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股指午后翻红，锂价触及跌停-2023年12月1日申银万国期货每日收盘评论

材价格整理回调，后市依然偏强看待。【铁矿】铁矿石：监管再次发声，铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。铁矿石价格上方空间有限，监管的持续发生使得短期做空性价比有所增加，同时钢厂原料端的冬储也需要价格回调后适度开展，目前已呈现回调后偏强的走势，警惕监管带来的上方空间。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价探底回升。焦煤价格仍处高位，但近期炼焦煤流拍率有所回升，焦炭第二轮提涨全面落地。煤矿事故多发，安监对供应端的约束仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量偏低、焦煤上游低库存状态有所改善，价格的向上弹性弱化。原料价格高企、焦企利润仍然偏低、生产积极性不佳，焦炭产量延续年内低位，焦企库存同样维持在低位水平。终端用钢需求进入淡季、成材利润偏低、钢厂增产积极性不足，铁水产量趋于下滑，需求端对煤焦价格的支撑逐渐转弱。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应偏紧状态有望逐渐缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，操作上需谨防追涨风险。预计JM2401波动区间1800-2200，J2401波动区间2400-2800。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价偏弱震荡。锰矿价格弱势延续，但焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润逐渐缩窄；硅铁平均成本在6730元/吨左右，行业利润仍然偏低。利润收缩锰硅产量高位回落，近期硅铁产量小幅下滑，但双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢，后市仍需关注厂家控产力度。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量趋于下滑，双硅需求端的支撑趋于弱化。综合来看，收储对锰硅供应过剩格局的缓解程度有限，需求支撑力度趋弱、硅铁供需关系较为宽松，双硅价格上方压力仍存，关注厂家控产动向。预计SM2402波动区间6200-6600，SF2402波动区间6600-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：本周贵金属延续强势，国际金价上破2000美元后涨势暂缓。美联储官员对降息出现松口迹象，理事鲍曼表示若降低通胀工作取得进展，再持续几个月就可以开始降息。当前在美国经济数据走弱、美元美债利率走弱的背景下，市场对美联储已经完成加息，可能提前降息预期持续升温，推动国际金银价持续走强，不过内盘一定程度受到人民币走强的压制。随着加息周期步入尾声，美国经济数据逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体波动中枢抬升。AG2402合约波动区间5700-6400元/千克，AU2402合约波动区间460-490元/克。【铜】铜：日间铜价小幅收高。昨日公布的国内PMI低于预期，仅为49.4。另外隔夜美元走强限制铜价向上力度。目前铜精矿供应良好，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价总体可能区间偏强波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间小幅回落。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。由于预计供大于求，短期锌价偏弱波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收跌0.27%，主因在于当前下游消费较弱。宏观情绪前期有所提振，地产政策对需求预期有所刺激，等待后续政策效果显现。基本面角度，国内电解铝库存变化较小，难以形成趋势性方向。铝市呈现供需双弱局面。供给端，云南减产基本完成，减产产能规模约116万吨，国内供应减少；需求端，近期消费整体偏弱，铝型材环节开工率小幅走弱，对铝锭需求难以提振。库存方面，云南减产影响显现，库存出现小幅去化，但整体库存较多且幅度有限，叠加下游消费疲弱，因此去库对成交价几无影响。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收跌2.55%，镍价继续回落。盘面整体呈现减仓上行，但是上涨动能明显不足。无论从现实或是预期层面，镍市均大幅过剩局面，现货价格依然弱势，基本面明显限制上方空间，此轮上涨后回归下跌。目前供给端暂未出现减产计划，且纯镍新增产能有所释放，同时三元前驱体、不锈钢需求较弱，且短期内难有起色，因此镍价过剩局面或将延续，整体承压。短期内建议把握逢高沽空的机会。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价偏弱震荡。下游采购压价情绪仍存，但枯水期硅企挺价撑市情绪转强，市场低价货源逐渐减少，华东553通氧硅价上调100元/吨至14700元/吨。供应方面，北方硅企开工持续回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落，市场整体产量仍处高位。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工有所下滑，行业利润倒挂格局延续，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力趋于减轻，下游新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂01合约继续大幅下跌，当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。需要关注碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的状态下，主流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响产业对未来价格的判断。基差较大警惕交割月前的期现回归。 05 农产品【白糖】白糖：恐慌情绪带动糖价继续下跌。现货方面，广西南华龙田牌报价下调40元在6840元/吨，云南南华报价下调50元在6850元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货继续走弱。根据涌益咨询的数据，12月1日国内生猪均价14.46元/公斤，比上一日下跌0.08元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH01合约波动区间14000—16000。【苹果】苹果：苹果期货窄幅震荡。根据我的农产品网统计，2023年11月29日，全国主产区苹果冷库库存量为955.44万吨，库存量较上周减少1.26万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚11月1-30日棕榈油产量预估减少8.61%。且根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-30日棕榈油出口量环比增加10.54%和2.8%。并且在厄尔尼诺影响下，远期棕榈油有减产预期也将给棕榈油价格提供一定支撑。近期根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨天气，市场对于产量前景担忧缓解美豆期价出现回落，导致豆类支撑减弱。并且原油价格再度回落对油脂市场也有所拖累，不过在马棕出口加快以及厄尔尼诺背景下远期棕榈油有减产预期的背景下，油脂仍有支撑，预计仍维持震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕继续下跌，美国大豆国内压榨虽较为旺盛，近期出口数据表现也较为强劲，2023年11月23日当周美国大豆出口检验量为144.34万吨，前一周修正后为163.11万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为87.21万吨，占出口检验总量的60.42%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1745.27万吨。但由于目前市场重心在南美种植上。根据天气预报显示未来巴西中西部地区将出现降雨，行情随着天气变化有所反复，美豆期价有所回落。而相对来说连粕近期弱于美豆，国内方面近两个月国内大豆到港预期高并且受北方猪病影响近期生猪养殖端抛售严重，豆粕下游需求较为疲软，使得近月合约承压预计01预计仍将维持弱势震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-12-01

大连商品交易所12月1日铁矿石仓单日报

大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石杭州热联(日照港) 700 700 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 200 200 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石小计 2,200 2,200 0

Elaine2023-12-01

大连商品交易所12月1日乙二醇仓单日报

Elaine2023-12-01

“我的钢铁”年会：中钢协党委书记、执行会长何文波拟参会并发表主题演讲

嘉宾介绍：何文波，中国钢铁工业协会党委书记、执行会长。 “中国改革开放的三大进程（城镇化、工业化、国际化）成就了中国钢铁的世界地位，两大约束（资源约束和环境约束）迫使中国钢铁业快速转型。”何文波说。面对复杂局面，行业工作始终坚持“1231”的工作方向。要落实“1231”重点工作，钢铁协会明确了7项任务，业内称之为“232”。“232”里边都是难题，需要倾注全力组织行业去做，逐步形成既有环境能效碳排放政策约束，又有行业自律，政府监管符合市场规律的有利于导向产业转型升级和优胜劣汰的，有保障有弹性的供需平衡调节机制。展望2024年，钢铁行业仍将面对多种不确定性，如何看待行业转型带来“阵痛”？钢铁行业该如何实现高质量发展？ 2023年12月14日至12月17日，中国钢铁工业协会党委书记、执行会长何文波拟应邀出席“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”，敬请关注他展望2024年中国钢铁工业的转型与稳发展。本次“2024中国钢铁市场展望暨‘我的钢铁’年会”将力邀多位重磅专家、知名学者及大宗商品产业大咖们，对宏观经济和产业发展进行全方位、多角度的深入解读。让我们齐聚上海，着眼未来，集思广益，把握大势，共同迎接行业和市场的新征程。我们期待您的关注和参与！点击链接参会>>

我的钢铁网2023-12-01

【黑色早评】大商所持续强化铁矿监管，夜盘双焦强于铁矿

早评 | 2023年12月1日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运小幅增长，澳巴及非主流发运变动均不大。尽管国内到港量也继续回升，但因本周疏港有所增加，港口铁矿库存增幅不大。国内矿方面，受北方环保限产及部分选厂检修影响，近期国内铁精粉产量有小幅回落。需求端，本周钢厂高炉开工率继续小幅增加，但铁水产量仍略有下降，日均铁水再降0.88万吨至234.45万吨，同期钢厂盈利率仍维持在39.39%。随着焦炭第二轮提涨落地，钢厂利润收窄，目前钢厂铁水产量虽小降但仍维持在同期高位水平，对原料保持按需采购节奏。昨日铁矿港口现货成交变动不大，远期美元货成交有明显增长，目前PB粉落地利润依然为负，显示国外需求仍相对强于国内。综合而言，在钢厂铁水产量仍维持同期高位的情况下，当前铁矿市场供需矛盾不大，但考虑到近日高层对铁矿监管力度不断加强，昨日大商所表示将持续强化铁矿期货监管，叠加移仓换月仍在进行中，预计短期矿价延续偏弱震荡格局。二、消息及数据 1.大商所：今年来，针对铁矿石期现货价格波动较大的情况，大商所持续强化市场交易行为监控和排查，严密防范和严厉打击扰乱市场秩序、影响化格等违规违法行为，对违反实控关系报备要求、自成交影响价格、传播虚假信息、虚假套期保值交易等违规行为从严查处。大商所对违规交易者采取了罚款、没收违规所得、市场禁入等多项处罚。其中，大商所发挥“五位一体”监管合力，发现并上报上海点钢电子商务涉嫌编造传播虚假信息案件线索，中国证监会立案调查并于今年5月进行了行政处罚。针对近期发现的违规线索，大商所正在分析研判，后续将根据排查情况依法上报中国证监会。当前，大商所正深入学习中央金融工作会议精神，贯彻落实全面加强金融监管的要求，对铁矿石期货等重点品种将强化机构监管、行为监管、功能监管、穿透式监管、持续监管，“零容忍”严厉打击违法违规交易行为，提高监管精准性、有效性，切实维护市场安全平稳运行。 2.Mysteel：本周国内铁矿石到港量持续增加，港口作业效率提升，促使港口库存继续累库，同时在港船只数量同步增加。具体区域来看，本周除华南地区港口库存稳中趋降外，其余四个区域港库均呈现不同幅度的累库，尤其北方三个区域随着周内铁矿石卸货入库量增多，区域内港库也有相对明显的上升。疏港来看,本期港口铁矿石日均疏港量有所回升，其中转水增量贡献较大，尤其沿江地区钢厂阶段性提货积极性加大，疏港转水增幅相对明显，此外华东和东北两区域疏港亦有上升，而华北和华南两地区疏港同步回落。 3.坦桑尼亚正在寻求56亿美元资金，在南部建设一条新铁路，连接印度洋和尼亚萨湖，穿越铁矿石、煤炭和石墨丰富地区。该铁路长达1219公里，连接商业首都达累斯萨拉姆的港口和维多利亚湖畔的姆万扎市，并有支线向西通往布隆迪、卢旺达和刚果民主共和国，是一个促进非洲贸易一体化的项目。土耳其承包商 Yapi Merkezi Insaat VE Sanayi AS 获得了该铁路四期工程的合同。此外，该铁路的一部分将由中国土木工程建设集团公司和中国铁建有限公司建设。 4.据Mysteel不完全统计，2023年11月河北省共批复铁矿石相关项目6个，分别是1个炼铁项目备案【变更】、1个建筑工程施工许可证核发、2个铁矿矿山、有色矿山企业投资项目核准、1个生产建设项目水土保持方案审批和1个矿山开发项目（非金属、非煤矿山）备案。 5.11月30日铁矿石远期现货市场整体交投尚可。具体来看，一级市场上，有2笔1月初装期的PB粉均以1月指数+2.35成交；矿山私下招标方面有VBRBF和Rashimi印球招标，其中Rashimi印球大概以139的价格结标。二级市场上，卖家报盘积极性尚可，以MNPJ品种居多，买家方面，多关注折扣及非主流品种，询盘略有好转；此外，听闻今日有纽曼粉、PB粉、巴粗等资源成交。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续小幅下降，仍处于较高位，钢厂盈利率维持在29%，钢厂挺过了利润最差的时候，双焦终端需求预期较好，需求韧性较强。洗煤厂开工和产量有所下降，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加，焦炭总库存变动不大。焦煤供给端主要矛盾在于国内安全检查，近期煤矿发声重大事故，部分矿端停产，供给偏紧。需求端，钢厂利润全面好转，预期铁水产量将维持较高位，炉料需求表现出较强韧性，冬季是煤炭旺季，双焦需求支撑较强，价格偏强运行。煤矿事故频发，焦煤供应继续收紧，双焦价格继续上涨。二、消息与数据 1. 全国安全生产电视电话会议29日在京召开。会议强调，要深入贯彻习近平总书记重要指示精神，落实李强总理要求，深刻汲取近期事故教训，举一反三严控重点行业领域安全风险，下大力气提升隐患排查整治质效，拿出过硬措施做好岁末年初安全生产工作，坚决防范遏制重特大事故发生。 2. 汾渭信息冶金部11月30日重点关注：焦炭市场偏强格局，累计落实两轮涨价，涨幅为200-220元/吨，随着原料成本强势拉涨，焦企成本陡然增加，部分焦企前期受制于亏损压力有减产行为，供应端较前期有收紧情况，下游钢厂整体库存水平中等偏低，库存表现出现分化，部分钢厂有库存告急情况，增库诉求较强，部分钢厂随着两轮落地到有所改善，短期看焦炭基本面仍呈现偏强格局，后期关注钢材淡季消费韧性以及原料煤的价格表现。焦煤方面，山西区域因事故及安监影响停减产煤矿仍较多，产地焦煤供应难恢复。另外黑龙江一煤矿发生重大安全事故停产，涉及产能200万吨。焦炭落实二轮涨价后焦企利润有所修复，下游采购积极性尚可，昨日山西主流煤企竞拍成交多数上涨，部分低硫主焦价格再创年度新高，现阶段焦钢企业刚需仍存，短期煤价支撑较强。进口蒙煤方面，近日口岸通关延续高位水平，29日通关1148车，口岸短盘运费高位继续上涨，部分贸易商报价有所上调，蒙5长协煤价格在1680-1730元/吨，竞拍煤优质资源价格在1780-1800元/吨左右。 3、汾渭信息冶金部11月29日重点关注，焦炭二轮提涨全面落地，累计涨幅200-220元/吨。焦炭落实涨价后亏损程度略有缓解，不过由于近期煤价持续大幅上涨，多数焦企仍在盈亏边缘，暂未有明显提产现象，供应端产量延续偏紧。由于近期焦炭到货持续不足，部分钢厂原料库存被动下降至低位水平，多有催货行为。整体来看，焦炭供需结构依然紧张，原料煤强势支撑，短期市场继续偏强运行。焦煤方面，近期主产区煤矿事故频发，叠加各区域安全检查严格，除事故煤矿停产外，周边煤矿停减产现象亦有增多，供应偏紧格局难改。焦炭第二轮涨价落地进一步提振市场情绪，下游对优质骨架煤种采购需求较好，煤矿出货顺畅，部分价格继续强势上涨，且冬储补库需求仍有支撑，短期煤价易涨难跌。进口蒙煤方面，口岸蒙煤价格维持高位，下游接货能力有限，整体多按需采购为主，蒙5原煤价格暂稳在1680-1730元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量有所增加，富宝数据也显示电炉钢厂继续增产3.6%，整体钢材产量延续增势。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，国外主要地区钢坯价格也依然持稳，目前国内外钢坯价差略有收窄，国内钢坯出口空间不大。需求端，本周机构数据均显示建材库存有所增加，热卷库存继续去化，但去库速度放缓，钢联五大材厂库上升，社库降幅收窄，建材表需有所回落而热卷表需小幅增加。此前找钢及钢谷数据均显示建材和板卷表需均有不同程度回落。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比微增0.39%，但混凝土发运量环比提升1.84%，而近期建材成交持续表现不佳，整体下游需求偏弱。尽管近日市场传闻地产融资仍有利好，但在宏观政策没有进一步释放的情况下，叠加昨日PMI数据也不及预期，市场对后期钢材需求向好预期有所减弱。此外，近期海外市场经济数据也表现不佳，但海外钢价方面，昨日欧美钢价均有上涨，独联体钢价也小幅上扬，中东钢价回落，国外其它地区钢价持平，目前国内外板卷价差小幅走扩，国内钢材出口空间趋增。综合而言，当前钢材市场供增需弱，建材库存开始累积，成交也表现不佳，且宏观驱动减弱，预计钢价走势延续偏弱震荡。二、消息及数据 1.本周，唐山87条型钢生产线：其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。整体开工率为32.18%，较上周相比上升16.09%。 2.近期，美国进口热卷，冷卷和热镀锌价格均有所上涨。当前，进口热卷价格在840-900美元/短吨（750-800美元/吨），周环比上涨35美元/吨左右，由于较长的交货周期和巴拿马运河上涨的运费，进口到休斯顿的资源竞争力逐渐失去竞争优势，有的交货市场甚至一度延长到2024年第二季度，因此美国市场贸易商对于购买进口资源偏谨慎。但是，对于高附加值产品来说，竞争优势仍存，当前进口冷轧到休斯顿港口价格评估价格在950- 1000美元/短吨（845-890美元/吨），周环比也有所增长。中厚板市场方面，由于季节性等因素，供应充足，需求稳定。据悉，纽柯和SSAB美国都提高了其板材价格，主要是对为了应对2024年原材料涨价做出的调整。 3.10月，交通运输经济运行总体平稳，完成营业性货运量48.3亿吨，同比增长11.6%。其中，完成公路货运量35.5亿吨，同比增长12.7%；完成水路货运量8.4亿吨，同比增长11.1%。10月，完成港口货物吞吐量14.9亿吨，同比增长8.1%，其中内、外贸吞吐量分别增长7.7%和9.0%。 4.11月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2023年11月中国汽车经销商库存预警指数为60.4%，同比下降4.9个百分点，环比上升1.8个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业处在不景气区间。 5.30日全国建材成交小幅改善，市场气氛一般，低价部分成交，终端好于投机，全天整体成交量较前一日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-01

【有色早评】就算镍收储预计也是反弹

源需求则低于预期，且三元份额不断被磷酸铁锂蚕食，SMM昨日公布的电池及电镀行业PMI均低于50。对于供需大幅过剩的品种，产业利润不断被压缩，从NPI到电积镍各环节利润压缩殆尽，目前进入矿山利润压缩阶段，镍矿价格不断下滑，有助于高成本产能的退出，缓解过剩压力。对于收储，当前12万左右的价格，确实已经具有一定的性价比，毕竟中国的镍资源需要大量进口，我们镍矿供给仅占全球的3%左右，而需求接近全球一半，在镍价不断下滑的过程中，是储备这些资源的好时机，但平衡表测算的过剩幅度较大，收储的量如果有限，很难扭转镍的过剩预期，所以收储就算落实，镍也仅做反弹对待。整体来看，印尼的镍价指数运行，影响的是镍的定价问题，成本可能提高，但并不能实质影响供需，如果印尼镍资源继续释放，不做限制或延缓性措施，仍然是个过剩状态，预计镍价仍是易跌难张的状态。二、消息与数据 1、【快讯】短期利率期货交易员预计，美联储将在明年3月会议前保持利率不变，并从5月开始进行降息。（金十数据） 2、【INCO预计2024年镍产量持平为70800吨】PT Vale Indonesia Tbk(INCO) 首席财务官Bernardus Irmanto表示，对于2024年的镍产量，该公司将维持与2023年相当的产量水平，在70800吨镍。INCO镍产量没有增长的主要原因是生产设备的维护耗时较长，除此之外还取决于待开采区域的镍品位。（Mysteel） 3、2023年11月电池行业PMI指数终值为49.94%，位于荣枯线之下。 4、2023年11月电镀行业PMI指数终值为49.3%，位于荣枯线之下。不锈钢不锈钢 2023.12.1 一、市场观点关于不锈钢的走势，类似与镍的表述，收储传闻促使反弹，但昨日消息落空，不锈钢价格回落。不锈钢整体状态是，原料NPI供给充裕，产能释放弹性大，需求端，全球制造业萎缩状态，国内地产低迷，整体需求略好于去年，但镍在过剩的格局下，矿价不断下滑，NPI成交已经回落至950附近，成本中枢不断下移。成本崩坍，产能充裕，不锈钢利润微弱甚至亏损，需求表现一般，不锈钢价格不断向下寻底的过程，钢价稳住需要镍矿价格先稳下来，就算收储消息落地，也是反弹。二、消息与数据 1、【印度不锈钢需求增长带来的市场机遇】金达尔不锈钢总监 N. C. Mathur表示，预计未来5年印度国内不锈钢产量将强劲增长，年增长率或在7%~9%左右。乐观情况下，预计印度不锈钢需求或将以平均10%的速度增长。在不锈钢需求增长的推动因素中，经济增长可能会发挥主要作用，此外，基础设施和加工工业的新发展领域以及可再生能源行业的发展等，都或将推动不锈钢需求得到进一步增长。（SMM）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2023-12-01

制造业进入淡季，PMI加速收缩-2023年11月30日申银万国期货每日收盘评论

材价格整理回调，后市依然偏强看待。【铁矿】铁矿石：监管再次发声，铁水产量依然处在高位表明铁矿石需求依然强烈，当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢坯库存较高也能在一定程度上解释铁水的去向，但随着环保限产政策的逐步进行叠加持续低利润情况下带来的自主性减产，钢厂的日均粗钢产量有望继续下降，需求端的萎缩会继续激发铁矿石的供需矛盾。铁矿石价格上方空间有限，监管的持续发生使得短期做空性价比有所增加，同时钢厂原料端的冬储也需要价格回调后适度开展，预计铁矿石价格短期走弱，暂偏空看待。【煤焦】煤焦：日内JM2401、J2401期价偏强震荡。焦煤价格仍处高位，焦炭第二轮提涨全面落地。煤矿事故多发，安监对供应端的约束仍存，焦煤产能释放恢复缓慢，但近期焦炭产量下滑、焦煤上游低库存状态有所改善，价格的向上弹性弱化。原料价格持续抬升、焦企利润仍然偏低、生产积极性不佳，焦炭产量进一步下滑，焦企库存小幅回升但仍处同期低位。终端用钢需求进入淡季、成材利润偏低、钢厂增产积极性不足，铁水产量趋于下滑，需求端对煤焦价格的支撑逐渐弱化。综合来看，铁水高产状态难续，焦煤供应偏紧状态或将逐渐缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦高位估值的下方支撑力度存疑，操作上需谨防追涨风险。预计JM2401波动区间1800-2200，J2401波动区间2400-2800。【铁合金】铁合金：今日SM2402、SF2402期价低位震荡。锰矿价格弱势延续，但焦炭价格上涨，当前锰硅北方成本在6320元/吨、厂家利润逐渐缩窄；硅铁平均成本在6740元/吨左右，行业利润仍然偏低。锰硅产量高位回落、但仍处同比偏高水平，硅铁产量水平进一步抬升，双硅供应仍显宽松，厂家库存消化缓慢。需求方面，终端用钢需求进入淡季、钢厂利润仍处低位、增产积极性不足，钢材产量趋于下滑，双硅需求端的支撑逐渐弱化。综合来看，收储对市场供需宽松格局的缓解程度有限、锰硅价格上方压力仍存，上游复产叠加需求支撑转弱、硅铁供需关系走向宽松、价格上方压力逐渐增加。预计SM2402波动区间6350-6650，SF2402波动区间6700-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：本周贵金属延续强势。美联储官员对降息出现松口迹象，理事鲍曼表示若降低通胀工作取得进展，再持续几个月就可以开始降息。当前在美国经济数据走弱、美元美债利率走弱的背景下，市场对美联储已经完成加息，可能提前降息预期持续升温，国际金银价持续走强，不过内盘一定程度受到人民币走强的压制。近期，10月美国通胀数据低于预期，包括零售、制造业等数据呈降温态势，令市场环境偏向宽松，淡化美联储官员们的鹰派发言影响。风险事件影响趋向钝化，对贵金属的影响减弱。随着加息周期步入尾声，美国经济数据逐步转弱，全球地缘冲突频发下，贵金属整体波动中枢抬升。AG2402合约波动区间5700-6400元/千克，AU2402合约波动区间460-490元/克。【铜】铜：日间铜价收复夜盘跌幅。此前宣称无限期罢工的秘鲁Lasbambas矿山将与周四复工。目前铜精矿供应出现宽松，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。短期铜价总体可能区间波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅回落，总体区间波动。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可能反弹，总体区间波动，建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝：今日沪铝主力收跌0.27%，消费明显处于淡季。宏观情绪前期有所提振，地产政策对需求预期有所刺激，等待后续政策效果显现。基本面角度，国内电解铝库存变化较小，难以形成趋势性方向。铝市呈现供需双弱局面。供给端，云南减产基本完成，减产产能规模约116万吨，国内供应减少；需求端，近期消费整体偏弱，铝型材环节开工率小幅走弱，对铝锭需求难以提振。库存方面，云南减产影响显现，库存出现小幅去化，但整体库存较多且幅度有限，叠加下游消费疲弱，因此去库对成交价几无影响。短期内，市场暂无明显矛盾，预计沪铝震荡运行。【镍】镍: 今日沪镍主力收涨0.88%，镍价冲高回落。盘面整体呈现减仓上行，但是上涨动能明显不足。无论从现实或是预期层面，镍市均大幅过剩局面，现货价格依然弱势，基本面将明显限制上方空间，此轮上涨后或将回归下跌。目前供给端暂未出现减产计划，且纯镍新增产能有所释放，同时三元前驱体、不锈钢需求较弱，且短期内难有起色，因此镍价过剩局面或将延续，整体承压。短期内建议观望，等待逢高沽空的机会。【工业硅】工业硅：今日SI2401期价探底回升。下游采购压价情绪明显，但枯水期硅企挺价撑市情绪渐强，市场上下游博弈持续，华东553通氧硅价上调100元/吨至14700元/吨。供应方面，北方硅企开工缓慢回升，但进入枯水期西南硅企开工逐渐回落。需求方面，多晶硅价格持续松动，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；终端需求淡季硅铝合金企业接单情况一般，采购工业硅维持刚需；有机硅开工波动不大，行业利润倒挂格局延续，后市开工仍存下滑可能。综合来看，枯水期供应压力趋于减轻，下游新增产能集中投放，市场供需关系有望修复，成本的上行也将进一步夯实硅价的下方支撑。预计SI2401波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：碳酸锂01合约继续大幅下跌，当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡。预计11月后国内碳酸锂供应或难出现大幅增量。需要关注碳酸锂01合约空单持仓仍然较高的状态下，主流交割品电池级碳酸锂量级的不确定性也或将影响产业对未来价格的判断。 05 农产品【白糖】白糖：现货压力持续，今日糖价继续走弱。现货方面，广西南华龙田牌报价下调20元在6880元/吨，云南南华报价下调20元在6900元/吨。总体而言，印度的减产预期和出口政策使得国际糖价维持在近几年高位；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格、国际贸易政策和国内消费的变化；另外全球宏观经济变动、国内经济政策、各国汇率波动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高和进口偏低利多糖价。策略上，国内糖价已经跌至配额内进口成本的水平，随着全球绝对库存水平下降和进口倒挂投资者可以继续逢低买入。【生猪】生猪：生猪期货重新下跌。根据涌益咨询的数据，11月30日国内生猪均价14.54元/公斤，比上一日上涨0.14元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。十一之后生猪供应又进入相对的高峰。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，当前至明年上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后明年下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH01合约波动区间14000—16000。【苹果】苹果：苹果期货小幅波动。根据我的农产品网统计，2023年11月29日，全国主产区苹果冷库库存量为955.44万吨，库存量较上周减少1.26万吨。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋新作一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.2元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注最后定产和当前苹果现货价格指引，预计AP01合约波动区间8500—10500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。进入11月东南亚棕榈油将进入减产季，据马来西亚SSPOMA发布的数据，马来西亚11月1-25日棕榈油产量预估减少4.88%。且根据高频数据显示马棕出口有所加快，ITS和AmSpec分别数据显示马来西亚11月1-30日棕榈油出口量环比增加10.54%和2.8%。并且在厄尔尼诺影响下，远期棕榈油有减产预期也将给棕榈油价格提供一定支撑。根据天气预报显示巴西干旱地区将迎来降雨天气，但是前期受干旱天气影响中西部地区土壤墒情较差，气候的继续改善还需要后期降雨的持续回归，南美天气风险仍存使得美豆期价整体有支撑。在马棕出口加快提振及南美天气扰动的背景下，预计短期油脂偏强震荡为主，豆油主力波动区间7500-9000，棕榈油波动区间6800-7800，菜油波动区间8000-9500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势，美国大豆国内压榨虽较为旺盛，近期出口数据表现也较为强劲，2023年11月23日当周美国大豆出口检验量为144.34万吨，前一周修正后为163.11万吨；当周对中国大陆的大豆出口检验量为87.21万吨，占出口检验总量的60.42%；本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计1745.27万吨。但由于目前市场重心在南美种植上。根据天气预报显示未来七天巴西中西部地区将出现降雨，但由于产区干旱仍未明显改善，市场对于南美大豆产量前景担忧仍存使得CBOT大豆有支撑。而相对来说连粕近期弱于美豆，国内方面近两个月国内大豆到港预期高并且受北方猪病影响近期生猪养殖端抛售严重，豆粕下游需求较为疲软，使得近月合约承压预计01预计仍将维持弱势震荡为主，豆粕主力区间3600-4400，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2023-11-30

大连商品交易所11月30日液化石油气仓单日报

Elaine2023-11-30

大连商品交易所11月30日铁矿石仓单日报

大连商品交易所铁矿石仓单日报表如下：品种地区昨日注册今日注册仓单仓单量仓单量变动量铁矿石杭州热联(日照港) 700 700 0 铁矿石沙钢国贸（青岛港） 200 200 0 铁矿石物产中大（唐山港） 1,300 1,300 0 铁矿石小计 2,200 2,200 0

Elaine2023-11-30

Mysteel参考丨低利润下的废钢交易模式变迁

升带动下领先上涨，废钢滞后小幅的上涨，铁废价差拉大至200元/吨以上，废钢具有性价比优势，才使得钢厂利润空间扩大。图1：2022-2023年独立电弧炉利润情况（单位：元/吨）数据来源：钢联数据 2.基地利润变化废钢基地今年毛利普遍在一百以内，多数处于50元/吨上下，在覆盖租金、人工、加工成本后所剩无几，亏损的企业占半数以上。这种行情下，暗下明里都在进行企业生存的淘汰赛，稍加关注周边的废钢加工企业即可发现，已经离开这个行业的不在少数；而大型加工配送企业目前面临高投入、产能不足、但亏损的窘境，艰难经营着。利润错配的情况下，市场适应性调整，主动降低或者风险的转移，同时也考验企业的综合调度能力和资金实力。图2：2020-2023年废钢基地利润（单位：元/吨）数据来源：钢联数据二、产废端、加工贸易端、钢厂端经营模式的变迁废钢资源的流通始于以制造类企业、工地为主的产废单位，经过中间拥有打包机、龙门剪、氧割等设备或技术的废钢铁贸易或加工配送企业，最终大部分流向炼钢单位——钢厂，完成其资源循环再利用的使命。废钢发生交易模式变迁的核心在于：黑色产业链上利润矛盾冲突，价格链传导不顺畅，特别是钢厂和前端废钢加工配送单位年内亏损状况不少，各方为减少亏损或者降低风险从而积极调整经营模式。从基本面上来看，下游成品材需求的回落、及钢坯和成材出口增量有限导致产能供应大于需求，钢厂产成品销售价格难以提振和库存高企的同时炼钢成本居高不下，上游以矿和双焦为代表的原料价格高位，废钢也因供应稍紧于需求而价格相对高位，因此长流程、短流程钢厂亏损的情况时有发生，更不用说高度依赖钢厂生存的废钢加工配送企业，废钢交易模式的变迁即主要体现在风险的快速转移和利润的最大化。 1.废钢产出企业废钢的产出主要来自于机械加工、设备加工、家电制造、船只制造、报废汽车拆解、报废船拆解、工地产出、报废厂拆除等等，大部分废钢来自于制造业企业和工地类，废钢品种丰富，因此废钢的产出量依赖于制造类企业的新接订单量、工地开工率等。此前产废企业针对废钢价格敏感度偏低，交易主要有现金交易、带票交易、招投标等方式，贸易商或者废钢加工基地主动去提货，价高者得，但整体上低于市场主流成交价，一般频次不高，一星期或一月成交一次，且当行情不佳时成交意愿偏低，有囤货待涨的心理。但随着价格的透明化，一些产废企业也积极关注市场主流成交价，依托第三方平台作合同结算价参考，与价高的贸易商合作，如果达到可入炉的标准企业也会选择直接和钢厂废钢公司合作，中间转手次数大大缩短。 2.废钢铁加工配送企业废钢铁加工配送企业，收购未加工的废钢毛料、经设备加工成特定尺寸、而后送货到钢厂，是废钢市场重要参与主体。企业通常选择合适的机会低买高卖以赚取其中的利润，因此囤货待涨、库存高位的情况颇为普遍，会对赌行情。而近两年由于整体黑色需求表现弱，钢厂盈利状况不佳，废钢价格波动幅度收窄，企业囤货待涨的情况锐减，现阶段多在留有一些利润后采取快进快出的操作策略，对赌行情或者等待行情的现象也不多见。且由于钢厂回款周期拉长，企业为保证场地正常运转，库存维持相对低位，保证账户资金流转充裕。现有的高库存情况多为此前常备库存高位，但成交价格不合适，不愿意出货而被动累库。 3.贸易个体或企业贸易商今年颇受市场欢喜，因为今年钢厂普遍盈利状况不佳，结款周期明显延长、付款方式部分由现款转为承兑等，废钢铁加工企业为保证场地正常运转、资金及时回笼，倾向于和提供垫资、票点的贸易商或者钢厂户头合作，贸易商通过赚取中间的票点、户头费等方式盈利，同时承担资金回款慢等风险。 4.钢厂钢厂是回收废钢再炼成钢的主体，在废钢价格上拥有定价权，同时对废钢提出规格要求。每家钢厂使用废钢量普遍较大，多需要含税交易，因此钢厂多从大型废钢铁加工配送企业、大型贸易商手中采购废钢，带票结算。从财税40号文发布以来，一些钢厂注册了废钢公司，解决前端现金收货不带票的问题。钢厂今年由于地产等行业拖累，成品材销售情况欠佳，资金回笼时间线拉长，因此降本增效是今年钢厂经营的主旋律，在废钢采购方面主要体现在（1）给供应商结款周期拉长，（2）废钢涨跌幅收窄，30-50元/吨的调整幅度频现，（3）给废钢供应商的合同量减少、时间缩短，面临跌价行情，合同价再三调整，且补贴取消，（4）部分钢厂主动增加门市采购，寻找新的性价比更高的中小供应商等。（5）钢厂增加前端收购废钢的基地数量，或者和一些废钢基地签订保供协议，库存前移，（6）钢厂调整用料配比，为降低成本倾向使用便宜的剪料等中废等。三、废钢货流和资金流的变迁废钢市场由废钢货物和资金两条线并行，价格围绕废钢供需基本面上下波动，当我们沿着这两条线观察时，更能明显发现行业变迁的特征，是竞争亦是进步，是行业发展的必然。 1.废钢货物流废钢资源完整的路径是：产废企业——废钢铁加工配送企业——贸易商/钢厂户头——钢厂。废钢零散地产生于制造企业、工地等，由市场跑货、找货的小贸易商或者小型回收站收集，转手至拥有废钢加工设备的小、中、大型废钢铁加工企业，进行剪切、打包、汽割等方式加工达到钢厂的标准，再通过废钢码头、废钢开票公司、钢厂废钢户头等通过车运、船运的方式转送至钢厂，钢厂经过质检、配料后入炉再造成符合国标产品进行销售，至此废钢货物流结束。其中有一些环节必不可少，比如废钢的产出、废钢的加工、废钢的使用。但随着信息趋于透明，行业利润的压缩，中间贸易环节减少，比如产废企业也增加对废钢价格的关注，链接产废企业与废钢加工基地的贸易商生存空间被挤压，产废企业甚至直接跳过中小型废钢基地，直接对接大型废钢铁加工企业。废钢全流程流转时间大幅缩短，一方面行情经历上半年单边下行、后期的平稳过度，市场信心不足，对于未来预判谨慎，另一方面波幅不大，时常陷入涨跌两难的局面，及时变现落袋为安是为上策，这也是为什么废钢铁加工贸易企业快进快出的主要原因，企业从收到废钢再到钢厂，中间时间可以缩短至3天以内，贸易商甚至实现当天废钢进当天出，最终价格波动的风险转移至钢厂。以剪料为代表的中废料型受到钢厂的欢迎。钢厂为降本增效，减少优质料比如钢板料、钢筋切粒、优质重废等料型的使用，增加剪料等中废料型的使用比例，剪料相对性价比较高。 2.废钢资金流现金交易是废钢行业交易的历史遗留问题，多数货流只有走到钢厂端才通过垫资方或开票公司转为含税交易。正常交易过程中，供货方通常会存在应收账款，采购方则存在应付账款。行情较好的时候，各交易环节应收账款和应付账款较为灵活，坏账现象不多。但今年由于行业盈利状况普遍不佳，资金周转时间延长，基地资金周转通常以日为单位；而钢厂回款一般要半月以上，且货款比例降低，分多次付款的情况也增加，另外钢厂采用承兑的现象也增加，废钢加工基地要么选择自行垫付货款，要么找有资金实力的第三方合作。拥有雄厚资金实力的贸易商或大型废钢铁加工贸易企业同时也是废钢价格波动风险的重要承担者。前端风险承受能力相对弱的企业库存流转速度快，废钢短期转移至贸易商或大型加工贸易企业；而后方钢厂回款普遍延长至两三月甚至半年，垫资方给中小户垫资，通过抽取户头费赚取利益，目前户头费普遍10元-20元，若要当天打款户头费可能高至30元/吨，中小散户也愿意让利给垫资方以及时周转资金。四、废钢交易模式变迁的主要特征特征一：市场价格敏感度提高得益于互联网废钢价格和信息几近透明，产废企业也关注市场成交价，因此中间转手的次数大大减少，可能减少到1次或2次，中间可赚的钱少了很多。这也解释了为什么不少废钢场地出局后，废钢资源量却并没有出现明显增加的原因。废钢加工企业和钢厂采购废钢的价格调整也更加灵活，此前一般30-50元/次的涨跌幅度，现在收窄至10-20元/吨。另外各企业对利润也斤斤计较了起来，现在场地可以为了五块或者十块的价差，将废钢送的更远。特征二：中小废钢加工基地更希望跟垫资方交易废钢加工贸易企业的短周期运营与钢厂回款时间拉长的矛盾，现阶段主要由垫资方、开票方、黄牛来缓冲。此前废钢加工基地或贸易商为利润最大化，倾向于直接和钢厂结算，减少中间环节抽成，而现如今的废钢行情一般中小场地难以承受资金长期的垫付，因此更倾向于和垫资方合作，直接拿现款。特征三：各环节废钢库存下降对于废钢场地来说，一方面由于资金多少有压款的现象，废钢场地倾向于降低场地库存水平，保证有充足的流动资金，另一方面投资意向下滑，认为高风险、低利润的行情不值得赌行情，反而转向快进快出、留有一些毛利后及时转手的操作，并且会紧盯着销售方及时回款。对于钢厂来说，“精打细算”是今年废钢采购科的重要功课，多省份钢厂有降低废钢库存的行为，特别是江苏省，部分钢厂库存减半，并且库存前移，将废钢保供压力给到长协的保供户。整体市场风险敏感度直升，耐受力下降。五、未来废钢交易趋势今年的行情是必然趋势，此前国内企业积极地投入产出，在“十三五”期间普遍行业出现产能过剩的问题，企业需要寻找一个出路，比如向高精尖方向发展，废钢行业也需要技术赋能，将废钢资源量的循环过程优化。尽管目前已经进入相对成熟的交易模式，但是还有很多发展空间，因此企业适应发展趋势非常重要，紧跟宏观趋势。 1.逐步解决税收问题废钢行业全环节含税结算交易的目标还有很长一段路要走，但这是政策发展的必然趋势，积极响应政策落实是企业社会责任。根据Mysteel调研了解，市场部分企业已经有带票交易的意识，主动与具有开票能力的企业进行结算交易，对于少部分不能开票的供货商，也主动与开票公司合作，使得企业进项全部含税，销项与钢厂对接也实现含税结算。对于中大型废钢铁加工配送企业，建议积极向工信部发布的《废钢铁加工行业准入条件》看齐，可以按照要求获得返税，减少企业压力。对于相关政府部门，建议积极跟进政策动向，加快返税退税流程的优化，为实体企业减压。 2.企业现代化管理废钢发展到目前阶段，已经演变成货源、加工配送成本、销售渠道、资金等综合实力的较量，交易的资金量庞大，作为市场交易主体的废钢铁加工配送企业，亟需采用现代化企业方法进行管理，优化企业管理，满足经营数据透视，实现决策智慧高效。对于废钢加工贸易企业来说，废钢进出货全流程的透明化、高效化非常重要，可借助钢联现代智慧大屏，实现进出货数据同步上传，简化流程，凭证票据等数字化，同时链接资讯信息及时决策市场主流结算价。目前已有一些大型废钢铁加工企业领先研发或者应用数字交易平台，未来大企业将代领中小企业一起科技赋能，推动行业更加现代化。

我的钢铁网2023-11-30

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