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内盘基本金属涨跌互现沪锡涨2.67% 锰硅跌7.1%【SMM日评】

，市场关注焦点逐渐从地缘风险转向二季度OPEC减产的执行强度及需求支撑情况。伊拉克、哈萨克斯坦均表示对一季度超额生产进行补偿，伊拉克和哈萨克斯坦的补偿量分别为60.2万桶/日以及38.9万桶/日。OPEC月报对需求前景预测维持谨慎态度维持2024年与2025年全球石油需求增速预测不变，分别为225万桶/日和185万桶/日。与此同时，OPEC重新开启关于成员国产油能力的激烈辩论，阿联酋、哈萨克斯坦、伊拉克、科威特和阿尔及利亚等国产能及明年增产的可能性正在接受评估，该评估将于6月底完成，关注后续进展。原油库存出现高位回落。API数据显示，美国上周原油及汽油出现去库，精炼油库存则小幅走高。截至5月10日一周，美国API原油库存下降310.4万桶，超出市场预期的减少124万桶，而前一周为增加50.9万桶。库欣地区原油库存同样下降，减少60.1万桶，与前一周的增加133.9万桶形成鲜明对比。汽油库存减少126.9万桶，超过预期的增加28万桶，前一周为增加146万桶。精炼油库存上升34.9万桶，低于预期的增加81.1万桶，但较前一周的增加171.3万桶，增幅有所缩减。API库存报告对油市的影响整体偏多，凌晨数据公布后，国际油价收复了日内的部分跌幅。关注今晚美国至5月10日当周EIA原油库存、美国至5月10日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、美国至5月10日当周EIA战略石油储备库存数据。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-15

美元三连跌基本金属多飘红沪锡、沪铅涨超2% 碳酸锂跌3.25%【SMM午评】

存将增加约50万桶。石油输出国组织（OPEC）周二公布的报告显示，维持2024年全球石油需求相对强劲增长的预估，并表示将把重点转向对OPEC 原油的需求预期，这反映出OPEC 的团结。OPEC在月度报告中称，预计2024年全球石油需求将增长225万桶/日，2025年增长185万桶/日，均较上月预估维持不变。这是OPEC及其盟友（即OPEC ）6月1日召开会议前的最后一份月度报告，会议将决定是否延长资源减产政策至下半年。OPEC对经济前景持乐观态度。现货市场一览：来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-15

【能化早评】API库存偏利多，但炼油利润和原油期现价差仍然疲弱

列进攻拉法，关注苏利文访问沙特以色列。OPEC+六月或延续增产，但伊拉克在会议前拒绝延续额外减产或导致对减产联盟不团结的质疑，预计会议前仍将争议不断。需求:美国就业数据不佳，但降息预期升温，美元走弱，目前油品表需仍然不佳，炼油利润持续走弱。库存端：截至2024年5月10日，API数据显示商业原油去库310万桶，汽油去库127万桶，馏分油去库25万桶。观点：尽管巴以冲突未停，但市场焦点已经转移到疲软的终端需求和OPEC+会议博弈，成品油和原油现实都偏弱，止跌需要OPEC+强烈团结信号和需求好转信号。 PTA/MEG PX-PTA：下游减产调油未有起色，预计偏弱震荡供应端：仪征300万吨新装置投产，PX-TA仍在检修季，当前矛盾不大。需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。海关数据显示服装出口同比下降9%，打击了市场对聚酯产业链信心。观点：总体上PX-PTA二季度有检修和旺季调油预期，但目前原油偏弱，或跟随调整。 MEG：库存继续去化，利润或开始修复供应端：开工率下降到58.6%，80万吨/年装置推迟复产，福建40万吨装置短停，合成气制EG出现短停。需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。库存端：截至5月6日，华东主港库存为76万吨，继续减少。观点：乙二醇煤制开工太高导致供需偏悲观，但显性库存去化制低位，油化工复产推后超预期，利润或开始修复纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1693元/吨，较上一交易日持平。今日浮法玻璃多数原片厂家价格变化不大。沙河市场价格涨跌互现，部分厂家小板价格小幅上调，但受情绪影响，市场成交趋于灵活，部分规格价格重心下移。华东市场多数价格持稳，个别企业价格松动。华中市场稳价出货为主，整体走货尚可。华南市场除个别企业提涨1元/重箱外，多数企业出货价格维稳，中下游拿货多为刚需。纯碱：今日，国内纯碱市场走势一般，价格弱稳，高价成交不温不火。装置开工正常，前期订单支撑，产销维持。下游需求弱稳，下游拿货意向不积极，按需为主，询价观望。市场情绪放缓，贸易商出货为主，成交相对零散。 2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，盘面情绪化比较严重，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至5.9日，国内81.3%，环比减1%；5月初仍有3-4套装置集中检修，预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至5.9日，下游加权开工78%，降1.6个百分点；其中MTO开工率在87.3%，降1.7个百分点，大唐国际、延长中煤烯烃和甲醇装置同步停车检修；另传诚志长停一套30万吨，兴兴、鲁西5月中检修是否兑现仍存不确定性，恒通提前检修。传统下游开工55.8%，降0.6个百分点（主要甲醛开工下降，其他变化不大）。库存：截至5.8日，港口库存64.23增1.5万吨，工厂库存39增加4.32万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中检修过后、高需求开始转弱，中期反弹抛空思路；但短期供低需高，港口库存低支撑价格，要等累库加深、或负反馈持续后才能进一步下跌（MTO负反馈还不够强）。原油大幅下跌对甲醇影响不大，主要通过聚烯烃限制甲醇上方空间。而前日甲醇大涨主要因贸易商集中补空造成挤仓所致，更多为短期冲击，但这也是低港口库存时卖空后的最大风险；另非伊货源减少且中国报价偏低，也带来了进口货源不足的担忧加重。 PP PP日评：供应端：截至5.7日，PP开工率持稳至84.3%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至5.9日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均有不同程度下跌。PP下游行业平均开工降0.6个百分点至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存88.5万吨，周末累库3万吨。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存、成品库下降。预测：PP下游开工转弱，且订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示明确进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、但宏观预期有支撑）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.7日PE开工率83.6%，降0.6个百分点，整体开回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至5.9日下游制品平均开工率较上周降1.14至43.7%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存88.5万吨，周末累库3万吨。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存、成品库下降。预测：PE也在春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工转弱（贸易数据显示明确进入淡季），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，PE供应端无压力，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-15

金属普跌氧化铝跌1.85% 沪铅、期锡涨超1%【隔夜行情】

野火对供应造成的潜在风险提供了支撑。 OPEC周二公布的报告显示，维持2024年全球石油需求相对强劲增长的预估，并表示将把重点转向对OPEC 原油的需求预期，这反映出OPEC 的团结。OPEC在月度报告中称，预计2024年全球石油需求将增长225万桶/日，2025年增长185万桶/日，均较上月预估维持不变。这是OPEC 6月1日召开会议前的最后一份月度报告，会议将决定是否延长资源减产政策至下半年。OPEC对经济前景持乐观态度。OPEC在报告中表示：“尽管存在一定的下行风险，但自今年年初以来观察到的持续势头可能为2024年及以后的全球经济增长创造额外的上行潜力。” 能源市场也在关注加拿大西部偏远地区的野火，这场大火可能会扰乱石油供应，从而推动油价上涨。与此同时，中东冲突也可能为油价提供支撑。以色列坦克深入拉法东部，抵达南部边境城市的一些居民区，超过一百万人在那里避难。美国石油协会(API)周二公布的数据显示，上周美国原油和汽油库存下降，而馏分油库存则增加。数据显示，在截至5月10日的一周内，美国原油库存减少310.4万桶。汽油库存减少126.9万桶，馏分油库存增加673,000桶。此前调查显示，分析师此前预计原油库存将下降约50万桶，馏分油库存料增加80万桶，汽油库存将增加约50万桶。美国能源信息署(EIA)将在周三22:30发布官方版库存报告。关注今晚美国至5月10日当周EIA原油库存、美国至5月10日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存、美国至5月10日当周EIA战略石油储备库存数据。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-15

欧佩克+打开互撕模式，“旧伤疤”被再度揭开

乎破坏了这个22国联盟。利雅得经常敦促OPEC+在向市场增产时保持谨慎。据知情人士透露，这一次，阿联酋再次寻求更高的数字。石油巨头阿布扎比国家石油公司本月早些时候在其网站上表示，该公司的日产能力为485万桶，几乎比OPEC上次评估的产能高出三分之一。凯投宏观(Capital Economics)中东和北非经济学家詹姆斯·斯旺斯顿(James Swanston)表示：“阿联酋非常渴望尽快提高产量，并且可以说已经做好了更好的准备来适应较低的油价。” “阿联酋和该集团其他国家之间的旧伤很可能再次揭开。” 在哈萨克斯坦，由雪佛龙公司牵头的田吉兹油田重大开发项目将于明年第二季度完工。此次扩建预计成本约为485亿美元，该油田的产能将增加26万桶/日。哈萨克斯坦能源部新闻办公室在一份声明中表示，哈萨克斯坦尚未向欧佩克提出与其产能相关的请求。伊拉克公开表示其有能力生产超过欧佩克的信贷量。石油部长哈扬·阿卜杜勒·加尼 (Hayyan Abdul Ghani) 在上周接受电视采访时对阿沙克表示：“伊拉克尚未获得其实际的原油生产配额——伊拉克现在每天的产量超过550万桶。”相比之下，OPEC上次评估的产量为480万桶。与哈萨克斯坦一样，巴格达今年也一直无视其产量配额。伊拉克每天的石油产量接近420万桶，比约定的限额高出约20万桶。容量审计由石油输出国组织经常使用的三名能源顾问进行：S&PGlobal的IHSMarkit、WoodMackenzieLtd.和RystadEnergy。这三人正在与个别成员国进行讨论，并被要求本周向欧佩克设在维也纳的秘书处提交评估。在某些方面，他们的评论可以被认为是学术性的。由于投资不足和运营中断，许多OPEC+国家目前无法达到其规定的产能水平。尽管伊拉克声称拥有更大的潜力，但自去年初由于与邻国土耳其的争端导致一条出口管道暂停以来，伊拉克已经关闭了数十万桶的产能。尽管如此，据参与谈判的人士称，由于一些国家急于获得明年可能已经提高的抽油目标水平，因此讨论变得相当激烈。集团内部的不和可能会影响原油价格，由于强劲的燃料需求和对中东冲突的担忧，加上不稳定的经济前景和充足的美国产量，原油价格徘徊在每桶83美元附近。

丰雪鑫992024-05-15

申万期货_商品专题_能源化工：油价还能继续下跌吗

会跌，而跌的理由还能延续多久。 01 OPEC内部意见不一周六的时候伊拉克举行了一场招标活动，一口气将29个石油和天然气勘探项目打包上架。目前伊拉克的原油储量为1450亿桶，而伊拉克的石油部长表示，希望通过此举将原油储量进一步提高至1600亿桶。伊拉克预期通过这一系列拍卖，每天额外获得9800万立方米的天然气和100万桶的石油。考虑到该国财政预算中90%由石油支撑，这对伊拉克很重要。伊拉克是OPEC框架内的第二大产油国，近几年来，伊拉克的石油产能已经从300万桶/天增加到了500万桶左右。根据目前OPEC+的减产协议，伊拉克的产量需要控制在近400万桶/天。原油市场并不担心这些几年以后上线的产量，但在此次招标活动上，伊拉克石油部长还表示在下一次OPEC+会议上，不会支持对减产进行任何延期。伊拉克是欧佩克框架内目前唯一没有足额减产的国家。其中一二三月份分别超出目标产量19.4万桶、 21.7万桶和19.3万桶/日。该国此前刚向欧佩克秘书处提交了补偿计划，其中5至9月将产量控制在限额下方5万桶/天，今年最后三个月还要翻倍扩大限产。伊拉克此次表态有两点意图，一是给竞拍者一个定心丸，此前很多巨头退出竞拍就是由于担心勘探出产能后无法足额生产。二是通过不同意减产施压沙特，今年以来伊拉克从未严格执行减产，以至于需要再5月后开始补足减产份额，伊拉克此举显然是希望能够像当初阿联酋那样增加自己的生产配额。毕竟大家无序增产并不符合伊拉克利益，集体减产的同时自身增加配额才更为划算，这就需要考验沙特的智慧了。预计6月份大概率仍能维持目前产量不变，但后期伊拉克弥补减产的可能性渺茫，同时有可能伊拉克会单独增加生产配额。 02 利率政策不断施压周末美联储理事、美联储公开市场委员会成员鲍曼表示，美联储政策应谨慎、审慎地推进。达拉斯联储主席洛根表示，考虑到今天初几个月令人失望的通胀数据，现在考虑降息为时过早。明尼阿波利斯联邦储备银行总裁卡什卡利周五表示，目前的经济状况意味着他不确定联储利率政策的下一步会是什么。回顾历史，从1983年至今美联储总计有7次加息降息周期。我们发现基本上油价与利率同向变化，唯有在此轮加息中出现不同。或者换一种角度，油价与CPI的关联度更高，CPI的上涨一般伴随着油价的上涨，同时CPI的上涨会导致美联储加息，反之亦然。当前的周期整体逻辑就与往常不同，在此次加息周期中CPI一开始就高达8.5%，正常而言美联储应该在很早之前就开始加息控制CPI，但一方面新冠疫情的影响经济使其不得不推迟加息，另一方面美联储认为过高的CPI是由于原油前值过低所导致的短期影响，不必过于在意。油价方面，2022年2月俄乌冲突爆发油价冲到高点，随后地缘局势逐步稳定，油价开始回落。因此此次加息周期与之前的周期有很大的不同。此前加息周期更多的是存在一定的通胀压力，但通胀还在逐步攀升中的提前预防式加息，而此次加息则是通胀已经无法控制，经济又由于各种压力没有起色的滞胀式加息。本轮的降息周期大概率将在今年9月份启动，目前美国CPI为3.5%、GDP为1.04%，基本处于正常水平，随着高利率的维持认为本次降息开始时CPI有望进一步下滑，因此预计此次降息周期不会与其他周期有太大不同，但是降息周期中的油价表现与利率关联度没有加息周期中那么大，尤其是降息中不存在特别大的系统性风险情况下。首先我们要明确，利率政策是一个背景性因素。其主要是告诉我们当前的经济环境以及政策导向。降息周期中虽然每次出台的降息政策都是利好油价的，但这种政策出台本身就意味着美联储认为经济处于下行通道中，CPI以及GDP在不断下降过程中。其次我们要注意利率政策改变的时间点，尤其是预期改变的时间点。例如最近一段时间市场对美联储降息开始时间点的预期从3月推迟至6月再推迟至9月，每一次推迟都会引发当天油价的下跌。这种改变主要体现在利率变化开始的前期以及尾端，市场会对何时开始变化充分博弈。 03 总结当前对油价的主要支撑在于OPEC持续减产的信心和美国在80美元附近的收储，即将到来的夏季出行高峰也给与一定的想象空间；主要压力则来自于不断推迟的降息和逐渐淡出视角的地缘冲突，伊拉克突如其来的发言也给了一定打击。但整体上油价维持600-650元/桶的区间中。目前处于区间下沿。一旦明确降息节点以及地缘出现新的变化，油价就可能重新向上。因此操作上建议轻仓多为主。

申银万国期货2024-05-14

【能化早评】炼油利润走弱，围绕OPEC+减产博弈

器，目前以色列对美国施压抵抗比较坚决。OPEC+六月或延续增产，但伊拉克在会议前拒绝延续额外减产或导致对减产联盟不团结的质疑，预计会议前仍将争议不断。需求:美国就业数据不佳，但降息预期升温，美元走弱，目前油品表需仍然不佳，炼油利润持续走弱。库存端：截至2024年5月3日，EIA数据显示商业原油去库136万桶，汽油累库91万桶，馏分油累库56万桶。观点：尽管巴以冲突未停，但市场焦点已经转移到疲软的终端需求和OPEC+会议博弈，若OPEC不出现强烈团结信号，预计原油下跌趋势仍未结束。。 PTA/MEG PX-PTA：下游减产调油未有起色，预计偏弱震荡供应端：仪征300万吨新装置投产，PX-TA仍在检修季，当前矛盾不大。需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。海关数据显示服装出口同比下降9%，打击了市场对聚酯产业链信心。观点：总体上PX-PTA二季度有检修和旺季调油预期，但目前原油偏弱，或跟随调整。 MEG：库存继续去化，利润或开始修复供应端：开工率下降到58.6%，80万吨/年装置推迟复产，福建40万吨装置短停。需求端：聚酯负荷转弱下降到89.7%，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。库存端：截至5月6日，华东主港库存为76万吨，继续减少。观点：乙二醇煤制开工太高导致供需偏悲观，但显性库存去化制低位，油化工复产推后超预期，利润或开始修复纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1693元/吨，较上一交易日持平。今日浮法玻璃多数原片厂家价格稳定，个别原片企业价格提涨。沙河厂家库存多低位，整体出货较好，今日部分厂家价格上调，市场交投良好。华东市场稳价出货为主，企业走货不一，部分企业走货情况良好。华中市场多数企业价格持稳，下游拿货刚需为主。华南市场为刺激下游拿货，少数企业提涨1元/重箱。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，个别价格下移，成交灵活。碱厂装置运行窄幅波动，骏化负荷逐步提升，企业产销基本平衡，库存水平波动不大。下游需求表现一般，多空博弈，观望情绪浓郁，采购积极性不佳。短期看，纯碱走势震荡运行。 2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，盘面情绪化比较严重，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至5.9日，国内81.3%，环比减1%；5月初仍有3-4套装置集中检修，预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，稍下调6月进口预期。需求端：截至5.9日，下游加权开工78%，降1.6个百分点；其中MTO开工率在87.3%，降1.7个百分点，大唐国际、延长中煤烯烃和甲醇装置同步停车检修；另传诚志长停一套30万吨，兴兴、鲁西5月中检修是否兑现仍存不确定性，恒通提前检修。传统下游开工55.8%，降0.6个百分点（主要甲醛开工下降，其他变化不大）。库存：截至5.8日，港口库存64.23增1.5万吨，工厂库存39增加4.32万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中检修过后、高需求开始转弱，中期反弹抛空思路；但短期供低需高，港口库存低支撑价格，要等累库加深、或负反馈持续后才能进一步下跌（MTO负反馈还不够强）。原油大幅下跌对甲醇影响不大，主要通过聚烯烃限制甲醇上方空间。而隔夜甲醇大涨主要因贸易商集中补空造成挤仓所致，更多为短期冲击，但这也是低港口库存时卖空后的最大风险；另非伊货源减少且中国报价偏低，也带来了进口货源不足的担忧加重。 PP PP日评：供应端：截至5.7日，PP开工率持稳至84.3%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至5.9日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工均有不同程度下跌。PP下游行业平均开工降0.6个百分点至51.6%，较去年同期高4个百分点；订单利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存88.5万吨，周末累库3万吨。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存、成品库下降。预测：PP下游开工转弱，且订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示明确进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、但宏观预期有支撑）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.7日PE开工率83.6%，降0.6个百分点，整体开回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至5.9日下游制品平均开工率较上周降1.14至43.7%，较去年低2个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等下降；订单、利润继续走弱。库存：石化聚烯烃库存88.5万吨，周末累库3万吨。逢假期上游、中游均累库存；下游原料库存、成品库下降。预测：PE也在春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工转弱（贸易数据显示明确进入淡季），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，PE供应端无压力，当原油（定中枢）止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-14

PTA 下跌幅度有限

，炼厂整体开工率相对偏低，后市预计需要OPEC+更为明确的延长减产信号来提振市场。在前期原油价格止跌企稳的背景下，后期市场驱动或不足，油价持续向上修复空间有限，对PTA的成本支撑仍乏力。另一方面，虽然已步入汽油消费的季节性旺季，市场对PX的调油需求仍在，但是拉动有限。今年3—4月，韩国出口至美国的芳烃量偏高，往年交易的高辛烷值调油逻辑在今年弱于市场预期，对PX的拉动有限，当前价格低于2023年同期。截至5月9日，CFR中国和FOB韩国PX收盘价分别为1016美元/吨和991美元/吨，较劳动节前的最后一个交易日分别下滑2.21%和2.27%，为二季度以来的相对低位。从国内市场来看，五一节后，国内PX装置开工率上升。截至5月9日当周，国内PX装置开工率较前一周上涨0.37个百分点。在装置开工率走高的背景下，周产能较前一周略有抬升，叠加近期下游处于阶段性集中检修期，导致国内PX供应压力增加。从本周来看，浙石化检修的装置即将出料，预计后期PX周度产量仍有上涨空间。在芳烃调油拉动持续转弱、供应增加的预期下，后期PX供应相对宽松，价格重心或将下移，进一步推动PTA市场重心向下。供应压力持续收缩近期，PTA多套装置集中检修，整体开工率骤降。据统计，截至5月9日当周，国内PTA产能利用率73.23%，周环比下滑8.28个百分点。虽然聚酯装置开工率也略有下滑，但是降幅远低于PTA，使得PTA工厂呈现去库局面。截至5月9日当周，PTA工厂库存4.94天，较前一周下滑0.48天，较去年同期下滑1.66天；聚酯工厂PTA原料库存8.53天，较前一周上涨0.06天，较去年同期上涨1.76天。从本周的装置检修计划来看，检修装置的产能大于重启装置的产能，因此，装置开工率仍然处于近3年同期相对低位，供应持续收缩。值得关注的是，在近期装置开工率维持相对低位的背景下，PTA加工费呈现持续修复态势。劳动节假期后第一周，PTA平均加工费为365.35元/吨，较4月26日当周326.9元/吨的平均加工费上涨38.45元/吨，涨幅达到11.76%。从当前的检修计划来看，后期装置开工率仍将处于下滑趋势。目前PTA加工费已修复至3月中下旬以来的高点，厂家开工意愿或较前期有明显提升，需要重点关注后期厂家检修的执行情况。虽然下游聚酯近期有不少装置存在检修计划，但是目前聚酯负荷仍维持在九成以上，后续降负的幅度相对有限，叠加近期终端织造行业装置开工上升，对上游市场存在利好支撑。因此，我们认为，PTA下跌空间不大。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-14

原油飘红金属普涨沪锡涨3.41% 黑色系涨跌互现【隔夜行情】

很可能会受到影响。” 石油输出国组织(OPEC)和其包括俄罗斯在内的盟友组成的OPEC联盟将把减产行动延长到下半年的预期也为油价提供了支撑。伊拉克石油部长阿卜杜勒加尼周日告诉国家通讯社，伊拉克致力于OPEC达成的自愿石油减产协议，并渴望与成员国合作，努力实现全球石油市场的更大稳定。美国能源信息署(EIA)周一在月度钻井生产率报告中称，6月份美国主要页岩油产区的石油产量将升至六个月最高水平。EIA称，6月主要页岩产区石油产量或达到去年12月以来的最高水平985万桶/日。来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-14

【原油收市】小长假助推需求预期，油价小幅攀升，美国通胀数据成为下一关注焦点

变了说法，表示该国将遵循集团的决定。 OPEC下次会议定于6月1日举行。伊拉克周末就其产量走势发出了含混不清的信号，先是说已经削减了足够的产量，不会同意进一步削减。伊拉克石油部长加尼后来改口说，伊拉克将遵守该组织的任何决定。根据路透对分析师的初步调查，美国原油库存上周可能有所下降。库存下降通常是需求改善的迹象。交易商表示，他们对中东更加谨慎，因为加沙停火的希望已经破灭。在供应方面，投资者正在关注加拿大西部可能因山火而造成的石油供应中断，该国政府警告称，这可能是“灾难性的”。能源经纪公司StoneX分析师 Alex Hodes表示：“加拿大油砂产量目前日产量为330万桶，进入夏季后很可能会受到影响。” 石油交易商们正在期待一个数据密集的一周。除了OPEC和国际能源机构的月度报告之外，未来几天还将公布通胀数据，这将影响对美联储利率轨迹的看法。石油输出国组织及其盟友将把减产期限延长至下半年的持久预期也为油价提供了支撑。欧佩克下次会议将于6月1日举行。在此之前，石油交易员正期待着本周的密集数据。除了欧佩克和国际能源机构的月度报告外，未来几天还将公布美国通胀数据，这些数据将影响人们对美联储利率走势的看法。美国能源信息署数据显示，美国二叠纪盆地石油产量预计将在6月份上升至自2023年12月以来的最高水平。美国主要页岩油产区的石油产量将在6月份增至2023年12月以来的最高水平。投资者将关注周三公布的美国消费者价格指数数据，以寻找美联储何时考虑降息的线索。分析师预计，美联储将在更长时间内维持政策利率不变，从而支撑美元，并使以美元计价的石油对于持有其他货币的买家来说更加昂贵。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】 ① 待定欧佩克公布月度原油市场报告 ② 14:00 德国4月CPI月率终值 ③ 14:00 英国3月三个月ILO失业率 ④ 14:00 英国4月失业率 ⑤ 14:00 英国4月失业金申请人数 ⑥ 17:00 德国5月ZEW经济景气指数 ⑦ 17:00 欧元区5月ZEW经济景气指数 ⑧ 18:00 美国4月NFIB小型企业信心指数 ⑨ 20:30 加拿大3月批发销售月率 ⑩ 20:30 美国4月PPI年率 ⑪ 20:30 美国4月PPI月率 ⑫ 21:10 美联储理事丽莎·库克发表讲话 ⑬ 22:00 美联储主席鲍威尔和欧洲央行管委诺特参加会议 ⑭ 次日04:30 美国至5月10日当周API原油库存

慧宣鑫语2024-05-14

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