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团公司宝武镁业简介宝武镁业是中国宝武钢铁集团一级子公司，前身为云海金属集团。公司主要产品为轻量化镁、铝合金材料及制品，主要应用于航空航天、大交通、消费电子、绿色建筑等领域。集团公司成立于1993年，2007年在深交所上市（002182），经过30年的专业发展，现已成为集矿业开采、有色金属冶炼及深加工为一体的高新技术企业。公司坚持低碳环保绿色镁冶炼技术、全面材料解决方案、成型和连接工程技术，在全国拥有14家全资子公司，4家参股公司。五台宝镁企业简介五台云海镁业有限公司（简称：五台宝镁）是五台县人民政府“上海经贸洽谈会”上的招商引资项目，成立于2006年，注册资金3.5亿元，目前总投资10亿元，是宝武镁业科技股份有限公司（002182）全资子公司。公司主营镁合金材料是国家战略新兴产业。主要产品有AM、AZ、AS等系列，广泛应用于汽车、航天航空、3C电子、5G通讯等领域。公司依托五台县丰富的白云石矿产资源，经过多年的深耕发展和技术积累，现已形成了以“白云石-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金回收”的完整镁产业链。全镁产业链发展规划 ►10万吨高性能镁基轻合金及5万吨压延深加工项目 ►二期项目鸟瞰图五台宝镁荣誉资质五台宝镁生产经营五台宝镁经过近20年的发展，持续开展技术创新工作，自主研发的“新型节能竖罐炼镁炉窑”技术荣获山西省十大节能技术进步奖，该技术相比传统横罐炼镁工艺拥有机械化程度高、劳动强度低和能耗利用率高等优势，并且批量化投入使用，实现清洁生产，技术和指标均处于国内外领先地位，先后被国家工信部认定为“镁行业规范企业”和国家级专精特新“小巨人”企业的荣誉称号。面向未来，五台宝镁仍将坚持技术创新、坚持产业链、坚持绿色与可持续发展，致力于打造“高质量、效益型、轻量化”全镁产业链，为轻量化工业发展提供优质材料。如果需要了解五台云海镁业有限公司的具体业务和合作，可联系： SMM联系人：陆嘉鑫电话：13162929454 lujiaxin@smm.cn 来源：SMM

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10月9日SMM金属现货价格|铜价|铝价|铅价|锌价|锡价|镍价|钢铁|稀土

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金属普涨铁矿、焦煤涨超2% 伦沪铜均涨超1% 沪铅跌1.42%【隔夜行情】

境部就《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》公开征求意见】生态环境部办公厅发布关于公开征求《全国碳排放权交易市场覆盖水泥、钢铁、电解铝行业工作方案（征求意见稿）》意见的函。工作目标提出启动实施（2024—2026年）和深化完善（2027年—）两个阶段，积极稳妥推进水泥、钢铁、电解铝行业全国碳排放权交易市场建设，并明确了每个阶段的具体目标。在门槛方面，综合考虑管理成本、行业降碳路径等因素，水泥、钢铁、电解铝行业与发电行业相同，仍为年度温室气体排放量达到2.6万吨二氧化碳当量。在管控气体种类方面，考虑到控制非二氧化碳温室气体排放的需要，结合各行业温室气体排放特点，发电、水泥、钢铁的管控气体为二氧化碳，电解铝行业的管控气体为二氧化碳、四氟化碳、六氟化二碳。在排放范围方面，考虑到与国际碳市场规则对接，水泥、钢铁、电解铝行业均仅管控因使用化石能源等直接产生的温室气体排放。【乘联会：8月乘用车出口41.3万辆同比增长24%】乘联会发布数据，8月乘用车出口（含整车与CKD）41.3万辆，同比增长24%，环比增长9%；1-8月乘用车累计出口304万辆，同比增长30%。8月新能源乘用车出口9.9万辆，同比增长23.7%，环比增长7.6%。占乘用车出口24%，较去年同期持平。8月厂商出口方面优秀的企业是：比亚迪（30,451辆）、特斯拉中国（23,241辆）、上汽乘用车（5,128辆）、奇瑞汽车（4,472辆）。（财联社）美元方面：隔夜美元指数涨0.43%，报101.63。纽约联储周一发布的一份报告显示，美国公众8月通胀压力预期变化不大。市场等待美国通胀报告为美联储可能的降息规模提供进一步线索。据CME FedWatch工具显示，交易商目前认为美联储在下周会议上降息25个基点的几率为73%，降息50个基点的几率为27%。其他货币方面： Monex Europe指出，周一公布的一项调查显示，英国8月份长期就业岗位加速下降，但英镑对此反应冷淡，这令人惊讶。Monex分析师在一份报告中称，英国招聘与就业联合会（REC）的调查令市场对英国央行降息的预期显得过于保守。尽管风险平衡“大致”倾向于英国央行在9月19日的会议上维持利率不变，但降息的几率远高于掉期市场目前暗示的20%。他们表示，在周二英国官方就业数据和周三英国GDP数据公布之前，英镑面临“偏向下行”的风险。（汇通财经）宏观方面：今日将公布中国8月M2货币供应年率、中国8月社会融资规模-年初至今、中国8月新增人民币贷款-年初至今、中国8月贸易帐、中国8月进出口年率(0910当天不定时)、德国8月CPI年率终值、英国7月失业率-按ILO标准等数据。此外，值得关注的是华为举行见非凡品牌盛典及鸿蒙智行新品发布会；苹果公司举行新品发布会，主题为“高光时刻”。原油方面：隔夜两油期货均上涨，其中，布油涨1.2%。因市场担心预期周三袭击路易斯安那州的飓风将破坏美国墨西哥湾沿岸的石油生产和精炼，油价出现反弹。在美国，墨西哥湾沿岸的石油和天然气生产商已开始疏散员工并减少钻探活动，为热带风暴“弗朗辛”肆虐墨西哥湾做好准备。美国国家飓风中心预计，“弗朗辛”将在周二增强为飓风，然后袭击路易斯安那州海岸。根据美国能源信息署（EIA）的数据，墨西哥湾沿岸的炼油能力约占全美炼油能力的50%。在OPEC成员国利比亚，该国国家石油公司宣布从Es Sider港口装载的几批原油货物遭遇不可抗力，由于在央行和石油收入问题上的政治对峙，该国石油生产受到限制。OPEC 产油国联盟已同意将10月份日产量增加18万桶的计划推迟两个月，因此前原油价格暴跌。来源：SMM

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【有色早评】comex-lme价差回落，铜价迎来调整

色分拣中心3万吨分拣能力以及年处理废旧钢铁7万吨的生产规模。详见！（庆元县人民政府门户网站） 3、【2.5万吨碳酸锂项目落地福建】近日福建省工信厅发布关于福建紫金锂元材料科技有限公司粗碳制备年产2.5万吨电池级碳酸锂项目节能报告的审查意见公示。项目备案总投资26497.04万元。项目拟于2025年12月建成投产，达产后新增年综合能源消费量22589.97tce（当量值）、33125.24tce（等价值）。项目以粗制碳酸锂为原料，采用碳化法工艺，经搅洗、蒸发、碳化、除杂、热解、干燥包装等工序生产电池级碳酸锂。电池级碳酸锂是生产磷酸铁锂的重要原材料之一，2.5万吨碳酸锂则可满足近10万吨的磷酸铁锂生产需求。详见！（福建省工业和信息化厅）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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【有色早评】库存拐点现，氧化铝期价承压

024年韩国冷轧不锈钢进口增长】据韩国钢铁协会的数据显示，2024年，韩国共进口38.8万吨冷轧不锈钢，比2023年增长12%。其中，从中国进口10.8万吨，同比增长20.8%。从越南进口10万吨，同比增长12.3%。从印尼进口4.24万吨，同比增长13.9%。此外，从中国台湾地区进口4.2万吨，同比大幅增长42%。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.01.10 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价78240元/吨，涨幅0.44%，加权指数收盘价77668元/吨，涨幅0.39%；交易所仓单数量+101至52873吨；主力合约持仓量+2876至198644手；电池级碳酸锂现货报价维持75550元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持73500元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持860美元/吨。供应端，本周SMM国内碳酸锂周度产量下降285吨，总产量15000吨，年关临近供应端持续减产。中长期来看海外盐湖、锂矿逐步投产，全球锂产能处于扩张趋势。需求端，电池端1月排产仍处高位，但年末正极材料端补库意愿不强，碳酸锂现货市场需求开始走弱。库存方面，国内显性库存持续累库，本周库存上升426吨至108673吨，交易所仓单持续上升，目前已突破5万吨，现货过剩较为明显。综合来看，在下游需求偏弱环境下，年前国内碳酸锂持续减产累库，短期海外锂矿供给端小幅扰动对供需改善有限，预计价格维持偏弱震荡，碳酸锂主力合约价格在70000-80000区间偏弱震荡。中长期海内外锂资源延续产能大量释放趋势，国内追求锂资源自给率的提高与其他国家对关键矿产的重视或令未来碳酸锂产能扩张趋势持续时间超预期。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【藏格矿业：筹划公司控制权变更事项股票停牌】藏格矿业公告，公司控股股东西藏藏格创业投资集团有限公司及其一致行动人林吉芳正在筹划重大事项，该事项可能导致公司控制权发生变更。公司股票自2025年1月10日上午开市起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。本次交易对手方为紫金矿业集团股份有限公司或其控股子公司。本次交易事项能否最终实施完成及实施结果尚存在不确定性。（藏格矿业） 2、【上海：加快形成以系统集成为核心的先进锂电池-固态电池上下游核心材料及装备技术产业链】上海市人民政府办公厅印发《上海市新型储能示范引领创新发展工作方案（2025—2030年）》，其中提出，提升电池储能产品开发和制造能力。关于先进锂电池，研发新型固态电解质材料，优化正负电极材料，开发高效可控成膜制造技术，加快形成以系统集成为核心的先进锂电池-固态电池上下游核心材料及装备技术产业链，推动先进锂电池-固态电池示范应用。（上海市人民政府） 3、【GGII：2024年中国锂电池出货量近1.2TWh】GGII统计数据显示，2024年中国锂电池出货量1175GWh，同比增长32.6%，其中动力、储能、数码电池出货量分别为780+GWh、335+GWh、55+GWh，同比增长23%、64%、14%。从技术路线占比看，2024年磷酸铁锂动力电池出货量560+GWh，占比动力电池总出货量比例达到72%。(科创板日报) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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【黑色早评】钢材供需双弱库存上升，盘面延续弱势

财团签署谅解备忘录，计划恢复阿贾奥库塔钢铁公司（ASC）和国家铁矿石开采公司（NIOMCO）的运营，以提升粗钢产能和原材料供应能力。同月，尼日利亚本土企业ChartandCapstoneIntegratedLimited与中国国机集团（Sinomach）签署谅解备忘录，计划在科吉州投资10亿美元建设铁矿石制钢项目。2024年12月，尼日利亚政府宣布将私有化ASC和Itakpe铁矿，以吸引更多投资者，推动钢铁产业的可持续发展。这些举措展现了尼日利亚钢铁产业的广阔发展前景。随着这些重要投资项目的推进，预计尼日利亚的铁矿石开采和钢铁生产将迎来新的增长点。 5.1月9日铁矿石远期市场整体活跃度一般，平台上仅有一笔BRBF以62%计价97.75成交；矿山私下议标方面未见任何动态。二级市场上贸易商报盘积极性较好，报盘价格相对持稳；买家询盘活跃度尚可，主要集中在金布巴粉、纽曼粉及PB粉块拼船等资源。据悉二级市场上有纽曼粉等主流资源的成交。港口现货市场整体交投氛围一般，主流港口品种价格上涨5-10元左右。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：本周焦煤产量继续恢复，总库存继续增加，供需过剩较为明显，焦炭库存也以增加至中高位，2025年预期焦煤产量增加，需求下降，供需过剩加剧，建议逢高空。焦炭第六轮提降落地，盘面持续下跌至近几年低点。观点：偏空。二、消息与数据 1.据报道，2024年12月25日，蒙古国总理罗·奥云额尔登向蒙古国家大呼拉尔主席提交了由蒙古国政府发起的《关于批准蒙古国政府与中华人民共和国政府间签署建设嘎顺苏海图- 甘其毛都口岸跨境铁路协定的指导方针》草案。此前，据蒙古国政府网站消息，12月24日，蒙古国总理奥云额尔登会见了中国驻蒙古国大使沈敏娟、中国国家能源投资集团有限责任公司总经理助理康凤伟等。双方就中蒙跨境铁路嘎顺苏海图- 甘其毛都口岸铁路项目交换了意见。消息称，中国愿通过两国政府间协议推进该铁路建设，蒙古国也批准了该铁路项目的决议草案。这标志着搁置了十六年的嘎顺苏海图—甘其毛都铁路迎来转机。 2.汾渭信息冶金部1月9日重点关注：焦炭方面，随着临近年底，终端钢材需求量持续萎缩，近期多家钢厂发布停产检修计划，钢材价格再度下调，钢厂亏损进一步扩大，市场情绪偏悲观，多数钢厂原料库存处于中高位水平，对焦炭采购刚需为主，需求较差；当下多数焦企在尚有微利下，开工生产平稳，但在下游需求淡季有所控量下，销售出货压力加大，厂内库存延续积累态势，整体来看，短期内焦炭供需延续宽松格局，价格承压运行，后续需关注原料端价格情况及钢厂冬储进度情况。焦煤方面，元旦节后产地前期停产煤矿陆续恢复正常生产，供应端逐步回升。但终端需求疲弱，随着钢厂检修增多，原料刚需持续回落，市场看空预期仍较强，焦企谨慎按需补库为主，焦煤成交提振有限，本周山西主大矿竞拍流拍率仍居高位，且成交价多有下跌，整体煤矿累库压力较大，价格重心继续下移。进口蒙煤方面，昨日焦炭落实第六轮降价，下游采购需求疲软，口岸市场成交氛围冷清，蒙煤价格弱稳运行，蒙5长协原煤价格在910-930元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量延续下降，富宝废钢日耗也减少3.6%，整体钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格持平，中东钢坯价格有所下降，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差部分走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，本周机构数据均显示钢材厂库、社库都有不同程度上升，总库存有所增长，钢材表需普遍回落，淡季特征明显。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量297.85万吨，环比下降6.5%，基建水泥直供量环比下降3.2%；混凝土发运量132.79万方，环比减少1.69%，但样本建筑工地资金到位率环比上升0.13个百分点至65.47%，显示资金面有所好转，而现实端呈现淡季需求下滑。尽管发改委会议表示2025年将加大扩围“两新”政策，但受国内宏观政策真空期叠加海外特朗普言论及关税预期等影响，近日国内宏观氛围依然偏弱。海外美联储鹰派发言后，美元指数相对偏强，整体商品依然承压。进出口方面，昨日美国钢价小幅上扬，印度钢价略有回落，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差有部分走扩，国内钢材仍有一定出口空间。综合而言，近期钢材供应依然趋减，但厂库社库均有增加，淡季需求特征明显，短期钢价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.自2024年9月起，中国钢铁工业协会开展了钢铁极致能效工程能效标杆示范企业公示工作。截至2024年12月31日，已有12家钢铁企业通过验收并公示，分别为宝钢湛江钢铁有限公司、首钢京唐钢铁联合有限责任公司、石家庄钢铁有限责任公司、宁波钢铁有限公司、宝山钢铁股份有限公司宝山基地、鞍钢股份有限公司鲅鱼圈钢铁分公司、首钢股份公司迁安钢铁公司、武汉钢铁有限公司、山东钢铁集团日照有限公司、马鞍山钢铁股份有限公司、上海梅山钢铁股份有限公司和太钢不锈钢股份有限公司。 2.Mysteel调研：川渝地区16家钢厂中，春节期间1家钢厂正常生产，1家钢厂轧线不饱和生产，14家钢厂春节期间有停产计划，其中4家钢厂处于长期停产状态，停产时间大多在1月中旬。对比来看，今年短流程钢厂，除1家钢厂停产时间较长在90天，其他平均停产天数在27天，同比减少4天，预计影响产量92.6万吨，同比下降22.3%；长流程钢厂影响产量小幅增加，预计影响产量25万吨，去除产能置换投产影响，同比增加52.4%；预计影响建筑钢材总产量117.6万吨，同比下降13.2%。 3.本周，唐山87条型钢生产线：实际开工产线为18条，整体开工率30.61%，较上周下降10.07%。产能利用率为33.64%，较上周相比下降9.51%。 4.据Mysteel不完全统计，2024年12月，全国各地共开工4520个项目，总投资额约26168.43亿元；2024年合计总投资约32.01万亿元。资料显示，2024年12月，开工投资排名前三的省份为湖北、广西、湖南，总投资分别为11401.04亿元、3759.90亿元、2747.60亿元。 5.乘联会：2024年1-12月，全国乘用车市场零售2289.4万辆，同比增长5.5%。其中，新能源乘用车市场零售1089.9万辆，同比增长40.7%。 6.9日全国建材成交依然偏弱，市场交投氛围仍较差，低价刚需不多，期现单边几无，全天整体成交量较前一日略有回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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商品分化，黑色领跌-2025年1月8日申银万国期货每日收盘评论

迹标识认证试点工作，选取锂电池、光伏、钢铁、电解铝、纺织品、电子电器、轮胎、水泥、磷铵、木制品10类重点产品开展试点。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指午后回升，家用电器板块领涨，有色金属领跌，全市成交额1.26万亿元，其中IH2501上涨0.22%，IF2501下跌0.05%，IC2501下跌0.20%，IM2501下跌0.35%。资金方面，1月7日融资余额增加2.56亿元至18215.78亿元。2025年有望验证增量政策对实体经济带来的实际效果，当前促进资本市场健康发展和经济持续恢复的相关政策仍在不断出台。最大的不确定性可能来自于美国针对中国出台的政策以及我国为应对外部而做出的反应。1月特朗普即将上任，对市场风险偏好可能会有一定影响。短期行情有所走弱，操作上建议先观望。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率上行至1.60%。央行公开市场操作净投放11亿元，Shibor涨跌不一，资金面保持稳定。12月官方和财新制造业PMI均有所回落，但仍处于临界点上分，继续保持扩张态势，财新服务业PMI升至52.2%，为2024年6月来最高。中央经济工作会议指出要实施更加积极的财政政策，提高财政赤字率，增加发行超长期特别国债，要实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。美国2024年12月ISM制造业PMI为49.3%，好于市场预期，Markit服务业PMI创2022年3月以来新高，就业结束萎缩，10年期美债收益率继续回升。近期央行在货币政策委员会例会和2025年工作会议上连续提出要择机降准降息，预计在外围环境不确定影响加大和实施适度宽松的货币政策的背景下，降准降息落地概率增加，对国债期货价格支撑仍在，不过近期利率快速下行已经透支了部分降息预期，建议多单谨慎持有。 02 能化【原油】原油：SC上涨1.57%。中国12月份制造业活动连续第三个月扩张，尽管增速放缓，但表明新一轮刺激措施正在帮助支撑经济。中国国家统计局服务业调查中心、中国物流与采购联合会12月31日发布数据显示，12月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业继续保持扩张，连续三个月位于临界点以上。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.42%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在79.59%，环比下降4.66个百分点。截至1月2日，国内甲醇整体装置开工负荷为74.33%，环比上涨0.37个百分点，较去年同期提升3.37个百分点。受到堵港及改港等等影响，沿海实际到港卸货船货数量环比缩减，因此整体沿海库存稳中下降。截至1月3日，沿海地区甲醇库存在102.8万吨（目前库存处于历史的中等位置），环比下降1.95万吨，跌幅为1.86%，同比上涨19.33%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估56.2万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计1月3日至1月19日中国进口船货到港量在70.16万-71万吨。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周三，玻璃期货下跌。未来中期角度，玻璃后市关注后市消费的驱动以及上游供给的调节，以及实际供需消化情况。同时，观察房地产政策的变化所带来的效果，以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存4017万重箱，环比增加24万重箱。周三，纯碱期货下跌。后市角度关注供需调节的过程，尤其是供给端的调整程度以及库存变化，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存144.1万吨，环比增加0.2万吨。【聚烯烃】聚烯烃：聚烯烃现货，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳，成交较好。周三，聚烯烃延续弱势。目前，基本面聚烯烃自身供需平稳，同时受到原油双向波动的影响，尤其是原油连续速度放缓之后。同时，1月后市逐步靠近春节，终端开工率或进一步下降。总体而言，中性策略为主。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至4902元/吨，隆众资讯显示，市场开工率在82.3%，加工费在302元。随着旺季结束，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA继续累库，据卓创统计社会库存在410万吨左右，PTA检修装置已经陆续重启，并且月度产量增加，使得供应宽松预期增强，成本端PX因库存累库，价格维持弱势，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格或将冲高回落。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4706元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费850元附近，市场目前港口库存回升至70万吨，逐步累库，未来进口有增加预期。同时下游终端秋冬订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇预计涨幅有限。【尿素】尿素：尿素期货暂时稳定。现货方面，山东地区尿素弱势僵持，小颗粒主流出厂成交1520-1610元/吨。临沂市场一手贸易商出货参考价格1580-1590元/吨附近，菏泽市场参考价格1560元/吨附近。消息方面，本周期中国尿素产能利用率78.99%，环比涨1.32%。周期内环比开工上涨明显的省份在河南，环比开工下降明显的省份在宁夏、四川等。尿素企业库存小幅上涨，尿素价格低位向下调整，下游接货较为谨慎，后期面临春节收单，库存压力逐渐提升。总体而言，目前市场开始累库，尿素价格后期弱势震荡为主。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：按照季节性补库力度来看，钢厂原料端冬储接近尾声。原料端在铁水产量持续下降的情况下表现偏弱，不过铁水产量继续下降的空间不大。进入1月份，后续高炉复产或将进一步加速，铁矿需求边际回暖。短期政策刺激难改中期供需失衡压力，财政政策预期落地，关注后续钢厂复产进度，宏观预期落地，基本面交易为主，铁矿石短期震荡偏强弱看待。【钢材】钢材：终端需求表现企稳，基本面角度没有出现继续恶化的情况，新的一年真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，螺纹利润来到50+到100+不等水平，热卷利润恢复到盈亏平衡上方，钢厂复产意愿在螺纹上相对更强，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和铁水高度，钢厂增产后何时出现累库拐点。伴随着螺纹价格反弹到平电成本3300-3400区间，钢厂复产动能更强，会对远期供需平衡产生压制。国内宏观落地，基本面成交继续支撑，短期震荡偏弱观点。 04 金属【贵金属】贵金属：近日金银震荡偏强。临近特朗普政府正式上任，市场关注点逐步聚焦特朗普上台后开展新政的力度和节奏。前日特朗普称华盛顿邮报的报道不实，他的关税政策不会缩水。此前华盛顿邮报称，特朗普团队正在探索适用于每个国家、但仅针对关键进口商品的关税计划。数据显示中国央行12月继续增持黄金。俄乌和中东地区地缘局势依然焦灼，不确定性和地缘风险支撑金价。12月美联储利率会议鹰派降息，一方面是前期“特朗普交易”的延伸，可视为对“再通胀”风险下美联储货币政策框架调整的落地。对于特朗普政策影响的关注进一步移向其就任后首季度具体政策实施状况。美联储对经济的预期进一步确认美国经济达成软着陆，整体基调要比市场预期更加鹰派。考虑前期美国大选、地缘冲突、美联储的政策调整预期已经一定程度兑现，市场转向对特朗普上任后的“事实关注”，呈现对前期激进预期的调整，近期维持偏强震荡，重点关注本周的美国就业数据。【铜】铜：日间铜价震荡整理。精矿加工费总体低位，近期国内冶炼产量增速放缓，并考验未来冶炼开工率。包括国际铜研究小组在内的几家机构，预计2025年铜轻微供大于求。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价假期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收低。目前精矿加工费略有回升，但总体低位，国内锌产量出现减产。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产行业刺激政策持续出台。市场预期2025年精矿供应明显改善，供应可能恢复。锌价近期可能宽幅区间波动。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.31%。基本面角度，在产能投放预期及下游减产背景下，氧化铝现货继续小幅回落，盘面显著下调。电解铝成本端小幅走弱，叠加下游铝加工环节开工率走低，后续需求呈现走弱趋势。展望后市，电解铝库存或呈现累积趋势，短期内铝价或以震荡运行为主。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.57%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢库存继续消化，但继续涨价受到压制。短期内，电镍基本面预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：供应端表现出持续增加态势，结构上锂云母、锂辉石和回收提锂均有增加。需求端12月总体仍维持高位运行，下游连续四周小幅补库，中间环节资金回笼需求出货意愿增加，造成对现货价格的压力，且仍有节前补库的预期。社会库存在经历了连续15周去库后，上周度库存表现出现小拐点，重新表现出小幅累库态势，但绝对量上仍不明显；仓单库存快速恢复对盘面价格压力逐步显现。总体来看价格仍然上有顶、下有底，上方受到套保压力和库存压力制约，下方考虑总体需求仍维持偏强，短期仍偏震荡运行，关注下游备货需求释放。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日弱势震荡。现货方面，广西南华木棉花报价下调10元在6120元/吨，云南南华报下调10元在5990元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，进口政策扰动下糖价向下空间相对原糖有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格低开高走。根据涌益咨询的数据，1月8日国内生猪均价15.76元/公斤，比上一日下跌0.30元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH03合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货重新下跌。根据我的农产品网统计，截至2025年1月1日，全国主产区苹果冷库库存量为797.14万吨，环比上周减少14.18万吨，环比上周去库基本持平，同比去年同期略快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：郑棉今日小幅走强。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14648元/吨，较上一日+18元/吨。消息方面，2024年纺企开机率呈现前高后低态势，一季度升至最高点83%，年底降至最低点62.4%。全年传统产销旺季不旺成为常态，金三银四没能给下游市场带来明显起色，多地棉纺织企业反馈棉纱、坯布、面料及服装等新增订单明显不足，纺企开机率虽然攀升至年内高点83%，但明显低于去年同期90%以上的开机水平。5月份起，消费淡季更淡，多数企业订单青黄不接期，难以支持产能正常运转，限产减产情况较为普遍，加之回笼货款缓慢及周转资金困难，持续压制纺织企业的采购意愿，企业原料补库需求释放不足，对上游不断形成负反馈。金九银十旺季成色不足让市场倍感失望，纺企秋冬订单表现一般，部分企业执行错峰生产，整体行业仍处于偏低开机状态。此后淡季再度来临，企业新订单情况不佳，成品库存持续累积，经营和资金压力较大，部分中小企业受订单匮乏影响提早放假计划，行业开机率持续下降，直至内年最水平62.4%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【原木】原木：原木期货冲高回落。现货方面，日照港3.9中辐射松报价800元/立方米，较上一日+0元/立方米。消息方面，市场逐步进入季节性淡季，年前企业备货意愿均不佳，原木出货情况维持下滑趋势，库存持续累积。截至1月6日，木联数据统计中国7省针叶原木码头和堆场库存总量269.37万立方米，环比上涨4.30%，处于近3个月来最高水平。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格易涨难跌。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油偏强震荡，豆菜油震荡收跌。印尼未实施原定于1月1日执行的B40生物柴油计划，行业参与者正在等待推出技术法规，对棕榈油价格带来明显利空影响。但近期印尼明确B40将在1.5个月内实施，使得市场担忧情绪有所减弱。并且目前东南亚还处于减产周期，产量持续下滑也在一定程度上支撑棕榈油价格。据MPOA发布的数据显示马来西亚12月1-31日棕榈油产量预估减少8.33%。短期预计印尼B40带来的利空影响逐渐削弱，棕榈油价格跌势或放缓；而菜油仍供应充足的压力，预计仍将维持弱势。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕下跌，据CONAB数据截至01月05日，巴西大豆播种率为98.5%，上周为98.2%，去年同期为98.6%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的88%。近期阿根廷部分地区稍有干旱，对美豆期价带来一定支撑。国内方面前期港口通关问题影响减弱，全国油厂开机率上升，阶段性供应紧张压力有所缓解。需求方面节前备货需求虽对连粕形成一定支撑，但目前来看南美丰产预期未改，上方空间仍受到供应压力的抑制，建议继续关注南美产区天气变化。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周三EC盘中走弱，02合约收于1980点，下跌1.77%。2M在wk02、03大柜均价已分别降至4120美金和3820美金，基本是目前三大联盟中的低价，1月6日盘后MSK又二次调降wk04报价，大柜调降400美金至3400美金，不过MSK的wk03报价回升至4190美金左右使得市场对于节前运价下行悲观预期有所降温。1月15日起，CMA大柜续降至4535美金，ONE和HMM大柜降至4000美金之下。目前运价的拐点和货量的拐点基本确定已出现，船司开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈，目前wk03三大联盟大柜均价也基本降至4000-4100美金。盘面已先行计价交易淡季货量和运价，同时2025年新的联盟格局出现，不排除为了市占率使得降价博弈加剧的情况，中短期，盘面预计仍相对弱势，随着协议签订的日期渐近，关注市场对美东港口二次罢工的预期反应。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货01-09 09:08

【黑色早评】焦炭第六轮提降落地，盘面跌至近几年低点

收废钢出口税等相关政策，导致基于废钢的钢铁制造企业得到大量补贴，也对安米纽卡斯尔钢厂的钢铁业务产生了一定影响。 5.1月8日铁矿石远期市场活跃度尚可，平台有一笔麦克粉以62%计价93.25成交；矿山私下议标方面有金布巴粉和LONS块，分别以-5.5和78.58结标。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，报盘多以MNPJ资源为主；买家方面多关注折扣货物，据悉二级市场有多笔成交，以中品资源为主，例如麦克粉、金布巴粉、纽曼粉等。港口现货市场交投氛围一般，主流品种价格小幅波动。双焦双焦一、市场点评中长期矛盾：国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，未来经济转向高质量发展，对基础钢材需求将持续走弱，钢材整体供需过剩，市场走势类似2014-2015年的情况，双焦中长期偏空。当前矛盾：年底部分煤矿年度目标完成，产量下降，而当前煤矿生产动力仍较强，预期1月份产量恢复，2025年预期焦煤产量增加，需求下降，供需过剩加剧，建议逢高空。焦炭第六轮提降落地，盘面持续下跌至近几年低点。观点：偏空。二、消息与数据 1.中国煤炭运销协会发布炼焦煤市场运行监测旬报。12月下旬，煤钢焦产业链整体仍呈弱势运行态势，钢材市场表现持稳，焦煤、焦炭市场继续承压下行。进入2025年后，煤钢焦产业链运行未有起色，市场各环节对后市信心仍普遍缺乏，对原料采购持谨慎态度，资源冬储意愿不及往年，使得上下游的市场博弈进一步加剧，弱势品种承压较重。从焦煤供需形势看，在安监强化、市场下行的双重压力下，国有大矿利用假期主动控产成为现实，后续焦煤生产将进入阶段性的供应收缩期，供过于求的市场压力有望不再增大。考虑到年初各地积极开工重大项目、“抢出口”效应以及近期房地产市场出现积极变化等因素，钢材后市大概率开启筑底走势，从而支撑焦煤市场以弱稳态势继续运行。 2.汾渭信息冶金部1月8日重点关注：焦炭市场继续弱势运行，虽然原料持续让利下钢厂盈利能力尚可，但前期检修高炉仍未复产，当前日耗水平整体偏低，原料消耗与到货节奏失衡导致钢厂原料库存持续累积，控量范围逐步扩大，影响焦企销售压力进一步增加，目前中西部地区多数焦企都有不同程度的库存累积。整体来看，现阶段成本端持续让利下焦炭供应暂无明显的减量预期，若下游刚需继续回落则焦炭供需矛盾较难化解，焦价依然承压。焦煤方面，产地多数煤矿维持正常开工，供应端依旧偏宽松。考虑临近春节煤矿停产放假因素，部分焦企开始适当补库，焦煤成交氛围稍有改善，本周竞拍流拍率下降，且部分资源成交小幅溢价。但焦炭第六轮降价落地在即，且市场参与者仍看跌后市，焦企整体补库力度偏弱，煤价表现为跌多涨少。目前焦煤整体库存高企，短期价格承压弱稳运行。进口蒙煤方面，昨日甘其毛都口岸通关896车，随着焦价继续下跌，口岸市场交投氛围平淡，市场观望情绪较浓，贸易商报价相对坚挺，蒙5长协原煤价格暂稳在920-930元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，昨日两机构数据均显示钢材产量延续下降，富宝废钢日耗也减少3.6%，整体钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差继续走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材总库存继续下降，但建材和冷镀库存有所上升。本周找钢及钢谷的厂库、社库均有增长，总库存有所上升，钢材表需普遍回落，淡季特征显现。另据百年建筑调研，本周全国水泥出库量297.85万吨，环比下降6.5%，基建水泥直供量环比下降3.2%；混凝土发运量132.79万方，环比减少1.69%，但样本建筑工地资金到位率环比上升0.13个百分点至65.47%，显示资金面有所好转，现实端呈现淡季下滑。尽管昨日发改委会议表示2025年将加大扩围“两新”政策，但受国内宏观政策真空期叠加海外特朗普言论影响，近日国内宏观氛围依然偏弱。海外美联储鹰派发言后，美元指数相对偏强，整体商品依然承压，且近日特朗普言论对商品影响增大。进出口方面，昨日中东钢价有所下滑，国外其它地区钢价普遍持稳，但因国内钢价持续回落，目前国内外板卷价差部分走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材供应依然趋减，尽管钢材出口空间小幅趋增，但厂库社库均有增加，淡季需求特征明显，短期钢价延续震荡偏弱运行。二、消息及数据 1.国家发展改革委、财政部发布2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知。其中提到，加大重点领域设备更新项目支持力度。增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模，在继续支持工业、用能设备、能源电力、交通运输、物流、环境基础设施、教育、文旅、医疗、老旧电梯等设备更新基础上，将支持范围进一步扩展至电子信息、安全生产、设施农业等领域，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。鼓励有条件的地方以工业园区、产业集群为载体，整体部署并规模化实施设备更新。 2.据百年建筑调研，截至1月7日，样本建筑工地资金到位率为65.47%，周环比上升0.13个百分点。其中，非房建项目资金到位率为68.54%，周环比持平;房建项目资金到位率为50.17%，周环比上升0.77个百分点。1月1日-1月7日，本周全国水泥出库量297.85万吨，环比下降6.5%，年同比下降40.0%;基建水泥直供量181万吨，环比下降3.2%，年同比下降4.7%。1月1日-1月7日，百年建筑调研国内506家混凝土搅拌站产能利用率为6.63%，周环比下降0.11个百分点;年同比下降3.38个百分点。506家混凝土揽拌站发运量为132.79万方，周环比减少1.69%，年同比减少33.77%。 3.富宝资讯调研全国104家电炉厂产能利用率为32.2%，较上周下降0.8个百分点。当前104家电炉废钢日耗19.92万吨，较上周减0.74万吨，降幅3.6%。电炉厂停产数量35家，较上周增加3家，停产占比33.6%。本周电炉日耗下降原因:福建电炉季节性停产增多，江苏浙江等3家电炉生产时长缩短，广东新增1家电炉停产。利润方面:华南电炉螺纹利润盈利30-80元/吨左右，由于废钢原料下跌，电炉利润小幅增加。西部等地电炉螺纹盈利0~30元/吨不等;华东电炉现阶段利润在0-30元/吨不等，个别区域亏损且即将停产，华东在产电炉生产时长多集中在10-14小时，时长缩短。 4.中国工程机械工业协会：2024年12月销售各类挖掘机19369台，同比增长16%。其中国内销量9312台，同比增长22.1%；出口量10057台，同比增长10.8%。 5.乘联会：2024年12月，乘用车新能源市场零售137.9万辆，同比增长46%，较上月同期增长10%。 6.8日全国建材成交延续弱势，市场交投氛围愈发冷清，仅低价有部分刚需采购，全天整体成交量较前一日继续下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货01-09 09:05

【黑色早评】铁矿成交有所好转，钢材出口空间趋增

点：偏空。二、消息与数据 1.【我的钢铁】 1月7日海运炼焦煤港口现货弱稳。钢材表需延续下滑，整体需求仍偏弱，个别煤种成交下滑10元/吨。港口K4主焦煤1050元/吨；GJ1/3焦煤1160元/吨降10元/吨；Elga肥煤1140元/吨；伊娜琳肥煤1170元/吨；K10瘦煤河北港口1150元/吨；GZH1/3焦煤1170元/吨；百丽气肥煤1060元/吨，贡耶拉主焦煤1500元/吨，以上均为港口现金含税自提价。 2.汾渭信息冶金部1月7日重点关注：河北部分钢厂对焦炭开启第六轮提降，本轮降幅为50-55元/吨。目前原料煤价格仍在下跌，成本端持续让利，焦企盈利状况尚可，多数焦企维持前期生产负荷，西北地区个别焦企因亏损减产，华东地区部分前期生产受限的焦企开工率出现小幅提升，综合来看，供应端焦炭产量基本维持。需求方面，目前多数钢厂仍未复产，高炉铁水处于低位水平，刚需持续回落。当前供大于求背景下焦炭社会库存持续增加，本轮提降有望快速落地。焦煤方面，元旦过后前期因事故和年度任务停产的煤矿逐步复产，产地供应恢复，供应端相对宽松。昨日钢厂对焦炭价格开启第六轮提降，影响市场信心走弱，下游焦企对原料煤补库积极性不高，部分库存压力大的煤矿价格继续下跌，市场整体偏弱运行，后期关注下游补库节奏和煤矿春节前放假情况。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关继续回升，昨日通关1057车。焦炭价格再次提降，下游观望为主，口岸蒙煤价格持稳，蒙5原煤#主流价格920-930元/吨，蒙3#精煤1030-1050元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，上周机构数据均显示钢材产量延续下降，仅富宝废钢日耗小幅上升3.5%，整体钢材供应依然趋减。进出口方面，昨日国内钢坯价格继续下降，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差小幅走扩，国内钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材总库存继续下降，但建材和冷镀库存有所上升。上周钢联厂库降、社库增，总库存开始上升；找钢厂库、社库延续下降，总库存继续减少；钢谷厂库小增、社库下降，总库存延续下降。此外，钢联及钢谷数据均显示钢材表需继续下降，而钢谷建材表需回落但热卷表需微增。另据百年建筑调研，上周全国水泥出库量318.65万吨，环比下降5.21%，基建水泥直供量环比下降3.1%；混凝土发运量135.07万方，环比减少2.43%，样本建筑工地资金到位率环比也下降0.37个百分点至65.34%，整体建材下游高频数据继续呈现季节性回落。尽管财新制造业PMI环比回落但服务业PMI环比回升，综合PMI虽略有下降仍处扩张区间，但受股市持续下跌且国内宏观政策真空期影响，近日国内宏观氛围偏弱。海外美联储鹰派发言后，美元指数相对偏强，整体商品依然承压，且近日特朗普言论导致商品波动加大。进出口方面，昨日欧盟钢价小幅上扬，东南亚钢价略有回落，国外其它地区钢价普遍持稳，但因国内钢价持续回落，近期国内外板卷价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，近期钢材供应依然趋减，库存开始有部分累积，需求也呈现季节性回落，但钢材出口空间趋增，短期钢价延续弱势震荡。二、消息及数据 1.国家发改委印发《全国统一大市场建设指引(试行)》。其中提出，各地区、各部门要严格落实“全国一张清单”管理模式。地方依法设定的市场准入管理措施，要全部列入全国统一的市场准入负面清单管理。 2.据Mysteel调研，云贵地区9家短流程钢厂中，3家钢厂处于长期停产状态，其他钢厂春节期间均会安排停产检修，停产时间大多在1月中下旬。其中3家钢厂停产检修时间较往年持平，1家钢厂停产检修时间较往年提前，2家钢厂停产检修时间较往年推后。受钢厂效益影响，今年短流程钢厂停产检修时间较短，多数钢厂复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，预计平均停产检修天数在26天，日均影响产量2.85万吨，预计影响建筑钢材总产量74.1万吨，较往年增加5.35万吨，但不排除部分钢厂受效益影响提前复产的预期。 3.据记者调研，江苏省大部分钢铁企业的冬储心理预期价格为3150元/吨～3250元/吨。这一价格区间与大部分钢铁企业的安全边际价格类似，同时也是江苏省一部分钢铁企业当前生产成本区间，超过3250元/吨的价格会使大多数钢铁企业加强风险规避。有个别钢铁企业表示冬储心理预期价格“越低越好”或“不超过3300元/吨”，也有个别钢铁企业暂无心理预期价格，仍处在观望中。 4.2024年12月27 日，南非国际贸易管理委员会（ITAC）（代表南部非洲联盟-SACU，SACU包含国家为南非、博茨瓦纳、纳米比亚、莱索托及斯威士兰5国）发布公告，应南非企业ArcelorMittal South Arica Limited提交的申请，对进口钢扁轧制品发起保障措施调查。 5.上周（2024年12月30日-2025年1月5日），10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计223.4万平方米，环比下降40.3%，同比增长43.2%。同期，10个重点城市二手房成交（签约）面积总计210.69万平方米，环比下降28%，同比增长54.6%。 6.7日全国建材成交依然较弱，市场交投氛围偏淡，低价终端有部分拿货，投机少，全天整体成交量较前一日继续小幅下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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