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Mysteel：宏观政策对螺纹期货价格的影响

产投资的下降，直接影响了钢材的需求；而铁水的产量在供给侧改革的限制放松后，反而出现了反弹，这导致了钢材市场的供需失衡，螺纹价格也随之下跌。因此，从长远来看，降准对螺纹价格的影响或是消极的，因为它侧面反映了经济运行的不振和需求的下滑。政策的调整更多的是对经济弱势运行的托底。然而，存款利率下调往往伴随着贷款利率下调，因此降息的可能性也随之增加，这给市场带来了一些利好的预期，但这些预期可能是过于乐观的。此外，为了贯彻“房住不炒”的原则，建立房地产长效管理机制，避免利用房地产刺激经济的做法，人民银行迅速推进了贷款市场报价利率（LPR）改革。央行两次下调逆回购操作和中期借贷便利（MLF）等政策利率，累计分别降低20、25个基点，推动1年期、5年期以上贷款市场报价利率（LPR）累计分别下降20个、10个基点。因此，降准释放的流动性对房地产的利好效果还有待观察。总的来说，央行降准利多钢材需求，从而提振螺纹需求，因为可以刺激经济增长和投资活动。但是，这种利好效果并不持久，更多的是短期效应。从历史数据来看，降准后的一周内，螺纹的价格有明显的上涨，但是一个月后的效果则较为有限。因此，降准虽然可以在短期内提升市场的信心，但是很难大幅推涨螺纹价格，对于螺纹价格的长期影响并不明显。二、财政政策：万亿国债、2024年专项债提前发放对螺纹期货价格的推动更为显著 10月24日，十四届全国人大常委会通过了增发一万亿特别国债的决议，用于支持减灾防灾建设等八个领域的发展，预计赤字率由3%上升到3.8%左右。这一财政政策的主要受益者为基建行业，因为国债资金大部分将投入到基建项目中，从而推动了黑色系产业链的价格上涨。这一政策的影响，既体现在螺纹的实际需求的增加，也体现在市场情绪的改善。得益于该政策对基建的推动，螺纹盘面价格应声上涨。政策公布当天，螺纹盘面价格上涨1.62%,之后一路上扬，当周累计涨幅达到了3.16%，成功扭转了之前下跌的势头。25日，期货和现货市场出现了共振上行的情况。但是相对于基建，房地产投资增速对螺纹的价格影响更显著。根据国家统计局的数据，1-11月份我国固定资产投资增速为2.9%，相较1-9月份3.1%的增速有明显回落；其中，全国房地产开发投资同比下降9.4%，房地产投资的负增长为主要的拖累因素。因此，在房地产表现持续疲弱的市场环境下，基建投资可能无法有效抵消房地产投资下降的影响，螺纹钢的价格上涨或面临限制。另外，根据往年历史数据可以推算出，2024年新增地方债额度有望在去年年底前按60%的最高比例提前下达，发行计划或将于今年年初启动。自2019年起，财政部均提前下达下一年度新增地方债额度，其中除2021年和2022年以外，其余年份均达到60%的上限。地方债限额提前下达，主要是为了利用地方债的投资拉动作用引导地方加速发行使用地方政府债券，确保重点项目顺利推进，从而充分发挥债券资金对经济的稳增长作用。如果2024年地方债额度按最高比例提前下达，专项债提前批额度将达到约2.28万亿元。与此同时，2024年专项债投资方向中，保障性安居工程领域新增了城中村改造、保障性住房两个重点支持领域。因此，我们认为2024年保障房和城中村改造的持续推进，将对房地产市场的供需双方提供强有力的支撑，也将改善螺纹的需求前景。三、行业政策：认房不认贷、降低首付等利好政策提振房地产市场信心，螺纹价格应声上涨由于去年房地产整体持续低迷，政府陆续出台政策恢复市场信心。例如，住建部等三部门优化个人住房贷款中住房套数认定标准，推动落实购买首套房贷款“认房不用认贷”政策措施；央行等部委下调存量房贷利率，并统一调整降低购买首套住房首付比例和贷款利率；以及改善性住房换购税费减免等。下游房地产政策持续传出利好，提升了螺纹钢需求预期，同时价格也应声上涨。因此，随着宏观政策利好的持续加码，一线城市的房地产政策也相继出台，对市场的信心有一定的提振作用，螺纹价格短期内呈现波动态势。九月房地产利好不断，例如，近14个二线城市全面取消限购政策，近30城降低或取消了限售年限要求；叠加“金九银十”的需求加码，螺纹主力合约月均价环比增长1.59%。然而，十月虽然各城市仍积极响应房地产利好政策，但是由于原料端大幅下跌带动螺纹盘面价格大幅下滑，叠加节后市场对后市需求预期悲观导致投机需求低迷，螺纹盘面价格在中上旬都呈低位震荡走势，直至月底万亿国债政策出台才开始止跌回涨，但盘面月均价仍环比下降3.24%。因此，我们需要注意市场的不稳定性以及供需面的变动情况，虽然宏观利好为螺纹期货市场带来了上涨的动力，但也存在一定的风险。综上，财政政策、房地产行业政策以及货币政策共同推动螺纹市场需求。首先，财政政策对螺纹的价格推动的作用力和持续性最为显著；其次，房地产政策短期内对螺纹价格的推涨也较为明显，但要警惕后续市场的不确定性；最后，由于货币政策更多的是对经济的托底作用，因此对螺纹期货价格的提升相对弱势。总体看来，对螺纹价格影响程度的大小排序为：万亿国债>专项债>房地产>降准。

我的钢铁网2024-01-05

美联储降息仍需更多数据支持，商品多数收跌-2024年1月4日申银万国期货每日收盘评论

月下旬逐步进入春节行情，横盘运行。【铁矿】铁矿石：铁矿石05合约上破1000整数关卡，警惕监管再次发声，铁水产量下降缓慢表明铁矿石需求依然强烈，预计进一步下降空间有限，需求端有支撑。当前的利润水平还不足以带来钢厂的自主性减产。钢厂内铁矿石库存已达到去年同期位置，钢厂冬储原料节奏可能接近尾声。宏观层面的改善可能带来铁矿石对于成材来说有一定程度的抢跑，成本的提升使得近期钢厂利润有所恶化，铁矿石上方空间预计不大，整体维持震荡偏强走势，上涨过程不会很流畅，红海事件对铁矿石运价有向上驱动支撑铁矿石价格。【煤焦】煤焦：日内JM2405、J2405期价大幅下挫。焦煤价格高位松动，焦炭首轮提降全面落地。安监对供应端的影响仍存，焦炭产量低位、产能有待释放；但下游需求表现趋弱，焦煤上游低库存状态较三季度有所改善。焦企利润修复、生产积极性尚可；下游补库需求释放，焦企库存有所消化。终端用钢需求处于淡季，成材利润逐渐缩窄，钢厂生产积极性转弱，铁水产量下滑逐渐加速。综合来看，铁水产量回落，焦煤供应偏紧状态趋于缓解，在上游利润可观而中下游利润偏低的情况下、煤焦估值的下方支撑力度存疑，关注焦煤供应端的恢复情况。预计JM2405波动区间1600-2000，J2405波动区间2200-2600。【铁合金】铁合金：今日SM2403、SF2403期价震荡走弱。锰矿价格涨势放缓，当前锰硅北方成本在6200元/吨左右，厂家利润情况不佳；兰炭价格下调，硅铁平均成本降至6555元/吨左右，行业利润仍处偏低水平。需求方面，终端用钢需求处于淡季、钢厂利润不佳、生产积极性转弱，钢材产量逐渐下滑，双硅需求端的支撑弱化。供应方面，利润收缩锰硅产量降至低位，硅铁产量高位下滑，但需求逐渐走弱、厂家库存消化仍显缓慢。综合来看，双硅供应压力有所减轻，但需求支撑力度趋弱，市场库存消化缓慢，双硅价格上方压力仍存。预计SM2403波动区间6200-6600，SF2403波动区间6600-7000。 04 金属【贵金属】贵金属：在市场宽松预期发酵下贵金属整体表现偏强，红海紧张局势推升避险需求。不过利好消化后近期出现调整，尤其白银金融属性较弱，出现较大回落。12月美联储出现明显政策转向信号，会议纪要显示美联储官员对于是否降息仍存在分歧。会议纪要显示，美联储官员们与会者认为通胀上行风险减弱，承认预测显示到2024年底前将降息。作为美联储青睐的通胀指标，PCE通胀回落速度快于预期，加强通胀受控观点。在美国经济数据边际走弱的背景下，市场定价美联储已经完成本轮加息，计价未来宽松路径，贵金属波动中枢整体抬升。AG2402合约波动区间5700-6200元/千克，AU2402合约波动区间460-500元/克。【铜】铜：日间铜价收低。尽管精矿加工费回落，国内铜产量延续快速增长。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。近期国内逐步进入消费淡季，可能导致铜价阶段性疲软。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价回落。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，同时也考验矿山成本。社会镀锌板库存周度变化不大。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。随着消费淡季累库，锌价阶段性承压，并可能表现疲弱。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】今日沪铝主力合约收跌1.28%，铝锭库存累积，叠加氧化铝涨势趋弱，铝价继续回落。基本面来看，铝锭现货小幅跌价，且库存明显累积。前期电解铝上涨主要由于氧化铝涨价，铝土矿供应扰动不断，油库爆炸事件引发市场对几内亚铝土矿生产及运输担忧，同时国产铝土矿供应紧缺情况无缓和迹象。这种背景下，叠加国内多地开展环保督察，氧化铝开工率受扰较大，价格或将持续走强。短期内电解铝供需矛盾已不突出，但氧化铝价格坚挺、铝锭低库存仍对价格有所支撑。展望后市，库存累积施压铝价，但考虑到电解铝减产继续、氧化铝价格坚挺以及明年上半年美联储降息预期，铝价下方有支撑，预计短期内震荡运行。【镍】今日沪镍收跌2.05%，基本面偏空叠加市场整体下行，镍价下跌幅度较大。当前电镍基本面偏宽松，供应端充足，行业开工率维持高位，且新项目投产带来增量；需求端相对弱势，当前电镍需求以合金、电镀为主，镍豆生产硫酸镍有亏损，不锈钢对电镍需求较低。因此从驱动角度，镍价具有下行趋势。但从估值角度，当前盘面价位已跌破部分外采原材料厂商的成本线。考虑到美联储降息背景下宏观驱动并不偏空，难以与产业驱动形成下行共振，因此期镍或难以跌破成本支撑。短期内预计镍价震荡运行，价格运行区间120000-135000。【工业硅】工业硅：今日SI2402期价冲高回落。枯水期硅企挺价撑市情绪较强，叠加近期供应端扰动频发，华东553通氧硅价维持在15600元/吨。供应方面，限电及限产约束北方硅企开工，叠加枯水期西南硅企开工降至低位，市场整体供应收缩超出预期。需求方面，多晶硅价格走势偏弱，但新增产能集中投放，产量不断攀升，企业对工业硅的需求维持旺盛态势；铝价强势拉涨、废铝供应偏紧，成本支撑下硅铝合金价格涨至高位，但终端需求淡季硅铝合金企业接单情况不佳，采购工业硅仍以刚需为主；有机硅开工进一步下滑，企业库存压力仍存，行业利润降至年内低位，后市开工存在进一步下滑可能。综合来看，枯水期供应压力减轻，叠加多晶硅新增产能集中投放，市场供需关系逐渐修复，库存的消化速度有望提升，高企的成本也将夯实硅价的下方支撑。预计SI2402波动区间13500-15500。【碳酸锂】碳酸锂：当前锂价已经导致部分锂盐厂成本压力加大，部分外采锂云母的厂商已经处于亏损状态，锂盐厂挺价，带动碳酸锂现货市场呈现升水状态。11月碳酸锂市场供应增量已经确定，而下游需求表现稍显平淡。具体来看，供应端此前国内减产或检修的锂盐企业已经于10月下旬陆续恢复生产。需求端，一方面，储能需求维持弱势；另一方面，动力电池板块，正极材料厂商在年前的销售订单已经基本签订的情况下，对处于下跌趋势的碳酸锂拿货意愿较低，观望情绪浓厚，多是以长单拿货为主，市场成交情况延续平淡，价格维持在8-10万元/吨震荡运行。 05 农产品【白糖】白糖：今日糖价先抑后扬。现货方面，广西南华木棉花报价维持在6460元/吨，云南南华报价维持在6530元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外全内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。北半球大规模开榨对糖价形成短期压力。策略上，国内糖价已经跌至配额外进口成本的水平，短期市场利空出尽，投资者等待糖价回调后买入。【生猪】生猪：生猪期货继续震荡。根据涌益咨询的数据，1月4日国内生猪均价14.15元/公斤，比上一日下跌0.04元/公斤。总体看，前期以豆粕、玉米为主的饲料价格强势推动养殖成本提高并整体支撑猪价。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入旺季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH03合约波动区间13000—16000。【苹果】苹果：苹果期货冲高回落。根据我的农产品网统计，截至2024年1月3日，全国主产区苹果冷库库存量为919.43万吨，库存量较上周较上周减少11.73万吨。走货较上周继续加快，但仍不及去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价4.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.8元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果现货价格指引，预计AP05合约波动区间7500—9500，操作上建议区间逢回调买入为主。【油脂】油脂：今日油脂板块偏弱运行。马来西亚和印尼数据显示东南亚棕榈油库存均下降，减缓了市场对于东南亚棕榈油库存的担忧。12月仍处东南亚棕榈油减产季，SPPOMA数据显示12月1-31日马来西亚棕榈油产量减少10.86%。不过出口继续放缓，根据近期的高频数据来看，AmSpec数据显示马来西亚12月1-31日棕榈油出口量环比下降2.1%，12月东南亚棕榈油出口放缓，预计库存下降力度有限将抑制棕榈油上方空间。美豆中性偏紧的供需格局下美豆期价有支撑，但近期南美降雨预报增加使得美豆跌破1300关口，豆油整体跟随美豆波动为主。国内菜籽到港预期较高，菜籽压榨量随之回升，菜油库存处于高位。在国内油脂库存偏高的背景下，叠加原油弱势的拖累，油脂利多驱动缺乏，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间6500-7500，菜油波动区间7500-8500。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕延续弱势。南美方面，根据巴西农业部数据截止到12月23日巴西大豆播种率为96.8%，上周为94.5%，去年同期为97.6%。巴西多数地区已基本完成播种，大豆将逐渐进入灌浆结荚期，天气预报显示未来两周巴西干旱地区将出现降雨天气，将对偏差的土壤墒情有所缓解，减缓了市场对于巴西大豆产量的担忧从而使得美豆跌破1300关口。综合来看，南美大豆生长期天气扰动仍使产量面临一定不确定性，但考虑到巴西大豆种植面积增加及阿根廷新季大豆表现良好，南美大豆丰产预期难改，全球大豆供应将逐渐走向宽松，粕类价格运行中枢将继续下移，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2500-3500。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-01-05

【有色早评】美联储降息预期缓和，有色板块整体承压

银产量为197吨，环比增长9%。可销售铁矿石产量为140万吨，环比增长13%。精炼铜产量为4.3万吨，环比增长23%。（上海金属网编译） 2.【快讯】花旗将铝短期预测维持在每吨2300美元水平；新的3个月铜价预测为8,500美元/吨。（财联社） 3.【美国对铝合金薄板发起第一次双反日落复审调查】2024年1月2日，美国商务部发布公告，对进口自中国的铝合金薄板（Alloy Aluminum Sheet）发起第一次反倾销和反补贴日落复审调查。与此同时，美国国际贸易委员会（ITC）对上述涉案产品启动第一次双反日落复审产业损害调查，审查若取消现行反倾销和反补贴措施，在合理可预见期间内，涉案产品的进口对美国国内产业构成的实质性损害是否将继续或再度发生。利益相关方应于本公告发布之日起10日内向美国商务部进行应诉登记。（中国贸易救济信息网） 4.【12月乘用车市场零售236.1万辆，同比增长9%】乘联会初步数据显示，12月国内乘用车市场零售236.1万辆，环比增长14%，同比增长9%；今年以来累计零售2170.6万辆，同比增长6%；全国乘用车厂商批发279.6万辆，同比增长24%，环比增长10%，今年以来累计批发2,561.1万辆，同比增长10%。(乘联会) 锌锌 2024.1.5 一、市场观点国内利好政策不断，多家银行降低存款利率，拉动国内消费需求，推进经济稳中向好发展主基调不变。海外美联储表态偏鹰，市场对于降息预期的热情有所衰减，美元指数反弹，有色板块整体承压。供给端，海外矿端减产导致原料供应收紧，加强了锌的底部支撑，进口矿TC下行，进口矿流入减少，国内矿趋紧，冶炼厂开工率环比下行。内外价差收窄，进口窗口关闭。需求端，2024年万亿级地方债蓄势待发，基建有望拉动锌需求。库存+0.33至5.38万吨，低库存支撑环比走弱。维持国内需求向好预期不变，春节前季节性转淡。总体来看，市场对于降息预期的热情有所衰减，前期降息预期有所回补，美元指数反弹后震荡，下游开工环比下行，需求季节性转淡，锌价短期有回调的压力。二、消息面 1.【12月乘用车市场零售236.1万辆，同比增长9%】乘联会初步数据显示，12月国内乘用车市场零售236.1万辆，环比增长14%，同比增长9%；今年以来累计零售2170.6万辆，同比增长6%；全国乘用车厂商批发279.6万辆，同比增长24%，环比增长10%，今年以来累计批发2,561.1万辆，同比增长10%。(乘联会) 镍镍 2023.01.05 一、市场观点供给的压力仍未缓解，一级镍供给继续释放，12月国内精炼镍产量2.45万吨，环比增加8.94%，同比增加49.39%，印尼方面，11月二级镍出口同比增长明显，其中镍铁79.3万吨，同比增加19.7万吨，镍湿法冶炼中间产品出口量12.48万实物吨，同比增加141.55%，中国是印尼镍产品主要出口国。供给压力继续显性化，沪镍及LME镍库存继续上升。矿端菲律宾近日大幅降价的1.5%与1.4%品位红土镍镍矿分别维持在41美元/湿吨与33美元/湿吨，。高镍生铁延续上涨趋势，高镍生铁指数+2至914.5元/镍。需求端，元旦假期结束后不锈钢现货市场仍未见起色，新能源三元装机暂无显著改观，需求端的驱动偏弱。对于镍的观点维持，供需显著过剩的品种，一级镍库存显著增加，镍价仍是震荡偏弱的判断，压力位135000元/吨一带，估值不高了，但还没有上行的驱动。密切关注过剩产能退出情况，及印尼产业政策的变动情况。二、消息与数据 1、【印尼11月镍相关出口数据公布】据印度尼西亚海关数据统计，2023年11月印尼镍铁出口量79.3万吨，环比减少3.6万吨，降幅4.3%；同比增加19.7万吨，增幅33.1%。其中，11月印尼出口至中国镍铁量77.6万吨，环比减少4万吨，降幅4.9%；同比增加18.3万吨，增幅30.7%。2023年1-11月印尼镍铁出口总量769.4万吨，同比增加247.9万吨，增幅47.5%。其中，出口至中国镍铁量754.3万吨，同比增加247.8万吨，增幅48.9%。镍锍出口量2.18万实物吨，环比减少28.31%，同比减少4.67%；其中出口到中国0.79万实物吨，占比36.12%。2023年1-11月印尼镍锍累计出口量30.63万实物吨，同比增加40.71%；其中出口到中国17.78万实物吨，占比58.07%。镍湿法冶炼中间产品出口量12.48万实物吨，环比减少28.31%，同比增加141.55%；其中出口到中国12.48万实物吨，占比100.00%。2023年1-11月镍湿法冶炼中间产品累计出口量82.47万实物吨，同比增加76.62%；其中出口到中国82.19万实物吨，占比99.67%。此外，2023年11月印尼硫酸镍出口量1.04万实物吨，环比增加16.78%；印尼精炼镍出口量0.8吨。（Mysteel） 2、【格林美：2023年三元前驱体出货量超17万吨金属镍的MHP出货达27000余吨】近日，格林美发布公告称，2023年，公司核心产品三元前驱体出货量取得超过17万吨的好成绩，同比增长10%以上。2023年公司通过创新生产新一代产品，占领全球高端市场份额，三元前驱体产能释放率达到了65%以上，在中国新能源产业链产能严重过剩的大背景下依然表现突出。（上海有色网） 3、【福特第四季度在美售出25937辆电动汽车】财联社1月4日电，福特汽车1月4日宣布第四季度在美国共售出25937辆电动汽车，环比增长24%，全年共售出72608辆，增长18%。(财联社） 4、【重庆大型电池回收项目进入环评公示阶段】近日，重庆环锂循环科技有限公司《年拆解10万辆报废汽车和年处理15万吨退役锂电池及锂镍钴中间品综合利用项目》进入环评公示阶段。该项目总投资为22亿元，项目主要对重庆及周边地区报废小汽车进行拆解，并对拆解出的退役锂电池进一步再生处理，同时外购上游汽车拆解企业、电池拆解厂家或电池生产厂家产出的废电池包、粗磷酸锂、钴镍中间品等进行深加工，资源化产出梯次电池模组、电池级碳酸锂、硫酸镍、硫酸钴、氯化钴等产品。资料显示，重庆环锂循环科技有限公司成立于2023年2月，为江西环锂新能源科技有限公司的全资子公司。2023年1月6日，江西环锂新能源科技有限公司新能源动力电池综合利用项目正式签约落户重庆大足区。(Mysteel) 不锈钢不锈钢 2023.01.05 一、市场观点原料端，菲律宾1.5%红土镍矿与1.4%红土矿价格分别暂稳于41美元/湿吨与33美元/湿吨，印尼内贸红土镍矿1.6%（到厂价）上周-1至均价35.2美元/湿吨。高镍生铁指数继续上涨，昨日+2至914.5元/镍，印尼NPI FOB指数上周+0.5至111.4美元/镍。红土矿下行空间逐步收窄，全产业的利润压缩空间越来越小，成本的刚性逐步加强。昨日全国304不锈钢冷轧卷平均利润上升114至-33元/吨，近期随着不锈钢价格的反弹，钢厂利润有所修复。2024年1月不锈钢排产同环比皆有增加，不锈钢产能仍在继续释放；印尼方面，2023年11月，印尼不锈钢出口量约39.87万吨，环比减少0.8%，同比增加10.9%，供给环境依旧宽裕。现货方面，价格经历多日上涨之后，下游购货意愿明显被抑制，元旦假期结束后现货市场整体依旧冷淡。200系库存累库明显，300系与400系库存则因到货不足有所去库。对于不锈钢，原料充足，钢厂产能宽裕，需求暂无超季节表现，估值不高，但驱动欠缺，整体是个震荡筑底的状态。二、消息与数据 1、【印尼不锈钢出口数据公布】2023年11月，印尼不锈钢出口量约39.87万吨，环比减少0.8%，同比增加10.9%；进口量约2.75万吨，环比增加4.8%，同比增加8.5%；净出口量约37.12万吨，环比减少1.2%，同比增加11.1%。2023年1-11月，印尼不锈钢出口累计量约379.15万吨，同比减少56万吨，减幅12.9%；进口累计量约27.56万吨，同比减少4.8万吨，减幅14.8%；净出口量约351.59万吨，同比减少51.22万吨，减幅12.7%。（Mysteel） 2、【全国主流市场不锈钢社会库存公布】2024年1月4日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存82.45万吨，周环比下降2.48%。其中冷轧不锈钢库存总量49.67万吨，周环比上升0.05%，热轧不锈钢库存总量32.78万吨，周环比下降6.09%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈现降量，本周市场到货不多，以200系资源到货为主，周内虽行情稍有提振，但下游采购意愿一般，商家以交付节前订单为主，因此全国不锈钢社会库存呈现窄幅去库态势。（Mysteel）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-05

【黑色早评】焦炭第一轮提降落地，双焦偏弱运行

色早评 | 2024年1月5日品种：铁矿石、双焦、钢材铁矿石铁矿一、市场点评供应端，近期全球铁矿发运有所减少，主要是澳洲发运减量，巴西发运仍有小幅增加。值得注意的是，随着天气改善，近期国内到港大幅增加，尽管疏港也有回升，但本周港口铁矿库存仍延续增长态势。国内矿方面，因年末矿山停产检修增多，国内铁精粉产量继续小幅回落。需求端，由于年末钢厂检修较多，本周铁水产量继续下降，日均铁水减少3.11万吨至218.17万吨，不过，同期钢厂高炉开工率略有回升，盈利率也小幅增加2.16%至30.3%。目前铁水产量已经低于去年同期水平，但考虑到当前铁水可能基本见底，随着前期检修钢厂的陆续复产，预计后期铁水产量或将逐渐有小幅回升，叠加春节假期临近，钢厂仍有一定的采购补库需求。昨日铁矿港口现货成交小幅增加，但远期美元货成交有明显回落，目前PB粉落地亏损略有收窄，但国外需求仍相对强于国内。综合而言，短期铁矿市场供增需减，但随着年末检修结束，钢厂仍有复产预期，叠加年末PSL重启的宏观利好，近期矿价维持偏强震荡格局。二、消息及数据 1.本期Mysteel调研27家钢厂高炉开工率75.63%，环比上周上升0.44个百分点，共新增11座高炉检修，14座高炉复产，复产的高炉主要为前期年检或政策导致的停产高炉检修结束，集中在江苏和山东两省，而检修的高炉主要集中在山西、山东、河北、江苏等区域，多为亏损叠加资金问题而减产，同时，由于上周多数高炉检修集中在调研周期末，部分影响量延续至本周，叠加个别钢厂因高炉生产不顺产量下降明显，导致本周铁水产量持续下降。 2.本期全国钢厂进口矿库存大幅增加。分区域来看，华北地区以长协货为主的钢厂海漂货集中发出，进口矿库存大幅增加:沿江、华南、东北地区钢厂海漂货发出较多，同时伴随部分混合采购方式的钢厂购入港口现货，进口矿库存小幅增加:华东地区钢厂进口矿库存以消耗为主，库存有所下降。日耗方面: 本期华东、沿江、东北地区钢厂检修和减产增多，进口矿日耗下降明显:整体进口矿日耗有所下降。 3.印度钢铁公司Rashtriya Ispat Nigam Limited（RINL）在与钢铁电力公司Jindal Steel and Power Limited（JSPL）签订了谅解备忘录后，重启了其3号高炉（3号高炉在2021年1月因炼焦煤成本高企关停）。根据谅解备忘录，JSPL将为启动和运营3号高炉提供所需的资金支持。公司管理层表示，与JSPL的协议将确保RINL获得约80-90亿卢比（约合人民币6.9-7.7亿元）的预付运营资金或持续运营3号高炉所需的原材料。3号高炉重启将使RINL的铁水产量每年增加200万吨，并有望使该公司月销售额提高50亿卢比（约合人民币4.3亿元）。 4.中国铁建股份有限公司（CRCC）和阿尔及利亚国有土木工程公司Cosider Travaux Publics开始合作建设一条全长575公里的铁路，将位于阿尔及利亚西部偏远廷杜夫省的Gâra Djebilet铁矿与在贝沙尔的国家铁路网连接起来。Gâra Djebilet铁矿是世界上最大的铁矿之一，储量达35亿吨。新铁路将该铁矿与阿尔及利亚工业生产中心和港口连接起来，以促进铁矿石开采的发展。 5. 1月4日铁矿石远期现货市场整体活跃度尚可，公开平台上2月中旬装期的麦克粉以62%计价141.1成交而1月底跨月装期的PB粉以62%计价143.5成交。矿山私下议标方面，有低品印粉、RTX块、纽曼未筛分块、纽曼块的招标。二级市场上贸易商报盘较为积极，报价偏稳，市场询盘尚可，询盘主要集中在中品粉矿及块矿资源上。港口现货市场整体活跃度一般，主流品种价格下跌3-5左右。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量继续下降，处于中位，钢厂盈利率略下降至在30.3%，钢厂近期检修较多，双焦需求持续下降。洗煤厂开工和产量小幅下降，焦化厂继续补库，焦煤总库存继续增加。煤矿安全事故不断，安全检查较严，焦煤产量难有增加，钢厂铁水产量下降，双焦需求有所走弱，近期焦炭开启第一轮提降，双焦相对铁矿明显偏弱，建议多矿空焦。二、消息与数据 1. 国家矿山安监局山西局煤矿事故警示信息第1号：2024年1月3日，忻州市宁武县山西宁武大运华盛老窑沟煤业有限公司发生一起其他事故，造成1人遇难。经初步了解，该矿2-20201采煤工作面煤层平均倾角26度，一名作业人员被刮板输送机机尾方向滚落下来的矸石砸伤致死，具体原因有待进一步调查。这起事故充分暴露出老窑沟煤业安全技术措施落实不力、现场安全管理不到位、职工安全意识不强等突出问题。 2. 印尼最大煤炭生产商布米资源公司（Bumi Resources）首席执行官迪利普·斯利瓦斯塔瓦（Dileep Srivastava）近日表示，2024年，公司煤炭产量目标为8000万吨左右，高于此前预期的7800万吨。他表示，布米资源旗下两家子公司提交的2024-2026年开采工作计划和预算（RKAB）已获印尼能矿部批准。 3.汾渭信息冶金部1月4日重点关注：焦炭市场第一轮降价全面落地，降幅为100-110元/吨，受制于高炉检修减产延续，刚需整体依旧承压明显，场内增库显著加快，且钢厂库存水平已到一个中等偏高的水平，多有控量行为，供应端随着环保预警解除，生产积极性高稳，场内多有库存堆积，短期看焦炭基本面趋于宽松，在原料成本持续走弱背景下，焦炭短期延续偏弱态势，后期关注高炉的复产节奏以及原料煤的价格表现。焦煤方面，节后部分前期停产检修煤矿陆续复产，区域内供应小幅增量，不过产地扰动因素仍多，整体供应未有明显改善。目前焦炭第一轮提降已全面落地，且仍有再降预期，原料端情绪降温明显，中间环节多下调报价加快出货，下游焦企也多减缓采购，煤矿签单不畅，多煤种报价出现下调，降幅50-100元/吨左右，煤矿线上竞拍流拍情况明显增多，其余成交也多呈降势，煤价短期延续偏弱运行。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关恢复至较高水平，昨日通关1132车，当前焦炭仍有再降预期，下游观望心态只增不减，蒙5长协煤报价多弱稳于1580-1600元/吨。钢材钢材一、市场点评供应端，本周机构数据均显示钢材产量下降，富宝数据也显示电炉钢厂减产3.2%，整体钢材产量依然趋减。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，东南亚钢坯价格继续小幅上涨，国外其它地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差略有扩大，国内钢坯出口仍有空间。需求端，本周机构库存均延续增长，钢联五大材的厂库仍有下降，但社库增幅较大，且各机构数据均显示钢材表需有所回落。另据百年建筑网调研，本周水泥出库量环比下降2.51%，混凝土发运量环比减少2.56%，二者延续下降，终端建筑需求继续呈现季节性回落。12月PSL抵押补充贷款重启，投放了3500亿元，是历史单月投放规模第三高，结合中央经济工作会议的政策取向与2023年12月建筑业PMI走高，此次PSL操作大概率将为“三大工程”提供资金支持，市场宏观预期继续向好。海外钢价方面，昨日欧洲、南美钢价继续下跌，其它主要国家和地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差变动不大，国内钢材出口仍有空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，且总库存持续累积，不过国内钢材出口仍有韧性，叠加宏观预期依然向好，近日钢价走势延续震荡运行。二、消息及数据 1.本周统计的唐山87条型钢生产线：其中长流程企业7条，调坯轧钢企业80条。实际开工产线为10条，整体开工率为11.49%，较上周相比下降11.49%。 2.本周，欧洲市场仍处于圣诞假期，因此市场成交不多，意大利没有听闻成交，欧洲本土热卷价格维持稳定，当前报价在786美元/吨-797美元/吨EXW（2-3月船期），相较前一周报价上涨45美元/吨EXW左右。进口热卷价格在730美元/吨CFR。因为订单良好，叠加2023年底供应减少，市场大多看好1月现货销售，实际成交价大约在740-760美元/吨，因此议价空间较小。实际成交需求将会在1月8日假期结束后反映在市场上。 3.津巴布韦正在与青山控股合作，在哈拉雷以南约200公里的Manhize建造一座价值15亿美元的钢铁厂。 4.乘联会：初步预估12月1-31日，乘用车市场零售236.1万辆，同比增长9%，环比增长14%，今年以来累计零售2,170.6万辆，同比增长6%；全国乘用车厂商批发279.6万辆，同比增长24%，环比增长10%，今年以来累计批发2,561.1万辆，同比增长10%。 5.4日全国建材成交依然较差，市场交投氛围清淡，刚需一般，期现投机少，全天整体成交量较前一日继续下滑。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-05

每日钢市：供需两弱，成本高位运行，钢价涨跌幅度有限

厂由于环保限产、亏损自主性进行检修等，铁水产量下降；其次焦炭首轮提降开启，成本支撑减弱，加上需求表现低迷。因此近期商家销售压力增加。因此预计5日国内建筑钢材价格或将继续窄幅波动为主。热轧板卷：1月4日，全国24个主要城市4.75mm热轧板卷均价4130元/吨，较上个交易日下跌2元/吨。目前整体市场情况来看，需求端偏弱，马上快进入冬储阶段，高价的资源让贸易商和下游都比较谨慎。而原料端的强势运行对成材价格具有支撑。钢厂热卷产量和库存量都在下降，社会库存也在下降，总库存表现下降趋势。市场资源较少，贸易商挺价心态较足。综合来看，预计近期全国热轧板卷价格或将维持高位震荡运行。冷轧板卷：1月4日，全国24个主要城市1.0mm冷卷均价4773元/吨，较上个交易下跌1元/吨。4日黑色期货盘面震荡偏弱运行，市场询盘问价活跃性表现不佳，部分商家因资金压力较为紧张，以出货套现为主，小幅下调部分现货价格。成交方面，需求季节性持续走弱，加之当前贸易商冬储意愿较低，实单释放有限，4日市场整体成交表现不佳。库存方面，据Mysteel监测，本周冷轧板卷社会库存111.22万吨，周环比增加3万吨，库存小幅累积。综合来看，预计5日全国冷轧板卷现货价格或将继续窄幅调整为主。中厚板：1月4日，全国24个主要城市20mm普板均价4139元/吨，较上个交易日上涨2元/吨。从供应方面来看，钢厂年度检修减产增多，叠加近期钢厂钢坯亏损大幅扩张，供应端继续下降。心态方面，近期中板价格持续拉涨，终端对高价接受程度不高，拿货意愿偏低，整体成交表现一般。综合来看，成本端支撑较强，市场部分规格缺货，预计5日国内中厚板价格震荡趋强为主。三、原燃料每日价格行情铁矿石：1月4日，山东港口进口铁矿主流品种价格较昨日暂稳。贸易商报价积极性尚可，多随行就市为主，截至目前现货成交一般；远月市场询报情绪尚可，1月底PB粉有少量成交，3月、4月底PB粉有出货需求；买盘方面，区域内钢厂按需补库为主，询盘较谨慎。目前PB粉主流在1060-1062；卡粉主流在1155-1160；麦克粉主流在1045-1050；PB块主流在1205-1210。（单位：元/湿吨）废钢：1月4日，全国45个主要市场废钢平均价2636吨，较上一交易日价格上调9元/吨。具体来看，4日全国废钢价格主稳个涨运行，华东区域价格普遍趋稳，华中、华南以及北方出现小幅上涨行情。钢厂方面，国内大部分钢厂冬储日程开启，废钢性价比突出的情况下采废积极性较高，但是近期价格偏强运行，钢厂到货情况略微低下，钢厂或依据自身库存进一步拉涨。市场方面，基地和贸易商多反馈由于社会废钢资源的紧张和当前大家盼涨情绪的高涨，市场收货难度加大，对短期废钢价格有所支撑。综合预计5日全国废钢价格主稳个涨运行。焦炭：1月4日，焦炭市场价格暂稳运行，冶金焦价格下降一轮后，部分焦企利润开始小幅亏损。原料煤4日竞拍价格有所下降，竞拍成交较弱，各煤种有30-50元/吨不等的降幅。但是目前处于冬储阶段，补库预期仍在，炼焦煤价格下降空间比较有限，对焦企的利润提升帮助有限。下游钢厂目前复产较为缓慢，限产程度较高，对焦炭采购需求较弱，对焦炭仍有第二轮提降预期。四、钢材市场价格预测供给方面：据Mysteel调研，本周五大品种钢材产量876.45万吨，周环比减少9.86万吨。其中，螺纹钢、线材、热轧板卷、冷轧板卷等产量减少，中厚板产量增加。库存方面：本周，五大品种钢材总库存量1364.09万吨，周环比增加25.88万吨。其中，钢厂库存量440.68万吨，周环比减少10.62万吨；社会库存量923.41万吨，周环比增加36.50万吨。周初，在矿价炒涨推动下，钢材市场价格跟随上涨。不过，下游终端对高价资源接受程度不高，拿货意愿偏低。冬季钢市交易量或进一步萎缩，钢厂检修减产范围也将扩大，供需两弱态势延续，钢厂库存压力不大，贸易商被动冬储居多。同时，原燃料价格表现分化，焦炭、炼焦煤价格偏弱，铁矿石价格仍然坚挺，钢铁成本高位调整。短期来看，钢价或窄幅震荡运行。

我的钢铁网2024-01-04

Mysteel解读：聚焦钢铁产业数据（2024年1月4日—五大品种钢材产量下降库存累积，消费下滑进一步体现

增停产轧线增多，加上少数钢厂因高炉检修铁水减量，除东北、华南，其余地区产量均有下降。分工艺看，长流程企业减产明显，短流程企业因利润尚可产量继续维持高位；本周线盘产量周环比继续减少，但幅度有所收窄。分区域来看，减量主要集中在东北地区，其中黑龙江受天气影响导致钢厂检修及不饱和生产，减产1.5万吨。其余地区产量波动不大。本周热轧产量有所下降，主要降幅地区在华北、中南地区，CZZT本周开始检修，WG高炉检修，产量有所下降。部分钢厂前期不饱和生产导致产量下降，但1月上旬恢复正常生产，产量有所增加。据Mysteel统计，螺纹钢方面，本周螺纹钢库存止增转降。除供应继续减量外，华南地区因项目赶工需求略有起色，库存继续下降。而华北以及东北地区虽然仍处淡季，不过随着钢材逐步向南方转移，整体库存明显减量。热卷方面，本周厂库稍有下降，主要降幅在中南地区，还是受高炉检修影响,库存稍有减少，其余地区基本正常出货。线盘方面，本周厂库周环比增加约3.35万吨，整体环比由降转增。分区域来看，华北地区累库幅度最大，其中山西、四川由于需求降幅明显，库存增加合计3.72万吨，而其他省份库存波动均小于1万吨，基本与上周持平。据Mysteel统计，建材方面，以螺纹钢为例，从三大区域来看，华东、南方、北方环比上周分别增加8.65万吨、7.87万吨、10.96万吨；从七大区域来看，各区域库存以累库为主，其中华北、华东区域累库较明显，而华北、西北则是去库。热卷方面，从三大区域来看，华东、南方环比上周分别去化4.45万吨、0.48万吨，北方环比上周则是增加2.02万吨；从七大区域来看，除华东、西南、华南以外，其余区域均呈现累库状态，其中西南、华东区域去库较明显。据Mysteel统计，本周五大品种库存总量为1364.09万吨，周环比增25.89万吨，增幅1.9%。其中建材库存周环比增27.96万吨，增幅4.0%；板材库存周环比降2.07万吨，降幅0.3%。上期库存总量为1338.2万吨，周环比增20.03万吨，增幅1.5%。其中建材库存周环比增32.96万吨，增幅4.88%；板材库存周环比降12.93万吨，降幅2.01%。【附件：五大品种周消费量季节性变化】

我的钢铁网2024-01-04

大连商品交易所1月4日豆油仓单日报

Elaine2024-01-04

大连商品交易所1月4日聚氯乙烯仓单日报

450 0 聚氯乙烯物产中大化工（铁道畅兴） 300 300 0 聚氯乙烯永安资本（奔牛港） 1,200 1,200 0 聚氯乙烯特产石化（奔牛港） 2,399 2,399 0 聚氯乙烯特产石化（浙江国贸） 1,800 1,800 0 聚氯乙烯中泰多经（浙江国贸） 1,238 1,238 0 聚氯乙烯中外运华东 687 687 0 聚氯乙烯天泰国贸（奔牛港） 581 581 0 聚氯乙烯小计 52,621 52,681 60

Elaine2024-01-04

大连商品交易所1月4日聚丙烯仓单日报

Elaine2024-01-04

大连商品交易所1月4日液化石油气仓单日报

Elaine2024-01-04

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