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【黑色早评】钢厂检修增加，双焦继续走弱

材出口空间趋减。此外，值得注意的是，继越南正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查后，近日泰国也宣布对来自中国的含合金热卷征收30.91%反倾销税，叠加海外衰退预期加强，后期国内钢材出口前景堪忧。综合而言，随着亏损加大钢厂检修增多，近期钢材产量降幅有明显扩大，库存也开始下降，但建材和热卷需求表现分化。尽管国内宏观预期有所向好，但近期海外衰退预期加强，短期钢价走势延续震荡格局。二、消息及数据 1.中钢协：2024年7月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产197.35万吨，环比下降8.14%，同口径比去年同期下降7.59%。 2.Mysteel调研显示：钢厂7月中下旬开始投放新国标螺纹，且新国标螺纹加价的情况下，下游基本暂无采购新国标，以消化旧国标螺纹为主。绝大多数下游企业对于9月25日后旧国标螺纹是否还能继续用、能否使用到任何类型的项目、同一项目是否可一起使用新旧螺纹都暂不明晰，但是预估新开工使用新国标螺纹的概率较大。此外，下游企业8月的施工强度、预期资金改善情况、联采或集采情况，都暗示高温多雨天气中，下游需求依旧疲软。 3.Mysteel了解到，近期埃及进口钢坯市场情绪减弱，价格承压下行，并且由于订单积压，埃及本地贸易商的新报价信息仍然较少且价格较高。相反，近期来自中国的报价有所下降，目前中国对埃及的方坯（3SP）报价约为505美元/吨，9/10月船期。由于7月底部分埃及本地贸易商才以较高价格水平成交了部分方坯订单，因此对于该价格水平，埃及本地贸易商谨慎观望，部分贸易商考虑是否跟随。有市场参与者表示，贸易商由于已经以先前较高价售出大量产品，此前有很多交易价格在545-565美元/吨左右，因此在市场情绪低迷和价格下跌时，贸易商倾向于推迟报价，支撑价格。虽然贸易商知道中国的报价较低，但来自中国的订单要到10月份才会到达，因此埃及本地的贸易商更倾向于推迟新报价，短期内保价此前的货物价格。 4.尽管去年土耳其发起了对进口自中国热卷的反倾销调查，但根据土耳其统计研究所(TUIK)的最新数据，2024年上半年，虽然土耳其整体的热卷进口量下降至237万吨，同比下降18%，但进口自中国的热卷却增长至110万吨，同比上涨10%。来自中国等地的海外价格优势资源对土耳其本地钢厂的定价产生了一定压力。根据土耳其统计研究所的数据，埃及在今年上半年成为土耳其第二大热卷供应国，供应量达34.55万吨，同比增长约四倍。今年上半年，韩国是土耳其热卷第三大供应国，供应量为27.38万吨，同比下降11.5%。最大的降幅来自俄罗斯的进口量，俄罗斯是土耳其热卷的传统供应国之一，但今年上半年俄罗斯成为了土耳其热卷的第四大供应国，土耳其仅从俄罗斯进口了20.26万吨热卷，而去年同期为47.88万吨。 5.6日全国建材成交再度转弱，仅低价资源部分成交，刚需采购为主，期现及投机少，全天整体成交量较前一日明显回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-07

【黑色早评】受海外衰退影响有限，黑链走势偏震荡

国内钢材出口空间趋增。值得注意的是，继越南正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查后，近日泰国也宣布对来自中国的含合金热卷征收30.91%反倾销税，叠加海外衰退预期加强，后期国内钢材出口前景堪忧。综合而言，随着亏损加大钢厂检修增多，近期钢材产量降幅有明显扩大，库存也开始下降，但建材和热卷需求表现分化。由于国内宏观预期有所向好，尽管近期海外衰退预期有所加强，但短期钢价走势依然偏震荡。二、消息及数据 1.中国物流与采购联合会：7月中国物流业景气指数为51%，环比回落0.6个百分点。 2.由于印度螺纹钢报价下跌，且赖布尔钢厂的罢工预计可能很快结束，印度螺纹钢成交价格随之下跌；而热轧板卷价格在可交易价格区间内略有上涨。2.5-10mm热卷现货价格（不含18%的商品及服务税）为50700卢比/吨（605美元/吨）EXW孟买，较上一交易日上涨了200卢比/吨。规格为2.5-10mm热卷可交易价格为50500-51000卢比/吨EXW孟买。据孟买的一位贸易商表示，市场上的买家成交并不积极，价格在50500-51000卢比/吨区间（合）。从另一层面看，进口市场价格一直低于本土价格，并且价格较长一段时间内，仍然会呈现下降的态势。本地贸易商在未来几个月内大概率仍然处于利润被碾压的状态，除非有类似俄乌冲突下的'黑天鹅'事件出现。导致供应紧俏，价格抬升。 3.泰国对外贸易部(DFT)宣布对来自中国的添加合金的热轧卷征收30.91%的反倾销税。DFT 已作出明确决定，并于8月1日宣布，将对来自中国的含合金热卷征收30.91%的反倾销措施。反倾销税将从去年9月起追溯实施。据悉，本次最新的关税针对的是从中国进口的含钛量为0.03%的热轧卷板，中国出口商在热卷中加入钛，以规避对非合金含碳热卷和含硼热卷进口的现行反倾销税。 4.乘联分会：7月中国汽车经销商库存预警指数为59.4%，同比上升1.6个百分点，环比下降2.9个百分点。 5.克拉克森：今年7月，全球新船订单成交量为59艘、237万修正总吨（CGT），以CGT计同比下降46%，环比下降2.47%。其中，中国承接30艘、57万CGT，市场占有率为24%，位居第二。 6.5日全国建材成交一般，市场交投氛围尚可，刚需、投机和期现均有部分成交，全天整体成交量较上一工作日小幅增加。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-06

洛阳三五电缆集团有限公司助力SMM打造《2025年中国电线电缆产业分布图》

贸市场已拓展到智利、菲律宾、澳大利亚、越南、新加坡、韩国、南非、多米尼加、哥伦比亚、哈萨克斯坦、土库曼斯坦等37个国家和地区，其中菲律宾、新加坡、哈萨克斯坦、土库曼斯坦等15个国家在“一带一路”沿线上。三五集团旗下洛阳三五电缆集团有限公司是国家高新技术企业、省级专精特新中小企业、瞪羚企业，企业研发中心通过省级工程技术研究中心评审，集团现有52项发明、实用新型专利和13项软件著作权，现为河南省电工行业协会名誉会长单位，是河南科技大学、洛阳理工学院、郑州电力高等专科学校的定点实习基地。联系方式姚洁 13333798500 李丹阳 15137931717 》》点击链接立即领取“2025年中国电线电缆产业分布图”《《 SMM联合制作联系人张国雷 16601900190 zhangguolei@smm.cn 来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-05

巧用卖出宽跨式期权策略

响，我国对印度出口减少，但其对土耳其、越南、埃及和阿曼的出口大幅增加，基本上抵消了对印度的出口损失。由于我国的成本和价格优势，长丝、短纤、瓶片等聚酯产品出口数量维持高位。2024年1—5月短纤累计出口51.23万吨，占同期产量的17%；长丝累计出口159.13万吨，占同期产量的11%；瓶片累计出口221.83万吨，占同期产量的36%。但海运费上涨对出口仍有一定抑制。 [关注计划外检修情况] 2024年上半年，聚酯新增投产335万吨,其中瓶片投产较多。聚酯上半年累计产量3530万吨，同比增长17.92%。产量快速增长主要是因为新增产能投放，且整体负荷较去年同期偏高，对PTA存在需求支撑。近期，聚酯负荷有边际下降趋势，主要是由于瓶片负荷下降及长丝的主动减产挺价。聚酯产品库存水平整体偏高，特别是长丝库存由于前期开工率较高及需求转弱，处于历史较高水平。聚酯现金流今年有所回落，目前短纤现金流较好；瓶片由于去年以来投入过多呈亏损状态。图为聚酯开工率（单位：%）图为聚酯品种企业库存可用天数（单位：天）伴随着海外库存的消化，出口有一定增长但较为缓慢。1—6月纺织品服装累计出口额为1431.76亿美元，同比增长1.54%。受制于目前海运费较高、亚洲集装箱短缺，出口成本相对偏高。内需增长较慢。据国家统计局数据，1—6月全国限额以上企业服装鞋帽、针、纺织品类商品零售额同比增长2%,低于零售总额3.7%的增速。在“金九银十”的消费旺季下，7、8月的聚酯开工率有一定支撑。从基本面来看，成本端原油支撑尚可，调油需求对PX影响减弱，PX供需预期改善。PTA年内产能扩张已完成，产量维持高位，关注计划外检修情况。在供需双增的情况下，预计三季度PTA维持震荡格局。 [期权策略方案选择] 卖出看涨期权策略由于PTA产能扩张较快，且下游需求及利润不佳制约了聚酯企业开工积极性，预计短期PTA向上动力不足，仍以震荡运行为主。具体操作上，投资者可考虑卖出虚值看涨期权以赚取时间价值，建议选择10月合约进行卖出，到期时间相对1月合约较短，价格波动的不确定性相对较小，但10月合约流动性相对较弱，在操作时需要关注。卖出的行权价建议根据行情预期、过往行情的压力位及风险承受能力综合判断。例如7月29日PTA410价格为5766元/吨，卖出TA410C6100合约。若PTA410价格持续震荡或下跌，则到期可拿到权利金收益；若价格上涨幅度较大，超过6100元/吨，可能会产生亏损，建仓后需关注行情波动；若行情出现大涨趋势，需及时平仓止损。图为卖出看涨期权损益卖出宽跨式期权策略考虑到成本支撑以及聚酯需求尚可，预计PTA后市下跌幅度有限。可根据过往行情及预判，选择预期的支撑位卖出看跌期权。考虑到近期PTA处于下行周期，价格仍有进一步走低可能，为更稳妥，可等待价格进一步回调后，再在下方判断的支撑位卖出看跌期权，与之前已卖出的看涨期权构成卖出宽跨式组合。该组合基于对行情维持震荡走势预期，随着时间的流逝，如果PTA没有超出预判的波动区间，就可以获得时间价值收益，最大收益为全部的权利金收入。到期前，若标的市场价格超预期大幅上涨或下跌，卖方承担任何一个方向的潜在风险。例如7月29日PTA410价格为5766元/吨，卖出PTA410C6100合约，考虑此段下跌行情已基本完成，在预期较安全的支撑位再卖出PTA410P5300合约，构成卖出宽跨式组合。卖出期权需要支付保证金，需关注价格波动时的追加保证金风险。卖出宽跨式组合适用郑商所的组合保证金优惠，对组合到期的资金占用（使用交易所保证金标准）及收益进行估算如下：建仓后，持续跟踪行情和仓位的变化。如果标的PTA合约价格波动在范围内，可以到期获得收益，同时应随时进行仓位跟踪；如果标的出现上涨或下跌的趋势行情或者事件冲击的极端行情，应及时转换策略或止损。若突发事件引起标的行情异常大幅变动，突破了盈利区间，则需要结合自身风险承受能力设置止损价，及时平仓止损。若标的上涨至接近预期价位上限时，潜在的亏损风险增加。若PTA仍维持震荡盘整判断，可将卖出的行权价为6100元/吨的虚值看涨期权平仓，并选择更高的价位如6300元/吨重新卖出看涨期权。当标的下跌至接近预期价位下限时，也可进行类似的移仓操作。若对标的行情走势有了新的判断，比如由盘整转为上涨的预期，则将先前持有的卖出虚值看涨期权平仓，策略调整为只持有卖出虚值看跌期权头寸，或者全部平仓重新转换策略，以适应行情变化。来源：期货日报网

期货日报网2024-08-05

截至2024年7月25日当周，美国2023/24年度大豆净销售量为37.64万吨，豆粕4.37万吨

%，比四周均值高出6%。主要目的地包括越南(52,500吨),墨西哥(50,300吨),委内瑞拉(31,500吨),加拿大(27,500吨),以及哥伦比亚(13,200吨)。来源：我的钢铁网

我的钢铁网2024-08-02

【黑色早评】焦煤库存增至较高位，价格继续下跌

国内钢材出口空间趋增。值得注意的是，继越南正式启动对原产于中国和印度的热卷的反倾销调查后，欧盟又对原产于越南合金、非合金热卷和其他合金钢材产品开展反倾销调查，后期国内对相关地区钢材出口前景堪忧。综合而言，随着亏损加大钢厂检修增多，近期钢材产量降幅有明显扩大，库存也开始下降，但建材和热卷需求表现分化。同时，继政治局会议积极表述后，近日国务院又印发《深入实施以人为本的新型城镇化战略五年行动计划》，国内宏观政策预期有所向好，短期钢价走势偏震荡，螺纹相对强于热卷。二、消息及数据 1.国家发展改革委副秘书长袁达8月1日表示，下一步，积极扩大内需。把促消费放在更加突出的位置，促进汽车、家电等大宗商品消费。促进有效投资，推进“十四五”规划102项重大工程建设，加快地方政府专项债券发行使用。落实好促进房地产市场平稳健康发展的新政策，进一步做好保交房工作，加快构建房地产发展新模式。 2.7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.8，较6月下降2个百分点，2023年11月以来首次低于荣枯线，景气水平明显回落。 3.据Mysteel了解，受钢坯价格以及原材料成本变动的影响，越南主导钢厂线材CB240T价格下调100越南盾/公斤（约4美元/吨），不含10%的增值税，自8月1日起生效。调价后当前线材主流规格报价在13300-13550越南盾/公斤（约为527-537美元/吨）的水平左右。同样受需求低迷以及原料的影响，越南当地热卷的出厂价也小幅下跌约800越南盾/公斤。当前热卷主导钢厂SAE1006/SS400出厂价约在13270-13300越南盾/公斤（约526-527美元/吨）。由于当前越南受天气影响需求端整体承压，叠加近期无实际利好消息，钢价或将持稳中偏弱运行。 4.2024年上半年全国完成水利建设投资5690亿元，同比增长9.9%，为历史同期最高。其中，全国实施水利项目3.8万个，同比增23%；水利建设吸纳就业153.6万人，同比增11%。 5.中指院统计数据显示，2024年1-7月，TOP100房企销售总额为23909.4亿元，同比下降40.1%，降幅较上月继续收窄1.5个百分点。 6.1日全国建材成交仍偏差，市场报价混乱，低价有部分交易，刚需、期现均有成交，全天整体成交量较前一日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-02

USDA：截至7月25日当周美国棉花出口销售报告

萨尔瓦多 -2.0 -3.0 2.3 越南 -126.1 215.2 18.4 巴基斯坦 -369.1 419.8 14.3 中国大陆 -597.3 650.1 27.9 秘鲁 4.8 4.9 马来西亚 4.0 中国台湾 0.5 0.1 厄瓜多尔 0.4 1.4 委瑞内拉 0.1 埃及 0.2 合计 -1085.8 1355.7 129.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-01

USDA：截至7月25日当周美国豆粕出口销售报告

加拿大 2.7 84.8 27.5 越南 2.5 9.0 52.5 比利时 1.9 哥斯达黎加 1.7 1.4 法属西印度群岛 0.3 4.3 中国香港 0.1 0.2 特立尼达和多巴哥 * 1.6 韩国 * 0.5 缅甸 * 1.2 印度尼西亚 -0.1 2.3 日本 -0.6 0.3 中国台湾 -1.4 0.5 巴拿马 -6.0 尼加拉瓜 -6.0 未知地区 -25.0 20.0 菲律宾 45.8 1.9 荷兰 0.1 尼泊尔 0.1 合计 43.7 232.4 218.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-01

USDA：截至7月25日当周美国大豆出口销售报告

.5 1.6 柬埔寨 0.4 1.0 越南 0.1 1.6 中国大陆 -4.9 9.5 2.6 未知地区 -164.3 543.7 葡萄牙 17.5 尼泊尔 1.0 合计 376.5 632.1 565.6 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-01

USDA：截至7月25日当周美国小麦出口销售报告

地马拉 * 法属西印度群岛 -2.5 越南 -7.5 未知地区 -38.9 中国大陆 0.5 合计 286.7 0.0 454.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine2024-08-01

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