期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

商品指数同比与PPI同比对比 PPI与人民币汇率整体维持强相关关系。2018年以来，PPI上行往往对应人民币升值，PPI下行则对应人民币贬值。上半年，人民币呈现升值态势，再次印证了这一规律。而近期PPI的阶段性见顶也对应了人民币的震荡状态。综合库存、汇率、大类资产三条传导路径不难看出，中证商品指数提前反映上游原料价格变化，能够预判PPI拐点、企业盈利节奏与汇率波动情况，无论是判断宏观经济景气周期，还是指导股、债、商品跨市场配置，均具备极强的先行指示价值。 [大类资产相关性研究] 上半年，中证商品指数年化收益率为-4.29%，年化波动率为21.83%，最大回撤为18.21%，相比权益资产，表现偏弱。当期，上证综指、沪深300指数、中证1000指数年化收益率分别为6.94%、16.97%、37.64%。债券资产依旧保持稳健正收益、极低波动，防御属性凸显。二季度，商品指数收益大幅转弱，波动较一季度明显收窄，夏普、卡玛比率同步转负，配置性价比阶段性下滑。商品与国债的联动性较低，而与股票保持了一定的正相关关系。一季度，宏观流动性回升、国内需求复苏同步绑定股票与商品走势，二者联动性提升；二季度，商品行情主线切换为原油供给收缩提振价格，美联储“鹰”派预期压制有色、贵金属，地产链黑色、建材需求较弱，而股票受到AI科技等的抱团拉动，二者联动性有所回落。股票走势跟随经济基本面，而中证商品指数因成分和权重更贴合国内市场，既受国内需求的影响，又纳入供给（包括全球资源供给）的变化。当宏观逻辑（通常是需求侧逻辑）和流动性逻辑占主导时，商品和股票的联动性就会提高，而当“供给短缺或过剩”逻辑占主导时，二者的联动性就会下降。能化板块与沪深300指数的相关系数在2025年年末降至负值区间，“跷跷板”效应强化。此前，能化板块定价锚定国内工业需求，和股市宏观逻辑同步、联动紧密，而二季度，行情主线切换为中东地缘冲突导致原油供给收缩，油价上涨推升全球通胀预期，使得美联储维持“鹰”派货币政策，美元走强、市场风险偏好回落，资金从权益市场流出，转而进入原油市场。能化板块与沪深300指数形成资金“跷跷板”效应，流动性收缩与避险需求升温是商品与股票联动性下滑的主要原因。钢铁、建材板块深度绑定地产、基建产业链，二者与股票走势高度重合，长期维持在中等正向区间，但中枢有所下移。近两年，地产行业深度调整，终端开工、竣工需求较弱，板块定价更多围绕淡季累库、旺季修复的产业周期运行，与沪深300指数代表的广谱宏观经济节奏错位。农产品板块金融属性较弱，但走势独立性较强，其与股票的联动性长期处于四大板块最低水平。油脂、棉花、白糖等品种价格驱动为产区天气、种植周期、全球贸易政策，终端消费对宏观周期的敏感度远低于工业品类，仅原油价格变化会带来短期扰动，是分散权益波动的优质对冲板块。整体来看，各板块与沪深300指数联动性分化的根源在于定价逻辑切换。能化板块由需求驱动转为供给驱动，与沪深300指数走出反向行情；黑色、建材板块受地产链拖累，与新质生产力的宏观系统性风险脱钩；农产品板块依靠自身产业周期维持独立走势，其对冲股市风险的配置价值进一步凸显。 [国内外商品指数对比] 图为中外商品指数走势指数走势差异主要来自三个方面：一是权重结构，标普高盛商品指数能源占比超过60%，上半年直接受益于油价上涨，中证商品指数结构更均衡，我国需求权重更大；二是地域驱动，国外更计价全球地缘与流动性，国内反映复工节奏与政策落地；三是滚动与展期，国外指数滚动策略差异较大，中证商品指数展期收益稳定，持仓体验更平滑。中长期来看，中证商品指数在国内需求定价、政策敏感度、回撤控制上具备比较优势，适合作为应对国内产业周期的核心工具。从上半年年化指标对比来看，中证商品指数与国外三只主流商品指数收益、风险指标分化显著。收益差距源于指数权重结构不同。国外主流商品指数能源板块权重普遍超过60%，上半年中东地缘冲突持续支撑原油价格，能源赛道成为核心拉动项，直接推升国外指数整体收益，而中证商品指数板块配置更均衡，能源权重偏低，同时纳入地产链黑色、建材品种，二季度国内地产终端需求走弱，黑色建材拖累指数表现，对冲了原油、农产品带来的正向贡献，最终导致上半年年化收益由正转负。表为上半年中外商品指数收益风险指标波动率与回撤分化源于驱动逻辑不同。标普高盛商品指数年化波动率高达31.76%，主要由于能源品种权重过高。中证商品指数波动率处于中等水平，但最大回撤偏高，主要原因是国内商品价格同时受国外流动性、国内地产需求的双重影响，二季度有色、贵金属、黑色、建材价格同步走弱，多板块共振下行放大了回撤幅度。中长期视角下，国内外指数适合不同的配置需求。国外商品指数更适合博弈全球能源供给、地缘宏观行情，中证商品指数则锚定国内产业周期，覆盖地产、基建、农业全产业链。（作者单位：招商期货）来源：期货日报网

期货日报网07-24 10:00

将航运衍生品纳入顶层设计上海加码布局航运指数期货

打造“上海价格”、提升价格影响力、推进人民币国际化的重要战略抓手。新湖期货副总经理李强分析，目前航运产业链运用期货套保存在诸多阻碍：企业常态化风险管理思维缺失，专业套保人才储备不足；海运价格波动周期长、基差波动幅度大，企业实操难度较高；中小船司、贸易商资金承压，产业客户结构较为单一。风控层面，李强认为，要健全期现联动实时监测体系，完善极端行情处置预案，动态调整合约、保证金、限仓规则，保障市场平稳运行。格林大华期货副总经理王骏补充，落地动态保证金、弹性限仓机制，可有效降低中小航运企业入场门槛。产业培育方面，李强建议，期货机构联动航运交易所搭建长期期企对接平台，推广轻量化套保方案，依托龙头企业示范效应带动上下游中小企业参与风险管理。景川建议，推广“贸易商协同套保”模式，分摊企业资金占用成本，持续开展实操培训、推广标准化套保案例，推动航运企业从“不敢用期货”转向“会用、善用期货对冲风险”。新品矩阵扩容可期航运指数加速走向国际市场对于《规划》提出的新品种开发任务，行业专家达成共识：干散货BPI指数期货、油运期货、内外贸集装箱期货、“一带一路”特色航线期货具备优先落地条件，成品油衍生品、细分航线集装箱运力衍生品同样具备研发价值。景川认为，依托境外成熟指数框架推出人民币计价航运衍生品，兼顾国际交易习惯，能够显著提升“中国因素”在全球海运定价体系中的权重。李强表示，新品种落地将改变航运衍生品品类单一现状，搭建覆盖内外贸、多货种、多航线的产品矩阵，匹配船司、货主、物流企业差异化风险敞口，逐步减少国内市场对波罗的海远期运费协议定价体系的依赖。王骏补充道，现有单一指数与企业实际运营航线存在基差偏离，丰富衍生品品类能够提升套保精准度，构建适配我国航运产业的完备风险管理生态圈。《规划》明确提出深耕“上海航运指数”品牌。航运指数期货是提升本土指数国际公信力、全球影响力的重要载体。王骏表示，依托上海完善的金融基础设施，《规划》着力打造自主可控的本土航运金融定价体系，推动“上海航运指数”国际化，改变国内航企长期依赖波罗的海指数定价的格局，竞争全球海运定价话语权，助力上海从传统货物集散枢纽转型为全球航运资源配置、定价与风险管理核心枢纽。来源：期货日报网

期货日报网07-24 08:25

美伊局势变数较大供给收紧能否托住LPG价格？

FR华东价格上涨至771美元/吨，折合人民币5766元/吨。国内液化气市场也随之重启涨势。以山东市场为例，上周日（7月19日），醚后碳四价格已经突破6000元/吨，民用气溢价至6400元/吨，部分报价更高。吴国栋表示，与3月美伊冲突爆发初期相比，国内液化气的供应格局已经截然不同。3月国内在保供背景下，液化气供应相对充裕，而7月国内炼厂检修和降负装置较多，液化气产量随之下降。再叠加炼厂自用比例提升，商品量下滑更为明显。国内PDH装置的理论利润已经出现了较为罕见的正值，且已维持超过一个月。截至7月17日当周，PDH装置开工率回升至74.26%，后续仍有进一步上行的空间。此外，液化气相较石脑油始终维持一定价格优势，其他深加工装置开工率也大多触底回升，相对强劲的化工需求对国际市场价格形成了明显支撑。展望后市，郑梦琦认为，当前美伊局势变数较大，霍尔木兹海峡的通航情况以及曼德海峡是否会遭遇封锁，仍是市场关注的焦点。短期在地缘冲突推动下，LPG价格将维持高位运行，但中期仍需警惕地缘溢价回落的风险。吴国栋表示，在原油价格走势强劲的背景下，液化气商品量下降有效对冲了国内燃烧需求的萎缩。预计未来一段时间，尤其是7月下旬至8月上旬，国内液化气价格大概率维持在国际进口到岸价附近甚至高于该水平。不过他同时认为，四季度国际市场仍存在一定供应压力，叠加未来国内化工需求增长较为有限，PDH装置利润或因此受益。来源：期货日报网

期货日报网07-23 08:55

短调不改牛市格局，A股后市依然看涨

心龙头。当前全球资金分散配置需求上升，人民币资产估值洼地吸引全球机构长期布局，短期流出仅为情绪扰动，中长期回流趋势明确。国内半导体自主可控、AI商业化落地打开长期成长空间，是全球资金稀缺的高增长资产。三、结论与建议综上所述，近期市场大幅回调是在多因素影响下的情绪性下跌，并非趋势反转。在宏观基本面、流动性、产业周期、政策托底、增量资金五大核心支撑因素影响下，A股结构性长牛不变，中长期依旧看涨。建议投资者珍惜此次牛市回调的“黄金坑”，逢低做多股指相关类别的投资标的。四、风险提示 1. 海外美联储货币政策超预期收紧，美债利率持续上行引发外资大幅流出。 2. 国内消费复苏节奏持续不及预期，企业盈利修复速度低于市场预期。 3. 地缘冲突升级，全球风险偏好持续下行。 4. 科技赛道中报业绩兑现不及预期，估值进一步承压。来源：期货日报网

期货日报网07-22 16:25

政策赋能我国大豆现货贸易韧性提升

式持续迭代。2024年5月，全国首批以人民币计价结算的大豆离岸现货交易业务落地钦州港片区。广西钦州保税港区侨益物流有限公司通过“离岸现货交易+区内直转”创新模式，为客户完成1500吨离岸现货交易大豆的申报，并顺利运出综保区。该模式允许大豆在综保区内办结海关手续后，直接核增核减账册，无需实际进出卡口，大幅压缩了业务办理时间，有效降低了企业物流成本。同年7月，辽宁港口股份有限公司落地全国首笔进口离岸现货大豆期转现业务。在大窑湾海关监管下，5000吨巴西大豆自辽宁港口股份有限公司保税交易库提货出库，买卖双方同步在大商所黄大豆2号期货合约建仓，并在前海联合交易中心完成期转现操作，实现现货交收。该模式有助于降低企业盯市成本，规避集中交易的滑点风险。同年9月，由“格拉”轮装载的15000吨进口大豆全部运入舟山良海粮油保税交易库，这是舟山保税交易库自启用以来首次实现整船卸货交收入库，标志着业务进入常态化、规模化运作阶段。在近日举行的业务推介会上，前海联合交易中心相关负责人透露，为了更好地满足中小买方灵活采购的需求，解决卖方对入库货物周转效率的顾虑，交易中心正积极探索厂边库模式，以工厂持续生产为入库大豆形成天然兜底，推动保税交易库提升运行效能。提升粮食供应链安全与韧性中国是全球最大的大豆进口国。海关总署数据显示，2025年我国大豆进口总量达1.1183亿吨，同比增长6.5%，创历史新高。中储粮集团副总经理鲁晓东表示：“前海联合交易中心推出的大豆离岸现货交易，将吸引全球大豆贸易主体广泛参与，逐步形成具有较强影响力、国际化的大豆现货交易架构，对提升人民币全球清算份额，优化全球大豆市场结构，提升我国市场对全球大豆价格的发现力和影响力具有重要意义。” 值得注意的是，流通环节的放开并不意味着监管的放松。前海联合交易中心现货交易平台已与海关信息化辅助管理系统联网对接，实时向海关推送进口大豆保税交易及交收结算单、保税仓单清单及仓单状态、出库指令等电子信息，确保每一笔交易全程可追溯，全流程在监管视野。正是这种“线上实时监管+线下保税交割”的闭环设计，为流通模式的重塑提供了坚实保障。上述五大保税交易库用各具特色的创新实践，共同为我国大豆进口贸易打开了一扇新的大门。这扇门的背后，是更高效的市场流通、更灵活的贸易场景，以及更加安全、更有韧性的粮食供应链。来源：期货日报网

期货日报网07-20 08:20

深耕跨境交割服务提升期现结合水平

、境外两个市场，以大宗商品为载体，服务人民币国际化。相关业务推出后，受到市场广泛关注，为服务市场需要、宣讲介绍实际操作细节、切实保障跨境交割顺利开展，上期能源举办了系列业务培训。据期货日报记者了解，本次培训内容注重专业性与实操性，课程贴合产业实际需求，邀请行业分析师围绕全球天然橡胶供需格局及跨境交割对期现生态的影响进行解读。培训中，上期能源对20号胶期货跨境交割相关业务要点进行了详细说明，并对参会代表关切的问题逐一作出答复。参会代表表示，此次系列培训紧密围绕跨境交割业务规则、结算指引、提货指引等内容，深入解读了跨境交割的专业知识和实际操作要点，加深了各主体对跨境交割业务模式的理解和认识。境内客户可以实现境外资源配置、拓宽离岸市场业务；境外客户可就近套保、交割，稳定采购渠道，提升产业风险管理效率。上期能源相关负责人表示，下一步，交易所将持续立足产业需求，通过多种形式面向境内外市场潜在参与主体开展业务培训与市场推广工作。同时，也将持续跟踪业务运行情况，动态优化配套服务与规则细则，稳妥有序推进20号胶期货跨境交割业务落地实施。来源：期货日报网

期货日报网07-17 08:25

期货和期权加持原木行业悄然改变

都在涨，带动原木价格‘水涨船高’，同时人民币持续升值也让我们进口商吃到了红利，因而盈利情况有了明显改善。”王刚说。期货、期权结合：赋能销售，增厚每一立方米的收益对原木贸易商而言，除传统的套保操作外，期货工具本身还扮演着另一个重要角色——额外的销售渠道。记者了解到，原木现货贸易中时常出现“有价无市”的情况：贸易商手中有大量库存，想以市场价出货却无人问津，但若主动降价，又可能引发价格战，“带崩”现货市场。对此，期货市场提供了一个解决方案。“期货给出价格时你不用担心能否成交，直接卖出就相当于找了一个虚拟客户把货‘甩掉’了。”在王刚看来，原木期货可以作为市场流动性的补充来源。此外，面对经营效益的压力，江苏耀华还尝试了一条不同的道路——利用场内期权构建“卖权”策略。以原木期货2505合约为例，当价格在820元/立方米附近波动时，江苏耀华选择卖出执行价为950元/立方米和900元/立方米的虚值看涨期权。“这一策略的核心逻辑就在于，利用期权时间价值衰减的确定性来增厚现货收益。其收益虽然看似不高，但折算为年化收益十分可观，更重要的是风险可控。”王刚说。据他介绍，企业对原木价格运行区间研判经验丰富，普遍认为其很难触及900元/立方米以上价位。即使后续价格突破900元/立方米，持有现货的贸易商也能以远高于进口成本、历史均价的价格出售货物，对此乐见其成。在此基础上，江苏耀华还会在价格合适时进一步构建“双卖”策略——同时卖出执行价格较低（如750元/立方米）的看跌期权。750元/立方米被多数产业人士看作较为安全的边界，因为历史上除个别极端行情外，价格极少会跌破该水平。“即使跌破了行权价，也不过相当于以低于750元/立方米的价格采购现货，这个拿货成本完全可以接受，再加上这种策略（属于期权宽跨式）可以享受大商所的组合保证金优惠，总的资金利用率和收益率也更高。”王刚说。更值得关注的是，其动态调仓的操作手法。王刚介绍，公司并非只会一次性建仓持有到期，也会采取“滚动建仓”的模式。以远月合约上卖出虚值程度较高的期权作为基础，如果市场出现大幅波动、期权价格短期急跌，就考虑平掉大部分仓位兑现利润，待市场稳定后再重新建仓。随着合约临近到期、价格大幅波动的可能性收窄，公司会考虑卖出执行价更低（如875元/立方米）的看涨期权进一步增厚收益，但会严格控制手数。“去年全行业亏损，但灵活使用卖权让我们每立方米多赚了十几元。单看收益金额虽不多，但单位盈利水平已经非常高了。” 从被动承受价格波动到主动管理风险、增厚收益，江苏耀华的实践表明，在期货和期权工具的帮助下，原木这个传统行业正在悄然发生改变。经过行业低谷和市场动荡后，用真金白银总结出来的经验，再次证明了期现结合对传统产业摆脱困境实现长期稳健发展的重要意义。来源：期货日报网

期货日报网06-30 07:45

债市将延续震荡行情

稳定。国债配套完整对冲工具，有助于提升人民币债券全球竞争力，巩固我国债市对外开放成色。整体来看，外资参与国债期货市场对国内债市形成中长期利好，强化国债配置价值、提升市场深度与韧性。行情展望短期来看，债市多空因素交织，难现单边行情，预计10年期国债收益率运行区间在1.70%~1.80%。利多因素：一是内需修复有待进一步释放，外需延续高景气度，高技术制造业生产带动下工业生产整体提速，短期暂无强刺激政策落地预期；二是机构配置需求稳定，银行、理财支撑现券买盘。利空因素：临近年中，资金面边际收紧，叠加缴税、MPA考核影响，做多情绪被压制。（作者单位：光大期货）来源：期货日报网

期货日报网06-24 10:30

期债把握超长债估值修复机会

外资深度参与国债期现市场，还有利于完善人民币利率定价机制，稳步推进人民币国际化进程。（作者单位：创元期货）来源：期货日报网

期货日报网06-23 10:05

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