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金属多飘红铁矿涨超6% 沪锌、沪银、工业硅涨幅居前金价再刷新高【SMM午评】

38%。沪锡微跌，沪铜涨1.73%，沪镍涨2.16%。氧化铝主力期货涨2.25%。此外，工业硅主力合约涨3%。碳酸锂期货主力合约涨1.84%。黑色系均飘红，铁矿涨6.32%。螺纹、热卷、不锈钢分别涨3.4%、3.03%、2.16%。双焦方面，焦煤涨5.8%，焦炭涨5.89%。外盘金属方面，截至11:48分，LME金属近全线上涨。伦锡跌0.61%，伦锌涨0.71%。伦铜、伦铅、伦铝和伦镍涨幅均在0.5%以内。贵金属方面，截至11:48分，COMEX黄金涨0.33%，盘中刷新历史新高至2694.9美元/盎司；COMEX白银跌0.37%。国内贵金属方面，截至午间收盘，沪金涨0.67%，盘中刷新历史新高至601.88元/克；沪银涨4.8%。此外，截至午间收盘，欧线集运主力期货涨5.62%，报1908点。截至9月25日11:48分，部分期货午间行情：现货及基本面锌：今日0#锌主流成交价集中在24630~24880元/吨，双燕成交于24880~25120元/吨，1#锌主流成交于24560~24810元/吨。早盘市场当月票均价贴水20~30元/吨，跟盘基无报价，整体成交较弱。第二交易时段，普通国产报价对2410合约升水30~40元/吨附近，高价品牌双燕对2410合约升水280~300元/吨附近…… 宏观面国内方面：【“降息”30个基点！央行开展3000亿元一年期MLF操作】央行公告显示，为维护银行体系流动性合理充裕，9月25日开展3000亿元中期借贷便利（MLF）操作，期限1年，最高投标利率2.30%，最低投标利率1.90%，中标利率2.00%（此前为2.3%）。操作后，中期借贷便利余额为68780亿元。【商务部：多个地方已经或正在开发汽车置换更新信息平台】国家发展改革委9月25日召开专题发布会，介绍消费品以旧换新行动进展成效和典型做法。商务部消费促进司一级巡视员耿洪洲在会上表示，在汽车方面，商务部会同相关部门持续完善全国汽车以旧换新信息平台功能，为群众提交汽车报废更新补贴申请、各地开展审核提供更多便利，提升“高效办成一件事”质量水平。同时，多个地方已经或正在开发汽车置换更新信息平台。在家电方面，各地均已开发以旧换新信息平台，为有序开展家电以旧换新补贴工作提供了有力保障。【央行公开市场净回笼3717亿元】央行今日进行1965亿元14天期逆回购操作，中标利率为1.85%，与此前持平。今日有5682亿元逆回购到期。美元方面：截至11:48分，美元指数跌0.1%，100.26。美元走软，市场为美国利率轨迹的新信号做准备。周二的数据显示，美国9月消费者信心指数创三年来最大降幅，民众对劳动力市场的担忧与日俱增，但更多家庭计划在未来六个月内购房。数据引发人们对美国联邦储备理事会(美联储/FED)可能在11月政策会议再次大幅降息的预期。根据CME FedWatch的数据，美联储利率期货交易员目前反映今年年底前降息75个基点。美联储理事鲍曼周二表示，衡量通胀的关键指标仍高于2%的目标，这“令人不安”，因此，美联储继续降息时需谨慎行事。其他货币方面：德国央行行长内格尔表示，德国经济可能会加快步伐，因为导致其近期疲软的几个原因被证明是短暂的。内格尔在周二的一次演讲中说，一些阻碍经济增长的因素——包括高通胀、不情愿的消费者和高利率——可能只是“暂时的”，同时承认一些长期的结构性问题必须得到解决。“因此，我们认为德国经济可以再次缓慢加速，”他说，尽管增长“今年仍然疲软”。他发表上述言论之际，人们越来越担心，欧洲最大的经济体正处于衰退之中，不会很快出现反弹。德国央行早些时候警告说，经济继第二季度下降0.1%之后，第三季度可能出现收缩。德国的不佳表现给欧元区20国带来了压力，年初的经济复苏已经告吹。这加剧了人们对欧洲央行可能在10月份再次降息的猜测，而不是等到12月份。（汇通财经）数据方面：今日将公布瑞士9月瑞信/CFA经济预期指数，美国8月营建许可月率修正值，美国8月季调后新屋销售年化总数等数据。原油方面：原油期货小幅下跌，截至11:48分，美油跌0.38%，布油跌0.3%。受宏观政策提振带来的利好情绪有所减弱，油价窄幅波动，一份行业报告显示美国原油和成品油库存下降，支撑了油价。美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油库存减少434万桶，汽油库存减少344万桶，馏分油库存减少了112万桶。　　在中东，黎巴嫩真主党与以色列之间冲突不断加剧，加深了市场对这一重要产油地区战事扩大的担忧，也对原油价格构成支撑。威胁墨西哥湾美国沿岸的飓风已改变方向，转向佛罗里达州，远离得克萨斯州、路易斯安那州和密西西比州附近的石油和天然气产区。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-12-12

离岸人民币升破7.0大关多金属飙涨双焦、伦锌、期银等涨超4%【隔夜行情】

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技术贴：含银废料安全环保回收利用工艺方法【白银市场应用论坛】

回收工艺产生的废水含有大量的一类污染物镍和银等重金属，采用沉淀法处理比较困难，采用蒸发的方式能使污染物进入浓缩泥渣，干泥渣中含有镍、铜、金、银，进行下一步处置利用。 2）废水中氨氮处理装置 3）废水生化处理四、安全环保做好含银废料回收的重要性首先，含银废料的回收可以节约大量的银资源。银是一种稀有的贵金属，其开采和提取成本较高，而回收含银废料则可以降低银资源的消耗。通过专业的回收和处理技术，可以将废料中的银提取出来，再次利用于生产和制造中，从而实现资源的循环利用。其次，含银废料的回收对于环境保护也具有重要意义。如果含银废料得不到妥善处理，随意排放或丢弃，将会对环境和人类健康造成潜在的危害。废料中的银离子可能进入土壤和水体，对生态环境造成污染。而通过专业的回收和处理，可以减少这些有害物质对环境的污染，保护生态环境和人类健康。此外，含银废料的回收还可以创造经济价值。回收的银废料可以再次利用于生产和制造中，为企业带来经济效益。同时，回收行业本身也可以创造就业机会，为社会经济发展做出贡献。五、新质生产力在银回收中的应用贡献 2023年12月中央经济工作会议指出：以科技创新引领现代化产业体系建设，要以科技创新推动产业创新，特别是以颠覆性技术和前沿技术催生新产业、新模式、新动能，发展新质生产力。新质生产力与传统生产力有本质的区别，是生产力高度现代化的具体体现，是新类型、新结构、高技术水平、高质量、高效率、可持续的生产力。 1、采用新型智能化控制焚烧炉，有效减少燃料使用量及污染物排放。 2、利用焚烧炉余热产生的蒸汽进行废水蒸发、贵金属提炼、废胶片脱银和车间取暖，节约用电。 3、废气治理设施，车间设立中控室，根据生产情况远程调节风量、远程监控设施运行情况，节约用电，当设备出现异常第一时间报警处理。最后，其对昆山鸿福泰环保科技公司发展历程、专利技术、产品、资质以及所获荣誉等内容进行了介绍。来源：SMM

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SMM 2024年刚果(金)铜钴矿调研考察团第三站：万宝矿产旗下刚果(金)拉米卡

专业化开展大宗矿产品贸易，围绕铜、钴、镍等金属品种，统筹国内外市场，积极培育上下游产业链竞争力，与国际大型金属供应商、国内大型冶炼厂及金属加工企业建立并保持稳固合作关系，是中国铜产品重要供应商、钴产品主要供应商。创新驱动发展。北方矿业坚持科技创新与管理创新并举。以企业设计研究院和自有矿山为平台，加大科研投入、完善体制机制，积极储备矿业领域科研实力。以全球一体化运作为目标，借助数字化管控、持续自我革新机制，不断提升企业治理水平。以战略人力资源管理为核心，开放引才、体系培养，打造具备全球视野和属地思维的综合性人才队伍。履行社会责任。北方矿业坚持可持续发展理念，全力保护环境，努力促进企业、社会、自然和谐统一。坚持“共商、共建、共享”理念，大力推进属地化管理和本地化运营，系统实施社区发展计划，围绕项目打造有机融合的经济生态圈。坚持合规经营理念，严格遵守所在国法律法规，全面对标国际良好实践、推行ESG管理体系落地。刚果（金）拉米卡股份有限公司庞比铜钴矿项目于2019年5月底开工建设，2020年8月25日启动投料试车，9月13日成功产出首批阴极铜，主体工程建设仅用时15个月，投料试车仅用时19天。庞比项目主力采坑，设计服务年限15年。矿石量1728万t，铜储量为32.8万t，钴储量为5.2万t，设计采剥总量为12795.7万t，境界内平均剥采比:6.4t/t。2019年开始基建剥离，最终境界设计深度332米。平面开口尺寸，东西向950米，南北向830米。来源：SMM

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股指高开回落，商品亦趋亦步-2024年12月10日申银万国期货每日收盘评论

展望后市，短期内铝价或有小幅反弹。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.24%，市场预期货币政策或趋于宽松。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢进入年底去库周期，但需求整体清淡，现货价格弱势运行。短期内，镍市预计多空因素交织，基本面无太大矛盾，镍价或宽幅震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。 05 农产品【白糖】白糖：白糖全天小幅震荡。现货方面，广西南华木棉花新糖报价维持在6180元/吨，云南南华新糖报价维持在6140元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格小幅上涨。根据涌益咨询的数据，12月10日国内生猪均价15.69元/公斤，比上一日上涨0.04元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货小幅反弹。根据我的农产品网统计，截至2024年12月4日，全国主产区苹果冷库库存量为842.68万吨，环比上周减少3.53万吨，环比上周去库放缓，但仍略快于去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：今日郑棉小幅震荡。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15104元/吨，较上一日-93元/吨。消息方面，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西12月第一周出口棉花57,058.22吨，日均出口量为11,411.64吨，较上年12月全月的日均出口量17,540.22吨减少35%。上年12月全月出口量为350,804.44吨。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日棕榈油午盘大幅下挫，豆菜油震荡收涨。MPOB公布马棕11月供需数据，11月马来西亚棕榈油产量为162.13万吨，环比减少9.8%，低于市场预期；11月马来西亚棕榈油出口量为148.72万吨，环比减少14.74%,明显低于此前预估。11月马棕进口量为2.2万吨，环比增长35.08%。由于11月马棕出口较预期明显偏低，导致库存相较预期偏高。截止到11月底马来西亚棕榈油库存为183.61万吨，环比减少14.74%，高于此前市场预估的178万吨。由于马棕报告偏空，预计短期或以调整为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕偏强震荡。南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月8日巴西大豆播种率为94.1%，上周为90.0%，去年同期为89.9%。根据BAGE数据，阿根廷农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的53.8%。并且根据天气预报显示阿根廷主要农业区将在未来几天迎来新一轮降雨，这将改善大豆和玉米的土壤墒情。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。在现阶段南美大豆丰产前景乐观的情况下美豆上方空间始终受限。美农报告发布在即，市场静待USDA报告，此次报告预期下调美国大豆库存和上调南美大豆产量，本次报告影响或相对有限。【原木】原木：宏观政策宽松，原木期货继续小幅上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，进入12月，工地需求整体偏弱，但在四季度“抢出口”和古建、家装需求的带动下，原木消费呈现“外需强、内需弱”格局，即建筑工地口料材和包装/古建/无节材需求分化，上周港口日均出库量继续下滑，不过原木到港量也不高，截止12月9日，中国7省针叶原木码头和堆场库存总量260.38立方米，较上周下降1.1%，其中仅山东港库存增加。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC低开震荡，主力02合约收于2535点，收跌3.11%。多数船司12月下半月开舱，MSC、CMA、EMC、ONE均不同程度调降，HMM持平上半月，反映12月需求的相对有限性。目前对于主力2502合约，一是春节前抢运的货量及节奏变化，从往年我国港口集装箱吞吐量的周度高频数据来看，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，由此推论下来，马士基已发布的1月涨价函更多偏姿态性，目的在于推动12月的装载率而非1月。二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-11

【有色早评】宏观强预期弱现实，有色回归基本面

24年12月11日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜一、市场观点中国资产冲高回落后宏观情绪降温，铜回归原本的定价逻辑。国债冲高股指回落，市场对于中国的交易延续宽松+通缩的组合，对于商品来讲是偏空的环境。明天国内有望迎来中央经济工作会议，或加剧市场波动，中长期回归原本的叙事，货币和财政增量的落地要到明年3月2会以后，形成实际需求带动PPI回暖大概率要等到明年下半年，短期政策驱动的上涨结束后对铜价中期还是偏空的看法。基本面的角度，1-11月铜矿进口增速2.2%，铜材进口增速1.7%。冶炼方面，上周Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单 TC/RC 分别为 21.25 美元/吨和 2.125美分/磅。2024年铜精矿长单标准是80美元/吨与8.0美分/磅。对于铜冶炼厂来讲25年冶炼利润进一步压缩，短单将面临更大亏损，或导致供给端产量收缩，支撑铜价。今日电解铜现货升水走高，低价货源成交较好，市场需求有所回暖。最新库存小幅去库，中国社库环比小幅去库1.06万吨。短期面临的是国内政策预期走强、供给偏紧、需求回暖的叙事，对铜价形成支撑。中期还是偏空，看国内难以走出周期性通缩，财政对价格端的传导较慢；美国经济高位回落，且特朗普交易下短期的通胀压力导致降息节奏放缓。二、市场消息【欧洲最大铜生产商Aurubis对铜需求前景持乐观态度】外媒12月9日消息，欧洲最大的铜生产商Aurubis公布的财报显示，在截至9月底的2023/24财年，公司的税前营业利润为4.13亿欧元，同比增长19%。公司首席执行官Toralf Haag表示，该公司预计铜精矿处理费会降低，因为新的一年里全球铜精矿市场可能会更加紧张。不过Aurubis已经锁定了90%的铜精矿需求，因为该公司的长期政策是签订长期精矿供应合同，公司有信心再次获得良好的铜精矿供应。该公司表示，由于汽车等电气化程度的提高和可再生能源的趋势，铜产品需求将继续保持高位。该公司生产的金属需求总体上将保持强劲。（上海金属网编译）【墨西哥：墨西哥提升矿区使用费可能会阻碍矿业投资】据路透社报道，当地行业商会11月21日表示，墨西哥拟议增加的采矿特许权使用费可能会在未来两年内阻止超过69亿美元的投资。作为上周公布的预算提案的一部分，墨西哥政府提议提高矿区使用费，理由是近年来金属价格上涨。政府计划将两种不同的版税分别从7.5%上调至8.5%，从0.5%上调至1.0%。（金属矿产）铝铝 2024.12.11 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，重磅会议表态积极，宏观情绪转暖，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。海外特朗普交易暂告段落，等待议息会议指引。供给端，云南当地电解铝厂暂无减产计划，但由于氧化铝价格不断上涨的成本压力和铝材出口退税取消内盘铝价承压下行，铝厂负反馈增多，据百川统计，四季度铝厂减产产能在20万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，电解铝供给约束在增强。海外非洲Mozal电解铝厂实施应急计划，很可能影响产出，预计影响占全球供给0.5%。需求端，下游开工率环比下行。铝锭社库环比小幅累库。光伏2024年10月新增装机同比增速回升。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月持续升温，房地产需求企稳。原料端，海外因供给回升，氧化铝现货价格大幅下跌，预期11月氧化铝进口会回升。据钢联，按周度高频产量数据测算，国内氧化铝供需缺口已消失，国内山西现货价格已开始下跌，现货支撑减弱。整体来看，国内重磅会议表态积极，海外12月降息预期仍存，铝价短期偏强震荡。国内氧化铝现货价格局部开始下跌，现货支撑减弱，近月深度贴水，远月过剩预期一致，近强远弱格局延续，逢高做空2502合约。二、消息面 1.【South32非洲Mozal电解铝厂实施应急计划】据外媒报道，全球多元化矿业和金属公司South32近日宣布，鉴于非洲莫桑比克地区民间骚乱持续升级，公司已决定撤回对Mozal铝厂在当地的生产指导。South32指出，由于莫桑比克地区的道路封锁，导致原材料无法顺利运往工厂，这对公司的正常运营造成了影响。为此，公司迅速制定了应急计划，旨在最大限度地减少运营受到的冲击，但并未提供更多细节。尽管当前局势动荡，但公司报告称，其员工目前均处于安全状态，工厂也未发生任何安全事故。Mozal铝厂曾预测，截至2025年6月的财年，该电解铝厂的铝产量将达到36万吨。（天下铝讯） 2.【Arrow证实在几内亚发现了大量铝土矿】外媒12月9日消息，Arrow Minerals已确认在其位于几内亚的Niagara铝土矿项目中发现了大量铝土矿，其高品位矿化面积已超过5平方公里。钻探计划中另外111个钻孔的结果尚未公布。来自30个钻孔的最新分析突出了显著的截距，包括4米处地表氧化铝（Al2O3）含量为50.3%、二氧化硅（SiO2）含量为3.1%（钻孔BS000096），6米处地表Al2O3含量为47.1%、SiO2含量为2.3%（钻孔BS00076），15米处地表SiO2含量为43.1%、SiO2浓度为3.7%（钻孔BS1000075）。（上海金属网编译）锌锌 2024.12.11 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，重磅会议表态积极，宏观情绪转暖，维持国内经济稳中向好发展主基调不变。海外特朗普交易暂告段落，等待议息会议指引。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨，供应扰动多。11月国内锌产量环比上行，TC持稳上行，据百川调研12月产量预估继续上行。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月延续升温态势，房地产需求企稳。库存环比-0.4至7.3万吨，库存低位继续去库。总体来说，国内重磅会议表态积极，宏观情绪转暖，精矿TC持稳上行，供应增量短期有限，同时国内社库低位下行，锌价短期偏强运行。二、消息面 1.【新华时评：我国货币政策从“稳健”改“适度宽松”传递积极信号】新华社10日发布的时评文章指出，9日召开的中共中央政治局会议，分析研究2025年经济工作，其中货币政策的表述引人关注。时隔10多年，货币政策取向再次改为“适度宽松”体现了支持性货币政策立场，传递出积极信号，将有力提振各方信心，助力中国经济回升向好。货币政策的变化，始终与一国宏观经济形势紧密相连。此次中央政治局会议明确明年货币政策“适度宽松”，不仅出于对当前经济形势的分析判断，更结合了对明年经济工作的谋划考虑，“宜松则松，宜紧则紧”的适时调整，将为明年经济稳定增长和高质量发展营造良好的货币金融环境。（新华社）镍镍 2024.12.11 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价126820元/吨，涨幅0.24%。夜盘主力合约收盘价125230元/吨，涨幅-1.47%。金川镍升贴水维持3100元/吨，进口镍升贴水维持-125元/吨，镍豆升贴水维持-350元/吨；LME0-3升贴水-10.14至-232.62美元/吨。宏观方面，虽然国内会议带来工业品需求回暖的强预期，但偏弱的现实仍令镍价承压。供应端，印尼当地镍矿供应逐渐放量，价格持续性回落，印尼镍铁供应量逐渐上升，国内精炼镍开工维持高位，一二级镍供应压力明显。需求端，国内不锈钢产量年末仍维持高位，新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比继续下降，电车对镍需求并未有明显增长。整体来看镍下游需求相对稳定。后市来看，目前镍原料端供应充足，矿价逐渐走弱，成本支撑下滑。一二级镍供应量处于高位，同时需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，现货整体供需过剩压力较大。中长期来看全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。在当前宏观强预期弱现实环境下，镍价更多面对现货显著过剩的压力。预计沪镍主力合约维持在122000-132000区间偏弱震荡运行。二、消息与数据 1、【俄罗斯Nornickel：2024-25年全球镍市将供应过剩15万吨】据外媒报道，全球最大的钯金兼领先的镍生产商诺镍公司(Nornickel)周二预计，2024-25年全球镍市仍将供应过剩15万吨。该公司表示，2024年钯金市场将接近供需平衡，2025年达到平衡。其表示，已经修改了此前对2024年钯金市场（不包括投资）短缺90万吨的预估。该公司称，高品位镍市场过剩主要是由于来自中国阴极镍的流入。诺镍公司不受西方的直接制裁，但针对俄罗斯的制裁已经促使一些西方生产商避免购买俄罗斯金属，且复杂的付款防止导致诺镍将销售转向亚洲。（金十数据） 2、【10月印尼镍铁出口量环比增加9.1万吨】据印度尼西亚海关数据统计，2024年10月印尼镍铁出口量88.2万吨，环比增加9.1万吨，增幅11.5%；同比增加5.3万吨，增幅6.4%。其中，10月印尼出口至中国镍铁量83.4万吨，环比增加9.1万吨，增幅12.3%；同比增加1.8万吨，增幅2.1%。1-10月印尼镍铁出口总量772.3万吨，同比增加82.2万吨，增幅11.9%。其中，出口至中国镍铁量725.7万吨，同比增加49.1万吨，增幅7.3%。（Mysteel） 3、【伦镍库存增至逾三年新高沪镍库存再刷逾四年最高位】伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，上周伦镍库存整体继续累积，最新库存水平为166,422吨，再刷逾三年新高。上期所公布的数据显示，12月6日当周，沪镍库存继续回升，周度库存增加3.26%至34,090吨，刷新逾四年最高位。（文华财经）不锈钢不锈钢 2024.12.11 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价13040元/吨，涨幅0.69%。夜盘不锈钢主力合约收盘价12935元/吨，涨幅-0.84%。无锡现货基差升水-5至570元/吨；主力合约持仓-6640至94083手；仓单+3570至112632吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数-1.23至950.75/镍点，高碳铬铁价均价-50至7450元/吨。原料价格持续回落，不锈钢成本支撑下降。供应端，虽然当前不锈钢利润微薄，原料价格下降后，利润有所改善，减产意愿不足，短期供应压力维持高位。需求端，国内政策预期回归后，市场对不锈钢需求回暖的预期并未持续太久，现货市场采卖仍偏谨慎，以逢低采购为主。整体而言，虽然宏观预期偏强，但不锈钢产量维持高位，且减产意愿不强，需求端则处于年末淡季，供需基本面偏宽松，现货价格相对弱势，盘面反弹不具持续性。预计不锈钢主力合约价格在12500-13500区间震荡。后续观察过剩产能退出情况，原料价格，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【武汉亁冶工程与明道金属就冷轧不锈钢精密轧机项目合作正式签约】日前，武汉乾冶工程技术有限公司(简称：乾冶工程)与日本百年企业-明道金属株式会社Myodo Metal（简称：明道金属）在日本完成签约，双方就冷轧不锈钢20辊精密可逆机（750mm）项目达成正式合作。此次合作项目中，乾冶工程将帮助明道金属实现不锈钢300、400产品系列的精密冷轧，最小轧制厚度0.05mm。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 2、2024年12月10日佛山市场讯，原计划1月开始减产2-3个月的GX钢厂，将检修时间推迟，暂时说满产完一季度。（51bxg）碳酸锂碳酸锂 2024.12.11 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价76600元/吨，涨幅0.52%，加权指数收盘价78244元/吨，涨幅0.74%；交易所仓单数量+1843至38784吨；主力合约持仓量-8592至178957手；电池级碳酸锂现货报价-450至76450元/吨，工业级碳酸锂现货报价-900至73000元/吨；港口锂辉石远期现货报价+5至845美元/吨。供应端，国内碳酸锂产量延续继续回升，供应端压力未减。欧洲葡萄牙北部锂项目持续推进，海外依然维持锂资源产能扩张趋势。需求端，12月正极材料与电池排产整体维持高位，头部电池企业1月排产仍未下降，碳酸锂下游需求偏强。库存方面，碳酸锂社会库存去库速度缓慢，期货库存持续上升，现货过剩较为明显。综合来看，基本面上碳酸锂下游需求在原先传统淡季维持高位，供的弹性与当前偏高的库存对需求端的利好形成压制，碳酸锂现货供需逐渐过剩，现货无法消化的库存向盘面堆积。预计碳酸锂主力合约价格在72000-82000区间偏弱震荡。当前在全球锂资源产能扩张背景下。中长期碳酸锂供需维持宽松预期。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【【德国将支持Savannah在葡萄牙的Barroso锂项目】外媒12月9日消息，德国出口信贷机构裕利安怡签署了一份不具约束力的利息书，为Savannah Resources开发葡萄牙北部的Barroso锂项目提供高达2.7亿美元的项目融资贷款担保。该贷款担保计划涵盖Barroso项目贷款的80%。该项目位于葡萄牙北部，拥有符合JORC标准的资源量2800 万吨，品位为1.05%的氧化锂，由五个主要矿床组成。2023年的一项范围界定研究预测，矿山寿命为14年，共生产260万吨5.5%Li2O级锂辉石精矿。按平均年精矿产量19.1万吨计算，该项目每年将生产2.6万吨碳酸锂当量。（上海金属网） 2、【宁德时代：与Stellantis拟共同在西班牙出资成立合资公司】宁德时代（300750）公告，与Stellantis拟共同在西班牙出资成立合资公司，双方各持股50%，并以合资公司为主体在西班牙阿拉贡自治区萨拉戈萨市兴建合资电池工厂，该电池工厂预计总投资规模为40.38亿欧元。（宁德时代） 3、【大和资本市场：2025年上半年锂价或进一步下跌】据外媒报道，大和资本市场在一份研究报告中表示，预计2025-2026年全球锂供应量将增长12-28%，这是由于阿根廷、澳大利亚和非洲等主要地区的产量增加。然而，该团队警告称，由于供应过剩，锂价可能仍将面临压力。目前，中国LCE(碳酸锂当量)价格约为7.8万元/吨，但大和预计，由于低成本矿山的产量增加，到2025年，LCE价格将降至7-7.5万元/吨。大和表示：“目前的锂价格不足以阻止低成本矿山提升产量。”对锂的需求，特别是电动汽车和储能系统的需求预计将放缓。大和认为，需求增长放缓，再加上供应的增加，表明锂价格可能难以维持近期的高点。（金十数据）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-11

商品涨跌不一，关注政治局会议影响-2024年12月9日申银万国期货每日收盘评论

展望后市，短期内铝价或有小幅反弹。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨1.37%，镍价整体处于宽幅震荡状态。据SMM消息，印尼RKAB配额审批继续放量，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，可出口量有所提升。而菲律宾镍矿主产区开采受扰动，市场预计当地可供出口镍矿量或偏少，并影响镍铁产量。不锈钢进入年底去库周期，但需求整体清淡，现货价格弱势运行。短期内，镍市预计多空因素交织，基本面无太大矛盾，镍价或宽幅震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，电池级碳酸锂平均上涨350元/吨至7.94万元/吨，工业级碳酸锂平均价上涨500元/吨至7.62元/吨，电池级氢氧化锂平均价上涨100元/吨至6.79万元/吨。仓单方面，昨日仓单增加299吨至53287吨。供应端中期视角来看，澳洲矿企季报发布，下调产量或停产动作，供应过剩压力收窄，但短期来看，在价格反弹的背景下，周度产量环比延续小幅增加。需求端磷酸铁锂正极材料排产环比延续增加，但受到高价影响，采购积极性不佳。社会库存延续去化，结构上以中间环节接上游为主，下游消化为主。在当前实际需求表现出持续景气的背景下，对价格不宜过度看空，但价格上方仍有套保压力和上涨动力的可持续性问题，价格或呈现宽幅震荡。 05 农产品【白糖】白糖：白糖：郑糖今日小幅反弹。现货方面，广西南华木棉花新糖报价维持在6180元/吨，云南南华新糖报价下调10元在6140元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格处于较低水平，糖价向下空间有限，投资者可以底部区间操作，同时关注近月交割博弈的情况。【生猪】生猪：生猪价格先抑后扬。根据涌益咨询的数据，12月6日国内生猪均价15.65元/公斤，比上一日上涨0.00元/公斤。从周期看，目前进入腌腊消费高峰，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，价格有望呈现弱势震荡局面，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货出现下跌。根据我的农产品网统计，截至2024年12月4日，全国主产区苹果冷库库存量为842.68万吨，环比上周减少3.53万吨，环比上周去库放缓，但仍略快于去年同期。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.75元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.75元/斤，与上一日持平。策略上，目前苹果交割博弈加剧，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议进行低买高卖的区间操作或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：郑棉今日出现下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15197元/吨，较上一日+1元/吨。消息方面，美国农业部(USDA)下属的首席经济学家办公室(OCE)当地时间周四根据当日发布的美国早情监测图整理的美国农业早情文件显示，截至12月3日当周，约21%的美国棉花产区受到干旱影响，之前一周为17%。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2505合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，菜油震荡收涨，豆棕油偏弱运行。根据高频数据显示马棕产量下滑，出口也明显放缓。SPPOMA数据显示11月1-30日马来西亚棕榈油产量减少5.30%；AmSpec和ITS分别预计马来西亚11月1-30日棕榈油出口量环比减少10.4%和9.3%。由于近来东南亚部分地区出现暴雨和山洪，阻碍了棕榈种植园的工作，加强了市场对于棕榈油供应端的担忧。同时近期印尼再次表示印尼将继续致力于从明年1月1日开始实施B40生物柴油计划，叠加考虑到马印库存都处于偏低水平，棕榈油供需较紧预期继续加强，因此棕榈油价格支撑仍较强，棕榈油价格预计易涨难跌。豆菜油供强需弱格局，供应充裕将施压豆菜油走势继续弱于棕榈油。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕期价回升，南美方面，据巴西农业部下属的国家商品供应公司CONAB，截至12月1日巴西大豆播种率为90%，上周为83.3%，去年同期为83.1%。阿根廷新季大豆开局良好，根据BAGE数据，农民已经种植了预期的1860万公顷种植面积的35.8%。市场机构对于南美大豆产量乐观，南美丰产压力将继续压制美豆和豆粕表现。近期巴西升贴水报价再度下滑，导致远月大豆进口成本下行，使得国内豆粕价格继续回落。国内进口大豆相较前期高峰回落，国内豆粕维持去库趋势，供应压力边际有所好转，但11、12月国内进口大豆供应仍充裕，同时在现阶段南美天气较为顺利的情况下连粕压力预计仍较大，预计将维持弱势震荡。【原木】原木：原木期货小幅上涨。现货方面，日照港3.9中辐射松报价790元/立方米，较上一日-0元/立方米。消息方面，11月25日至12月1日，本周全国港口针叶原木到船11条，到港量24.95万方。下周预计全国港口针叶原木到船11条，到港量32.86万方。总体而言，目前原木市场供需呈现弱平衡格局，价格或以小幅震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周一EC偏弱运行，主力02合约收于2505点，收跌4.29%。盘后公布的SCFIS欧线为3032.96点，环比再度转涨，上涨7.2%，对应于第49周的离港结算价格，低于12月船司提涨后均价。目前对于主力2502合约，一是春节前抢运的货量及节奏变化，从往年我国港口集装箱吞吐量的周度高频数据来看，其实从1月的第二周港口集装箱吞吐量已开始逐渐下降，一直到春节假期结束，由此推论下来，马士基已发布的1月涨价函更多偏姿态性，目的在于推动12月的装载率而非1月。二是运价的高点及节奏，从过去10年SCFI欧线的变化来看，年初运价的高点通常出现在1月的前两周，随后开启淡季的运价调整，调整的节奏取决于货量及船司之间的博弈。综合考虑市场对于12月底的运价预期、往年货量和运价的节奏以及欧洲疲软的经济，可关注逢高做空机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-12-10

【有色早评】国内重磅会议表态积极，有色金属上涨

24年12月10日品种：铜、铝、锌、镍、不锈钢、碳酸锂铜一、市场观点国内政治局会议表态大超预期，货币和财政的立场空前乐观，对于货币政策的态度更是迎来10年以来首次提及”适度宽松的货币政策“为2009年，对应的是4万亿的财政以及大幅降息带动M2大幅增长。从中国资产的表现来看，外盘中国资产快速拉涨，同时10年债利率大幅回落至1.9%，短期市场还是交易的货币宽松的逻辑，商品端的上涨一方面是对于后续财政的刺激有期待，但更多的是计价情绪上面的提振。铜的定价终归要回到基本面上，货币和财政增量的落地要到明年3月2会以后，形成实际需求带动PPI回暖大概率要等到明年下半年，短期政策驱动的上涨结束后对铜价中期还是偏空的看法。基本面的角度，上周Antofagasta与江西铜业确定2025年铜精矿长单 TC/RC 分别为 21.25 美元/吨和 2.125美分/磅。2024年铜精矿长单标准是80美元/吨与8.0美分/磅。对于铜冶炼厂来讲25年冶炼利润进一步压缩，短单将面临更大亏损，或导致供给端产量收缩，支撑铜价。今日电解铜现货升水走高，低价货源成交较好，市场需求有所回暖。最新库存小幅去库，中国社库环比小幅去库1.06万吨。短期面临的是国内政策预期走强、供给偏紧、需求回暖的叙事，对铜价形成支撑。中期还是偏空，看国内难以走出周期性通缩，财政对价格端的传导较慢；美国经济高位回落，且特朗普交易下短期的通胀压力导致降息节奏放缓。二、市场消息【Lundin将两座欧洲铜锌矿山出售给Boliden】外媒12月9日消息，Lundin Mining周一宣布，以高达15.2亿美元的价格将葡萄牙的Neves Corvo矿和瑞典的Zinkgruvan矿出售给矿商Boliden。这笔交易加强Boliden矿山生产以及内部锌和铜精矿供应。交易完成后，锌和铜精矿产量将从锌冶炼产能的35%增加到70%、铜冶炼产能的30%增加到40%。根据2023年的产量数据，该交易将导致商业区矿山精矿金属产量大幅增加，锌产量增加95%，铜产量增加43%。该交易预计将于2025年年中完成，但须经监管部门批准，包括合并控制文件和批准以及其他惯例成交条件。（上海金属网编译）【墨西哥：墨西哥提升矿区使用费可能会阻碍矿业投资】据路透社报道，当地行业商会11月21日表示，墨西哥拟议增加的采矿特许权使用费可能会在未来两年内阻止超过69亿美元的投资。作为上周公布的预算提案的一部分，墨西哥政府提议提高矿区使用费，理由是近年来金属价格上涨。政府计划将两种不同的版税分别从7.5%上调至8.5%，从0.5%上调至1.0%。（金属矿产）铝铝 2024.12.10 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，今盘后重磅会议表态积极，宏观情绪转暖，维持国内经济稳中向好发展主基调不变，有色金属夜盘上涨。供给端，云南当地电解铝厂暂无减产计划，但由于氧化铝价格不断上涨的成本压力和铝材出口退税取消内盘铝价承压下行，铝厂负反馈增多，据百川统计，四季度铝厂减产产能在20万吨。国务院发文推进有色金属行业节能降碳改造，供给端长期受限，电解铝供给约束在增强。需求端，下游开工率环比下行。铝锭社库环比小幅累库。光伏2024年10月新增装机同比增速回升。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月持续升温，房地产需求企稳。原料端，海外因供给回升，氧化铝现货价格大幅下跌，预期11月氧化铝进口会回升。据钢联，按周度高频产量数据测算，国内氧化铝供需缺口已消失，国内现货价格局部开始止涨。整体来看，国内重磅会议表态积极，宏观情绪转暖，铝价上行。国内氧化铝现货价格局部止涨，近月深度贴水，远月过剩预期一致，近强远弱格局延续，逢高做空2502合约。二、消息面 1.【港交所旗下LME或将香港纳入为大宗商品交收地】据香港信报引述消息人士指，港交所旗下伦敦金属交易所（LME）正考虑将香港纳入为大宗商品交易仓库和交收地点，以响应政府发展规划。据业界人士消息指，LME早前有与阿里巴巴物流旗舰菜鸟集团会面，探讨建设大宗商品交易生态圈的合作。(金十数据）锌锌 2024.12.10 一、市场观点我国财政端政策持续加码的长期叙事不变，今盘后重磅会议表态积极，宏观情绪转暖，维持国内经济稳中向好发展主基调不变，有色金属夜盘上涨。供给端，俄罗斯Ozernoye锌矿投产，涉及产能不及预期的60万吨，预计满产年产能32万吨，约占全球锌矿总供给2%，Kipushi的全年产量下调至6万金属吨，锌元素远期增量可观。近期国内河北锌矿近期因事故减产，如停产三个月合计影响产量2.4万吨，海外Century锌矿已暂停运营至11月中旬，预计影响锌产量0.97万吨，韩国锌业因违法排废被强制关停两个月，合计影响产量5.3万吨，供应扰动多。11月国内锌产量环比上行，TC持稳上行，据百川调研12月产量预估继续上行。需求端，2024年万亿级特别国债蓄势待发，电网建设投资总规模超5000亿元，特高压工程仍是重中之重，基建有望拉动锌需求。全国房地产首付比例最低降至15%，不再区分首套房和二套房，收储或加速落地，存量房贷利率下调，10月成交回暖，11月延续升温态势，房地产需求企稳。库存环比-0.4至7.3万吨，库存低位继续去库。总体来说，国内重磅会议表态积极，宏观情绪转暖，精矿TC持稳上行，供应增量短期有限，同时国内社库低位下行，锌价短期偏强运行。二、消息面 1.【Lundin将两座欧洲铜锌矿山出售给Boliden】外媒12月9日消息，Lundin Mining周一宣布，以高达15.2亿美元的价格将葡萄牙的Neves Corvo矿和瑞典的Zinkgruvan矿出售给矿商Boliden。这笔交易加强Boliden矿山生产以及内部锌和铜精矿供应。交易完成后，锌和铜精矿产量将从锌冶炼产能的35%增加到70%、铜冶炼产能的30%增加到40%。根据2023年的产量数据，该交易将导致商业区矿山精矿金属产量大幅增加，锌产量增加95%，铜产量增加43%。该交易预计将于2025年年中完成，但须经监管部门批准，包括合并控制文件和批准以及其他惯例成交条件。（上海金属网编译）镍镍 2024.12.10 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价127000元/吨，涨幅1.37%。夜盘主力合约收盘价127750元/吨，涨幅0.49%。金川镍升水+100至3100元/吨，进口镍升贴水-25至-125元/吨，镍豆贴水维持-350元/吨；LME0-3升贴水-3.2至-222.48美元/吨。宏观方面，国内政治局会议公告口径偏向宽松，并表示未来实施更加积极有为的宏观政策，市场开始提前交易国内降息以及后续刺激政策预期。供应端，印尼镍矿价格持续回落，上周1.2%品味镍矿价格-1.3至22美元/湿吨。1.6%品味镍矿价格-3.2至44美元/湿吨，当地镍矿供应逐渐放量，价格持续性回落。国内精炼镍开工维持高位，供应压力不减。需求端，国内不锈钢产量年末仍维持高位，新能源汽车销量随持续增长，但三元电池装机占比持续下降，电车对镍需求并未有明显增长。整体来看镍下游需求相对稳定。后市来看，目前镍原料端供应充足，矿价逐渐走弱，成本支撑下滑。国内精炼镍产量维持高位，需求端不锈钢需求稳定，三元电池需求持续偏弱，现货压力较大。全球镍产业链供需过剩的格局维持，仍处于有过剩产能待出清的阶段。短期随宏观预期回暖，盘面价格有所反弹，预计沪镍主力合约维持在122000-132000区间跟有色板块随宏观节奏震荡运行的趋势。二、消息与数据 1、【2024年11月国内精炼镍总产量环比增加8.62%】据调研全国18家样本企业统计，2024年11月国内精炼镍总产量33510吨，环比增加8.62%，同比增加48.64%；2024年1-11月国内精炼镍累计产量299776吨，累计同比增加35.82%。目前国内精炼镍企业设备产能39167吨，运行产能34034吨，开工率86.89%，产能利用率85.56%。（Mysteel） 2、【美国银行：看好2025年铝、铜和镍价前景】美国银行（Bank of America）预计，未来六个月铝、铜和镍的现货价格将回升，其他工业金属、白银、布伦特原油、天然气和农产品价格也将上涨。但美国银行预计，看空棉花价格，且锌、玉米、豆油和KCBT小麦的超额回报疲软。美国银行认为，2025年美国经济将面临周期性和结构性利好，预计GDP将增长2.3%，通胀率高于2.5%，这可能推动利率走高。（文华财经编译） 3、【金川集团镍盐公司被认定为甘肃省企业技术中心】近日，甘肃省工业和信息化厅公布2024年度省级技术创新平台认定名单，金川集团镍盐公司榜上有名。镍盐公司是金川集团镍产品链延伸和资源综合利用的重要组成，以生产、销售硫酸镍、氯化镍、氧化亚镍等镍盐产品为主，是金昌市国家级高新技术开发区重点骨干企业，也是国内历史最久和规模最大的高品质镍盐生产企业。目前，主导产品高端电镀硫酸镍在省内市场占有率达90%以上，国内市场占有率10%以上，国际市场占有率达5.5%以上，硫酸镍、氯化镍产品获“甘肃名牌产品”“有色金属产品实物质量金杯奖”。（金川集团）不锈钢不锈钢 2024.12.10 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12925元/吨，涨幅0.43%。夜盘不锈钢主力合约收盘价13110元/吨，涨幅1.24%。无锡现货基差升水+165至715元/吨；主力合约持仓+2353至112564手；仓单-240至109854吨。原料端，昨日SMM高镍生铁指数-1.45至951.98/镍点，镍铁价格持续回落，不锈钢成本支撑下降。供应端，虽然当前不锈钢利润微薄，原料价格下降后，利润有所改善，减产意愿不足，短期供应压力维持高位。需求端，国内政策预期回归后，市场对不锈钢需求回暖的预期加强，夜盘价格强势反弹。整体而言，虽然目前不锈钢供应维持高位，但短期在宏观刺激带来的需求回暖预期下，不锈钢盘面有显著回升，而由于在前期悲观氛围环境下贸易商库存偏低，现货市场或有明显跟涨趋势，短期观察期现价格能否共振突破13500压力位。后续观察现货价格走势，原料价格走向，以及宏观环境走向。二、消息与数据 1、【江门司前镇依山新一代不锈钢高端厨具生产项目顺利投产】近日，江门市新会区司前镇重点项目——依山新一代高端厨具生产项目顺利投产。该公司投资建设依山新一代高端厨具生产项目，总投资3.1亿元，主要生产新一代高端厨具用品，预计达产后产值将增加4.7亿元，年纳税增加1600多万元。项目于2023年1月10日动工建设，不到2年建成投产，比原计划提前3个月以上。（幸福司前） 2、广西中金炼钢项目的2号板坯连铸机于近日成功完成热试，这标志着由工业工程公司承建的连铸机区域整体施工的圆满结束。该项目位于广西玉林市龙潭产业园区，建设内容涵盖主厂房、除尘系统、连铸系统、AOD炉等多个土建、钢结构及电气工程。（中国十九冶集团有限公司）碳酸锂碳酸锂 2024.12.10 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价76800元/吨，涨幅0.26%，加权指数收盘价78182元/吨，涨幅-0.26%；交易所仓单数量+2247至36941吨；主力合约持仓量-9688至187549手；电池级碳酸锂现货报价-100至76900元/吨，工业级碳酸锂现货报价-100至73900元/吨；港口锂辉石远期现货报价-5至840美元/吨。供应端，上周周度碳酸锂产量15675吨，环比+109吨。碳酸锂周度产量继续回升，供应端压力未减。需求端，12月正极材料与电池排产整体维持高位，头部电池企业1月排产仍未下降，碳酸锂下游需求偏强。库存方面，碳酸锂社会库存去库速度缓慢，但期货库存持续上升，仓单数量超3.6万，现货过剩较为明显。综合来看。碳酸锂下游需求在原先传统淡季并未走弱，昨日国内政治局会议传达出的刺激政策预期或令需求端持续维持高位，不过供给端冶炼产量的弹性与当前偏高的库存对需求端的利好存在一定压制。同时中长期来看，全球各地新增的锂资源项目仍在持续推进中，未来整体供需格局仍偏宽松。预计碳酸锂主力合约价格短期或有反弹，整体维持72000-88000区间震荡运行。后续关注碳酸锂过剩产能退出情况，国内短期需求持续性以及海外新能源政策方向。二、消息与数据 1、【乘联会崔东树：车企要求供应商降价10%在合理范围内】财联社12月9日电，针对近期“部分车企要求供应商降价10%”的动作，乘联会秘书长崔东树今日表示，新能源汽车产业规模急剧扩大，新品推出速度较快，原有零部件定价相对较高，后面逐渐降价是正常现象。“当前碳酸锂、铜等原材料价格剧烈下跌，成本逐渐下降，车企要求供应商降价10%在合理范围内。”崔东树表示。（财联社） 2、【传国内磷酸铁锂企业计划集体管控产能？多家上市公司回应：未听说】近日有市场传言称，国内磷酸铁锂企业效仿光伏组件行业，计划集体管控产能。记者以投资者身份致电相关上市公司证券部，德方纳米工作人员表示，“没有听说过（集体管控产能相关的信息）……目前开工率在九成以上”。湖南裕能工作人员表示，“不太清楚，没有听到相关信息。”产能方面，“截止到2023年底设计产能差不多是70万吨”。万润新能方面表示，“没有了解到有这种信息。公司开工率、生产运营一切都挺好的，产能利用率还是比较高的。”（财联社） 3、【机构：预计2024年12月磷酸铁锂产量为27.94万吨】据Mysteel新能源报告，预计2024年12月份磷酸铁锂产量为27.94万吨，12月新能源汽车市场受补贴政策支撑需求持续向好，同时部分年后购车需求前置，海外储能订单预计短期内并不会退坡，铁锂厂家12月订单高涨，排产环比增加0.9%。近期价格的大幅波动使得供给端停工产能开始开工放量，从而对冲了年底需求端的超预期增长，影响了月度库存的进一步去化，开始重新回到紧平衡的状态，市场开始重新审视需求的持续性。（新浪财经）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-12-10

【碳酸锂周报】供给弹性与库存压制需求端利好

总体产能约9万吨，实际部分产能用于生产镍钴盐，部分已经技改为碳酸锂产能。后续公司会继续技改部分产能生产碳酸锂，结合准备开始建设的锂矿焙烧和卤水车间，计划明年将大幅增加用于碳酸锂的产能。（芳源股份） 3、【10月中国自主车企出口销量同比增长41%】2024年的10月中国自主车企在海外部分地区销量初步统计达到24.6万台，同比增长41%，环比增4%；2024年1-10月的中国海外市场自主品牌销量216万台，同比增长46%（崔东树） 4、【融捷股份：签署原矿外运合作协议】融捷股份公告，全资子公司融达锂业与康定市人民政府签署《原矿外运合作协议》，就融达锂业康定市甲基卡锂辉石矿开采的原矿进行委外选矿事宜达成协议。协议约定，在协议生效后两年内，融达锂业可以将矿山开采的原矿石进行委外选矿，每年外运的原矿石量不超过协议约定量。融达锂业在矿山原址进行选矿产能扩产项目建设，扩产规模为新增35万吨/年的选矿能力。本协议自双方签字或盖章之日起生效，有效期为两年。协议的签署符合公司锂产业战略发展目标，有利于扩大矿山产出、提高矿山经济效益，实现公司产能与资源的有效匹配，增强产业链上下游的协同效应，并进一步提高公司主营业务的盈利能力。（融捷股份） 5、【11月智利向中国出口碳酸锂规模持稳】2024年11月智利碳酸锂出口数量为2.07万吨,环比增加3.1%,同比增加17.1%。其中出口到中国1.7万吨,环比减少0.2%,同比增加24.6%。2024年1-11月智利碳酸锂出口数量为22.1万吨,同比增加21.4%;其中出口到中国17.87万吨,同比增加43.1%。今年二季度智利对中国碳酸锂出口达到高点后连续下行，自9月以来企稳回升，并保持相对稳定。（文华财经） 6、【葡萄牙计划于2025年启动拖延已久的锂矿勘探许可证招标】葡萄牙政府周二表示，计划在2025年启动拖延已久的锂矿勘探许可证招标，旨在使该国成为欧洲绿色转型关键金属的最大供应商。4月份上任的中右翼政府表示，锂勘探的国际招标将针对该国北部和中部的六个地区。上届社会党政府最初计划在2018年举行拍卖，但出于对锂矿开采对环境和社会影响的担忧，导致拍卖多次推迟。“我们的目的是在2025年推进招标，”葡萄牙环境部长玛丽亚·达·格拉萨·卡瓦略告诉记者，并补充说，政府希望加快项目的许可程序，“但在评估环境影响方面要求很高。”（上海金属网编译） 7、【赣锋锂业：拟将LMSA 35%股权转让给马里政府】赣锋锂业公告，公司董事会审议通过议案，同意全资子公司赣锋国际、LMSA与马里共和国（简称“马里”）签署《股权转让协议》，公司将LMSA 35%的股权转让给马里政府，其中依据马里国家矿业法的相关规定，马里政府将免费获得LMSA 10%的干股；马里政府以200亿西非法郎（折合约3200万美元）的交易价格向公司收购LMSA 25%的股权。同时，公司、LMSA及关联公司将获得马里政府授予的投资优惠政策，马里政府将积极支持Goulamina锂辉石二期项目的开发建设。（赣锋锂业）8、【力拓公布Rincon锂项目的初步矿产资源估算】力拓集团发布了阿根廷Rincon锂项目的初步矿产资源和矿石储量估算。力拓表示，该资产拥有大量的锂盐水矿床，探明资源量为154万吨碳酸锂当量（LCE），指示资源量为785万吨，推断资源量为229万吨。预估矿石储量为207万吨LCE。该资产预计在40年的矿山寿命内每年生产53000吨电池级碳酸锂，并计划将产量扩大到每年60000吨。力拓还计划在3.5亿美元的投资支持下，建造一座年产能为3000吨的碳酸锂试点工厂。该项目已经交付了第一批锂矿产量，预计在2025年开始电池级生产，等待年底全面运营的最终投资决定。（力拓集团）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

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【铜周报】美元走弱叠加国内会议窗口，铜价企稳

为0.5万金属吨。（SMM） 3、【诺镍更接近达成在华新建铜冶炼厂协议（1/3）】据彭博11月12日消息，知情人士透露，俄罗斯最大的矿业公司——诺里尔斯克镍业股份公司（MMC Norilsk Nickel PJSC）正在就中国南部沿海建设一座大型铜冶炼厂进行深入谈判。这座工厂将位于广西壮族自治区的港口城市防城港，利用从俄罗斯运来的精矿，每年生产50万吨精炼铜。这些知情人士表示，此举是为了将最终加工环节更靠近全球最大的金属市场。该公司总裁弗拉基米尔·波塔宁今年4月表示，由于俄罗斯商品受到的制裁不断加深，诺里尔斯克镍业（简称Nornickel）自今年年初以来就一直在探索在中国开展合资项目的各种方案。（上海金属网编译） 4、【恒吉集团铜材有限公司年产10万吨再生铜改建等项目环评审批公示】根据建设项目环境影响评价审批程序有关规定，经审查，赣州市行政审批局对瑞金市振兴铜业有限公司年产3万吨阴极铜、7万吨低氧铜杆改建项目、恒吉集团铜材有限公司年产10万吨再生铜改建项目环境影响评价文件作出审批决定，审批决定具体内容已在赣州市行政审批局官方网站公示，公告期自信息发布日起7日届满。（赣州市行政审批局）

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