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大连商品交易所2025-07-21豆油仓单日报

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大连商品交易所2025-07-21豆粕仓单日报

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大连商品交易所2025-07-21豆二仓单日报

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大连商品交易所2025-07-21豆一仓单日报

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大连商品交易所2025-07-21玉米仓单日报

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A股结构性牛市将延续

“三大工程”为例，其带动的并非简单的“铁公基”，而是对新型建材、智能管网、节能环保、工程机械更新换代等领域的巨大需求。同样，对“新质生产力”的强调，意味着国家战略资源正向半导体、商业航天、工业机器人等关键科技领域倾斜。这种自上而下的产业政策引导，正在重塑A股的产业版图，高附加值、高技术含量的成长性企业正逐步取代传统模式下的周期性企业，成为市场的主角。因此，当前市场对成长风格的偏好，本质上是对中国产业升级方向的“投票”。市场展望：结构性牛市特征延续，聚焦景气主线基于上述基本面分析，我们判断A股的结构性牛市特征将延续。指数层面的表现可能相对温和，呈现震荡上行的慢牛格局，但结构性的机会将持续涌现。市场的主线逻辑将继续围绕景气度和成长性展开。这意味着，拥有核心技术、符合产业升级方向并且能够将优势转化为实实在在盈利增长的公司，将继续获得市场的青睐。从风格上看，代表中盘成长的中证500指数，其成分股与当前经济结构转型和产业升级的方向更为契合，因此其相对沪深300等大盘价值指数的强势表现，在未来一段时间内大概率持续。中证500指数与沪深300指数的比值变化，是判断市场风格的重要参考。对于投资者而言，理解并顺应这一基本面驱动的结构性变化至关重要。核心风险点在于：一是全球地缘政治风险，二是国内部分行业产能过剩带来的竞争加剧问题。（作者单位：融达期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-07-21

【矿钢周报】宏观预期进一步增强，矿钢基本面也有改善

小幅回升，且近期国内到港仍有增加，短期铁矿供应偏稳，但后期进口矿到港预期趋减，叠加废钢供应即将进入淡季，整体铁元素供应预期依然偏弱。但受益钢厂盈利向好，本周铁水产量有所回升，电炉日耗也有小幅增加，整体粗钢供应略有回升。需求：6月地产、基建投资均有走弱，叠加淡季仍影响着建筑业需求，本周建筑相关高频指标喜忧参半；6月制造业表现依然强劲，本周制造业相关指标也有小幅走强。尽管近期海外钢价涨跌互现，美国、东南亚、中东、印度钢价均有不同程度上涨，欧盟、土耳其、独联体钢价有部分回落，但国内钢材出口仍有一定空间，港口外贸指标也显示国内出口仍有一定韧性。库存：因短期到港增多，本周铁矿港口库存有小幅上升，但考虑到钢厂铁矿库存下降且疏港仍在高位，当前铁矿库存压力依然不大。不过，近期唐山钢坯库存仍在持续上升，或因正套资源增多，但在未解套情况下短期对市场影响不大。此外，本周废钢和钢材库存变动依然不大。利润&成本：本周钢厂盈利率继续小增至60.17%，钢联数据显示高炉、电炉、热卷、冷轧即期利润仍有小幅回升，富宝数据显示当前华东长流程含税成本在3095元/吨，电炉谷电成本在3204元/吨，平电成本在3335元/吨。宏观：本周中央城市工作会议召开，主席对城市工作的部署，意味着需求侧托底政策在加强，而工信部和钢协最新的工作指引都将调结构、淘汰落后产能等放在了首位，意味着供给侧政策部署也在增强。此前官媒发文指出“整治“内卷式”竞争，要从供需两侧协同发力，把扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来”，当前政策层面显然沿着这个方向在行动，国内宏观政策预期对黑链商品驱动进一步加强。结论及策略：结论：在国内供需两端政策预期持续增强的情况下，黑色商品长期供需格局预期向好。受此影响，近期钢厂对原料的采购补库增强，铁矿美元货成交超季节性上涨，叠加铁水也有回升，本周铁矿供需格局有明显改善。尽管钢材的建筑业需求仍受到淡季影响，但制造业需求表现强劲，叠加海外钢价也有部分上涨，国内钢材仍有一定出口空间。此外，因行业反内卷政策，钢材长期供应预期受限，结合当前钢材市场低库存格局，钢材供需预期也将趋于改善。综合而言，预计下周矿钢价格将受益产业基本面向好的助推，延续震荡偏强运行。策略：逢低多配风险提示：风险：国内政策执行不及预期；钢材需求超预期大降或供应大幅提升；原料价格大跌导致成本进一步下移；海外经济衰退/危机工业品组：徐妍妍 Z0022011 13764926897

混沌天成期货2025-07-20

【混沌视界&资金沉淀】20250719

2011 黑色组组长，负责品种：钢材、铁矿。经济学硕士，熟悉黑色产业链上下游，擅长从产业供需角度分析市场，发掘投资机会。田大伟研究员 Z0019933 能源化工高级分析师。深耕煤化工产业链多年，具备深厚的基本面研究功底。张磊研究员 Z0019369 农产品组组长。华东理工大学金融硕士。注重基本面分析，致力于以求真务实的态度，从历史中寻找规律，在细节中发现机会。完整版周报可扫码加入我们的知识星球！【我们的文化和素养】研究文化求真细节科技无界工作文化阳光正派诚实分享用人文化能者上平者让庸者下研究员的基本修养多阅读多思考多交流与产业熟与仓储熟与同行熟与买方熟了解品种历史了解期货意义具有学习精神混沌天成研究院关于商品研究提升的三点结论第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2025-07-20

SFFE2030可持续金融论坛在上海圆满举办聚焦下一个领涨风口

辑。 FX168财经集团首席经济学家王铁锋教授进一步剖析了贸易冲突与科技竞争下的资本格局，强调中国企业需通过技术创新与全球化布局应对周期挑战。环链金融首席分析师钱晓波则聚焦能源变革中的个人投资机遇，分享了能源领域的长期价值赛道。在技术分享环节，FX168特约金融分析师维钧与主次节奏创始人敬松老师分别从趋势捕捉与交易节奏角度，解析黄金突破3500美元的关键信号。两位分析师认为，技术分析是提升胜率的工具，但需结合宏观逻辑与风险控制，普通投资者可通过标准化交易系统减少情绪干扰，在波动中锁定收益。圆桌讨论环节，嘉宾们围绕三大核心问题展开多维度的思想碰撞与策略探讨，深度解析了如何在不确定性中寻找确定性？如何在变局中重构财富增长路径？如何构建全球资本变局下的资产配置新范式等前沿话题。本次论坛以"全球视野+本土实践"为主线，为投资者提供了从理论到落地的全方位指引。FX168将持续追踪市场动态，助力投资者在变局中把握先机。

FX168新闻中心2025-07-19

原油领涨商品——2025年7月18日申银万国期货每日收盘评论

政策细节，关注7月政治局会议相关表述。铁水产量维持高位，需求端支撑仍存，双焦预计后续震荡偏弱看待。【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水仍处高位缓慢回落的情况下，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到 6 月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，螺纹短期比热卷弱势，后期热卷需求端表现预计走弱，整体偏弱震荡运行。地缘冲突升级或带动商品整体具备一定向上动能，终会回归产业逻辑，近期波动率增加谨慎参与。 4）金属【贵金属】贵金属：黄金延续震荡，白银表现偏强。美国零售销售月率增长0.6%，远超预期的0.1%。有消息称特朗普考虑解雇鲍威尔，后特朗普出面否认相关报道。美国6月CPI环比上涨0.3%，同比升至2.7%，为年内最大增幅，但符合市场预期，短期降息预期进一步降温。美国总统特朗普上周对主要贸易国家发送了新的贸易关税函，关税截止日进一步延后，但是要警惕最终关税威胁兑现的可能。近期良好经济数据下，美联储提前降息预期降温，美元企稳反弹。近期美国方面数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小，不过后续影响或逐步上升。此外大而美法案落地继续推升美国财政赤字预期，中国央行持续增持黄金，黄金方面长期驱动仍然提供支撑，但价位较高上行迟疑，白银受工业品提振表现偏强。近期需警惕特朗普威胁兑现的风险，金银或延续偏强表现。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，周度碳酸锂产量环比减少644吨至18123吨，其中锂辉石减少483吨，锂云母减少457吨；据SMM显示7月碳酸锂产量环比增加3.9%至8.1万吨，但近日上游减产消息扰动，后续或将下调产量预期。需求端，据第三方排产数据来看，7月预计磷酸铁锂产量环比增长3%，三元材料产量环比增长1.3%。库存端，周度库存环比增加1510吨至138347吨，其中下游减少138吨至40497吨，中间环节增加1790吨至38960吨，上游减少142吨至58890吨。整体市场情绪回暖，锂基本面上来看，近期锂矿成交价格有所上涨，锂盐厂宣布停产检修及技改，叠加市场消息面扰动较多，短期刺激价格反弹，但上方面临一定套保压力，且矿山端未有停减产迹象，整体或仍偏震荡运行。 5）农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。本月MPOB报告对市场影响整体中性偏空,但根据高频数据显示马棕出口环比增长。并且印度进口量激增，根据印度溶液萃取协会（SEA）公布的数据显示，印度6月棕榈油进口量环比激增60%至955683吨，豆油进口量下降9.8%至359504吨，葵花籽油进口量增长17.8%至216141吨。印度6月植物油进口总量为1549825吨，较5月的1187068吨增长30.6%。在强劲需求以及印尼产地报价坚挺下，预计棕榈油价格仍有所支撑，现阶段油脂基本面变动有限，预计整体维持震荡格局。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕延续涨势。美国与印度尼西亚达成贸易协议，将大豆关税从32%降至19%，协议中包含印尼采购45亿美元美国农产品（涵盖大豆、玉米和棉花）。作为美国大豆第五大进口国，印尼此举有力提振了市场对未来美豆出口需求的信心。同时近期民间出口商向未知目的地销售12万吨美国大豆，市场对于中美贸易关系改善预期增加。叠加美豆生柴政策下，需求仍将给美豆价格提供支撑，美豆期价出现回升。国内供应宽松格局仍将施压上方空间，短期受进口成本支撑预计连粕维持偏强震荡。 6）航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，10合约收于1613点，上涨1.55%。盘后公布的SCFI欧线为2079美元/TEU，环比下降20美元/TEU，基本对应于07.21-07.27期间的订舱价，反映7月下旬运价的维稳。6月下旬以来欧线运价并未跟随美线出现普遍性下降，随着市场回归现实，欧线见顶预期持续修复，市场继续博弈欧线旺季空间。旺季拐点尚未显性看到，考虑到运力供给和往年旺季节奏，后续运价上方空间可能主要还是集中在8月运价的落地情况，目前8月运价仅少数船司线上公布，随着交割期的逐渐临近，预计08合约对于后续旺转淡运价空间反映较为有限，更多可能会集中在10合约之上，关注后续8月船司运价的公布情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2025-07-19

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