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分析人士：供应紧张与价格高波动将持续

占进口总量的约29.4%，供应短缺叠加伊朗化工品出口受阻，国内甲醇、尿素等化工产品面临进口缺口；另一方面，国内煤化工产业凭借自给优势可快速填补进口缺口，推动行业向原料多元化方向转型。 “此次危机成为全球LNG市场长期重构的‘催化剂’。”阮昕煜表示，危机驱动的采购多元化格局一旦确立，各国将难以回归此前高度依赖单一供应方的贸易模式。目前，亚洲买家正紧急转向美国、非洲、俄罗斯等地寻找替代气源；欧洲将永久性提升对美国LNG的依赖，俄罗斯、莫桑比克、坦桑尼亚等新兴产能的议价地位将显著提升。 “目前来看，全球能源安全逻辑已出现根本性转变，市场关注焦点从‘供应充足’转向‘供应可控’。”杜成认为，管道气的战略价值被重新评估，俄罗斯“西伯利亚力量”、中亚天然气管道的利用率将提升，北极航道开发也可能提上日程。市场原本预期2026年将成为全球LNG供应转向过剩的拐点，如今这一预期已推迟至2027年下半年甚至2028年。对此，何颢昀表示，霍尔木兹海峡通行中断至少持续两个月是大概率事件。即便后期霍尔木兹海峡通行恢复，卡塔尔受损装置的长期性损毁仍将造成每月100万吨以上的LNG出口减量，今年卡塔尔、阿联酋两国LNG出口量同比或下降2200万吨以上。中东出口量的大幅下降，基本扭转了2026年全球LNG供应过剩的预期，推动价格重心超预期上升。来源：期货日报网

期货日报网04-21 13:40

不同区域走势有所分化

期货日报网04-21 11:50

贵金属大概率重回上行通道

。海湾地区、巴基斯坦官员也表示，美国和伊朗的谈判代表团可能于20日重返巴基斯坦，不过伊朗消息人士称尚未确定具体日期。之前在伊斯兰堡举行的美伊谈判未达成协议，令外界质疑期限仅剩一周的停火协议能否维持。一位参与巴基斯坦谈判的消息人士称，自首轮谈判以来，通过非正式渠道进行的磋商在弥合分歧方面取得进展，使双方更接近达成一项可在新一轮谈判中提出的协议。中东地缘冲突阶段性缓和有助于油价降温，进而缓解全球通胀压力，有利于后续美联储的降息操作。其次，美国PPI数据不及预期，涨幅小于市场预期。最新数据显示，美国3月PPI同比上涨4%，为2023年2月以来最高水平，但显著低于市场预期的4.6%；环比上涨0.5%，同样大幅低于预期的上涨1.2%，前值为上涨0.7%。核心PPI表现同样温和。剔除食品和能源的核心PPI环比仅上涨0.1%，远低于预期的0.5%及前值0.5%；同比上涨3.8%，较前值3.9%小幅回落。这一数据一定程度上提振市场情绪，此前大幅下修的降息预期迎来阶段性回暖，贵金属市场受此提振再度走强。但不容忽视的是，3月PPI数据可能仅反映了中东地缘冲突的初步影响，后续物价上涨会逐步传导至服装等消费品。图为美国PPI同比数据最后，近期市场关于部分央行抛售黄金的传闻不断，但全球央行购金的趋势并未改变，短期扰动难以扭转长期趋势。根据土耳其央行公布的数据，为支持不断贬值的土耳其里拉汇率，该行在截至3月28日的3周内减持了127.1吨黄金储备，占其总储备的近20%。其中，超过半数是通过掉期交易进行的融资，剩余约四成为直接出售。央行减持黄金，本质上是流动性压力驱动下的选择。当前，中东地缘冲突引发全球股市、债市、商品市场剧烈震荡，美元流动性亦受到明显冲击。黄金具备极强的变现能力，叠加近年来持续上涨累积了可观浮盈，其流动性价值正被投资者与各国央行高度重视。数据显示，美国投资者3月抛售黄金ETF规模升至创纪录的85吨，其中近四成集中在美股破位下探的3月16日至20日。从央行层面来看，在地缘冲突期间，能源与国防开支大幅攀升，各国财政压力显著加剧。原本被视作长期战略储备、极少动用的黄金，成为缓解资金压力的首选工具。从长期视角来看，笔者认为部分央行减持黄金更像是应对短期流动性压力的权宜之举，待地缘冲突平息后，这一行为将难以持续。一方面，在全球局势动荡、美国政策反复透支美元信用的背景下，多数央行仍会稳步增持黄金。中国央行已连续17个月增持黄金，且在3月金价大幅回调阶段进一步加大了增持力度，凸显长期配置逻辑。另一方面，本轮阶段性减持恰恰印证了黄金在极端市场环境下为央行补充流动性的核心价值，反而会强化黄金在和平时期作为战略储备资产的重要地位。展望后市，短期来看，中东地缘冲突叠加高油价格局，或令贵金属价格走势出现反复。但从中长期来看，去美元化趋势、财政与通胀隐忧等支撑金价的核心逻辑并未改变，黄金价格大概率重回上行通道。白银方面，世界白银协会预计2026年全球白银供应缺口为1439吨，为连续第六年出现供应缺口。供给方面，白银大多作为伴生矿产出，其供应具有较强刚性，短期很难出现大幅波动。这使得需求端的边际变化对白银价格的影响更为突出。需求方面，白银的工业属性正日益凸显，成为推动长期需求增长的核心动力。人工智能数据中心建设加速、全球电气化和新能源转型趋势，以及电动汽车产业的快速发展，共同推动了白银需求的持续增长。另外，白银市场规模小于黄金，价格弹性大于黄金，在上行阶段表现或优于黄金。后续需重点关注中东局势进展、美国经济数据变化、美联储官员表态等。来源：期货日报网

期货日报网04-21 09:10

SMM CCIE 2026（第二十一届）铜业大会暨铜产业博览会圆满落幕！

M分析 •中东局势持续动荡，美方持续对伊朗施压，霍尔木兹海峡通航风险与油价波动反复扰动市场，加剧全球通胀上行担忧。值得注意的是，美伊和谈带来地缘冲突边际缓和的信号将成为新的交交易催化，若后续氛围持续改善，铜价有望迎来情绪性修复。 • 美国3月非农就业人口新增17.8万人，大幅超出市场预期，失业率回落至4.3%，薪资增速仍具韧性；2月CPI同比上涨2.4%，通胀回落节奏偏缓、粘性凸显。受数据影响，市场降息预期下调，4月、6月几乎确定不降息；2026年全年流动性宽松空间受限。 • 据美国最新232关税政策（4月6日生效），电解铜继续免征关税，铜材半成品维持50%关税，含铜量15%以下产品豁免，电网设备2027年底前按15%过渡期税率执行。中长期关税结构差异将影响全球铜贸易流向与美国下游用铜成本，对铜价形成一定扰动。全球主要铜精矿增量主要来自于扩建项目其结合2025-2030年全球主要铜矿新扩建&新投产项目预计增量的统计情况进行了分享。 2025年占全球60%的铜矿企业 2026年产量指引增量有限其结合统计的全球20大矿企铜产量四季度排名、全球20大矿企铜季度产量等内容进行了阐述：未来全球铜矿增量主要来自现有项目，但增速可能会越来越低。越来越多的国家希望稀缺或关键资源在本地加工，导致资源区域性割裂，为资源定价带来向上波动。 2026年全球粗炼产能：中国粗炼引擎驱动全球铜精矿需求 • 中国仍是世界范围内驱动全球粗炼产能增长的最大引擎之一，SMM预计2026年中国粗炼产能为1250万金属吨，有望于2030年粗炼产能达到1380万金属吨。 • 随着中国将发展重心转向高质量增长模式，部分此前规划的潜在铜粗炼项目已暂缓实施。国家明确要求相关行业避免无序扩张和内耗性竞争，以促进产业链的优化升级与可持续发展。 • 需要警惕海外资源保护主义兴起下，海外铜矿资源国多加强推动本土深加工带来的海外粗炼产能项目推进。全球铜精矿年度供需平衡：供需平衡面临结构性矛盾其从SMM独家：2025-2030年全球铜精矿供需平衡结果、SMM进口铜精矿指数（TC）、SMM独家：铜精矿年度Benchmark结果预测以及中国铜精矿月度进口量等角度进行了解析。硫酸价格的大幅上涨助力铜冶炼厂保持高产发言主题：变局之下，稳见未来：解读未来中东市场机遇发言嘉宾：迪拜多种商品中心自由区亚太区负责人桂艺灵发言主题： 2026硫酸市场分析与展望发言嘉宾：中国硫酸工业协会秘书长李崇圆桌访谈：铜产业现状格局的交易策略主持人： SMM大数据总监叶建华访谈嘉宾：紫金矿业投资(上海)有限公司交易总监卫来赫区怡商贸（上海）有限公司中国铜业务主管张坤铜陵有色金属集团控股有限公司商务部高级经济师徐长宁川胜（上海）国际贸易有限责任公司总经理徐坚发言主题：算力-电力-铜：AI时代的“新基建金属”再定价发言嘉宾：国金证券股份有限公司金属组组长吴晋恺发言主题：技•数驱动，贸•融结合，助力铜产业新生态发言嘉宾：上海有色网金属交易中心有限公司业务拓展部经理王紫莹交易中心发展历程关键数据 PART1：成熟的交易服务能力交易规模快速增长全线上交易工具&交易功能构建可信交易生态价格发现常态化 PART2：增值服务逐步规模化融资规模化税票规模化 2025年4月，上海有色网交易中心与上海市税务局通过税票链实现数据打通，数据接入上海市各区税务局、街道、镇税务所，范围覆盖从存量企业到新设企业，并且已经为82企业实现税票赋额。 4月10日再生铜产业发展论坛发言主题：全球再生铜格局变化、挑战与应对发言嘉宾：江西铜业再生资源有限公司常务副总经理黄一夫发言主题：硬核AI再生铜应用发言嘉宾：再生博士总经理谭天发言主题：再生铜的高值化利用之路发言嘉宾：湖北高能鹏富环保科技有限公司总经理杨文明发言主题：再生阳极铜在铜冶炼原料结构优化中的关键作用发言嘉宾： SMM高级分析师姜善誉发言主题：重新定义冶金——提升铜行业的效率与利润发言嘉宾：西马克集团有色金属及合金业务副总裁 Rolf Dege 圆桌访谈：重构再生铜生态链主持人： SMM高级分析师姜善誉访谈嘉宾：劳弗尔视觉科技有限公司产品线经理杨军山东鑫泽铜业有限公司副总经理周晓敏宁波金羿金属材料有限公司总经理张科恒 4月10日铜产业与贸易金融论坛发言主题：宏观大变局下：衍生品助力铜产业链企业提升核心竞争力发言嘉宾：中信期货有限公司有色商品事业部总经理李易骏发言主题：铜产业链与贸易金融融合：实践与展望发言嘉宾：台州黄岩百亿园区管理有限公司总经理陈益发言主题：金融助力线缆交易的实践风险把控发言嘉宾：东吴期货有限公司江苏分公司总经理沈良企业面临的风险原材料价格波动剧烈，订单未及时锁定原材料价格；长期订单，无法盘面直接锁价；后点价订单，价格涨了，自己不愿进行二次结算；下游客户锁量不锁价；定价方式多样，锁价风险较大。场外期权产品 ►累购不敲出期权——降低采购成本 ►普通线性累购期权——降低采购成本发言主题：套期保值在冶炼企业中的应用发言嘉宾：山东恒邦冶炼股份有限公司期货部负责人董振兴发言主题：穿越周期：铜杆线缆企业的套保逻辑与制度建设发言嘉宾：南华期货股份有限公司研究院高级总监傅小燕 01 新周期，新起点技术革命浪潮、数据中心、耗铜量、铜定价 1.1 第六次技术革命部署期：人工智能（AI）我们正处于第五次 ICT 革命向第六次革命（可持续 / 数字革命）过渡的关键期，即从 “安装期” 进入 “部署期” 的转折点。前几次革命（如铁路、电气化、汽车）都经历了投资泡沫，随后进入长达数十年的 “黄金部署期”，基础设施大规模落地，渗透率快速提升。将历史上的技术投资（铁路、电气化、汽车）与当前的 AI 投资进行了量化对比（占 GDP 的资本开支比例）：结论：当前的 AI 投资并非短暂的炒作，而是历史上最大规模的技术投资周期的开端。数据中心、机器人出租车（Robotaxis）、太空与地面基础设施正在接棒，成为资本开支的核心。 1.2 技术革命中的科技含量 “旧周期” 萎缩，“新基建” 崛起（核心逻辑）：消费端持续低迷：家庭硬件（绿色）和企业硬件（蓝色）占比持续下滑，再也没有回到 2000 年的高点。这意味着传统的消费电子、通用服务器用铜需求将永久性走弱。软件与基建成为新主力：公司软件（黄色）和数据中心和网络（橙色）成为资本开支的核心，占比持续攀升。到 2023 年，橙色部分（数据中心）的占比已远超 2000 年泡沫期，成为拉动开支的第一动力。 1.3 数据中心建设对有色金属（铜）市场的影响数据中心铜需求已从 “边缘需求” 升级为 “核心增长引擎”。到 2030 年，仅数据中心领域的铜需求就将达到 2.175 MMt（1.8 MMt 内部 + 0.375 MMt 供电侧），占全球铜总需求的比例将从不足 1% 提升到接近 10%。 1.4 电力需求确实在爆发，并且已经跑赢了GDP 电力需求增速与 GDP 高度相关，但在 2020 年后，电力需求增速的反弹力度远超 GDP，且在预测期（2024-2030）内，电力需求增速持续高于 GDP 增速。电力需求 “脱钩” GDP，意味着能源结构的重构。电力不再是经济活动的 “附属品”，而是新经济的 “基础设施”。至此，SMM CCIE(第二十一届) 铜业大会暨铜产业博览会圆满落幕！感谢您对本次会议的帮助与支持我们明年再聚~

FX168活动资讯04-16 14:39

分析人士：关注开割期产区天气

势对合成橡胶价格的影响较大，尽管美国与伊朗谈判未果，但未来还有可能继续谈判，合成橡胶价格上涨动力减弱，预计近期合成橡胶和天然橡胶价格震荡偏弱运行。来源：期货日报网

期货日报网04-15 10:05

关注拉长久期策略

显分歧，未达成有效协议，特朗普决定封锁伊朗海上交通，并考虑恢复对伊朗的有限军事打击。虽然开启谈判并不意味着战争结束，但转折意味明显，同时也反映油价持续上行带来的通胀压力，给美国政治、经济与政策等造成了压力，由于4月是美国中期选举空窗期，因此特朗普在5月之前与伊朗达成初步协议的诉求较高。笔者认为，本轮冲突已经出现缓和，摧毁民用设施的最坏情景大概率可以避免。但考虑到双方的核心诉求仍相距甚远，谈判进展大概率仍将在曲折中前进，快速全面达成协议的概率不高，更多是伴随谈判和极限施压的反复博弈。这将带来风险情绪及油价的持续波动。当前的基本面决定了债市仍难以摆脱震荡格局。第一，经济基本面预期变化不大，政策前置及出口韧性支撑基本面修复趋势，短期名义增速处在修复较快阶段；第二，通胀短期仍有波动、中期风险可控，“滞”的担忧一定程度上可对冲“胀”的压力；第三，资金面维持宽松格局；第四，在流动性支撑下国债需求不弱。不过，在通胀尾部风险下降、期限利差保护、投资者沿收益率曲线寻找布局机会背景下，债市修复行情或延续，但空间较为有限。近期央行持续回笼资金，意味着政策有意修正资金面极度宽松状态，后续资金利率或逐步向政策利率回归，短端国债收益率进一步下行空间受限，国债收益率曲线小幅趋平是大趋势。极高的期限利差推升超长端债市的性价比，此前30年期和10年期国债利差一度达到55BP高位，投资者可适当拉长久期，合理布局。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网04-14 09:55

分析人士：长债走强的持续性存疑

峡的船只实施封锁，并将拦截在国际水域向伊朗支付通行费的船只，同时清除伊朗在海峡布设的水雷。“该举动表明美国对伊朗的军事威慑并未解除，但重心转向海峡控制。”唐立分析称，客观来看，双方均希望谈判有所进展，但均对自身条件不做退让，预计未来谈判进程将一波三折。唐广华表示，从基本面看，3月中国官方制造业PMI为50.4%，较前值大幅回升1.4个百分点，重返扩张区间。不过，3月RatingDog中国综合PMI产出指数录得51.5%，显示经济扩张步伐有所放缓。3月CPI同比回落至1.0%，低于预期；PPI同比由负转正，大超预期，结束连续41个月的负增长。唐广华认为，工业企业盈利迎来修复拐点，但消费仍待提振，基本面保持平稳。唐广华表示，供给方面，截至4月10日，债券市场余额为200.47万亿元，当周债券余额增加2587亿元，已连续5周低于近1年周度增量平均值（3500亿元）。债券供给量处于低位。展望后市，唐广华认为，尽管美伊谈判仍未达成共识，但市场避险情绪已有所缓和，通胀预期降温。国内CPI同比低于预期对长端国债期货的扰动有限。同时，国内房地产市场仍处于调整阶段，央行表示将继续坚持支持性货币政策立场，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场平稳运行创造良好的货币金融环境。“市场资金面有望保持宽松格局，对国债期货价格形成支撑。”唐广华说。唐立则从机构持仓和技术面角度提出了自己的看法。他表示，超长端债市回暖的驱动为投机资金的避险需求、较为宽松的资金面以及反套行为。但从机构角度看，3月以来冲高的私募类净多头力量已开始衰减，外资和“理财子”等配置型机构的净多头力量也出现小幅下降。唐立认为，从技术面观察，30年期国债期货合约价格在113元上方存在一定阻力。在国内经济面临潜在通胀回归与慢复苏背景下，货币政策重结构而非总量，超长端利率债市场回暖或许是短期的。同时，中国权益市场经历了前期调整后，估值、业绩预期及制造业优势均值得关注。随着市场风险偏好大幅下行的可能性逐渐下降，避险资金持续流入超长端国债期货的动能或走弱。来源：期货日报网

期货日报网04-14 09:55

铁矿石承压运行

方在霍尔木兹海峡通航、铀浓缩活动限制、伊朗海外资产解冻三大核心议题上存在分歧，达成全面协议仍存较大不确定性。这意味着地缘风险尚未完全消退，原油价格仍可能出现大幅波动，进而继续对铁矿石等黑色系品种的走势产生影响。需求增长空间受限供应方面，3月最后一周，强热带气旋“纳雷尔”席卷澳大利亚西澳地区，给全球铁矿石发运带来显著冲击。必和必拓、力拓、福德士河三大矿山发运量均出现不同程度的下滑，其中力拓铁矿石出口码头受到明显影响，发运量降幅较大。不过，随着气旋过境，西澳港口作业快速恢复，全球铁矿石发运量随即显著反弹，回升至历史同期偏高水平。力拓表示，今年的两场热带气旋预计影响公司约800万吨发运量，公司将采取措施弥补前期减量，全年铁矿石发运指引仍维持在3.23亿～3.38亿吨区间不变。需求方面，3月中旬开始，钢厂铁水产量维持季节性回升态势。截至4月10日，全国247家钢厂日均铁水产量恢复至239.38万吨，与去年同期基本持平，相比去年高点245.46万吨还有小幅上升空间。从钢厂盈利情况来看，截至4月10日，据粗略估算，长流程螺纹钢、热轧卷板生产毛利分别为42元/吨和21元/吨。在今年生产利润承压的情况下，钢厂高炉继续提产的动力不足，预计铁水产量难以回升至去年高位。图为今年以来国内原油与铁矿石主力合约价格走势库存方面，自2月中旬以来，随着铁矿石供需格局边际变化，港口库存结束此前持续累积态势，转而在高位小幅波动。从后续供需预期来看，港口库存还将维持高位运行态势。综合来看，成本端对黑色系的支撑力度边际减弱，但中东冲突悬而未决，需持续关注原油价格波动对铁矿石行情的影响，短期内铁矿石主力合约在735元/吨附近仍有支撑。海外异常天气对铁矿石供应的影响可控，全球供应仍将维持高位波动态势。但受高炉生产利润低迷制约，铁水产量继续提升的空间有限。这导致港口库存在旺季阶段去化受阻，高库存对铁矿石价格的压制作用将持续显现。（作者单位：大有期货）来源：期货日报网

期货日报网04-14 09:40

分析人士：关注美棉种植区天气

随后得到进一步强化。 “美国和以色列对伊朗发动大规模军事行动后，原油价格大幅上涨，短期对棉花形成双重利多。”肖锋波分析称，一方面，棉花竞争品化纤成本飙升，棉花性价比快速回升，间接提振棉花需求；另一方面，化肥、农药、农膜、柴油等价格上涨，棉花种植成本提升，市场预计2026年美棉每英亩运营成本约568美元，同比上升1.5%。周天宇也认为，中东局势引发市场对化肥供应的担忧。中东地区尿素等常见氮肥出口量占全球市场贸易量的20%至30%，磷肥的核心原材料硫磺供应同样受到冲击。3月以来，国际氮肥和磷肥价格拉涨，尿素价格较中东战事爆发前上涨60%。在今年可能出现厄尔尼诺现象的背景下，化肥短缺或加剧市场对棉花单产缩减的担忧。基金持仓的变化是推动本轮ICE棉花期价上涨的重要因素。肖锋波介绍，去年美棉进入收获季后出口销售不畅，基金逐步增加ICE棉花期货净空单，至2月17日净空单超过8万手，为2015年以来最高。但此时ICE棉花期价并未跌破2月6日的低点，CBOT大豆期价已出现明显上涨趋势，叠加美元走弱，推动基金削减净空单。3月以来，原油价格大涨，基金加速削减净空单，推动棉花价格上涨。截至4月7日，基金持有ICE棉花净空单已降至445手。展望后市，肖锋波认为，支撑ICE棉花期价的两个主要因素是能源与种植区天气。虽然近期美伊已展开谈判，但短时间内预计难以达成永久协议，原油价格有望震荡偏强。天气方面，在美国棉花种植区中，目前90%以上的区域受旱，美国棉花减产概率较大，对ICE棉花期价形成支撑。若ICE棉花期价站稳75美分/磅，很可能向上测试80美分/磅。中期来看，如果能源价格持续高企，通胀回升将令美国降息预期减弱，欧洲甚至可能加息，这不利于棉花需求增加，ICE棉花期价升至90美分/磅的难度极大。周天宇表示，在多重因素共振下，基金在ICE棉花期货上的净空单持续减少，期价近期持续拉涨。天气等因素尚未被市场完全计价，ICE棉花期价仍存上涨空间，短期需关注中东局势演变，长期需持续关注种植区天气、USDA报告以及美棉签约情况。来源：期货日报网

期货日报网04-14 09:40

长期向上的趋势未变

6年以来，全球资本市场波动加剧，美以对伊朗的军事行动推高原油及相关品种价格，通胀回升预期导致美联储2026年降息的可能性大幅下降。3月美联储会议点阵图显示，2026年美联储将降息1次。美国联邦基金利率保持较高水平，压制欧美及亚太主要经济体权益市场。2026年3月以来，美国纳斯达克指数、标普500指数，以及欧洲50指数均出现明显下跌，亚太股指市场同步承压。海外主要市场股指持续下跌，通过市场情绪传导、资金流动等对国内股指市场形成短期冲击。3月以来，A股市场出现阶段性调整。在此背景下，市场对国内股指走势的预期产生分歧，部分投资者担忧海外市场持续动荡会引发国内股指市场出现趋势性反转。从历史经验及当前市场格局看，海外市场冲击对国内股指的影响仅局限于短期市场情绪。笔者认为，在国内主要股指在全球市场中估值优势明显、国内政策对资本市场的支持力度不减、入市资金持续优化、中长期资金主导市场等背景下，国内股指长期向上的趋势未变。国内主要股指估值优势明显截至4月10日，标普500指数PE-TTM为28.37倍，纳斯达克指数PE-TTM为39.06倍，而上证指数PE-TTM为16.87倍，沪深300指数PE-TTM为14.22倍。由此可以看出，与全球主要市场相比，当前国内市场主要股指估值优势依然较为明显。在中东地缘冲突不确定性仍存背景下，估值优势将对外部资金形成持续吸引力，为国内股指上行提供充足的“弹药”。目前，从国内主要股指（比如上证指数、沪深300指数、中证500指数）近10年PE水平来看，当前估值处于相对较高位置，这是本轮国内主要指数调整的主要原因。经过此轮调整，国内股指继续向下的空间有限，而向上的修复力量不断增强，全球估值洼地效应将逐渐显现。政策支持力度不减从资本市场政策看，从新“国九条”出台至今，已经有两年多时间，其间中国证监会先后制定、修订《上市公司信息披露管理办法》《上市公司股东减持股份管理暂行办法》《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》等一系列政策文件，不断完善制度规则，从制度建设上切实保护投资者合法权益。从货币政策角度看，央行近两年坚持实施适度宽松的货币政策，通过降准降息等措施降低社会融资成本，为市场提供充裕流动性。央行表示，将继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。由此可以看出，央行的政策基调未变，货币政策仍以支持性立场为主。从财政政策角度看，2026年将继续实施更加积极的财政政策，积极发力稳增长、促复苏。总之，积极的政策将为国内经济持续增长提供支撑，稳定市场预期。中长期资金主导市场之前，“散户数量多、持仓分散、短期投机特征明显”的投资者结构成为A股“易涨易跌、波动幅度较大”的重要原因。2025年以来，上述情况正在发生持续性改变。3月27日，中国证监会首席律师程合红在博鳌亚洲论坛2026年年会分论坛上表示，2025年，各类中长期资金显著加大入市力度，社保资金、保险基金、年金基金、公募基金、券商自营合计净买入A股超过8000亿元，再加上相关资金购买权益类基金、央企上市公司回购增持等，中长期资金实际新增入市规模超过1万亿元。中长期资金持续流入，有效对冲了散户资金的短期不稳定性，为股指市场向上运行提供了充足的动力。综上，笔者认为，短期海外市场波动可能对国内市场形成扰动，但不会改变国内股指继续向上的趋势。（作者单位：江海汇鑫期货）来源：期货日报网

期货日报网04-13 09:20

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