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内盘基本金属涨跌互现氧化铝跌2.88% 热卷涨2.54%【隔夜行情】
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油、布油分别跌0.77%、0.64%。OPEC和俄罗斯等盟友表示，未来几个月全球石油需求增长必须加快，否则将难以消化该组织计划从10月开始增加的供应。OPEC成员国、全球最大的石油出口国沙特表示，6月原油出口量从5月的611.8万桶/日降至604.7万桶/日。美国石油协会(API)公布的数据显示，美国石油协会(API)周二公布的数据显示，截至8月16日当周，美国原油库存增加34.7万桶。（文华财经）关注今晚美国至8月16日当周EIA原油库存、美国至8月16日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、美国至8月16日当周EIA战略石油储备库存数据。（金十数据）来源：SMM
SMM上海有色网2024-11-01
金属普涨沪铝涨1% 碳酸锂涨超3% 焦炭涨2.42%【SMM日评】
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看，一方面，供应压力有逐渐增加的可能，OPEC的原油产量或已见底，从7月份开始回升，随着9月份限产解除，预计产量还会进一步回升。另一方面，对需求将季节性放缓的担忧令油市进一步承压。美国传统汽油消费旺季靠近尾声，欧美炼厂将在9月份开始季节性检修，从9月份开始原油库存将从去库转为累库。（文华财经） SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-11-01
基本金属近全线飘红氧化铝涨3.58% 欧线集运跌7.53%【SMM日评】
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:14分，美油、布油跌0.30%左右。OPEC产油国7月产量增加，并计划在第四季度每日增加54万桶石油。8月OPEC部长级会议维持石油产量政策不变，重申逐步退出自愿减产的措施可能会暂停甚至撤销，取决于主要市场状况。与此同时，利比亚瓦哈油田的产量预计在维护后将上升至每日30万桶。近期美国原油产量攀升至1330-1340万桶/日水平，但由于石油钻井平台数量下滑以及闲置井数量不足，今年美国原油产量的整体涨幅受限。美国传统汽油消费旺季靠近尾声，油市上的利空情绪仍在延续。随着时间推移，旺季过后原油需求下降预期升温，且市场对经济和需求前景的担忧情绪难以消除。OPEC下调了对今年需求增长的预期，EIA和国际能源署则下调了明年需求预期，从各国际机构调整对全球石油需求增长预测来看，需求端的表现很可能不及预期，包括油品的裂解价差也一直位于低位。燃油单边跟随成本端大幅回落。从燃料油自身的市场情况来看，低硫燃料油方面，8月下旬西方的套利货源将有所增加，会对新加坡地区的库存形成压力；同时，9月随着发电需求的减少，来自科威特Al-Zour炼厂的低硫燃料油供应将上升。高硫燃料油最强的阶段已告一段落，目前市场多空因素交织，裂解价差、月差、现货贴水呈现出震荡回调的态势。中东地区的极端高温天气使得电厂对燃料油的需求超出了常规的季节性水平，虽然高硫燃料油市场的支撑因素仍存，但基于当前的裂解价差水平，焦化等二次装置利润表现并不理想，下游炼厂需求受到抑制，导致价格反弹动力受限。（文华财经） SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-11-01
上周五夜盘基本金属普涨氧化铝涨2.4% COMEX白银周度涨超5%【隔夜行情】
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布油周度跌0.10%。石油输出国组织(OPEC)上周一下调了对今年石油需求增长的预测。总部设在巴黎的国际能源署(IEA)上周二下调了2025年石油需求增长预测。（文华财经）来源：SMM
SMM上海有色网2024-11-01
【能化早评】地缘再度反复，油价继续反弹
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、甲醇、聚烯烃原油供应端：市场传闻OPEC+或考虑将增产推迟一个月或更多。特朗普交易普遍回调，若当选或鼓励页岩油增产。地缘上，美国参与的黎巴嫩停火谈判未取得成果，以色列情报透露伊朗几天内将对以色列进行袭击。需求:EIA报告显示美国表需仍然有韧性，但大选不确定性增强，市场risk-off情绪上升。库存端：截至2024年10月30日，EIA数据显示商业原油去库51.5万桶，汽油去库97.7万桶，馏分油去库271万桶，战略石油储备增加120万桶。观点：若OPEC+推迟增产，虽然缓解了原油的过剩预期，但若OPEC+对原油价格曲线失去控制，则OPEC+处境将更困难。后续决定油价方向的仍然是需求，关注特朗普若当选对赤字的削减是否会打击需求，若原油近端变成contango结构，将重回下跌趋势。 PTA/MEG PX-PTA：本身无亮点，继续随原油波动供应端：PTA负荷80.4%，PX开工80.6%，当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。需求端：聚酯开工小幅维持在92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油偏弱震荡。 MEG：供应边际收紧，累库或趋缓供应端：国内开工微幅回落到67.2%，煤制EG开工回落至62.4%。本周到港预报仍然只有11万吨左右，累库速度或放缓。需求端：聚酯开工小幅维持在92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。库存端：截至10月28日，华东主港大幅累库0.9万吨至64.6万吨，库存偏低局面或逐步缓解。观点：EG仍然偏弱势，下跌速度仍然取决于进口恢复节奏，短期或没有大幅累库驱动，进入震荡行情。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20241031，全国浮法玻璃均价1324，较24日价格上涨91；本周全国周均价1279，较上周上涨49.59。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心明显上调。各区域受情绪带动及下游补货下，企业价格轮番上调且频率较快，企业产销普遍较高下，企业去库明显且部分企业库存已降至低位。纯碱：本周，国内纯碱市场走势震荡运行，价格窄幅调整为主。供应端，近期个别企业停车，及负荷波动，后续逐步恢复，影响产量有限。下周预期纯碱产量72+万吨，开工率86+%。临近月底，企业价格挺价，有企业企业小幅度提振，近期积极接单。需求端，纯碱需求一般，不温不火，按需为主，刚需补库。下游装置运行波动不大，消费基本平稳态势，个别行业近期走势偏强。期货价格上涨，情绪拉动，但基本面目前改善不明显。周内浮法日熔量15.82万吨，环比减少4000吨，光伏玻璃在产9.53万吨，环比减少700吨。下周，浮法预期600吨冷修，900吨出产品。光伏玻璃生产预期稳定，综上，短期看纯碱震荡运行，基本面偏弱，情绪偏强。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：玻璃供给持续下降，当前处于需求旺季，我们计算玻璃供需基本平衡，后市仍有宏观政策利好，建议短多或多玻璃空纯碱。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：部分厂家碱厂，短期内供给下降，但不影响长期过剩，仍建议逢高空。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至10.31日，国内89.6%，环比升1%。海外开工66%，海外检修降4%，开工高位（伊朗装置待定，大概率有1-2套停车降负）；上调10月进口，下调11月进口量。需求端：截止10.31日，下游加权开工80.8%，升1.6%。其中MTO开工率在91.7%，升2%，兴兴重启影响。传统下游开工51.7%，升0.5个百分点，但传统开工仍偏低。库存：截至10.30日，港口库存增7.9至118.8万吨，到港明显上升；工厂库存降0.44至44.2万吨，待发订单继续小幅下降。观点：供需双高，进口上调后10-12月均有累库预期，震荡下行观点。上周港口累库放缓，但流通库存高；虽需求兑现下滑但传统需求仍在上升，短期仍有补库动力；大方向将持续下探支撑。伊朗消息反复，又传MTO降负消息叠加原油大幅走弱压制盘面，但如果停车兑现，11月进口将大幅下调，供需将再次趋于平衡。 PP PP日评：供应端：截至10.31日，PP开工率升3至85%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至10.31日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工持稳。PP下游行业平均开工升0.16至52%。库存：本周两油去库6.5万吨至70.5万吨，月底去库。中上游节后小幅去库，上游库存正常水平；下游原料库存偏低、成品库持稳。预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后供应高位下降，近期检修仍多，上游库存正常水平；预计需求将入淡季，累库压力上升。但也要注意的是低开工及宏观、原油的走势对行情也有支撑。预计震荡下行走势。 PE LLDPE日评供应端：截至10.31日PE开工率升1至84%，10月检修幅度超预期，不过新投产10月开始（天津南港、宝丰1期大概率兑现），年底进入高投产期。进口窗口关闭。需求端：截至10.31日下游制品平均开工率降0.1至44.6%。注塑开工大降，其他开工互有升降。库存：本周两油去库6.5万吨至70.5万吨，月底去库。中上游节后小幅去库，上游仍在高位；下游原料库存偏低，成品库持稳。预测：PE开工开始明显回升，上游库存较往年偏高，新投产主要在四季度；下游开工开始转降，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，当前估值也更高。但PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-11-01
原油继续下行
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大的概率不大。基本面转弱 9月5日，OPEC发表官方声明称，8个OPEC和非OPEC产油国（沙特、俄罗斯、伊拉克、阿联酋、科威特、哈萨克斯坦、阿尔及利亚和阿曼）决定将原定于9月底到期的220万桶/日的自愿减产措施延长至11月底，仍将视市场情况灵活把握退出减产的节奏。10月2日的OPEC+会议维持此决议不变。利比亚产量已经恢复至正常水平。飓风过后，美国墨西哥湾的原油生产恢复，美国原油产量处于创纪录的1350万桶/日。9月份，伊拉克和哈萨克斯坦仍然分别超额生产20万桶/日和10万桶/日。关注伊拉克、哈萨克斯坦等国的补偿减产情况。需求端，欧美成品油裂解价差低位震荡，欧美汽油消费旺季结束，美国油品需求环比下降。截至10月18当周，美国原油产品平均供应量环比减少2.15%，至2025.1万桶/日，较过去五年同期均值下降2.21%。美国降息的实质是经济有下滑趋势，在液化天然气、光伏电力等新能源竞争下，缺乏性价比的原油需求终将回落。中国的相关政策在需求数据体现或延后至2025年年初。原油三大机构均将2024年全球原油需求增速预期下调，原油四季度大概率累库。我们预计，进入11月份，在中东原油没有受实质性影响的情况下，地缘溢价挤出，原油基本面转弱，大概率将累库，价格延续震荡下行走势。来源：期货日报网
期货日报网2024-11-01
【能化早评】传OPEC+推迟增产，油价反弹
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、甲醇、聚烯烃原油供应端：市场传闻OPEC+或考虑将增产推迟一个月或更多。特朗普胜选概率上升，若当选或鼓励页岩油增产。地缘上，在以色列通过回应袭击总理住宅后，伊朗革命卫队也表示将报复上一轮袭击，同时以色列和黎巴嫩达成停火的可能性在增强，地缘风险在消退但未消失。需求:EIA报告显示美国表需仍然有韧性，数据显示美国GDP和职位空缺数有所降温，因此降息预期升温，美元走弱。库存端：截至2024年10月30日，EIA数据显示商业原油去库51.5万桶，汽油去库97.7万桶，馏分油去库271万桶，战略石油储备增加120万桶。观点：若OPEC+推迟增产，虽然缓解了原油的过剩预期，但若OPEC+对原油价格曲线失去控制，则OPEC+处境将更困难。后续决定油价方向的仍然是需求，关注特朗普若当选对赤字的削减是否会打击需求，若原油近端变成contango结构，将重回下跌趋势。 PTA/MEG PX-PTA：本身无亮点，继续随原油波动供应端：PTA负荷80.5%，PX开工80.6%，当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。需求端：聚酯开工小幅回升到92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油偏弱震荡。 MEG：供应边际收紧，累库或趋缓供应端：国内开工回落到67.3%，煤制EG开工回升至63.8%。新加坡一套90万吨装置检修，内蒙一套30万吨装置意外停车，陕西一套40万吨装置推迟复产。供应边际收紧，到港预报仍然只有11万吨左右，累库速度或放缓。需求端：聚酯开工小幅回升到92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。库存端：截至10月28日，华东主港大幅累库0.9万吨至64.6万吨，库存偏低局面或逐步缓解。观点：EG仍然偏弱势，下跌速度仍然取决于进口恢复节奏，短期或没有大幅累库驱动，进入震荡行情。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1317元/吨，环比上周五+18元/吨。沙河地区厂家大板价格持稳为主，小板抬价幅度多有减小，市场价格灵活，经销商售价多有所下调，交投氛围偏淡。华东地区延续上行走势，价格连续提涨下企业产销略有分歧，零星表示上午产销接近平衡，个别反馈出货明显放缓。华中市场近日出货情况较好，近日部分企业价格继续提涨，多数提涨落地。华南市场部分企业价格继续走高，整体交投情绪尚可，后续有企业仍存上调计划。东北地区浮法玻璃价格稳定，下游刚需拿货，厂家库存量减少，预计明日价格上调。西北地区今日浮法玻璃价格稳定，成交灵活。今日西南区域浮法玻璃价格继续提升，上涨主要集中在云贵渝区域，四川后续供应存在变化预期，今日重心整体变动有限。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，供需变化不大，价格相对坚挺。江苏昆山电厂检修，预计6天，重庆湘瑜设备短停，预计2天左右，开工及产量下降。下游需求一般，月底补库，低价成交。期货走势较强，情绪较好，现货表现偏弱，成交不温不火。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：玻璃供给持续下降，当前处于需求旺季，我们计算玻璃供需基本平衡，后市仍有宏观政策利好，建议短多或多玻璃空纯碱。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：部分厂家碱厂，短期内供给下降，但不影响长期过剩，仍建议逢高空。观点：偏空。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至10.24日，国内89%，环比升0.3%。海外开工70%，海外检修持稳，开工高位（伊朗装置待定，大概率有1-2套停车降负）；上调10月进口，下调11月进口量。需求端：截止10.24日，下游加权开工79.3%，降1.3%。其中MTO开工率在89.8%，降2%，周内主要受兴兴临时停车影响，已开车。传统下游开工51.2%，升0.6个百分点，但传统开工仍偏低。库存：截至10.30日，港口库存增7.9至118.8万吨，到港明显上升；工厂库存降0.44至44.2万吨，待发订单继续小幅下降。观点：供需双高，进口上调后10-12月均有累库预期，震荡下行观点。上周港口累库放缓，但流通库存高；虽需求兑现下滑但传统需求仍在上升，短期仍有补库动力；大方向将持续下探支撑。伊朗消息反复，又传MTO降负消息叠加原油大幅走弱压制盘面，但如果停车兑现，11月进口将大幅下调，供需将再次趋于平衡。 ‍ PP PP日评：供应端：截至10.30日，PP开工率升3至85%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至10.25日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.2%。库存：本周两油去库6.5万吨至70.5万吨，去库较快。中上游节后小幅去库，上游库存正常水平；下游原料库存偏低、成品库持稳。预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后供应高位下降，近期检修仍多，上游库存正常水平；预计需求将入淡季，累库压力上升。但也要注意的是低开工及宏观、原油的走势对行情也有支撑。预计震荡下行走势。 PE LLDPE日评供应端：截至10.30日PE开工率升1至84%，10月检修大幅增加，且预计新投产10月开始，但年底才开始进入高投产期。进口窗口关闭。需求端：截至10.25日下游制品平均开工率升0.14至44.7%。注塑、包装膜开工微降，其他开工均微升。库存：本周两油去库6.5万吨至70.5万吨，去库较快。中上游节后小幅去库，上游仍在高位；下游原料库存偏低，成品库持稳。预测：PE开工开始明显回升，上游库存较往年偏高，新投产主要在四季度；下游开工略改善，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，当前估值也更高。但PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-31
【能化早评】经济数据喜忧参半，原油弱势震荡
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纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持原有产量协议不变，计划在12月开始逐步增产。特朗普胜选概率上升，若当选或鼓励页岩油增产。地缘上，以色列对伊朗报复行动偏克制，未袭击能源基础设施，而伊朗也选择淡化结果，因此地缘风险消退，后续看以色列是否转向推进和谈。需求:美国消费信心上升但职位空缺数下降，美债利率持续走高对非美国家形成压制，市场对中国刺激仍然是观望态度。库存端：截至2024年10月30日，API数据显示商业原油去库57.3万桶，汽油去库28.2万桶，馏分油去库146万桶。观点：OPEC+增产和中国拖累原油需求增长后的大过剩逻辑不变，EIA累库和月差曲线走平形成了油价下跌的近端驱动，特朗普政策主张进一步加强了油价下跌预期，地缘风险消退后原油或进入熊市。 PTA/MEG PX-PTA：本身无两点，继续随原油下跌供应端：PTA负荷80.5%，PX开工80.6%，当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。需求端：聚酯开工小幅回升到92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油偏弱震荡。 MEG：供应边际收紧，累库或趋缓供应端：国内开工回落到67.3%，煤制EG开工回升至63.8%。新加坡一套90万吨装置检修，内蒙一套30万吨装置意外停车。供应边际收紧，到港预报仍然只有11万吨左右，累库速度或放缓。需求端：聚酯开工小幅回升到92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。库存端：截至10月28日，华东主港大幅累库0.9万吨至64.6万吨，库存偏低局面或逐步缓解。观点：EG仍然偏弱势，下跌速度仍然取决于进口恢复节奏，短期或没有大幅累库驱动，进入震荡行情。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1299元/吨，环比上周五+12元/吨。沙河市场交投气氛减弱，部分厂家小板抬价趋势涨跌互现，市场售价趋于灵活。华东市场在多数企业提涨下重心继续上移，但零星反馈出货有所放缓，操作多随行就市为主。华中市场今日多地价格持稳，湖南区域小部分企业价格提涨1-2元/重箱。华南区域整体交投情绪较好，部分企业价格继续走高。今日四川区域上涨明显，贵州部分补涨。东北地区浮法玻璃市场价格稳定，下游刚需拿货。西北地区浮法玻璃成交重心上行，下游拿货情绪较好。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，成交不温不火，现货氛围偏弱。装置运行波动不大，相对稳定，明日昆山装置停车，预计6天。下游需求按需为主，低价采购，观望情绪重，刚需补充。期货价格下跌，情绪减弱，期现价格下调出货。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：玻璃供给持续下降，当前处于需求旺季，我们计算玻璃供需基本平衡，后市仍有宏观政策利好，建议短多或多玻璃空纯碱。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：当前玻璃库存下降，市场情绪好转，带动纯碱上涨。但纯碱处于生产旺季，供需仍较过剩，没有持续跟涨的基础，建议逢高空或多玻璃空纯碱。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至10.24日，国内89%，环比升0.3%。海外开工70%，海外检修持稳，开工高位；上调10月及11月进口量。需求端：截止10.24日，下游加权开工79.3%，降1.3%。其中MTO开工率在89.8%，降2%，周内主要受兴兴临时停车影响，已开车。传统下游开工51.2%，升0.6个百分点，但传统开工仍偏低。库存：截至10.23日，港口库存增0.6至110.8万吨，到港回至正常水平；工厂库存降2.3至44.6万吨，待发订单继续小幅上升。观点：供需双高，进口上调后10-12月均有累库预期，震荡下行观点。上周港口累库放缓，但流通库存高；虽需求兑现下滑但实际传统化工需求仍在上升，短期仍有补库动力；因此大方向将持续下探支撑，但短期矛盾暂缓待积累。伊朗消息反复，又传MTO降负消息叠加原油大幅走弱压制盘面。 PP PP日评：供应端：截至10.23日，PP开工率降3至82%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至10.25日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.2%。库存：周末两油累库4.5万吨至77万吨。中上游节后小幅去库，上游库存正常水平；下游原料库存偏低、成品库持稳。预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后供应高位下降，近期检修仍多，上游库存正常水平；预计需求将入淡季，累库压力上升。但也要注意的是低开工及宏观、原油的走势对行情也有支撑。预计震荡下行走势。 PE LLDPE日评供应端：截至10.23日PE开工率升3至83%，10月检修大幅增加，且预计新投产10月开始，但年底才开始进入高投产期。进口窗口关闭。需求端：截至10.25日下游制品平均开工率升0.14至44.7%。注塑、包装膜开工微降，其他开工均微升。库存：周末两油累库4.5万吨至77万吨。中上游节后小幅去库，上游仍在高位；下游原料库存偏低，成品库持稳。预测：PE开工开始明显回升，上游库存较往年偏高，新投产主要在四季度；下游开工略改善，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，当前估值也更高。但PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-30
【能化早评】地缘风险消退，原油大跌
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纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持原有产量协议不变，计划在12月开始逐步增产。特朗普胜选概率上升，若当选或鼓励页岩油增产。地缘上，以色列对伊朗报复行动偏克制，未袭击能源基础设施，而伊朗也选择淡化结果，因此地缘风险消退，后续看以色列是否转向推进和谈。需求:市场对美国经济软着陆仍然偏乐观，欧洲数据好于预期，市场对中国刺激仍然是观望态度。库存端：截至2024年10月23日，EIA数据显示商业原油累库547万桶，汽油累库88万桶，馏分油去库114万桶。观点：OPEC+增产和中国拖累原油需求增长后的大过剩逻辑不变，EIA累库和曲线走平形成了油价下跌的近端驱动，特朗普政策主张进一步加强了油价下跌预期，地缘风险消退后原油或进入熊市。 PTA/MEG PX-PTA：随原油下跌供应端：PTA负荷80.5%，PX开工80.6%，当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。需求端：聚酯开工小幅回升到92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油偏弱震荡。 MEG：乙二醇或逐步回到过剩，进入累库通道供应端：国内开工回落到67.3%，煤制EG开工回升至63.8%。新疆一套60万吨装置轮流检修，海外伊朗一套45万吨装置重启，或有利于进口恢复。目前国内供应处于高位，进口若回升供应便将转松。需求端：聚酯开工小幅回升到92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。库存端：截至10月28日，华东主港大幅累库0.9万吨至64.6万吨，库存偏低局面或逐步缓解。观点：EG国内供应较高，进口恢复后将重回过剩，随着港口低库存缓解，EG或将逐步转弱。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1287元/吨，环比上周五+46元/吨。华北市场氛围推动下，叠加有产线放水，厂家整体出货较好，价格普遍上调，工厂库存低位，下游按需采购为主。华东玻璃价格上行，连涨气氛也带动交易，个别企业上午产销已经平衡，且短期价格仍有上行计划。华中市场近日供应端减量，原片企业出货较好，部分企业价格接连提涨。华南区域受周边涨价氛围带动，企业价格普遍上调，交投情绪有所增温。四川产线周五冷修，叠加外围涨势良好，周末西南区域浮法玻璃价格上移，周一继续维持涨势。东北地区受周边市场影响浮法玻璃成交重心上移，厂家库存总量与去年同期相似，本地拿货平平，或将增加外发出货量。今日西北地区部分浮法玻璃厂家价格继续提涨，下游多刚需拿货。纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格相对稳定态势，期货情绪较好，现货不温不火。装置运行窄幅波动，个别企业负荷波动，整体影响小。企业库存延续上涨趋势，产销不平衡。下游需求不温不火，按需为主，供应相对宽松，不着急大量备货。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：玻璃供给持续下降，当前处于需求旺季，我们计算玻璃供需基本平衡，后市仍有宏观政策利好，建议短多或多玻璃空纯碱。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：当前玻璃库存下降，市场情绪好转，带动纯碱上涨。但纯碱处于生产旺季，供需仍较过剩，没有持续跟涨的基础，建议逢高空或多玻璃空纯碱。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至10.24日，国内89%，环比升0.3%。海外开工70%，海外检修持稳，开工高位；上调10月及11月进口量。需求端：截止10.24日，下游加权开工79.3%，降1.3%。其中MTO开工率在89.8%，降2%，周内主要受兴兴临时停车影响，已开车。传统下游开工51.2%，升0.6个百分点，但传统开工仍偏低。库存：截至10.23日，港口库存增0.6至110.8万吨，到港回至正常水平；工厂库存降2.3至44.6万吨，待发订单继续小幅上升。观点：供需双高，进口上调后10-12月均有累库预期，震荡下行观点。上周港口累库放缓，但流通库存高；虽需求兑现下滑但实际传统化工需求仍在上升，短期仍有补库动力；因此大方向将持续下探支撑，但短期矛盾暂缓待积累。昨日消息伊朗提前限气至装置停车推动价格上涨，未完全证实，真实影响待评估。 PP PP日评：供应端：截至10.23日，PP开工率降3至82%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至10.25日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.2%。库存：周末两油累库4.5万吨至77万吨。中上游节后小幅去库，上游库存正常水平；下游原料库存偏低、成品库持稳。预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后供应高位下降，近期检修仍多，上游库存正常水平；预计需求将入淡季，累库压力上升。但也要注意的是低开工及宏观、原油的走强对行情也有支撑。预计震荡下行走势。 PE LLDPE日评供应端：截至10.23日PE开工率升3至83%，10月检修大幅增加，且预计新投产10月开始，但年底才开始进入高投产期。进口窗口关闭。需求端：截至10.25日下游制品平均开工率升0.14至44.7%。注塑、包装膜开工微降，其他开工均微升。库存：周末两油累库4.5万吨至77万吨。中上游节后小幅去库，上游仍在高位；下游原料库存偏低，成品库持稳。预测：PE开工开始明显回升，上游库存较往年偏高，新投产主要在四季度；下游开工略改善，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，当前估值也更高。但PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-10-29
分析人士：进入累库阶段原油下行动力加大
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川介绍，2024年原油供应增量显著，非OPEC+预计带来近200万桶/日供应。若OPEC+从今年12月开始逐步退出减产，则明年将使供应额外增加近150万桶/日。同时，三大机构对明年的需求预期持续下调，IEA和EIA均预计明年原油消费增速放缓至100万桶/日左右，在今年小幅累库的基础之上，明年累库压力将明显增加。 “目前利比亚原油生产已经恢复正常，出口仍在恢复过程中。”海通期货能化负责人杨安表示，从原油市场月差结构表现也可看出，欧佩克产量下降并没有引发供应吃紧的担忧，在10月地缘风险升温的阶段原油市场月差表现仍较为温和，显然后期供应充裕是主流观点。 “船期数据显示，伊朗10月原油发运量较9月下滑约58%，后期随着地缘担忧缓解，发运量预计有所回升。”国投期货高级分析师李云旭表示，以色列对伊朗的象征性袭击落地，原油地缘溢价回吐，目前美国季节性累库预计持续，中长期油品终端需求乏力的预期未有改观。“OPEC+增产预期持续施压油价，原油期货后市下行风险仍然较大。”他称。在南华期货能化分析师刘顺昌看来，短期油价大幅下挫来自市场对中东地缘紧张局势担忧缓解，后期油价的下行压力主要来自供需基本面。“一方面供应端增产。IEA在最新原油展望中表示，2025年非OPEC+国家原油产量将增加150万桶/日，美国、巴西、圭亚那、加拿大和挪威原油产量将继续增长，当前美国原油产量至1350万桶/日的历史新高。同时，OPEC+将从12月开始逐步增产，在后续12个月内完成220万桶/日的增产。另一方面，需求端降温。三大机构直接下调了2025年的需求预测。”刘顺昌表示，中国是增长放缓的主要因素，今年和明年分别占全球增长的约20%，而在2023年这一比例接近70%。 “目前处于地缘紧张局势缓解以及美国大选结果未定的政策真空期，油市逻辑从供给风险转换为现实压力。”华安期货能化高级分析师安然表示，产油国产量目前稳定，OPEC未来可能放弃自愿减产政策，同时下游需求低迷，全球原油库存持续累积，油市回归基本面后面临现实库存的压力。值得一提的是，四季度石油消费整体进入淡季，在海外炼厂集中检修的背景下，10月原油商业库存持续回升，供需面边际转弱。市场对远期原油供需面相对悲观，油价后市面临较大的下行压力。在童川看来，短期油价下跌后，炼厂加工利润有所修复，海外炼厂陆续结束检修，进料需求回升，对原油价格和月差有一定支撑。“中长期供需平衡边际走弱的背景下，油价中枢预计下行。”他称，当前市场对未来需求偏弱的计价较为充分，市场需关注政策、天气等因素对需求的提振效果，此外还需注意地缘冲突反复对油价的扰动。来源：期货日报网
期货日报网2024-10-29

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