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【能化早评】硅谷银行被收购，原油大幅反弹
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致，或影响40万桶/日原油出口。俄罗斯OPEC+高级官员预计3月产量970万桶/日，低于减产50万桶/日的承诺。美国私募机构警告当前油价或导致页岩油减产。根据彭博调查，OPEC2月产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：EIA周报显示美国成品油表需回升到2000万桶/日之上。硅谷银行被收购，短期市场对风险的担忧明显缓和。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月17日，API原油库存上升326万桶，汽油库存下降109万桶，馏分油库存下降11万桶，总体累库。截至3月17日，EIA原油库存增加111.7万桶，汽油减少640万桶，精炼油库存减少331万桶。观点：原油因银行危机缓和大幅上涨，但欧美整体金融风险并未结束，预计短期仍将压制油价，震荡筑底或仍需时间，中期看好旺季产业数据走好和炼厂开工率提升带动油价上行。 PTA/MEG PTA：终端负反馈需时间，聚酯不减产则PX将持续强势供应端：恒力惠州投产成功，华南一套125万吨装置检修。随着PTA负荷回升，PX端才是矛盾所在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大预计会比较紧张。需求端：聚酯负荷继续上升到90.9%，尽管有减产传闻但范围不大。今年终端纺织内销较好，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，但今年终端订单不及往年，聚酯或难向下游传导成本压力，随着亏损扩大或发生负反馈。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回落至59.68%，安徽一套30万吨煤制装置降负到5-6成，河南一套20万吨煤制装置暂停重启。马来西亚和沙特合计230万吨装置计划近期重启。需求端：聚酯负荷继续上升到90.9%，尽管有减产传闻但范围不大。今年终端纺织内销较好，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。库存端：截至3月27日，华东主港库存为110万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，因此尽管出现反弹，EG目前仍难言企稳见底，需看到进一步减产远月才有上涨机会。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工77.2%，环比上周上升1.4%，同比往年同期下降3.62%。西北开工率85.72%较上周上升1.49%，同比往年同期下降6.72%。下周，咸阳石油10万吨/年、沂州科技一套15万吨/年装置计划检修，但中原大化50万吨/年、新疆天业30万吨/年及金能科技10万吨/年装置计划重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周上升2%。MTBE开工率较上周持平。醋酸开工率较上周下降2%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降1.07万吨，同比往年同期下降3.24万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升3.79万吨，同比往年同期下降4.43万吨，处于历史较低水平。预期：春季检修临近，海外装置尚未恢复，短期供给收紧。需求持续疲软，刚需采购。预测甲醇震荡偏强。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率90.9%，拉丝排产比例32.1%，纤维料排产比例9.84%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上升0.19%，PP管材较上周下降1.78%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周持平，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%，较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存75.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降14.5万吨，处于历史较低水平。预测：油价企稳回升，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率87.97%，线性排产为38.11%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。下周装置方面新增大庆石化、扬子石化、独山子石化停车。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。库存：石化聚烯烃库存75.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降14.5万吨，处于历史较低水平。预测：油价企稳，需求缓慢回升，预测价格震荡上涨。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量 55.71万吨，环比上上周减少0.65万吨。下周，长岭炼化如期检修，鑫泰石化检修时间推迟，北海炼化将持续增量至正常水平，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在 53.5 万吨。本周国际船期实际到港量41万吨，略高于预期。下周计划到港量接近 60 万吨。需求端：本周PDH开工率60.14%，环比上周上升4.17%，同比往年同期下降9.85%，处于历史低位。MTBE开工率52.01%，环比上周上升3.38%，同比往年同期上升4.89%，处于历史中等水平。烷基化油开工率48.63%，环比上周上升1.04% ，同比往年同期上升7.63%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强。库存：本周企业库容率水平在30.87%，环比上周上升0.65%。港口库存175.79万吨，环比上周上升4.47万吨。预测：丙烷价格受油价影响随之出现断崖式下跌。PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG触底回升。 PVC 1、市场情况周一PVC市场价格稳中小幅走高，近期PVC生产成本企稳，行业库存继续消化走低，国内市场信心略有抬升，华东电石法五型主流价格在6080-6180元/吨，乙烯法价格僵持为主，华东区域在6250-6500区间。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，整体市场风险较大，注意控制风险。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周一全国均价1744元/吨，环比上一交易日+0.52%。今日沙河市场成交良好，价格普遍有所上调。华东市场小部分企业价格上调，多数持稳。华中地区近日产销较好，多数企业库存降至低位，价格普调2元/重箱。华南市场外埠低价货源仍存，本地品牌价格持稳护市。纯碱：周一国内纯碱市场走势以稳为主，临近月底，新价格尚未公布。据了解，青海昆仑设备减量，短期影响，金山获嘉装置开车运行，整体开工大稳小动。企业库存低位，出货尚可。目前，企业新价格未出，新订单接收缓慢，预期近期开始接单。下游需求表现不温不火，按需采购为主，对于后市看跌情绪。 2、市场日评 3月份以来玻璃下游持续补库，玻璃厂家库存大幅下降，价格有所上涨，但据加工厂统计订单天数显示，订单仍显一般，我们预计实际需求可能比订单显示的好点，因为玻璃厂产量较去年有所下降，而下游加工厂产能可能有所扩张，终端需求虽有好转但分到每家加工厂的订单较少。房地产销售仍在向好，后市地产有望继续复苏，预期玻璃需求继续好转，建议逢低买入，但不可追高，继续关注终端需求和房地产销售情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-03-28
【能化早评】衰退忧虑仍在，原油冲高回落
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9.96，跌1.33% 供应端：俄罗斯OPEC+高级官员预计3月产量970万桶/日，低于减产50万桶/日的承诺。美国私募机构警告当前油价或导致页岩油减产。根据彭博调查，OPEC2月产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：EIA周报显示美国成品油表需回升到2000万桶/日之上，美联储加息落地表述偏鸽，美联储寄望于信贷收紧条件下通胀自然回落，但美国银行信贷占融资比例有限。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月17日，API原油库存上升326万桶，汽油库存下降109万桶，馏分油库存下降11万桶，总体累库。截至3月17日，EIA原油库存增加111.7万桶，汽油减少640万桶，精炼油库存减少331万桶。观点：美联储加息以偏鸽表述落地，尽管目前衰退担忧仍在导致油价反复，但美国成品油表需回升，产业数据或逐渐释放利多，预计油价进入震荡筑底行情，后面旺季预期和炼厂开工率提升有望带动油价上行。 PTA/MEG PTA：终端一般上游挺价，近月合约仍然偏强供应端：恒力惠州投产成功，随着PTA负荷回升，PX端才是矛盾所在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大预计会比较紧张。需求端：聚酯负荷继续上升到90.9%，尽管有减产传闻但范围不大。今年终端纺织内销较好，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，但今年终端订单不及往年，聚酯或难向下游传导成本压力，随着亏损扩大或发生负反馈。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回落至90.6% 需求端：聚酯负荷继续上升到90.9%，尽管有减产传闻但范围不大。今年终端纺织内销较好，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。库存端：截至3月20日，华东主港库存为110万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，EG或继续寻底。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工77.2%，环比上周上升1.4%，同比往年同期下降3.62%。西北开工率85.72%较上周上升1.49%，同比往年同期下降6.72%。下周，咸阳石油10万吨/年、沂州科技一套15万吨/年装置计划检修，但中原大化50万吨/年、新疆天业30万吨/年及金能科技10万吨/年装置计划重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周上升2%。MTBE开工率较上周持平。醋酸开工率较上周下降2%。二甲醚开工率较上周持平。甲醛开工率较上周上升1%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降1.07万吨，同比往年同期下降3.24万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升3.79万吨，同比往年同期下降4.43万吨，处于历史较低水平。预期：春季检修临近，进口尚未恢复，短期供给收紧。需求持续疲软，刚需采购。预测甲醇震荡偏强。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率90.9%，拉丝排产比例32.1%，纤维料排产比例9.84%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.74%，PP注塑较上周持平，BOPP较上周上升0.19%，PP管材较上周下降1.78%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周持平，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.4%，较去年同期下降2.62%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存75.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降14.5万吨，处于历史较低水平。预测：油价企稳回升，刚需支撑，预测价格震荡回升。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率87.97%，线性排产为38.11%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。下周装置方面新增大庆石化、扬子石化、独山子石化停车。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升0.53%。农膜产能利用率较上周下降0.89%。管材产能利用率较上周上升0.3%。中空产能利用率较上周上升1.62%。注塑产能利用率较上周上升2.14%。包装膜产能利用率较上周上升0.37%。拉丝产能利用率较上周上升0.89%。库存：石化聚烯烃库存75.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降14.5万吨，处于历史较低水平。预测：油价企稳，需求缓慢回升，预测价格震荡上涨。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量 55.71万吨，环比上上周减少0.65万吨。下周，长岭炼化如期检修，鑫泰石化检修时间推迟，北海炼化将持续增量至正常水平，整体来看，预计国内供应或仍有减少，总量或在 53.5 万吨。本周国际船期实际到港量41万吨，略高于预期。下周计划到港量接近 60 万吨。需求端：本周PDH开工率60.14%，环比上周上升4.17%，同比往年同期下降9.85%，处于历史低位。MTBE开工率52.01%，环比上周上升3.38%，同比往年同期上升4.89%，处于历史中等水平。烷基化油开工率48.63%，环比上周上升1.04% ，同比往年同期上升7.63%。随着天气回暖，民用气需求逐步下降。PDH利润转正，厂家开工意愿增强。库存：本周企业库容率水平在30.87%，环比上周上升0.65%。港口库存175.79万吨，环比上周上升4.47万吨。预测：丙烷价格受油价影响随之出现断崖式下跌。PDH利润扭亏为盈，预测未来开工有望持续回升。预测LPG触底回升。 PVC 1、市场情况本周PVC市场价格继续下行，运行区间6000-6200元/吨，较上周预测区间下移50元/吨，本周产能利用率继续环比小幅下降，下游终端开工无变化，采购放缓，维持刚需；出口企业反馈外商压价至770美元/吨以下，低于国内市场价格，企业无出口意向，行业库存料维持高位变化有限；周内电石价格下跌，企业成本下移300元/吨上下，基本面预计在供需格局疲软及成本走低态势下， PVC价格走低趋势不变。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：全国浮法玻璃市场价为1733元/吨，较3月16日市场价格上涨1.11%；本周均价1723元/吨，环比增加1.22%，同比下降18.8%。本周华北市场整体成交尚可，不同企业情况存在差异，前半周部分工厂产销偏弱，小板成交重心略有下移，中下游环节仍存补库备货需求，且在去库支撑下，涨价计划增多，后半周成交有所好转。华中地区本周价格相对坚挺，相对于华东、华南等地价格存优势，本地刚需叠加外发，产销多维持在平衡以上，部分企业库存降至低位。华东成交量尚可，库存下落。一线品牌出货稳定，其他品牌受外来货源冲击较大，成交呈弱势。地区来看苏南浙江整体优于苏北山东安徽。纯碱：本周国内纯碱市场走势淡稳，价格坚挺为主，企业产销尚可。供应端，纯碱检修少，个别企业降负荷，随着个别的恢复，预期下周整体开工重心上移趋势，预计开工接近93%，产量62+万吨。临近月底，企业新价格尚未制定，预期月底或下月初，新订单接收。需求端，纯碱需求淡稳，轻质表现不佳偏弱，重碱相对稳定，下游原材料库存不高，按需采购为主，情绪相对谨慎为主，低价采购。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-03-24
期市早盘：商品期货多数上涨，SC原油、玻璃涨近2％，沪锡、沪银等涨超1%
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榈跌超1％，豆粕、豆油跌近1％。　　OPEC+仍将坚持原有减产计划　　OPEC+的三位代表告诉外媒，即使在银行业危机导致原油价格暴跌之后，该集团也可能坚持减产200万桶/日直至年底的协议。　　去年10月，由石油输出国组织（OPEC）和以俄罗斯为首的盟友组成的OPEC+同意从11月到2023年底大幅减产200万桶，尽管主要消费国要求增产。这一决定帮助将布伦特油价推至每桶100美元附近，但此后油价承压，为应对高通胀而推出的升息举措可能阻碍石油需求的增长。　　罗斯副总理诺瓦克（Alexander Novak）周二表示，俄罗斯将继续将石油产量减少50万桶/日，直到6月底。　　其中一位代表说，“这只是俄罗斯单方面减产，在年底之前，整个集团没有任何变化。” 另一位代表补充说，OPEC+没有进一步减产的计划，第三位代表说，最近油价下滑与金融市场的投机行为有关，而无关市场基本面。　　OPEC+将于4月3日举行包括俄罗斯和沙特在内的部长委员会线上会议，然后于6月4日在维也纳举行部长级全体会议。　　美联储加息25基点并暗示即将暂停加息　　美联储周三宣布将利率提高25个基点，达到4.75％-5.00％，但暗示即将暂停进一步的加息行动。美联储主席鲍威尔在会后新闻发布会开始时就重点谈到了最近的银行业危机，试图向储户、消费者和企业保证，在联储和其他监管机构在过去两周采取的一系列行动之后，美国银行系统是稳健的。鲍威尔表示，在本次会议上继续加息是合适的，但他不再称“持续”加息是合适的。　　美联储决策者认为，要击退通胀，今年可能只需再加息一次，但明年放宽政策的程度却比大多数决策者三个月前认为的要低。根据联储公布的最新季度经济预测摘要中的估计中值，政策利率到年底将达到5.1％，明年底指标利率将达到4.3％。
金融界2023-03-23
【能化早评】EIA表需上行联储加息落地，油价海外需求预期或再转向乐观
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油海运出口数据并未体现。根据彭博调查，OPEC2月产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：EIA周报显示美国成品油表需回升到2000万桶/日之上，美联储加息落地表述偏鸽，美联储寄望于信贷收紧条件下通胀自然回落，但美国银行信贷占融资比例有限。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月17日，API原油库存上升326万桶，汽油库存下降109万桶，馏分油库存下降11万桶，总体累库。截至3月17日，EIA原油库存增加111.7万桶，汽油减少640万桶，精炼油库存减少331万桶。观点：美联储加息以偏鸽表述落地，同时美国成品油表需回升，海外需求预期或再次转向乐观，目前油价超跌反弹或有反复，但底部或逐渐夯实，后面旺季预期和炼厂开工率提升有望带动油价震荡上行。 PTA/MEG PTA：流通货少和PX紧张导致大涨，关注终端需求或负反馈供应端：恒力惠州投产成功，随着PTA负荷回升，PX端才是矛盾所在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大预计会比较紧张。需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，但今年终端订单不及往年，聚酯或难向下游传导成本压力，随着亏损扩大或发生负反馈。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回升至61.04% 需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，弥补了外贸订单减少，但四月后或逐渐走弱。库存端：截至3月20日，华东主港库存为110万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，短期利空EG。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工75.39%，环比上周上升2.21%，同比往年同期下降5.57%。西北开工率85%较上周上升0.85%，同比往年同期下降5.83%。本周兖矿榆林60万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年装置计划检修，同时久泰200万吨/年、内蒙古远兴100万吨/年装置计划重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周上升0.1%。MTBE开工率较上周下降2.89%。醋酸开工率较上周下降0.28%。二甲醚开工率较上周下降0.22%。甲醛开工率较上周上升0.72%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降1.07万吨，同比往年同期下降3.24万吨，处于历史低位。港口库存环比上周上升3.79万吨，同比往年同期下降4.43万吨，处于历史较低水平。预期：春季检修临近，海外装置尚未恢复，短期供给收紧。需求持续疲软，刚需采购。预测甲醇震荡偏强。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率92.19%，拉丝排产比例31.46%，纤维料排产比例13.71%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.28，PP注塑较上周上涨0.28%，BOPP较上周上升0.5%，PP管材较上周上涨1.33%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周下降0.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.54%，较去年同期下降2.21%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存76万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降26万吨，处于历史较低水平。预测：受成油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率90.14%，线性排产为38.3%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升1.94%。农膜产能利用率较上周上升1.14%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周上升0.12%。注塑产能利用率较上周上升5.24%。包装膜产能利用率较上周上升2.04%。拉丝产能利用率较上周上升0.78%。下游需求处于缓慢复苏阶段，开工持续回升。库存：石化聚烯烃库存76万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降26万吨，处于历史较低水平。预测：受油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量55.97万吨，环比上上周减少0.13万吨。本周国际船期实际到港量52.2万吨，基本符合预期。下周计划到港量约 44.5 万吨。需求端：PDH开工率54.31%，环比上周下降2.44%，同比往年同期下降21.59%。MTBE开工率52.51%，环比上周下降6.5%，同比往年同期持平。烷基化油开工率48%，环比上周上升1.6%，同比往年同期上升5.1%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。库存：港口库存170.67万吨，环比增加0.75万吨。企业液化气库容率28.72%，环比上周下降0.94%。预测：供给宽松，需求疲软。PDH持续亏损，开工难以回升，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况周三国际原油盘中上涨，大宗商品今日价格重心看高，PVC供需基本面拖累，市场成交维持平淡，价格区间弱势调整，华东电石法五型在6050-6150区间，乙烯法6250-6500区间送到，终端询盘气氛一般，成交仍集中低位。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周三全国均价1728元/吨，环比上一交易日+0.12%。今日湖北地区个别品牌大板价格上调1元/重箱，整体出货尚可。华东市场多数品牌产销较昨日变化不大，价格持稳。华中市场持稳出货为主，本地拿货情绪一般。华南市场近日出货放缓，观望情绪浓厚。西南市场价格相对坚挺，库存去化。纯碱：周三国内纯碱市场走势趋稳，价格坚挺。进入下旬，企业执行订单，待发下降，新价格尚未制定，有些企业新订单接收尚未开展。装置运行稳定，南碱负荷逐步提升。企业整体库存不高，有些企业周内出货积极，趋势有望下降。下游需求正常，刚需补充，原材料库存不高。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-03-23
【能化早评】宏观情绪缓和，原油继续反弹
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油海运出口数据并未体现。根据彭博调查，OPEC2月产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：随着美国政府对银行加大支持力度，风险情绪缓和，但市场对于美联储加息仍有巨大分歧，总体上我们认为整件事对于海外经济走势是利空而非利好。EIA周报显示美国成品油表需疲弱，弱于去年同期。OPEC下调全球需求预测20万桶/日，因为当前的消费疲软。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月17日，API原油库存上升326万桶，汽油库存下降109万桶，馏分油库存下降11万桶，总体累库。截至3月10日，EIA原油库存增加155万桶，汽油减少206万桶，精炼油库存减少254万桶。观点：全球油品库存回到高位以及美国商业库存的上行趋势显示原油供需已经较为宽松。欧美风险事件对于海外经济整体是利空，短期美联储加息结束前恐慌难言结束，恐慌消退后原油仍需要美国购买战储，OPEC进一步挺价等供应端行动来对当前疲弱的需求作出反应，不然预计油价仍将偏弱运行。 PTA/MEG PTA：流通货少和PX紧张导致大涨，关注终端需求或负反馈供应端：恒力惠州投产成功，随着PTA负荷回升，PX端才是矛盾所在，目前PX预期四月检修较多供需缺口大预计会比较紧张。需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，外销订单大跌，预计四月后弱需求或逐渐反馈到聚酯端。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，但今年终端订单不及往年，聚酯或难向下游传导成本压力，随着亏损扩大或发生负反馈。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回升至61.04% 需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，弥补了外贸订单减少，但四月后或逐渐走弱。库存端：截至3月20日，华东主港库存为110万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，由于PTA大涨或导致聚酯负反馈，短期利空EG。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工75.39%，环比上周上升2.21%，同比往年同期下降5.57%。西北开工率85%较上周上升0.85%，同比往年同期下降5.83%。下周，兖矿榆林60万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年装置计划检修，同时久泰200万吨/年、内蒙古远兴100万吨/年装置计划重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周上升0.1%。MTBE开工率较上周下降2.89%。醋酸开工率较上周下降0.28%。二甲醚开工率较上周下降0.22%。甲醛开工率较上周上升0.72%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降2.87万吨，同比往年同期上升2.18万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周下降1.11万吨，同比往年同期下降0.63万吨，处于历史较低水平。预期：春季检修临近，海外装置尚未恢复，短期供给收紧。需求持续疲软，刚需采购。预测甲醇震荡偏强。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率92.13%，拉丝排产比例30.45%，纤维料排产比例14.43%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.28，PP注塑较上周上涨0.28%，BOPP较上周上升0.5%，PP管材较上周上涨1.33%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周下降0.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.54%，较去年同期下降2.21%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存77.5万吨，较前一工作日去库4万吨，同比往年同期下降24.5万吨，处于历史较低水平。预测：受成油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率91.13%，线性排产为38.14%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升1.94%。农膜产能利用率较上周上升1.14%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周上升0.12%。注塑产能利用率较上周上升5.24%。包装膜产能利用率较上周上升2.04%。拉丝产能利用率较上周上升0.78%。下游需求处于缓慢复苏阶段，开工持续回升。库存：石化聚烯烃库存77.5万吨，较前一工作日去库4万吨，同比往年同期下降24.5万吨，处于历史较低水平。预测：受油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量55.97万吨，环比上上周减少0.13万吨。本周国际船期实际到港量52.2万吨，基本符合预期。下周计划到港量约 44.5 万吨。需求端：PDH开工率54.31%，环比上周下降2.44%，同比往年同期下降21.59%。MTBE开工率52.51%，环比上周下降6.5%，同比往年同期持平。烷基化油开工率48%，环比上周上升1.6%，同比往年同期上升5.1%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。库存：港口库存170.67万吨，环比增加0.75万吨。企业液化气库容率28.72%，环比上周下降0.94%。预测：供给宽松，需求疲软。PDH持续亏损，开工难以回升，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况周二PVC市场基本面维持淡稳，周内随着检修增加产量及开工环比继续下降，然需求亮点不足，行业高库存持续，叠加成本端下滑，市场稳中弱势看低，华东电石法五型市场价格维持在6050-6150区间，盘中点价更低价格成交为主，乙烯法市场价格高端回调，市场主流看6300-6500区域送到商谈。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周二全国均价1726元/吨，环比上一交易日+0.29%。今日华北市场成交尚可，拿货情绪较前期转弱。华东市场外埠货源较多，本地一线品牌价格相对偏高，产销一般。华中湖北市场库存压力不大，价格提涨1-2元/重箱。华南市场表现平平，稳价出货为主。西南市场价格继续小幅上涨，库存小幅去库后，企业价格相对坚挺，产销多在平衡附近。西北市场需求有所好转，企业上调价格，产销相对良好。纯碱：周二国内纯碱市场走势趋稳，价格大稳小动，个别地区波动。纯碱装置运行稳定，暂无新增检修，安徽红四方计划4月2日开始检修，预计8-9天。企业库存低，出货尚可，产销基本平衡。下游需求淡稳，情绪不积极，近期市场环境偏弱。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-03-22
【能化早评】原油再次探底回升，筑底或仍需时间
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俄油减产力度或不及预期。根据彭博调查，OPEC产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：欧美银行危机仍未结束，本周美联储议息会议也有较大不确定性，整体经济前景仍然偏黯淡。EIA周报显示美国成品油表需疲弱，弱于去年同期。OPEC下调全球需求预测20万桶/日，因为当前的消费疲软。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月10日，API原油库存上升116万桶，汽油库存上升459万桶，馏分油库存下降289万桶。截至3月10日，EIA原油库存增加155万桶，汽油减少206万桶，精炼油库存减少254万桶。观点：原油供应端目前无实质紧缩，俄罗斯减产或不及预期，海上原油库存和美国商业库存的上行趋势显示原油供需已经较为宽松。在70美元以下，原油潜在利好包括美国购买战储，OPEC进一步行动等，但前提是宏观企稳。 PTA/MEG PTA：流通货少和PX紧张导致大涨，关注终端需求或负反馈供应端：当前开工率回升至77.6%，关注后续新装置投产。需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，弥补了外贸订单减少，但四月后或逐渐走弱。观点：PTA大涨驱动在于流通货源减少和PX紧张，但今年终端订单不及往年，聚酯或难向下游传导成本压力，随着亏损扩大或发生负反馈。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回升至61.04% 需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，弥补了外贸订单减少，但四月后或逐渐走弱。库存端：截至3月20日，华东主港库存为110万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，目前估值偏低或暂时企稳。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工75.39%，环比上周上升2.21%，同比往年同期下降5.57%。西北开工率85%较上周上升0.85%，同比往年同期下降5.83%。下周，兖矿榆林60万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年装置计划检修，同时久泰200万吨/年、内蒙古远兴100万吨/年装置计划重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周上升0.1%。MTBE开工率较上周下降2.89%。醋酸开工率较上周下降0.28%。二甲醚开工率较上周下降0.22%。甲醛开工率较上周上升0.72%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降2.87万吨，同比往年同期上升2.18万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周下降1.11万吨，同比往年同期下降0.63万吨，处于历史较低水平。预期：春季检修临近，海外装置尚未恢复，短期供给收紧。需求持续疲软，刚需采购。预测甲醇震荡偏强。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率92.13%，拉丝排产比例31.77%，纤维料排产比例13%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.28，PP注塑较上周上涨0.28%，BOPP较上周上升0.5%，PP管材较上周上涨1.33%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周下降0.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.54%，较去年同期下降2.21%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存81.5万吨，较前一工作日累库3.5万吨，同比往年同期下降18.5万吨，处于历史较低水平。预测：受成油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率92.24%，线性排产为37.94%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升1.94%。农膜产能利用率较上周上升1.14%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周上升0.12%。注塑产能利用率较上周上升5.24%。包装膜产能利用率较上周上升2.04%。拉丝产能利用率较上周上升0.78%。下游需求处于缓慢复苏阶段，开工持续回升。库存：石化聚烯烃库存81.5万吨，较前一工作日累库3.5万吨，同比往年同期下降18.5万吨，处于历史较低水平。预测：受油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量55.97万吨，环比上上周减少0.13万吨。本周国际船期实际到港量52.2万吨，基本符合预期。下周计划到港量约 44.5 万吨。需求端：PDH开工率54.31%，环比上周下降2.44%，同比往年同期下降21.59%。MTBE开工率52.51%，环比上周下降6.5%，同比往年同期持平。烷基化油开工率48%，环比上周上升1.6%，同比往年同期上升5.1%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。库存：港口库存170.67万吨，环比增加0.75万吨。企业液化气库容率28.72%，环比上周下降0.94%。预测：供给宽松，需求疲软。PDH持续亏损，开工难以回升，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况周一能源化工价格下移，产业成本支撑近期偏弱，PVC盘面价格走低，华东电石法五型主流价格在6050-6150区间震荡，现货一口价报价较少，市场成交继续以低端价为主，乙烯法价格重心弱势看低，区域内在6350-6600区间不等，高端价格阻力较大。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：周一全国均价1721元/吨，环比上一交易日+0.12%。今日华北市场成交尚可，出厂价格多持稳。华东市场价格持稳，拿货气氛略有转淡。华中市场变化不大，场内对后市信心一般。华南市场成交气氛尚可，稳价护市为主。纯碱：周一国内纯碱市场走势趋稳，价格相对稳定。据了解，金山获嘉设备检修，预计4天，南碱设备试车运行，近期出产品。企业库存产销尚可，基本平衡。市场情绪一般，谨慎对待，对于后市价格上涨驱动不足。当前订单支撑，预期短期库存难有太大波动。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-03-21
【原油周报】金融恐慌未完全消退，关注WTI 60美元支撑位
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长和俄罗斯副总理重申维持减产协议立场，OPEC+进一步减产支撑油价的可能性不高。美国原油钻机不活跃，增产或低于预期。需求：中国复苏叙事仍在延续，消费端仍需政策进一步支持。欧美金融恐慌有所缓解，总体上削弱了软着陆叙事，对于油价是利空，但后续发展仍不确定。成品油端偏紧，价差利润上行。库存：截至3月10日，EIA原油库存增加155万桶，汽油减少206万桶，精炼油库存减少254万桶。全球水上原油也开始去库，当前全球原油库存不低，但并未进一步累库。结论：欧美银行危机仍然是当前油价最大驱动力，下周议息会议前预计事件还会不断演变，整个事件总体上削弱了软着陆叙事，增加了衰退预期，因此油价在恐慌平息前或仍处于寻底阶段。实货市场目前供需矛盾不明显，潜在的支撑包括美国购买战储和炼厂在高利润下增加对原油实货的需求，关注WTI 60美元支撑位。风险提示：超预期货币政策；地缘
混沌天成期货2023-03-18
期市早盘：商品期货多数下跌，液化石油气、菜油、玻璃跌超2％，燃料油跌近2％
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％，菜籽粕、焦炭、焦煤小幅上涨。　　OPEC+遵守减产决定　　沙特国家媒体报道，沙特能源大臣阿卜杜勒阿齐兹亲王亲王和俄罗斯副总理诺瓦克在沙特首都会面，讨论OPEC+为维持市场平衡所做的努力。报道称，两国继续承诺遵守OPEC+去年10月的决定，即在2023年底之前，将产量目标降低200万桶/日。　　AgainCapital合伙人John Kilduff表示：“这一消息唤醒了市场上的多头，鉴于过去几个交易日出现抛售，这也是意料之中。” 　　OPEC+产油国联盟的四位代表表示，OPEC+认为本周油价降至逾一年最低是由金融恐惧驱动的，而非需求和供应之间的任何不平衡，预计市场将稳定下来。　　沙特1月原油出口创三个月新高　　联合组织数据倡议（JODI）周四的数据显示，沙特阿拉伯1月份的原油出口增长了近3％，创下三个月来的新高。该国1月份的原油出口量从12月份的744万桶/日上升到766万桶/日。　　这个世界上最大的石油出口国的原油产量从12月的1044万桶/日略微上升至1045万桶/日。沙特阿拉伯石油巨头沙特阿美>；周日报告称，由于能源价格上涨、销售量增加以及成品油利润率提高，2022年的年度净利润达到创纪录的1611亿美元，比上年增长46％。同时，国际能源论坛援引JODI的数据说，受加拿大、伊拉克、俄罗斯和巴林产量下降的影响，全球原油产量降至七个月的低点。
金融界2023-03-17
【能化早评】风险情绪缓和，油价v型反弹
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俄油减产力度或不及预期。根据彭博调查，OPEC产量增长12万桶/日，主要由尼日利亚增产带来。美国政府计划出售更多战略储备原油，或将达到2600万桶。沙特部长表示OPEC+或将产量协议维持全年。需求端：欧洲央行加息50bp一度引发市场恐慌，但美国大银行向第一合众银行注资以及美联储资产负债表数据使风险情绪缓和。EIA周报显示美国成品油表需疲弱，远弱于去年同期。OPEC下调全球需求预测20万桶/日，因为当前的消费疲软。国内出行需求复苏已经较为充分，未来经济的持续恢复或将进一步释放工业需求，但斜率将放缓。库存端：截至3月10日，API原油库存上升116万桶，汽油库存上升459万桶，馏分油库存下降289万桶。截至3月10日，EIA原油库存增加155万桶，汽油减少206万桶，精炼油库存减少254万桶。观点：原油供应端目前无实质紧缩，俄罗斯减产或不及预期，海上原油库存和美国商业库存的上行趋势显示原油供需已经较为宽松，原油跌破70美元支撑位后大幅下行或是因为负gamma效应。在70美元以下，原油潜在利好包括美国购买战储，OPEC进一步行动等，但前提是宏观企稳。 PTA/MEG PTA：或随成本下跌供应端：当前开工率回升至77.6%，关注后续新装置投产。需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，弥补了外贸订单减少，但四月后或逐渐走弱。观点：原油开始下跌，PTA加工费有所修复，PX加工费高，或随成本下跌。 MEG：利润长期低位，关注后续检修是否超预期。供应端：开工率回升至61.04% 需求端：聚酯负荷恢复到89.4%，今年终端纺织内销较好，弥补了外贸订单减少，但四月后或逐渐走弱。库存端：截至3月6日，华东主港库存为110万吨，库存偏高。观点：市场前期预期二季度大幅去库，但煤化工复工和海外复产降低去库预期，目前估值偏低或暂时企稳。甲醇甲醇日评：供应端：国内甲醇开工75.39%，环比上周上升2.21%，同比往年同期下降5.57%。西北开工率85%较上周上升0.85%，同比往年同期下降5.83%。下周，兖矿榆林60万吨/年、内蒙古荣信90万吨/年装置计划检修，同时久泰200万吨/年、内蒙古远兴100万吨/年装置计划重启，另外关注宁夏宝丰新建三期240万吨/年装置投产情况。需求端：MTO开工率环比上周上升0.1%。MTBE开工率较上周下降2.89%。醋酸开工率较上周下降0.28%。二甲醚开工率较上周下降0.22%。甲醛开工率较上周上升0.72%。库存：本周甲醇内陆库存环比上周下降2.87万吨，同比往年同期上升2.18万吨，处于历史中等水平。港口库存环比上周下降1.11万吨，同比往年同期下降0.63万吨，处于历史较低水平。预期：春季检修临近，海外装置尚未恢复，短期供给收紧。需求持续疲软，刚需采购。预测甲醇震荡偏强。聚丙烯 PP日评：供应端：PP开工率80.73%，拉丝排产比例29.65%，纤维料排产比例11.25%。海内外价格倒挂，进口窗口关闭。需求端：塑编较上周上升1.28，PP注塑较上周上涨0.28%，BOPP较上周上升0.5%，PP管材较上周上涨1.33%，胶带母卷较上周下降2.41%，PP无纺布较上周下降0.25%，CPP较上周持平。PP下游平均较上周上升0.54%，较去年同期下降2.21%。下游需求整体表现弱于往年，处于历史低位。库存：石化聚烯烃库存78.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降24.5万吨，处于历史较低水平。预测：受成油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。聚乙烯 LLDPE日评供应端：PE开工率88.3%，线性排产为35.64%。海内外价格倒挂，未来进口维持较低水平。需求端：本周聚乙烯下游各行业产能利用率较上周上升1.94%。农膜产能利用率较上周上升1.14%。管材产能利用率较上周上升0.5%。中空产能利用率较上周上升0.12%。注塑产能利用率较上周上升5.24%。包装膜产能利用率较上周上升2.04%。拉丝产能利用率较上周上升0.78%。下游需求处于缓慢复苏阶段，开工持续回升。库存：石化聚烯烃库存78.5万吨，较前一工作日去库0.5万吨，同比往年同期下降24.5万吨，处于历史较低水平。预测：受油价回落影响，短期盘面价格震荡偏弱。 LPG LPG日评供应端：本周国内液化气日均商品量55.97万吨，环比上上周减少0.13万吨。本周国际船期实际到港量52.2万吨，基本符合预期。下周计划到港量约 44.5 万吨。需求端：PDH开工率54.31%，环比上周下降2.44%，同比往年同期下降21.59%。MTBE开工率52.51%，环比上周下降6.5%，同比往年同期持平。烷基化油开工率48%，环比上周上升1.6%，同比往年同期上升5.1%。出行需求旺盛支撑传统下游化工品开工走高。PDH利润亏损扩大，开工意愿下降，后续投产计划或将推迟。库存：港口库存170.67万吨，环比增加0.75万吨。企业液化气库容率28.72%，环比上周下降0.94%。预测：供给宽松，需求疲软。PDH持续亏损，开工难以回升，后续投产计划或将延迟。预测LPG价格承压走弱。 PVC 1、市场情况本周 PVC价格小幅下行，市场依然保持低价接货模式。现货基本面未见明显改观，仅有的是缓慢的消化库存。双库库存位居高位，但华南港口滞压有所减缓，部分货已入库，港口压力减缓，但大库存压制对市场暂无提振。下游制品企业基于对当前价格的看弱预期维持刚需小单补库，量能暂无助力。原料方面电石微跌，但烧碱价格回落对PVC支撑仍在，导致市场底部下移有限。整体看本周供应微降，社库方面有小幅下降预期，但仍处于高位，下游制品企业维持低价阶段接货，供需格局未改。 2、市场日评 PVC市场仍处于成本支撑和若需求之间震荡，节后需求不及预期，而烧碱价格下跌，煤炭价格反复，整体成本支撑仍在。后市仍可期待更多的政策利好，当前房地产销售持续向好，有可能逐步改善房企资金状况，利好传导到PVC终端仍需一定时间，目前PVC状况难以得到改观，建议观望，关注终端订单情况。海外金融动荡，原油下跌，整体市场风险加大，注意控制风险。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：本周全国浮法玻璃市场价为1714元/吨，较3月9日市场价格上涨1.84%；本周均价1703元/吨，环比增加1.39%，同比下降24.3%。本周本周华北市场整体成交良好，工厂产销率较高，库存多有所削减，部分厂家价格上调，沙河市场价格亦走高，但临近周末成交减弱，部分小板价格略有松动。本周华东成交量尚可，周初在提涨情绪刺激下，销量增加，随后转淡。价格几番提涨，较3月9日+30元/吨。库存小幅回落。华中市场外发量尚可，叠加本地存一定刚需，周内日均产销维持在平衡以上，湖北地区原片企业顺势提涨价格，但对后市观望心态仍较浓。纯碱：本周国内纯碱市场走势持稳运行。装置运行相对稳定，山东海天装置点火运行。企业库存低位延续，个别企业库存累计，整体变化不大。下游需求一般，轻重分化延续，烧碱价格仍有冲击。对于下游而言，目前纯碱库存相对偏低水平，采购谨慎，按需居多。 2、市场日评玻璃节前下游贸易商补库，价格持续上涨，节日期间玻璃库存大幅增加，库存处于历史高位，对价格形成压力，后市房地产存一定复苏预期，但下游订单仍较弱，节后需求存证伪风险，有待观察，建议观望，关注下游订单情况。纯碱供给处于季节性高位，重碱需求相对稳定，轻碱需求处于淡季，整体刚需仍较强，纯碱厂家库存处于历史低位。今年纯碱新投产产能较多，市场跟随产能投放节奏，关注新增产能进度，根据计算，纯碱上半年供需偏紧，下半年逐步宽松，建议正套或等待市场拐点。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2023-03-17
期市早盘：商品期货大面积飘绿，SC原油跌近6％，低硫燃料油跌超5％
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日，至1.015亿桶/日。IEA预计非OPEC产油国将推动今年全球产量增长160万桶/日。其次，1月份全球库存激增5290万桶，使已知库存达到近78亿桶，为2021年9月以来的最高水平，2月份的初步指标表明库存还会增加。　　IEA补充称，石油供应仍超过需求量，但市场将在今年年中左右达到平衡，中国和发展中国家将推动需求。但IEA警告称，高通胀和投资者对高利率的担忧给经济前景蒙上阴影，并可能对需求构成风险。IEA补充称，对美国银行业健康状况的担忧也带来潜在的下行风险。　　IEA将俄罗斯2023年的平均石油产量预期上调至1040万桶/日，将比上年减少了74万桶/日，一个月前的预测为下降100万桶/日。IEA表示：“在俄乌战争爆发之后，俄罗斯的石油产量出人意料地保持良好，原因是俄罗斯已采取措施，促进原油出口转向新市场。”
金融界2023-03-16

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