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上海期货交易所2025年09月17日氧化铝仓单日报

计 0 0 河南中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 0 0 广西炬申钦州 0 0 甘肃甘肃国通 0 0 新疆中物流乌鲁木齐 35600 0 炬申新疆 25818 0 中疆物流 89879 0 合计 151297 0 总计 151297 0 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 0 0 山东宏拓 0 0 合计 0 0 河南中州铝业 0 0 总计 0 0

99qh09-17 15:27

上海期货交易所2025年09月17日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 0 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 0 0 广东中储晟世 2552 -25 中储晟世三水 0 0 中拓佛山 2329 0 广东炬申 17947 0 合计 22828 -25 江苏中储无锡 4200 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 4823 -1244 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 0 0 炬申无锡 50 0 合计 9073 -1244 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 10423 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 51 0 合计 15532 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 3915 0 中储巩义 3179 0 河南国储巩义 0 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 728 0 中铝中部陆港郑州 0 0 合计 7822 0 重庆中物流重庆 1621 0 甘肃甘肃国通 0 0 四川中储广元 3180 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 74465 -1269 总计 74465 -1269

99qh09-17 15:26

上海期货交易所2025年09月17日铜仓单日报

0 合计 3822 -151 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 4908 -49 八三O增城 25 0 广东炬申 5394 -201 合计 10327 -250 江苏中储无锡 5682 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 1170 0 常州融达 10418 0 五矿无锡 0 0 炬申无锡 1872 0 合计 19142 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 33291 -401 总计 33291 -401

99qh09-17 15:26

大连商品交易所2025-09-17焦炭仓单日报

鑫（日照港） 20 20 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 160 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 30 30 0 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 80 80 0 焦炭天津港焦炭码头 510 510 0 焦炭小计 1,550 1,550 0 总计 1,550 1,550 0

99qh09-17 15:21

恒力期货能化日报20250917

错配的机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库向下驱动：烧碱新投产策略建议：2550以下低多风险提示：宏观情绪变化。

恒力期货09-17 15:11

【有色早评】静待美联储议息会议

| 2025年9月17日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜伴随宏观环境的转松，沪铜出现震荡走高的趋势。在美元指数和美债利率的缓慢下行的宽松环境，以及国内政策预期的驱动下，铜价开始出现走强的趋势迹象，但昨日日内出现了明显的抑制影响，主要可能受到美联储议息会议前市场预期兑现前的避险情绪影响。宏观环境上，美国CPI符合预期，PPI数据走低，而就业市场高频显示出走弱迹象，市场对于美联储的降息预期未出现明显变动，整体全球市场的金融市场风险未出现发酵现象，美债利率和美元指数回落驱动宽松交易，这一定程度上驱动以海外宏观作为主导因素的铜价出现了明显的上冲。但鉴于9月议息会议仍存在干扰因素和预期变化，市场方向性当下仍不明确；国内再现“反内卷”声音，《纵深推进全国统一大市场建设》带来后续政策可期待性，中美谈判有了一定进展，国内仍可交易政策预期。供给端，冶炼环境仍较差，部分冶炼厂仍面临亏损状态，不过含硫酸的冶炼利润有所回升。现阶段，供应受限仍未体现在现实数据上，精铜生产和废料供应仍保持。由于9、10月国内冶炼厂集中检修，导致国内冶炼产量下降，供应预期开始小幅走低。需求端，全球显性库存开始出现回升，LME开始累库；9月11日国内电解铜现货库存14.90万吨，较4日增0.09万吨，较8日降0.14万吨。下游企业逢低采购，供应压力尚未明显出现，进口铜仍存在到货量，整体库存仍向上，供应压力尚未明显出现。伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。全球原料趋紧格局缓解，供给端压力尚未实际体现；需求端终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。短期铜价触及震荡上沿后寻找驱动突破，市场在“衰退”和软着陆交易中反复，近期宏观大背景带来的宽松趋势交易为铜价提供上行机会；日内美联储议息会议成为宏观主要干扰，市场短期波动加剧；长期而言，供需矛盾仍是主线，交易上仍需谨慎对待需求和海外宏观环境变化。铝铝 2025.9.17 一、市场观点国内反内卷仍是主线，《求是》将反内卷再次提上高度，反内卷情绪再度升温，产能过剩价格持续下跌的品种再次有了政策期待。美联储9月议息会议前的重要指引数据都已经公布，9月降息确定性增加，无衰退风险下，对工业金属利多。中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识，贸易问题也出现了友好缓和的谈判态势，宏观环境整体偏多，静待美联储9月议息会议。供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝产能增量有限。利润高位下，国内电解铝逐步复产，周产量持稳上行。需求端，周度表需环比+2.4至91.8万吨，铝锭+铝棒社库环比+1.4至77.3万吨，库存环比累库。电改政策刺激光伏抢装需求，7月光伏新增装机11.6GW，环比继续下行，光伏抢装结束后用铝需求有下行压力，已从铝棒传递到铝锭端。白色家电7-9月排产环比下行，终端需求下行压力增大，新能源汽车销不及产，库存压力仍存。亚洲地区LME仓库近10万吨铝被申请提取，反映出海外现货市场供应偏紧，同时lme持仓集中度上行，挤仓风险出现。原料端，《求是》将反内卷再次提上高度，反内卷情绪再度升温，产能过剩价格持续下跌的品种再次有了政策期待。7月铝土矿进口量同比增长34.2%，叠加现今铝土矿库存高位，冶炼利润仍存，周产量持续高位，氧化铝库存持续累库，国内现货价格承压下行，基本面仍偏空。整体来看，美联储9月降息确定性增加，中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识，宏观整体偏多，lme库存被大幅提取，反映出海外现货市场供应偏紧，lme持仓集中度高，挤仓风险仍存，铝价偏强上行，国内需求仍偏承压，美联储议息会议临近，短期铝价有效突破的难度偏大。《求是》将反内卷再次提上高度，反内卷情绪再度升温，产能过剩价格持续下跌的品种再次有了政策期待，氧化铝冲高回落，考虑到现货价格已击穿高边际成本，减产预期近期也有兑现可能，短期建议观望。二、消息面 1.【美国扩大钢铝制品衍生品关税覆盖范围 9月申请窗口已开放】近日，美国商务部通过《联邦公报》发布重要通知，宣布美国工业与安全局(BIS)已正式建立专项流程，旨在将更多钢铁和铝制品衍生品纳入总统依据1962年《贸易扩展法》第232条授权的关税管辖范围，进一步完善钢铝进口贸易管控体系。根据通知内容，2025年9月的相关申请窗口已如期开放，具体时间周期为美东时间9月15日起至9月29日晚11点59分止，窗口期共计两周，相关企业需在规定时限内完成申请提交。此次9月申请窗口的开放，是该常态化机制的首次落地实践，标志着美国对钢铝制品及其衍生品的进口关税管控进入更精细化、规范化的实施阶段。（美国商务部） 2.【印尼ADMR正在在北加里曼丹继续建设铝冶炼厂】PT Alamtri Resources Indonesia Tbk. (ADRO) 披露了其2025财年北加里曼丹铝冶炼厂项目的进展。ADRO通过其子公司ADMR)正在努力实现到2025年底销售560万至610万吨冶金煤的目标。目前，ADMR正在在北加里曼丹继续建设铝冶炼厂，重点是争取在2025年底实现商业运营（COD）。在第一阶段，冶炼厂的生产能力达到每年50万吨。第二阶段开发中可生产每年100万吨铝，在第三阶段开发中可生产每年150万吨铝。2025年上半年，ADMR已完成主要设备的安装，其他主要区域的建设活动仍在进行中。（电解铝编译）锌锌 2025.9.17 一、市场观点国内反内卷仍是主线，《求是》将反内卷再次提上高度，反内卷情绪再度升温，产能过剩价格持续下跌的品种再次有了政策期待。美联储9月议息会议前的重要指引数据都已经公布，9月降息确定性增加，无衰退风险下，对工业金属利多。中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识，贸易问题也出现了友好缓和的谈判态势，宏观环境整体偏多，静待美联储9月议息会议。供给端，中国2025年7月锌矿砂及其精矿进口量为50.1万吨，同比增37.7%，矿端供应持续增加，国产锌精矿TC环比下行50至3850元，进口锌精矿TC持稳上行至95美金，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，冶炼利润仍存。8月产量环比+2.3至62.6万吨，同比增29%，以至同期绝对高位。原料够+冶炼有利润，供应增加兑现的比较流畅，据百川和钢联，9月排产环比下修中位数1.2万吨，据安泰科，9月产量预计环比增1600吨，样本差异导致出现数据的分歧，但9月产量仍处同期高位是较为确定的。需求端，国内库存环比+0.6至15万吨，社库继续累库，据草根调研，抢出口订单6月中后已有所回落，镀锌、锌合金和氧化锌成品库存开始有累库压力，随着周度耗锌量下行，需求下行压力逐步向锌锭端传导。LME库存持续下行，持仓集中度上行，现货升水走高，降息预期下，挤仓风险仍存。总体来说，美联储9月降息确定性增加，中美就妥善解决TikTok问题达成基本框架共识，宏观整体偏多。国内原料够+冶炼有利润，锌供应增加兑现的比较流畅，出口+内需边际转弱，库存压力逐步堆积到锌锭端，海外lme库存持续低位去库，国内过剩海外偏紧格局延续，lme锌价偏强上行，沪锌过剩压力下跟随难度大，内外比价进一步走廓。二、消息面 1.【美联储本周降息25个基点的概率为96.1%】据CME“美联储观察”：美联储本周降息25个基点的概率为96.1%，降息50个基点的概率为3.9%。美联储10月累计降息25个基点的概率为20.1%，累计降息50个基点的概率为76.8%，累计降息75个基点的概率为3.1%。(财联社) 镍镍 2025.09.17 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价122430元/吨，涨跌幅-0.29%。金川镍升贴水-100至2200元/吨，进口镍升贴水维持300元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水-2.95至-188.63美元/吨。宏观方面，海外美联储议息会议前，避险情绪有所提升，有色金属整体回调。供应端，印尼RKAB有效期三年改一年后，预计下个月起重新申请明年RKAB配额，近期印尼因林业问题查没部分矿山土地，后续观察印尼镍矿供应是否有减少。冶炼端目前各环节维持过剩状态。需求端，现阶段有金九银十的旺季预期支撑。新能源电池需求在无人机，机器人需求预期下向好，目前受限于产业需求量级有限，对镍需求拉动幅度不高，后续或提供需求增量。整体来看，短期内镍供应的存在一定的不确定性，需求端存在旺季预期支撑，宏观方面议息会议不确定性引发的避险情绪令镍价跟随有色有所回调。后续短期关注宏观因素落地后情况，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【South 32：2025年二季度镍铁产量同比下降16%】近日，镍生产商South 32发布2025年第二季度生产报告，Cerro Matoso项目镍铁产量0.97万金属吨，环比增加9%，同比下降16%。由于计划镍品位降低，Cerro Matoso镍产量下降0.97万吨。2025财年产量指引仍维持在3.5万吨不变。6月当季销量同比增长7%。截至6月的九个月中，South 32的镍铁价格较LME镍指数贴水16%左右。对于Cerro Matoso的潜在问题正在持续推进相关程序。塞罗马托索项目的剥离预计将在2026财年下半年完成，前提是需要满足或豁免某些条件。（不锈钢分会） 2、【印尼9月第二期镍商品矿物参考价（HPM）再度上涨】9月第二期镍商品矿物参考价（HPM）再度上涨，达到每吨干吨15,000.33美元。相较于第一期录得的每吨干吨14,899.64美元，本期价格有所上升。特定镍含量且不同含水率（MC）的镍矿价格，也会根据镍含量与含水率进行调整。对于镍含量1.60%、含水率35%的镍矿，其离岸价（FOB）定为每吨湿吨（wmt）28.56美元；而含水率30%的同镍含量镍矿，离岸价为每吨湿吨26.52美元。市场认为，此次价格上涨反映出全球市场的积极趋势，以及工业领域对镍需求的增长。镍是电动汽车电池和不锈钢生产中的关键原材料。（要钢网）不锈钢不锈钢 2025.09.17 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12960元/吨，涨跌幅-0.73%。无锡现货基差升水-5至615元/吨；主力合约持仓-3043至130786手；仓单-604至95745吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价维持957.5元/镍点，镍铁报价持续仍在回升，不锈钢成本支撑偏强。供应端，不锈钢前期有小幅减产，但整体供应压力缓和有限。近期面临检修结束复产的压力。需求端，国内近期市场对金九银十预期较为乐观，现货市场逢低采购。综合来看，原料端镍铁价格持续回升，不锈钢成本持续回升。供应端近期不锈钢厂检修逐步完成，供应压力或缓慢回升。需求端国内相对稳定，整体供需格局维持过剩。目前海外降息预期强烈，国内反内卷行情重启，且面临金九银十需求，预计短期不锈钢价格维持偏强震荡。近日由于议息会议前避险情绪，钢价有所回调。后续观察宏观降息落地后工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及供应端变化、海外贸易环境变化。二、消息与数据 1、据日本金属日报2025年9月16日消息，日本财务省和经济产业省近期正式对源自中国大陆和中国台湾地区的镍基合金不锈钢冷轧板、卷材及带材发起反倾销调查。这项调查由包括新日铁公司在内的日本主要钢铁生产商推动，声称这些进口产品以“远低于合理市场水平”的价格销售。（51bxg） 2、025年9月16日综合台媒消息，台湾烨联针对越南不锈钢冷轧产品的反倾销调查申请进入冲刺阶段，文件预计9月底正式提交。与此同时，市场传出印尼、越南两地不锈钢厂商（包括韩系）正密集展开中国台湾地区市场调研，逆势探路动作引发行业关注。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2025.09.17 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价73180元/吨，涨跌幅1.30%。主力合约持仓-9009至300437手，仓单-139至38824吨。现货方面，电池级碳酸锂报价+500至72500元/吨，工业级碳酸锂报价+500至70850元/吨。锂精矿均价+10至820美元/吨。供应端，宜春时代召开枧下窝复产复产工作会议的消息，采矿许可证审批与复产进度或超市场预期。近期供应扰动驱动消失。此外在枧下窝停产期间，由于锂辉石产线补充，碳酸锂总产量仍处高位。需求端，由于储能电池需求火热，锂电池排产环比持续上升。上周末传出头部电池企业对原料供应商下年订单提升50%，需求预期维持高位。库存端，国内显性总库存降至14万吨以下。库存流向仍是由厂库向贸易商与下游转移。整体来看，当前阶段需求端由于储能电池需求较好，下游对原料需求较强，且未来需求持续预期较强。加之目前宏观海外降息预期较强，国内反内卷氛围再起，碳酸锂价格有所反弹。但由于供应端扰动影响减弱，过剩格局未改，加之美联储议息会议前避险情绪，碳酸锂上方仍有压力。后续关注宏观扰动落地后实际宏观需求走向、供应端扰动落地情况以及当前需求持续性。二、消息与数据 1、【天齐锂业：针对下游硫化物固态电解质对硫化锂的需求公司年产50吨硫化锂中试项目已实质落地动工】天齐锂业在互动平台表示，在下一代高性能锂电池关键材料研究领域，目前，新型电解制备技术已完成实验级验证，正积极推进中试线建设；完善稳态合金负极研制实验平台建设，具备“克级-公斤级-百公斤级”系统性开发能力，开发出的五类二元锂合金负极材料部分进入电芯客户验证阶段；建立300mm幅宽超宽锂带稳定生产能力，并实现超薄复合带制备(天齐锂业) 2、【盐湖股份：蓝科锂业原年产3万吨碳酸锂产能装置，当前产能已提升至年产4万吨】盐湖股份（000792.SZ）9月16日在投资者互动平台表示，蓝科锂业原年产3万吨碳酸锂产能装置，经技术升级后，当前产能已提升至年产4万吨。后续，公司将持续对标行业先进水平，进一步提升资源开采与利用效率，推动产业高质量发展。（盐湖股份） 3、【SK On全固态电池试点工厂正式落地，拟2029年实现商用】9月16日，SK On宣布在韩国大田广域市儒城区未来技术院内建成了全固态电池试点工厂。该试点生产线主要用于向客户提供试制品，并承担对产品质量与性能进行系统化评估验证的职能。此次建成工厂规模约4628平方米，SK On将在新试点生产线中开发硫化物系全固态电池，部分生产线还将开发固态电池锂金属电池。SK On计划于2029年实现全固态电池的商用化，较原定目标（2030年）提前一年。(界面新闻) 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货09-17 09:05

广州期货交易所2025年09月16日工业硅仓单日报

达昆明 715 715 0 工业硅云铝物流 1174 1174 0 工业硅新安化工（浙江开化） 900 900 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 599 599 0 工业硅建发高科（建发天津滨海） 900 900 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 2919 2919 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 1927 1927 0 工业硅炬申新疆 500 500 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1372 1372 0 工业硅外运天津西青 2022 2022 0 工业硅建发天津东丽 3435 3435 0 工业硅上海海证（象屿速传上海） 200 200 0 工业硅浙江杭实化工（外运龙泉驿） 300 300 0 工业硅新疆戈恩斯 904 904 0 工业硅浙商中拓（外运昆明） 450 450 0 工业硅嘉悦物产（云铝物流） 120 120 0 总计 49905 49872 0

99qh09-16 16:16

广州期货交易所2025年09月16日多晶硅仓单日报

物流园 790 790 0 多晶硅中铝物流包头 40 40 0 多晶硅中铝物流包头 540 540 0 多晶硅国贸泰达包头 20 20 0 多晶硅国贸泰达包头 1670 1670 0 多晶硅建发包头 10 10 0 多晶硅建发包头 590 590 0 多晶硅中远海运成都青白江 330 330 0 多晶硅中储成都双流 70 70 0 多晶硅中储成都双流 30 30 0 多晶硅内蒙通威 610 610 0 多晶硅新特能源（新疆乌鲁木齐） 1000 1000 0 多晶硅新特准东 1000 1000 0 总计 7850 7850 0

99qh09-16 16:16

大连商品交易所2025-09-16焦炭仓单日报

鑫（日照港） 20 20 0 焦炭中铝内蒙（迁安） 160 160 0 焦炭物产中大（日照港） 450 450 0 焦炭浙江汇善（青岛港） 0 30 30 焦炭物产中大（曹妃甸港集团） 300 300 0 焦炭天津精海泰（青岛港） 80 80 0 焦炭天津港焦炭码头 510 510 0 焦炭小计 1,520 1,550 30 总计 1,520 1,550 30

99qh09-16 15:45

上海期货交易所2025年09月16日铸造铝合金仓单日报

物数量。地区仓库期货增减铸造铝合金单位: 吨上海中储大场 0 0 中储浦东 0 0 世天威外高桥 0 0 合计 0 0 广东五矿东莞 0 0 广东炬申 0 0 合计 0 0 江苏中储无锡 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 0 0 合计 0 0 浙江建发仓储宁波 0 0 建发仓储嘉兴 0 0 尖峰供应链 0 0 合计 0 0 重庆港欣长嘉汇 0 0 重庆中远海运 0 0 合计 0 0 四川遂宁天诚 0 0 总计 0 0

99qh09-16 15:24

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