，聚烯烃回落为主。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格未能走强。不过，市场对于长假的外盘存有一定的观望，交投热情一般。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间7800—8300，预计PP01合约波动区间7200—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周一，玻璃1月合约减仓反弹。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存6564万重箱，环比上升202万重箱。周一纯碱1月合约减仓反弹。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存139万吨，环比增加约4.6万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨于4806元/吨，市场开工率在86.5%，周五加工费在315元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，涤纶长丝经过两轮去库后，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置计划重启，使得供应宽松预期增强，同时，PX累库，成本端支撑下移，在供需两旺的逻辑背景下，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4365元，石脑油制乙二醇开工率在71%附近，煤制乙二醇加工费1000元附近，市场目前港口库存在80万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：钢材盘面今日震荡下跌，现货成交一般，价格有小幅抬升。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定，节前尚有补库逻辑存在，追空性价比不足。【铁矿】铁矿石：铁矿石今日跌幅较大，9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，继续偏空看待。 04 金属【贵金属】贵金属：金银高位震荡。上周美联储降息落地，降息幅度50BP超预期。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧，因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件，最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息，也展现一种“这是市场要求美联储宽松”的姿态。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”，新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息，贵金属价格一度出现回落。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。就短期而言，警惕降息消化后的回调。【铜】铜：日间铜价收低。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌1.64%，铝价小幅回调。前期铝价经历一波上涨行情，交易逻辑主要在于旺季消费回暖预期。目前铝价已涨至相对高位，国内铝锭当前的去库速度或难以支撑进一步的上涨。基本面角度，铝土矿及氧化铝成交价再度提升，电解铝生产成本提升。供给端，海外电解铝减产而国内产量变动较小，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市，美联储降息对铝价的影响或边际走弱，盘面变动或回归基本面逻辑，市场关注点仍在消费复苏程度以及铝锭库存变化，短期内铝价或震荡整理，但中长期我们对铝价仍较为乐观。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌0.57%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧以及俄镍出口的不确定性，镍价预计宽幅波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升，中长期依旧偏空看待。 05 农产品【白糖】白糖：白糖期货全天震荡。现货方面，广西南华基准报价维持在6330元/吨，云南南华报价维持在6110元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【尿素】尿素价格弱势震荡。现货方面，山东地区尿素行情暂稳僵持，小颗粒主流出厂成交1770-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1800元/吨附近，菏泽市场参考价格1800元/吨附近。消息方面，海关总署9月18日公布的数据显示，口量为24万吨，同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨，同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言，成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【棉花】棉花：美棉上涨带动郑棉上涨。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15127元/吨，较上一日+162元/吨。消息方面，中秋节后气候渐凉，下游需求市场不断回暖，部分中间商节前便开始了集中备货，带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测，截至9月19日，主流地区纺企开机负荷为72.4%，触及近11周最高点，环比增幅2.26%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【生猪】生猪：生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据，9月20日国内生猪均价18.62元/公斤，比上一日下跌0.15元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：周末现货下跌带动生猪价格下跌。根据涌益咨询的数据，9月23日国内生猪均价17.89元/公斤，比上一日下跌0.33元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏强运行，菜油震荡收跌。由于出口下降幅度较大，导致8月马棕库存累库。截止到8月底，马来西亚棕榈油库存为188.3万吨，环比增长7.34%，此前市场预估8月马棕库存落在186万吨，符合市场预期。GAPKI数据显示，印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%，至338.5万吨；而6月末库存为282万吨，将至历史极低水平，且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱调整，USDA公布9月供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩，较上月报告持平；美豆产量预估为45.86亿蒲式耳，较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳；对于美豆需求项，本月报告未作过多调整，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳，较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期，对市场影响中性。从近期豆粕情况来看，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月15日当周美豆优良率为64%，符合市场预期；美豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%。受到巴西干旱影响，美豆稍有提振，但整体仍缺乏明显驱动，预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC早盘偏强，午后震荡，12合约收于1800.7点，收涨4.86%。最新公布的SCFIS欧线为3285.46点，较上期下跌13.9%，对应于第38周的离港结算价，跌幅有所收窄但仍维持在-10%以下的跌幅，预计下周一公布的现货指数将降至3000点之下。最新马士基二次调降wk40至鹿特丹大柜报价为3500美金，较上周开舱价调降500美金，wk41至鹿特丹同步开舱，维持报价3500美金，后续地中海在共舱压力下，大概率也会将10月起大柜报价调降至4000美金之下。至此，除OA联盟外，2M和THE联盟10月起大柜均价均将降至3500美金左右，此前市场等待验证的国庆前后船司的挺价以及运价的企稳趋于证伪，相对较高的运价下船司更倾向于降价揽货。短期，盘面相对抗跌，一定程度上有受到10月1日美东港口罢工可能性的影响，随着最后期限的逐渐临近，美东港口罢工正在逐渐成为可能，关注美线方面运价的情况，会否止跌反弹、持续程度以及由此所可能引发的供应链风险对欧线运力调度的影响。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-24
股指最后翻红，建材延续弱势-2024年9月20日申银万国期货每日收盘评论
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为3.85%，维持上期报价不变。 3）行业新闻 9月20日，中共北京市委贯彻《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》的实施意见发布。实施意见从健全优化提升首都功能体制机制、深入推进民生领域改革、构建超大城市现代化治理体系、完善城乡区域协调发展体制机制等13方面提出改革任务，并表示到2029年新中国成立80周年时，完成本实施意见提出的改革任务。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指午后拉升，房地产板块领涨，全市成交额0.58万亿元。资金方面，09月19日融资余额增加19.38亿元至13650.24亿元。9月19日美联储降息50BP且预计今年仍有多次降息，短期提振市场风险偏好，人民币相对美元继续升值，利于资金回流中国。9月以来A股整体走势偏弱，当前走势显示股指下跌动能有所减弱，我们认为当前点位无需过度悲观，从估值的角度看四大指数都处于相对较低的位置，适合做中长线布局，操作上建议可以轻仓试多。【国债】国债：周五国债期货价格继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行至2.036%。本周央行开展净投放3269亿元，逆回购操作利率和LPR报价与前期持平，货币政策以我为主，保持稳健，Shibor短端品种有所上行，资金面小幅收敛。8月份出口增速好于预期，不过进口、投资、消费等增速回落，物价处于低位，市场需求依然不足。发改委表示将将加快推进重点改革任务落地，加大宏观调控力度，深入实施扩大内需战略，适时推出一批增量政策举措。美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75-5.00%，高于市场预期，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点，美债收益率有所回升。当前各期限国债收益率已经处于历史低位，部分品种定价已经隐含了央行下调政策利率的影响，考虑到短期降息预期落空，且央行多次提示长期债券收益率风险，加上国庆长假前市场情绪将逐步趋于谨慎，预计期债价格上行空间有限，谨防高位回落。 02 能化【橡胶】橡胶：本周橡胶走势上涨，气候影响仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性仍存，后期将逐步进入产胶旺季，考虑今年拉尼娜概率仍存，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，整体走势预计仍维持重心向上。【原油】原油：原油上涨1.26%。美联储降息50bp，市场风险偏好上升。飓风弗朗辛中断了美国墨西哥湾地区部分油气生产。美国安全与环境执法局在周二发布的报告说，约5.62%的石油产量和9.68%的天然气产量仍然关闭；相当于每日10.1778万桶的石油产量关闭和每日1.8亿立方英尺的天然气产量关闭。美国能源信息署在最近的《短期能源展望》建立了一个新模型，用于预测美国联邦墨西哥湾的原油和天然气产量，预测墨西哥湾产量将保持相对平稳，新油田将抵消现有油田的自然产量下降。据法新社援引黎巴嫩卫生部消息，当地时间9月17日，以色列军队对黎巴嫩发起空袭，已造成3人死亡。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.13%。本周期内国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.72%，较上周期上升提升0.22个百分点。截至9月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.27%，较上周期提升0.51个百分点，较去年同期提升0.11个百分点。沿海下游工厂到港卸货船货增多，因此整体沿海甲醇库存延续上涨。截至9月12日，沿海地区甲醇库存在117.1万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比上涨2.4万吨，涨幅为2.09%，同比下跌1.98%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估46.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量61.43万吨-62万吨。【聚烯烃】 PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7450，成交回升。周五，盘面聚烯烃高开回落。隔夜国际原油价格反弹，盘面对于聚烯烃影响偏正面，聚烯烃盘面也给出了正面的反馈。不过，基本面聚烯烃自身供需平稳，现货价格未能走强。后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间8000—8500，预计PP01合约波动区间7400—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃1月合约再度回落。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存6564万重箱，环比上升202万重箱。周五纯碱1月合约回落为主。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存139万吨，环比增加约4.6万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨于4866元/吨，市场开工率在84.5%，周五加工费在296元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，涤纶长丝经过两轮去库后，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置计划重启，使得供应宽松预期增强，同时，PX累库，成本端支撑下移，在供需两旺的逻辑背景下，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4396元，石脑油制乙二醇开工率在69%附近，周四煤制乙二醇加工费1000元附近，市场目前港口库存在80万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：现货成交一般，价格有小幅抬升。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定。【铁矿】铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，预计铁矿反弹幅度有限。 04 金属【贵金属】贵金属：金银维持强势。周四美联储降息落地，降息50BP。作为近几年来最为不确定的一次利率会议，直到决议公布前市场对的语气仍然维持在接近55开的程度。美联储在本月利率会议的噤声期前并未就降息幅度进行较为明确的表态。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧，因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件，但随后市场和媒体展现了近乎“市场倒逼”性质的观点输出，最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息，或许也是展现一种“这是市场要求美联储宽松”的姿态。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”，新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息，贵金属价格一度出现回落。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。行情上博弈宽松情绪短期是否已经到达高点。【铜】铜：日间铜价小幅收高。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.55%。宏观宽松政策刺激下，有色板块整体上涨。基本面角度，铝土矿及氧化铝成交价再度提升，电解铝生产成本提升。供给端，海外电解铝减产而国内产量变动较小，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，工业型材、铝板带箔板块率先回暖。展望后市，美联储降息对铝价的影响或边际走弱，盘面变动或回归基本面逻辑，市场关注点仍在消费复苏程度以及铝锭库存变化，短期内铝价不排除出现小幅回调的可能性，中长期我们对铝价仍较为乐观。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.71%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格承压运行。硫酸镍厂商挺价意愿减弱，10月下游需求或有减少可能。短期内，随着交割品数量扩张，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧以及俄镍出口的不确定性，镍价预计宽幅波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖跟随原糖反弹。现货方面，广西南华基准报价上调80元在6380元/吨，云南南华报价上调20元在6090元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【尿素】尿素价格高开低走。现货方面，山东地区尿素行情涨跌互现，小颗粒主流出厂成交1760-1800元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1820元/吨附近，菏泽市场参考价格1800-1810元/吨附近。消息方面，海关总署9月18日公布的数据显示，口量为24万吨，同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨，同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言，成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【棉花】棉花：棉花继续强势反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14965元/吨，较上一日-40元/吨。消息方面，中秋节后气候渐凉，下游需求市场不断回暖，部分中间商节前便开始了集中备货，带动工厂开机负荷缓慢回升。据Mysteel农产品数据监测，截至9月19日，主流地区纺企开机负荷为72.4%，触及近11周最高点，环比增幅2.26%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【生猪】生猪：生猪价格全天震荡。根据涌益咨询的数据，9月20日国内生猪均价18.62元/公斤，比上一日下跌0.15元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：交割博弈依旧，苹果价格继续出现回落。根据我的农产品网统计，截至2024年9月18日，全国主产区苹果冷库库存量为26.41万吨，库存量较上周减少6.52万吨。中秋备货结束，走货较上周环比减慢。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，豆棕油偏强运行，菜油震荡收跌。由于出口下降幅度较大，导致8月马棕库存累库。截止到8月底，马来西亚棕榈油库存为188.3万吨，环比增长7.34%，此前市场预估8月马棕库存落在186万吨，符合市场预期。GAPKI数据显示，印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%，至338.5万吨；而6月末库存为282万吨，将至历史极低水平，且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏弱调整，USDA公布9月供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩，较上月报告持平；美豆产量预估为45.86亿蒲式耳，较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳；对于美豆需求项，本月报告未作过多调整，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳，较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期，对市场影响中性。从近期豆粕情况来看，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月15日当周美豆优良率为64%，符合市场预期；美豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%。受到巴西干旱影响，美豆稍有提振，但整体仍缺乏明显驱动，预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】运欧线：EC震荡，午后偏弱运行，12合约收于1691.6点，收跌2.19%。盘后公布的SCFI欧线降至2592美金/TEU，环比下跌8.76%，降幅回到-10%之内，有所收窄，对应于9月底10月初船司调降斜率的放缓。目前18日马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价，大柜报价4000美金，持平于wk39二次调降后的报价，运价出现一定企稳迹象，但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价，但后续又出现进一步调降至4000美金，关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期，一方面是国庆长假来临，通常会有集中出货，对于9月加速下跌的运价或会有一定支撑。另一方面，随着10月1日的逐渐临近，美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加。由于全球远洋航线的联动性，虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价，但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲，短期维持震荡观点，关注运价后续及美东港口罢工事件进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-21
联储降息，股指反弹-2024年9月19日申银万国期货每日收盘评论
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改革重点举措，健全资本市场功能。 3）行业新闻据商务部，中秋假期，全国累计收到汽车以旧换新补贴申请超104万份，带动新车销售额约1300亿元。商务系统使用6.4亿元中央补贴资金，支持消费者购买八大类家电产品近80万台，带动销售额超33亿元。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指明显反弹，中小板块相对强势，全市成交额0.63万亿元。资金方面，09月18日融资余额减少12.15亿元至13630.86亿元。9月19日美联储降息50BP且预计今年仍有多次降息，短期提振市场风险偏好，人民币相对美元继续升值，利于资金回流中国。9月以来A股整体走势偏弱，当前走势显示股指下跌动能有所减弱，我们认为当前点位无需过度悲观，从估值的角度看四大指数都处于相对较低的位置，适合做中长线布局，操作上建议可以轻仓试多。【国债】国债：周四国债期货价格冲高回落，10年期国债活跃券收益率上行至2.04%。央行开展5236亿元7天期逆回购操作，操作利率1.70%，与前期持平，货币政策以我为主，保持稳健，Shibor短端品种集体上行，资金面有所收敛。8月份出口增速好于预期，不过进口、投资、消费等增速回落，物价处于低位，市场需求依然不足。美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75-5.00%，高于市场预期，点阵图显示，美联储预计今年还会降息50基点，美债收益率有所回升。当前各期限国债收益率已经处于历史低位，部分品种定价已经隐含了央行下调政策利率的影响，考虑到短期降息预期落空，且央行多次提示长期债券收益率风险，加上国庆长假前市场情绪将逐步趋于谨慎，预计期债价格上行空间有限，谨防高位回落。 02 能化【橡胶】橡胶：周四橡胶走势持续上涨，美联储降息消息落地，流动性释放预期利好大宗商品价格，天胶基本面方面，气候影响仍是近期关注焦点，今年新胶产出的不确定性增加，后期将逐步进入产胶旺季，考虑今年拉尼娜概率仍存，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格也形成一定支撑，整体走势预计仍维持重心向上。【原油】原油：sc上涨0.93%。飓风弗朗辛中断了美国墨西哥湾地区部分油气生产。美国安全与环境执法局在周二发布的报告说，约5.62%的石油产量和9.68%的天然气产量仍然关闭；相当于每日10.1778万桶的石油产量关闭和每日1.8亿立方英尺的天然气产量关闭。美国能源信息署在最近的《短期能源展望》建立了一个新模型，用于预测美国联邦墨西哥湾的原油和天然气产量，预测墨西哥湾产量将保持相对平稳，新油田将抵消现有油田的自然产量下降。据法新社援引黎巴嫩卫生部消息，当地时间9月17日，以色列军队对黎巴嫩发起空袭，已造成3人死亡。【甲醇】甲醇：甲醇上涨1.43%。本周期内国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.72%，较上周期上升提升0.22个百分点。截至9月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.27%，较上周期提升0.51个百分点，较去年同期提升0.11个百分点。沿海下游工厂到港卸货船货增多，因此整体沿海甲醇库存延续上涨。截至9月12日，沿海地区甲醇库存在117.1万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比上涨2.4万吨，涨幅为2.09%，同比下跌1.98%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估46.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量61.43万吨-62万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7450，成交回升。周四，盘面聚烯烃反弹。隔夜美联储降息50BP，国际原油价格反弹，盘面对于聚烯烃影响偏正面，聚烯烃盘面也给出了正面的反馈。基本面聚烯烃自身供需双升，后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间8000—8500，预计PP01合约波动区间7400—7900。交割博弈加剧，苹果价格继续出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年9月11日，全国主产区苹果冷库库存量为32.93万吨，库存量较上周减少9.31万吨。走货较上周环比加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四，玻璃1月合约反弹。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，本周玻璃生产企业库存6564万重箱，环比上升202万重箱。周四纯碱1月合约收小阳。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，本周纯碱库存139万吨，环比增加约4.6万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收涨于4882元/吨，市场开工率在84.5%，周四加工费在305元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，涤纶长丝经过两轮去库后，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置计划重启，使得供应宽松预期增强，同时，PX累库，成本端支撑下移，在供需两旺的逻辑背景下，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格夜盘收涨于4435元，石脑油制乙二醇开工率在69%附近，周四煤制乙二醇加工费1000元附近，市场目前港口库存在80万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：现货成交一般，价格有小幅抬升。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定。【铁矿】铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，预计铁矿反弹幅度有限。 04 金属【贵金属】贵金属：隔夜金银冲高回落，白天则下探反弹。美联储降息落地，降息50BP。作为近几年来最为不确定的一次利率会议，直到决议公布前市场对的语气仍然维持在接近55开的程度。美联储在本月利率会议的噤声期前并未就降息幅度进行较为明确的表态，这体现美联储内部可能的观点不一。考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧，因而一度认为9月降息25bps可能是更大概率事件，但随后市场和媒体展现了近乎“市场倒逼”性质的观点输出，最后可能出于为加强政策效果或是对经济前景的担忧进行最后50bps降息，或许也是展现一种“这是市场要求美联储宽松”的姿态。考虑不至于让市场过于关注经济的衰退前景，同时当下的政策框架还是“回到中性利率”而非“宽松刺激经济”，新闻发布会上鲍威尔的发言表示投资者不应认为未来会继续按照这个幅度降息，贵金属价格一度出现回落。展望后市，市场走向可能会沿着“美联储策政可能已经再度落后-衰退可能性加大-加快降息速度-改为宽松目标”的宽松螺旋，或是“经济仍有韧性，围绕软着陆预期波动”两种不太一样的路径。策略上可以考虑博弈宽松情绪短期已经到达高点。【铜】铜：日间铜价收涨1.5%。凌晨美联储降息50个基点，此前市场预期充分。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨1.3%。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.05%，近期铝基本面稳步向好。宏观角度，美联储宣布降息50BP，利好有色金属价格。基本面角度，近期电解铝库存数据继续走低，消费旺季逐渐显现。成本端，铝土矿及氧化铝成交价再度提升。供给端，海外电解铝减产而国内产量变动较小，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，但工业型材、铝板带箔板块明显回暖，尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖，铝加工企业开工率有望提升。展望后市，随着旺季持续深入，国内电解铝社库有望进一步走低，短期内铝价或以震荡走强运行为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.6%。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈，预计硫酸镍价格持稳运行。短期内，电镍过剩格局难有好转，镍价压力仍然较大，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧以及俄镍出口的不确定性，镍价预计宽幅波动运行。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升。 05 农产品【白糖】白糖：白糖价格跟随原糖反弹。现货方面，广西南华基准报价上调10元在6280元/吨，云南南华报价上调10元在6070元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【尿素】尿素价格小幅反弹。现货方面，山东地区尿素行明显下行，小颗粒主流出厂成交1750-1830元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1810元/吨附近，菏泽市场参考价格1810元/吨附近。消息方面，海关总署9月18日公布的数据显示，口量为24万吨，同比减少85.1%。中国8月尿素出口量为3万吨，同比减少91.9%。1-8月累计出。总体而言，成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【棉花】棉花：棉花价格午后走强。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15005元/吨，较上一日+119元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)每周作物生长报告，截至2024年9月15日当周，美国棉花收割率为10%，略高于去年同期及五年均值。亚利桑那州收割完成17%，均略快于去年同期，后续持续关注主产其中，德克萨斯州收割率达22%，区天气状况对收割进度的影响。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【生猪】生猪：生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，9月19日国内生猪均价18.77元/公斤，比上一日下跌0.07元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货全天震荡。根据我的农产品网统计，截至2024年7月10日，全国主产区苹果冷库库存量为114.84万吨，库存量较上周减少13.52万吨。走货较上周环比减速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，棕榈油涨幅居前。由于出口下降幅度较大，导致8月马棕库存累库。截止到8月底，马来西亚棕榈油库存为188.3万吨，环比增长7.34%，此前市场预估8月马棕库存落在186万吨，符合市场预期。GAPKI数据显示，印尼6月棕榈油出口量同比下滑1.88%，至338.5万吨；而6月末库存为282万吨，将至历史极低水平，且近期高频数据显示马棕产量环比下滑给棕榈油价格提供支撑。叠加近期原油端提振，预计短期油脂偏强震荡为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕回落，USDA公布9月供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩，较上月报告持平；美豆产量预估为45.86亿蒲式耳，较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳；对于美豆需求项，本月报告未作过多调整，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳，较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期，对市场影响中性。从近期豆粕情况来看，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月15日当周美豆优良率为64%，符合市场预期；美豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%。受到巴西干旱影响，美豆稍有提振，但整体仍缺乏明显驱动，预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，10合约收于2123.2点，12合约收于1739点，分别下跌0.07%和上涨2.10%。周四凌晨美联储9月议息会议以降息50个基点开启降息周期，一定程度上提振市场情绪。目前18日马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价，大柜报价4000美金，持平于wk39二次调降后的报价，运价出现一定企稳迹象，但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价，但后续又出现进一步调降至4000美金，关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期，一方面是国庆长假来临，通常会有集中出货，对于9月加速下跌的运价或会有一定支撑。另一方面，随着10月1日的逐渐临近，美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加。由于全球远洋航线的联动性，虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价，但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲，短期维持震荡观点，关注运价后续及美东港口罢工事件进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-20
降息幅度悬而未决，工业品仍然弱势-2024年9月18日申银万国期货每日收盘评论
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新一次降准料大概率在今年内落地。 3）行业新闻今年中秋虽然夹在暑期与国庆长假之间的“出游淡季”，但预订量仍超年内其他为期3天的小长假。飞猪数据显示，今年中秋假期旅游预订总量较元旦、清明、端午假期均显著增长，是年内三天假期的最高点。其中，境内游人均预订量比端午假期增长5%，出境游人均预订量与端午假期基本持平。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指反弹为主，中小板块仍然偏弱，全市成交额0.48万亿元。资金方面，09月13日融资余额减少86.48亿元至13643.01亿元。9月以来A股整体走势仍然偏弱，尚未看到明显企稳迹象，我们认为当前点位无需过度悲观，从估值期权隐含波动率变化来看尚未出现恐慌性抬升，从估值的角度看四大指数都处于相对较低的位置，适合做中长线布局。【国债】国债：周三国债期货价格继续上涨，10年期国债活跃券收益率下行至2.03%。央行开展5682亿元，到期的MLF将于9月25日续做，合计回笼4503亿元，Shibor短端品种集体上行，市场资金面保持稳定。8月出口同比增长8.7%，好于前值和市场预期，不过进口同比增速回落，贸易顺差扩大，PPI同比下降1.8%，比上月有所扩大，市场需求依然不足。央行行长表示应该把重点放在抵挡通缩压力上，未来几季让GDP平减指数转正，央行发言人也表示降准还有一定空间，市场宽松预期增强。美国8月零售销售环比升0.1%，好于预期，PPI同比上涨创2月以来最低，CPI同比升2.5%，持平预期，季调后核心CPI环比升0.3%，略高于预期，市场预计9月份美联储不会大幅降息，美债收益率有所企稳。在基本面偏弱，货币政策宽松预期下，对债市支撑仍强，不过央行多次提示长期债券利率风险，随着收益率再次降至历史低位，谨防回调风险，关注央行操作情况。 02 能化【原油】原油：sc上涨0.04%。飓风弗朗辛中断了美国墨西哥湾地区部分油气生产。美国安全与环境执法局在周二发布的报告说，约5.62%的石油产量和9.68%的天然气产量仍然关闭；相当于每日10.1778万桶的石油产量关闭和每日1.8亿立方英尺的天然气产量关闭。美国能源信息署在最近的《短期能源展望》建立了一个新模型，用于预测美国联邦墨西哥湾的原油和天然气产量，预测墨西哥湾产量将保持相对平稳，新油田将抵消现有油田的自然产量下降。据法新社援引黎巴嫩卫生部消息，当地时间9月17日，以色列军队对黎巴嫩发起空袭，已造成3人死亡。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.04%。本周期内国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在85.72%，较上周期上升提升0.22个百分点。截至9月12日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.27%，较上周期提升0.51个百分点，较去年同期提升0.11个百分点。沿海下游工厂到港卸货船货增多，因此整体沿海甲醇库存延续上涨。截至9月12日，沿海地区甲醇库存在117.1万吨（目前库存处于历史的中等偏上位置），环比上涨2.4万吨，涨幅为2.09%，同比下跌1.98%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估46.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计9月13日至9月29日中国进口船货到港量61.43万吨-62万吨。【尿素】尿素：尿素价格节后继续走弱。现货方面，山东地区尿素行情弱势运行，小颗粒主流出厂成交1800-1870元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1850元/吨附近，菏泽市场参考价格1850元/吨附近。消息方面，周内尿素暂无集中计划检修企业，上周开工率变化不大，维持高位。企业库存环比快速增长，升至数月高位。近期尿素价格不断下行，日产逐渐回升，但刚需走弱下，多数尿素企业库存上涨。截至2024年9月11日，中国尿素企业总库存量74.99万吨，较上周增加11.37万吨，环比增加17.87%。总体而言，成本段下行以及成品垒库将拖累尿素价格。【橡胶】橡胶：周三橡胶走势加速上涨，市场担忧泰国洪水扩散，国内海南地区台风影响也陆续公布，今年新胶产出的不确定性增加，后期将逐步进入产胶旺季，考虑今年拉尼娜概率仍存，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格，国内保税区库存持续缓慢去化，对价格形成一定支撑，整体走势预计仍维持重心向上。【PP&PE】 PP&PE：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，煤化工7450，成交一般。今日，盘面聚烯烃小幅回落。小长假期间，国际原油价格反弹，今日盘面对于聚烯烃影响偏正面，不过盘中未能完全扭转聚烯烃自身的弱势下跌。基本面聚烯烃自身供需双升，后续关注终端需求的恢复进度，以及成本端的波动情况。预计PE01合约波动区间8000—8500，预计PP01合约波动区间7400—7900。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：今日，玻璃1月合约收阳。目前库存再度累库，基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，节前玻璃生产企业库存6326万重箱，环比上升66万重箱。今日纯碱1月合约收小阳。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，节前纯碱库存134.36万吨，环比增加约4万吨。【PTA】 PTA：PTA2501价格收跌于4766元/吨，市场开工率在84.5%，加工费在262元。下游利润回升，下游需求逐步恢复，涤纶长丝经过两轮去库后，库存健康维持在21天左右，供应方面，据卓创资讯统计，pta检修装置计划重启，使得供应宽松预期增强，同时，PX累库，成本端支撑下移，在供需两旺的逻辑背景下，预计pta期现价格继续筑底格局。【乙二醇】乙二醇：乙二醇2501价格收跌于4391元，石脑油制乙二醇开工率在71%附近，市场目前港口库存在80万吨附近波动，逐步开始累库，未来，进口有增加预期，下游终端秋冬订单改善有限，行业库存预期压力继续增加，乙二醇预计上涨幅度有限。 03 黑色【钢材】钢材：现货成交一般，价格有小幅回落。钢材消费逐步进入传统旺季时期，但现实恢复情况仍然有限，建材需求维持低位，各地区贸易商反馈需求有观测到环比好转。卷板9月减产可执行性较高，等待卷板库存去化，实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实，阶段性的供需错配带来的也只有阶段性的反弹，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现，反弹幅度还是由基本面改善情况决定。【铁矿】铁矿石：9月中上旬有部分钢厂复产，但9月中下旬高炉检修可能再度增多，双节补库预期不强。巴西发运增长明显，澳洲及非主流发运均有小幅下降。铁水产量在220万吨位置出现拐点，可能带来阶段性的补库需求，基本面共振时点尚需等待，产能调控政策陆续落地，铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量增产空间不大，铁矿反弹驱动不够充分，金融属性或带动铁矿波幅扩大，预计铁矿反弹幅度有限。【碳酸锂】碳酸锂：供应端有所扰动，盘面反弹明显。国内产量数据下降暂不明显，但产能增速已有放缓趋势，海外进口资源和锂盐开工率方面有所放缓，但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端，9月逐步进入传统旺季，终端新能源汽车出口表现最新数据显示同比有明天提高。库存方面，整体库存水平延续增加，结构上来看以其他环节增加为主。供给端出现边际收缩，若锂企减停产规模进一步扩大，供需格局或暂时接近平衡。主力11月合约上方面临整数关口压力，短线期价或于7-8万元/吨区间震荡运行，观察四季度下游及终端旺季成色，若需求有所上行，震荡中枢有望小幅抬升。 04 金属【贵金属】贵金属：近期金银走强，近日涨势有所放缓。美联储在本月利率会议的噤声期前并未就降息幅度进行较为明确的表态。通胀延续回落态势，经济呈现降温态势下，短期内激发市场对大幅降息的期待，但考虑美联储出现超预期的宽松行为可能反而会导致市场对经济衰退的担忧，因而迟迟未能对9月利率会议的政策幅度进行定价，不能排除美联储为加强政策效果或是出于对经济前景的担忧进行50bps降息。市场对9月降息始终保持期待，在上周通胀数据出炉后，由于核心通胀超预期，市场预期一度倒向降息25bps，但在欧央行继续降息并相对偏鸽的表态后，宽松氛围重新升温，并且部分海外媒体继续撰文表示降息50bps仍是选项，反映出美联储内部可能仍有争论。CME联邦基金利率期货当下隐含的对9月降息25bps还是50bps的预期依然维持五五开的局面。考虑本周降息落地后，预期继续呈现美国经济将逐步转弱+货币政策目标为回到中性利率+地缘及大选存在不确定性扰动下，贵金属可能呈现对9月降息50bps期待后的调整走势。【铜】铜：日间铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期，精矿加工费持续低位，中国冶炼企业计划缩减产量，以应对低廉的精矿加工费，近期冶炼产量增速放缓，缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，空调产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，二手房成交环比回升，需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价延续回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.58%。宏观角度，美联储降息概率较大，但市场对于降息幅度存在分歧。基本面角度，今日电解铝库存数据继续走低，消费旺季逐渐显现。成本端，铝土矿及氧化铝成交价再度提升。供给端，海外电解铝减产而国内产量变动较小，国内电解铝日度产量高位运行，后续上方空间较为有限。需求端，建筑型材需求依然低迷，但工业型材、铝板带箔板块明显回暖，尤其是汽车型材以及3C型材。短期内下游消费或继续回暖，铝加工企业开工率有望提升。展望后市，随着旺季持续深入，国内电解铝社库有望进一步走低，短期内铝价或以震荡走强运行为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.1%。俄罗斯总统普京表示或考虑限制铀、钛和镍的出口，此发言对镍价有所刺激。基本面角度，印尼RKAB审批进度有限，当地镍矿供应偏紧，仍有部分镍矿需求依靠外采菲律宾矿。印尼镍铁新建产能逐步释放，但当地镍矿偏紧或限制产量增幅，我国镍铁在利润修复刺激下或出现增产，短期内镍铁承压运行。不锈钢下游采买积极性不高，价格预期仍不乐观。硫酸镍厂商挺价意愿强烈，同时下游对高价硫酸镍接受程度有限，预计硫酸镍价格持稳运行。短期内，随着全球电积镍新项目投放，电镍过剩格局难有好转，但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧，镍价预计宽幅波动运行。 05 农产品【白糖】白糖：节后糖价高开低走。现货方面，广西南华基准报价上调10元在6270元/吨，云南南华报价上调10元在6060元/吨。总体而言，巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制，北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：节后猪价出现回落。根据涌益咨询的数据，9月18日国内生猪均价18.84元/公斤，比上一日下跌0.00元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果节后出现反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年9月11日，全国主产区苹果冷库库存量为32.93万吨，库存量较上周减少9.31万吨。走货较上周环比加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP10合约波动区间6000—8000，操作上建议逢高偏空为主。【棉花】棉花：节后棉花继续反弹。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14886元/吨，较上一日+12元/吨。消息方面，海关总署9月18日公布的数据显示，中国8月棉花进口量为15万吨，同比下滑14.3%。1-8月累计进口量为215万吨，同比增加149.8%。中国8月棉纱线进口量为11万吨，同比减少43.2%。1-8月累计进口量为101万吨，同比减少1.5%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，MPOB发布9月供需报告，8月马来西亚棕榈油产量为189.3万吨，环比增长2.87%；8月马棕出口为152.5万吨，环比减少9.74%。由于出口下降幅度较大，导致8月马棕库存累库。截止到8月底，马来西亚棕榈油库存为188.3万吨，环比增长7.34%，此前市场预估8月马棕库存落在186万吨。本月MPOB报告数据基本符合市场预期，因此报告对市场影响有限。近期受到对加菜籽反倾销调查消息的影响，油脂板块有所提振。但随着情绪逐渐消化，同时国内油脂供应充足格局延续，因此油脂上方空间仍受到限制。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强运行，USDA公布9月供需报告显示，美国2024/25年度大豆单产预估为53.20蒲式耳/英亩，较上月报告持平；美豆产量预估为45.86亿蒲式耳，较上月报告小幅下调0.03亿蒲式耳；对于美豆需求项，本月报告未作过多调整，最终24/25年度美豆期末库存预估为5.5亿蒲式耳，较上月下调0.1亿蒲式耳。由于本月报告调整基本符合预期，对市场影响中性。从近期豆粕情况来看，根据USDA最新作物生长报告，截止到9月15日当周美豆优良率为64%，符合市场预期；美豆收割率为6%，市场预期为4%，去年同期为4%。受到巴西干旱影响，美豆稍有提振，但整体仍缺乏明显驱动，预计连粕跟随美豆震荡为主。 06 航运指数集运欧线：EC低开震荡，10合约收于2119.1点，12合约收于1692点，分别下跌4.48%和6.19%。盘后马士基同步公布wk40至弗利克斯托和鹿特丹的报价，大柜报价4000美金，持平于wk39二次调降后的报价，运价出现一定企稳迹象，但有待进一步跟踪。wk39至弗利克斯托和鹿特丹最初也是持平于wk38二次调降后的运价，但后续又出现进一步调降至4000美金，关注马士基后续会否二次调降以及其他船司的挺价情况。短期，一方面是国庆长假来临，通常会有集中出货，对于9月加速下跌的运价会有一定支撑。另一方面，随着10月1日的逐渐临近，美东港口罢工的潜在可能交易也在逐渐增加，最新一周美线运价已出现一定企稳。由于全球远洋航线的联动性，虽然美东港口罢工不直接影响欧线运价，但船司的运力调度以及盘面对于该事件的交易可能会对欧线运价以及盘面的下行有所对冲，短期维持震荡观点，关注运价后续及美东港口进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2024-09-19

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