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上海期货交易所2025年10月29日锡仓单日报

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上海期货交易所2025年10月29日镍仓单日报

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上海期货交易所2025年10月29日铅仓单日报

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上海期货交易所2025年10月29日锌仓单日报

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上海期货交易所2025年10月29日铝仓单日报

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上海期货交易所2025年10月29日铜(BC)仓单日报

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上海期货交易所2025年10月29日铜仓单日报

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中长期油价仍面临下行压力

元区经济将分别增长0.7%和1.7%；中国经济增速维持在4.8%不变。 9月，美联储议息会议宣布降息25个基点，利率降至 4.00%～4.25%区间。这是美联储今年首次降息，也是其继2024年3次降息后的再次降息。美联储表示，美国经济活动增长已经放缓，新增就业岗位减少，就业面临的下行风险增大。市场对美联储政策的预测显示，到年底美联储还将再降息50个基点，未来两年每年再降息25个基点。 B OPEC+进入新的增产阶段 2025年，全球原油供给维持增长态势。EIA预估，2025年，全球原油产量将增长268万桶/日，创下历史新高。一方面，OPEC+自4月起逐步恢复产能；另一方面，非OPEC国家如巴西、加拿大等国的原油产量也持续增长。然而，由于能源公司经营思路发生变化以及油价整体走低，IEA预计2025年全球上游油气投资同比减少 4%，为2020年以来首次出现下降。油气上游投资的下降在一定程度上会限制原油产出。今年地缘局势变化持续对全球原油供给造成扰动。美国总统特朗普上台后，对俄罗斯、伊朗发起多轮制裁，限制其原油出口。俄乌和谈以及美伊和谈均陷入僵局，并且制裁还在持续加码，这使得未来全球原油供给面临一定变数。 OPEC+进入新一轮增产。10月起，8个OPEC+产油国进入新的增产阶段，逐步退出此前165万桶/日的减产计划。OPEC+在10月会议上决定11月增产13.7万桶/日，此增产幅度与10月相同。不过，在此次OPEC+会议上，主要产油国在增产幅度方面存在分歧：俄罗斯希望从11月起将日产量提高13.7万桶，此举一是为避免给油价带来下行压力，二是受制裁影响，俄罗斯自身难以实现更大幅度的增产；但沙特则期望更大幅度地增产，因其具备快速提升产量的能力，且希望借此扩大市场份额。 OPEC+此前的减产计划由三部分组成：220万桶/日的自愿减产、8个成员国合计165万桶/日的减产，以及整个集团额外200万桶/日的减产。其中，220万桶/日的减产已于9月底前完全解除，10月已开始进入第二部分165万桶/日的减产退出计划。美国原油产量在下滑后有所趋稳。近期，美国原油产出在经历下滑后呈现出趋稳迹象。截至目前，美国原油产量达1363万桶/日，较年初略有增长。今年以来，美国石油行业产出低迷，主要原因在于资本约束导致钻探活动减少，而油价的持续低迷又限制了页岩油企业的上游投资。据了解，美国最大的20家页岩油生产商将2025年资本支出削减了约18亿美元，降幅为3%。与此同时，过去两年石油行业并购规模高达2900亿美元，大型企业主导市场，更侧重于成本控制而非产量扩张。因此，今年以来美国活跃原油钻机数一度下降60座，不过近期稍有回升。年底前，在油价保持相对低迷的预期下，美国页岩油生产企业上游资本支出预计仍然受限，美国原油产量较难有增量。EIA预计，2025年，美国原油产量将增长29万桶/日，较年初的预测有所下调；2026年，美国原油产量会出现下降。欧美对俄罗斯的制裁持续加码。10月下旬，特朗普宣布取消与普京的会晤，这使得“俄乌停火”谈判的希望再度破灭。与此同时，美国财政部宣布将俄罗斯国有原油巨头Rosneft和卢克原油公司列入黑名单，理由是“俄罗斯缺乏结束冲突的认真承诺”。此外，这两家公司在俄罗斯的一系列子公司也受到制裁。Rosneft和卢克原油公司是俄罗斯最大的两家石油公司，产量合计占俄罗斯原油出口总量的近一半，今年上半年约为220万桶/日。此前，英国已宣布对这两家公司以及44艘油轮实施制裁。欧盟各国也批准了对俄罗斯的第19轮制裁，制裁涵盖能源、金融、贸易等多个领域，其中包括禁止进口俄罗斯原油及液化天然气，将俄罗斯“影子舰队”中的117艘船只（主要为油轮）列入制裁名单，累计制裁船只数量达到558艘。 9月以来，俄乌之间持续相互袭击对方的能源设施。俄罗斯部分炼厂因袭击事件而导致运营中断，一度减少了30%的炼油产能。炼厂产能下降使得更多原油用于出口。数据显示，在遭遇无人机袭击后，俄罗斯9月从西部港口出口的原油环比增长25%。由于炼厂遇袭导致成品油供应紧张，俄罗斯再度收紧了成品油出口禁令。目前，“俄乌停火”谈判陷入停滞，欧美进一步加大对俄罗斯原油的制裁力度，未来俄罗斯原油出口限制将持续升级，供给面临进一步萎缩的风险。 C 全球原油需求增量有限今年以来，原油消费前景也受到显著打击。上半年，众多机构频繁下调全球原油需求增长预期。EIA在10月报告中预测，今年全球原油需求将增长108万桶/日，而年初的预测则为增长133万桶/日。鉴于当前全球经济预计难以出现明显好转，原油消费将持续受到限制，各机构在后期仍有可能进一步向下修正原油消费增幅。值得注意的是，今年非OECD国家仍将是原油需求增量的主要贡献者，其中包括中国、印度等国家，而美国的需求增量预计会受到一定的制约。今年，美国经济增长进一步放缓，关税政策对美国经济造成了较强的冲击，进而打击美国的原油消费。EIA预计，今年美国原油消费几乎无增长。 9月过后，随着天气转冷，美国夏季原油消费进入淡季，终端原油需求季节性减弱。同时，炼厂进入秋季检修季，炼厂开工负荷以及加工需求从年内高位逐步回落。从国内市场来看，今年以来，我国地炼开工也明显受限。1—9月，我国原油进口量累计4.24亿吨，同比仅增长2.75%；1—9月，我国原油加工量累计5.5亿吨，同比仅增长3.7%。受地缘局势及税费因素影响，今年我国地炼开工负荷持续走低，且远低于历史同期水平。虽然7月以后地炼开工有所回升，但整体仍处于历史偏低水平。从终端消费来看，1—9月，我国汽油及柴油表观消费同比分别下降4.8%和1.25%，整体终端原油消费表现疲弱。 D 机构上调油市过剩预期在美国关税政策影响下，全球经济及原油需求前景预期转弱。与此同时，在OPEC+逐步增产的背景下，全球原油供给将逐步增加，未来原油市场仍面临过剩预期。能源机构在10月报告中大幅上调了原油市场过剩预期。EIA预计，四季度原油市场过剩量达到259万桶/日以上，而今年全年过剩量达到188万桶/日，较10月的预测上调了18万桶/日。原油市场供给过剩将在中长期打压油价。总体而言，全球原油供给预计呈现增长态势。OPEC+于10月步入新一轮增产周期，后续预计会维持增产并适度调整的节奏。受上游投资减少以及钻机数量下滑的影响，美国原油产量增长持续放缓。此外，欧美对俄罗斯及伊朗的制裁将继续限制这两个国家的原油供给。在经济增长动力不足的大背景下，原油需求前景受到持续抑制。多家机构纷纷下调今年全球原油需求增量预期，且增幅预计低于去年。当前，原油消费进入淡季，原油需求环比逐渐转弱。综合来看，在供给增量冲击与需求转弱预期的双重作用下，未来原油市场仍将面临供给过剩的局面，从中长期角度而言，油价仍面临下行压力。不过，近期贸易局势的缓和以及全球地缘局势的不稳定，将阶段性提升原油估值水平。（作者单位：方正中期期货）来源：期货日报网

期货日报网10-29 09:20

分析人士：中长期健康发展具备坚实基础

论坛年会开幕式上，央行、金融监管总局、中国证监会领导发表演讲，释放了多项有关股市的积极信号。分析人士表示，其影响深远。金辉认为，2025金融街论坛年会上的演讲可以重点关注以下三个方面：其一，启动创业板改革，择机推出再融资储架发行制度，资本市场改革深化。相关进展将精准支持科技创新企业，并大幅提升融资效率、增强市场活力。其二，央行重启国债买卖，流动性环境将更加友好。央行重启国债买卖，旨在引导无风险利率下行。这一举措不仅向市场注入流动性，而且将提升股市的相对吸引力。其三，完善“长钱长投”生态建设，有助于中长期资金持续入市。完善“长钱长投”生态建设将推动险资、年金等实施长周期考核，优化合格境外投资者制度。这将引导中长期资金持续入市，成为市场的“压舱石”，推动A股的流动性叙事持续演绎。“总体来看，政策面、外部环境与资金面正形成合力，共同为股市的健康发展营造有利环境。”他说。据南华期货权益与固收研究分析师廖臣悦介绍，2025金融街论坛年会与A股市场相关的内容主要是资本市场改革。在延续此前改革方向的基础上，中国证监会主席吴清提出加大新兴产业扶持力度、推行再融资储架发行制度、强化上市公司回报机制等，从扩大供给、优化供给质量等方面对资本市场进行改革。除了供给端的改革外，演讲中提到的“推进公募基金改革，推动企业年金、保险资金等全面落实长周期考核”“资格审批与开户‘高效办成一件事’、对配置型外资准入实行绿色通道”，则是需求端的改革。中国证监会从供需两侧构建资本市场改革框架，政策导向明确。不过，实施路径注重渐进性，短期内其对A股市场的影响受限。中长期来看，廖臣悦认为，2025金融街论坛年会释放的信号将通过资本市场成熟化推动资本市场生态优化，进而降低市场波动性、增强市场韧性，尤其在科技新产业领域，国家政策扶持与耐心资本投入将助力新产业更快成长，人工智能、生物医药等新质生产力板块有望迎来长期发展机遇。此外，产业扶持政策具有一定导向性，市场对新质生产力板块的信心进一步增强，资金也倾向于流向该板块，中小盘股指将从中受益。来源：期货日报网

期货日报网10-29 09:10

“慢牛”逻辑仍在

有望出台。 2025金融街论坛年会上，中国证监会主席吴清进一步明确资本市场重点任务与改革方向，具体举措包括启动深化创业板改革、择机推出再融资储架发行制度、扎实推进公募基金改革、稳步扩大高水平制度型对外开放、大力提升投资者权益保护质效等。当前，增量政策加快落地。中国证监会10月27日发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》（下称《意见》），是资本市场投资者保护领域的综合性政策文件。《意见》的出台，有利于健全资本市场投资者保护机制，增强资本市场内在稳定性。资本市场改革不断深化，A股市场“长钱长投”的市场生态也会更加完善。外部环境有所改善当地时间10月25日至26日，中美经贸中方牵头人、国务院副总理何立峰与美方牵头人、美国财政部长贝森特和贸易代表格里尔在马来西亚吉隆坡举行中美经贸磋商，并就解决各自关切的安排达成基本共识。当地时间10月28日，中国与东盟在马来西亚首都吉隆坡签署自贸区3.0版升级议定书，全面拓展新兴领域互利合作，加强标准和规制领域互融互通，促进区域贸易便利化及包容发展。中美经贸关系阶段性缓和与中国和东盟经贸合作升级，有助于稳定外需，并增强中国外贸的韧性及多样性。出口边际改善有望带动制造业投资，进而推动内需复苏和经济增长。企业利润边际好转数据显示，1—9月，国内规模以上工业企业利润累计同比增速为3.2%，较1—8月回升2.3个百分点，其中9月工业企业利润同比增长21.6%，较8月加快1.2个百分点，连续两个月增速超过20%。从量、价、利润率等指标来看，9月，工业生产加速，代表“量”的工业增加值同比增速为6.5%，较前值回升1.3个百分点；价格拖累减轻，9月，PPI同比跌幅收窄至2.3%，主要源于“反内卷”政策下，上中游产品价格修复；受成本和费用小幅回落影响，9月，营收利润率累计值小幅回升至5.26%。由于处于传统工业旺季，企业存在国庆节前补库需求，9月末，工业产成品存货增速升至2.8%，市场短期需求有所改善。随着稳增长及“反内卷”政策的陆续落地，企业盈利有望进一步好转，进而推动期指运行中枢上移。（作者单位：福能期货）来源：期货日报网

期货日报网10-29 09:10

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