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美元走软原油大涨金属涨跌互现沪铅续刷6年高位氧化铝涨近2%【隔夜行情】

风溢价所上升。”　　石油输出国组织(OPEC)及其盟友组成的产油国联盟OPEC+已将其大部分石油减产措施延长至2025年。考虑到夏季运输和空调需求将消耗燃料库存，分析师预测上述减产措施或导致第三季度市场出现供应短缺的情况。燃料需求上升帮助美国石油产品价格在周一上涨了约3%，其中柴油期货收于10周最高，汽油期货收于八周最高。宏观方面，市场将首先关注美联储主席鲍威尔周二的讲话，随后是周三公布的美联储最新政策会议记录和周五出炉的美国非农就业数据。美联储曾在2022年和2023年大幅加息以抑制通胀飙升。较高的利率提高了消费者和企业的借贷成本，这可能会放慢经济增长并降低对石油的需求。金融服务公司IG的分析师Tony Sycamore在一份报告中称，对美联储降息的希望、欧洲以及以色列日益加剧的政治担忧，也为油价提供了支撑。来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-02

【原油收市】交易员评估地缘政治风险和飓风影响夏季需求预期和供应紧张引发担忧油价触及两个月新高

也门和叙利亚的什叶派盟友卷入其中。” OPEC 即石油输出国组织（OPEC），该组织及其盟友（称为 OPEC+）已将大部分石油减产协议延长至 2025 年。据一项调查显示，欧佩克原油产量连续第三个月保持稳定，一些主要成员国的原油产量继续超过限额。6月欧佩克成员国日产量为2698万桶，较上月减少8万桶，伊拉克和尼日利亚的小幅减产导致产量下降。伊拉克和阿联酋尚未完全执行今年年初与其他主要成员国达成的减产协议，伊拉克也没有落实额外补偿措施。伊拉克6月份将日产量减少了3万桶至425万桶，仍比配额高出约25万桶，这还没有考虑到它尚未兑现额外的“补偿性减产”。沙特的产量基本稳定在每天899万桶，出口量则大幅减少了9%，降至每天561万桶。欧佩克+表示，任何向市场增加石油产量的计划都将取决于市场情况，这有助于支撑油价。基金经理上周将资金重新投入美国原油期货，而关键价差处于看涨的现货溢价结构，表明供应紧张。盛宝银行大宗商品策略主管Ole Hansen表示：“由于现货溢价上升，对冲基金连续第三周增持多头，看来我们将带着一点动能进入第三季。欧佩克+供应增加与否，以及地缘政治、美国大选在未来几个月可能成为重点关注领域。” 由于运输和夏季空调需求会消耗燃料库存，这些减产措施导致分析师预测第三季度将出现供应短缺。燃料需求上升推动美国石油产品价格周一上涨约 3%，柴油期货收于 10 周以来的最高点，汽油期货收于 8 周以来的最高点。本周迄今为止，市场收到的数据显示，由于需求持续低迷，美国制造业6 月份连续第三个月萎缩，而工厂投入价格指数跌至六个月低点，表明通胀可能继续消退。随着一周的过去，投资者将寻找更多有关美联储何时开始降息的迹象。市场首先关注周二美联储主席鲍威尔的讲话，随后关注周三美国央行最新政策会议纪要的公布以及周五美国非农就业数据。美联储在 2022 年和 2023 年大幅加息，以抑制通胀飙升。加息推高了消费者和企业的借贷成本，这可能会减缓经济增长并减少对石油的需求。金融服务公司 IG 的分析师托尼·西卡莫尔 (Tony Sycamore) 在一份报告中表示，美联储降息的希望以及欧洲和以色列与黎巴嫩真主党之间的政治担忧加剧，也抑制了油价上涨。在法国，在提前举行的议会选举首轮投票中取得历史性胜利后，该国极右翼运动的反对者试图建立统一战线，以阻止玛丽娜·勒庞领导的国民联盟 (RN) 组建政府。埃克森美孚表示，该公司位于法国北部格拉文雄(Gravenchon)炼油厂的罢工事件使该工厂的燃料生产复杂化，并重申该工厂面临停产的风险。沙特能源部长阿卜杜勒·阿齐兹·本·萨勒曼亲王称，沙特阿美在沙特东部省份和Empty Quarter发现了两个非常规油田、一个阿拉伯轻油储层、两个气田和两个气藏。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）09:30 澳洲联储公布6月货币政策会议纪要（2）17:00 欧元区6月CPI年率初值（3）17:00 欧元区6月CPI月率（4）17:00 欧元区5月失业率（5）21:30 美联储主席鲍威尔、欧洲央行行长拉加德发表讲话（6）22:00 美国5月JOLTs职位空缺（7）次日04:30 美国至6月28日当周API原油库存

慧宣鑫语2024-07-02

内盘金属普涨沪铅涨1.60% 焦炭涨3.33% 欧线集运涨1.69%【SMM日评】

受到供应端因素的有力支撑。自6月以来，OPEC成员国在减产方面的执行力度显著加强。根据高频船期数据，沙特、俄罗斯和伊拉克等主要产油国的石油出口量均呈现下降趋势。此外，俄罗斯、伊拉克、阿联酋和哈萨克斯坦等国家预计在下半年启动补偿性减产措施。不仅如此，贝克休斯发布的最新报告指出，上周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数量自4月以来首度连续第四周下降，降至2021年12月以来的最低水平。在OPEC的减产协议之外，美国页岩油产业的增长潜力也面临一定限制，原油供应整体维持在较为紧张的状态。原油市场的实际库存下降尚未形成明显的长期趋势。美国能源信息署（EIA）的最新周度报告显示，截至6月21日的一周内，美国商业原油库存量上升359.1万桶，汽油库存量也增加265.4万桶。EIA公布的原油库存量超出市场预期，这一现象引发了市场对原油需求不及预期的担忧。后市旺季预期能否兑现将对原油价格产生显著影响，需要持续关注EIA发布的原油及成品油库存数据的动态趋势。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-01

美元三连跌金属内强外弱焦炭涨2.53% 沪锡、沪铅涨幅居前碳酸锂跌1.86%【SMM午评】

布油涨0.51%。受夏季需求前景改善和OPEC 第三季度削减产出等提振，油价小幅上涨，但全球经济成长前景不佳和非OPEC 产出增加令油价涨幅受限。美国能源服务公司贝克休斯(Baker Hughes)周五在其备受关注的报告中表示，本周美国能源企业活跃石油和天然气钻机数量自4月以来首度连续第四周下降，至2021年12月以来新低水准。数据显示，截至6月27日当周，未来产量的先行指标--美国石油和天然气钻机总数减少7座，至581座，为自2021年12月以来最低水平。钻机总数较去年同期减少93座，或14%。美国能源信息署（EIA）周五发布的《石油供应月报》显示，4月份美国石油产量和需求量均创四个月新高。美国商品期货交易委员会(CFTC)上周五公布的数据显示，截至6月25日当周，基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸。数据显示，当周，投机客增持纽约和伦敦两地WTI原油期货及期权净多头头寸53,339手，至213,177手。俄罗斯能源部周六表示，俄罗斯政府决定在7月继续不受限制地出口汽油，延长了对部分海外燃料销售禁令的豁免期。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-07-01

【能化早评】黎以冲突可能升级，油价重回上行趋势

纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+给出了10月后恢复额外减产产量的指引，但面对市场偏空解读，OPEC+后续表态偏强硬。美国产量增长10万桶/日至1320万桶/日。拜登政府表示若油价大涨可能再次抛售战略储备。丹麦在讨论封锁俄罗斯影子舰队出口，潜在影响150万桶/日。美国墨西哥湾遭遇热带气旋，造成沿海洪水，飓风季或持续有供应冲击。美军调动准备撤侨，以色列黎巴嫩真主党接近爆发冲突。需求:美国工业产出好于预期，PMI扩张，EIA表需显示汽油较弱，但美联储官员也开始表态偏鹰，美元走强对商品形成压制。库存端：截至2024年6月20日，EIA数据显示商业原油累库359万桶，汽油累库265万桶，馏分油去库37.7万桶。观点：OPEC+和美国打压通胀压制原油远月波动，原油主要交易近端预期。累库数据显示短期现实偏弱，油价在持续走高后有一定回调压力，但旺季预期和地缘仍然促使7-8月油价易涨难跌，基差月差仍然是多头结构，原油继续逢低看多。 PTA/MEG PX-PTA：聚酯联合减产挺价，需要PX端缩减才有行情供应端：PX-TA检修装置逐步回归，PTA负荷本周上升到77.3%，PX国内开工率82%，开工进一步升高。需求端：聚酯企业联合减产挺价，本周开工回落到87.9%，聚酯利润改善。观点：PX，PTA自身环节供需尚可，聚酯利润改善后，PX-PTA短期偏震荡，能否上涨主要看PX能否也有供应缩减。 MEG：短期到港较少库存偏低，但供应弹性压制上涨空间供应端：开工率65%相比上周上涨1.65%，合成气制EG开工小幅回升到70%。需求端：聚酯企业联合减产挺价，本周开工回落到87.9%，聚酯利润改善。库存端：截至6月24日，华东主港库存为74.9万吨，库存小幅回落。观点：EG短期到港偏少，库存偏低，走势偏强，但目前煤炭弱势，EG向上有供应弹性，预计仍然继续震荡。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：截至20240627，全国浮法玻璃均价1614，较20日价格下降39；本周全国周均价1638，较上周下降21.43。本周国内浮法玻璃现货市场成交重心继续下滑。需求市场弱势运行下，玻璃现货整体交投氛围偏弱，加上部分区域正值梅雨季，下游采购积极性一般，多数企业库存增加，多厂各种让利政策出台下，市场价格明显走低。纯碱：本周，国内纯碱市场延续下跌，成交气氛疲软，重心下移。供应端，纯碱企业装置大稳小动，个别企业计划月初检修，前期检修企业存恢复预期，趋势看开工和产量波动幅度不大，预计下周产量72+万吨，开工87+%。企业成交疲软，成交价格下移，情绪偏弱。需求端，纯碱需求表现一般，对原料采购积极性不佳，适量补库，价格合适有采购预期，多以低价成交，高价抵触。轻质下游表现弱，有一定原料储备，价格持续下跌下，采购谨慎。周内，浮法日熔量17.03万吨，比20日涨0.92%，光伏11.53万吨，环比+0.70%，周内光伏一条产线点火。下周，光伏计划一条产线冷修，涉及产能650吨，三条产线点火，涉及产能3700吨，浮法相对稳定。综上所述，短期看纯碱市场延续弱势震荡。 2、市场日评房地产政策持续大利好，放开限购，降低公积金房贷利率，降低首付，地方政策收购房子，政府专项债回购房企土地等等，政策有利于房地产市场稳定，并且国务院再次强调保交房，利好玻璃需求，需求预期有所好转。玻璃近一个月库存变动不大，供需基本平衡，政策利好，供需边际改善。纯碱价格波动较大，对玻璃有一定影响，并且处于玻璃淡季，建议观望。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分厂家检修恢复不及预期，产量有所下降，市场成交价格持续走弱。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至6.27日，国内80.7%，环比降0.7%。海外开工61%，较上期升3个百分点，非伊装置春检逐步结束，主要对5、6月进口有影响。需求端：截至6.27日，下游加权开工61.8%，降5个百分点；其中MTO开工率降6%至66%，天津渤化事故停车。传统下游开工51.8%，降0.7个百分点（甲醛、MTBE等开工下降）。库存：截至6.26日，港口库存79增10万吨，工厂库存40万吨减2.8万吨。观点：国内、外供应回升+需求持续低位；下游开工弱（传统需求入淡季；主要是MTO开工低，本周诚志、兴兴等开传有重启预期），持续兑现累库中。中期转震荡观点，整体供需预期仍将偏向累库，慢跌急拉行情。而外部的新变化主要在国内宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但仍无大矛盾（负反馈因为利润起也能因为利润结束，补库上升和MTO重启传言增多），考虑到09对应Q3，且港口库存仍低，因此不过分看空，待回调结束后高位震荡的观点（关注累库进度）。 PP PP日评：供应端：截至6.27日，PP开工率降2个点至至80.3%，检修逐步回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至6.27日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工继续降0.3至50%；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存72.5万吨，本周去库6.5万吨。上游、中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（关注原油企稳情况），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束后供应弹性大，短期主要受原油-丙烯大涨支撑）。 PE LLDPE日评供应端：截至6.27日PE开工率82.5%，持稳，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至6.27日下游制品平均开工率较上周降0.5至40.1%。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存72.5万吨，本周去库6.5万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期；虽近下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-29

金属内外分化沪锌涨1.52% 锰硅跌2.39% 关注晚间宏观数据【SMM日评】

，原油市场上的地缘风险溢价略有上升。 OPEC给出了10月后恢复额外减产产量的指引，面对市场偏空解读，OPEC后续表态偏强硬，沙特能源部长表示，如果市场走弱，OPEC可以暂停或逆转石油产量增长。OPEC减产框架之外，由于墨西哥原油出口量反弹，拉美重质原油资源供应恢复，加上加拿大西海岸的出口增加至14万桶/日，美洲的重质原油资源由紧转松。从库存情况来看，EIA原油库存超预期增加，打击市场看多信心。EIA数据显示，截至6月21日当周，美国原油库存增加360万桶，俄克拉荷马州库欣的原油库存下滑22.6万桶/日，战略石油储备库存增加128.5万桶，使这一库存创2022年12月30日当周以来最高。当周，美国炼厂加工总量平均每天1653.2万桶，比前一周减少23.4万桶；炼油厂开工率92.2%，比前一周下降1.3个百分点，汽油库存增加270万桶，包括取暖油和柴油在内的馏分油库存减少40万桶。累库数据显示，短期美国原油市场的现实需求偏弱。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-27

【能化早评】EIA数据仍偏空，原油陷入震荡

纯碱玻璃、甲醇、聚烯烃原油供应端：OPEC+给出了10月后恢复额外减产产量的指引，但面对市场偏空解读，OPEC+后续表态偏强硬。美国产量增长10万桶/日至1320万桶/日。拜登政府表示若油价大涨可能再次抛售战略储备。丹麦在讨论封锁俄罗斯影子舰队出口，潜在影响150万桶/日。美国墨西哥湾遭遇热带气旋，造成沿海洪水，飓风季或持续有供应冲击。以色列制定针对黎巴嫩真主党的军事计划。需求:美国工业产出好于预期，PMI扩张，EIA表需显示汽油较弱，但美联储官员也开始表态偏鹰，美元走强对商品形成压制。库存端：截至2024年6月20日，EIA数据显示商业原油累库359万桶，汽油累库265万桶，馏分油去库37.7万桶。观点：OPEC+和美国打压通胀压制原油远月波动，原油主要交易近端预期。累库数据显示短期现实偏弱，油价在持续走高后有一定回调压力，但旺季预期和地缘仍然促使7-8月油价易涨难跌，基差月差仍然是多头结构，原油继续逢低看多。 PTA/MEG PX-PTA：聚酯联合减产挺价，需要PX端缩减才有行情供应端：PX-TA检修装置逐步回归，PTA负荷本周稳定在76.3%，PX国内开工率82%，开工进一步升高。需求端：聚酯企业联合减产挺价，桐乡主流大厂追加10%减产，聚酯利润改善。观点：PX，PTA自身环节供需尚可，聚酯利润改善后，PX-PTA短期偏震荡，能否上涨主要看PX能否也有供应缩减。 MEG：短期到港较少库存偏低，但供应弹性压制上涨空间供应端：开工率63.3%相比上周基本持稳，浙石化80万吨EG复产，合成气制EG开工小幅回落到65.9%。国内开始节能降碳行动，关注实际影响。需求端：聚酯企业联合减产挺价，桐乡主流大厂追加10%减产，聚酯利润改善。库存端：截至6月24日，华东主港库存为74.9万吨，库存小幅回落。观点：EG短期到港偏少，库存偏低，走势偏强，但目前煤炭弱势，EG向上有供应弹性，预计仍然继续震荡。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1629元/吨，较上一交易日价格-4元/吨。华北市场成交一般，部分厂家价格下调，下游按需采购。华东市场多数企业价格持稳，中下游拿货按需为主。华中市场多数企业价格持稳，个别企业价格下调2元/重箱。华南市场整体成交一般，今日部分企业价格补跌，市场成交重心继续下滑。西南西北区域浮法玻璃维持稳定，但整体产销情况一般，价格企稳难度较大。纯碱：今日，国内纯碱市场延续弱势，市场成交疲软。碱厂装置小幅波动，供应端高位调整，下游企业观望居多，采购积极性不佳，市场成交冷清，多刚需为主。供需博弈下，预计短期纯碱市场延续弱势震荡。 2、市场日评房地产政策持续大利好，放开限购，降低公积金房贷利率，降低首付，地方政策收购房子，政府专项债回购房企土地等等，政策有利于房地产市场稳定，并且国务院再次强调保交房，利好玻璃需求，需求预期有所好转。玻璃近一个月库存变动不大，供需基本平衡，政策利好，供需边际改善。纯碱价格波动较大，对玻璃有一定影响，并且处于玻璃淡季，建议观望。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分大厂继续检修，产量继续下将，市场成交价格基本稳定。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至6.20日，国内81.4%，环比降2.8%，主要是中天一体化检修。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至6.20日，下游加权开工66.8%，降4个百分点；其中MTO开工率降4%至72%，中天CTO停车。传统下游开工52.5%，降1.7个百分点（醋酸、MTBE等开工均下降）。库存：截至6.26日，港口库存79增10万吨，工厂库存40万吨减2.8万吨。观点：国内、外供应回升+需求持续低位；下游开工弱（传统需求入淡季；主要是MTO开工低，昨日诚志、兴兴等开传有重启预期），持续兑现累库中。中期转震荡观点，整体供需预期仍将偏向累库，慢跌急拉行情。而外部的新变化主要在国内宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但仍无大矛盾（负反馈因为利润起也能因为利润结束，补库和MTO重启传言增多），考虑到09对应Q3，且港口库存仍低，因此不过分看空，待回调结束后高位震荡的观点（关注累库进度）。 PP PP日评：供应端：截至6.20日，PP开工率降4个至至82.3%，检修逐步回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至6.20日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工继续降0.13至50.23%；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存78万吨，周末累库4万吨。上游、中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（关注原油企稳情况），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束后供应弹性大，短期主要受原油-丙烯大涨支撑）。 PE LLDPE日评供应端：截至6.20日PE开工率82.8%，降3个百分点，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至6.20日下游制品平均开工率较上周降0.6至40.6%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存78万吨，周末累库4万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期；虽近下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-06-27

【原油收市】美国需求难抵全球供应风险担忧，油价小幅上涨

份以来的最低水平。沙特能源部长强调，OPEC+ 最近的协议保留了暂停或逆转产量变化的选项，油价仍有望实现月度上涨。俄罗斯石油出口量创下三个多月来最大降幅，中东和乌克兰持续的冲突也推高了油价。本周晚些时候，交易员将关注美国通胀数据，以寻找未来利率走势的线索。

慧宣鑫语2024-06-27

基本金属涨跌互现沪铅涨超2% 铁矿涨3.38% 碳酸锂涨逾5%【SMM日评】

家减产措施的实际执行情况，以及第四季度OPEC的剩余产能可能对油价带来的潜在威胁。目前，OPEC的产出保持稳定，俄罗斯、伊拉克和哈萨克斯坦通过履行补偿减产的承诺，坚定其控制产量的立场。同时，美国的石油产量在过去十个月中一直持平，今年的日均产量为1310万桶，较上一年度的平均水平高出20万桶/日。为了满足夏季需求高峰，美国炼油厂一直在加快生产步伐，这引发了市场对供应过剩问题的担忧。需求端，原油市场对于旺季的预期有助于避免油价的大幅下滑。然而，要实现油价的进一步上升，还需要更多的积极因素来推动。根据API的最新数据，截至6月21日当周，美国的原油库存增加91.4万桶，汽油库存的增幅更是达到了384.3万桶，超出了市场的预期，仅馏分油库存有所减少。从季节性角度来看，美国的汽油库存量明显高于过去两年的同期水平，这对在出行需求旺季上寄予厚望的投资者来说不是好消息。晚间EIA公布的数据将对原油市场产生重要影响，投资者的预期和情绪变化将是接下来的关键观察点。如果市场出现降温迹象，需求的调整可能会重新带动油价下跌。关注今晚美国至6月21日当周EIA原油库存、美国至6月21日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、美国至6月21日当周EIA战略石油储备库存数据。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-06-26

【能化早评】API数据显示大幅累库，原油上行受阻

据显示大幅累库，原油上行受阻供应端：OPEC+给出了10月后恢复额外减产产量的指引，但面对市场偏空解读，OPEC+后续表态偏强硬。美国产量增长10万桶/日至1320万桶/日。拜登政府表示若油价大涨可能再次抛售战略储备。丹麦在讨论封锁俄罗斯影子舰队出口，潜在影响150万桶/日。美国墨西哥湾遭遇热带气旋，造成沿海洪水，飓风季或持续有供应冲击。以色列制定针对黎巴嫩真主党的军事计划。需求:美国工业产出好于预期，PMI扩张，EIA表需好转，但美联储官员也开始表态偏鹰，油价走高就面临利率上行压力。库存端：截至2024年6月20日，API数据显示商业原油累库91.4万桶，汽油累库384万桶，馏分油去库118万桶。观点：OPEC+和美国打压通胀压制原油远月波动，原油主要交易近端预期。累库数据显示短期现实偏弱，油价在持续走高后有一定回调压力，但旺季预期和地缘仍然促使7-8月油价易涨难跌，基差月差仍然是多头结构，原油继续逢低看多。 PTA/MEG PX-PTA：聚酯联合减产挺价，关注PTA环节未来是否有挺价供应端：PX-TA检修装置逐步回归，PTA负荷本周稳定在76.3%，PX国内开工率82%，开工进一步升高。需求端：聚酯企业联合减产挺价，桐乡主流大厂追加10%减产，聚酯利润改善。观点：PX，PTA自身环节供需尚可，聚酯利润改善后，主要看PX-PTA能否也有供应缩减，PTA-PX偏强看待。 MEG：短期到港较少库存偏低，但供应弹性压制上涨空间供应端：开工率63.3%相比上周基本持稳，浙石化80万吨EG复产，合成气制EG开工小幅回落到65.9%。国内开始节能降碳行动，关注实际影响。需求端：聚酯企业联合减产挺价，桐乡主流大厂追加10%减产，聚酯利润改善。库存端：截至6月24日，华东主港库存为74.9万吨，库存小幅回落。观点：EG短期到港偏少，库存偏低，走势偏强，但目前煤炭弱势，EG向上有供应弹性，预计仍然继续震荡。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1633元/吨，较上一交易日价格-6元/吨。华北市场不温不火，沙河部分厂家小板价格下调，市场成交一般。华东市场部分企业价格松动，成交相对灵活。华中市场多数企业价格持稳，中下游刚需拿货。华南市场为刺激下游采购，部分企业价格下调2-3元/重箱不等，市场成交重心下行。西南西北区域浮法玻璃价格暂显稳定，但西南即便前期价格回落但带动产销有限，预期局部高价仍有回落可能。纯碱：今日，国内纯碱市场低位震荡，市场成交气氛一般。碱厂装置大稳小动，个别企业停车、减量，供应端小幅下降。下游企业需求清淡，备货情绪不佳，适量采购为主。供需博弈下，预计短期纯碱市场延续弱势震荡。 2、市场日评房地产政策持续大利好，放开限购，降低公积金房贷利率，降低首付，地方政策收购房子，政府专项债回购房企土地等等，政策有利于房地产市场稳定，并且国务院再次强调保交房，利好玻璃需求，需求预期有所好转。玻璃近一个月库存变动不大，供需基本平衡，政策利好，供需边际改善。纯碱价格波动较大，对玻璃有一定影响，并且处于玻璃淡季，建议观望。纯碱周产处于历史较高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分大厂继续检修，产量继续下将，市场成交价格基本稳定。当前纯碱市场充斥着各种谣言，市场情绪化比较严重，基本面数据相对市场走势基本处于失效状态，建议尝试技术面判断，谨慎操作。 ‍ 甲醇甲醇：供应端：截至6.20日，国内81.4%，环比降2.8%，主要是中天一体化检修。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至6.20日，下游加权开工66.8%，降4个百分点；其中MTO开工率降4%至72%，中天CTO停车。传统下游开工52.5%，降1.7个百分点（醋酸、MTBE等开工均下降）。库存：截至6.19日，港口库存68.96增1.22万吨，工厂库存42.7增1.86万吨。观点：国内、外供应回升+需求持续低位；下游开工弱（传统需求入淡季；主要是MTO开工低，昨日诚志、兴兴等开传有重启预期），持续兑现累库中。中期转震荡观点，整体供需预期仍将偏向累库，慢跌急拉行情。而外部的新变化主要在国内宏观及能源成本预期上。虽然供需仍偏弱，但仍无大矛盾（负反馈因为利润起也能因为利润结束，补库和MTO重启传言增多），考虑到09对应Q3，且港口库存仍低，因此不过分看空，待回调结束后高位震荡的观点（关注累库进度）。 ‍ PP PP日评：供应端：截至6.20日，PP开工率降4个至至82.3%，检修逐步回归，但预计至6月中开工仍偏低。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至6.20日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工整体持稳。PP下游行业平均开工继续降0.13至50.23%；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存78万吨，周末累库4万吨。上游、中游累库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PP下游淡季明显，有一定补库空间（贸易商数据显示开工已近一个月下降进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱（供需双弱，供应有弹性但当前春检超预期）。现主要还是原油、宏观影响（关注原油企稳情况），虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（PDH已大幅回升等春检结束后供应弹性大，短期主要受原油-丙烯大涨支撑）。 ‍ PE LLDPE日评供应端：截至6.20日PE开工率82.8%，降3个百分点，预计至6月中开工仍偏低。进口窗口关闭。需求端：截至6.20日下游制品平均开工率较上周降0.6至40.6%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存78万吨，周末累库4万吨。上游、中游小幅去库；下游原料库存、成品库持稳。预测：PE春检略超预期；虽近下游开工转弱（贸易数据显示，近一个月明显拐头向下），但基本面驱动仍不强。主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场对远期宏观、政策预期较好，PE09合约供应端压力不大，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡，多配品种。 ‍ 混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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