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Mysteel黑色金属例会：本周钢价或震荡偏弱

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢废钢基地普遍库存不高，且节后收货情况不理想，而钢厂节后存在补库需求，供弱于求的情况下废钢整体表现强于成品材。但废钢较铁水性价比优势已经不高，加之成材弱势，价格继续上涨空间有限。元宵节后电弧炉企业复产进度或有明显加快，整体废钢用量或有进一步提升，因此，预计本周废钢价格或窄幅震荡运行。（四）钢坯从基本面来看，本周下游调坯企业陆续复工，产能利用率增加，并且当前调坯企业利润较好，成交尚可，叠加厂内钢坯库存水平仍偏低，后期仍有补库预期。随着需求好转的同时，钢坯仓储库存增幅降缓，然后随着轧钢厂复产增加，厂内成品材库存增量，同时下游市场阶段性逢低补库为主，成交难以持续增量。从成本端来看，虽然近期原料价格较前期有降，但当前钢企仍处大幅亏损状态，成本支撑作用仍存。后期市场成交以及降库速度仍需关注，综合预计本周钢坯市场或震荡为主。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材节后现货受期货情绪影响无量下跌，但在成本支撑下表现相对坚挺，本周需重点关注需求是否进一步启动，下游复工强度是否延缓增库速度，市场逐步由前期“强预期弱现实”向“弱预期强现实”切换，预

我的钢铁网2024-02-26

Mysteel黑色金属例会：节后钢市或维持震荡运行态势

春节长假前的一周市场有价无市，平稳运行，节后迎来开门红，但很快分化。展望本周钢铁市场，或将维持震荡运行态势，主要理由：一是宏观偏中性；二是春节长假库存累积虽未超去年，但整体库存水平比去年农历年同期仍有不少增量，只是结构上有些变化；三是双焦价格有回调压力，对成材的成本支撑减弱。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢本周市场开始逐步复苏，电弧炉钢厂虽尚未复产，但多数钢厂已经开始收货，而高炉钢厂废钢积极补库，废钢需求有一定支撑。从市场方面来看，本周货场集中开工，但大多数人员尚未返工，废钢加工进度缓慢，可流通资源较少，且准入企业库存创了新低水平，废钢整体供应偏紧张。因此，预计短期废钢价格小幅上涨为主。（四）钢坯从目前市场情况来看，需求数据尚未恢复正常，本周随着调坯厂开始陆续复产，后期仍有增量预期。同时厂内钢坯库存处于低位水平，一旦后期需求进一步恢复，对钢坯价格形成有利支撑。但也应该看到钢坯社会库存处于历史高位，压力增加。另外心态方面，当前市场交投活跃，对后市预期仍存。综合预计，近期钢坯市场仍存上行空间，但压力也随之增加，应多关注市场复工复产情况。二、钢材各品种情况

我的钢铁网2024-02-19

物价拐点临近，货币注重效率 -中国宏观经济周报20240211

申银万国期货2024-02-12

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或将震荡偏弱运行

回顾上周钢铁市场，钢价呈现震荡反弹的运行态势，钢材综合价格指数上周30个点，螺纹、线材分别上涨27、26个点，中厚板、热轧、冷轧分别上涨49、37和18个点；原燃料方面，铁矿石美元指数上涨5个美金，废钢价格指数上涨3个点，焦炭综合价格指数持平。展望本周钢铁市场，或将维持震荡偏弱的运行态势，主要理由：一是宏观环境偏中性；二是随着春节即将到来，以及局部地区进一步降温，建筑材需求进一步回落，钢材库存持续增加；三是随着原燃料补库接近节前的尾声，价格进一步上攻乏力，不排除有回调压力，对钢价的支撑减弱。一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢本周大部分独立电弧炉钢厂将集中停产进入放假模式，废钢需求大幅减弱，钢厂废钢冬储已接近尾声，部分库存不足钢厂或将小幅拉涨废钢价格，部分电弧炉钢厂停产不停收将压价收货，其余多数钢厂将维稳运行。市场方面，本周货场也将陆续放假，钢厂跌价收货，市场出货意愿不大，成交较为有限，市场即将进入有价无市状态。因此，预计短期废钢价格主稳个调。（四）钢坯上周冬储行情或随着时间推移而逐步显现，这或给予市场一定支撑。当然原料成本高位坚挺运行，钢企成本继续高压，

我的钢铁网2024-01-29

降准提振市场信心，推动短债利率下行-申万期货_金融专题_国债期货

增发影响，部分基建项目加快施工，水泥、黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨。整体上，受建筑材料偏紧和上年同期对比基数较高影响，PPI同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 2023年CPI涨幅为0.2%，较上一年明显下降，市场有效需求不足。2023年底，中央经济工作会议表示要以进促稳，多出有利于稳预期政策，市场对央行春节前落地降准或降息等宽松政策预期较强。此次央行降准符合市场预期，也向市场传递维持宽松政策的信号，提振市场信心，有利于稳定社会预期，推动内需回升，稳定物价水平。 03 央行继续降准降息仍有空间降准后，央行表示将全面贯彻中央经济工作会议和中央金融工作会议精神，认真落实党中央、国务院决策部署，灵活适度、精准有效实施稳健的货币政策，加大宏观调控力度，强化逆周期和跨周期调节，保持流动性合理充裕，促进社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，持续推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。央行行长在国新办发布会上也表示，当前我国货币政策仍然有足够的空间，我们将平衡好短期和长期、稳增长和防风险、内部均衡和外部均衡的关系，强化逆周期和跨周期调节，为经济运行创造良好的货币金融环境。从空间上看，目前7天期逆回购操作利率为1.8%，金融机构加权平均存款准备金率约为7.0%，仍有下调空间。当前经济仍处于恢复进程中，预计央行将继续通过降准降息等工具降低市场融资成本，维持市场资金面合理充裕，为经济增长提供适应的环境。 04 利好短端国债期货，关注跨品种套利机会今年以来，国债期货价格持续上涨，30年、10年期利率创阶段新低。降准消息落地后，短端利率明显下行，长端利率小幅上行。展望后市，一是当前经济仍在恢复进程中，在中央经济工作会议以进促稳，多出有利于稳预期政策的要求下，市场对后续央行落地降准或降息等宽松政策仍有较强预期。二是房地产市场仍处于调整过程中，最新房地产投资增速继续下滑，二手房住宅价格环比普遍回落，2023年下半年以来的地产优化政策仍未见效，居民新增中长期贷款处于低位，购房信心尚未恢复。三是国际地缘政治环境趋于复杂严峻，在高利率背景下，全球经济面临下行压力，市场避险情绪升温，权益市场波动加大，债券市场仍是投资配置的重要品种。总体预计春节前后资金面将保持合理充裕，继续推动短端国债期货价格继续走强，而长端国债期货在降准利好兑现后，或面临高位震荡，国债期限利差将有望扩大。策略上建议关注空TL/T多TS的套利机会，长短期国债利差有扩大的可能。 05 风险提示 1、房地产恢复不及市场预期。 2、海外地缘政治风险加剧。

申银万国期货2024-01-26

Mysteel黑色金属例会：本周钢价或震荡运行

一、原料各品种情况（一）铁矿石（二）煤焦（三）废钢需求方面，临近年底，终端需求萎靡，成品价格持续下行，钢厂利润受到挤压，减产检修钢厂增多，电炉开工率与产能利用率已连续五周走弱，且随着冬储补库进入尾声，废钢需求支撑逐步减弱。而供给端，目前随着北方地区低温降雪天气的增多，市场毛料日益减少，废钢资源明显缩减，因此，在供需双弱的情况下，短期内废钢价格或难有大幅波动，预计本周废钢价格或将震荡调整为主。（四）钢坯从基本面来看，当前供需维持紧平衡状态，后期随着个别轧线复产，预计钢坯供应量或微降。另外下游调坯轧材企业产能利用率维持高位，后期操作仍以降库为主，并且个别主导调坯厂轧线存检修计划，或影响后期钢坯需求量。从成本方面来看，当前钢企利润小幅修复，但仍面临较为严峻亏损情况，利润或亟待持续性修复，对价格支撑作用仍存。市场心态方面，目前期现基差变动幅度较小，市场心态仍偏谨慎。综合来看，预计本周市场或仍窄幅震荡运行。二、钢材各品种情况（一）建筑钢材（二）中厚板供应方面：近期原料端价格触顶回调，钢材成本有所下移，但钢厂利润修复空间有限，生产积极性一般，钢厂年度检修减产陆续进行，产量窄幅震

我的钢铁网2024-01-22

TL续创新高，期限利差进一步平坦化—申万期货_金融专题_国债期货

增发影响，部分基建项目加快施工，水泥、黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨。整体上，受建筑材料偏紧和上年同期对比基数较高影响，PPI同比下降2.7%，降幅比上月收窄0.3个百分点。 3、2024年物价有望继续改善。2023年，受食品价格回落影响，全年CPI维持低位，比上年增长0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI保持基本稳定。展望2024年，随着多地继续优化调整楼市政策，央行批复1000亿住房租赁团体购房贷款，有望带动一线城市楼市逐步回暖，且随着万亿特别国债资金下拨，地方政府专项债加快发行，财政政策将前置发力，继续推动项目形成实物工作量，市场宽信用效果将逐步显现。预计后市CPI将低位企稳，PPI降幅将继续收窄。 05 市场避险情绪升温，TL续创新高展望后市，一是当前经济仍在恢复进程中，在中央经济工作会议以进促稳，多出有利于稳预期政策的要求下，市场对央行落地降准或降息等宽松政策仍有较强预期。二是房地产市场仍处于调整过程中，最新房地产投资增速继续下滑，二手房住宅价格环比普遍回落，2023年下半年以来的地产优化政策仍未见效，居民新增中长期贷款处于低位，购房信心尚未恢复。三是国际地缘政治环境趋于复杂严峻，在高利率背景下，全球经济面临下行压力，市场避险情绪升温，债券市场仍是投资配置的重要品种。四是央行超额平价续作到期的MLF ，市场降息预期落空，Shibor品种多数上行，资金面小幅收敛，春节前资金面可能出现扰动，影响短端国债期货价格。总体上，预计短端利率下行空间有限，短期国债期货价格将维持高位震荡，不过央行货币政策趋于稳健下，经济恢复仍需要时间，支撑长端国债期货价格上行，预计长端国债期货价格尤其是30年期国债期货价格仍将保持强势，国债期限利差进一步平坦化。 06 市场需求恢复，物价降幅收窄 1、地产恢复不及市场预期。 2、海外地缘政治风险超预期。

申银万国期货2024-01-20

供应偏紧格局缓解，节前双焦上方承压—申万期货_商品专题_黑色金属

摘要进入1月，部分煤矿复产使得焦煤产量小幅回升，但产区安全监管力度不减，叠加春节临近、煤矿提产积极性有限，焦煤产能释放节奏仍显缓慢。但终端用钢需求的淡季效应逐渐显现，成材表观需求季节性回落，铁水产量降至低位，需求端的不断走弱使得双焦供需偏紧格局逐渐改善。即使下游冬储进程逐渐推进，双焦上游库存仍呈现小幅积累的态势，价格的向上弹性有所弱化。在下游钢企、焦化厂利润水平偏低的背景下，享有相对丰厚利润的焦煤、估值下方的支撑力度逐渐松动，价格呈现高位回落的态势，焦炭在成本支撑转弱的情况下、价格连续落地两轮提降。截止到1月18日，山西中硫焦煤价格较12月初的水平下跌250元/吨左右，日照港准一级冶金焦价格下调幅度在150元/吨左右。展望后市，春节临近终端用钢需求进一步转淡，今年冬储进程推进相对偏缓，终端采购较为谨慎、整体信心较同期水平偏低，后市随着冬储进程的逐渐收尾，五大材表需仍将延续低位水平，从而制约成材利润的扩张空间，年前铁水产量难有超预期的增量，需求端对煤焦价格的支撑偏弱。从双焦供应端来看，焦煤产能释放仍存提升空间，但春节临近煤矿逐渐进入放假状态，加之安监力度严格、矿端生产以保障安全为主，

申银万国期货2024-01-20

Mysteel：2024年废钢消费量或边际增加：政策，利润和制约

主线—— “绿色低碳”。 2019年，黑色金属冶炼与压延加工业的碳排放占全国总碳排放量的18.9%，其中钢铁行业碳排放量占全国碳排放总量15%左右，是制造业31个门类中碳排放量最大的行业（2019年后该数据停更）。因此，为朝绿色低碳的方向迈进，“碳排放大户”钢铁行业的减碳措施势必要逐步推进。铁矿石和废钢作为钢铁生产所需的两大主要铁元素来源，废钢是唯一可替代铁矿石的绿色再生资源。且从当前炼钢生产工艺看，长流程生产每吨粗钢的碳排放量为1.8-2.0 t CO2/tce；而短流程碳排放强度仅为0.5-0.6 t CO2/tce。因此，在环保政策加持下，2024年长流程钢厂的废钢比和短流程企业的炼钢产量均会呈现一定增量。2024年废钢需求量同比去年增加1755万吨至26615万吨。一、产业政策驱动叠加性价比优势，长流程废钢比或有上升空间在长流程钢厂的冶炼过程中，焦化、烧结等工序是其大气污染物的主要排放源。“少吃矿石，多吃废钢”，是在“绿色低碳”大环境下的必然趋势。在控制能耗的情况下，长流程钢厂会偏向多用废钢，少消耗铁水来减少化石能源的消费。此外，从铁废价差的角度考虑钢厂的炼钢成本：当废钢具有明显性价比时，废钢对于铁水具有一定的替代作用。若废钢价格低于铁水价格150-200元/吨时，可以认为废钢相较铁水具有显著的性价比优势。截至12月29日，江苏地区长流程钢厂的铁废价差倒挂至305元/吨：废钢性价比明显，已接近2021年废钢性价比最好时的水平。类比2021年，为实施“双碳”战略的第一年，年度废钢比均值达到17.3%。而2023年江苏地区长流程钢厂的废钢比为14.2%，表明长流程钢厂的废钢用量具有一定提升空间。但需注意钢厂抬升废钢比的抉择也与其利润水平息息相关，利润与铁废价差（废钢性价比）的共同作用下，才能促使长流程钢厂多用废钢。2021年5月，钢厂利润高达1000元/吨且废钢价格低于铁水成本300元/吨时，钢厂废钢比同步上升至19.9%，达到近三年以来的最高值。反之，一旦钢厂厂内库存压力过大叠加亏损超至250元/吨以上，钢厂开启大面积减产趋势，势必首先减少废钢用量。因此，考虑到2024年钢铁行业整体供需变化较小，钢厂利润或仍维持在盈亏边缘：预计2024年长流程钢厂的废钢比均值或为15.1%，高于去年14.2%的均值但难以达到2021年17.3%的高位。以2023年长流程粗钢产量95409万吨测算，废钢比的抬升或推升2024年废钢消耗量同比约增加859万吨。二、利润修复叠加产能释放，短流程企业废钢用量亦有提升《空气质量持续改善行动计划》中明确提出了电炉炼钢的量化目标：即到2025年，短流程炼钢产量占比达15%。目前，我国短流程粗钢产量占比仅为10%左右，表明我国电炉炼钢比例具有一定提升的潜能。“绿色低碳”政策驱动下，今年电炉炼钢的成本相比去年略有优势，企业利润将得到一定修复：或促进短流程的产能利用率提升。但应注意废钢有效供应和铁废价差的边际变化对于今年电炉产能利用率增量的制约。2021年房地产行业“三道红线”政策后，废钢总体供应下降明显；且废钢价格和供应有一定的相关性，从当前废钢价格来看，亦处于近三年的低位。但在“三大工程”的助推下，废钢供应或同比去年增加1599万吨至26500万吨。因此，在铁矿石的供需差相较废钢宽松的情况下，2024年铁废价差将呈现逐步收窄的趋势，限制电炉的利润和产能利用率提升的高度：预计2024年短流程产能利用率较2023年上升4.4%至55.0%。除独立电弧炉企业外，部分长流程钢厂采用高炉配套电炉的生产方式（可灵活调整铁水和废钢的配比），因此，按照废钢单耗720kg/t测算，2024年废钢消耗增量为698万吨。此外，根据2024年的产能规划，短流程仍有一定新增产能投产，或环比增1000万吨至2.3亿吨。鉴于多数电炉产能将于2024年下半年投产：275万吨的产量增量或推动废钢用量增加198万吨。

我的钢铁网2024-01-17

【黑色早评】河南煤矿因事故停产，焦煤产量下降

年前相同的配额数量和关税水平，但取消了黑色金属和废钢出口商的国家关税，此次取消将立即生效，有效期至2029年为止。目前暂无2023年俄罗斯黑色金属废料出口的确切数据，但据相关机构估计，共计120万吨的配额尚未完全使用，实际出口量可能达到105-110万吨。目前的供应量很大程度上取决于土耳其的需求。 5.1月15日铁矿石远期市场活跃度尚可，平台上连续两笔PB粉以3月指数+2.3和2.35成交，62.3%纽曼粉以固定价128.3成交，BRBF以固定价128.8成交。二级市场上卖家报盘积极，询盘活跃度较好，询盘集中在中品资源和印粉等货物上。港口市场活跃度偏弱，主流品种价格下跌10~15元，主要询盘集中在中高品资源上。受到价格持续走弱的影响，一些贸易商出货心态出现了变化。双焦双焦一、市场点评本周铁水日均产量略有回升，处于中位偏低水平，钢厂盈利率略下降至在26.84%，钢厂近期检修较多，双焦需求持续下降。新年开始，煤矿核定产能重新计算，煤矿产量持续提升。双焦下游刚需为主，总库存基本持平。煤矿安全事故不断，安全检查较严，焦煤产量难有增加，钢厂铁水产量下降，双焦需求有所走弱，近期焦炭第二轮提降落地，双焦偏弱运行，但近期河南矿难，附近煤矿停产，对供给造成较大影响，对焦煤价格有一定支撑，建议观望。二、消息与数据 1. 【汾渭信息】产地焦煤讯，平顶山天安煤业十二矿于2024年1月12日发生瓦斯事故，目前已造成13人遇难，3人失联。为确保生产安全，下属公司高瓦斯矿井、煤与瓦斯突出矿井已于事故当天全部停产，汾渭调研目前涉及停产煤矿13座，合计产能2867万吨，停产煤矿主要煤种为焦煤、1/3焦、肥煤等，目前复产时间暂不明确。另外，受事故影响，河南全省煤矿集中开展专项安全风险辨识评估和隐患排查整治工作，生产煤矿暂停采、掘工作面作业进行隐患排查整治，经矿长、实际控制人签字后，报集团公司董事长审查批准，方可恢复生产，目前汾渭数据显示河南省在产矿井1.45亿吨，其中炼焦煤产能5704万吨。 2. 汾渭信息冶金部1月15日重点关注：焦炭市场延续弱势运行，钢厂方面整体开工积极性一般，刚需仍在偏低水平，钢厂厂内焦炭库存多在中等偏高水平，供应端少部分焦企随着二轮落地有减产情况，不过多数焦企减产意愿不强，整体看供应端整体在中等偏上水平，厂内仍多有库存堆积，综合看焦炭基本面延续偏强格局，后续关注原料煤的表现以及供需生产变化。焦煤方面，受河南天安十二矿事故影响，平顶山区域矿井全部停产，其他区域生产暂时稳定。临近春节，部分焦企开始着手补库，煤矿订单较前两周有所增加，不过由于焦企亏损，对高价煤种接受意愿不强，部分煤种价格继续下调。进口蒙煤方面，甘其毛都口岸通关延续高位，下游采购没有明显改善，监管区库存维持在200万吨以上水平，贸易商出货压力较大，蒙5原煤报价1550元/吨左右；钢材钢材一、市场点评供应端，上周钢联及找钢网钢材产量下降，但钢谷网钢材产量有小幅增加，不过富宝数据显示电炉钢厂小幅增产1.7%，整体钢材产量略有减少。进口方面，昨日国内钢坯价格持平，印度钢坯价格小幅回落，其它国外主要地区钢坯价格依然持稳，目前国内外钢坯价差变动不大，国内钢坯出口仍有空间。需求端，周一钢银城市钢材库存延续增长，主要是建材库存上升，板材库存普遍下降。上周机构数据均显示钢材库存有所上升，钢联及找钢的厂库有下降但社库增长，两机构的钢材表需也都有所回落，而钢谷数据显示建材和热卷表需均有回升。另据百年建筑网调研，上周水泥出库量环比仍上升0.2%。继12月PSL抵押补充贷款重启，近日一线城市城中村改造推进，又有千亿住房贷款支持试点城市购买长租房，地产政策依然不断，国内宏观需求预期向好。海外钢价方面，昨日欧盟、日本钢价均有上涨，印度钢价小幅回落，其它主要国家钢价依然持稳，目前国内外板卷价差部分扩大，国内钢材仍有出口空间。综合而言，当前国内钢材市场供需双弱，总库存持续累积，但国内钢材出口仍有韧性，短期钢价走势偏震荡运行。二、消息及数据 1.据中钢协数据显示，2024年1月上旬，重点统计钢铁企业粗钢日产201.92万吨，环比增长21.19%，同口径相比去年同期增长4.86%；钢材库存量1439.45万吨，比上一旬增长16.47%，比上月同旬增长2.05%。 2.Mysteel对广东省25家短流程生产企业春节前后停复产安排进行调研，25家短流程企业春节期间均有停产（除长期停产）检修计划，占比为100%，跟去年同期持平；其中2023年已停产企业有4家，占所调研企业的比例为16%，同比下降32%。 3.中内协：2023年内燃机销量4473.76万台，同比增长2.85%；功率完成296188.6万千瓦，同比增长6.93%。 4.1月15日，据工信部网站消息，2023年1-12月，全国造船完工量4232万载重吨，同比增长11.8%；新接订单量7120万载重吨，同比增长56.4%；截至12月底，手持订单量13939万载重吨，同比增长32.0%。 5.据Mysteel不完全统计，截至2024年1月15日，江苏、山东、河南等地发布2024年建设项目名单，其中，涉及钢铁行业相关项目22个。 6.15日全国建材成交偏弱，市场活跃度一般，刚需偏稳，贸易商成交也有，全天整体成交量较上一工作日有所回升。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-01-16

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