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“锂”挽狂澜，“股”舞人心 -2024年4月1日申银万国期货每日收盘评论

，需要关注基本面能否共振。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，行情或为新一轮反弹的开始，基本面共振行情可能在清明节后。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价小幅下探后反弹走强。焦煤现货价格持续松动，焦炭第七轮提降全面落地。安监带来的供给侧扰动趋弱，但近期焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量同比降幅有所扩大；目前焦煤整体库存仍处同期低位，但下游采购积极性不高、上游库存压力持续增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量加速下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求回升缓慢，铁水产量延续低位，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场供需双弱格局延续，双焦上游仍存去库压力，价格的上方空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1300-1600，J2405波动区间1700-2100。【铁合金】铁合金：今日SM2405期价探底回升，SF2405期价小幅下探后反弹走强。锰矿价格小幅松动，焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在5925元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6180元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家停减产增加，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，需求端的表现有待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，双硅延续供需双弱格局，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6150-6550。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金再度刷新历史新高，美国2023年四季度GDP年化季环比终值上修至3.4%，前值为3.2%，相对应的年化核心PCE通胀2%低于2.1%预期，2月核心PCE通胀环比升0.3%，符合预期的0.3%并低于前值的0.4%，作为美联储更为青睐的通胀指标，释放较为积极的通胀受控信号。尽管黄金短期面临技术性超买的阻力，同时对全年降息路径低于预期的阻力，但是当前强劲势头似乎无法阻挡。其中，既包含对美国首次降息时点临近的进一步确认、西方各国或更快转向降息的趋势，我们同样看到更多核心驱动力的增强，包括地缘局势变化和美债持续膨胀下，各国对外汇储备多样化的需求；强势美元导致的全球汇率波动加剧下，人们对黄金保值功能的诉求；随着对美联储降息政策方向的确认以及对长期高通胀的担忧，对通胀的态度也慢慢由担心过高通胀导致的再度加息转向黄金的抗通胀属性。对二季度黄金上行趋势保持乐观态度。近期波动范围，AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间500-540元/克。【铜】铜：日间铜价收涨。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能尚需技术性巩固，总体延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能企稳回升。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨0.76%，国内电解铝库存回落，市场预期去库仍将持续。消息面角度，市场反复博弈美联储降息预期，国内制造业PMI数据整体偏利多。国内方面，山东省生态环境厅印发电解铝、水泥行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响料将不太显著。展望后市，国内电解铝库存回归去化，当前基本面偏利多，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.91%。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，总的来讲基本面偏空。操作上建议逢高沽空。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价探底回升。下游企业采购意愿仍显低迷，部分硅企让利出货，华东553通氧硅价进一步下调100元/吨至13600元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，硅价持续下跌北方硅企开工高位松动，但新增产能陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工持稳，有机硅企业开工处于同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力与日俱增、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：郑糖今日上下震荡。现货方面，广西南华木棉花报价上调100元在6770元/吨，云南南华报价上调90元在6610元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货高开后上下震荡。根据涌益咨询的数据，4月1日国内生猪均价15.35元/公斤，比上一日上涨0.08元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货先抑后扬。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂强势上行。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-25日马来西亚棕榈油产量增加12.31%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-31日棕榈油出口量环比增加20.53%和29.17%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7400-8600，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强震荡。USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC高开震荡，06收于1875.3点，收涨2.67%。盘后最新公布的SCFIS欧线为2174.19点，较上期小幅上涨1%，应该是3月下旬的结算运价已部分提前包含4月提涨，涨幅低于上周五公布的SCFI欧线，略不及预期。04合约基差最新为54.39点，在4月中上旬提涨的情况下，预计04合约交割结算价可至2200-2300点。以媒称巴以和谈将在3月31日重启，但以色列并未停止进攻，以色列总理称以军正在为进攻拉法做准备，欧线集装箱船延续绕航常态化，最新绕航比例为75.63%。本周由于清明假期影响，只有3个交易日，预计资金交投情绪将趋于平淡，市场的核心博弈点还是在于以下两个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，4月1日马士基上调wk14至鹿特丹的订舱价，小柜大柜分别提涨100$/200$，而长荣则下调wk15至鹿特丹的订舱价，小大柜分别降价150$/300$，线上订舱价表现分化；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度。EC短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1750-1950点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-04-02

【黑色早评】节前盘面空头止盈离场，现货下游补库放量

色早评 | 2024年4月2日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，上周全球铁矿发运总量继续回升，澳巴发运均有增长，非主流发运略降。同期，国内进口矿到货继续小幅增加，不过周一铁矿港口库存略有下降。国内矿方面，因矿山产能利用率恢复，近期国内铁精粉产量持续回升。需求端，上周钢联数据显示高炉开工率微降，铁水产量也再度回落，日均铁水降0.08万吨至221.31万吨。不过，钢厂盈利率进一步改善，环比增5.63%至28.57%。尽管铁水产量有减少，但钢厂进口矿日耗略有增加，且钢厂库存大幅下降，整体库销比有所回落，但仍高于去年同期水平。随着近期钢厂利润回升，4月钢厂复产预期增多，但钢联及SMM调研显示4月钢厂铁水增量预期不大，钢联预计4月日均铁水仅在226.4万吨，增幅较小。随着清明小长假即将来临，钢厂节前补库需求增大，昨日铁矿港口现货成交及远期美元货成交均有明显回升，目前PB粉落地利润依然为负，显示当前国外需求仍强于国内。综合而言，当前铁矿市场整体依然供增需弱，但受益于清明节前补库，预计短期矿价走势震荡偏强。二、消息及数据 1.3月25日-3月31日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2811.1万吨，环比增加405.5万吨。澳洲发运量2072.0万吨，环比增加159.2万吨，其中澳洲发往中国的量1793.0万吨，环比增加159.1万吨。巴西发运量739.0万吨，环比增加246.4万吨。本期全球铁矿石发运总量3388.3万吨，环比增加476.2万吨。 2.3月25日-3月31日中国47港到港总量2561.4万吨，环比增加118.1万吨；中国45港到港总量2440.4万吨，环比增加90.8万吨；北方六港到港总量为1180.2万吨，环比减少83.4万吨。 3.据Mysteel不完全统计，2024年一季度国内有8家钢厂发布产能置换方案。其中，涉及新建炼钢产能725.5万吨，新建炼铁产能405万吨；涉及淘汰炼钢产能929.367吨，淘汰炼铁产能563.18万吨。 4.据Mysteel不完全统计，截至3月31日，国内21家钢厂发布停产检修信息。其中，鞍钢计划自4月初起对一座3200m³高炉进行为期14天的检修，日均影响铁水产量约0.8万吨；并于4月1日-4月8日对1700mm热轧轧机进行检修，日均影响热轧产量约0.7万吨。 5.4月1日铁矿石远期市场整体活跃度尚可，成交主要来自一级市场。平台上有五笔成交，其中4月底跨月装期的PB粉以61%计价100.85成交，4月底跨月装期的麦克粉以62%计价98.5成交。二级市场上卖家报盘积极性尚可，询盘活跃度一般，并且询盘主要集中在PB粉和麦克粉等主流资源上。港口现货市场整体活跃度好于上周五，主流品种价格上涨15-20元左右，成交主要来自钢厂按需补库。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有下降，处于中位偏低水平，钢厂盈利率在28.57%，钢厂利润有所修复，但复产进度缓慢，双焦需求较弱。煤矿事故不断，焦煤因检查影响有停减产情况，产量处于较低位，焦化厂利润一般，焦煤采购意愿偏低，焦煤库存继续下降。今年新房销售仍较弱，预期房地产需求维持较低水平。两会确认万亿特别国债专项用于国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，后市黑色远端需求预期有所好转，在发债形成实际工作量之前，需求仍偏弱。而焦煤矿事故不断，安监形势严峻，产量持续处于低位，当前周产同比下降16%，供给下降影响可能较大，对双焦有一定支撑，而钢厂铁水产量超预期下降，市场交易需求弱，双焦盘面大幅下跌，后市建议根据终端需求和铁水产量判断双焦方向，关注政府发债进度。二、消息与数据 1.【中国央行：3月三大政策性银行净归还抵押补充贷款322亿元】中国央行：2024年3月，国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行净归还抵押补充贷款322亿元。期末抵押补充贷款余额为33700亿元。 2.【深蓝7×24小时】工信部明日将召开钢铁生产企业稳增长增效益工作会议，记者从工业和信息化部了解到，工信部原料工业司拟于明日上午召集宝武集团、鞍钢集团等十多家头部钢铁企业集团召开会议，会议将全面了解钢铁行业生产运行情况，深入分析当前行业发展面临的困难和深层次原因，更好推动钢铁行业平稳运行和健康发展，以便于后续制定相关政策。 3.汾渭信息冶金部4月1日重点关注：焦炭市场弱势运行，钢材价格二次探底，市场情绪再度转弱，黑色系价格继续承压，钢厂高炉复产进度偏慢，投机需求再度离场，供应端盈利能力一般，压制进一步提产积极性，场内焦炭库存近期虽有明显下滑，但在刚需低位以及成材价格压制下，仍显疲态，后期关注钢材去库节奏以及原料煤的表现。焦煤方面，上周周初炼焦煤市场情绪有所好转，但随着焦炭第七轮落地后焦企亏损加剧，对原料煤消极采购，市场情绪再度走弱，成交价格继续下移。考虑到终端需求疲弱，市场信心不足，短期内炼焦煤市场预计延续弱势运行。进口蒙煤方面，下游采购情绪不高，口岸蒙煤市场延续跌势，2季度蒙5坑口价即将公布，市场多以观望为主，蒙5原煤报价1260-1300元/吨，蒙3精煤报价1450-1460元/吨左右。钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联五大材及找钢网钢材产量均有所增加，富宝电炉钢厂增产2.9%，整体钢材供应有所回升。进口方面，昨日国内钢坯价格继续回落，国外主要地区钢坯价格普遍持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，钢坯出口空间趋增。需求端，周一钢银城市钢材库存继续下降，仅冷镀库存有小幅上升。上周机构数据均显示钢材厂库、社库延续下降，总库存持续去化，钢材表需环比进一步回升。但板材库存大多处于高位且去库多不及预期，钢联热卷、冷轧表需均有回落。不过，据百年建筑调研，上周全国水泥出库量349.8万吨，混凝土发运量120.12万方，二者环比进一步回升，建筑工地资金到位率也有小幅改善，整体建材需求呈季节性回升态势。3月最新中国PMI指数环比回升，远超市场预期，显示国内经济稳中向好；美国PMI表现也好于预期，整体国内外工业均有向好表现。海外钢价方面，昨日美国、印度热卷价格小幅回落，其它国外主要地区钢价依然持平，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口仍有空间。综合而言，近期钢材市场供应回升，需求也有环比改善，叠加国内外3月经济数据向好，且清明节前下游终端采购补库需求也有放量，短期钢价震荡偏强运行。二、消息及数据 1.3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高，显示制造业生产经营活动加速向好。 2.新浪财经：记者从工业和信息化部了解到，工信部原料工业司拟于明日上午召集宝武集团、鞍钢集团等十多家头部钢铁企业集团召开会议，会议将全面了解钢铁行业生产运行情况，深入分析当前行业发展面临的困难和深层次原因，更好推动钢铁行业平稳运行和健康发展，以便于后续制定相关政策。 3.土耳其钢铁出口商联盟（CIB）表示，受保护措施和欧盟进口配额影响，叠加需求持续低迷，土耳其钢厂2023年产能利用率降至50-55%，这促使钢厂近几个月将重点放在新的出口目的地上。土耳其的钢铁产量中每年有50-55%用于出口，2023年土耳其出口量下降至1450万吨，成为钢铁净出口国。目前正在努力实现2024年达到1500万吨的总体出口目标，并加强其在现有和新出口市场的影响力。当前保护措施和欧盟配额限制了土耳其钢厂的出口量，埃及和阿尔及利亚等北非国家是土耳其前几年的主要出口目的地。 4.据Mysteel不完全统计，截至3月31日，已有41城出台了近50次稳楼市政策，其中北京继续优化限购政策，多城阶段性取消首套房贷利率下限。业内认为，各地因城施策调整限购等政策，正是适应楼市供求关系发生重大变化的具体举措，有助于提振市场信心，促进楼市回暖。 5.3月百强房企销售业绩环比有所回暖。克而瑞统计数据显示，2024年3月，百强房企实现销售操盘金额3583.2亿元，较2月环比提升92.8%；但由于单月业绩规模仍保持在历史较低水平，同比去年3月降低45.8%。从累计业绩情况来看，百强房企2024年1-3月实现销售操盘金额7792.4亿元，同比降幅为47.5%。 6.1日全国建材成交放量，市场情绪跟随盘面先抑后扬，终端、投机均有不少拿货，全天整体成交量较上一工作日明显回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-04-02

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将出现震荡反弹

79、129和116个点；原燃料方面，铁矿石美元指数下跌11个美金，废钢价格指数下跌19个点，焦炭综合价格指数下跌107，原燃料价格走势分化明显。展望本周钢铁市场，或将出现震荡反弹的运行态势，主要理由：一是宏观经济数据好于感知；二是节前补库，成交回升，库存持续下降，修复市场信心；三是原燃料价格或因抄底交易而震荡反弹。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢近期成品材价格持续下跌以及去库速度未达预期，负反馈已经传导到原料端，铁矿石和焦炭价格接连下行，而废钢抗跌性较强，使得铁水成本远低于废钢，长流程钢厂用废积极性有所下降。电弧炉钢厂谷、平、峰电全面亏损，开工率不增反降，废钢需求逐步下降。而钢厂废钢到货开始增量，利空废钢价格。综合来看，预计本周废钢价格仍将弱势调整。（四）钢坯从目前行情来看，虽然目前黑色系市场矛盾依旧存在，破位下行走势未见改变，厂商情绪暂难见改善。另外近期焦炭第七轮降价落地，同时矿石价格不断走低，成本支撑作用较弱。但考虑到钢坯供需关系依旧正常，短期钢坯供给增量有限，而需求方面在下游自身厂内原料库存偏低同时点对点利润较可的背景下，后期需求补货预期尚存，在此局面下，社库继续下降，综合来看，预计近期国内钢坯市价或呈现先弱后震荡反弹的行情。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材综合来看，随着钢厂利润的进一步修复，产量下降空间不大，清明备货需求仍存，整体库存继续去化，不过市场心态相对偏弱，预计本周现货价格受情绪影响仍有向下调整的空间，需去库是否会进一步加速。（二）中厚板当前处于供需矛盾调整当中，市场缺乏有效的利好条件，成本支撑力度不足，市场心态谨慎，预估本周中厚板价格弱势调整为主。（三）冷热轧热轧：从供应来看，钢厂本周产量继续小幅回升，维持在322-324万吨水平；从需求来看，目前制造业企业整体拿货动力不足，囤货意愿大幅下降，因此在订单尚无明显好转的情况下，放大需求的可能性不高；而出口方面因为国内价格的下降，出口接单部分好转。综合来看，目前消费仅存韧性，弹性不足，供需结构处于供略强于消的格局，库存压力短期难以缓和，库存下降速率难以加大，预计本周热卷价格将继续震荡偏弱运行。冷轧：从基本面来看，目前冷轧钢厂的整体产能利用率高位，厂库继续增加，社库维持降库，但是降库的速度非常缓慢，且总库存同比依然处于近三年高位，总库存压力不小，市场仍然面临巨大的去库压力。4月中下旬钢厂存在一定的接单压力。从市场的反馈上看，市场普冷资源非常充裕，对市场价格也形成压力。综合来看，冷轧供需矛盾存在压力，预计本周全国冷轧板卷价格或偏弱运行。（四）不锈钢从基本面上看，不锈钢市场依旧处于供过于求的局面。钢厂对原料保持压价的心态，不锈钢有成本支撑，但是短期内钢厂产量不会有大幅度的下降，所以供应压力仍存。而市场情绪均处于较为悲观的氛围，询单偏弱，成交少量且维持在低价资源，库存压力加上资金压力，情绪上对后市行情不大看好，不锈钢现货价格或会持续弱势态势。声明：文中所有数据来自钢联数据和Mysteel调研，观点会随着市场的变化而变化，请及时交流。市场有风险，操作需谨慎。

我的钢铁网2024-04-01

每日钢市：期钢午后大幅回涨，钢价或局部反弹

稳出货为主。三、原燃料每日价格行情铁矿石：4月1日，山东港口进口铁矿主流品种价格较上一工作日偏强运行，累计上涨20-23。卖盘方面，贸易商报价积极性尚可，截至目前现货市场成交较少；山东远月市场询报情绪一般，6月底PB粉有少量成交；买盘方面，区域内钢厂维持按需补库为主，询盘较少。目前PB粉主流在779-783；卡粉主流在895-900；PB块主流在915-920。（单位：元/湿吨）废钢：4月1日，全国45个主要市场废钢平均价2353元/吨，较上一交易日价格下调30元/吨。周末华东主导钢企引领一波价格的下跌，1日市场多数存在补跌的情况，幅度在30-50元/吨左右。目前，盘面走势不定，市场信心脆弱，风险承受能力也相对偏弱，部分钢厂亏损的情况不少见，因此库存周转速度较快。跌价后，钢厂到货量尚可，鉴于铁水较废钢更具备性价比的情况下，废钢的需求难有增量，所以钢厂卸货速度放缓。预计2日市场废钢价格稳中偏弱为主。焦炭：4月1日，焦炭市场价格暂稳运行，第一季度结束，市场表现冷清，焦炭价格也经过了七轮的下降，虽多轮下降，但市场对焦炭价格仍保持下降预期。原料煤的价格给出焦炭价格一定的空间，整体没有较大的向上动力。终端市场的成交情况仍保持较弱，高炉复产节奏偏缓，上周铁水日均产量仍保持220万吨左右，没有明显上升动力。钢厂的较弱需求，使得焦炭价格仍有第八轮下降预期。四、钢材市场价格预测 3月中国制造业景气度明显回升，呈现供需两旺态势。3月建筑业新订单指数为48.2%，比上月上升0.9个百分点，虽然有所回升，但仍在萎缩区间，主要是房屋建筑业表现低迷。整体来看，3月份钢材需求复苏偏慢，虽然近两周五大品种钢材库存持续下降，但仍高于去年同期，库存压力仍在。同时，钢厂效益较低，上周高炉铁水产量再度减少，对原燃料采购谨慎，近期钢材成本支撑进一步下移。因市场情绪偏弱，早盘黑色期货市场全线下跌，带动钢价走弱。午后，随着期货盘面拉涨，低价资源成交好转，市场悲观情绪缓解。短期钢价或震荡观望，局部或有探涨。如果需求能持续好转，则有望带动钢价进一步反弹。

我的钢铁网2024-04-01

汪建华：持续着力改善基本面才能引领4月钢铁市场走出跌势

也为未来的共振性反弹奠定基础。2409铁矿石合约出现二次探底，且折合美元指数价格也已跌破90，如果连铁盘面能再跌个几十点就更好；焦煤2409合约价格跌破月线趋势支撑位，仍有下跌空间，除非基本面上支撑反弹；焦炭2409月线趋势支撑位也岌岌可危，跌破是很大概率的事，再往下跌个100来点，不是难事。综合来看，原燃料还有向下拖累成材的空间。但随着成材需求的持续释放，钢厂即期利润走扩，生产积极性的起来，或大或小地带动原燃料需求的支撑，进而有望对原燃料价格构成支撑，特别是不排除再盘面上会出现一些灵活的买盘甚至趋势性投机交易。整体来看，黑色市场成材与原燃料的共振反弹的基础在4月中下旬或有望逐步形成。总之，4月钢铁市场，随着季节性的需求释放，叠加前期后置的需求释放，增量弹性或有所放大，不排除会好于去年同期水平，基本面有望保持改善的态势，价格在进一步探底后或迎来反弹，反弹的持续性和力度，取决于基本面向好的表现。仍要持续密切关注负反馈带来的成本支撑减弱以及供给水平的变化（增加）可能带来的风险的释放。从操作的角度看，贸易商在上中旬仍要顺势而为，不要轻易承接市场压力，待盘面调整出足够的安全边际，再择机在盘面建库，现货操作要等到基本面确定性改善良好，再布局也不迟；对钢厂而言，抛弃幻想，按需生产，该停产的要停，能干的要灵活干，盈利为王，必要时在盘面逢低置换原燃料或成材；终端用户则可逢低锁定未来阶段性的采购量，最好是期现结合，灵活匹配低价资源和相应的比例。风险提示：环境在变，观点会变，及时关注最新观点（上海钢联汪建华， 26093368）

我的钢铁网2024-04-01

【直播预告】4月钢铁市场展望与营销策略建议

，两会过后宏观政策方向如何？铁水低位下铁矿石价格走势几何？焦炭连续提降后能否止跌？电炉亏损下废钢价格走势如何？4月国内钢铁市场机遇与挑战有哪些？ 4月1日（周一）上午10点五位行业大咖将做客Mysteel直播间，聊一聊双焦、废钢、铁矿石以及近期钢铁市场面临的机遇与挑战。↓↓ 直播主题 4月钢铁市场展望及营销策略建议 ——解读市场热点展望四月行情主要议程 10:00-10:15 3月份国内宏观经济形势展望李爽 10:15-10:30 3月份国内双焦市场展望詹桂清 10:30-10:45 3月铁矿石价格走势分析杨琪 10:45-11:00 3月国内废钢价格走势分析刘京风 11:00-11:40 3月份钢铁市场展望及营销策略建议汪建华扫码预约直播 Mysteel钢材首席分析师汪建华简介：汪建华，Mysteel钢材首席分析师，兼任三钢闽光、鞍钢股份、山西太钢独立董事和宝武特冶董事；曾任我的钢铁研究中心主任、我的钢铁资讯总编、上海对外经贸大学客座教授等。曾在大型钢铁企业管理和研究岗位上工作近12年，参与或负责过大型钢铁企业发展战略规划、投资战略规划、企业战略关系及其框架策略研究、技术经济指标及其评价体系、竞争对手等课题研究。负责和参与过企业并购、企业发展产品规划、钢材价格预测、中长期需求预测等一系列研究和咨询项目，多次准确预测出价格拐点。 Mysteel研究员李爽简介：李爽，Mysteel研究员，经济学博士研究宏观经济分析和宏观金融调控。参与并执行多项国家级重大课题和财政部等政府机构项目研究。连续四年完成中国人民银行货币政策委员会关于对经济形势运行和主要经济金融变量预测的调查任务，擅长数据分析。 Mysteel煤焦分析师詹桂清简介：詹桂清，Mysteel煤焦分析师有近10年的煤焦钢产业数据研究经验，从事煤焦钢产业资讯以及基本面供需研究工作。主要负责煤焦行业数据调研、分析，对煤焦行业有较深研究，拥有广泛的信息渠道和客户资源。 Mysteel铁矿石分析师陈冠因简介：陈冠因，Mysteel铁矿石分析师目前主要从事铁矿石市场研究以及产业对接，对铁矿石市场有着较深的研究经验。 Mysteel废钢高级分析师金雄林简介：金雄林，Mysteel废钢高级分析师 Mysteel废钢高级分析师，第一财经评论员，建筑时报特约撰稿人，中国废钢铁杂志撰稿人，中国战略性大宗商品发展报告钢铁板块撰写人，10多年钢铁行业研究经验，专注于产业发展、市场环境跟踪、产业与金融对接。直播时间 4月1日周一10:00—11:40 扫描下方二维码，预约报名！ ↑还等什么，扫码预约吧

我的钢铁网2024-03-31

【铝周报】国内需求支撑下库存继续去库，铝价上行趋势未改

0多个活跃项目和扩张项目，涵盖铝、锌、铁矿石、钢铁、石油和天然气等各个行业。预计这些努力将产生超过60亿美元的额外收入，使公司的息税折旧摊销前利润从本财年的50亿美元提高到27财年的75亿美元。（上海金属网编译） 3.【美联储博斯蒂克重申预计今年只会有一次降息】美联储博斯蒂克：我们仍处于疫情经济中。预计经济和通胀将逐渐放缓。如果经济表现符合预期，美联储可以保持耐心。重申预计今年只会有一次降息。希望可以避免由资产负债表缩减引起的波动。美联储意识到商业地产的风险，但并未视其为是广泛的。过早降息可能更具破坏性。（金十数据） 4. 【日本买家同意将第二季度铝溢价定在145美元/吨】外媒3月25日消息，参与定价谈判的消息人士称，一家日本铝买家已同意和一家全球生产商达成协议，将第二季度（4月到6月）的原铝溢价定为比LME期铝价格高出145美元/吨，比第一季度的90美元/吨增长61%，但是低于生产商最初报价145至155美元。日本是亚洲主要的铝进口国，每个季度确定支付给全球生产商的铝溢价，并成为亚洲地区的基准。(上海金属网编译） 5.【世纪铝业原铝冶炼工厂有望获美国政府融资计划资助】据媒体报道称，美国铝生产行业巨头Century Aluminum（世纪铝业)将获得高达5亿美元的资金，用于在密西西比河流域建造45年来美国首个全新的原铝冶炼工厂。据媒体报道，该项目将使目前美国的原铝工业的生产规模扩大一倍，并使传统冶炼厂的碳排放量减少大约75%。（智通财经） 6.【神火股份2023年生产铝产品151.80万吨】神火股份公告，2023年公司各主要产品基本实现了产销平衡。按照合并会计报表口径，2023年度公司生产铝产品151.80万吨，销售152.73万吨，分别完成年度计划的94.88%、95.45%；生产铝箔8.09万吨（其中商丘厂区5.26万吨，上海厂区2.83万吨），销售8.19万吨（其中商丘厂区5.22万吨，上海厂区2.96万吨），分别完成年度计划的103.69%、105.01%；供电114.94亿度（其中永城厂区20.69亿度，新疆厂区94.24亿度），完成年度计划的95.34%。（神火股份） 7. 【高盛：伦交所铝价今年年底有望达2600美元/吨 2025年平均价格预计将升至2850美元/吨】高盛研究部认为，今年截至目前，铝因为国内微观层面的动态而得到了最明显的支撑。尽管第一季度需求呈季节性放缓，但国内库存增长相对有限而且远期端进口套利窗口打开，因此对中国的进口拉动更为强劲，近期数据显示铝的年化进口量接近250万吨，比2023年进口量高出近100万吨。在西方需求稳定的情况下，更多原铝持续流入中国市场，这支持了高盛研究部对今年全球铝市场将出现724万吨供需缺口的预期。伦敦金属交易所铝价今年年底有望达到2,600美元/吨，2025年平均价格预计将升至2,850美元/吨。（财联社） 8.【世纪铝业将获得美国政府资助，用于建造新铝冶炼厂】外媒3月26日消息，总部位于芝加哥的美国世纪铝业表示，该公司正在开始谈判，以便从美国政府获得高达5亿美元的资金，用于建设45年来美国首座新的原铝冶炼厂。该冶炼厂建成后，将使目前美国原铝冶炼能力翻倍，加强这种对绿色能源转型起到关键作用的原料供应链。世纪铝业预计将在俄亥俄州-密西西比河流域的一个地点建造新冶炼厂。该项目预计将创造1000多个全职工作岗位，以及5500多个建筑工作岗位。（上海金属网编译） 9.【云铝股份：2023年归母净利润39.56亿元，同比下降13.41%】云铝股份3月27日发布2023年年度报告，2023年实现营业收入426.69亿元，同比下降11.96%；归母净利润39.56亿元，同比下降13.41%；基本每股收益1.14元。公司拟每10股派发现金红利2.3元（含税）。（云铝股份） 10. 【中国铝业：2023年生产铝土矿3042万吨】中国铝业年报显示，2023年公司全年生产铝土矿3042万吨、冶金级氧化铝1667万吨、原铝（含合金）679万吨，全年商品煤产量1305万吨，同比提高21.51%，为历史最高。在经营计划方面，中国铝业表示，2024年，全球经济增长乏力预计仍将延续，地缘政治风险进一步扩大，大宗商品价格走势存在较大不确定性，国内也仍然面临有效需求不足、预期偏弱等问题。目前，公司处在高质量发展攻坚突破阶段，面对风险和挑战，公司将强化底线思维，增强忧患意识，把坚持高质量发展作为新时代的硬道理，深化改革创新，加快强基转型，不断增强核心功能，提高核心竞争力。（中国铝业） 11.【云铝股份2023年氧化铝产量为140万吨，预计2024年产量为140万吨】云铝股份发布年报显示，经过多年的经营发展，公司已经形成年产氧化铝140万吨、绿色铝305万吨、阳极炭素80万吨、石墨化阴极2万吨、绿色铝合金157万吨的绿色铝一体化产业规模。2023年公司生产氧化铝142.83万吨，生产炭素制品78.35万吨，生产原铝239.95万吨，生产铝合金及铝加工产品123.25万吨。2024年公司主要生产经营目标为：氧化铝产量约140万吨，电解铝产量约270万吨，铝合金及加工产品产量约126万吨，炭素制品产量约80万吨。（云铝股份）工业品组：黄一帆 F03114993 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2024-03-31

大盘美丽黄金动人-2024年3月29日申银万国期货每日收盘评论

然偏弱，清明节后偏多看待。【铁矿】铁矿石：铁矿石前期跌幅明显，受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，尚未看到超预期表现，清明节后可能有向上机会。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价震荡走弱。焦煤现货价格持续松动，焦炭第七轮提降全面落地。安监带来的供给侧扰动趋弱，但近期焦煤价格走弱、矿端开采积极性不高，焦煤产量同比降幅有所扩大；目前焦煤整体库存仍处同期低位，但下游采购积极性不高、上游库存压力持续增加。焦企亏损幅度进一步扩大，焦炭产量加速下滑；当前焦炭全口径库存处于同期低位，但焦化厂端库存消耗仍显缓慢。终端用钢需求回升缓慢，铁水产量延续低位，钢厂对双焦的采购积极性较弱、原料库存水平持续回落。综合来看，铁水产量增长缓慢，市场供需双弱格局延续，双焦上游仍存去库压力，价格的上方空间不宜高估，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2405波动区间1400-1700，J2405波动区间1800-2200。【铁合金】铁合金：今日SM2405期价偏弱震荡，SF2405期价盘整运行后小幅上探。锰矿价格波动不大，但焦炭价格走势偏弱，当前锰硅北方成本在5935元/吨左右，多数厂家仍处亏损状态；兰炭价格下调明显，硅铁平均成本降至6180元/吨左右，行业利润处于偏低水平。需求方面，终端用钢需求回升缓慢，钢厂复产节奏不及预期，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，行业利润持续低迷，厂家停减产增加，锰硅产量下滑明显，硅铁产量持续回落，但双硅市场库存的消化速度仍显缓慢。综合来看，需求端的表现有待恢复，厂家控产力度加大以改善市场供需关系，双硅延续供需双弱格局，在成材产量偏低的环境下、双硅价格的上方空间不宜高估，关注市场库存的去化情况。预计SM2405波动区间5900-6300，SF2405波动区间6150-6550。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金持续走高，美国2023年四季度GDP年化季环比终值上修至3.4%，前值为3.2%，相对应的年化核心PCE通胀2%低于2.1%预期。市场仍在等待2月PCE通胀数据。当前黄金在市场交易降息确定性下继续维持强势，相较之下白银表现相对较弱。上周的美联储会议的点阵图未出现上修，而鲍威尔也未出现鹰派倾向的措辞，再度表态美联储正处于降息通道之上，并淡化了近两个月较为强劲的通胀，令本次美联储会议的基调偏向鸽派。后瑞士央行意外降息，经济所公布数据呈现美强欧弱，美元连续走强，人民币较弱下内盘黄金有一定溢价。尽管部分美联储官员也出现相对鹰派的措辞，不过市场整体仍在交易降息的确定性。此外，地缘政治问题始终给予避险支撑。短期金银或需要消化涨幅，对未来二季度黄金上行趋势保持乐观态度。AG2406合约波动区间6100-6500元/千克，AU2406合约波动区间400-540元/克。【铜】铜：日间铜价震荡整理。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价可能尚需技术性巩固，总体延续保持上涨趋势。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅上涨。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。锌价短期可能企稳。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收涨1.41%，国内电解铝库存出现见顶回落。消息面角度，美国经济数据超预期，美联储降息再度走强。国内方面，山东省生态环境厅印发电解铝、水泥行业建设项目温室气体排放环境影响评价技术指南，对铝价形成利多。基本面角度，随着下游开工率回升，电解铝需求端提振，当前国内电解铝累库节奏明显放缓。云南地区近期电力供应转好，当地部分铝厂陆续复产，合计年产能52万吨左右，但对国内总供给影响较少且市场此前已有预期，因此对盘面影响料将不太显著。展望后市，国内电解铝库存回归去化，当前基本面偏利多，短期内可关注回调做多的机会。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.94%。基本面来看，印尼镍矿审批加速，矿端供应担忧减弱，但印尼内贸红土镍矿小幅上涨；菲律宾正值雨季，镍矿发运减少，我国镍矿港口库存明显下降，镍矿价格向上。矿价上涨带动中间品价格上升，叠加镍盐供应偏紧，导致镍盐价格上调。短期内，预计镍下游需求继续分化，镍铁-不锈钢仍有下跌空间，中间品-硫酸镍价格或将继续上调。市场多空因素交织，一方面美联储放鸽、硫酸镍涨价、新能源需求景气利好镍价，另一方面国内电镍累库、不锈钢降价、印尼镍矿审批加速利空镍价，总得来讲基本面偏空。操作上建议逢高沽空。【工业硅】工业硅：今日SI2405期价小幅上探后回调低走。下游企业采购意愿仍显低迷，部分硅企让利出货，华东553通氧硅价进一步下调至13700元/吨。供应方面，枯水期西南硅企开工积极性较差，硅价持续下跌北方硅企开工高位松动，但新增产能陆续投放，目前市场整体产量仍处偏高水平。需求方面，多晶硅产量高位延续，铝合金企业开工恢复至正常水平，有机硅企业开工维持在同期高位；但目前下游企业采购原料较为谨慎，整体补库节奏偏缓，需求端对价格的支撑力度有限。综合来看，短期市场库存压力与日俱增、对硅价的表现形成明显压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，预计硅价仍将以低位震荡运行为主，SI2405波动区间11800-12800。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价跟随原糖上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调20元在6670元/吨，云南南华报价上调20元在6520元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。国内糖价虽有反弹，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【生猪】生猪：生猪期货持续下跌。根据涌益咨询的数据，3月29日国内生猪均价15.11元/公斤，比上一日下跌0.09元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时节后消费也将进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH05合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年3月27日，全国主产区苹果冷库库存量为616.24万吨，库存量较上周较上周减少27.31万吨。走货较上周略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.4元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果04合约价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。马棕受雨季影响产量持续下滑，马棕去库给棕榈油价格提供支撑。根据高频数据显示，产量方面SPPOMA数据显示2024年3月1-20日马来西亚棕榈油产量增加22.4%；出口方面，ITS和AmSpec数据分别显示马来西亚3月1-25日棕榈油出口量环比增加13.77%和21.2%。受3月斋月的影响，马棕出口和国内消费有所提振，在产地供需双旺的情况下预计马棕仍降维持去库趋势，继续提振油脂板块。不过全球大豆丰产，国内豆油、菜油供应充足，全球油脂走向宽松的格局难改，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8400，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕偏强调整，USDA发布种植意向报告，预计2024/25年美国大豆种植面积为8651万英亩，低于此前2月展望论坛预估的8750万英亩目前南美方面巴西新豆收割工作陆续开展，根据CONAB数据截至03月24日，巴西大豆收割率为66.3%，上周为61.9%，去年同期为69.1%。阿根廷部分地区预报将出现连续降雨天气，或对大豆生长情况产生影响，但阿根廷大豆丰产预期仍较强。国内方面，短期国内进口大豆到港下滑，不过随着后期南美大豆大量上市，4-6月国内大豆到港量月均将达到千万吨。在供应压力下连粕较难持续上涨，豆粕主力区间2800-3500，菜粕主力区间2200-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周五EC低开高走，04尾盘拉升，涨至2100点之上，盘后公布的SCFI欧线公布为1994美元/TEU，环比上涨2.62%，04合约交割结算价预期中枢抬升。以色列总理称以军正在为进攻拉法做准备，哈马斯官员称对近期达成加沙地带停火协议不乐观，市场对于停火预期在逐渐降温，后续市场的核心博弈点还是在于以下两个方面：一是船司提涨的全面性和持续性，wk12地中海、达飞和赫伯罗特先后公告4月1日起调涨运价后，wk13前半周线上订舱价基本维持稳定，后半周达飞调降wk15的订舱价-150/-300，而地中海调增新开的wk16订舱价+400/+700，TCI高频运价周内基本维持1928.30/3210.10未变；二是4月中下旬的需求能否延续回暖力度，从4月中下旬上海-西北欧的运力投放情况来看，进入wk16后，船司实际运力投放缩减，装载率也有所下滑，能否支撑运价持续上涨仍需存疑。EC短期建议暂时保持观望，等待更好的入场时机，预计06波动区间为1600-1900点。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-03-30

每日钢市：螺纹钢期货创年内新低，钢价或继续弱势寻底

格震荡偏弱。三、原燃料每日价格行情铁矿石：3月29日，山东港口进口铁矿主流品种价格较上一工作日偏弱下行，累计下跌15-20。卖盘方面，贸易商报价积极性一般，报价多随行就市，实盘单议，截至目前现货市场暂无成交；山东远月市场询报情绪一般，暂无成交；买盘方面，钢厂刚需补库为主，少数钢厂有招标中高品粉矿、块矿，询盘一般。目前PB粉主流在758-760；超特粉主流在600；卡粉主流在875-880。（单位：元/湿吨）废钢：3月29日，45个主要市场废钢平均价2388元/吨，较上一交易日价格下调7元/吨。具体来看，钢厂利润支撑尚弱，叠加到货增加的双重刺激，利润使然下钢企控制打压采购成本的意愿强烈，而跌价趋势下市场情绪悲观，废钢场地和加工基地避险情绪较浓，多以快进快出降低库存操作为主，囤货意愿不强，加之终端需求的弱现实局面尚未扭转，预计短期废钢市场价格弱稳运行。焦炭：3月29日，焦炭市场价格暂稳运行，28日河北地区主流钢厂提出对焦炭采购价格下调100-110元/吨，第七轮提降全面落地，焦企亏损幅度加大，目前有一定限产预期，短期内焦炭供应有进一步下跌空间。需求端，日均铁水产量221.31万吨，环比减少0.08万吨，在经过焦炭七轮降价后，钢厂利润得到一定修复，但目前尚未看到需求复苏迹象，目前整体采购仍偏谨慎，供需双弱下焦炭价格短期内持稳运行。四、钢材市场价格预测螺纹钢主力合约创年内新低，唐山钢坯降20，成材支撑进一步下移，需求方面，尽管螺纹去库速度加快，表观消费回升至高位水平，但近期市场处于情绪下跌走势当中，预计短期建筑钢材价格仍以弱势寻底为主。

我的钢铁网2024-03-29

大连商品交易所3月29日豆油仓单日报

Elaine2024-03-29

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