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金属近全线飘绿焦煤跌近3% 锰硅涨1.39% 今晚公布美国PPI【SMM日评】
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加，还需关注油价情绪化大涨的可持续性。OPEC昨日发布了8月份《石油市场月度报告》，报告下调对今明两年全球石油日均需求增长预测。EIA则在其发布的月度报告中指出，当前原油市场供需虽处于季节性的偏紧状态，但随着时间推移有望转向宽松，甚至可能出现供应过剩的情况。燃油单边跟随成本端上移盘面重心。从基本面情况来看，在航运和炼油设施遭受攻击的情况下，俄罗斯的燃料油出口量仍受到一定的制约。同时，沙特地区的持续高温天气对燃油的进口需求形成了有力的支撑。相较之下，低硫燃料油的终端需求持续低迷，成品油市场的旺季需求并未出现明显增长。国际市场上，新加坡低硫供应压力环比小幅增长，国内市场对低硫燃料油的后续产量和剩余配额问题较为关注，7月份保税低硫燃料油的产量未达预期，可能会扭转市场对九月份配额不足的预期。（文华财经） SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-13
基本普跌双焦跌超3% 螺纹、伦铅等均跌超1% 沪金涨1.34% 【SMM午评】
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，布油跌0.96%。在石油输出国组织(OPEC)下调了2024年全球石油需求增长预测后，市场重新聚焦对需求的担忧，使得油价承压。 OPEC周一下调2024年全球需求增长预测，凸显出OPEC 从10月开始增产将面临两难局面。　OPEC周一在月报中称，预计2024年全球石油需求将增加211万桶/日，低于上月月报中所预测的225万桶/日。在月报中，OPEC还将2025年全球石油需求增速预估从之前的185万桶/日下修至178万桶/日，也仍处于行业预估区间的高端。与此同时，中东冲突升级。任何袭击都可能会收紧全球原油供应，并推高油价。分析人士说，袭击还可能导致美国对伊朗原油出口实施禁运，可能影响150万桶/日的供应。（文华财经）现货市场一览：来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-13
【能化早评】地缘冲突临近，油价持续走高
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纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。伊朗报复以色列在即，市场对地缘冲突可能扩大的担忧升温，多头氛围加强。需求:EIA表需显示美国成品油需求偏弱。目前美国经济仍然处于从衰退叙事转向软着陆叙事过程中，需要持续的好数据和美日央行的应对，关注本周CPI和零售数据。库存端：截至2024年8月2日，EIA数据显示商业原油去库373万桶，汽油累库134万桶，馏分油累库95万桶。观点：市场因地缘冲突担忧大幅反弹，周中有美国宏观数据，若伊朗袭击兑现但没有导致进一步升级，则可能是原油变盘点。 PTA/MEG PX-PTA：相对原油估值有压缩空间供应端：PTA本周负荷回升到83%，PX开工86%，仍然处于较高水平。需求端：聚酯开工85.7%，下游终端进一步走弱，订单未有起色。观点：PX-PTA本身环节矛盾不大，需求未出现好转，但跌幅不如油价，估值仍有压缩空间。 MEG：港口库存大幅回升供应端：开工率65%相比上周上行，合成气制EG开工提高到63%。需求端：聚酯开工85.7%，下游终端进一步走弱，订单未有起色。库存端：截至8月5日，华东主港库存为66.7万吨，累库0.1万吨。观点：EG港口库存紧张局面缓解，国内开工开始有所下降，但需求一般，供需接近平衡，之后能否上行主要看需求能否在原料让利后出现改善。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1430元/吨，较上一交易日价格-1元/吨。周末华北市场部分厂家价格下调，沙河市场主流稳定，个别规格窄幅盘整，整体成交不温不火。华东市场多数价格持稳，个别企业价格后续存提涨意愿。华中市场今日原片企业多数价格持稳，市场成交价格较为灵活。华南区域受个别企业提涨刺激，下游采购尚可。西北目前价格稳定，外部货源对于西北冲击有限；西南当地调产及点火现象均存，白玻暂且维稳，明日部分色玻计划提涨。纯碱：今日，国内纯碱市场走势偏弱，价格阴跌调整，成交灵活。装置运行窄幅波动，有企业开工不正常。企业出货维持，库存波动不大，有些企业产销平衡。下游需求一般，按需为主，低价成交嘎，高价抵触心态重。从目前了解看，近期轻质需求好于重碱。 2、市场日评根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损，谨慎操作，8月份或有下游补库，或给出更大空间。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量继续增加，市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪，对基本面数据反馈较弱，建议根据宏观情绪操作。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至8.8日，国内82.5%，环比升7.5%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。需求端：截至8.8日，下游加权开工73.2%，升8.2个百分点；其中MTO开工率升12%至82%，主要恒友和神华CTO装置开车。传统下游开工49.7%降2个百分点（主要受醋酸开工下降影响）。库存：截至8.7日，港口库存94.05降7.3万吨，短期到港下降所致；工厂库存43.6万吨增3.6万吨。观点：随着近期到港下降沿海MTO重启，港口累库压力放缓；但国内7月下开始开工快速回升，供应压力仍高于需求，因此8月虽有边际改善但仍累库，现实压力仍在，若至9月MTO回至高位，预计才将开启去库。其自身供需来看，预计震荡偏多观点（重启预期已交易只剩兑现部分，MTO利润仍不高，易涨难跌但空间有限）。另外部的变化特别是原油及国内外宏观，也会间接影响至甲醇，压制上方空间。 PP PP日评：供应端：截至8.8日，PP开工率升1个点至至85%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至8.8日，受基建稳步推进影响，塑编、管材开工回升。PP下游行业平均开工升0.5至48.8%；订单利润持稳。库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库4万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP中上游再次累库，供应兑现回升而下游改善不明显（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游仍差）；供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，在近端需求不崩塌前（即将进入备库-旺季），预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。多空比仍在下行趋势中，资金仍在持续流出。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至8.8日PE开工率升4至90.5%，7月下装置开始回归。进口窗口关闭。需求端：截至8.8日下游制品平均开工率较上周增0.3至40.3%。农膜、管材上升，其他持稳。库存：石化聚烯烃库存83.5万吨，周末累库4万吨。中上游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期，但近两周也大幅回升兑现预期；下游开工仍弱，边际略改善（贸易数据同样显示中游库存高，下游淡季明显），9月前仍没有投产压力，基本面驱动偏弱但压力不大。近期主要主要还是受国内外宏观、原油拖累。多空比近两周已企稳，只是资金仍在流出。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-13
基本金属近全线飘红沪铅、锌涨超3.3% 碳酸锂、工业硅触历史新低【SMM日评】
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.77%、0.54%。石油输出国组织（OPEC）将于今日稍晚发布最新月度报告。7月OPEC月报显示，成员国的石油产量仅略有增加。8月的报告预计也不会有太大变化：2024年全球石油需求增长预计为220万桶/日，与上月的预估持稳；在供应方面，预计产量将进一步小幅增长，主要是为应对北半球夏季需求的增加。 OPEC石油市场月度报告（MOMR）涵盖影响全球石油市场的主要问题，并对未来一年的原油市场发展进行展望。报告将详细分析影响全球石油市场趋势的因素，包括需求、供应以及石油市场平衡。（文华财经） SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-12
【原油周报】原油强成品油弱，炼油利润或继续压缩
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炼能扩张后，原油的直接需求较强，同时在OPEC+的努力下供需偏紧，地缘风险则可能使原油进一步加强。但下游终端在全球经济放缓局面下面临需求低迷的压力，目前主要体现为柴油库存积累利润下滑，夏季出行旺季过后，汽油利润或将跟随走弱。能化组：周密 Z0019142
混沌天成期货2024-08-11
【能化早评】宏观数据缓解衰退担忧，油价继续反弹
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纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。以色列袭击在伊朗的哈马斯领导人，地缘危机继续升级，市场等待伊朗报复。利比亚油田关闭，或影响产量30万桶/日。需求:EIA表需显示美国成品油需求偏弱。美国是失业金申领数据低于预期，继续缓解衰退担忧。目前风险仍未完全解除，需要持续的好数据和美日央行的应对。库存端：截至2024年8月2日，EIA数据显示商业原油去库373万桶，汽油累库134万桶，馏分油累库95万桶。观点：目前宏观预期仍对于美国经济数据敏感，下周的通胀数据若支撑软着陆叙事则继续利好油价，而伊朗对以色列的袭击和随之而来的进一步报复临近，本轮报复可能持续数天，短期向上波动性加大。 PTA/MEG PX-PTA：相对原油估值有压缩空间供应端：PTA本周负荷回升到83%，PX开工84%，仍然处于较高水平。需求端：聚酯开工85.7%，下游终端进一步走弱，订单未有起色。观点：PX-PTA本身环节矛盾不大，需求未出现好转，但跌幅不如油价，估值仍有压缩空间。 MEG：港口库存大幅回升供应端：开工率65%相比上周上行，合成气制EG开工提高到63%。需求端：聚酯开工85.7%，下游终端进一步走弱，订单未有起色。库存端：截至8月5日，华东主港库存为66.6万吨，累库7.3万吨。观点：EG港口库存紧张局面缓解，国内开工开始有所下降，但需求一般，供需接近平衡，之后能否上行主要看需求能否在原料让利后出现改善。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20240808，全国浮法玻璃均价1431，较1日价格下降3；本周全国周均价1432，较上周下降6.73。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下移，分区域来看，区域间价格涨跌互现，除东北区域中下游适量补货，部分厂家小幅提涨或抬价外，其它区域成交价格相对灵活，其中多数受月初授信、产量预期减少叠加一定情绪影响下，企业出货较前期好转，整体库存下调，少数企业顺势提涨。纯碱：本周，国内纯碱市场偏弱调整，价格成交灵活。供应端，纯碱下周仍有企业存检修计划，叠加周内检修装置恢复有限，仅个别设备周末附近面临重启，因此，预计下周纯碱供应量或下降趋势，预计产能利用率在85+%，产量71+万吨。需求端，纯碱需求不温不火，市场观望情绪浓郁，采购积极性欠佳，少量按需采购居多。下游企业盈利持续一般，对原料储备表现谨慎，多低价成交。下游企业个别产线放水冷修，预期偏弱。周内，浮法日熔量16.91万吨，环比降600吨，光伏日熔量10.94万吨，环比降1300吨。下周，浮法仍有2条产线存放水预期，光伏在月底前有新点火和放水计划。综上，供需博弈下，预计短期纯碱走势延续弱势，成交灵活。 2、市场日评根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损，谨慎操作，8月份或有下游补库，或给出更大空间。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量继续增加，市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪，对基本面数据反馈较弱，建议根据宏观情绪操作。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至8.8日，国内82.5%，环比升7.5%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。需求端：截至8.8日，下游加权开工73.2%，升8.2个百分点；其中MTO开工率升12%至82%，主要恒友和神华CTO装置开车。传统下游开工49.7%降2个百分点（主要受醋酸开工下降影响）。库存：截至8.7日，港口库存94.05降7.3万吨，短期到港下降所致；工厂库存43.6万吨增3.6万吨。观点：高进口和弱需求至港口持续累库；但国内开工7月下开始逐步重启；需求也开回升（MTO开工7月底开始回升，传统淡季），只是计划看供应回升仍会快于需求，因此8月虽有边际改善但仍累库，若至9月MTO回至高位，预计将开启去库。其自身供需来看，震荡偏多观点（MTO重启预期已交易只剩兑现部分，而其利润仍不高，易涨难跌但空间有限）。外部的变化特别是原油及国内外宏观，也会间接影响至甲醇。 PP PP日评：供应端：截至8.8日，PP开工率升1个点至至85%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至8.8日，受基建稳步推进影响，塑编、管材开工回升。PP下游行业平均开工升0.5至48.8%；订单利润持稳。库存：石化聚烯烃库存80万吨，周度去库3万吨。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP中上游整体库存再次去库，下游仍在淡季，略有边际改善迹象（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游持稳）；本周供应开始兑现回升，供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，在近端需求不崩塌前（即将进入备库-旺季），预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至8.8日PE开工率升4至90.5%，7月下装置开始回归。进口窗口关闭。需求端：截至8.8日下游制品平均开工率较上周增0.3至40.3%。农膜、管材上升，其他持稳。库存：石化聚烯烃库存80万吨，周度去库3万吨。上游去库，中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期，但也大幅回升；9月前仍没有投产压力，基本面驱动偏弱但压力不大。主要还是受国内外宏观、原油拖累。目前看聚烯烃仍有向下驱动（原油、宏观、供需均利空），但不过分看空；待8月中下供需改善或者外部因素企稳，再考虑多配。另L-P价差走弱主因为PP受甲醇丙烯支撑更强，投产周期来看预计至年底仍有走强预期。 ‍ 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-09
金属多飘绿铁矿石、工业硅跌3.6%左右欧线集运跌超15%【SMM日评】
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突，可能对伊朗的原油供应产生直接影响。OPEC维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。俄罗斯在7月份进一步削减原油产量至904.5万桶/日，较6月份每日减少33000桶，距离OPEC的减产目标更近了一步。从库存情况来看，美国能源信息署（EIA）周三公布的数据显示，上周美国原油库存大减372.8万桶，为连续第六周下降，创自2022年1月以来最长连续下降记录，库存总量降至2月以来的最低水平，反映出传统旺季的支撑依然存在。成品油方面，汽油库存环比增加130万桶，馏分油库存环比增加90万桶。整体来看，EIA周度数据对油价的影响整体仍然偏利多。燃料油主要跟随原油端强势反弹。高硫燃料油的夏季发电需求仍存支撑，沙特高温天气持续支撑燃油进口需求，沙特连续两月高硫净进口量高位，远超去年夏季需求水平。低硫燃料油终端需求始终疲弱，成品油旺季需求无明显驱动。（文华财经） SMM日评来源：SMM
SMM上海有色网2024-08-08
【能化早评】宏观风险仍未完全解除，地缘风险促原油反弹
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纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。以色列袭击在伊朗的哈马斯领导人，地缘危机继续升级，市场等待伊朗报复。利比亚油田关闭，或影响产量30万桶/日。需求:EIA表需显示美国成品油需求偏弱。美国失业率数据和日元套息交易崩溃，引发风险资产去杠杆踩踏。由于套息交易规模较大，目前风险仍未完全解除，需要持续的好数据和美日央行的应对。库存端：截至2024年8月2日，EIA数据显示商业原油去库373万桶，汽油累库134万桶，馏分油累库95万桶。观点：目前宏观风险暂未解除，之后美国的每一个偏差的经济数据都可能使套息交易的负反馈继续，而伊朗对以色列的袭击和随之而来的进一步报复又随时可能发生，供应风险不能忽视，因此短期建议观望。 PTA/MEG PX-PTA：相对原油估值有压缩空间供应端：PTA本周负荷回落到79.7%，PX开工84%，仍然处于较高水平。需求端：聚酯产能增长60万吨，开工85.7，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。观点：PX-PTA本身环节矛盾不大，需求未出现好转，但跌幅不如油价，估值仍有压缩空间。 MEG：港口库存大幅回升供应端：开工率63.35%相比上周继续回落，合成气制EG开工提高到60.27%。需求端：聚酯产能增长60万吨，开工85.7，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。库存端：截至8月5日，华东主港库存为66.6万吨，累库7.3万吨。观点：EG港口库存紧张局面缓解，国内开工开始有所下降，但需求一般，供需接近平衡，之后能否上行主要看需求能否在原料让利后出现改善。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1431元/吨，较上一交易日价格-2元/吨。华北地区工厂价格稳定为主，沙河市场成交一般，经销商售价灵活，成交重心有所下移。华东、华中市场多数企业价格持稳，市场价格较为灵活。华南区域今日个别企业价格上调1元/重箱，月初授信加上企业有放水预期下，下游拿货尚可。西南区域浮法玻璃多数处于稳价观望状态，对于后市看法较为谨慎。纯碱：今日，国内纯碱市场弱稳调整，盘面价格下行，交投气氛清淡。纯碱企业装置稳定运行，产量及开工率高位震荡，产销弱平衡，库存延续累库。下游企业采购谨慎，低价刚需采购为主。供需博弈下，市场延续弱势整理。 2、市场日评根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损，谨慎操作，8月份或有下游补库，或给出更大空间。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量继续增加，市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪，对基本面数据反馈较弱，建议根据宏观情绪操作。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至8.1日，国内77%，环比升2.5%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。需求端：截至8.1日，下游加权开工65%，升3.8个百分点；其中MTO开工率升5.5%至70%，主要兴兴和CTO装置开车。传统下游开工51.6%降0.6个百分点（主要甲醛、MTBE开工下降）。库存：截至8.7日，港口库存94.05降7.3万吨，短期到港下降所致；工厂库存43.6万吨增3.6万吨。观点：高进口和弱需求至港口持续累库；近期的变化是国内春检7月下开始逐步重启；而需求也开回升（MTO开工上周开始回升，传统淡季），目前看供应回升会快于需求，因此8月虽有边际改善但仍累库，若至9月MTO回至高位，预计将开启去库。其自身供需来看，震荡偏多观点（重启预期已交易只剩兑现部分，MTO利润仍不高，易涨难跌但空间有限）。另外部的变化特别是原油及国内外宏观，也会间接影响至甲醇。 ‍ PP PP日评：供应端：截至8.1日，PP开工率升2个点至至84%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至8.1日，除PP无纺布外，其他开工随气温升高再次走弱。PP下游行业平均开工降0.4至48.3%；订单利润走平。库存：石化聚烯烃库存83万吨，周末累库7万吨。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP中上游整体库存再次去库，下游仍在淡季，略有边际改善迹象（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游持稳）；本周供应开始兑现回升，供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，在近端需求不崩塌前（即将进入备库-旺季），预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。近期需要注意原油走弱对能化估值影响。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至8.1日PE开工率升3至84.5%，预计至7月下装置开始回归。进口窗口关闭。需求端：截至8.1日下游制品平均开工率较上周持稳至40%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳；订单、利润走平。库存：石化聚烯烃库存83万吨，周末累库7万吨。上游去库，中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期，但也大幅回升；9月前仍没有投产压力，基本面驱动偏弱但压力不大。主要还是受国内外宏观、原油拖累。目前看聚烯烃仍有向下驱动（原油、宏观、供需均利空），但不过分看空；待8月中下供需改善或者外部因素企稳，再考虑多配。另L-P价差走弱主因为PP受甲醇丙烯支撑更强，投产周期来看预计至年底仍有走强预期。 ‍ 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-08
【能化早评】宏观风险仍未完全解除，原油继续筑底过程
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纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+维持产量协议不变，并表示增产计划随时可能暂停和逆转。以色列袭击在伊朗的哈马斯领导人，地缘危机继续升级，市场等待伊朗报复。利比亚油田关闭，或影响产量30万桶/日。需求:美国失业率数据和日元套息交易崩溃，引发风险资产去杠杆踩踏。由于套息交易规模较大，目前风险仍未完全解除，需要持续的好数据和美日央行的应对。库存端：截至2024年8月2日，API数据显示商业原油累库18万桶，汽油累库331万桶，馏分油累库122万桶。观点：目前宏观风险暂未解除，之后美国的每一个偏差的经济数据都可能使套息交易的负反馈继续，而伊朗对以色列的袭击和随之而来的进一步报复又随时可能发生，供应风险不能忽视，因此短期建议观望。 PTA/MEG PX-PTA：相对原油估值有压缩空间供应端：PTA本周负荷回落到79.7%，PX开工84%，仍然处于较高水平。需求端：聚酯产能增长60万吨，开工85.7，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。观点：PX-PTA本身环节矛盾不大，需求未出现好转，但跌幅不如油价，估值仍有压缩空间。 MEG：港口库存大幅回升供应端：开工率63.35%相比上周继续回落，合成气制EG开工提高到60.27%。需求端：聚酯产能增长60万吨，开工85.7，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。库存端：截至8月5日，华东主港库存为66.6万吨，累库7.3万吨。观点：EG港口库存紧张局面缓解，国内开工开始有所下降，但需求一般，供需接近平衡，之后能否上行主要看需求能否在原料让利后出现改善。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1433元/吨，较上一交易日价格+2元/吨。沙河市场成交灵活，市场售价窄幅盘整为主，整体走货较前期减缓，京津唐企业价格涨跌互现。华东、华中市场多数企业价格持稳，市场成交价格较为灵活。华南区域多数企业价格维稳为主，下游采购相对较为谨慎。今日川南局部有上移，成都云贵维稳，西南整体价格重心保持稳定。纯碱：国内纯碱市场偏弱整理，成交价格灵活。纯碱企业大稳小动，个别企业停车检修，供应端小幅下降，新订单接收一般，下游企业多刚需补库为主，观望情绪浓郁，低价成交。预计短期纯碱市场偏弱整理。 2、市场日评根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损，谨慎操作，8月份或有下游补库，或给出更大空间。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量继续增加，市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪，对基本面数据反馈较弱，建议根据宏观情绪操作。甲醇甲醇：供应端：截至8.1日，国内77%，环比升2.5%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。需求端：截至8.1日，下游加权开工65%，升3.8个百分点；其中MTO开工率升5.5%至70%，主要兴兴和CTO装置开车。传统下游开工51.6%降0.6个百分点（主要甲醛、MTBE开工下降）。库存：截至7.31日，港口库存101.4降2万吨，工厂库存40万吨增2.2万吨。观点：高进口和弱需求至港口持续累库；近期的变化是国内春检7月下开始逐步重启；而需求也开回升（MTO开工上周开始回升，传统淡季），目前看供应回升会快于需求，因此8月虽有边际改善但仍累库，若至9月MTO回至高位，预计将开启去库。其自身供需来看，震荡偏多观点（重启预期已交易只剩兑现部分，MTO利润仍不高，易涨难跌但空间有限）。另外部的变化特别是原油及国内外宏观，也会间接影响至甲醇。 PP PP日评：供应端：截至8.1日，PP开工率升2个点至至84%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至8.1日，除PP无纺布外，其他开工随气温升高再次走弱。PP下游行业平均开工降0.4至48.3%；订单利润走平。库存：石化聚烯烃库存83万吨，周末累库7万吨。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP中上游整体库存再次去库，下游仍在淡季，略有边际改善迹象（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游持稳）；本周供应开始兑现回升，供需预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，在近端需求不崩塌前（即将进入备库-旺季），预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。近期需要注意原油走弱对能化估值影响。 PE LLDPE日评供应端：截至8.1日PE开工率升3至84.5%，预计至7月下装置开始回归。进口窗口关闭。需求端：截至8.1日下游制品平均开工率较上周持稳至40%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳；订单、利润走平。库存：石化聚烯烃库存83万吨，周末累库7万吨。上游去库，中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期，但也大幅回升；9月前仍没有投产压力，基本面驱动偏弱但压力不大。主要还是受国内外宏观、原油拖累。目前看聚烯烃仍有向下驱动（原油、宏观、供需均利空），但不过分看空；待8月中下供需改善或者外部因素企稳，再考虑多配。另L-P价差走弱主因为PP受甲醇丙烯支撑更强，投产周期来看预计至年底仍有走强预期。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2024-08-07
原油继续承压运行
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原油需求预期减弱，叠加OPEC产油国组织内部存在分歧，未来继续减产的意愿降低，这将使原油供应偏紧态势有所缓解。整体上，供需改善有限，原油继续承压运行。近期，日本央行意外加息引发全球资本套息交易减弱，蝴蝶效应扩散导致海外金融市场波动率显著回升。与此同时，美国非农就业数据表现惨淡诱发“衰退交易”席卷原油期货市场。在宏观因素转空的背景下，供需结构也维持弱势，使得国内外原油期货大幅回落。风险偏好降低近期，国际金融市场上出现不利信号，日本央行意外加息引发全球资本套息交易减弱。之前日元利率偏低，全球资本借出低息日元，换成美元等其他货币，去投资其他风险资产。随着美国通胀压力的减弱，美联储降息预期增强，而日本央行出台“加息+缩表+干预”的鹰派组合拳后，利率政策差异凸显使得美日10年期国债利差收窄至3%左右，为2023年5月以来的最低水平。受此影响，日元汇率持续上涨导致全球资本去杠杆，相继卖出股票，偿还日元债务。蝴蝶效应扩散导致原油等风险资产受到波及。与此同时，上周美国公布的7月制造业PMI和非农就业数据表现不佳，失业率也回升至4.3%，显示出美国劳动力市场趋于疲软，令投资者担心美联储货币紧缩周期将导致经济衰退程度加剧，美债利率和美元指数双双回落。在“衰退交易”逻辑显露的情况下，原油需求预期被调降，金融属性和商品属性双双走弱，风险偏好进一步降低，从而扩大了原油期货价格跌幅。旺季消费不及预期虽然当前北美市场处于夏季用油消费旺季，但是汽油裂解价差反弹幅度偏弱，降低了原油季节性需求旺季优势。据统计，截至2024年8月初，美国汽油裂解价差维持在23.72美元/桶，月环比小幅回落1.3美元/桶，虽然较过去11年的历史均值21.37美元/桶大幅增长11%，但是相比去年同期却大幅回落35.87%。在偏弱的汽油裂解价差限制下，美国炼厂开工率高位回落。数据显示，截至2024年7月26日当周，美国炼厂开工率为90.10%，月环比小幅回落2.40%。受此影响，原油去库节奏维持往年平均速度。据统计，截至2024年7月26日当周，美国商业原油库存量为4.33亿桶，月环比小幅下降3.45%。原油需求预期减弱，叠加OPEC产油国组织内部存在分歧，未来继续减产的意愿降低，这将使原油供应偏紧态势缓解。整体上，供需改善有限，将使原油期货价格重心受到压制。中东地缘因素凸显近期，中东地缘局势再度趋于紧张，特别是伊朗和以色列之间的潜在冲突，增加了原油期货市场的不确定性，短期或加大原油价格的波动率。众所周知，伊朗是OPEC组织内部排名第二的石油生产国，其石油产量和出口量对全球市场至关重要。如果伊朗和以色列冲突升级，可能会导致伊朗石油生产和出口中断。与此同时，伊朗不排除会封锁霍尔木兹海峡以抗衡美国的介入。霍尔木兹海峡是世界上最重要的石油运输通道之一，每天有大量的原油通过这条海峡运往世界各地，中东地缘局势升级将给予原油较大的地缘溢价优势。综合来看，一方面，当前宏观偏空氛围趋浓，潜在风险依然存在，同时原油供需结构改善有限，产业端因素偏弱；但是另一方面，中东地缘局势可能存在进一步升级风险，这将限制油价进一步回落。油价经历短期大幅回落以后，宏观风险或得到释放，但企稳反弹缺乏动力，预计后市维持震荡偏弱走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2024-08-07

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