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【能化早评】以色列军事行动被认为是有限的，美国仍在施压和谈

谈判结果取决于美国施压和以色列的回应。OPEC+六月或延续增产，巴以结果以及之后的沙特美国协议或影响会议决议。。需求:尽管之前的数据显示有滞胀迹象，但市场对于美国仍然是软着陆预期，目前油品表需仍然不佳。库存端：截至2024年5月3日，EIA数据显示商业原油累库51万桶，汽油累库146万桶，馏分油累库171万桶。观点：巴以仍在拉扯，但在欧美阿拉伯国家基本一致背景下，市场对于地缘风险扩散的预期并不高，若达成协议原油仍将继续向下。 PTA/MEG PX-PTA：矛盾不大，跟随原油波动供应端：仪征300万吨新装置投产，PX-TA仍在检修季，当前矛盾不大。需求端：聚酯负荷转弱，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。观点：总体上PX-PTA二季度有检修和旺季调油预期，但目前原油偏弱，或跟随调整。 MEG：显性库存减少，EG或接近底部供应端：开工率下降到59.4%，80万吨/年装置推迟复产，超预期。需求端：聚酯负荷转弱，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。库存端：截至5月6日，华东主港库存为81万吨，显著减少。观点：乙二醇煤制开工太高导致供需偏悲观，但显性库存去化制低位，油化工复产推后超预期，价格或已接近底部。。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1689元/吨，较上一交易日持平。今日浮法玻璃多数原片厂家价格稳定，小部分企业灵活操作。分区域来看：华北市场成交尚可，业者节后按需补货，加之部分期现采购，厂家出货较好，价格稳定为主，沙河个别规格市场价小幅走高。华东市场多数企业价格持稳，走货情况不一，部分企业产销良好。华中市场今日价格弱稳为主，个别企业个别规格下调1元/重箱，多数企业持稳，产销较昨日略有好转。华南区域各企业表现不一，个别企业出货较好下，企业价格上调1-2元/重箱，亦存少数企业价格下调现象，整体市场涨跌互现。西南除个别企业因存放水计划，企业价格上调外，多数维稳为主。纯碱：今日，国内纯碱市场走势稳定，价格高位徘徊。装置运行波动小，龙山开车运行。企业订单尚可，出货顺畅，产销预期维持。下游需求一般，高价抵触，下游直接对接终端，低库存询价，中间环节价格无优势，成交相对偏弱。 2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，在完全刚性过剩的情况下炒作涨价，资金操控比较明显，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至4.30日，国内82.2%，环比增2.5%；5月初仍有3-4套装置集中检修，预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，影响不大。需求端：截至4.30日，下游加权开工79.3%，降0.3个百分点；其中MTO开工率在89.05%，降1.5个百分点，开工仍在高位，有检修企业延续停车；传诚志将长停车一套30万吨MTO装置；兴兴5月中检修（虽还未完全确定，但确有甲醇方面的买卖动作）。传统下游开工54.7%，升2个百分点（主要醋酸部分装置恢复，开工大幅回升）。库存：截至4.30日，港口库存62.74减2.05万吨，工厂库存34.68减1.8万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中后检修、高需求将开始变，反弹抛空思路。短期供低需高，港口库存偏低支撑价格，要等累库加深、或负反馈持续后才能进一步下跌。关注节后空甲醇/MTO利润修复机会。假日期间到港正常，海外价格持稳，原油大幅下跌预计会对能化估值有影响，但对甲醇影响不大，主要还是通过聚烯烃影响甲醇上方空间。 PP PP日评：供应端：截至5.7日，PP开工率持稳至84.3%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至4.25日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工分化。PP下游行业平均开工降0.2个百分点至52.2%，较去年同期高3个百分点。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PP上游去库转缓，中游库存持稳；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PP下游开工正常，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工近两周已拐头向下进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、宏观预期有支撑，原油定中枢）。 PE LLDPE日评供应端：截至5.7日PE开工率83.6%，降0.6个百分点，整体开回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至4.25日下游制品平均开工率较上周持稳至448%，较去年低5个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PE中上游去库；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PE也在春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工回至正常（贸易数据显示，近两周也明显拐头向下），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，市场当前的宏观、政策预期较好，当原油止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-08

【原油收市】供应紧张迹象得到缓解，油价小幅走低

lexander Novak) 表示，OPEC+ 正在分析在 6 月份举行的下一次会议之前增加石油产量以及所有其他选择的可能性，这加剧了原油市场的看跌情绪。上周油价创下2月以来最大单周跌幅。由于欧佩克+减产导致市场紧张，今年迄今为止价格仍然较高。与此同时，美国能源情报署上调了对今年世界石油和液体燃料产量的预测，并下调了需求预期，指出市场供应充足，而不是之前的供应不足预测。美国能源信息署（EIA）预测2024年石油市场将达到供求平衡的状态，因为非欧佩克国家将抵消欧佩克近期的减产。根据EIA周二公布的短期能源展望，全球原油供应量预计将增加至1.0276亿桶/日。与此同时，该机构将全球需求预估下调至1.0284亿桶/日，这使得2024年原油市场的供应缺口仅为8万桶/日，低于之前的预测。EIA指出，欧佩克目前的减产是今年全球供应的最大制约因素。报告补充说，以美国、加拿大、巴西和圭亚那为首的非欧佩克国家产量在2024年已经增加了每天180万桶。EIA估计，欧佩克的闲置产能约为400万桶/日。周二的数据显示，美国至5月3日当周API原油库存 50.9万桶，较前值增加较大。根据能源经纪公司 StoneX 的分析，当前库存数据显示，发达经济体的原油和石油供应量比预测高出 110 万桶/日。 StoneX 分析师Alex Hodes周二在给客户的信中写道：“全球库存仍处于建设阶段，并且最近有所加速。” 上周，布伦特原油和西德克萨斯中质原油出现三个月来最大单周跌幅，因美国就业数据疲软引发了降息的希望。瑞穗分析师 Robert Yawger 表示，美国政府为战略石油储备 (SPR) 购买超过 300 万桶石油，使油价得到了一些支撑，“我们需要看到炼油厂在进入夏季驾驶高峰季节时运行更多的石油。如果库存数据走向错误，那么 SPR 和其他因素就无关紧要了。” EIA短期能源展望报告显示，预计2024年WTI原油价格为83美元/桶，此前预期为83.78美元/桶；预计2025年WTI原油价格为81美元/桶，此前预期为82.48美元/桶。预计2024年布伦特原油价格为88美元/桶，此前预期为88.55美元/桶；预计2025年布伦特原油价格为85美元/桶，此前预期为86.98美元/桶。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1） 14:00 德国3月季调后工业产出月率（2）22:00 美国3月批发销售月率（3）22:30 美国至5月3日当周EIA原油库存（4）22:30 美国至5月3日当周EIA库欣原油库存（5）22:30 美国至5月3日当周EIA战略石油储备库存（6）23:00 美联储副主席杰斐逊就经济发表讲话（7）次日01:00 美国至5月8日10年期国债竞拍-得标利率（8）次日01:00 美国至5月8日10年期国债竞拍-投标倍数

慧宣鑫语2024-05-08

金属内外分化锰硅涨2.35% 欧线集运刷历史新高【SMM日评】

5:08分，美油、布油涨近0.20%。OPEC产油国在二季度维持减产政策，减产挺价意愿较强。有消息指出OPEC有意在6月之后继续延长减产，投资者寄希望于OPEC能再次站出来稳定市场。但包括伊拉克、哈萨克斯坦等部分核心成员国减产远落后于减产计划让市场怀疑OPEC自愿减产计划的实际执行力度，近日伊拉克和哈萨克斯坦提交计划，承诺在今年剩余时间内进一步减产，以补偿前期超额的供应量。与此同时，美国石油产量继续保持上升趋势，高于去年同期水平。EIA数据显示，2024年迄今，平均日产量为1312万桶，较去年同期的产量水平高出7.1%，较去年创纪录高的步伐高出1.4%。美国等非欧佩克国家的原油供应充足，在一定程度上抵消了OPEC减产带来的利好影响。 5月底美国即将迎来汽油消费旺季，沙特连续第三个月上调其销往亚洲的旗舰原油价格，也预示夏季能源需求将相对乐观，油价下方仍有支撑。不过原油市场的实际需求并没有亮点来提振市场信心，油价面临现实需求不振的困局。4月份美国炼厂开工维持三年同期偏低水平，美国汽柴油需求处于历史同期偏低水平，美国柴油裂解差价在4月持续下滑。国内市场，4月份主营炼厂和地炼开工率呈现下滑趋势。关注近期地方炼厂炼油利润增加，可能促使其提升加工负荷。由于油品消费不及预期，近几周美国商业原油库存压力显现。截至4月26日当周，EIA原油库存增加726.5万桶至4.61亿桶，原预期减少110万桶，前值减少636.8万桶；当周库欣原油库存增加108.9万桶，前值减少65.9万桶。当周美国战略石油储备（SPR）库存增加59.4万桶至3.663亿桶。当周EIA汽油库存增加34.4万桶，原预期减少106万桶，前值减少63.4万桶；当周EIA精炼油库存减少73.2万桶，原预期减少22.5万桶，前值增加161.4万桶。原油供需实际偏紧程度不及预期，限制了油价的反弹空间。 SMM日评来源：SMM

SMM上海有色网2024-05-07

节后开门红 -2024年5月6日申银万国期货每日收盘评论

炼油厂原油加工量仅仅减少100多万桶。OPEC方面，伊拉克和哈萨克斯坦2024年1月、2月和3月未完成的超额生产量的补偿计划的已通过，伊拉克和哈萨克斯坦的超额生产日均总量分别约为60.2万桶和38.9万桶。两国分享的计划详细显示，到今年年底，全部超额产量将得到全额补偿。综合而言节日期间整体地缘局势稳定，需求库存数据走低，油价整体偏弱。【甲醇】甲醇：甲醇下跌0.51%。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在82.61%。本周期内，受河南MTO企业降负影响，导致国内CTO/MTO装置开工下行。国内甲醇整体装置开工负荷为70.19%，较上周提升1.60个百分点，较去年同期提升1.29个百分点。刚需稳固提货，沿海库存窄幅整理。截至4月30日，沿海地区甲醇库存在63.6万吨，相比4月25日上涨0.4万吨，涨幅为0.63%，同比下跌10.92%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估21.8万吨附近。预计5月1日至5月19日中国进口船货到港量62.07-63万吨。【聚烯烃】聚烯烃（LL、PP）：线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。煤化工7570，成交一般。基本面角度，前期聚烯烃受到成本以及消费的支撑，连续反弹。不过，伴随着原油价格在4月拐头向下，化工品端成本支撑弱化。同时合成树脂下游终端开工边际进入高位，需求阶段性转弱。长假期间国际原油价格下跌约4%，今日对于聚烯烃有一定拖累，盘面下跌后整理。后市角度，继续关注成本的变化，以及部分下游终端开工情况。整体价格重回区间，策略转中性。预计PE09合约波动区间8000—8500，预计PP09合约波动区间7300—8000。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：节前，玻璃盘面回落。今日价格回升，市场情绪回暖，估值低位推动反弹。基本面角度库存消化缓慢，连续反弹的基本面驱动下降。数据层面据卓创资讯统计，上周玻璃生产企业库存5486万重箱，环比增加68万重箱。纯碱期货节前回落，节前持仓下降明显。今日低开反弹，价格企稳。后市角度关注供需调节的过程，尤其是一些大厂的检修进度以及库存变化，以及下游玻璃的供需实情。数据层面据卓创资讯统计，上周纯碱库存84.4万吨，环比上周的库存小幅下降2.5万吨。节后来看，继续关注玻璃纯碱基本面的改善情况，以及盘面的价格表现。【PTA】 PTA:PTA市场节前开工在81.65%，西北一120万吨/年PTA装置重启，市场供应上升，但船运受限，现货货源流通并不宽松。需求方面，目前下游聚酯端负荷仍居高位，需求支撑，但由于五一假期，返工情况有待观察。预计价格震荡下行。【乙二醇】乙二醇:乙二醇价格低点在4330元/吨附近，高点在4450元/吨附近，价差在120元/吨，市场整体缺乏实质性利好支撑。港口近期小幅累库至86万吨，随着国内检修装置重启及外围装置开车，到港船货增加，累库明显，整体来看，近期成本供应及需求端利好支撑不足下，乙二醇走势偏弱为主。【橡胶】橡胶：周一RU09早盘小幅低开，随后反弹，尾盘收阳，表现较为抗跌。目前供应端海南产区逐步放量，原料价格承压。云南产区迎来降雨，但产出仍偏少。泰国东北部逐步开割，高温少雨影响，放量有限，但随着国内外产区逐步开割，供应仍将持续释放，原料端价格承压，国内下游全钢胎开工下滑，企业库存攀升，五一长假，部分企业调降开工负荷，半钢胎表现仍好于历史同期，节后预计企业开工有所提升，RU走势预计偏弱震荡。 03 黑色【煤焦】日内JM2409、J2409期价拉涨上行。焦煤现货价格高位持稳，焦炭第四轮提涨落地。矿端提产积极性不高，焦煤产量维持在同比偏低水平，焦煤上游库存压力有所减轻。焦企利润修复，焦炭产量低位回升，焦化厂端库存水平降至低位。终端用钢需求向淡季过渡，铁水产量小幅回升但仍处偏低水平，钢厂原料低库存状态延续、补库需求有望释放。综合来看，双焦市场仍处供需双弱格局，双焦价格的上方空间不宜高估，但上下游低库存环境下、盘面出现流畅下跌行情的难度也较大，关注终端用钢需求的回暖程度以及铁水产量的回升情况。预计JM2409波动区间1650-1950，J2409波动区间2200-2500。【铁合金】铁合金：锰矿发运受限事件影响下、市场看涨情绪持续发酵，今日SM2409期价偏强震荡，SF2409期价盘整运行。外矿山报价上调叠加澳矿山发运受限消息扰动、锰矿价格大幅上调，当前锰硅北方成本升至7270元/吨左右，行业利润有所改善；硅铁平均成本在6250元/吨左右，行业利润逐渐扩张。需求方面，终端用钢需求渐入淡季，钢厂利润偏低、复产节奏缓慢，需求端对双硅的价格表现仍存拖累。供应方面，锰硅、硅铁产量低位回升，前期持续低产量背景下、厂家库存有所消化。综合来看，上游供应压力减轻，供需过剩状态改善，夯实双硅价格的底部支撑；但钢厂利润及成材产量偏低，价格进一步上行的空间不宜过分乐观，关注厂家控产的持续性以及澳矿山发运受限事件动向。预计SM2409波动区间7400-8200，SF2409波动区间6650-7250。【钢材】钢材：钢材需求迟迟未能明显兑现，库存去化速率依然有限。年前降准落地叠加1月社融数据强劲，宏观预期有所回暖。随着年后需求进入恢复期，实际需求的兑现情况或将成为黑色系的交易主线。节后开工方面的负面消息基本坐实了成材需求端疲软的现实，基本面逻辑为当前重点交易思路。钢材价格整体短期震荡偏弱，持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。短期反弹行情或接近尾声，多单注意及时止盈，关注基本面能否共振，等待需求后置带来的做多机会。【铁矿石】铁矿石：节日期间，外盘铁矿收涨。受国内基建项目开展放缓影响，市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加，矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复，铁水产量尚未出现明显增量，钢厂内铁矿石库存去化明显，可能带来阶段性的补库需求，反弹行情已有一定幅度，多单注意止盈，基本面共振时点尚需等待，不宜过分悲观。 04 金属【贵金属】贵金属：贵金属近期步入持续调整。随着中东地区局势没有进一步发酵，避险溢价下降令金银出现较大幅度调整，关注点重新回到对经济数据以及美联储政策路径的关注上。5月美联储利率会议较为平淡，鲍威尔表示不太可能加息但推迟了降息预期，此外削减了QT规模。4月非农就业数据远逊预期，失业率上升、薪酬增长放缓，使市场对美联储今年降息的预期重新升温。但是贵金属所受提振相对有限，整体还是运行在调整行情之中。过短期来看贵金属可能继续面临调整行情。波动范围，AG2408合约波动区间6800-7400元/千克，AU2408合约波动区间540-570元/克。【铜】铜：日间铜价收低。全球矿山干扰率提升导致精矿供应不及预期，全球铜供求由预期过剩向供求平衡转变，进口精矿加工费大幅回落，中国冶炼企业计划减产，以应对低廉的精矿加工费。国内库存高企，导致现货持续贴水。国内下游需求总体稳定向好，光电装机带动电力投资高增长，空调销售良好并带动产量增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产持续疲弱，关注扶持政策效果。铜价短期可能偏强，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅下跌。目前精矿加工费下降，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应。预期国内汽车产销稳定，基建增速可能下降，家电表现良好；需要关注地产行业变化。目前矿山供应扰动，尚不足以改变过剩预期，但需要重点关注。短期锌价可偏强，提防技术性回调。建议关注美元、人民币汇率、国内下游开工率等。【铝】铝: 今日沪铝主力合约收涨0.68%，主要运行逻辑在于宏观预期走强。宏观角度，中东局势预期缓和，美联储经济数据不及预期；国内地产扶持政策发力。近期国内电解铝基本面较为健康，旺季消费持续推进，节前备货导致库存加速回落。此外，铝棒出库在节前亦表现较好，库存出现明显下降。展望后市，汽车、新能源需求向好，或将带动铝下游开工率回升，库存整体低位去化，前期多单建议持有。【镍】镍：今日沪镍主力合约收涨0.76%，宏观层面利多是主要逻辑。基本面角度，镍铁-不锈钢链条当中，二季度是不锈钢消费旺季，不锈钢处于去库阶段，且钢价有所反弹，进一步提升镍铁需求及价格。中间体-硫酸镍链条当中，三元前驱体厂商对硫酸镍需求整体较为景气，硫酸镍生产利润回升，刺激硫酸镍产量及开工率。尽管近期中间体、硫酸镍供应紧缺程度有所缓解，但整体仍不宽松，且成本端镍矿价格仍稳中有增。展望后市，国内电镍累库趋势难改，但考虑到美联储降息预期反复、消费旺季预期、硫酸镍及镍矿供应紧缺，预计短期内沪镍震荡走强。【工业硅】工业硅：今日SI2406期价冲高回落。市场成交有所好转，华东553通氧硅价小幅上调50元/吨至13300元/吨，421硅价维持在13750元/吨。供应方面，西南用电成本高位、硅企复产积极性不高，北方硅企开工逐渐回升，市场整体产量重回高位。需求方面，多晶硅产量高位延续、但价格持续下探；铝合金企业开工持稳；有机硅价格低迷、企业开工仍处同期高位；目前下游企业采购原料仍显谨慎，补库节奏以按需为主，需求端对价格的支撑力度仍然有限。综合来看，市场高企库存消化缓慢、对硅价的表现形成压制，但在成本端的支撑下、硅价的下方空间也较为有限，短期盘面或将以偏弱整理为主，预计SI2406波动区间11350-12350。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，江西地区环保未有明确定论，部分锂盐厂计划复产，近期进口的增量一定程度抵消此前供应端的扰动。但目前从资讯方统计来看，云母提锂开工率环比有所增长，同时智利出口正陆续到港，叠加月底仓单注销，现货端预计将偏宽松；需求端，正极材料边际需求好转，但仍以刚需采买为主。库存方面，本周库存小幅上升至 1.3%至 78799 吨，下游和冶炼厂有所增加，其他环节有所减少。整体来看，基本面仍然较弱，供需过剩格局尚未修正，价格上行空间有限，短期观望为主，4 月下游需求仍偏乐观，价格偏宽幅震荡整理，关注江西地区进展。 05 农产品【苹果】苹果：苹果期货节后继续走弱。根据我的农产品网统计，截至2024年4月24日，全国主产区苹果冷库库存量为457.42万吨，库存量较上周减少44.56万吨。走货较上周基本略有加快。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3.6元/斤，与上一日持平。策略上，市场博弈重新加强，关注苹果交割标准变化对合约接货价值的影响，预计AP10合约波动区间7000—9000，操作上建议区间逢回调买入远月合约为主。【生猪】生猪：生猪期货低开高走。根据涌益咨询的数据，5月6日国内生猪均价14.90元/公斤，比上一日上涨0.01元/公斤。当前生猪供应又进入相对的高峰，同时消费也进入淡季。从周期看，虽然能繁母猪存栏环比连续小幅下降，生猪价格的拐点仍尚未到来，上半年生猪供应依然偏大。当产能过剩的背景下，养殖端的成本往往会构建成价格的顶部，养殖将在较长时间内维持亏损。未来随着养殖亏损持续，养殖逐步去产能，能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少，价格则有望回升。投资者可以选择卖近月买远月的月差反套交易，或者可耐心等待回调后择机做多2407之后的远月合约，预计LH09合约波动区间15000—20000。【白糖】白糖：俄罗斯禁止食糖出口，今日糖价小幅上涨。现货方面，广西南华木棉花报价上调10元在6490元/吨，云南南华报价维持在6350元/吨。总体而言，印度的减产和出口政策使得前几个月国际糖价维持在近几年高位、巴西新榨季预计开榨量偏大则对糖价形成压制；同时市场也继续关注厄尔尼诺发展，原油价格和国内消费的变化；另外国内外宏观经济变动也将对糖价产生影响。而当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。长期看白糖处于增产周期中，投资者可以在当前价格下逢高做空。【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，马棕维持去库趋势，但是3月产地产量回升对近期棕榈油价格施压。不过从产地高频数据来看，产量方面SPPOMA数据显示4月1-30日马来西亚棕榈油产量增加3.76%；出口方面SGS数据显示预计马来西亚4月1-30日棕榈油出口量环比减少6.15%，产地产量回升而需求暂无提振，产地库存拐点或降至给油脂价格施压。近期欧洲部分地区气温骤降，多地出现快速降温及冰霜降雪天气，并且欧洲菜籽正处于关键生长期，引发市场对于欧菜籽产量的担忧，带动加菜籽价格明显上涨，不过短期来看全球油脂供需格局并未发生明显改变，使得油脂表现上涨乏力，豆油主力波动区间7000-8000，棕榈油波动区间7000-8000，菜油波动区间8000-9000。【豆菜粕】豆菜粕：今日连粕大幅上涨，近期美豆大幅走强主要由于巴西南里奥格兰德州大雨使得收割工作受阻，同时阿根廷地区天气扰动，阿根廷大豆产量或有下调可能。截止到4月28日24/25年度美豆播种进度为18%，较上周加快10个百分点，去年同期为16%。南美方面，巴西南里奥格兰德州遭遇大雨严重影响该地区收割工作，或使得该地区巴西大豆产量减少10%-15%；阿根廷大豆收割进度为36.2%，较前一周提高10.7%，慢于往年同期；并且由于天气影响单产或下调南意达到此前预估的5100万吨。国内进口大豆到港量增加，油厂开机率提升，国内豆粕现货和基差仍面临一定压力；目前美豆处于播种期，在美豆种植面积不及前期预期的情况下，美豆生长期的天气变动市场尤为关注，进口成本仍将给粕类提供支撑，预计豆粕盘面短期偏强震荡为主，豆粕主力区间3000-4000，菜粕主力区间2000-3000。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC上涨，06合约收于3100.9点，远月相对偏弱。最新一期的SCFIS欧线为2208.83点，较上期上涨1.5%，连续两期上涨，对应于4月底5月初的离港结算价，已开始部分反映5月初船司的运价提涨。最新基差为-806.66点，已近一个月处于贴水中，短期关注对于06合约估值的影响，预计远月合约受此影响相对较小。船司继续提涨运价，达飞和赫伯罗特公告5月中旬的提涨，达飞将远东至欧线提涨至2700/5000，赫伯罗特调整至2100/4100，平均较5月初运价提涨450/1000。地缘端，据央视新闻报道，当地时间6日，以国防部长加兰特与美国防部长通话，称现阶段哈马斯已表现出其拒绝了以方的停火协议，在此情况下以色列将在拉法展开军事行动，关注地缘变化对于近远月的分化影响。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-05-07

【能化早评】以色列进攻拉法，原油仍看巴以和谈进展

谈判结果取决于美国施压和以色列的回应。OPEC+六月或延续增产，巴以结果以及之后的沙特美国协议或影响会议决议。。需求:尽管之前的数据显示有滞胀迹象，但市场对于美国仍然是软着陆预期，目前油品表需仍然不佳。库存端：截至2023年4月24日，EIA数据显示商业原油去库634万桶，汽油去库63.4万桶，馏分油累库161万桶。观点：巴以仍在拉扯，但在欧美阿拉伯国家基本一致背景下，市场对于地缘风险扩散的预期并不高，若达成协议原油仍将继续向下。。 PTA/MEG PX-PTA：矛盾不大，跟随原油波动供应端：仪征300万吨新装置投产，PX-TA仍在检修季，当前矛盾不大。需求端：聚酯负荷转弱，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。观点：总体上PX-PTA二季度有检修和旺季调油预期，但目前原油偏弱，或跟随调整。 MEG：显性库存减少，EG或接近底部供应端：开工率下降到59.4%，80万吨/年装置推迟复产，超预期。需求端：聚酯负荷转弱，160万吨装置应设备更新要求检修，五月开工或走弱。库存端：截至5月6日，华东主港库存为81万吨，显著减少。观点：乙二醇煤制开工太高导致供需偏悲观，但显性库存去化制低位，油化工复产推后超预期，价格或已接近底部。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1689元/吨，较上一交易日-17元/吨。华北市场主流趋稳为主，节后业者适量补货，整体成交不温不火。华东市场假期期间一线品牌价格下滑明显，其余多数持稳为主。华中市场价格弱稳运行，个别企业成交灵活。华南市场局部区域受降雨影响，出货一般，需求无明显起色下市场成交相对灵活。纯碱：今日，国内纯碱市场稳中震荡，价格趋稳为主。企业装置小幅调整，前期装置相继恢复，今日江苏实联进入检修，开工及产量小幅下降。企业产销基本平衡，待发订单有所分化，下游企业观望情绪，多维持刚需补库。 2、市场日评近期政治局会议指出要结合房地产市场供求关系的新变化，统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施，各地陆续推出房地产去库存政策，利好房地产商品需求。而当前玻璃加工厂订单天数同比下降32%，整体需求偏弱，玻璃产量又处于高位，玻璃供需偏过剩，房地产政策传导到玻璃终端需求的不确定性较强，预期宏观市场情绪推动盘面上涨空间不大，最终仍要回归现实供需，不建议追高。纯碱周产处于历史高位，供需刚性过剩，中长期偏空。本周部分碱厂检修，市场继续炒作检修，厂家价格上调。当前纯碱处于基本面失效状态，市场充斥着各种谣言，在完全刚性过剩的情况下炒作涨价，资金操控比较明显，建议尝试技术面判断，谨慎操作。甲醇甲醇：供应端：截至4.30日，国内80.8%，环比增0.4%；5月初仍有3-4套装置集中检修，目前预计到5月中检修才开始转少。海外开工58%，较上期降4个百分点，主要是非伊装置开始兑现春检，影响不大。需求端：截至4.30日，下游加权开工79.3%，降0.3个百分点；其中MTO开工率在89.05%，降1.5个百分点，开工仍在高位，有检修企业延续停车；传诚志将长停车一套30万吨MTO装置；兴兴5月中检修（虽还未完全确定，但确有甲醇方面的买卖动作）。传统下游开工54.7%，升2个百分点（主要醋酸部分装置恢复，开工大幅回升）。库存：截至4.30日，港口库存62.74减2.05万吨，工厂库存34.68减1.8万吨。观点：中期偏弱趋势不变，至5月中集中后检修、高需求将开始变，反弹抛空思路。节前伊朗商谈、贸易商补空事件已结束，但也要等累库加深、负反馈持续后才能进一步下跌。关注节后空甲醇/MTO利润修复机会。假日期间到港正常，海外价格持稳，原油大幅下跌预计会对能化估值有影响，但对甲醇影响不大，主要还是通过聚烯烃压制甲醇上方空间。 PP PP日评：供应端：截至4.25日，PP开工率持稳至84.2%，春检高峰已过。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至4.25日，塑编、注塑、PP管材、CPP、PP无纺布、BOPP等开工分化。PP下游行业平均开工降0.2个百分点至52.2%，较去年同期高3个百分点。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PP上游去库转缓，中游库存持稳；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PP下游开工正常，但订单、利润仍较差，成品库存偏高（贸易商数据显示开工近两周已拐头向下进入淡季）；目前供需驱动预期仍偏弱，驱动不强（供应有弹性但目前进入春检）。当前主要还是关注原油、宏观波动，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，在近端需求没有明显崩塌迹象前，预计PP震荡为主（供应弹性大、宏观预期有支撑，原油定中枢）。 PE LLDPE日评供应端：截至4.25日PE开工率84.2%，升5个百分点，开工开始回升。4月、5月目前计划检修正常水平。进口窗口打开。需求端：截至4.25日下游制品平均开工率较上周持稳至448%，较去年低5个百分点。农膜、管材、包装膜、中空、注塑等持稳。库存：石化聚烯烃库存93万吨，假期累库21万吨。PE中上游去库；下游原料库存偏低，成品库较高。预测：PE也开始进入春检；上游去库加快，中游未有效去库。近两周下游开工回至正常（贸易数据显示，近两周也明显拐头向下），下游订单、利润偏弱。供需弹性均不大，基本面驱动弱；主要还是看国内外宏观氛围及原油趋势，虽然Q2聚烯烃有偏弱驱动，但09合约主要计价Q3，PE主要跟随原油、宏观预期，当原油止跌后预计偏强震荡。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-05-07

分析人士：短期走势偏弱

场风险偏好持续下降。从原油供需面来看，OPEC+持续控产，伊朗供给增长放缓，美国页岩油产出高位回落，全球原油供给仍维持低位。但全球原油消费表现差于预期，近期库存低位回升，反映供需结构边际弱化。从趋势来看，年初以来油价的上行格局发生逆转，趋势由多转空，短期在情绪释放后预计企稳震荡，整体延续偏弱格局。供应方面，上周五OPEC表示，伊拉克今年将补偿性减产60.2万桶/日，哈萨克斯坦将补偿性减产38.9万桶/日。刘顺昌表示，OPEC减产补偿计划显示其减产的决心，部分对冲了近期油价的弱势。但整体来看，油价在地缘局势缓和以及需求走弱的驱动下弱势在持续。后期可能的变量在于地缘因素，可关注巴以停火谈判的进展，若谈判取得实质性进展，油价将进一步回落；若谈判无果，以色列仍推动地面进攻拉法，Brent原油期货价格或将反弹。 “4月以来，基于OPEC+减产不及预期、通胀上移下宏观面负反馈或较强、成品油需求低于预期的原因，我们对二季度油价判断转向偏空。”黄柳楠表示，但4月下旬以来，驱动油价走弱的逻辑出现了一定变化：一是在供应端，OPEC+重申控制产量。二是美元持续走弱。三是在炼厂裂解方面，整体走势继续偏弱抑制炼厂买油意愿，但油品分化依旧较大。考虑到美欧炼厂开工率处于季节性回升的周期中，成品油裂解或继续承压。整体来看，黄柳楠认为，当前原油市场矛盾并不尖锐，由于炼厂裂解价差回落造成的利空缓慢发酵，预计偏弱概率略大，但深跌的概率较小。如果短期地缘风险继续降温，以及美元再度走强，油价或仍将震荡下行，Brent原油期货价格或考验80美元/桶；如果OPEC+在二季度减产执行率不及预期，供应收紧利好证伪，Brent原油期货价格潜在下行幅度更大，或考验70美元/桶。需要注意的是，中东地缘风险从全年来看，随时可能再次爆发，因此对下半年的油价暂时保持“乐观”预期。来源：期货日报网

期货日报网2024-05-07

持续关注地缘局势与供需变化

局存不确定性从供需角度来看，供应端，OPEC+减产仍然发挥托底作用；需求端，增速放缓，表现不佳。根据最新调查数据，4月，OPEC原油产量维持在2681万桶/日，较3月略降5万桶/日。尽管伊拉克和阿联酋的原油产量仍然超过商定限额数十万桶/日，但利比亚和尼日利亚的减产有效抵消了这一影响。4月，利比亚原油产量提高6万桶/日，增至119万桶/日；而伊拉克原油日产量温和上升至422万桶，超出其目标水平约22万桶/日。伊朗和尼日利亚的供应量分别下降5万桶/日，降至313万桶/日和142万桶/日。沙特阿拉伯的产量保持在每日约900万桶的稳定水平。同时OPEC也表示，哈萨克斯坦将补偿性减产38.9万桶/日，伊拉克将补偿性减产60.2万桶/日。下一次OPEC+会议将于6月1日举行，目前市场预期OPEC+将延长减产措施至今年年底。美国方面，原油日产量继续维持高位，根据EIA的数据，截至4月26日当周，美国国内原油产量维持在1310万桶/日不变。从需求来看，美国成品油需求在4月有所下滑，主要是汽油需求下滑。根据EIA的数据，截至4月26日当周，美国石油产品引申需求量为2041.7万桶/日，环比下降87.5万桶/日；汽油引申需求量为861.8万桶/日，环比下降61.8万桶/日。从下游炼厂开工情况来看，截至4月26日当周，美国炼油厂产能利用率为87.5%，环比下降1.1个百分点；原油加工量为1564.1万桶/日，环比减少25.6万桶/日。图为我国主营炼厂开工率（单位：%）国内方面原油消费情况较好。3月，我国原油月度加工量为6377.6万吨，同比增加48.5万吨；汽油产量为1429.1万吨，同比增加95.9万吨；柴油产量为1868.9万吨，同比增加15.4万吨；煤油产量为509.4万吨，同比增加131万吨。进口方面，3月，我国原油进口量为4905万吨，同比减少326万吨；成品油进口量为460万吨，同比增加71万吨。但从下游炼厂开工来看，我国地炼开工仍待修复。截至4月25日，主营炼厂开工率为79.12%，环比下降1.03个百分点，同比上升4.09个百分点。山东地炼开工率为53.56%，环比上升0.36个百分点，同比下降9.75个百分点。4月，山东地炼开工有所回暖，但整体还处于较低水平。图为山东地炼开工率（单位：%）库存仍处于偏低水平图为美国除SPR外的原油库存（单位：万桶）从库存角度来看，目前全球整体原油库存仍处于偏低水平，这为油价提供一定支撑。美国方面，根据EIA的数据，截至4月26日当周，美国原油库存（除SPR）为46089.0万桶，相较于3月末增加947.3万桶，同比增加125.7万桶。SPR库存仍是缓慢补充，4月26日当周为35740.2万桶，相较于3月末增加263万桶。美国库欣地区周度原油库存为3345.6万桶，相较于3月末增加29.3万桶。目前美原油库存仍低于5年均值水平，整体低库存为美原油期货价格提供一定支撑。全球来看，原油偏紧格局有所缓解，3月，全球原油月度供给为10210万桶/日，需求为10234万桶/日，供需差为-24万桶/日，前值为-111万桶/日，主要是受需求减少影响；OECD原油库存为27.35亿桶，环比下降2400万桶。整体来看，我们认为油价回调仍未结束，5月油价继续面临回调压力，多头仍需谨慎。但从中长期角度来看，整体原油低库存与OPEC+减产仍将继续为油价提供支撑，而中美需求修复条件下，油价适宜逢低布局多单。图为OECD原油库存（单位：百万桶）（作者单位：宏源期货）来源：期货日报网

期货日报网2024-05-07

【原油收市】中东局势波诡云谲，油价反弹近0.5%

w表示，他预计石油输出国组织及其盟友（OPEC+）将在6月份的会议上宣布第三季度继续减产的计划。与此同时，美国运营石油钻井平台数量减少7座，至499座。这是12周以来的最低水平。进一步证实，即使油价相对有利，生产商并不急于提高产量，而是希望在未来一段时间内保持产量持平。雪佛龙CEO认为油价存在上行风险，能源转型将产生通胀影响。【下一交易日重点关注财经数据与事件（北京时间）】（1）13:30 澳洲联储主席布洛克召开新闻发布会（2）13:45 瑞士4月季调后失业率（3）14:00 德国3月季调后贸易帐（4）14:00 英国4月Halifax季调后房价指数月率（5）14:45 法国3月贸易帐（6）17:00 欧元区3月零售销售月率（7）次日00:00 EIA公布月度短期能源展望报告（8）次日04:30 美国至5月3日当周API原油库存

慧宣鑫语2024-05-07

OPEC+ 可能会在6月延长减产

6月1日审查产量分配时，沙特阿拉伯及其OPEC+盟友可能会保持石油产量不变，再延长三个月。年初广泛预期的石油供应紧张和库存减少的情况至今尚未实现。如果OPEC+（石油输出国组织及其盟友）官员希望将产量增加到一个以油价上涨为特征的紧张市场中，他们可能会感到失望。原油库存、期货价格和日历价差都与一年前处于相似水平，这使得大幅增加产量的可能性不大。然而，该组织可能会决定取消去年的一些产量削减，以阻止美国、加拿大、巴西和圭亚那的产量进一步增加，并避免让出更多市场份额。但当前市场条件意味着，在没有全面转变策略以增加产量并接受较低价格的情况下，任何增加都可能只是象征性的。价格和价差 5月份迄今为止，近月布伦特期货的平均价格为每桶84美元，与自本世纪初以来的平均价格完全一致（经通胀调整后）。与一年前相比，价格仅上涨了6美元，即7%，当时该组织正计划减产以提振价格。布伦特六个月日历价差在5月份的平均逆价差为3.54美元（自2000年以来所有月份的86百分位），而2023年5月为1.81美元（60百分位）。增加的逆价差意味着交易员认为市场比2023年更紧张，库存在2024年剩余时间内减少的可能性更大。但最近几周逆价差一直在瓦解，已经从4月份的平均4.86美元（95百分位）收窄。图表：油价和库存，打开新标签尽管中东紧张局势加剧，导致战争风险溢价暂时上升，但对石油供应没有实际影响，溢价已基本消失。外交努力遏制了伊朗和以色列之间的冲突，对波斯湾的石油生产或油轮出口没有影响。油轮交通已从红海和亚丁湾改道绕过好望角，以避免来自也门胡塞武装的无人机和导弹袭击。美国石油库存在美国，商业原油库存几乎与去年同期持平，接近过去10年的季节性平均水平。截至4月26日，商业原油库存为4.61亿桶，而一年前为4.6亿桶。原油库存仅比过去10年的季节性平均水平低500万桶（-1%或-0.11个标准差）。没有迹象表明库存有显著和持续的下降，这将表明市场供应不足。大多数美国原油库存储存在墨西哥湾沿岸的炼油厂和储油场，该地区也最与全球海上市场紧密相连。 4月26日，墨西哥湾库存为2.62亿桶，仅比去年同期高出600万桶，比10年季节性平均水平高出1500万桶（+6%或+0.57个标准差）。美国不是全球市场的全部，但鉴于交易员以高效的方式移动桶以利用生产和消费之间的当地差异，它是全球平衡的良好标志。美国原油库存、全球期货价格以及日历价差的某种程度的软化，都指向一个接近平衡的市场。投资组合投资者似乎也这么认为，价格的上行和下行风险大致相等。截至4月23日，对冲基金和其他资金管理者在与原油价格相关的期货和期权中持有相当于4.53亿桶的净多头头寸（自2013年以来所有周的46百分位）。这一位置从2023年同期的3.88亿桶（29百分位）增加了，但基本上是中性的。无论是基金经理还是实物交易员都没有发出沙特阿拉伯及其OPEC+盟友在第三季度需要增加产量的信号。生产政策 OPEC高级部长和官员强调，该组织的政策是积极主动和前瞻性的。在减少产量以避免过剩库存增加和稳定价格方面，这可能是真的。然而，在增加产量方面，该组织通常等到库存已经下降，价格已经显著上涨后才采取行动。在这种情况下，库存和价格接近长期平均水平意味着部长们可能会决定保持产量不变，这基于他们过去的行为。在过去的十年中，OPEC+的减产支撑了价格，并支持了该组织之外的产量持续增长，特别是在西半球。该组织的一些成员对市场份额的丧失表示担忧，并推动增加产量。迄今为止，沙特阿拉伯一直领导OPEC+减产以减少库存并提高价格，以牺牲产量为代价。有人对这种策略的长期可持续性提出疑问，但迄今为止还没有根本性的重新思考的迹象。如果部长们最终决定市场份额的丧失已经走得太远，他们可以引用更强劲的预测需求和预计未来库存的下降来证明增加产量的合理性。这将揭示一个重大的战略转变，优先考虑数量而非价格，目前还没有迹象表明这一点。如果OPEC+仍然决定宣布增加产量，它可能是小幅度和象征性的。

Crayon2024-05-06

【劳动节后总结】能化：巴以停战谈判取得进展和美国经济走弱迹象造成油价大跌

，若和谈达成或造成沙特产量超预期恢复，OPEC+会议将成为下一个博弈焦点，则油价有较大下跌空间，反之则原油下跌空间有限。 / 聚酯/ PX-PTA: 节日期间PX下跌15美元/吨，至1024美元/吨，但石脑油随原油下跌了32美元/吨至681美元/吨，因此PX加工费反而增加到了343美元/吨。PX和PTA目前都处于检修季，目前PX四月五月都是预期可观幅度的去库，但市场对于检修季结束后的供需并不乐观，聚酯端有100万吨长丝大厂检修，预计五月负荷将下行。因此预计节后PX，PTA在低开后仍然偏弱震荡，相对石脑油加工费有压缩可能。 EG：乙二醇当前库存压力不算高但去化较慢，价格压力主要来自于远月供应悲观预期，节日期间预期并无明显改善，且石脑油大幅回落，预计节后低开后仍然偏弱震荡。 / 甲醇/ 当前逻辑：中期偏弱趋势不变，至5月中集中后检修、高需求将开始变，反弹抛空思路。节前伊朗商谈、贸易商补空事件已结束，但也要等累库加深、负反馈持续后才能进一步下跌。关注节后空甲醇/MTO利润修复机会。假日期间到港正常，海外价格持稳，原油大幅下跌预计会对能化估值有影响，但对甲醇影响不大，预计小幅低开震荡。 / 聚烯烃/ 当前逻辑：当前供需预计开始转弱（PP、PE春检高峰已过，下游已开始进入淡季），预期供需偏弱的驱动会增强。聚烯烃虽有基本面弱驱动，但09为远月合约，在近端需求没有明显崩塌迹象前，仍将主要跟随原油、宏观预期偏强震荡（PE供应弹性小，对原油宏观更敏感，相对更强，L-P价差仍有走强预期；PP因供应弹性大，潜在压力大）。假日期间国内外宏观偏利多，但原油大幅走弱，且下游有转弱迹象，节后可能会有低开走弱预期，但有宏观预期支撑远月合约，因此短期还是很难看到突破后的持续驱动出现。 / 纯碱玻璃/ 玻璃：节日期间玻璃价格变动不大，部分厂家有优惠政策。隆众统计玻璃加工厂订单11.1天，环比下降1.7%，同比下降32%，终端需求仍偏弱，当前玻璃产量处于高位，整体供需仍过剩，预期未来玻璃需求有持续走弱可能，中长期偏空，建议逢高空。纯碱：部分纯碱企业提前检修，市场炒作检修供给减量，但纯碱周产量维持高位，检修中仍是刚需过剩格局，而市场炒作氛围较重，盘面资金主导力较强，建议参考技术面，市场情绪化比较严重，注意控制风险。 — 劳动最光荣微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-05-06

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