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内盘原油期货实现七日连阳，强势领涨能否持续？

，表态开始制定2022年后的减产计划。OPEC+消息人士称，若伊朗的原油回归市场，OPEC+有可能选择削减石油产量。朱子悦表示，伊朗、俄罗斯及以沙特为首的OPEC国家原油供应量的增减会是后期的主导因素。从中期来看，陈通认为，在宏观方面，美联储通过加息遏制物价上涨的压力持续存在。西方主要央行采取更激进的紧缩政策已经限制了经济活动，全球经济衰退预期持续升温，对油价上行造成压力。地缘方面，欧盟将从今年12月开始对俄罗斯大部分原油出口实施禁令，大约两个月后，欧盟还将对石脑油等产品采取类似措施，但能否最终落地依旧存疑。而在供需方面，四季度随着油品需求旺季来临，预计原油库存仍难以明显增加。综合来看，他表示，原油市场宏观与微观因素博弈导致价格波动加剧，投资者仍需关注包括伊朗和俄罗斯在内的OPEC+产量的实际变动情况。美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，截至8月19日当周，美国商业原油库存减少328.2万桶至4.22亿桶，为2022年6月24日当周以来最低；美国战略石油储备（SPR）库存减少809.1万桶至4.531亿桶，为连续第50周录得下降，创1985年1月11日当周以来最低。来源：期货日报

Jupiter2022-08-25

成品油价格“五连跌”

转弱，沙特暗示可能在9月决定收紧产量，OPEC+对于释放有限的闲置产能更加谨慎。同时，国际上天然气等能源价格飙升对原油产生替代需求预期也将是未来一段时间的关注重点之一。中期来看，桂晨曦认为，油价下方仍有空间。供应增加和需求放缓对现货市场压力已经开始体现。经济衰退风险从周期角度将进一步对油价形成拖累。在下一轮复苏周期来临前，油价或将持续承压。来源：期货日报

Jupiter2022-08-24

油价中期重心仍有回落空间

向期货日报记者介绍，就EIA、IEA和OPEC三大机构公布的月报来看，除IEA外，EIA和OPEC分别下调今年全球（主要是美国）的原油需求增速15万桶/日和26万桶/日。中信期货原油分析师桂晨曦表示，原油市场中，地缘影响供应，金融影响需求。下半年以来，原油市场前期利多情绪已经向利空事件转移，这包括俄罗斯产量高于预期、OPEC出口快速增加、拜登多措施打压油价等。同时，经济放缓与货币紧缩压力增大。美欧进入低增长和高通胀的滞胀状态；海外央行加速紧缩抑制通胀，经济衰退概率上行。桂晨曦表示，这从实货需求和投机需求角度均不利于油价。 “下半年原油市场供需压力增大。原油库存已经进入从去库到累库的过渡期。”桂晨曦认为，如果下半年供应高于预期，或需求低于预期，均可能导致累库预期上调，供需估值下移。此外，当前海内外成品油供需面也在持续恶化，不容乐观。国泰君安期货高级研究员黄柳楠补充提到，一方面，亚太地区保持了此前的供应过剩格局，大部分时间里国内汽柴油利润偏低；另一方面，海内外成品油裂解价差持续走弱，继续印证需求旺季提前结束。从全球油品库存来看，除欧洲ARA地区柴油库存依旧维持在低位外，欧洲汽油库存、北美汽柴油以及亚太汽柴油库存7月以来处于快速累库的过程当中。在黄柳楠看来，库存拐点的提前来临正迫使炼厂综合毛利快速收缩。“一旦炼厂综合毛利持续收缩，未来或带动北半球炼厂提前降负，并直接带动原油一次加工需求的收缩，持续对油价形成利空。” B供需变量驱动原油市场悄然转变在分析人士看来，进入7月后，驱动全球原油市场走势的矛盾开始有所转变。据黄柳楠介绍，一方面，随着海外成品油裂解价差持续走弱，炼厂综合毛利继续下跌，外盘两油的月差持续收窄。另一方面，俄罗斯原油对外出口继续恢复，前期能源最为紧缺的欧洲地区基差迅速走弱。“油价核心也随之从前期宏观悲观预期切换至对自身供需面转弱的不断印证。” 具体看需求方面，近期汽柴油需求逐渐放缓，炼厂开工意愿也不高。桂晨曦表示，7月美欧道路出行大幅下降，汽柴油需求均降至同比负增长。同期，炼厂利润缩减抑制了开工意愿。待9月美欧炼厂进入秋季检修，这也或将对原油加工需求产生不利影响。近期需求面也有一些积极变量。“受到夏季高温天气和天然气价格居高不下的影响，发电用石油需求有望出现一定程度的增加。”杜冰沁补充说，据此，IEA也上修了今年全球原油需求增速51万桶/日。原油供应在近期快速增加。数据显示，7月全球原油产量环比增加约140万桶/日，来自利比亚油田恢复生产，OPEC按计划增产，北海/巴西/里海油田也检修结束。而且，上周日，沙特阿美CEO表示，如果需要，沙特阿美能够以最大产能生产石油，可以在沙特政府要求的任何时间将产量提高到1200万桶/日，并将继续努力在2027年前将其原油最大可持续产能从1200万桶/日提高到1300万桶/日。市场对于OPEC+增产能力的预期有所提升。同时，库存也继续积累。据了解，OECD商业油品库存从2月最低26.1亿桶，增至8月最新27.6亿桶。预计下半年库存将继续积累，供需估值支撑随之下移。下半年金融情绪则有所回暖。桂晨曦介绍，自从6月中旬油价见顶回落，通胀压力略缓，美股低位回升。7月，美国CPI高位回落，美联储激进加息概率下降，美股上行、美元回落，从金融属性角度对短期油价形成一定提振。“但短期对美联储加息放缓预期推升的金融情绪不能改变中期经济继续走弱预期。”在她看来，下一轮复苏周期来临前，油价很难摆脱承压状态。值得注意的是，近期伊核协议谈判再度出现进展。8月以来，市场对于伊朗问题关注度提升，伊核协议的达成或再度引发市场对于伊朗原油回归的担忧，油价依旧保持着较高的地缘政治属性。分析人士普遍建议短期重点关注伊核协议进展。据了解，伊朗官媒于8月15日报道称，目前已就伊核协议向欧盟提交意见。但其暂未透露具体内容，市场预计未来两日将得到欧盟回复。伊朗外交部长表示，已经告知美国准备好宣布协议流程。在最后的要求满足后，两国外交部长将会在维也纳举行最终会议。如果美国灵活应对，可能在未来几日达成协议。据了解，2018年4月特朗普退出伊核协议，2021年4月拜登重启伊核谈判。伊朗目前产量250万桶/日，伊朗石油部长表示产能约为400万桶/日，可在短时间内恢复生产。桂晨曦表示，若伊核协议达成可能带来130万—150万桶/日供应增量，将进一步对于全球原油供应造成压力。 C国际油价三季度下行风险犹存对于后市，桂晨曦认为，国际油价短期存在一定的下行风险。在她看来，虽然俄罗斯和OPEC对供应端不确定影响已逐渐落地，但短期若伊核协议达成，从地缘情绪角度将对油价造成下行压力。在她看来，原油价格中期重心仍有回落空间。“目前供应增加和需求放缓对现货市场压力已经开始体现。”她介绍，油品累库使供需估值逐渐下移，下半年经济衰退风险从周期角度将进一步对油价形成实质拖累。除非地缘冲突扩大导致供应中断，可能推升油价继续上行。 “从平衡表来看，预计三、四季度全球原油市场整体维持供应小幅超过需求的状态。”杜冰沁表示，预计未来几个月欧美主要经济体仍处于加息周期中，对于大宗商品需求而言依然是抑制作用。叠加随着9月欧美夏季出行旺季结束，汽油需求高峰也将告一段落。“但如果今年冬季再度出现极端天气，且天然气高价持续，油气替代的效应或将给原油整体需求带来一定程度的提振。”杜冰沁提醒。黄柳楠对三季度原油价格走势也维持偏空判断，预期外盘两油或触及90美元/桶以下，SC或触及600元/桶以下。“下半年，海外紧缩周期加速推进，对于大宗商品存在趋势见顶回落风险的判断不应有太多质疑，原油受到的板块轮动下行压力较大。”黄柳楠告诉记者，考虑到俄罗斯原油流向亚太的路径已经完全打通，市场在计价完欧盟年底前停止90%的俄罗斯原油进口利好后，未来或将长期受到俄油南下的边际利空的抑制。如果伊朗原油在三季度回归，将加速油价在三季度的下行压力。 “长期而言，除了北半球四季度潜在极寒天气可能促成对油品需求的扩充，鉴于当前库存水平依旧较低，如果三季度下跌幅度较大，四季度或是修复性反弹的过程，外盘两油仍有机会回升至100美元/桶附近。”黄柳楠说。国内市场方面，桂晨曦表示，中国原油期货与国际原油期货价差节奏与国内外经济差异高度相关。从历史数据来看，2020年二季度，国内疫情好转国外疫情暴发，国内经济强于国外，内外盘升水创下上市以来最高值。2020年下半年至2021年，美欧超常规经济刺激计划下，海外经济快速扩张，国内维持相对平稳，内盘持续贴水外盘。2022年二季度国内疫情暴发，内盘贴水再度走低。2022年三季度，国内经济修复海外经济放缓，国内贴水修复并转为升水外盘。预期下半年或将维持内强外弱格局，后期内外盘价差存在继续走强的可能。来源：期货日报

Jupiter2022-08-18

国内成品油价格年内首次“四连跌”

油市场。此外，供应方面数据显示，尽管OPEC+在8月3日的会议上决定仅象征性每日增产10万桶，但多个OPEC+产油国相继公布7月产量数据，包括俄罗斯、利比亚、哈萨克斯坦在内的多个国家产量均较6月环比增长。其中，俄罗斯6月产量较俄乌冲突爆发之前仅下降30万桶/日，同比小幅增加，上半年整体产量增加3.4%，并且俄罗斯原油和石油产品对亚洲地区的出口仍在继续。杜冰沁表示，以上因素叠加美国持续释放战略石油储备，预计三季度全球原油市场将呈现供应小幅超过需求的格局，预计短期内国际油价仍将承压运行。 “短期而言，主要经济体7月CPI数据即将公布，或影响市场对各国央行的紧缩预期，进而影响原油价格。“黄柳楠补充说，长期来看，考虑到欧美主要经济体衰退以及经济波动的节奏较难把握，需密切关注国外通胀数据、服务业PMI、失业率等宏观指标变化，警惕油品市场在“通缩”和“再通胀”之间反复交易，对内盘成品油价格成本端产生扰动。需求端，近期国内部分地区房地产市场成交边际改善，固定资产投资季节性旺季即将到来，关注内需对柴油价格的提振。来源：期货日报

Jupiter2022-08-10

美国原油和汽油库存意外增加，国际原油期货大跌

汽油库存意外增加，汽油需求大幅度下降，OPEC小幅增产，国际原油期货大跌。OPEC会议指出，剩余产能的可用性严重受限，因此必须非常谨慎地使用，以应对严重的供应中断。会议还指出，石油业长期投资不足减少了价值链（上游/中游/下游）的剩余产能。初步数据显示，2022年6月经合组织商业石油库存27.13亿桶，比去年同期低1.63亿桶，比2015-2019年平均水平低2.36亿桶，紧急石油储备已降至超过30年以来的最低水平。会议决定：将 2022年9月欧佩克及其减产同盟国根据附表将其日产量水平上调10万桶。美国能源信息署数据显示，截止7月29日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.96亿桶，比前一周减少22万桶；美国汽油库存总量2.25亿桶，比前一周增长16万桶；馏分油库存量为1.09亿桶，比前一周下降240万桶。短期油价有回调需求。来源：申银万国期货研究所以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Jupiter2022-08-04

美国WTI原油周三重挫4% 跌破俄乌冲突前水平

油与汽油库存意外攀升，使油价抹去了早间OPEC+宣布仅小幅提高9月产量目标之后油价所获涨幅，并进一步转跌。纽约商品交易所9月交割的西德州中质原油（WTI）期货价格下跌3.76美元，跌幅为4%，收于每桶90.66美元。在俄乌冲突爆发前一天，即2月23日，美国WTI原油期货价格报收于每桶92.10美元，这意味着目前WTI原油期货价格已经低于俄乌冲突前的水平。而在3月份，WTI原油一度突破每桶130美元。来源：新浪财经

Jupiter2022-08-04

SC周五夜盘冲高回落。通胀增加了消费成本

略角度，关注未来美联储议息会议结果以及OPEC会议结果，短期考虑聚烯烃自身供需处于淡季，暂时观望。【聚酯】聚酯：PTA反弹，MEG震荡反弹。近期成本端原油价格区间回落，下游聚酯工厂逐步落实减产，需求进一步减弱。产业上，PTA开工负荷小幅回升，现货基差走弱，PX成本支撑相对偏弱；乙二醇部分装置检修，供应边际改善明显。下游聚酯产销略有回升，但成品库存仍偏高，大厂落实减产计划后开工维持低负荷。库存方面，PTA小幅去库，MEG港口小幅去库。整体上，下游消费不足，关注成本端及聚酯需求变化。来源：申银万国期货以上内容仅供参考，据此入市风险自负

Elaine2022-07-25

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