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【黑色早评】传山东焦企限产，双焦继续增仓上涨

。其中中国船厂接获32+7艘新船订单；韩国船厂接获2艘新船订单，挪威船厂也获得相关新船订单。 6.12日全国建材成交一般，市场交投氛围有所减弱，刚需、投机、期现均有部分拿货，全天整体成交量较前一日小幅回落。玻璃纯碱 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1170元/吨，环比上一交易日-10元/吨。沙河市场成交一般，大板价格多下调1-1.5元/重量箱，中下游采购谨慎，观望情绪较浓。东北市场淡稳运行为主，下游刚需采购。华东市场交投气氛偏淡，受外围价格走跌影响，浙江主流企业部分货源价格被迫下调，鲁、苏、皖暂稳，但下游操作偏淡难改，市场观望气氛浓郁。华中市场近日中下游拿货情绪偏淡，多数企业出货不乐观，今日多数企业价格下调1-2元/重箱。贵州下滑后，今日云南部分补跌，川渝区域基本稳定，目前川南外发1020-1040元/吨集中，成都本地1140元/吨附近。广东区域5mm大板市场主流价格64，目前粤西、粤北区域商谈56-59集中，珠三角一带65-68集中，今日本地小板价格补跌，力度2，主流商谈56自提。（单位：元/重量箱）。福建部分品牌价格下滑2元/重箱，另有观望为主，本地主流商谈62元/重箱集中，部分远途外发出厂60-61元/重箱。纯碱：今日，国内纯碱市场走势偏弱，成交一般，个别价格成交可谈。装置运行稳定，近期个别企业开车运行。下游需求不温不火，拿货积极性弱，成交放缓。现货价格松动，下游刚需为主。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据房地产建设周期计算，当前房地产竣工仍处于下行周期，新房玻璃需求仍在持续下滑，而二手房成交较好，汽车、家电、电子产品产量仍在增加，对玻璃需求有一定支撑，预期今年玻璃整体供给和需求都下降7%左右，供需基本平衡。但新房销售持续下降，房企资金紧张，部分项目持续推迟，新房玻璃需求超预期下降，玻璃供给和库存压力较大。当前矛盾：7月底玻璃下游深加工订单天数略有增加，需求略有好转，玻璃日熔量低位震荡，供需弱平衡。近期市场焦点仍在反内卷政策预期，政治局会议对反内卷的表述让市场情绪降温，玻璃跟随反内卷情绪大幅波动。大会之后玻璃或将回归基本面交易，在盘面暴涨暴跌的过程中，玻璃基本面变动不大，供需仍是弱平衡，但价格仍在成本附近，在反内卷的大背景下，不可过度看空企业利润，价格向下空间不大，建议等待在成本附近逢低买入，或者等待行业政策出台。观点：观望。纯碱：中长期矛盾：纯碱近两年产能增长30%左右，并且需求开始走弱，供需明显过剩，中长期偏空。当前矛盾：青海盐湖环保问题，引发市场对青海纯碱供给减量的猜想，叠加煤价持续上涨，纯碱成本抬升，盘面暴涨。青海纯碱产能510万吨，占总产能的12.5%，如果限产确实会对市场供需产生重大影响，并且2023年纯碱暴涨也有青海碱厂限产的因素，在反内卷的背景下，很容易带动市场情绪，但纯碱反内卷的相关政策尚未出台，目前看青海限产或产能退出的概率不大，跟随市场情绪的风险比较大，纯碱当前供需过剩较明显，库存处于高位，近月交割压力比较大，建议观望或反套。观点：观望。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-13 09:05

期债短线震荡思路对待

“转出口”效应进一步发酵。我国对欧盟、韩国、中国台湾及“一带一路”共建国家出口增速均有所加快，对东盟出口继续保持两位数的高增长，抵消了对美出口降幅由6月的16%扩大至21.7%的拖累，推动整体出口增速保持高位。进口增速延续回升势头。7月部分大宗商品价格快速上涨，CRB指数同比增速由6月的3.5%升至6.0%，带动进口量价齐升。其中，大宗商品、医药材及药品、农产品对进口增速的拉动分别较前值提高1.6、0.5和0.3个百分点，原油、大豆受涨价影响尤为显著。我国自美国的进口同比降幅由15.5%收窄至10.3%，对整体进口的拖累有所缓解。短期来看，随着“抢出口”和“抢转口”效应的逐步消退，出口增速可能面临回调压力。8月7日美方新一轮“对等关税”正式落地，但关税政策反复无常，贸易环境仍存不确定性，潜在影响或在下半年集中释放，需密切跟踪国内外形势。物价水平温和改善 7月CPI同比持平，同比涨幅较6月回落0.1个百分点；核心CPI同比提高0.1个百分点，至0.8%，创2024年3月以来新高。物价水平温和改善，食品价格同比涨幅由-0.3%降至-1.6%，对CPI同比的影响扩大0.24个百分点。其中，权重最大的鲜菜和猪肉价格涨幅明显弱于季节性，合计将CPI同比下拉约0.16个百分点。受国际油价持续回升影响，交通工具用燃料价格同比涨幅由-10.8%升至-9%，对CPI产生正向贡献。核心CPI涨幅扩大，主要受家用器具、交通工具、通信工具和医疗服务拉动，反映出汽车行业“反内卷”初见成效，以及促消费政策带动手机、家电等需求回暖。 7月PPI同比下降3.6%，与6月持平。建筑业景气度仍低，叠加高温多雨天气，建材价格环比回落；国际贸易不确定性使计算机、电子等出口导向型行业价格承压。7月1日，中央财经委员会第六次会议提出，“依法依规治理企业低价无序竞争”，推动落后产能有序退出。7月18日，工信部宣布将实施新一轮钢铁、有色金属、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案，助力产业结构优化。“反内卷”政策出台后，煤炭开采和洗选业、黑色金属冶炼和压延加工业、光伏设备及元器件制造、水泥制造、锂离子电池制造价格环比降幅分别较6月收窄1.9、1.5、0.8、0.3和0.1个百分点。总体上看，7月重磅会议对货币政策维持“适度宽松”的表述，显示宽松取向并未改变，另外在关税不确定性的背景下，贸易环境仍面临挑战，“债牛”基础仍然牢固，而短期来看，受经济具有韧性、商品价格回暖、股债“跷跷板”效应等因素的压制，债市上行动能减弱，建议以震荡思路对待。（作者单位：新纪元期货）来源：期货日报网

期货日报网08-13 08:55

USDA：8月份公布的全球糙米供需平衡表

.85 0.99 0.02 0.12 韩国 1.43 3.7 0.4 4.19 0.13 1.21 2024/25 全球 179.3 540.83 58.41 532.92 61.89 187.22 全球（除中国） 76.3 395.56 56.08 386.96 60.73 83.72 美国 1.27 7.05 1.54 5.4 2.86 1.6 国外总额 178.03 533.78 56.87 527.52 59.03 185.61 主要出口 49.21 219.12 4.07 171.2 47.1 54.09 缅甸 0.62 11.9 0.01 10 1.9 0.63 印度 42 150 0 122 24 46 巴基斯坦 1.39 9.72 0.01 4.1 5.8 1.22 泰国 2.21 20.55 0.05 12.5 7.2 3.11 越南 2.99 26.95 4 22.6 8.2 3.14 主要进口商 118.1 239.48 21.97 258.46 1.54 119.55 中国大陆 103 145.28 2.34 145.96 1.15 103.5 欧洲联盟 0.7 1.6 2.4 3.4 0.35 0.94 印度尼西亚 6.17 34.1 0.7 35.5 0 5.47 尼日利亚 1.41 5.77 2.9 8.2 0 1.88 菲律宾ippines 3.4 12.37 5.43 17.4 0 3.8 中东 1.3 2.28 5.05 6.95 0 1.67 选择其他巴西 0.71 8.2 0.85 7.2 1.28 1.29 美国与加勒比 0.58 1.51 2.06 3.4 0.1 0.66 埃及 0.46 3.9 0.15 4.05 0.1 0.36 日本 1.6 7.29 0.8 8.13 0.09 1.48 墨西哥 0.12 0.17 0.88 1.01 0.02 0.14 韩国 1.21 3.59 0.41 3.88 0.18 1.14 2025/26 Proj. 全球 7月 187.62 541.27 58.98 541.62 61.75 187.28 8月 187.22 541.46 58.7 541.97 62.11 186.7 全球（除中国） 7月 84.12 395.27 56.38 394.92 60.85 82.78 8月 83.72 395.46 56.1 395.27 61.21 82.2 美国 7月 1.49 6.51 1.61 5.24 2.95 1.42 8月 1.6 6.62 1.58 5.3 3.08 1.42 国外总额 7月 186.13 534.76 57.37 536.38 58.8 185.86 8月 185.61 534.84 57.12 536.67 59.03 185.28 主要出口 7月 53.77 219.5 4.17 176.3 47 54.13 8月 54.09 219.5 4.17 176.15 47.2 54.4 缅甸 7月 0.83 12 0.01 10.2 1.6 1.03 8月 0.63 12 0.01 10.1 1.8 0.73 印度 7月 45 151 0 126.5 25 44.5 8月 46 151 0 126.5 25 45.5 巴基斯坦 7月 1.25 9.8 0.01 4.2 5.3 1.56 8月 1.22 9.8 0.01 4.2 5.3 1.53 泰国 7月 3.31 20.4 0.05 12.65 7.2 3.91 8月 3.11 20.4 0.05 12.65 7.2 3.71 越南 7月 3.39 26.3 4.1 22.75 7.9 3.14 8月 3.14 26.3 4.1 22.7 7.9 2.94 主要进口商 7月 120.36 240.18 21.65 260.5 1.37 120.33 8月 119.55 240.37 21.45 260.5 1.34 119.53 中国大陆 7月 103.5 146 2.6 146.7 0.9 104.5 8月 103.5 146 2.6 146.7 0.9 104.5 欧洲联盟 7月 0.84 1.77 2.2 3.55 0.43 0.84 8月 0.94 1.77 2.2 3.55 0.4 0.96 印度尼西亚 7月 5.47 33.6 0.8 35.5 0 4.37 8月 5.47 33.6 0.8 35.3 0 4.57 尼日利亚 7月 2.84 5.23 3 8.1 0 2.96 8月 1.88 5.54 3 8.4 0 2.02 菲律宾ippines 7月 3.8 12.3 5.4 17.7 0 3.8 8月 3.8 12.3 5 17.6 0 3.5 中东 7月 1.62 2.23 5.05 7.25 0 1.65 8月 1.67 2.23 5.05 7.25 0 1.7 选择其他巴西 7月 1.29 7.6 0.85 7.3 1.3 1.14 8月 1.29 7.6 0.85 7.3 1.3 1.14 美国与加勒比 7月 0.64 1.52 2.04 3.48 0.08 0.64 8月 0.66 1.52 2.07 3.46 0.08 0.71 埃及 7月 0.35 3.9 0.18 4.15 0.05 0.23 8月 0.36 3.9 0.18 4.05 0.08 0.31 日本 7月 1.4 7.28 0.69 8 0.1 1.27 8月 1.48 7.28 0.69 8 0.1 1.35 墨西哥 7月 0.14 0.18 0.9 1.02 0.01 0.19 8月 0.14 0.18 0.9 1.02 0.01 0.19 韩国 7月 1.15 3.54 0.41 3.81 0.2 1.09 8月 1.14 3.44 0.41 3.81 0.2 0.98

Elaine08-13 00:36

USDA：8月份公布的全球玉米供需平衡表

9 37.9 49 0.6 3.19 韩国 1.9 0.09 11.55 9.25 11.5 0 2.04 选择其他加拿大 1.63 15.42 2.81 9.79 15.8 2.07 2 中国大陆 206.04 288.84 23.41 225 307 0 211.29 2024/25 全球 315.71 1226.02 183.61 786.33 1258.61 193.64 283.11 全球（除中国） 104.42 931.1 179.61 552.33 942.61 193.62 88.93 美国 44.79 377.63 0.64 144.15 318.28 71.63 33.15 国外总额 270.92 848.39 182.98 642.18 940.34 122.01 249.96 主要出口 13.02 238.55 1.93 96.6 136.4 103.4 13.7 阿根廷 2.48 50 0.01 10.8 15.2 34.5 2.78 巴西 8.49 132 1.5 64.5 91 43 7.99 俄罗斯 0.76 14 0.05 9.5 10.6 3.3 0.91 南非 0.65 15.75 0.35 7 13.9 1.6 1.25 乌克兰 0.64 26.8 0.02 4.8 5.7 21 0.76 主要进口商 21.6 120.86 105.52 164.3 224.86 2.96 20.16 埃及 1.43 7 9 13.3 15.8 0 1.63 欧洲联盟 7.31 59.31 20 58 78 2.4 6.23 日本 1.3 0.02 15.2 12 15.25 0 1.27 墨西哥 5.79 23.1 25 26.9 48.2 0.02 5.67 南洋 3.19 31.24 20.42 40.35 51.46 0.54 2.85 韩国 2.04 0.09 11.5 9.35 11.55 0 2.09 选择其他加拿大 2 15.35 1.7 9.2 14.7 2.75 1.59 中国大陆 211.29 294.92 4 234 316 0.02 194.18 2025/26 Proj. 全球 7月 284.18 1263.66 187.76 800.94 1275.76 195.81 272.08 8月 283.11 1288.58 192.16 811.17 1289.15 200.86 282.54 全球（除中国） 7月 89 968.66 177.76 561.94 954.76 195.79 92.92 8月 88.93 993.58 182.16 572.17 968.15 200.84 104.38 美国 7月 34.04 398.93 0.64 148.6 323.48 67.95 42.17 8月 33.15 425.26 0.64 154.95 332.25 73.03 53.77 国外总额 7月 250.14 864.74 187.12 652.35 952.27 127.86 229.91 8月 249.96 863.32 191.53 656.23 956.9 127.83 228.77 主要出口 7月 13.25 246 1.67 99.2 141.23 109.5 10.19 8月 13.7 247.5 1.67 99.3 141.33 111 10.54 阿根廷 7月 2.78 53 0.01 11.2 15.6 37 3.19 8月 2.78 53 0.01 11.2 15.6 37 3.19 巴西 7月 7.99 131 1.6 65.5 94 43 3.59 8月 7.99 131 1.6 65.5 94 43 3.59 俄罗斯 7月 0.91 15 0.05 10.1 11.2 3.6 1.16 8月 0.91 15 0.05 10.1 11.2 3.6 1.16 南非 7月 1.25 16.5 0 7.1 14.2 1.9 1.65 8月 1.25 16.5 0 7.1 14.2 1.9 1.65 乌克兰 7月 0.31 30.5 0.01 5.3 6.23 24 0.6 8月 0.76 32 0.01 5.4 6.33 25.5 0.95 主要进口商 7月 20.04 123.53 107.35 166.45 227 3.63 20.28 8月 20.16 121.53 110.95 168.95 229.6 3.09 19.95 埃及 7月 1.43 7.25 9 13.5 16.1 0 1.58 8月 1.63 7.25 10 14.5 17.1 0 1.78 欧洲联盟 7月 6.33 60 20.5 57.7 77.8 3 6.03 8月 6.23 58 22 57.7 77.9 2.5 5.83 日本 7月 1.27 0.02 15.5 12.2 15.5 0 1.29 8月 1.27 0.02 15.5 12.2 15.5 0 1.29 墨西哥 7月 5.67 24.8 24.8 28 49.5 0.02 5.75 8月 5.67 24.8 25.8 29 50.5 0.02 5.75 南洋 7月 2.83 31.26 21.5 41.2 51.8 0.61 3.18 8月 2.85 31.26 21.6 41.7 52.3 0.57 2.85 韩国 7月 2.09 0.1 11.5 9.35 11.6 0 2.08 8月 2.09 0.1 11.5 9.35 11.6 0 2.08 选择其他加拿大 7月 1.59 15 2.3 9.5 15.1 2.1 1.69 8月 1.59 15.3 2.1 9.5 15.1 2.1 1.79 中国大陆 7月 195.18 295 10 239 321 0.02 179.16 8月 194.18 295 10 239 321 0.02 178.16

Elaine08-13 00:36

恒力期货能化日报20250812

日附近重启，此前于5月中旬检修45天；韩国韩华120万吨装置按计划于8月8日附近检修至9月底；韩国SKGC40万吨装置8月10日附近重启； 4、需求：PTA负荷76.2%（+0.9pct），因效益持续低下，珠海英力士两套共计235万PTA装置减产20%；台化兴业120万吨装置8月5日重启，8月7日出料，此前于6月10日附近按计划停车；东营威联250万吨装置8月10号附近重启； 5、下游：PTA现货加工费163（+6），长丝平均产销4成偏下，短纤平均产销47%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：偏多理由：TA自身供应偏紧，聚酯负荷回升。盘面：今日09合约以4706收盘，较上一交易日结算价上涨0.38%，日内减仓19038手至68.19万手，TA9-1价差为-26（-6）。基本面： 1、实货：本周及下周华东现货报价围绕09合约减5-10元/吨，市场主流商谈区间为4690-4710元/吨，PTA现货加工费163元/吨（+6），PTA 09盘面加工费266元/吨（-12） 2、供给：PTA负荷76.2%（+0.9pct）。因效益持续低下，珠海英力士两套共计235万PTA装置8月6日起减产20%；台化兴业120万吨装置8月5日重启，8月7日出料；台化兴业150万吨装置计划近期停车检修，恢复时间待跟踪；东营威联250万吨装置8月10号附近重启，此前于6月29日按计划检修45天；逸盛大连225万装置目前停车准备中； 3、需求：下游聚酯负荷88.8%（+0.7pct）；本周江浙终端开工率局部调整，其中加弹维持在70%（-）、江浙织机回落至59%（-2pct）、江浙印染开机回升至65%（+5pct）。江浙涤丝产销周末放量至150%左右，今日整体回落，平均产销估算在5-6成，今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销57%，今日轻纺城市场总销量468万米（-72）。策略：关注做多TA加工费。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：当前负荷偏高，主港有累库风险。盘面：今日EG2509合约收盘价4414（+25，+0.25%），日内减仓5762手至19.96万手，EG9-1价差为-43（-5）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水77-80元/吨附近，商谈4492-4495元/吨，下午几单09合约升水77-79元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水76-78元/吨附近，商谈4491-4493元/吨附近； 2、库存：截至8月11日，华东主港地区MEG港口库存总量47.74万吨，较上周四减少0.83万吨；较上周一增加1.39万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷68.4%（-0.6pct），其中合成气制乙二醇开工负荷75.14%（+0.14pct），新疆广汇40万吨装置8月9日重启出料，此前于3月21日附近因故停车；山西沃能30万吨装置按计划于8月7日停车检修，预计时长20天左右；新加坡Shell90万吨装置8月6日已按计划执行检修，沙特Sharq 55万吨装置8月6日再次停车，重启待定； 4、需求：下游聚酯负荷88.8%（+0.7pct）；本周江浙终端开工率局部调整，其中加弹维持在70%（-）、江浙织机回落至59%（-2pct）、江浙印染开机回升至65%（+5pct）。江浙涤丝产销周末放量至150%左右，今日整体回落，平均产销估算在5-6成，今日直纺涤短销售一般，平均产销57%，今日轻纺城市场总销量468万米（-72）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：偏弱震荡逻辑：上周三出口政策落地，对印出口不及预期，市场交易情绪降温。当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相对有限。工厂因前期订单多报价持稳，贸易商出货放缓报价松动，若无突发利好消息，本周市场预计偏弱。盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上关注1700- 1820。风险提示：出口政策、印标和宏观政策。甲醇方向：偏弱运行。理由：高库存抑制+正在换月。逻辑：港口方面，本周初华东近端基差维持09-10，华南基差约09-25/-15。基差波动不大，绝对价格略显阴跌。除去7月底兴兴停车+港口累库压力外，暂无新增利空，且近期跌幅已释放利空压力，但百万吨的库存压力对港口市场价格抑制较大。内地市场表现尚可，库存低位可控，内蒙古北线价格小幅调涨，山东局部小跌。观点上，高库存压力使得近月将维持低位运行，但MA2601可能在“时间上利空出尽”而表现尚可，不宜过度看空；换月已完成，对MA9-1月差的抑制开始松动。风险提示：油价异动。盐化工纯碱方向：偏空配行情跟踪： 1.轻碱价格仍有下调，现货表现偏弱，当前由于下游前期备货较多，阶段性消耗原料库存为主，现货处于持续累库的状态，短期过剩压力加大，而中游前期投机买货的库存也体现在仓单不断增多上。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：多玻空碱行情跟踪： 1.现货近期维持下跌状态，近期下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：多玻空碱风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1.周末至今厂家价格小幅上涨，厂家库存压力减弱，当前氧化铝端刚需维持高位，但补库需求偏弱，且非铝需求也偏弱，后续关注临近9月下游旺季补库情况。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏强风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货08-12 09:17

【有色早评】传宜春某锂矿采矿证难续现已停产，碳酸锂大涨

西亚、菲律宾均为19%；以色列、日本、韩国、土耳其、委内瑞拉、津巴布韦等多国为15%；英国为10%……针对欧盟国家，若商品现行关税税率低于15%，将补足至15%；高于15%的不再追加。（新华社）镍镍 2025.08.08 一、市场观点昨日沪镍主力合约收盘价121180元/吨，涨幅0.14%。金川镍升贴水维持2250元/吨，进口镍升贴维持300元/吨，镍豆升贴水维持2450元/吨。伦镍3M升贴水+2.43至-203.85美元/吨。供应端，印尼原生镍释放量维持高位，镍矿价格持续回落，但目前仍处相对高位。国内精炼镍产量维持高位，供应压力维持。印尼冶炼环节供应有显著放缓迹象。需求端，不锈钢近期有减产动作。新能源汽车销量增速放缓，加之磷酸铁锂市场份额上涨，电池端三元电池对镍的需求同比走弱。印尼计划退出镍电池取代锂电池计划，但后续须观察成本差异下的有效性。库存端，国内精炼镍库存持续下降，海外LME库存维持在20万吨以上，国内去库，但幅度有限，整体显现库存维持高位震荡趋势。宏观方面，市场对关税影响担忧上升，但同时美联储9月降息预期大幅上升，抵消部分关税悲观预期，镍跟随色板块震荡运行。供应端镍产品产能过剩，供应处于高位，近期印尼冶炼厂有生产放缓迹象。需求端上半年国内表需显著上升，但各环节供需仍维持过剩格局，现阶段镍自身供需矛盾有限，维持偏弱震荡运行。短期内关注海内外宏观环境变化，中期关注印尼镍矿供应是否有收紧可能。二、消息与数据 1、【金川镍钴二矿区提升机钢丝绳安全检测系统正式投运】近日，金川集团镍钴研究设计院与华中科技大学、中南大学合作的“金川矿山采掘辅助作业机器人装备研制与应用——提升机钢丝绳安全检测系统研究项目”取得重大突破——摩擦式矿井提升机钢丝绳安全智能检测系统在金川镍钴二矿区副井提升工区正式投运，为矿山安全监测带来突破性变革。（金川集团）不锈钢不锈钢 2025.08.08 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12985元/吨，涨0.19%。无锡现货基差升水-50至235元/吨；主力合约持仓-2462至81584手；仓单维持+423至103226吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价+0.5至923.5元/镍点，镍铁报价企稳，不锈钢成本支撑回升。供应端，不锈钢排产有所下降，但减产幅度有限，整体供应压力缓和有限。需求端，终端需求预期因关税走弱，近期价格企稳后，现货市场重回淡季交易。库存端，8月7日，全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存110.63万吨，周环比下降0.44%。本期全国主流市场不锈钢89仓库口径社会库存呈四连降，去库速度较上期略有放缓，以300系、400系资源消化为主。本周市场到货不多，周内现货价格震荡运行，下游需求一般，多维持按需采买，整体消化节奏较为缓慢，因此本期全国不锈钢社会库存呈现窄幅降库。综合来看，成本端不锈钢成本预计在镍铁与煤价回升带动下有所上升。供需层面，近期不锈钢厂有较多的检修动作，供应压力有所放缓，社库连续去化。中期来看。国内政策或从不锈钢供需两侧令当前过剩的格局有改善，同时海内外降息窗口临近，而国内政策或持续释放，后续不锈钢价格或有所反弹。但同时由于价格反弹，产能过剩情况下供应量预期回升，或压制不锈钢上方空间。后续观察宏观环境变化、供需两端政策力度与落地情况以及供应端变化。二、消息与数据 1、【因产能调整，华东S钢厂8月起暂停长协】8月6日，华东S钢厂发出通知，表示由于产能调整，对于所有于本年8月签订之长期供货协议项下的交货义务，将予以暂时中止履行。业内消息称，此为剩余产能有限，疑因配合政策，钢厂需做调整。折扣后的剩余产能不多，钢厂需做高附加值的东西。此外，有消息称，外购产能也在紧锣密鼓中。（51bxg快讯） 2、【2025年7月国内不锈钢粗钢产量335万吨，环比减幅5.9%】据51bxg调研统计，2025年7月国内规模以上不锈钢企业粗钢产量为334.93万吨，环比减少20.99万吨，减幅5.9%；同比减少12.18万吨，减幅3.51%。（51bxg快讯）碳酸锂碳酸锂 2025.08.08 昨日碳酸锂主力合约收盘价72300元/吨，涨幅5.36%；交易所仓单数量+1420至16443吨；主力合约持仓量+32062至289832手；电池级碳酸锂现货报价维持68000元/吨，工业级碳酸锂现货报价-1000至66950元/吨；港口锂辉石现货CIF报价+9至757美元/吨。供应端。国内由于锂云母、盐湖产量回升，国内碳酸锂冶炼产端周度总产量回升超1.9万吨。原料端市场传闻江西锂矿开采许可证续期困难，矿山已停产。需求端，电池端8月排产环比增速相对有限，同比仍维持高增长。目前锂电需求维持高位，但继续上涨的速度明显放缓。库存方面，碳酸锂社会库存本周小幅累库，库存14万吨以上。碳酸锂现货供需有所改善。综合来看，江西锂矿采矿证到期后难续，目前已停产的消息发酵，碳酸锂价格大幅上涨。但高价刺激其他产线产量上升，总产量仍处高位，目前市场处于许可证续期不顺利的交易逻辑，后续影响的范围或进一步扩散，碳酸锂价格中枢将抬升，仍可逢低做多，但碳酸锂供应来源多样，价格抬升后其他产线产量已有增长，追高须谨慎。二、消息与数据 1、【澳大利亚将投资5000万澳元推动Kathleen锂矿项目运营】外电8月7日消息，澳大利亚政府周四表示，将向Liontown Resources投资5000万澳元（合3250万美元），以帮助其扩大运营规模并推动旗舰项目Kathleen Valley向地下开采转型，旨在提升国内矿产供应能力。该投资将通过规模达150亿澳元的国家重建基金公司(NREC)实施。据NRFC数据，Kathleen Valley拥有数十年矿山寿命，年产50万吨锂辉石精矿，且具备扩产潜力。政府的投资是Liontown 2.66亿澳元机构融资的一部分。该矿企还将利用这笔资金来加强其资产负债表。（上海金属网） 2、【锂业分会会长李宇圣一行赴江西宜春锂企业调研】8月5日—6日，中国有色金属工业协会锂业分会会长李宇圣一行赴江西省宜春市，对当地几家头部锂企业进行了深入调研，了解中国锂云母提锂产业的发展现状。江西宜春锂云母提锂产业是我国锂资源供应中的重要一环，锂业分会将一如既往做好三服务工作，与锂行业企业携手应对挑战，共同促进中国锂产业可持续、高质量发展。（锂业分会会长） 3、【初创公司Lyten将收购北欧电池公司NorthVolt在瑞典和德国的全部资产。】初创公司Lyten将收购北欧电池公司NorthVolt在瑞典和德国的全部资产。该公司表示，这笔新资金将使 Lyten 能够收购 Northvolt 与储能系统相关的知识产权，此外，该公司此前已宣布将收购 Northvolt 位于波兰的组装厂并重启生产。这笔资金还可能用于该公司进一步的收购动作。（新浪财经）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货08-08 09:05

USDA：截至7月31日当周美国糙米出口销售报告

4 加拿大 1.3 12.8 1.7 韩国 1.2 22.2 1.3 日本 1.0 28.8 2.5 墨西哥 0.8 26.2 3.9 比利时 0.3 0.3 萨尔瓦多 0.2 2.7 阿联酋 0.2 0.2 哥伦比亚 * * 牙买加 * * 英国 * * 澳大利亚 * * 利比里亚 * * 瑞典 * * * 顺风向风群岛 * * 0.1 巴拿马 * * 关岛 * * 卡塔尔 * * 未知地区 -22.2 委瑞内拉 5.0 以色列 0.2 密克罗尼西亚 * * 新西兰 * 萨摩亚群岛 * * 乌克兰 * * 马耳他 * 伊拉克共和国 44.0 巴哈马 0.1 中国香港 * 多米尼加 * 希腊 * 挪威 * 合计 18.4 129.3 82.9 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-07 20:33

USDA：截至7月31日当周美国棉花出口销售报告

7 泰国 -0.5 21.0 6.0 韩国 -1.0 13.3 2.6 土耳其 -29.3 69.5 24.1 萨尔瓦多 18.6 5.1 秘鲁 6.4 3.5 马来西亚 3.4 委瑞内拉 0.3 比利时 0.3 意大利 0.2 合计 -17.1 598.4 182.3 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-07 20:33

USDA：截至7月31日当周美国玉米出口销售报告

本 74.6 298.0 147.8 韩国 70.1 402.0 135.7 爱尔兰 52.0 30.0 葡萄牙 31.5 58.6 哥斯达黎加 19.1 中国台湾 18.0 30.1 5.6 洪都拉斯 14.5 74.5 6.8 危地马拉 14.4 23.5 萨尔瓦多 9.3 47.5 29.3 马来西亚 4.0 1.6 加拿大 0.8 2.5 6.3 中国香港 0.2 巴拿马 0.2 6.1 西班牙 * 50.0 摩洛哥 -1.9 10.8 尼加拉瓜 -2.0 48.5 27.7 未知地区 -491.7 1278.9 越南 128.0 意大利 30.0 英国 4.0 * 科威特 * 合计 170.4 3163.2 1229.2 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-07 20:33

USDA：截至7月31日当周美国小麦出口销售报告

5.0 墨西哥 105.9 80.1 韩国 89.1 34.9 菲律宾 68.4 118.4 印度尼西亚 46.5 0.5 哥伦比亚 36.3 30.7 委瑞内拉 35.7 34.7 厄瓜多尔 33.0 33.0 新加坡 20.5 日本 16.3 115.7 牙买加 15.5 0.3 洪都拉斯 15.2 16.7 哥斯达黎加 13.4 6.8 意大利 10.1 17.1 萨尔瓦多 8.9 2.4 海地 8.6 42.1 越南 3.0 顺风向风群岛 2.1 巴巴多斯 1.9 尼加拉瓜 1.5 中国台湾 0.8 16.8 加拿大 0.5 0.8 巴西 0.5 0.5 马来西亚 * 0.5 荷属安的列斯盾 * * 未知地区 -146.8 多米尼加 14.9 危地马拉 14.9 合计 737.8 0.0 667.7 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

Elaine08-07 20:33

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