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市场情绪降温，碳酸锂价格企稳震荡，市场应关注什么？
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外关注的是，在宏观情绪的不确定影响下，贵金属和有色金属价格下跌对碳酸锂市场形成传导效应，在春节假期临近之际，资金避险需求提升，投资者交易心态也更为谨慎。展望后市，碳酸锂市场的交易逻辑或从“宏观情绪扰动”转向“基本面主导”的轮换。碳酸锂价格紧随基本面均衡点波动整体来看，当前碳酸锂价格走势始终围绕供需关系波动。2025年上半年，受贸易摩擦与宏观情绪走弱影响，碳酸锂市场呈现供过于求态势，价格一度跌破60000元/吨，上游企业采取降本措施。进入2025下半年，在供给端扰动频发与终端需求超预期的共同推动下，碳酸锂市场开始呈现紧平衡态势，价格也自低位强势反弹，快速突破100000元/吨。 “2025年，碳酸锂市场在成本支撑、供给扰动与需求拉动的接力驱动下，价格中枢呈现震荡上行态势。”创元期货分析师余烁解释称，2025年下半年以来，虽然碳酸锂市场各阶段动态博弈特征显著，但长期来看，碳酸锂价格还是以基本面为指引方向。比如，“矿种变更”扰动，引发供应收缩预期，引发价格上涨；“储能爆发”预期推动碳酸锂价格上行，都是价格围绕碳酸锂供需关系博弈的表现。国投期货分析师吴江也表示，从本轮碳酸锂价格的波动情况看，主要体现为宏观政策和基本面的共振。“此前一段时间，碳酸锂价格的上涨驱动主要来自供需关系预期的扭转，当终端消费无法消化产业链累积的库存时，价格信号会迅速反转。”吴江表示，这种“预期驱动—现实修正”的循环，恰恰验证了供需模型的核心逻辑，价格始终围绕均衡点波动，而预期只是改变了波动的路径和节奏。期货日报记者留意到，碳酸锂期货上市后，现货市场波动幅度和节奏明显放缓。据上海有色网数据，碳酸锂期货上市之前（2021年至2023年7月20日），碳酸锂现货价格日均波动率为1.68%；碳酸锂期货上市至今，碳酸锂现货价格波动率为1.16%，波动率下降了近三分之一。据业内人士介绍，碳酸锂期货上市前，碳酸锂市场的小幅紧缺或过剩，都可能引起现货价格短期的大幅变化。如2021年12月初至2022年3月初，碳酸锂现货价格便从的200000元/吨快速涨至500000元/吨，三个月时间涨幅300000元/吨。随后，又从2023年1月初的500000元/吨，跌至2023年4月中的180000元/吨，三个月时间跌幅超过300000元/吨。在此过程中，碳酸锂期货价格发现功能有效发挥。以始于2025年11月的这波行情走势为例，据上海有色网数据显示，2025年11月3至2026年2月13日，电池级碳酸锂现货的均价报价为由81000元/吨，涨至143750元/吨，涨幅为77.46%；同期，碳酸锂期货主力合约价格则由82120元/吨，涨至152640元/吨，涨幅为85.87%，期现价格相关系数为0.97，期现货市场价格联动紧密。从近期市场表现来看，碳酸锂价格逐渐呈现震荡企稳态势。数据显示，碳酸锂期货价格自2026年1月冲击190000元/吨整数关口后快速回落，目前围绕150000元/吨关口附近震荡。业内人士认为，碳酸锂期货上市后，产业客户通过套期保值以及交易所的严监严管，在一定程度上平抑了价格大幅波动的情况。“前期推动碳酸锂价格上涨的供应收缩、‘抢出口’预期等因素缺乏进一步佐证，市场情绪逐渐回归理性。同时，临近月末及春节假期，资金有避险需求，交易心态更为谨慎。”富宝锂电分析师汪霏菲解释称，当前碳酸锂价格的回调，是市场回归基本面交易的表现。中信建投期货分析师张维鑫也认为，近期碳酸锂价格的回调，本质是对前期储能需求预期过热的理性纠偏。同时，随着春节假期临近，资金避险需求提升，投资者交易心态也更为谨慎，从而呈现震荡态势。需要额外关注的是，面对近期影响市场运行的诸多不确定因素，广期所始终坚持严监严管主基调，持续加强市场监测监控，对各类违规行为保持“零容忍”态度，依法依规从严处理违规行为，切实维护市场秩序，守护市场安全稳健运行。业内人士认为，广期所近期一系列加强监管的举措，清晰、有力地宣示了“强监管、严监管”的决心与立场，明确释放出对任何违规行为都将坚持“露头就打”、从严追责、一严到底的强烈信号，对潜在违规者形成了有力震慑，支持交易所持续强化一线监管，为投资者营造一个更加公平、有序的交易环境。从整体市场表现来看，业内人士认为，碳酸锂期货价格始终能够较好地反映现货市场供需格局及预期，有效促进上下游企业合理高效议价，服务实体经济的质效迈上新台阶。产业企业积极运用期货工具“避险” 期货市场具有价格发现和风险管理两大基本功能。碳酸锂期货的上市，填补了市场远期价格的空白，期货价格逐步被产业企业认可和接受，成为市场贸易的重要参考，不仅破解了传统贸易的风险管理难题，更给锂电产业链注入了一剂穿越周期的“强心针”，保障其在高质量发展的路上行稳致远。针对此前碳酸锂价格波动较大的情况，产业企业通过调整套保和定价方式积极应对，稳定经营效果，期货市场功能较好发挥。如天齐锂业2025年12月25日发布通知称，从2026年1月1日起，现货销售结算价将参考广期所碳酸锂主力合约价格定价。据了解，目前已有近3000家产业企业参与碳酸锂期货交易。从持仓量来看，2025年，实体企业客户持仓占比约50%左右。 “碳酸锂期货像原料采购单一样，已成为锂电行业的‘日用品’。”杭州热联集团新能源业务部负责人侯志伟认为，碳酸锂期货上市两年多以来，对锂电行业造成了深刻影响。当前，无论是原料端还是终端市场，十家企业有九家都能对“期货定价”娓娓道来，即便未直接参与期货交易，也早已通过期现结合模式开展贸易，或参考期货价格规划产销。期货日报记者在采访中了解到，借助碳酸锂期货，企业得以提前锁定销售价格，巧妙减少价格波动带来的风险，进而稳定经营预期。同时，期货的价格发现功能帮助企业更为精准地把握市场供需变化，优化完善采购与销售策略，提升了企业的抗风险能力和市场竞争力。张华（化名）进入锂矿行业不足5年，在厦门经营着一家锂矿开发及贸易企业，已在非洲布局多个锂矿项目。此前公司主要做原矿贸易，将非洲的锂辉石原矿运回国内销售，以赚取差价。“长期以来，碳酸锂国际化业务面临运输及加工周期漫长，以及碳酸锂价格波动频繁等影响。”张华告诉期货日报记者，锂矿石从非洲运抵国内需要2～3个月，面对价格剧烈波动，张华所在的公司难以招架，陷入亏损困境。直至2025年，借助碳酸锂期货，公司才扭转局势，在碳酸锂价格波动中，也能够实现稳定、可观的收益。 “对生产企业而言，在接触期货市场之前，更多是期盼现货价格单边上涨，以获得更高利润。”物产中大化工集团新能源部总经理姚晓旻告诉记者，产业企业大多因流动资金紧张而开始了解期货市场。面对这类刚开始参与期货市场的企业，不仅要让他们清楚参与套保可能获得的收益，也要让他们了解相应的风险。在这个过程中，既需要专业的知识储备，也需要足够的耐心和坚持，帮助企业一步步跨越认知的门槛，实现从传统经营模式到现代化风险管理模式的转变。投资者不宜过度交易单一信息市场人士认为，当前，碳酸锂市场的交易逻辑，正产处于从“宏观情绪扰动”转向“基本面主导”的轮换。从基本面来看，当前碳酸锂市场仍处于去库态势。据上海有色网数据，截至2月13日当周，本周碳酸锂库存为102932吨，环比去库2531吨，去库幅度较一月份扩大。据余烁解释，当前碳酸锂市场去库扩大的原因，主要是供给端检修增多，叠加一季度电池抢出口事件，需求走弱幅度有限。从数据来看，锂辉石产碳酸锂的周度产量，已从1月中旬的14124吨/周，下滑至12024吨/周，周度产量约下降2000吨/周，为供给减少的主要来源。由于春节假期临近，碳酸锂市场呈现供需双减态势，不过，供给端环比下滑的幅度更大，因此出现在传统淡季反而去库幅度扩大的趋势。不过，今年1月份，智利运往国内的锂盐数量大幅增加。数据显示，今年1月，智利出口中国的碳酸锂运发量为1.7万吨，硫酸锂为2.8万吨，预计节后到达中国。余烁认为，这对于当前碳酸锂偏紧的供需格局有一定缓解，但2月份总体去库趋势不改。随着3月份供需同步回暖，需求排产向好。在经历连续多月的去库之后，行业整体库存处于较低水平。余烁认为，在宁德复产之前，碳酸锂市场的供需缺口或将持续存在，从而现货市场形成有力支撑，基本面偏强运行。进入4月，“抢出口”需求或将回落，基本面可能呈现边际走弱态势，可关注终端实际表现和产业排产变化。张维鑫认为，短期来看，春节前碳酸锂市场成交逐渐清淡，碳酸锂价格或维持窄幅震荡；春节后，市场看涨预期较强，核心支撑因素为供应端增量有限，而正极材料 3 月份预计迎来产量增长，市场整体处于紧平衡状态。长期来看，碳酸锂市场的全年供需仍将维持紧平衡格局，需求端虽有储能与动力领域的增长潜力，但供应端存在多重不确定性，包括江西、青海等地的产能扰动，以及头部企业产能释放节奏，需持续密切关注供需两端变化。此外，张维鑫提醒称，避免过度依赖单一消息进行交易。比如，近期市场流传江西某锂盐厂产线着火，每月产量或将减少约500-800吨，对市场供需格局的整体影响较为有限。“产线维修可能导致短期产量减少，影响当下的供给，但由于锂矿供给依旧处在紧于冶炼产能的状态中，从中长期看，产量可能并不会减少，长期影响较为有限。”张维鑫认为，投资者应该理性看待单一事件对碳酸锂市场的影响，不宜过度交易单一信息。随着春节长假临近，投资者应及时做好风控措施，理性持仓。来源：期货日报网
期货日报网昨天08:30
A股聚焦景气赛道与业绩确定性
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海外资本市场多头情绪高涨。A股自前期受贵金属板块调整拖累后也逐步企稳回升，整体呈现震荡上涨走势。近日工业和信息化部、中央网信办、中央空管办、国家发展改革委、中国民航局等五部门联合印发了《关于加强信息通信业能力建设支撑低空基础设施发展的实施意见》，明确5G/通感融合、低空通信导航、无人机物流等十大任务，带动无人机、空管、通航运营等相关板块走强。2月9日，字节跳动新产品Seedance2.0正式上线，产品聚焦AI视频创作、数字人互动等领域，上线后反响火爆，进一步强化了AI视频赛道的景气度。其他题材例如AI算力、光模块、CPO、AI服务器、半导体等也相继爆发。Seedance2.0的落地将持续带动算力需求提升，相关硬件（光模块、AI服务器）及软件（视频创作、数字人）企业订单有望持续放量。长期看，AI视频将广泛应用于传媒、娱乐、教育、工业等多个领域，推动AI产业从“文本、图片”向“视频”升级，带动全产业链持续受益。根据历史经验，一般来说，春节前A股有较大概率上涨。我们通过复盘2000—2025年A股春节前5个交易日的表现发现，上证综指上涨21次、下跌5次，上涨概率为80.77%。其中，上证综指春节前5个交易日平均涨幅为1.72%，上涨幅度超过2%的年份有13次，下跌幅度超过2%的年份仅3次，整体呈现“涨多跌少、震荡上行”的格局，并且中小盘指数涨幅略高于大盘指数。图为春节前5个交易日上涨指数涨跌幅（单位：%）从背后逻辑看，春节前股指上涨主要源于三个方面：一是央行节前通常会释放流动性，缓解市场资金面紧张，为股市提供支撑；二是机构资金节前可能会布局节后行情，带动市场回暖；三是在“持币过节”与“持股过节”的博弈中，多数年份资金以布局为主，叠加节日消费预期，推动消费、科技等板块上涨。但需注意，若市场涨幅过大，受外围市场波动影响，节前A股也可能会出现小幅回调。如2022年春节前股指下跌，主要受地缘政治冲突及疫情反复影响。根据历史经验，春节后股指上涨概率较大。结合2026年春节前上证综指、深证成指等主要指数震荡回暖的走势看，2月下旬市场有望延续震荡上行态势，重点关注政策落地与产业催化的共振效应。资金大概率会继续围绕高景气赛道布局，进一步巩固市场结构性行情。 2月处于经济数据与上市公司年报披露的真空期，市场缺乏明确的基本面支撑，行情主要围绕“政策预期”与“产业逻辑”展开。从政策预期看，2026年财政支出力度“只增不减”，超长期特别国债重点支持“两新”工作，关注春节后全国两会政策导向，可提前布局新质生产力、扩大内需、产业升级等相关概念；从产业逻辑看，AI视频、AI算力、半导体、机器人、新能源等赛道的产业景气度提升，叠加相关扶持政策落地预期，其有望成为资金布局的核心方向。春节长假期间旅游、餐饮、零售、影视等消费数据，将直接影响节后消费板块的走势。当前个人消费贷款贴息等促消费政策持续发力，若春节期间旅游人次、餐饮收入、零售销售额、影视票房等数据同比大幅增长，将验证消费复苏态势，有望带动旅游、酒店、影视等可选消费板块节后走强，形成消费复苏与政策支持的双向催化。 3月起，上市公司年报、一季报逐步披露，业绩确定性强的行业龙头将获得资金青睐，推动行情从“预期驱动”转向“盈利驱动”。市场将从“普涨”进入“精选阿尔法”阶段，无业绩支撑的纯题材股、中小盘股或持续弱势，仅政策受益、业绩改善的板块具备持续性机会。图为中证1000指数日线市场普遍预期美联储3月可能会启动降息，若释放“降息节奏加快”的信号，将推动美元走弱、北向资金回流预期升温，利好A股核心资产，尤其是外资重仓的消费、科技龙头标的。长假期间我们仍需警惕海外风险，特别是外围市场波动及地缘政治风险。一方面，若美股、日股等出现大幅下跌，可能对A股节后走势形成短期影响。另一方面，地缘政治风险，如中东、东欧地区冲突升级，可能引发全球避险情绪升温，推动黄金等避险资产价格上涨，压制股市风险偏好，需做好风险防范。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网
期货日报网02-13 10:40
中证商品期货指数1月大幅上涨
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属供应担忧，智利铜矿等资源端扰动显现，贵金属价格因避险需求大幅走高，工业金属价格也受供应焦虑推动上行，原油价格呈现震荡抬升走势，国际商品市场受多重利好共振拉动整体走强。国内方面，稳内需政策密集落地且力度加码，政策红利逐步向产业端传导，商品市场需求端支撑显著增强，板块普涨取代此前的分化格局。1月国内接连出台财政金融协同促内需一揽子政策，央行下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点。从市场反馈来看，政策暖意已切实转化为产业端改善信号：黑色系商品随着基建项目的加速落地、设备更新需求的释放，供需格局边际改善，价格呈现震荡上行态势；铜、铝等工业金属受国内制造业PMI重返荣枯线上方、出口型企业景气度提升带动，需求端持续回暖，叠加全球供应刚性，价格强势走高；能化、农产品板块也因整体需求复苏与成本端支撑，跟随指数走高。整体而言，国内稳内需政策的密集发力与高效落地，弥合了此前“政策预期和产业现实”的错位，推动中证商品期货指数走出普涨行情，各品种均迎来明显的趋势性上涨行情。指数对比分析 1月商品消费即将进入春节备货旺季，各板块品种更多围绕自身供需现实与预期展开博弈。1月，除中证能源化工产业期货指数外,多数板块指数呈现先上涨再下跌然而进入震荡区间的走势，其中中证能源化工产业期货指数上涨7.54%，中证监控中国农产品指数上涨1.72%，中证监控钢铁期货指数上涨0.64%，中证监控建材期货指数上涨1.87%。图为中证商品期货不同板块指数对比能化板块 1月，能化板块整体呈现“同步上行、分化收尾”的强势格局，中证能源化工产业期货指数上涨7.54%，中证能化产成品期货指数上涨7.14%，中证有机化工品期货指数上涨5.83%，三大指数均从低位抬升，月末略有分化。图为中证能化板块指数走势 1月能化板块指数走势受“成本支撑、需求回暖”逻辑主导：月初中证能化各细分指数围绕中枢震荡，随着国内稳内需政策的落地，能化产成品（如汽油、柴油）的终端消费需求边际改善，叠加国际原油因中东地缘风险扰动呈现震荡上行走势，成本端与需求端共振推动能化板块持续上涨。1月末，有机化工品指数受生物基材料产能释放的替代冲击，涨幅略逊于能源化工产业及产成品指数，但整体仍延续上行趋势，能化板块全月强势特征明显。钢铁板块 1月，中证监控钢铁期货指数上涨0.64%，钢材供需呈现“需求回暖、库存去化”特征：需求延续高景气态势，热轧板卷出口订单同比增长12%，叠加国内设备更新政策带动制造业用钢需求回升，板材库存环比下降3%；建材需求随基建项目加速落地边际改善，建筑钢材表观消费量环比增长8%，元旦后库存累积速度慢于历史同期，市场情绪从淡季担忧转向需求修复预期。铁矿端受巴西矿企发运扰动，供应边际收紧，叠加钢厂补库需求持续，对钢铁板块形成较强成本支撑，推动相关指数震荡上行。建材板块 1月，中证监控建材期货指数上涨1.87%，相关板块呈现“政策托底、需求修复”的震荡上行走势。基建端支撑力度显著增强，石油沥青开工率较上月提升5个百分点，反映交通类基建项目落地节奏加快；供给端“错峰生产”调控延续，水泥、玻璃企业检修力度维持高位，供给收缩缓解了库存压力。虽然需求端仍受季节性因素制约，但国内超长期特别国债资金向建材相关项目倾斜，市场对后续需求释放的预期升温，带动相关板块指数摆脱前期震荡区间，呈现稳步抬升态势。农产品板块 1月，中证监控中国农产品指数上涨1.72%，板块延续“品种分化、整体走强”特征，油脂油料与软商品表现亮眼。油脂板块呈现“油强粕稳”格局：棕榈油受马来西亚产区降雨不足、产量预期下调影响，价格有所上涨；豆粕依托国内生猪补栏回暖带来的饲料需求支撑，价格震荡走强。棉花受新疆籽棉收购价回升、国际棉价随美元指数走弱而上行的双重拉动，价格逐步突破前期震荡区间；生猪板块则随屠宰场开工率回升、集团计划出栏量缩减，价格止跌企稳并小幅反弹。1月农产品板块在细分品种轮动中实现整体上涨。指数收益贡献分析从品种收益角度看，中证商品期货指数中正向贡献排名前三的品种分别为白银（4.09%）、黄金（1.47%）、原油（1.01%）。对中证商品期货指数收益贡献为负的品种为纯碱（-0.01%）。图为中证商品期货指数中各品种的收益贡献正向贡献较大的品种多分布在有色板块，这主要源于美联储政策分歧与避险情绪的共振：1月美联储维持利率不变，其内部对后续降息节奏的分歧使市场波动加剧，叠加东欧地缘风险抬升，黄金的避险买入需求显著升温；而白银则受益于流动性宽松预期，跟随贵金属板块走强，同时工业属性（光伏需求边际回暖）也提供了额外支撑。中证商品期货指数中收益贡献为负的品种只有纯碱，主要是受国内玻璃产能开工率回落、纯碱需求边际走弱的影响，但整体拖累幅度有限。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网
期货日报网02-13 10:10
铁矿石继续下跌空间有限
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对今年降息以及流动性宽松预期有所改变，贵金属、有色板块大幅回调，铁矿石价格随之走弱。二是今年钢厂对原料补库相对谨慎，全国247家钢厂铁矿石库存同比（阴历）依然下降529.68万吨。春节长假马上到来，市场预期钢厂进一步补库的空间不大。铁水产量或阶段性回升今年以来，铁水产量保持一定规模。即使受包钢事故的影响，全国247家钢厂高炉日均铁水产量也在227万～229万吨之间波动。虽然当下钢厂处于微利状态，并且市场对节后钢材需求不看好，但是笔者认为钢厂阶段性增产依然会出现。高炉生产具有严格的连续性，除非亏损到现金流，否则大部分钢厂倾向于维持生产。另外，钢厂为了完成年度生产指标，一般会在3—4月传统需求旺季加快生产节奏。在钢厂铁矿石库存比较低的情况下，一旦节后钢厂复产预期兑现，钢厂补库的力度大概率会增强。图为247家钢厂铁矿石库存季节性走势一季度为传统供应淡季一季度为传统的铁矿石供应淡季。根据以往历史数据，一季度铁矿石发运量比上一年四季度减少0.95亿～1亿吨。不过，今年冬季极端天气不多，加之春节时间较晚，1月全球铁矿石发运量维持在高位。随着春节假期的临近，供应回落幅度有所扩大。2月第一周，全球铁矿石发运量为2535.3万吨，环比下降559.3万吨。铁矿石到港量受去年12月发运量回落影响，目前已经连续4周回落。预计未来几周铁矿石发运量及到港量进一步回落。也就是说，节后2至3周，铁矿石依然存在阶段性供需错配的可能。政策加码预期依然存在 2025年中央经济工作会议将扩内需作为2026年八项经济工作任务之首。2026年第一期《求是》杂志发表特约评论员文章，文章强调地产的金融属性，提出“政策要一次性给足，不能采取添油战术，导致市场与政策陷入博弈状态”。1月15日，中国人民银行出台了下调结构性货币政策利率0.25个百分点等八项政策。预计全国两会前后，政策仍有进一步加码的可能。若再考虑出口的韧性，制造业需求或逐步恢复，铁矿石需求将受到提振。海外方面，近期美国劳工统计局的报告显示，就业市场有进一步降温的迹象。美联储进一步宽松的预期依然存在，对商品市场产生利好作用。估值处于中性偏低区域经过本轮调整之后，铁矿石现货价格目前在100美元/吨附近，处于近5年同期低位。同时，去年12月以来，钢厂利润有所修复，长流程螺纹钢利润与铁矿石进口利润的差值扩大至126元/吨。从这两个角度来看，当前铁矿石的绝对估值和相对估值均处于中性偏低水平。不过，估值修复方式取决于节后钢厂复产预期兑现情况。中长期来看，铁矿石将逐步进入供过于求的阶段，供应的增量主要体现在西芒杜等新兴矿山的扩产，以及四大矿山和非主流矿的增产等。预计2026年铁矿石供应增量在4000万～4500万吨，西芒杜铁矿石增量在2300万吨左右。图为高炉日均铁水产量季节性走势需求方面，2025年年底的重要会议将绿色低碳放在了十分重要的位置，2030年又是碳达峰的关键时点。笔者认为，2026年钢材供给政策大概率会收紧，国内生铁产量或下降。故全年来看，铁矿石价格重心仍会下移。综合以上分析，经过本轮价格调整之后，铁矿石估值已经处于中性偏低水平。加之节后市场面临钢厂的阶段性复产以及宏观政策加码预期的双重提振，继续下跌空间有限。全年来看，铁矿石将进入供过于求的阶段，价格重心仍会下移。预计节后1—2个月内铁矿石主力合约的运行区间在750～820元/吨之间。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网
期货日报网02-12 09:16
股市稳中向好趋势没有改变
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产的需求不断收缩，叠加区域化冲突不断，贵金属作为美债的有效替代品和AI的对冲端，价格逐步上涨。2025年下半年以来，AI和黄金这一对冲组合，价格同时大幅上涨，使得对冲组合的持有者在双边盈利的局面下具有极强的平仓意愿。此外，由于近半年上述组合持续上行，资金集中度较高，市场积累的杠杆水平同样较高，在对冲组合平仓时，容易导致杠杆资金发生“踩踏”。本轮震荡也体现出全球联动的效果，这并非A股单一市场资金情绪波动。在经历了2025年6月至9月的持续攀升后，A股热点科技题材的估值相比美股科技巨头没有了明显优势，部分题材估值甚至更高。2025年11月以来，A股科技题材存在以美股为锚的现象，相关性明显增加。除上述原因导致的科技股和贵金属价格一起下跌外，新提名美联储主席沃什的货币政策倾向相比市场预期更加“鹰”派，也导致美国科技股短期遭到冲击，A股由于联动效应跟随性回调。沃什的主要政策主张是“缩表+降息”。缩表的政策对象是美联储，意在降低美联储对货币市场的直接参与，使美联储重回“最后借贷者”的历史定位；降息的政策对象是银行间市场及非银机构的借贷市场，意在恢复市场的利率发现机制，促进利率期限结构陡峭化，删选僵尸企业，优化资源配置。政策节奏上，可能表现为先降息后缩表。市场预期2026年6月以后存在两次降息，各25个基点，以配合特朗普政府缓解财政赤字压力。同时，美联储可能与财政部达成协议，以确定购债规模，期限上以卖出长期债券买入短期债券为主。此外，沃什反对以模型和前瞻指引为中心的操作框架，主张停止预测利率路径，回归以结果为导向。因此，2026年上半年美国非农和失业等数据节点值得关注。国内春节休市期间，美国将公布1月的PPI数据、零售销售数据、初次申请失业金人数等，其势必对权益市场产生影响。地缘方面，美伊局势值得关注。目前，美国再次向本国公民发布撤离提示，局部冲突的风险正在升高。对A股而言，有色金属板块波动将延续，节后指数波动率料上升。长期来看，A股稳中向好的趋势没有改变。政策端，2026年更加重视发展的“质量”而非“数量”。新质生产力和“反内卷”题材仍是年内主线。AI领域，数据中心和电网设施相关的上游硬件投资仍是拉动经济发展的重要抓手，存储、芯片、液冷等多个环节存在供给约束，市场处在爆发性增长阶段。下游需求也逐步向乐观预期演进，机器人出海、大模型应用层出不穷，关于利润可持续性的问题短期尚难证伪。“反内卷”领域则有待更多数据的出炉，建议关注PPI、社会融资规模等通胀相关指标。在基本面预期取得一致后，相关题材的行情可能徐徐展开。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网
期货日报网02-12 09:00
直面贵金属市场剧震：问波动、问逻辑、问对策
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2026年2月上旬以来，贵金属市场经历了近四十年来罕见的剧烈震荡。据统计，当周伦敦黄金现货价格单日价差持续在300美元/盎司左右，白银更在七个交易日内出现11次超5%的剧烈波动，单月波动率突破100%。市场波动率急剧攀升，交易节奏明显转向快进快出，带动A股有色板块同步承压。在此背景下，沃什被提名美联储主席的消息，也成为压垮市场情绪的最后一根稻草。面对极端行情与交易所紧急上调保证金，投资者难免困惑，对此，瑞达期货特此梳理当前市场的三大核心关切，以专业视角厘清迷雾：一问波动：是情绪尾声，还是趋势拐点？二问逻辑：是规则重塑，还是噪音干扰？三问对策：如何借专业之力，在风浪中稳健前行？近期贵金属、有色的剧烈波动，究竟是短期情绪宣泄，还是中长期趋势的转折点？除沃什提名外，哪些因素共同导致市场波动？本次金银价格的暴跌，速度之快创了近四十年来之最，此时又适逢特朗普宣布美联储新任主席的提名，表面看是这一提名引致了金银的暴跌。但从具体时间节点来看，这一结论恐有待商榷。特朗普在1月30日上午宣布这一提名，黄金价格从北京时间1月29日高点5626.8回落至北京时间1月30日晚10点的5045.6，跌幅达10.33%，随后黄金价格又跌至北京时间2月2日下午3点的4423.2，这期间跌幅12.34%。也就意味着在特朗普宣布提名的前后，黄金价格的跌幅大体相同。抛开特朗普提名事件不说，我们跟踪的相关指标其实已经提前预示了金银价格将会迎来回调。COMEX黄金基金净多头头寸在1月13日当周达到高点但未创近一个月的新高后步入下行，黄金ETF的波动率也在1月23日上破30，且中美两国有关部门多次提示金银风险，并数次提高保证金水平。金银虽然短期出现了暴跌，但我们并不认为这是其中长期趋势的转折点，或者说金银中长期向好趋势并不因这次的暴跌而改变。沃什上任后，黄金的定价逻辑会发生根本改变吗？中长期来看，支撑其价值的核心因素是什么？若沃什上任后推行其此前主张的偏鹰派政策，增强黄金的波动性可能是大概率事件，但整体上依然难以撼动黄金在百年变局下的定价逻辑，这一定价逻辑决定了黄金价格在未来很长一段时间内仍将趋势性上涨。从中长期来看，支撑黄金价值的核心因素主要分为供应面和需求面。供应面来看，黄金作为矿产资源，其稀缺性毋庸置疑，据世界黄金协会披露，黄金开采成本从2000年的250美元/盎司提高到2025年的1500美元/盎司，而且这一上行趋势大概率会持续，无疑对黄金价格提供了强有力的趋势性支撑。需求面来看，马克思在《资本论》中提出的“货币天然是金银”在百年变局下将会得到完美呈现，如美元储备全球占比从1999年的最高点72.13%几乎趋势性地下行至2025年9月的56.92%，而同期黄金的价格涨幅则达700%之多。虽然美国特朗普总统在第二任期竞选纲领中提及“让美元继续作为世界储备货币”，但在长期内仍难改美元全球储备占比趋势性下滑的态势。面对全球宏观形势与市场情绪的双重波动，投资者应如何把握大宗商品的投资机会？在这一过程中，专业的CTA策略能提供怎样的助力？百年变局意味着国际政治格局的深刻变化，进而导致全球经济周期难以如往常一般便于预测。大宗商品作为一类全球生产、全球消费的资产，势必也受到这一宏观格局的影响，其价格运行大概率呈现波动增强、周期缩短的特征。投资者在进行大宗商品投资时，除了运用宏观经济、产业基本面等传统方法，还应增强对国际政治格局的分析，并做好风险控制。瑞达期货深耕CTA十余年，在致力于帮助客户穿越市场迷雾的初衷下，积累了丰富的大宗商品研究、投资和风险管理的经验。以今年1月30日和2月2日这两天为例，面对大宗商品，尤其是贵金属出现的大幅下跌，瑞达期货的CTA无忧系列产品体现了较好的“危机阿尔法”特性，两天累计回撤比较小。瑞达期货的CTA产品之所以有这种优异的表现，主要源于“四个三”体系：第一个“三”：三个逻辑，融合宏观周期、产业供需与市场情绪三层逻辑，实现互补验证，夯实决策。第二个“三”：三大策略，即对冲策略、趋势策略和日内增强策略，灵活应对不同市场环境。第三个“三”：三重分散机制，策略低相关性、品种分散化、周期多样化；有效平抑单一风险，提升组合韧性。第四个“三”：三级风控体系，严格执行事前预警、事中监控、事后评估的全流程风控，守稳投资安全底线。正是这“四个三”体系确保了瑞达期货在不确定性中能识别相对确定性的投资机遇，提升了CTA产品的韧性，助力投资者实现财富的保值、增值。总结来看，当前市场波动是短期情绪与长期逻辑之间的博弈。投资者既无需因暴跌而恐慌离场，也不宜盲目追涨杀跌。在复杂格局中，识别趋势主线、借助专业工具、做好风控配置，才是应对变局的关键。市场永远在波动中前行，而专业的意义，正是帮助你在波涛中看清方向，稳握船舵。（本文作者投资咨询从业证：Z0020356）来源：期货日报网
期货日报网02-11 16:35
商品板块轮动现在到哪个阶段了？
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26年开年，商品市场板块轮动脉络清晰：贵金属率先领跑，工业金属接力走强，能源化工低位起势。当前商品市场正从“普涨“ 转向 “结构性分化”，资金逐步向低估值、基本面扎实的板块切换。新春来临之际，期货日报特别推出专题报道，通过采访业内专家与产业人士，拆解当前市场特征，厘清市场发展脉络。来源：期货日报网
期货日报网02-11 09:45
玻璃缺乏明确指引
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近期，原油、煤炭、贵金属等板块波动加剧，节前玻璃市场短期走势缺乏明确方向，建议以震荡思路对待。宏观方面，2026年国内稳增长政策持续推进，建材领域相关扶持政策将助力玻璃行业向高端化转型。不过，房地产终端需求依旧疲软，仍是当前压制玻璃市场的核心矛盾。供应方面，浮法玻璃日熔量已降至14.95万吨的低位，叠加产线冷修、能源改造持续推进，供应端存在收缩预期，但新增产线点火仍将构成潜在供应压力。需求方面，目前正值淡季，下游加工企业陆续停工，市场冬储意愿偏弱，仅出口订单出现小幅回暖，节后下游复工节奏仍需密切跟踪。库存方面，行业虽维持阶段性去库，但沙河主产区社会库存仍处于高位，春节前仍面临季节性库存累积压力。日熔量处于低位当前浮法玻璃产线冷修稳步推进，供应维持在近年低位水平。截至2026年2月6日，行业产能利用率为75.57%、开工率为71.86%，在产产线211条。2月预计新增2条产线冷修，节前浮法玻璃日熔量或跌破14.8万吨，供应端持续收紧。光伏玻璃日熔量持稳，产能利用率小幅回落至66.31%，短期产能变动有限。节前玻璃市场供应收缩趋势明确，冷修持续落地，叠加湖北清洁能源改造政策支撑，行业库存压力有所缓解。但仍需警惕两大风险：一是节后需求复苏不及预期带来的库存累积压力；二是新增产线点火带来的供应增量。后续需重点跟踪产线冷修进度、环保政策执行情况及新增产线点火节奏。图为浮法玻璃产能图为光伏玻璃产能节后库存累积压力仍存产销端近期小幅走弱，中游库存偏高，贸易商接货能力已接近上限。后续产销景气度主要依赖盘面上涨带动库存向终端转移。若盘面走弱，产销大概率同步承压。地产需求持续低迷。1月房企销售额同比下滑，竣工端亦未见回暖迹象，叠加春节传统淡季影响，建筑玻璃需求支撑力度偏弱。汽车市场方面，1月零售量小幅增长，其中新能源汽车与出口板块表现亮眼，为汽车玻璃需求提供一定支撑，但行业内销量分化明显，仍对汽车玻璃市场构成拖累。供应端方面，产线冷修持续落地，但库存再度小幅累积。截至2026年2月5日，全国浮法玻璃样本企业总库存为5306.4万重箱，环比微增0.95%，同比下降11.77%；库存可用天数为23.1天，环比微增0.3天。图为玻璃库存可用天数当前库存较前期高位已明显回落，但行业中长期供应过剩风险尚未根本化解。目前市场已进入季节性库存累积通道，节后库存累积压力依然存在。后续需重点跟踪冬储落地情况、终端刚需释放节奏以及产线冷修实际兑现进度。盈利局面未根本扭转成本端燃料价格波动叠加玻璃价格走弱，行业整体盈利仍承压，产线盈利分化显著。截至2026年2月6日，这一格局未改：天然气产线亏损167.97元/吨，亏损幅度最大；煤制气产线亏损67.92元/吨，成本优势持续弱化；石油焦产线盈利43.93元/吨，但受湖北环保政策约束，2026年年底前需完成清洁能源改造，仍面临强制改造成本压力。玻璃行业仍处于成本与盈利双重压力格局，短期需重点跟踪燃料价格走势、产线冷修落地情况及湖北环保政策执行力度，中长期则应关注终端需求恢复进度与低效产能出清节奏。综上所述，玻璃期货盘面当前处于上下两难的格局，核心矛盾集中在产业链中上游高库存、春节淡季以及产能冷修预期上。若盘面走弱，将进一步加剧中游去库压力、压缩企业利润，倒逼更多产线冷修；若盘面走强，虽可短期提振现货，但会修复企业盈利、弱化冷修逻辑，且库存向终端转移后，节后易形成全产业链高库存，一旦需求复苏不及预期，最终仍将通过价格下跌倒逼产能出清。整体而言，行业供应过剩的核心格局并未改变。无论短期盘面如何波动，市场供需再平衡最终仍依赖产能冷修的实质性落地，冷修兑现力度将是后续行情的核心驱动。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网
期货日报网02-11 09:45
贵金属高位巨震牛市格局是否逆转
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2026年以来，国际贵金属价格波动剧烈。1月29日，COMEX黄金期货价格一度升至5626.8美元/盎司，COMEX白银期货价格一度升至121.785美元/盎司，均创出历史最高纪录。然而，在创下历史新高后，市场突然遭遇猛烈抛售。1月30日，COMEX黄金期货价格盘中跌幅超12%，创1980年以来最大单日跌幅；COMEX白银期货价格盘中跌幅超35%，创历史最大单日跌幅。进入2月，贵金属价格保持高波动态势。市场人士认为，本轮贵金属价格调整更偏向于短期交易拥挤度过高后的去杠杆过程，而非基本面趋势的系统性反转。对市场参与者而言，在高波动常态化的市场环境中，对节奏与结构性机会的把握，将比单边趋势判断更为重要。 2025年，全球贵金属市场在宏观不确定性与流动性环境共同作用下持续走强，黄金与白银价格先后刷新历史高位。上半年，美元信用边际收缩、地缘政治摩擦反复、美联储政策转向预期升温等因素推动避险与配置型资金持续流入贵金属市场。下半年，随着全球经济“软着陆”预期逐步形成，白银在工业属性与金融属性共振下实现补涨，金银比自高位区间回落，贵金属价格整体维持高斜率上行态势。2025年年末及2026年年初，贵金属市场波动显著放大。2026年1月29日以前，亚盘时段表现尤为强势，中国及印度市场实物需求与溢价水平维持高位，推动黄金内外价差快速修复；欧美盘方面，在长端美债利率波动与避险需求交织下，ETF资金稳步流入，为金价提供持续支撑。图为金银比走势 2026年1月30日起，市场出现一轮幅度较大的快速调整。从形态与运行机制来看，本轮贵金属价格急跌与2025年10月21日的回调高度相似，但幅度更大。短期隐含波动率的快速抬升引发量化资金及高杠杆资金被动去杠杆，同时高频做市商收缩流动性，边际放大了下行冲击的规模。从参与者结构角度观察，此次回调更类似于中长期单边上涨后的高杠杆资金部分出清，而非基本面逻辑发生了实质性反转。前期连续高斜率上涨、非商品属性资金广泛涌入、ETF与期权敞口快速累积，使得阶段性去杠杆具备较强的内生必然性。区域层面，后续价格企稳后，亚洲市场能否重新承接实物需求，尤其是中印零售端需求的表现，将成为决定基差修复节奏及反弹是否具备持续性的关键因素。整体而言，在ETF持仓未出现趋势性流出的前提下，我们把本轮调整理解为高波动环境下的结构性再平衡。 [黄金的双轮驱动] 黄金市场的核心特征在于“不被消耗、只被持有”。几乎所有历史开采的黄金仍以存量形式存在，单年新增供给仅约占存量的1%，且对价格高度不敏感。这一特性决定了传统以产量和消费为核心的商品平衡表框架并不适用于黄金。黄金价格的形成机制本质上是围绕存量再分配展开：价格通过改变不同持有者之间的持仓意愿来实现出清，而非通过刺激供给或抑制终端需求来实现。从世界黄金协会公布的平衡表来看，近两年黄金供需并未出现显著缺口，但价格中枢却持续抬升，反映出边际定价力量主要来自需求侧的结构性变化。我们认为，当前黄金定价的核心逻辑可概括为全球央行购金需求与ETF投资需求构成的双轮驱动。从全球央行购金维度看，本轮全球央行购金潮始于俄罗斯央行海外资产被冻结事件，背后反映的是新兴市场对美元信用体系的重新评估。尽管近两年新兴市场央行黄金储备占外汇储备比例已有所抬升，但与发达经济体相比仍处于偏低水平。未来，在储备多元化、对冲地缘风险及资产安全性考量下，全球央行购金行为具备较强的延续性。全球央行需求对价格的敏感度相对较低，使其成为黄金市场最稳定的长期边际买盘。 ETF投资需求在黄金定价中的作用愈发凸显。历史经验表明，欧美黄金ETF的净流入与降息周期高度相关，伴随政策利率下行与持有成本下降，ETF配置需求呈现出同步且连贯的增长特征。2025年以来，北美与欧洲ETF成为边际主导资金，而亚洲市场呈现“低基数、高增速”的特征，尤其是印度市场，ETF规模在短期内实现跨越式扩张。我们认为，在全球降息周期尚未结束、美联储独立性风险上升及地缘政治不确定性仍存的背景下，ETF资金对黄金的配置需求仍具备持续性。从相对估值角度看，尽管金价屡创新高，但其相对于全球风险资产的估值并未进入极端区间。黄金与MSCI世界指数的比值仍处于历史相对低位，表明黄金在全球资产配置中的权重未显著偏高。在通胀黏性、财政扩张与地缘风险共存的宏观环境下，黄金仍具备战略配置价值。 [白银的高弹性定价] 与黄金不同，白银兼具金融属性与工业属性，其市场规模更小、可交割库存更为有限，这使其价格对资金流动和现货扰动高度敏感。世界白银协会数据显示，尽管白银已连续多年处于名义去库存状态，但工业需求的边际增量自2025年以来明显放缓，尤其是光伏行业在技术进步与材料替代推动下，单位银耗持续下降，工业需求对白银价格的长期拉动作用有所减弱。2025年上半年，白银价格的核心上涨逻辑与黄金相同，主要来自投资性买盘，包括ETF持仓增长与投机性多头建仓。2025年下半年，白银可用库存不足的矛盾开始进入投资者视野。从历史经验来看，投资资金的集中流入往往使白银价格波动显著放大，使其成为高贝塔品种。随着美联储降息预期增强及ETF资金回流，白银在2025年下半年实现加速补涨，金银比自极端高位回落至历史波动区间下沿。白银现货市场的阶段性紧张是推动价格非线性上行的重要触发器。2025年，美国关税预期促使大量实物白银提前流向COMEX，伦敦这一全球定价中心的可交割库存减少。同时，白银ETF持续占用实物库存，导致伦敦金银市场协会（LBMA）可流通库存占比一度降至历史低位，租赁利率与现货溢价飙升。尽管随后部分COMEX库存回流伦敦，缓解了短期流动性压力，但整体库存结构仍然偏紧。中国市场方面，2025年下半年内外负价差显著走扩，一般贸易项下白银出口窗口一度打开，单月出口量快速上升，进一步消耗国内库存，加剧了全球库存分割格局。从交割行为看，价格快速回落后，COMEX预期交割申报量及国内现货需求都有较强支撑，显示实物需求并未因价格下跌而消失，而是在更低价格区间得到确认。 [金银比的视角及逻辑] 金银比是衡量黄金与白银相对价格的重要指标，当这一比值上升时，意味着白银相对黄金表现偏弱；反之则意味着白银表现跑赢黄金。金银比不仅反映两者供需基本面的差异，还综合体现宏观风险偏好、资金配置倾向与市场周期特征，是历史上贵金属投资者广泛关注的重要风向标。 2025年以来，金银比出现巨幅波动。2025年上半年，贵金属牛市主线由宏观避险情绪、政策不确定性与流动性宽松共振推动，黄金与白银价格均大幅上行，但黄金市场更具深度且全球央行储备属性更强，这使黄金在极端避险情绪推动下先行上涨。这一阶段金银比一度升至100以上，接近历史峰值。进入2025年下半年，白银价格开始加速补涨。尤其是2025年年末至2026年年初，白银在三重因素驱动下出现了大幅度、高斜率的上涨行情：第一，资金层面，白银作为高贝塔资产，在资金追涨情绪中，波动幅度和涨幅往往更大。二是库存与现货紧张。伦敦可交割库存持续低位运行，ETF对实物库存的占用率高企、租赁利率飙升，放大了白银对资金流入的响应。三是供需错配。实物供给紧张叠加出口套利与现货流动性约束，使得白银价格在短期内表现极为强劲。复盘来看，金银比多有显著的向历史均值回归的特征。在多数历史周期中，金银比在接近或超过统计套利上沿（如80）后，通常在中长期回落至40～60区间，这是白银在工业需求与金融避险双重驱动下补涨的典型模式。因此，当金银比超过80后，后续白银表现往往跑赢黄金，在多个大周期中，白银累计涨幅显著高于黄金。一方面，金银比的修复过程通常伴随着宏观经济复苏带来的工业需求回暖，而白银工业需求对制造业扩张更敏感，较黄金上涨弹性更大。另一方面，该阶段往往伴随着资金配置从纯避险向更广泛的商品与风险资产分散，白银在资产组合中的配置比重提升。 2025年四季度和2026年1月，金银比持续收缩，反映出白银阶段性更为强势的叙事。供需结构层面，白银供应长期处于短缺状态且实物库存收缩，其价格对资金流入更敏感，这一特质在流动性宽松与避险情绪下被进一步放大。投机资金参与进一步加剧白银价格短期波动，金银比因此出现更大幅度的压缩。另一方面，以史为鉴，虽然金银比的快速压缩体现出白银短期强势，但也反映资金拥挤度极高，比价再平衡风险较高。综合历史规律与白银在光伏行业的中期前景与工业需求弹性，我们认为，中期内金银比有望继续围绕历史中枢（40～60区间）震荡运行。若金价维持较高水平，而白银在现货紧张与工业需求支撑下延续补涨态势，则比值收敛趋势可能延续。 [总结与展望] 综合来看，本轮贵金属价格调整更偏向于短期交易拥挤度过高后的去杠杆过程，而非基本面趋势的系统性反转。黄金在全球央行购金与ETF资金双轮驱动下，中期配置逻辑依然稳固；白银在库存约束与资金流动共同作用下，维持高弹性、高波动特征。展望2026年，全球财政扩张与降息周期仍将对贵金属价格形成支撑，美元信用与地缘政治风险溢价尚未消退。在ETF持仓未出现显著下滑、跌价对现货需求形成有效刺激的情形下，贵金属价格完成回调后，资金回流的概率仍然较高，但需警惕交易所风控措施、政策扰动及情绪波动对短期价格节奏的影响。从配置角度看，黄金仍适合作为核心防御性资产进行战略配置，白银更适合在资金流入阶段进行高弹性配置，同时需高度关注ETF资金、可用库存水平及金银比的变化。在高波动常态化的市场环境中，对节奏与结构性机会的把握，将比单边趋势判断更为重要。（作者单位：永安期货）来源：期货日报网
期货日报网02-11 09:30
分析人士：金银比有所修复
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维持高波动状态。随着国内春节假期临近，贵金属板块内部发生了哪些变化？交易者应如何布局？对此，期货日报记者采访了专业人士。 “贵金属市场依然维持高波动状态，隐含波动率与隐含租赁利率仍未回到正常区间，显示多空博弈依然激烈，价格波动区间扩大。”海通期货研究所贵金属研究员周松源说。金瑞期货贵金属分析师吴梓杰表示，目前金银价格维持高波动的关键变量之一是美元与实际利率的再定价，尤其是美元在日元走强扰动下能否延续走弱以及美债长端实际利率是否回落。同时，美国关键宏观数据密集发布可能对美联储降息路径产生影响。本周市场将重点观察延迟公布的非农就业与CPI数据对降息预期的影响。此外，地缘政治风险与全球风险资产的波动将从风险溢价维度对贵金属表现产生影响。其中，ETF资金流向与现货市场溢价能够为反弹的性质提供验证。总体而言，吴梓杰表示，若相关数据强化利率维持更久的预期且美元反弹，贵金属价格可能高位宽幅震荡甚至再度探底；反之，若美元继续偏弱，贵金属价格可能在高波动中完成中枢再抬升。从金银比角度来看，吴梓杰表示，过去一个月金银比呈现出较为典型的“压缩—显著扩张—阶段性回落”路径。1月下旬，白银在成交放量与趋势资金推动下显著跑赢黄金，金银比快速下行。在1月30日及2月2日的剧烈回撤中，白银单日跌幅显著高于黄金，叠加保证金上调触发的去杠杆，使得金银比明显上行，反映的是风险预期收缩与流动性挤压。近期，伴随美元疲软以及金银价格超跌，白银的反弹更为显著，金银比再度出现一定程度的回落。吴梓杰认为，白银兼具金融与工业属性，市场规模相对较小，且杠杆程度更高，对风险偏好的变化更为敏感；黄金更趋近于宏观对冲资产，波动相对较为平缓。在极端行情下，白银的波动幅度通常明显高于黄金，金银比更适宜作为衡量市场压力与流动性的观测指标。 “近期，金银比有所修复，从45回升至60以上，有望回归70～80的正常区间。”周松源认为，金银比修复的原因有三点：其一，在本轮贵金属价格大幅下行过程中，白银的回撤幅度远超黄金；其二，白银自身的交易体量远小于黄金，且白银盘面的交易拥挤度较高，多头资金撤离时，对下行的敏感度更高；其三，白银的避险属性本质上是黄金避险属性的外溢，当市场短期内避险需求强烈时，白银的避险属性减弱，导致白银价格暴跌后向上修复的速度远不及黄金。后续来看，临近春节假期，市场人士提醒，重点关注三方面因素：首先，本周美国将集中发布关键就业与通胀数据，足以改变市场对美联储年内降息次数与启动时点的定价，从而通过美元与实际利率对贵金属价格形成影响。其次，中东局势等事件仍可能带来风险溢价的快速抬升或回落。最后，近期贵金属波动率仍处于高位，在CME连续上调保证金的背景下，贵金属价格在短时间内可能大幅波动。对市场参与者而言，吴梓杰提醒，节前应降低杠杆与仓位集中度，为保证金预留更高的“安全垫”；如需跨假期持仓，更适合运用期权等工具将最大损失前置锁定。来源：期货日报网
期货日报网02-11 09:15

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