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4月船司提涨一致性略显不足

为谨慎；另一方面，针对美国对进口钢铁和铝征收的不合理新关税，欧盟宣布将从下个月开始对价值260亿欧元的美国产品征收反制性关税，关税贸易进一步引发市场对欧洲需求的偏悲观预期。周一市场高开主要受到地缘事件带来的情绪影响，美军对也门采取大规模军事行动，胡塞武装表示已准备好“以升级对抗升级”，红海复航的不确定性再次上升。从SCFI欧线的走势来看，随着船司频繁调降，3月第三周运价降幅扩大。上周五盘后SCFI欧线为1342美元/TEU，环比下跌15.17%，基本对应3月17日至23日期间的订舱价，反映3月提涨失败后船司对运价的进一步调降，目前已低于2月底运价。SCFI美线方面，美西和美东航线运价续跌，美西运价由2291美元/FEU降至1965美元/FEU，环比下跌14.23%，美东运价由3329美元/FEU降至2977美元/FEU，环比下跌10.57%。图为马士基的上海至鹿特丹大柜报价（单位：美元/FEU）从船司报价来看，4月船司提涨陆续开启，联盟间表现分化。MSK率先提涨，HPL跟涨，目前GEMINI联盟4月提涨大柜报价，一致为4000美元/FEU。随着4月订舱窗口临近，预计MSK将进一步调降，关注调降时点和幅度。OA联盟中，CMA在跟涨后出现调降，将4月初大柜报价由4145美元/FEU降至3745美元/FEU，COSCO延用3月中下旬报价，大柜3225美元/FEU。OOCL最新公布报价为大柜4100美元/FEU，尚未出现调降，EMC则将大柜报价提升至3560美元/FEU。PA联盟中，ONE已跟涨，大柜报价4002美元/FEU，但ONE和HMM续降3月中下旬报价，大柜报价均已降至1900美元/FEU左右。MSC大柜报价虽已跟随提涨至4040美元/FEU，但具体来看，4月第一周MSC仍选择沿用3月末报价。目前来看，船司4月提涨一致性略显不足，后续存在调降空间，在4月货量进一步恢复的情况下，更倾向于稳价。从上海/宁波—欧地周度运力投放情况来看，3月剩余两周及4月运力仍相对过剩，提涨的落地程度需看船司对运力的进一步调控，比如新增空班。3月周均运力为26.17万TEU，环比上涨7%，第12周和第13周的运力投放分别为28.2万TEU和30.4万TEU，运力投放高于前两周，这基本对应3月中下旬运价的不断调降。目前4月周均运力为30.38万TEU，环比上涨16%，同3月运力调控方式相似。4月第一周为了配合提涨，运力投入相对较低，之后三周运力投放逐渐增加，同时OA联盟在4月还有一条新航线投入，到了第16周，单周运力投放已增至34.81万TEU。相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩。更远的5月，当前统计的周均运力为28.89万TEU，环比下降5%，由于时间较远，目前仅做参考。从需求端来看，春节后逐步复工复产，货量恢复较为缓慢。通常春节对出口的负面影响持续一个月左右，第10周港口集装箱吞吐量为614万TEU，春节后首次突破600万TEU，环比上涨9.60%，或意味着春节效应对货量影响的结束。从往年货量季节性的表现来看，虽说复工复产结束后，3月和4月货量通常会逐步回升，但仍对应着货量的传统淡季。若船司通过提涨能够为货量搭建滚动池，或可进一步支撑船司后续提涨。中长期来看，美国关税政策或对本就偏弱的欧洲经济形成影响，年内整体的货量需求预计仍偏弱。后市来看，船司3月中下旬运力调控有限，部分船司运价仍将小幅下调，同时4月对应的是季节性货量淡季，OA联盟4月仍有新增投放的航线AEU7，相对货量而言，运力投放相对过剩。4月运价在马士基率先提涨下，HPL、CMA、MSC等跟随提涨，但联盟间表现分化，船司4月提涨一致性略显不足，后续存在调降空间，在4月货量进一步恢复的情况下,倾向于稳价。由于EC2506和EC2508合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现相对抗跌，可关注2100点附近的低吸机会，关注后续4月运价的调降情况及船司是否有进一步的停航空班。（作者单位：申银万国期货）来源：期货日报网

期货日报网03-20 08:45

供应压力不减，焦煤延续跌势

中衍期货03-20 08:00

广州期货交易所2025年03月19日工业硅仓单日报

明 1464 1464 0 工业硅云铝物流 4078 4078 0 工业硅建发高科（外运龙泉驿） 900 900 0 工业硅银河德睿（外运昆明） 280 280 0 工业硅新疆诚通西部物流 4932 4932 0 工业硅中疆物流三工镇物流园 2461 2461 0 工业硅炬申新疆 1668 1668 0 工业硅中储陆通（一纬路9号） 1988 1988 0 工业硅外运天津西青 1731 1731 0 工业硅建发天津东丽 5259 5055 0 总计 69006 69231 540

99qh03-19 15:54

上海期货交易所2025年03月19日氧化铝仓单日报

0 0 合计 4513 0 河南中铝物流郑州 0 0 中储洛阳 13203 0 中铝中部陆港郑州 15907 -1503 合计 29110 -1503 广西炬申钦州 49835 0 甘肃甘肃国通 22802 0 新疆新疆诚通 2700 0 炬申新疆 84261 -300 中疆物流 89368 0 合计 176329 -300 总计 282589 -1803 地区厂库期货增减氧化铝厂库单位: 吨山东中铝山东 5100 0 山东宏拓 0 0 合计 5100 0 河南中州铝业 5400 0 总计 10500 0

99qh03-19 15:31

上海期货交易所2025年03月19日铝仓单日报

的货物数量。地区仓库期货增减铝单位: 吨上海国储天威 0 0 国储外高桥 0 0 中储吴淞 0 0 上海裕强 0 0 裕强闵行 0 0 中储大场 0 0 上港云仓安达 174 0 上港云仓宜东 0 0 外运华东张华浜 0 0 全胜物流 0 0 中储临港(保税) 0 0 合计 174 0 广东中储晟世 4787 0 中储晟世三水 698 0 中拓佛山 1583 0 广东炬申 8380 0 合计 15448 0 江苏中储无锡 36844 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 24876 0 添马行物流 0 0 百金汇物流 0 0 常州融达 0 0 五矿无锡 8214 0 炬申无锡 2176 0 合计 72110 0 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 14409 0 浙江南湖 0 0 浙江田川 0 0 合计 14409 0 山东山东高通泰安 7215 0 山东恒欣 5058 0 山东高通临沂 456 0 合计 12729 0 天津中储陆通 0 0 河南河南国储431 8205 0 中储巩义 2554 0 河南国储巩义 15883 0 河南国储洛阳 0 0 中储洛阳 0 0 中铝中部陆港郑州 1526 0 合计 28168 0 重庆重庆中集 7115 0 甘肃甘肃国通 25 0 四川中储广元 251 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 150429 0 总计 150429 0

99qh03-19 15:30

上海期货交易所2025年03月19日铜仓单日报

合计 85332 -725 广东中铝中州佛山 0 0 八三O黄埔 17385 -304 八三O增城 4698 -501 广东炬申 11392 -501 合计 33475 -1306 江苏中储无锡 3706 0 中铝中部陆港无锡 0 0 无锡国联 0 0 上港云仓常州 0 0 添马行物流 12845 -509 常州融达 18157 -1564 五矿无锡 1507 0 炬申无锡 3473 0 合计 39688 -2073 浙江国储837处 0 0 宁波九龙仓 0 0 浙江南湖 0 0 合计 0 0 江西江西国储 0 0 保税商品总计 0 0 完税商品总计 158495 -4104 总计 158495 -4104

99qh03-19 15:30

贵金属表现强势，黑色延续弱势-2025年3月18日申银万国期货每日收盘评论

关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.93%，铝价高位对下游消费有所抑制。宏观角度，美国非农数据略不及预期，国内货币宽松方向较为明确，且消费刺激政策作用下，商品整体影响或偏多。基本面角度，氧化铝已回调至较低位置，盘面低位震荡。据SMM消息，下游需求节后持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率继续回升。电解铝基本面较为健康，但下游消费受到铝价抑制，预计短期内铝价高位震荡。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌2.87%。宏观利好刺激叠加矿端存在不确定性，镍价低位走强。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。印尼新增产能投放，高镍生铁产量小幅走高。镍盐成品库存偏低，价格具备上涨可能性。不锈钢厂商库存较为充足、采买量有限，镍铁需求持稳运行。短期内，盘面价格预计保持宽幅震荡。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强，关注7.5万元/吨支撑位。 05 农产品【白糖】白糖：巴西印度供应紧张担忧，今日郑糖跟随原糖走强。现货方面，广西南华木棉花报价上调60元在6240元/吨，云南南华上调70元在6020元/吨。总体而言，市场逐步关注2025/26榨季产量预期，而北半球其他产区除了印度外有所增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季糖厂逐渐收榨。策略上，长期看白糖处于增产周期中，投资者可以逢高卖出。【生猪】生猪：生猪价格尾盘走强。根据涌益咨询的数据，3月18日国内生猪均价14.66元/公斤，比上一日上涨0.03元/公斤。从周期看，节后处于消费淡季，能繁母猪存栏恢复后上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH05合约波动区间12500—14500。长期看，随着24年年中猪价偏高，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢反弹做空。【苹果】苹果：苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2025年3月12日，全国主产区苹果冷库库存量为524.06万吨，环比上周减少25.16万吨，清明节备货零星开始，走货较上周环比略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2505合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作。【棉花】棉花：郑棉今日跟随美棉走弱。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价14907元/吨，较上一日-7元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西3月前两周出口棉花132294.75吨，日均出口量为16536.84吨,较上年3月的日均出口量12639.29吨增加30.84%。上年3月，巴西棉花出口量为252785.77吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日棕榈油小幅收跌，豆油震荡收涨。受到中国对加拿大商品加税影响，菜系价格受到提振。但由于国内直接进口加拿大菜油数量有限，所以此次加税对于菜油的提振幅度小于菜粕。目前油脂基本面变动有限，产地即步入增产周期，且目前出口数据显示较为疲软，据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚3月1-15日棕榈油出口量环比减少7.9%，因此棕榈油价格出现回落。但受到消息面影响印尼提高出口专项税的提振，棕榈油收复部分跌幅。印尼种植园基金官员表示，印尼计划将棕榈油出口专项税提高至毛棕榈油参考价格的4.5%至10%，高于目前的3%至7.5%，预计短期油脂继续震荡运行为主。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆粕震荡收跌，菜粕小幅收涨。根据CONAB数据截至03月16日当周，巴西大豆播种率为100.0%，上周为100.0%，去年同期为100.0%。巴西大豆收割率为69.8%，上周为60.9%，去年同期为61.6%。巴西丰产基本确定，但由于中美贸易关系摩擦，使得巴西大豆升贴水报价较为坚挺。目前全国油厂断豆停机预期增加，给短期价格提供支撑。但由于4月后国内进口大豆到港量将增加，国内供应将得到改善的预期将压制豆粕价格。近期对于加税事件的市场情绪有所减弱，因此菜粕价格出现一定回落，后期仍需关注中国对进口自加拿大的菜籽反倾销调查及具体措施。【原木】原木：原木期货窄幅震荡。现货方面，日照港3.9中辐射松报价810元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，原木出库情况维持好转，但整体订单情况仍略弱于去年同期，加之近期海外原木集中到港明显增加，目前原木库存呈微幅增长走势。据木联数据统计，截至3月14日，全国7省针叶原木港口库存总量为348.895万方，环比上周增长0.13%。其中山东港口去库情况较好，库存较上周减少3.43%；江苏港口累库较为明显，库存环比增加5.08%至128.90万方。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，但考虑到原木交割存在不确定性，且目前原木总体价格处于历史低位，后期原木价格震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，06合约收于2228点，下跌0.18%。近期红海地缘局势升温，3月15日美军对也门采取大规模军事行动，胡塞武装表示已准备好“以升级对抗升级"，3月18日以军对加沙地带发动大规模空袭船司，基本宣告停火协议的破裂。目前船司在3月中下旬运力调控有限，部分船司运价还在小幅向下调降，同时4月对应的也还是季节性的货量淡季，OA联盟在4月还有新增投放的一条航线AEU7，相对货量而言，运力投放预计仍相对过剩。4月运价在马士基率先带领提涨下，HPL、CMA、MSC等先后跟随提涨，但联盟间表现分化，船司4月提涨一致性略显不足，后续存在调降空间，在4月货量进一步恢复的情况下，倾向于稳价。由于06和08合约均处于传统淡旺季转换后对应的时期，表现预计相对抗跌，关注后续对于4月运价的调降情况及船司是否有进一步的停航空班。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货03-19 09:08

【有色早评】议息会议在即，有色涨跌不一

| 2025年3月19日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜日内国际铜、沪铜价格继上周上行后维持高位震荡，主要受到实物需求上行，关税政策，原料供给受限和冶炼端负反馈减产共同驱动。宏观方面，受美国经济预期偏弱和欧元区财政加码的推动，美元指数偏弱减少对商品端压制影响。国内方面，六部委解读提振消费专项行动方案，《方案》按照以增收减负提升消费能力，以高质量供给创造有效需求，以优化消费环境增强消费意愿的政策思路，提出了8部分30条政策举措。这将一定程度推动需求增长预期形成对铜价的支撑。关税政策方面，全球仍存在不确定性，欧美关税开始出现交手。美国财政部长贝森特表示，针对各国贸易限制措施的“关税编号”将在4月2日正式生效。15%的国家将占据大部分被征收关税的份额。全球关税政策不确定性持续驱动铜价，进口成本支撑下出现上涨，受套利影响，全球实物库存转移至美国，LME铜库存继续下滑，现货紧缺预期推升价格。供需方面，原料趋紧预期再次升温，冶炼环境仍较差，现货铜冶炼利费持续下行，最新铜精矿TC下滑至-15.83美元，铜陵有色金属集团旗下冶炼厂已采取减产、提前大修并延长时间、计划外大修等措施，抑制铜精矿现货市场继续恶化，供给端预期明显受限；需求端仍以强预期弱现实为主。国内电解铜社会库存延续去库，主要受到到货量较少的驱动，由于近期铜价重心再度上移，下游消费仍表现有所受抑，但伴随原料端预期受限，因此库存继续下降，下游消费疲弱局面尚未明显改善。但伴随着供给端压力明显上行，国内供需趋向偏紧。总体来看，原料趋紧格局保持，冶炼端减产开始出现，供给端压力上行，关税政策仍是影响全球贸易方向的重要因素。宏观环境驱动较为关键，货币定价的商品端仍有支撑。国内方面后续重点关注政策刺激的经济实际情况，国际主要关注美国本周美联储议息会议带来的宏观环境变化影响。铝铝 2025.3.19 一、市场观点国内2月制造业pmi重回扩张区间，我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美ISM制造业PMI连续两月站上枯荣线，工业需求仍有支撑。美国2月CPI数据全面低于预期，降息预期升温，静待三月议息会议。供给端，国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，国内电解铝供应增量有限。因原料价格下行利润走扩，国内四川地区电解铝将逐步复产，前期因负反馈减产产能合计达22.5万吨。需求端，春节后下游开工率环比回升，铝锭+铝棒社库环比+0.1至117.5万吨。光伏2024年新增装机维持较高增速，考虑到光伏行业为应对产能过剩，由光伏协会牵头自律减产，25年新增装机增速中性预期可能会放缓。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳。前11周表观需求累计同比增4.3%。原料端，海外氧化铝现货价格下行，出口需求被抑制，非铝需求占比小提振有限，现货价格再次开始下行。据钢联，按周度高频产量数据测算，国内氧化铝供需仍是过剩，累库趋势不变，后续关注氧化铝产能变动情况。同时随着进口铝土矿发运增多，铝土矿库存环比上行，进口矿和国产矿价松动下行，氧化铝成本端有进一步向下坍塌的风险。整体来看，中美制造业pmi进入扩张区间，工业需求仍有支撑，美联储三月议息会议在即，铝价偏弱震荡，逢低做多思路为主。海外氧化铝现货价格下行，出口需求被抑制，非铝需求占比小提振有限，国内氧化铝现货价格继续下跌。随着供需转过剩，氧化铝回归成本定价，后续关注的点在于成本有多少下行空间，对应盘面就还有多少下跌空间，总体下行趋势不变，逢高做空。二、消息面 1.【中国1-2月铝矿砂及其精矿进口量同比增加25.6%】海关总署3月18日公布的数据显示，中国2025年1月铝矿砂及其精矿进口量为1621万吨，同比增加23.3%；2025年2月铝矿砂及其精矿进口量为1441万吨，同比增加28.3%；1-2月铝矿砂及其精矿进口量为3062万吨，同比增加25.6%。（海关总署） 2.【中国1-2月未锻轧铝及铝材进口量同比减少15.8%】海关总署3月18日公布的数据显示，中国2025年1月未锻轧铝及铝材进口量为29万吨，同比减少24.3%；2025年2月未锻轧铝及铝材进口量为32万吨，同比减少6.3%；1-2月未锻轧铝及铝材进口量为61万吨，同比减少15.8%。（海关总署） 3.【中国1-2月氧化铝出口量同比增加45.9%】海关总署3月18日公布的数据显示，中国2025年1月氧化铝出口量为20万吨，同比增加42.9%；2025年2月氧化铝出口量为21万吨，同比增加48.9%；1-2月氧化铝出口量为40万吨，同比增加45.9%。（海关总署） 4.【中国1-2月未锻轧铝及铝材出口量同比减少11%】海关总署3月18日公布的数据显示，中国2025年1月未锻轧铝及铝材出口量为49万吨，同比减少11.4%；2025年2月未锻轧铝及铝材出口量为37万吨，同比减少10.6%；1-2月未锻轧铝及铝材出口量为86万吨，同比减少11%。（海关总署） 5.【IAI：1月全球氧化铝产量为1283万吨】外媒3月17日消息，国际铝业协会(IAI)公布的发布的报告显示，2025年1月全球氧化铝产量为1283.0万吨，日均产量为41.39万吨。其中，中国1月氧化铝预估产量为755万吨，日均产量为24.35万吨。（文华财经编译）锌锌 2025.3.19 一、市场观点国内2月制造业pmi重回扩张区间，我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。美ISM制造业PMI连续两月站上枯荣线，工业需求仍有支撑。美国2月CPI数据全面低于预期，降息预期升温，静待3月议息会议。供给端，节后锌精矿TC延续上行，环比+100至3250元，冶炼厂锌精矿库存已补至同期中位水平以上，挺TC意愿强，冶炼亏损环比继续收窄，供给有增量预期。3月国内锌产量环比有上行预期。Nyrstar因亏损将澳大利亚霍巴特锌冶炼项目产量削减25%，年产能26万吨，约降低全球总供给的0.5%。Boliden挪威的Odda冶炼厂落成，锌产能增加15万吨，约占全球总供给1%。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，楼市成交回暖，房地产需求企稳，国内库存环比+0.3至11.6万吨，社库仍处同期低位，对锌价支撑仍存。总体来说，国内两会政策预期暂告段落，又进入现实的验证，美联储3月议息会议在即。国产精矿TC持稳上行，国内炼厂复产预期加强，国内社库同期低位，对锌价仍存支撑，短期观望，关注高空的趋势机会。二、消息面 1.【Tertiary证实Mushima North有更多的银和铜锌矿化】外媒3月17日消息，Tertiary Minerals公司，已确认其在赞比亚拥有多数股权的Mushima North项目存在更多的银、铜和锌矿化现象。该项目位于赞比亚，距离该国曾经开采过的最高品位铜矿之一Kalengwa铜矿以东20公里，处于传统铜矿带之外的基底岩石区域。此次公布的新结果来自24TMNAC006P钻孔的部分样本，在20米至56米的井下深度，发现了一些值得注意的矿化交集，包括银品位30克/吨、铜品位0.16% 和锌品位0.34%。（上海金属网编译）镍镍 2025.03.19 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价1294900元/吨，涨幅-2.87%。夜盘主力合约收盘价129600元/吨，涨幅0.86%。金川镍升贴水+200至1600元/吨，进口镍升贴水维持-100元/吨，镍豆升贴水维持-450元/吨；伦镍升贴水-10.39至-229.95美元/吨。供应端，印尼政府或通过增加镍行业的国家非税收入的方式转移目前面临财政压力，镍及中间品成本或小幅走强，后续若财政问题继续恶化，印尼政府或进一步向国内资源产业追加税收。加工端国内精炼镍开工维持高位，全国精炼镍2月产量3.31万吨，同比上升35%，一级镍供应压力上升。需求端，国内不锈钢产量2月环比持平，同比上升15%，3月排产预计环比回升14%，同比上升8%，镍铁端需求稳定增长。随着钴价的上涨，MHP的价格随之上升，三元电池需求结构或向更多高镍转化。后市来看，原料端，受当地经济环境以及产业政策不确定性的影响印尼供应端风险逐渐上升。一二级镍现货整体供需过剩压力较大，精炼镍海外库存维持高位。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。昨日Mysteel调研显示GNI工厂产能利用率回升至近50%，预计将在四月底前逐步完成复产，镍铁供需偏紧的格局预计有所缓和，镍价回调至13万以下位置。不过印尼方面的风险仍未完全解除，若后续会出现供应减少，或成本大幅提升，镍价走势仍会相对偏强。后续关注印尼局势与产业政策具体落地情况，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【印度尼西亚镍矿商协会（APNI）发布2025年3月（二期）镍矿内贸基准价格】3月二期参考价为15534.62美元/湿吨，较3月一期参考价15276.33美元/湿吨上涨约1.69%。其中，NI1.6%MC35%FOB为27.47美元/湿吨，环比上涨0.46美元/湿吨；NI1.7%MC35%FOB为30.90美元/湿吨，环比上涨0.52美元/湿吨；NI1.8%MC35%FOB为34.53美元/湿吨，环比上涨0.57美元/湿吨；NI1.9%MC35%FOB为38.37美元/湿吨，环比上涨0.64美元/湿吨；NI2.0%MC35%FOB为42.41美元/湿吨，环比上涨0.71美元/湿吨。（APNI） 2、【印尼GNI园区生产动态】据调研了解，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。（Mysteel） 3、【Sherritt：预计2025年镍产品产量为31000-33000吨】加拿大资源公司谢里特(Sherritt)发布的报告显示，2024年第四季度公司精炼镍（镍豆）产量为7706吨，环比减少11.08%，同比增加2.91%。公司预计2025镍成品年产量预计在31000-33000吨，钴成品年产量预计在3300-3600吨。这一增长是由于在第二阶段扩建完成、提速和消除瓶颈之后，Moa矿区到冶炼厂的混合硫化物供应将会增加。（Sherritt International Corporation）不锈钢不锈钢 2025.03.19 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13460元/吨，涨幅-1.28%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13455元/吨，涨幅-0.37%。无锡现货基差升水+145至165元/吨；主力合约持仓=11641至158144手；仓单-61至202127手。原料端，昨日高镍生铁指数+2.97至1018.6元/镍点，镍铁价格持续走强。印尼矿价坚挺，此外当地镍铁供应扰动频发，原料端镍铁价格不断回升。但昨日调研显示GNI逐步复产，随着雨季结束，镍矿供需或逐渐宽松，后续不锈钢成本支撑存在回调可能。供应端，2月国内不锈钢粗钢产量314万吨，同比上升22.39%，2月产量如预计回升，3月排产350万吨，不锈钢供应压力不减。需求端，近日不锈钢现货市场报价上涨，市场成交价格待跟进。下游需求略不及预期，后续价格或承压。库存端，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存112.7万吨，周环比上升0.36%。以300系资源增加为主。本周市场到货正常，周内在钢厂盘价带动下，现货价格稳中偏强运行，刺激部分观望订单入场采购，成交有所转好。整体而言，随着镍矿的宽松与镍铁厂的复产，镍铁价格有回落预期。供需层面，新增产能不断释放下，预计未来产量仍不断提升。需求端国内需求整体稳定，短期需求有所起色。当前不锈钢供给充足，供需仍偏宽松，仓单数量迅速上升。不锈钢供需偏宽松，若原料供应恢复，成本走弱会令不锈钢价格承压偏弱震荡。后续关注印尼方面原料端是否会有新的扰动出现，以及下游需求情况。二、消息与数据 1、【中国台湾省对大陆及韩国不锈钢冷轧产品维持反倾销税措施】2025年3月18日，中国台湾省有关部门公告，经第二次反倾销期终复审调查，决定继续对原产于大陆和韩国的不锈钢冷轧产品征收反倾销税，税率维持38.11%和37.65%不变，实施期限为5年。（51bxg） 2、【内蒙古年产50万吨不锈钢冷轧项目将计划开建】内蒙古通辽奈曼工业园区管理委员会近日发布了关于内蒙古通辽奈曼不锈钢深加工产业园项目社会稳定风险评估公示。内蒙古通辽奈曼不锈钢深加工产业园项目用地范围涉及通辽市奈曼旗大沁他拉镇英特嘎查。该园区建设项目一是内蒙古源启绿能建设经营有限公司年产8000吨不锈钢五金铸件建设项目，年产8000吨不锈钢五金铸件。本项目建设生产车间4间，每间3000平方米、物流集散库房1间，建筑面积2000平方米、成品库房1间，建筑面积4000平方米、综合办公楼、宿舍及食堂1栋，建筑面积2664平方米。总投资为9271.00万元，资金来源为企业自筹。计划建设时间：2025年5月—2026年3月。二是内蒙古源启绿能建设经营有限公司年产50万吨不锈钢冷轧项目。建设内容：项目总建筑面积566800平方米，其中建设厂房8栋，每栋建筑面积51200平方米；产品库房3栋，每栋51200平方米；综合楼 1栋，建筑面积3600平方米。厂房内安装6台套冷轧机组，12台套冷轧退火线。项目总投资120000万元，资金来源为企业自筹。计划建设时间：2025年5月—2027年3月。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 3、【印尼GNI园区生产动态】据调研了解，经过1-2月的减产，目前印尼GNI镍铁项目产线已逐步恢复，产能利用率在3月内从三成增至五成，预计该工厂3月内产量增加约0.2万金属吨/月。4月该工厂将继续提高产能利用率，计划4月底实现正常生产状态。（Mysteel）碳酸锂碳酸锂 2025.03.19 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价75400元/吨，涨幅-0.95%，加权指数收盘价75677元/吨，涨幅-0.89%；交易所仓单数量+90至35972吨；主力合约持仓量+2344至256955手；电池级碳酸锂现货报价维持75100元/吨，工业级碳酸锂现货报价维持73300元/吨；港口锂辉石现货报价-2至836美元/吨。供应端，原料端港口锂辉石的报价较之前有所回落。国内碳酸锂周度产量超1.8万吨维持高位。中长期来看，各地锂资源项目的不断开发与投产，海内外锂资源产能扩张的进程延续。需求端，2月锂电产量因假期环比下滑7%，同比翻倍，3月排产环比上升14%，同比上升46%。1月储能端系统招标量同比上升超100%，我国头部电池厂产量合计增长超60%，需求整体来看仍维持较高增速增长预期。正极材料价格有所回升，但主要是该环节自身利润修复，对原料价格提振有限。综合来看，短期国内碳酸锂产能持续释放，国内加工产量维持高位，库存持续累积，供需仍偏宽松。中长期来看，海内外锂资源项目开发进程不断推进，碳酸锂供应仍处于产能扩张趋势中，下游锂电动力端与储能端需求预计维持同比增长，碳酸锂供需两旺，供需宽松格局延续。由于新投产项目成本较低，以及原先项目的降本增效，碳酸锂平均生产成本进一步下降，预计碳酸锂价格会随之逐步下移。后续关注碳酸锂供需匹配的进程情况。二、消息与数据 1、【俄罗斯计划2030年展开大规模锂生产】俄罗斯自然资源部周一表示，俄罗斯计划在2030年生产至少6万吨碳酸锂，因莫斯科正寻求减少对进口的依赖，并提升高容量电动电池产量。锂是电动汽车生产中不可或缺的金属，被美国地质调查局(USGS)列入 50 种重要矿产名单。据报道，俄罗斯拥有 350 万吨氧化锂储量。USGS估计，2024 年俄罗斯锂储量约为 100 万吨，居世界第 14 位。俄罗斯自然资源部表示："该国的锂工业生产将于 2030 年开始。"（新浪财经） 2、【湖南裕能：公司产品涨价已基本落实】就“公司产品涨价落地情况如何”的问题，湖南裕能(301358)3月17日在业绩说明会上表示，一是目前的产品有效产能与需求之间处于紧平衡的状态，也许下半年可能出现供不应求的状态。二是行业中绝大部分企业已连续严重亏损两年，导致企业利润承压、现金流紧张。加之，今年材料价格有所上涨，产品涨价是肯定的。公司产品涨价已基本落实。（湖南裕能） 3、【华友钴业：控股子公司与卫蓝新能源签订战略合作协议双方在固态电池领域内开展合作】华友钴业(603799.SH)公告称，近日，公司控股子公司天津巴莫科技有限责任公司与北京卫蓝新能源科技股份有限公司（简称“卫蓝新能源”）签订《战略合作协议书》。双方在固态电池领域内开展合作，共享固态电池行业资源。（华友钴业）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-19 09:05

【黑色早评】下游补库意愿较弱，焦煤夜盘新低

升级，3月12日美国已正式对进口钢铁和铝产品征收25%关税，近日特朗普表示4月2日仍将征收更广泛的关税，而欧洲继续降息且扩大财政支出，海外市场不确定性依然较大。国内两会后政策部分出台，央行表示将实施好适度宽松的货币政策，近日中办、国办又印发了《提振消费专项行动方案》，整体国内政策方向依然向好，但最新宏观经济数据显示地产端表现依然较弱，仅制造业表现尚可。进出口方面，昨日土耳其、欧洲钢价有所上扬，国外其它地区钢价依然持稳，目前国内外板卷价差略有扩大，国内钢材出口空间趋增，但随着海外对中国反倾销日益增多，市场对中后期钢材出口预期仍偏弱。综合而言，近期钢材市场供需双增，总库存仍在去化，但2月经济数据显示地产表现依然较差，叠加外需预期偏弱，短期钢价延续小幅震荡回落。二、消息及数据 1.《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》印发，加快提升钢铁、有色、建材、石化、化工等行业企业和数据中心，以及其他重点用能单位和行业的绿色电力消费比例，到2030年原则上不低于全国可再生能源电力总量消纳责任权重平均水平。 2.海关总署：2月中国出口钢铁板材530万吨，同比增长3.5%；1-2月累计出口1091万吨，同比下降1.6%。2月中国出口钢铁棒材129万吨，同比增长79.8%；1-2月累计出口247万吨，同比增长51.3%。 3.中钢协：2月重点统计钢铁企业共生产粗钢6771万吨，同比增长0.9%，日产241.83万吨；1-2月全国累计生产粗钢16630万吨，同比下降1.5%，累计日产281.86万吨。 4.国家能源局：1-2月，全社会用电量累计15564亿千瓦时，同比增长1.3%。其中，第二产业用电量9636亿千瓦时，同比增长0.9%。 5.奥维云网：4月空调排产总量达2429万台，同比增长11.8%，内销排产规模达1331万台，同比增长11.1%；出口排产规模达1098万台，同比增幅达12.7%。 6.18日全国建材成交仍表现一般，市场观望氛围增强，低价刚需拿货为主，期现单边不多，全天整体成交量较前一日略有回落。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货03-19 09:05

终端需求低迷，原木弱势下行

中衍期货03-19 08:00

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