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内盘金属普涨沪锡、铁矿涨近2.5% 碳酸锂刷历史新低【SMM日评】

之间的冲突是目前原油市场关注的焦点。 OPEC联合部长级监督委员会（JMMC）会议来袭，外界普遍预期将不会对现行产量政策做出调整。根据自2022年底以来达成的协议框架，理论上OPEC及其盟友目前原油减产规模总计应为586万桶/日，约占全球原油需求的5.7%。在上次部长级会议上，该组织同意将其中366万桶/日的减产份额延长至2025年底，但220万桶/日的自愿减产部分仅延长至2024年9月底，并计划从10月开始逐步退出。市场关注OPEC会议是否推迟增产。从库存情况来看，EIA数据显示，截至7月26日当周，美国原油库存下滑340万桶，至4.3305亿桶，分析师此前预期为下滑110万桶。原油库存连续第五周下滑，创下2021年1月以来最长的连续下滑。美国汽油库存总量2.23757亿桶，比前一周下降367万桶；馏分油库存量为1.26847亿桶，比前一周增长153万桶。美国原油及汽油库存均出现去库，不过降库幅度小于最新的API数据，没有带来超出预期的提振。（文华财经） SMM日评 ►a" target="_blank">8月1日白银价格上涨【SMM日评】来源：SMM

SMM上海有色网2024-08-01

美国总统大选对油价的影响

价格都在55美元/桶。在其任期内发生了OPEC增产、美国退出伊核协议以及新冠疫情大爆发等多起影响油价的大型事件。 OPEC开启减产模式执政初期，2016年11月30日，OPEC在维也纳达成减产协议，同意将其原油产量削减120万桶/日至3250万桶/日。同时，主要的非OPEC产油国也协商同意将其产量削减60万桶/日，其中俄罗斯的减产量占到一半，即30万桶/日。这是OPEC在2009年之后首次达成减产协议，此前为了打压美国页岩油生产，其一直采用高产量低油价策略。而且此次减产OPEC一改以往不齐心的形象，减产执行率长期维持在120%以上，最高曾在2019年7月达到159%，平均减产执行率也超过100%。受此影响油价一路上涨。执意退出伊核协议此外特朗普执意退出伊核协议也是其执政前期油价持续攀升的主要原因。伊朗核问题协议旨在限制伊朗的核计划并确保其核活动仅限于和平目的。该协议由伊朗与美国、英国、法国、俄罗斯、中国和德国等六国共同签署，由联合国安理会一致通过。协议生效后，伊朗承诺限制其核计划，而国际社会则解除对伊朗的经济和金融制裁。特朗普政府一直对伊核协议持批评态度，特朗普在竞选期间就承诺要废除伊核协议，并在上任后多次表达了对该协议的不满。2018年5月8日，美国正式退出伊核协议，对伊朗石油出口进行制裁，受此影响伊朗原油产量从高峰的每天380万桶跌至不足200万桶。特朗普发推打压油价特朗普在任期间，多次通过推特表达对油价上涨的不满，并试图通过推特来打压油价。特朗普在2018年7月多次就全球原油市场发推文，抱怨油价太高，并要求OPEC主要成员国增加产量以压低油价。例如，7月4日，他发推特指责OPEC“不帮忙”抑制原油价格上涨，并警告OPEC必须降低油价。同时，他还多次表示已与沙特等国就增产问题进行沟通。 2018年11月至12月：特朗普继续通过推特关注油价问题。11月12日，他发推表示希望沙特阿拉伯和OPEC不会削减石油产量。而在12月，他则警告OPEC不会容忍该组织操纵油价。 2019年2月特朗普再次通过推特表达对高油价的不满。他发推特称“油价已经太高了，OPEC该放轻松了，世界是无法承受这样的高油价的!”这导致国际油价随即创下近一个月以来最大跌幅。推动NOPEC法案 “NOPEC法案”全称为《禁止石油生产和出口卡特尔法》（No Oil Producing and Exporting Cartels Act），这是一个旨在针对石油输出国组织（OPEC）及其成员国进行反垄断调查和限制的法律提案。NOPEC法案的主要目的是允许美国企业对OPEC及其成员国提起反垄断诉讼，从而限制它们通过减产或增产来操纵油价的行为。2000年NOPEC法案首次被提出，但当时并未获得实质性的进展。 2019年2月7日，美国众议院一委员会批准了NOPEC法案；4月4日，美国众议院司法委员会通过了NOPEC法案，标志着美国在通过该法案上迈出了重要一步。特朗普政府对于NOPEC法案的态度曾经历过变化。在油价上涨时，特朗普曾表示支持该法案以应对OPEC的减产政策。然而，他也与沙特等OPEC重要国家建立了密切关系，并在某些时候采取了谨慎的态度以避免损害与这些国家的关系。特朗普利用卡舒吉事件要求沙特增产 2018年10月2日，沙特著名时评记者贾迈勒·卡舒吉在沙特驻土耳其的伊斯坦布尔领事馆遇害。这一事件引发了国际社会的广泛关注，证据显示沙特政府及王储穆罕默德·本·萨勒曼涉案。时值伊朗、委内瑞拉由于美国制裁产量大幅萎缩，特朗普开始利用这一事件向沙特提出增产要求。特朗普亲自致电沙特国王，解释由于伊朗和委内瑞拉的动乱，需要沙特增加石油产量以稳定市场。沙特方面最终同意增产，沙特产量短期内从1000万桶/日增至1100万桶/日。增加油田勘探许可证发放特朗普政府时期，美国加大了对石油和天然气勘探许可的发放力度。增加国内石油产量，从而降低对国际市场的依赖。特朗普政府在2017年向阿拉斯加州授予了在北极国家野生动物保护区开发和扩大石油钻探项目的石油钻探租约。这些租约向化石燃料开采开放了野生动物保护区，并有可能为美国能源行业额外提供110亿桶原油。但是这些政策在拜登政府期间都被取消。拜登政府在上任首日就签署了一项行政命令，中止在阿拉斯加保护区的任何石油钻探活动。随后，拜登政府还宣布计划正式取消2017年授予阿拉斯加州在北极国家野生动物保护区开发和扩大石油钻探项目的石油钻探租约。 03 特朗普当选后可能造成的影响特朗普如果胜选，可能从以下4个方面对油价造成不利影响。第一，强硬要求OPEC增产。特朗普相对其他政治人物更为务实，其可能效仿此前故事，用NOPEC法案做引子，要求OPEC增产。OPEC目前586万桶/日的超级减产比当初的180万桶/日减产给了特朗普更多口实。第二，增加石油勘探。特朗普执政期间对石油生产商的支持不予余力，其竞选搭档万斯也曾经表示美国需要成为能源输出国。第三，缓解俄乌冲突，增加俄罗斯产量。特朗普多次表示将不再军援乌克兰，要第一时间解决俄乌冲突，目前俄罗斯承受着欧美大量的制裁压力，其原油产量从战前的每日1100万桶下跌至目前不足950万桶，一旦战争结束制裁放开，俄罗斯产能将冲击市场。第四，制造贸易摩擦，降低全球经济总产值。特朗普的执政理念是让工作机会回归美国，这会造成全球更多的贸易壁垒，降低全球经济总量，这在一定程度上会减少全球整体的原油需求。 04 哈里斯政策回顾与展望哈里斯的主要任职经历在于6年的加州总检察长和4年的副总统。哈里斯在担任加州检察官期间，表现出了对环境保护的强烈关注。她曾成立专门的环境司法部门，负责处理危险废物和其他环境犯罪等案件。这一立场表明她对环境问题的重视，并愿意通过法律手段来保护环境免受污染和破坏。副总统任期内，哈里斯在国际气候谈判中发表了她的首次重大国际演讲，重点关注气候问题。她强调了气候变化对全球的威胁和挑战，并呼吁各国政府和国际社会加强合作与努力，共同应对这一全球性挑战。在演讲中，哈里斯不仅指出了气候变化的严峻形势，还提出了多项解决方案和倡议。她呼吁各国政府加大对清洁能源的投资和支持力度，推动传统能源向清洁能源的转型；同时加强环境监管和执法力度，确保企业遵守环保法规并承担环境责任。作为副总统，哈里斯一直支持拜登政府的气候政策。她积极推动《通胀削减法案》等关键气候法案的通过和实施，为美国应对气候变化提供了有力的法律保障和政策支持。哈里斯还致力于促进国内外在气候问题上的协同行动。她鼓励美国企业积极参与国际碳市场和其他气候合作项目，推动全球气候治理进程中的国际合作与交流。此外，哈里斯对水力压裂技术的反对有可能大幅增加美国原油的钻探成本。其认为水力压裂技术，作为一种从页岩中提取石油和天然气的技术，虽然提高了石油和天然气的开采效率，但也带来了环境污染和生态破坏的风险。水力压裂过程中使用的化学物质和产生的大量废水可能对地下水、河流和土壤造成污染，影响人类和动植物的生存环境。总体而言，哈里斯的气候和能源立场与拜登相似，气候与能源政策上强调清洁能源和环境正义的重要性。她支持推动太阳能、风能等可再生能源的发展，并致力于减少对传统化石燃料的依赖。其一贯政策符合其党派以及个人形象——正确。但是如果哈里斯上台我们并不能期待美国政府在环保政策上有真正的突破。例如《通胀削减法案》中就存在歧视性条款，法案中关于气候投资和支持新能源、新能源汽车发展中的“购买美国货”规定，被指违反世贸组织有关最惠国待遇、国民待遇等原则。 05 总结特朗普和哈里斯就像天平的两端，没有一丝丝交集。但这只是目前的状态，为了争取中间选民（如果美国还有中间选民），双方的政策都会向中间摇摆。但双方的底色是不会变的，特朗普代表了传统的战斗美国人形象，Fight！Fight！Fight！向原油多头Fight！哈里斯代表了西方目前的政治正确，支持环保的黑色少数族裔女性。不同的选择，不同的未来。

申银万国期货2024-08-01

【能化早评】地缘升级和弱需求预期扭转，原油大幅反弹

烯烃原油供应端：沙特俄罗斯表示继续OPEC+合作，俄罗斯海运原油出口下降，或因为补偿性减产，关注OPEC+会议是否推迟增产。以色列袭击在伊朗的哈马斯领导人，地缘危机继续升级。需求:EIA表需显示美国需求仍然有韧性，美联储主席发言偏鸽，但并未承诺9月一定降息而是有条件。库存端：截至2024年7月26日，EIA数据显示商业原油去343万桶，汽油去库366万桶，馏分油累库153万桶。观点：地缘冲突继续升级，美联储会议后对弱需求的预期开始扭转，油价触底反弹，之后或在地缘和需求好转叙事下继续上涨。 PTA/MEG PX-PTA：或随原油走强供应端：嘉通能源和蓬威供给390万吨装置检修，PTA本周负荷回落到78.4%，PX开工回落到85%，仍然处于较高水平。需求端：聚酯开工回升到86.3%，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。观点：PX-PTA本身环节矛盾不大，目前原油见底回升，或随油价走强。 MEG：库存继续下降，上涨需宏观预期改善供应端：开工率67.34%相比上周继续上升，合成气制EG开工提高到73.48%。需求端：聚酯开工回升到86.3%，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。库存端：截至7月29日，华东主港库存为59万吨，库存偏低。观点：EG港口库存偏低，国内开工开始有所下降，根据CCF统计，预计三季度进口回升都有限，因此库存偏紧局面或将延续，EG或偏强。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：7月份浮法玻璃市场整体呈现下跌趋势，且下跌速度较前几个月加快。在供应持续高位而需求不振、多地区高温降雨天气以及对后期市场心态亦不甚乐观等多因素影响下，业者采购谨慎，生产企业出货不温不火，库存整体呈现增长态势。在此压力下，各地区生产企业普遍多次下调价格，以促进出货、维护市场，市场竞争渐趋激烈。纯碱：7月，国内纯碱市场整体走势弱，价格下跌，成交重心下移。一方面，纯碱检修企业少，供应宽松，企业库存增加趋势；另一方面，下游经营现状差，部分行业亏损或薇利，市场预期走弱，对于原材料储备意向不足，且纯碱价格不稳，情绪悲观。此外，期货价格下跌，市场货源价格优越企业，对于现货冲击。总体看来，纯碱行情偏弱。 2、市场日评根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损，谨慎操作，8月份或有下游补库，或给出更大空间。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量继续增加，市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪，对基本面数据反馈较弱，建议根据宏观情绪操作。甲醇甲醇：供应端：截至7.25日，国内74.5%，环比降1%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。需求端：截至7.25日，下游加权开工61.2%，升5.2个百分点；其中MTO开工率升7%至64.5%，主要兴兴和CTO装置开车。传统下游开工52.2%降0.3个百分点（主要醋酸开工下降）。库存：截至7.31日，港口库存101.4降2万吨，工厂库存40万吨增2.2万吨。观点：国内、外供应回升+需求持续低位；进口兑现预期中，但国内春检仍在高位预计7月下开始大幅重启；而需求仍在低位（MTO开工本周开始回升，传统淡季），港口持续兑现累库。近期变化是MTO重启预期开始落地（兴兴已重启、恒通7月底、久泰8月初、渤化8月中，诚志8月底）。8月累库收窄，若MTO全部重启9月转去库。外部的变化还是要注意国内宏观及能源上（通过影响聚烯烃压制）。震荡偏多观点（重启预期已部分交易，易涨难跌但空间有限）。 PP PP日评：供应端：截至7.26日，PP开工率升0.5个点至至82%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至7.25日，注塑、透明行业开工开始回升，其他开工持稳。PP下游行业平均开工升0.2至48.7%；订单利润走平。库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，周末累库2万吨。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP中上游整体库存持稳，下游淡季明显，略有边际改善迹象（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游持续下降同比弱）；供需驱动预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，虽然聚烯烃仍有偏弱驱动，但在近端需求不存崩塌风险前，预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产兑现，供应弹性大）。短期因甲醇、丙烯偏强支撑PP，至L-P走弱，供应压力看至年底仍有回升预期。 PE LLDPE日评供应端：截至7.26日PE开工率降1.5至81.5%，预计至7月下装置开始回归。进口窗口关闭。需求端：截至7.25日下游制品平均开工率较上周降0.3至40%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润走平。库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，周末累库2万吨。上游去库，中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期；下游开工持续走弱（贸易数据显示明显开工一直较弱），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，PE09合约供应端压力不大，原油定中枢；近期需要关注原油及宏预期对其影响，仍为多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-08-01

基本金属全线飘红沪镍涨3.49% 欧线集运跌6.54% 关注美国就业数据【SMM日评】

局势升温，原油价格应声而涨。市场担忧OPEC是否能化解自愿减产退出带来的供应压力。OPEC可能会在今年第三季度结束后，根据市场情况，开始解除部分自愿性减产措施。五位来自OPEC的消息人士透露，尽管近期原油价格出现下滑，在本周四召开的市场监测委员会会议上，不太可能对目前的减产协议及从10月开始取消部分减产的计划做出任何改变。从库存情况来看，周三凌晨公布的API数据显示，上周美国原油库存、汽油库存和馏分油库存全面下降。截止7月26日当周，美国原油大幅降库449.5万桶，汽油库存的下降幅度也超出了市场预期，减少了191.7万桶，馏分油库存减少32.2万桶。最新API报告数据进一步印证，当前阶段原油市场处于供需偏紧局面，油价的进一步下跌空间受到限制。（文华财经）关注今晚美国至7月26日当周EIA原油库存、美国至7月26日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、美国至7月26日当周EIA战略石油储备库存数据。（金十数据） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-31

美元下滑金属近全线上涨伦锡飙超4% 沪镍、沪银均涨超3% 欧线集运跌4.35%【SMM午评】

加剧，支撑油价。来自石油输出国组织（OPEC）产油国联盟的五位消息人士表示，尽管近期油价大幅下跌，但OPEC 监督委员会本周不太可能对当前的减产协议，以及从10月份开始部分退出减产协议的计划做出任何修改。OPEC及俄罗斯为首的盟友组成的OPEC 组织的高级部长们将于本周四10:00 GMT（北京时间18:00）召开线上联合部长级监督委员会（JMMC）会议。　　周二公布的一项扩展调查显示，上周美国原油和成品油库存料减少。10家受访机构平均预估，截至7月26日当周，美国原油库存料减少110万桶。分析师预估上周汽油库存料减少约100万桶，而包括柴油和取暖油在内的馏分油库存料下滑约120万桶。　　美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降。API数据显示，截至7月26日当周，美国原油库存减少了449.5万桶，汽油库存减少191.7万桶，馏分油库存减少32.2万桶。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-31

【能化早评】API数据利好，油价仍未扭转弱势

烯烃原油供应端：沙特俄罗斯表示继续OPEC+合作，俄罗斯海运原油出口下降，或因为补偿性减产。特朗普当选概率大增，市场对俄乌停战和美国供应增加预期升温。以色列袭击黎巴嫩，之后是否升级取决于真主党，市场对此反应冷淡。需求:美国就业消费信心呈现降温，且市场对非美需求担忧加重，拜登政府计划补充500万桶战略储备。库存端：截至2024年7月26日，API数据显示商业原油去449万桶，汽油去库191万桶，馏分油去库32万桶。观点：地缘冲突仍有升级可能，但宏观叙事仍由弱需求主导，油价仍在寻底，见底或需地缘和就业数据等打破当前预期。 PTA/MEG PX-PTA：PTA检修增多，仍然偏宽松供应端：嘉通能源和蓬威供给390万吨装置检修，PTA本周负荷回落到78.4%，PX开工回落到85%，仍然处于较高水平。需求端：聚酯开工回升到86.3%，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。观点：PX供应目前处于偏高水平，调油需求弱下PX利润有压缩空间，目前宏观叙事和原油偏弱，PX-PTA或继续弱势调整。 MEG：库存继续下降，上涨需宏观预期改善供应端：开工率67.34%相比上周继续上升，合成气制EG开工提高到73.48%。需求端：聚酯开工回升到86.3%，下游终端备货增加但开机率不高，订单未有起色。库存端：截至7月29日，华东主港库存为59万吨，库存偏低。观点：EG港口库存偏低，国内开工开始有所下降，根据CCF统计，预计三季度进口回升都有限，因此库存偏紧局面或将延续，EG或偏强。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1436元/吨，较上一交易日价格-4元/吨。华北市场大稳小动，个别厂家补跌，市场价格灵活，成交重心略有下移。华东市场多数价格持稳，拿货积极性一般。华中市场今日部分企业价格下调1-2元/重箱，部分企业价格持稳，个别企业提涨探市。华南区域除个别企业个别规格价格上调外，多数维稳，下游采购情绪一般，市场成交整体灵活。西北区域当前多数维持稳价，目前各自维持一定份额销售。西南区域川贵货源保持稳定，但华中区域价格偏低，西南南部价格也或承压。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，低价成交，下游补充。个别企业负荷波动，开工及产量下降。月底，下游刚需补库，整体消费波动小。市场情绪弱，采购相对谨慎，观望情绪较重。 2、市场日评根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压，终端反应需求持续弱势，玻璃偏弱，建议逢高空。目前玻璃逐步进入亏损，谨慎操作，8月份或有下游补库，或给出更大空间。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修复产，产量继续增加，市场成交价格随盘面波动。纯碱市场跟随宏观情绪，对基本面数据反馈较弱，建议根据宏观情绪操作。甲醇甲醇：供应端：截至7.25日，国内74.5%，环比降1%。海外开工69.2%，较上期持稳，非伊装置春检逐步结束，7、8月进口高位。需求端：截至7.25日，下游加权开工61.2%，升5.2个百分点；其中MTO开工率升7%至64.5%，主要兴兴和CTO装置开车。传统下游开工52.2%降0.3个百分点（主要醋酸开工下降）。库存：截至7.24日，港口库存103.4增5.3万吨，工厂库存37.8万吨降2.4万吨。观点：国内、外供应回升+需求持续低位；进口兑现预期中，但国内春检仍在高位预计7月下开始大幅重启；而需求仍在低位（MTO开工本周开始回升，传统淡季），港口持续兑现累库。近期变化是MTO重启预期开始落地（兴兴已重启、恒通7月底、久泰8月初、渤化8月中，诚志8月底）。8月累库收窄，若MTO全部重启9月转去库。外部的变化还是要注意国内宏观及能源上（通过影响聚烯烃压制）。震荡偏多观点（重启预期已交易，MTO压力仍大，易涨难跌但空间有限）。 PP PP日评：供应端：截至7.26日，PP开工率升0.5个点至至82%，7月底开始装置逐步回归。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至7.25日，注塑、透明行业开工开始回升，其他开工持稳。PP下游行业平均开工升0.2至48.7%；订单利润走平。库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，周末累库2万吨。中上游去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP中上游整体库存持稳，下游淡季明显，略有边际改善迹象（贸易商数据显示中游库存较往年高，下游持续下降同比弱）；供需驱动预期仍偏弱。但主要还是受原油、宏观影响，虽然聚烯烃仍有偏弱驱动，但在近端需求不存崩塌风险前，预计震荡偏弱（PDH开工高位，新投产逐步兑现，供应弹性大）。短期因甲醇、丙烯偏强支撑PP，至L-P走弱，供应压力看至年底仍有回升预期。 PE LLDPE日评供应端：截至7.26日PE开工率降1.5至81.5%，预计至7月下装置开始回归。进口窗口关闭。需求端：截至7.25日下游制品平均开工率较上周降0.3至40%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润走平。库存：石化聚烯烃库存76.5万吨，周末累库2万吨。上游去库，中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期；下游开工持续走弱（贸易数据显示明显开工一直较弱），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，PE09合约供应端压力不大，原油定中枢；近期需要关注原油及宏预期对其影响，待企稳后仍为多配品种混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-07-31

基本金属多飘红沪镍涨1.91% 白银涨超2%【隔夜行情】

原油价格的地缘政治风险溢价。第55次OPEC联合部长级监督委员会(JMMC)会议将于8月1日举行，届时将审查市场情况，包括从10月份开始部分退出减产的计划。五位来自OPEC 的消息人士表示，尽管近期油价大幅下跌，但OPEC 本周不太可能对目前的减产协议及从10月开始取消部分减产的计划做出任何改变。美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油、汽油和馏分油库存均下降。API数据显示，截至7月26日当周，美国原油库存减少了449.5万桶，汽油库存减少191.7万桶，馏分油库存减少32.2万桶。（文华财经）关注今晚美国至7月26日当周EIA原油库存、美国至7月26日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、美国至7月26日当周EIA战略石油储备库存数据。（金十数据）来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-31

特朗普政策路径对油市的影响

，美国原油产量很难大幅下降，届时若处于OPEC+推出减产或增产计划周期内，对油价的压制可能超预期。然而，特朗普政策中有相悖的情况，由于大部分政策提振经济的同时自带通胀属性，所以在降息的中后期叠加政策刺激会带来二次通胀，宏观环境利好原油价格。总结来看，特朗普政策在供应端利空原油，但在需求端利好原油，或形成新的紧平衡格局。同时，在地缘局势方面，特朗普政府对待俄罗斯的态度相较于拜登政府更为友好，有可能会寻求美俄关系的修复，但对委内瑞拉和伊朗或保持强硬态度。（作者单位：海通期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

分析人士：地缘局势对油价存在较强影响力

油价偏弱趋势，供需仍将是油价主导因素。OPEC+即将退出减产的同时，全球新能源快速发展，不管美国哪一党派上台，均改变不了产业发展趋势，特别是除美国之外，中国清洁能源正在快速替代原油，油价重心趋于下移。”郭艳鹏说。来源：期货日报网

期货日报网2024-07-31

金属近全线飘绿沪铝、氧化铝跌近1.8% 碳酸锂触历史新低锰硅跌近4%【SMM日评】

出口量处于低位，油价表现依然疲软。由于OPEC拟于2024年10月至2025年9月的一年时间内逐渐退出220万桶/日的减产额度，后续很难再度通过减产拉升油价。燃油日内跟随成本端下移盘面重心。从自身的基本面情况来看，低硫燃料油的供应压力偏高，未来供应有进一步增加预期，基本面的现实表现较为宽松，午前低硫燃料油主力合约一度大跌超2%。中东和南亚的夏季发电高峰期内，高硫燃料油市场的需求表现强于低硫燃料油市场，相较之下，高硫燃料油主力合约的跟跌幅度更不明显。（文华财经） SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-30

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