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上海期货交易所2025年09月12日不锈钢仓单日报
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上海期货交易所2025年09月12日不锈钢仓单日报
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上海期货交易所2025年09月12日热轧卷板仓单日报
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上海期货交易所2025年09月12日线材仓单日报
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上海期货交易所2025年09月12日线材仓单日报
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上海期货交易所2025年09月12日螺纹钢仓单日报
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上海期货交易所2025年09月12日螺纹钢仓单日报
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股指全线反弹-2025年9月11日申银万国期货每日收盘评论
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库需要，维持后市震荡偏强看涨格局。【钢材】当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水下降较多但主因重大活动影响，预计将逐渐开启复产，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。短期回调看待，交易逻辑短期更关注基本面变动，调整看待。 4）金属【贵金属】金银进入整理。8月PPI环比意外下降0.1%，预期为上涨0.3%。同比上涨2.6%，低于市场预期的3.3%，强化9月降息预期。上周公布的多项数据显示美国经济就业市场疲弱，尤其是周五公布的非农就业2.2万人，大幅低于低于市场预期的7.5万人，进一步确认9月降息前景，叠加近期对美联储独立性受威胁的担忧，推升黄金。市场进一步炒作降息50bp可能，但通胀压力下更大概率还是呈现年内的多次降息。贸易谈判呈现多方进展，但整体贸易环境恶化，市场仍在观察关税通胀影响的延续性，美国财政赤字、债务持续膨胀，以中国为代表的央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然有支撑。金银整体或在降息临近以及特朗普干预美联储独立性下呈现偏强走势，短期注意获利回吐的调整。【铜】日间铜价收涨0.43%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润承压，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电力行业延续正增长，光伏抢装同比陡增，未来增速可能放缓；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收涨0.16%。锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速小幅正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。短期供求差异可能向过剩倾斜，锌价可能区间偏弱波动。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】当前市场暂无实际供给增量影响市场供给，锂价今日整体保持平稳。产量环比增加389吨至19419吨，其中锂辉石提锂环比增加160吨至12409吨，锂云母提锂环比增加100吨至2600吨，盐湖提锂环比增加78吨至2593吨，回收提锂环比增加51吨至1817吨；9月碳酸锂产量预计环比增加1.7%至86730吨，其中增幅主要是锂辉石提锂，少量回收提锂，锂云母和盐湖提锂环比下降。需求端， 9月三元材料环比下降1.5%至72330吨，磷酸铁锂环比增加6%至335250吨。总库存环比延续降幅明显，周度库存环比减少1044吨至140092吨，下游和中间环节继续补库，上游持续去库。市场消息扰动仍然较多，江西矿端仍具有较大的不确定性，警惕资金炒作。 5）农产品【蛋白粕】今日豆菜粕震荡收涨，虽然目前美豆出口仍受到中美贸易关税的影响存在不确定性，但由于美豆种植面积的大幅调降，以及8月以来天气有所转差市场预计美豆单产将较美国农业部此前预估水平下调，因此美豆下方支撑仍较强，整体下行空间较为有限。国内方面，国内原料供应宽松的预期延续，现阶段缺乏明显利好题材驱动，预计短期继续窄幅震荡为主，关注本月usda报告对于行情的指引。【油脂】今日豆菜油偏强震荡，棕榈油小幅收跌。mpob公布本月供需报告，马来西亚8月棕榈油产量为185万吨，环比增长2.35%；马来西亚8月棕榈油出口为132万吨，环比减少0.29%；截止到8月底马棕库存量为220万吨，环比增加4.18%。8月马棕出口不及市场预期，短期棕榈油价格或承压偏弱。美豆油生柴政策利空影响压制豆油走势，但受到usda报告即将公布或从原料端有所提振影响豆油期价有所回暖。9月6日至9日加拿大官员率经贸代表团访华，后续需继续关注中加贸易关系动向及美国生柴政策可能带来影响。【白糖】郑糖日内有所企稳、低位震荡。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、即已进入累库阶段。UNICA新一期数据显示累计糖产同比降幅继续缩小，巴西出口同比降低、库存逐渐增加，预计原糖维持偏弱走势。反观国内市场，国产糖产销率维持偏高，食糖库存偏低，对糖价有所支撑。不过进口端加工糖压力集中释放，叠加新榨季甜菜糖即将开榨，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，偏弱走势为主。【棉花】郑棉日内维持震荡走势。国内棉市供应端方面，9月份开始进入收购阶段，市场关注焦点向新棉开秤转移。当前新棉仍多未开秤，企业等待公示。而产业下游温吞难见明显起色，下游对传统旺季信心不足。市场继续等待新棉收购及下游传统旺季带来的指引，预计短期郑棉维持偏弱走势。 6）航运指数【集运欧线】 EC弱势运行，下跌5.28%，10合约收于1203.8点。周三马士基新开舱第39周，至鹿特丹大柜报价1550美元，环比调降150美元，周度降幅较此前收窄50美元，此前HPL已将9月下半月大柜报价降至1535美元，使得GEMINI联盟大柜均价降到1500多美元。随着国庆黄金周的到来，船司降价揽货博弈趋于激烈，OA联盟和PA联盟跟降加速，CMA和EMC均将9月下半月大柜报价从2000美元左右降至1700美元左右，使得OA联盟降幅达到300美元，HMM则将9月下半月大柜报价跟降至1600美元左右，仅低于GEMINI联盟。9月底现货降价博弈进一步趋于激烈，第39周大柜均价降至1640美元左右，市场跟随现货运价下行，关注后续船司调降节奏。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货09-12 09:08
【黑色早评】本周铁水快速回升，螺纹仓单创历史记录
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5年9月12日品种：铁矿石、双焦、钢材、玻璃纯碱铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有明显回落，主要是巴西及非主流发运大幅下降，澳洲发运也有减少。同期，国内铁矿到港也有小幅回落，但因压港部分释放，本周铁矿港口库存仍有小幅上升。随着阅兵管控影响解除，预计近期国内铁精粉产量趋于回升。需求端，SMM最新调研显示本周高炉开工率及铁水产量有明显回升。昨日钢联数据也显示高炉开工率快速回升，日均铁水也大幅增长11.71万吨至240.55万吨，同期钢厂盈利率继续小幅下降至60.17%。不过，钢厂铁矿库存有所上升，叠加进口矿日耗也大幅增长，钢厂进口矿库销比再度回落至同期低位。考虑到当前钢厂盈利率仍维持在六成左右，且阅兵后高炉快速复产，预计对铁矿仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货及远期美元货成交均有明显回升，目前PB粉落地亏损小幅收窄，但国外需求仍强于国内。综合而言，近日铁矿发运量有明显回落，且阅兵后高炉快速复产，当前铁矿基本面供减需增，但受成材库存压力较大影响，短期矿价偏强震荡。二、消息及数据 1.9月11日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存2885.61万吨，环比上期增111.99万吨。进口烧结粉总日耗117.72万吨，环比上期增15.64万吨。库存消费比24.51，环比上期减2.66。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1298.55万吨，环比上期增70.66万吨。进口烧结粉总日耗62.17万吨，环比上期增9.84万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.27%，环比上期增0.12个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2321元/吨，环比上期增4元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2273元/吨，环比上期增7元/吨。 2.Mysteel：本期新增25座高炉复产，3座高炉检修，高炉复产发生在河北、山西、河南、辽宁区域，河北、河南地区因环保限产解除之后，钢厂生产恢复正常，辽宁、山西地区为高炉检修完毕按计划复产;高炉检修发生在山西、江苏、安徽等地区，主要以例行检修为主;同时，前期因环保限产降负荷的钢厂本期开始恢复正常，铁水产量提升明显。 3.2025年9月9日，福德士河集团（Fortescue）在上海举行媒体见面会，集团业务增长及能源业务首席执行官葛司（GusPichot）、首席财务官梁婉心（ApplePaget）及金属业务全球市场营销总监本库奇（BenKuchel）出席，就2025财年集团业绩、脱碳进展及中国市场合作等话题进行披露与交流。2025财年，福德士河铁矿石发货量达1.984亿吨，创历史纪录，并保持业界最低运营成本之一。这一成绩得益于采矿、矿石加工及运输价值链的高效协同。在此期间，尽管赤铁矿均价下跌18%，公司仍实现吨铁价值85美元。对于2026财年，公司设定了更具进取性的目标：铁矿石年产量预计达1.95亿至2.05亿吨，其中，铁桥项目产量目标为1000万至1200万吨。 4.9月9日，日本三井物产与必和必拓（BHP）达成协议并签署相关文件，将收购其旗下全资拥有的Ministers North铁矿项目间接权益。同期，伊藤忠也签署该协议以获得间接权益。待先决条件达成后，三井物产、必和必拓与伊藤忠在Ministers North项目的持股比例将分别达到7%、85%和8%。Ministers North铁矿项目位于西澳大利亚皮尔巴拉地区，主要铁矿石产品为铁品位约62%的粉矿，规划年产能达2000万吨，预计可提供长达11年的稳定铁矿石供应，项目计划于2028年实现投产。 5.9月11日铁矿石远期现货市场整体活跃度尚可，公开平台有一笔10月中装期的PB粉以61%计价103.7成交、另有一笔10月下装期的BRBF以62%计价107.75成交。矿山私下议标方面有四笔，CMP、FBF、LOCJ以及IOC6和NPSP拼船。二级市场上卖家报盘积极性尚可，关注度主要集中在中品资源方面。港口现货市场整体交投氛好于昨日，主流港口品种价格下跌10左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场陷入内卷通缩螺旋，而当前反内卷政策可能改变双焦长期预期。当前矛盾：6月份以来焦煤产量维持较低位，但进口量持续回升，整体供需趋向于宽松，同时动力煤旺季将结束，价格开始回落，煤炭整体供需压力增加，焦煤盘面持续回落。近期陕西省发改委印发通知强调各相关单位要充分认识当前煤炭价格持续下行可能带来的潜在风险，山西省印发安全生产公职机制，煤矿安检或趋严，说明政府在持续关注煤价，有下跌趋势就会出相应的政策来平衡供需，稳定煤价，政策可能希望煤价运行在一个合理区间，我们预估焦煤价格的区间可能在1100-1400，建议根据政策指引区间操作。传闻政府正在考虑解决企业欠款问题，利好黑色需求，关注政策变化。观点：1100-1400区间操作。二、消息与数据 1.【我的钢铁】 9月11日海运炼焦煤港口现货暂稳运行。目前市场对焦炭提降预期呼之欲出，需求方面，终端采购放缓，补库较为一般；供应方面，港口炼焦煤现货对于目前市场供应较为充足，并未有明显缺货现象；情绪方面，市场参与者依旧保持观望态势，交投氛围一般。现K4主焦煤河北港口1250元/吨，山东港口1280元/吨；GJ1/3焦河北港口1015元/吨，山东港口1020元/吨；Elga肥煤河北港口990元/吨，山东港口1010元/吨；伊娜琳肥煤河北港口1050元/吨，山东港口1070元/吨；K10瘦煤河北港口1125元/吨，山东港口1100元/吨；气煤SUEK山东港口960元/吨；百丽气肥煤河北港口930元/吨，山东港口900元/吨；黑水1/3焦煤河北港口1170元/吨，山东港口1200元/吨；贡耶拉主焦煤河北港口1540元/吨；多尼亚二线焦煤河北港口1500元/吨，山东港口1500元/吨；瑞文准一线焦煤河北港口1300元/吨，山东港口1200元/吨；克努马二线焦煤河北港口1445元/吨，山东港口1450元/吨；以上均为港口现金含税自提价。 2.中国煤炭资源网冶金部9月11日重点关注：焦炭呈现疲软格局，供应端随着阅兵以及环保结束，另外焦化基于当前原料煤让利，盈利尚可，生产积极性旺盛，供应不断提升；需求端，唐山区域钢厂基于阅兵高炉临时减产，场内炉料库存快速回升，其他区域钢厂焦炭呈现分化格局，不过随着近期投机环节以及供应端积极出货，钢厂整体到货明显改善，部分钢厂买涨不买跌心态下，延续控制到货节奏，整体看钢厂处于被动增库阶段，短期市场偏弱为主，后期关注原料煤以及钢材的消费表现。焦煤方面，焦炭仍有下跌预期，下游除部分低库存焦企有少量增加采购外，多数焦企仍维持按需采购，市场交投氛围不佳，煤矿出货承压，报价整体下行，昨日山西主流大矿竞拍也多流拍或降价成交，原料端短期仍将偏弱运行为主，不过考虑到国庆前下游仍有一定补库需求，预计后期煤价降幅也较为有限。进口蒙煤方面，市场看降情绪仍存，下游采购仍多谨慎，贸易商报价整体窄幅波动，目前蒙5原煤价格在920-940元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日钢联五大材产量仍有小幅减少，此前找钢数据显示钢材产量有所回升，而富宝电炉日耗仍下降1%，预计本周钢材供应偏弱。昨日国内钢坯价格微降，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口空间略回升。需求端，本周钢联及找钢数据均显示钢材厂库有所下降，社库有所增长，但钢联总库存延续增长，找钢总库存略有减少，不过二者总表需均有所回升。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量265.9万吨，环比上升3.2%，基建水泥直供量环比上升2%；混凝土发运量为143.46万方，环比增加7.97%；样本建筑工地资金到位率为59.24%，周环比下降0.16个百分点，整体建筑下游需求依然喜忧参半。海外方面，昨日美国CPI数据符合预期，海外计价年内三次降息，外盘商品多有上涨。国内方面，近日发改委领导表示要综合整治无序非理性竞争，统筹推动物价水平合理回升、社会就业大局稳定与经济增长，财政部领导也表示要用好用足更加积极的财政政策，国内宏观政策预期依然向好。进出口方面，昨日美国钢价有所回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外冷热卷价差变动不大，国内钢材仍有部分出口空间。综合而言，当前钢材市场供弱需增，但社会库存仍在不断累积，昨日螺纹仓单量创历史记录，热卷仓单也有增加，尽管原料市场部分企稳，短期钢价走势依然承压。二、消息及数据 1.国务院同意自即日起2年内开展北京城市副中心、苏南重点城市、杭甬温、合肥都市圈、福厦泉、郑州市、长株潭、粤港澳大湾区内地九市、重庆市、成都市等10个要素市场化配置综合改革试点。 2.本周，唐山主要仓库及港口同口径钢坯库存136.4万吨，周环比减少5.75万吨。调研周期内下游调坯企业开工回升，采坯节奏亦增，社库持续下降。 3.9月11日，埃及投资与外贸部贸易救济局发布消息称，应埃及企业申请，埃及于2025年9月10日对进口钢坯、冷轧卷材、镀锌板及预涂板启动保障措施调查。9月10日，埃及调查机关对进口热轧板卷作出保障措施肯定性初裁，建议自2025年9月14日至2026年4月1日对进口涉案产品以到岸价（CIF）征收临时保障措施税。 4.中汽协：1至8月份，我国汽车产销量首次双超2000万辆。汽车产销量分别完成2105.1万辆和2112.8万辆，同比分别增长12.7%和12.6%。 5.9月11日，自然资源部自然资源开发利用司司长孔维东表示，自然资源部将细化完善低效用地认定标准，鼓励采取市场化方式来盘活存量闲置土地。 6.11日全国建材成交依然较弱，市场交投氛围依然清淡，刚需一般，期现投机更少，全天整体成交量较前一日略有下降。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：本期国内浮法玻璃市场现货商谈重心上涨,多地企业价格走高，周内均价1160元/吨，较上期上涨5.31元/吨。分区域来看，本周华北市场整体出货较好，在市场情绪阶段性好转以及中下游备货带动下，生产企业多出货较好，库存下降，价格上调。但沙河地区经销商销售情况一般，临近周末工厂出货减弱，部分大板价格再次出现下调；东北地区企业出货情况不一，部分厂家出货较好，外发货源增加，外发价格亦上调，部分维持稳价出货为主；华东市场商谈重心上行，在外围市场走高带动下，山东、苏北地区跟调，幅度在20元/吨，随即安徽、浙江企业上调，涨幅20-40元/吨，价格走高带动产销，周内企业整体出货尚可，但下游订单改善有限下，多数对后市缺乏信心；华中市场本周成交重心微幅上行，原片企业整体出货良好，价格存一定优势企业降库明显，多数原片企业顺势提涨价格，但中游环节库存有一定上涨，业者对后市信心仍显薄弱。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡运行，价格涨跌窄幅调整。隆众资讯数据监测，国内纯碱产量76.11万吨，环比增加0.93万吨，涨幅1.24%。纯碱综合产能利用率87.29%，上周86.22%，环比增加1.07%。检修企业少，整体供应处于高位水平；周内纯碱厂家库存179.75万吨，较周一下降2.56万吨，跌幅1.40%。较上周四减少2.46万吨，跌幅1.35%。近期，企业发货较好及个别地区产量低，库存呈现一定下降趋势；周内，纯碱企业待发订单12+天，涨幅1+天。据了解，交割库总量55+万吨，涨幅1+万吨。供应端，个别企业设备短停或减量，整体影响有限，产量窄幅下降。预计下周纯碱产量75+万吨，开工率86+%。价格相对坚挺，企业灵活调整，低价成交增量。局部供应减量，有企业价格底部提振上调，个别高价回落。需求端，纯碱需求一般，下游按需为主，低价补库。装置运行正常，消费稳定态势。周内，浮法日熔量16.02万吨，增加600吨，光伏日熔量8.88万吨，增加200吨。下周，浮法及光伏日熔量稳定。综上，短期看，纯碱走势震荡运行，价格波动收窄。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：8月底玻璃下游深加工订单天数继续小幅回升，需求继续改善，玻璃日熔量低位震荡，供需基本平衡。当前玻璃相关的反内卷政策仍未出台，市场和盘面跟随宏观情绪波动，玻璃价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，并且当前玻璃供需基本平衡，后市将进入需求旺季，玻璃供需或将进一步改善，建议逢低买入。传闻政府正在考虑解决企业欠款问题，利好玻璃需求，关注政策变化。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：纯碱产量高位震荡，需求偏弱，产能过剩较明显。当前纯碱相关的反内卷政策仍未出台，近月交割压力大，市场和盘面跟随宏观情绪波动，当前价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待行业政策出台，相对于玻璃，纯碱基本面更弱，建议多玻璃空纯碱。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货09-12 09:05
上海期货交易所2025年09月11日不锈钢仓单日报
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99qh09-11 15:25
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