债市形成明显扰动。且通胀高企压缩美联储货币政策空间，3月FOMC会议维持利率不变，美联储降息预期大幅降温，降息时点显著后移，宽松节奏被迫放缓，美联储不得不在稳增长与抗通胀之间权衡，态度更趋向“鹰派”。 国内经济稳步修复 1—2月全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，较去年12月加快1.1个百分点，行业回升面持续扩大，新质生产力带动作用凸显。社会消费品零售总额同比增长2.8%，较去年12月加快1.9个百分点，春节假期消费旺季与以旧换新政策双双发力，带动销售数据回暖。固定资产投资同比增长1.8%，扭转去年全年的下滑态势。“十五五”开局重大项目集中开工，政策加力提振有效投资，其中基础设施投资同比增长11.4%，大幅快于整体投资增速，制造业投资同步回暖，民间投资活力边际改善。扣除房地产开发投资后，整体投资增速为5.2%，投资结构持续优化，托底经济作用进一步增强。全国房地产开发投资同比降幅较去年全年收窄，商品房销售面积、销售额同比分别下降13.5%、20.2%，跌幅略收窄，环比出现筑底迹象。房价环比趋稳，部分城市因城施策政策效果逐步显现，市场信心缓慢修复，但行业整体仍处于去库存、调结构周期，投资、销售数据同比尚未转正。 图为消费、投资、工业增加值累计同比走势（单位：%） 市场资金面保持稳定 今年的政府工作报告将GDP预期目标设为4.5%~5%，更加务实，兼顾稳增长与高质量发展；CPI预期目标突出物价合理回升与内需修复；财政政策延续更加积极取向，赤字规模增至5.89万亿元；货币政策维持适度宽松基调，相关表述从“适时运用降准降息”升级为“灵活高效运用”。央行行长潘功胜在中国发展高层论坛2026年年会上表示，将继续实施适度宽松的货币政策，平衡好短期与长期、支持实体经济增长与保持金融体系自身健康性、内部均衡与外部均衡之间的关系，综合运用存款准备金率、政策利率、公开市场操作等多种货币政策工具，保持流动性充裕，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行创造良好的货币金融环境。 展望后市，央行明确支持性货币政策立场，延续适度宽松的货币政策基调，加上权益市场波动加大，市场避险情绪升温，对短端国债期货价格仍有一定支撑。2月物价、消费、工业生产等数据好于预期，叠加原油等大宗商品价格大幅上涨，推升市场通胀预期，长端国债期货价格继续承压。总体看，国债期货市场“短强长弱”的运行格局将延续。（作者单位：申银万国期货） 来源：期货日报网lg...
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