期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货_关键字搜索-99期货

99期货-期货综合资讯平台

登录 / 注册

OPEC+稳步释放产能原油价格易跌难涨
 go
外，尽管地缘冲突持续——俄乌冲突未解、伊朗面临制裁升级风险，但其对油价的支撑作用已明显弱化。市场对供应中断的担忧被持续释放的产能对冲，地缘溢价逐步消退，原油更多回归基本面定价。需求端的表现更为疲软，成为压低油价的另一只“无形之手”。随着北半球夏季出行旺季结束，全球炼厂进入季节性检修周期，工业与交通用油需求明显回落。据统计，截至2025年10月10日当周，美国炼厂开工率暴跌至85.7%，周度大幅下滑6.7个百分点，环比大幅减少7.6个百分点，同比小幅下滑2.0个百分点。亚洲市场同样不容乐观，截至2025年10月17日当周，中国主营炼厂开工率降至73.48%，山东地炼更是维持在54.95%的低位水平。这不仅抑制了原油加工需求，也导致成品油库存压力上升。在需求季节性转弱拖累下，近期美国商业原油库存结束去化，步入累积阶段。据统计，截至2025年10月10日当周，美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.24亿桶，周度大幅增加352.4万桶，较去年同期小幅增加323.5万桶。在此背景下，国内原油期货的定价逻辑也发生显著变化。过去依赖地缘风险溢价和OPEC+减产支撑的“成本+溢价”模式，正逐步转向“供需+库存”驱动的基本面定价。国内原油期货价格与WTI、布伦特的联动性进一步增强。同时，国内炼厂利润空间收窄，加工积极性不高，导致对高成本原油的接货意愿下降，进一步抑制了内盘价格的反弹动能。综上所述，近期国内原油期货的弱势运行，是全球供需结构重塑的必然结果。供应端的“大放量”与需求端的“慢恢复”形成鲜明对比，地缘风险的边际影响减弱，市场重回基本面主导。在无重大突发事件干预下，基于油市供应过剩的考量，预计国内外原油期货价格或延续易跌难涨的格局，重点关注库存、政策与地缘三大变量的动态演变。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-21
【甲醇周报】再回累库弱现实，强预期仍待时间
 go
因多因素而卸货下降；冬季潜在利多是预计伊朗仍会提前限气影响进口。反内卷对甲醇真实影响暂不大，主要受煤支撑。目前伊朗被制裁（未进一步发酵）、美船加收到港费用（美船涉及化工量不大）影响不大。需求：下游开工持稳。烯烃开工上升，CTO重启，沿海MTO提负荷，烯烃开工仍有上升空间。传统需求开工假期下降，传统旺季不及预期，多数开工均有下降。库存：节后港口库存下至150万吨，仍面临集中到港压力。工厂库存低位持稳，内需下降。目前看至10月整体累库格局不变，累库压力有所放缓。结论：结论：10月港口预计仍将累库，但累库压力边际放缓；Q4核心看伊朗开工，其次看国内需求，结构偏多，因此01、05仍维持低多观点。短期供应扰动结束后，累库压力再次成为主要驱动，目前利空未结束。甲醇下游煤支撑，上受累库及弱需求压制，驱动暂不强。风险提示：风险：能源、动力煤价格大幅变化；装置异动、宏观开户加入我们！加入知识星球！能化组：田大伟 Z0019933 18818236206
混沌天成期货2025-10-19
一克“千金”-2025年10月17日申银万国期货每日收盘评论
 go
为87.38万-88万吨。随着美国对于伊朗制裁加剧，伊朗船货正常卸货区域逐步缩小。目前市场各种不确定性下甲醇市场波动加剧。【聚烯烃】聚烯烃期货延续弱势。现货方面，线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化平稳，中石油平稳。基本面角度，本周聚烯烃表现弱势，价格下跌中既有原油的拖累，也有自身在长假后消化现货的需求。展望下周，目前中美博弈延续，原油承压，成本支撑弱化。短期角度聚烯烃价格总体跟随成本端的波动而被动波动，市场情绪谨慎。不过，化工品连续下跌之后，或跌速放缓。【玻璃纯碱】玻璃期货延续下跌。数据方面，本周玻璃生产企业库存5957万重箱，环比增加183万重箱。纯碱期货下跌为主。数据层面，本周纯碱生产企业库存151.02万吨，环比下降0.07万吨。综合而言，长期角度，工信部发布十大重点行业稳增长方案，市场对于未来玻璃行业的潜在供给变化结果存在偏多的预期。另一方面，国内玻璃和纯碱都处于存量消化的过程，市场依然比较谨慎。后市角度，重点关注秋季的消费能否进一步助力玻璃和纯碱的存量的消化力度。同时，关注未来政策层面的后续变化。短期角度整体弱势格局下，尤其关注基本面的变化的确认。【橡胶】本周橡胶走势下跌。随着割胶逐步推进，供应释放顺畅，后期供应压力或逐步显现。需求端支撑相对有限。产胶区气候影响仍是关注焦点，逐步进入产胶旺季，若有持续降雨或恶劣天气影响割胶，则对产量影响将加强，不排除后期阶段性降雨仍会扰动割胶节奏，从而支撑原料价格。但近期关注焦点仍是中美贸易谈判进展，连续下跌后预计短期震荡调整。 3）黑色【钢材】钢价今日表现较弱，当前钢厂盈利率持平未明显降低，铁水产量维持高位，钢材供应端压力逐步体现。钢材库存持续累积，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。品种分化有所体现，螺纹整体表现弱于热卷。短期出口暂无明显减量，表需数据维持韧性，钢材市场供需双弱且库存变化不大。近期宏观氛围维持转暖，原料端带动大于成材本身基本面，短期现货成交面临回落，维持中期看多观点，热卷强于螺纹。【铁矿石】矿价表现较弱，钢厂近期维持生产积极性，原料端在利润驱动下需求表现较强韧性，铁水产量已恢复至之前水平，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，关注后续钢厂生产进度。维持后市震荡偏强看涨格局。 4）金属【贵金属】贵金属：黄金持续走强。贸易对抗阶段性升温，美联储主席暗示暂停缩表，对年内两次降息的押注也愈发强烈，美国政府“停摆”持续发酵。而美国财政赤字、债务状况持续恶化，全球对抗加剧，对当前金融体系不信任度上升背景下，各国央行持续增持黄金，投资者对黄金避险、价值储藏的认可度不断升温，黄金成为终极安全资产的长期叙事主导愈发明显，加剧上涨速度和强度。而贸易对抗的再度加剧，其他大类资产波动加剧，进一步加强黄金作为终极安全资产的叙事和需求。但是快速上涨后累计了一定盈利仓位，注意可能的调整和波动的加剧。【铜】日间铜价收涨1.65%。精矿供应延续紧张状态，冶炼利润处于盈亏边缘，但冶炼产量延续高增长。国家统计局数据显示，电网投资延续正增长，电源投资放缓；汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。印尼矿难大概率导致全球铜供求转向缺口，长期支撑铜价。中美贸易对峙后，市场情绪逐步企稳。关注美元、铜冶炼产量和下游需求等变化。【锌】日间锌价收低0.92%。短期锌精矿加工费总体回升，冶炼利润转正，冶炼产量有望持续回升。中钢协统计的镀锌板库存周度增加。基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长；家电排产负增长；地产持续疲弱。由于国内外库存状况迥异，国内锌价可能弱于国外。锌供求总体差异不明显，但短期会跟随铜价走势。建议关注美元、冶炼产量和下游需求等变化。【碳酸锂】供应端，周度产量环比增加153吨至20516吨，其中锂辉石提锂环比增加120吨至12989吨，锂云母提锂环比减少20吨至2840吨，盐湖提锂环比增加18吨至2763吨，回收提锂环比增加35吨至1924吨。需求端，周度三元材料产量环比增加113吨至16762吨，周度三元材料库存环比增加351吨至17896吨；周度磷酸铁锂产量环比增加1680吨至79823吨，周度磷酸铁锂库存环比增加2069吨至98286吨。库存端，周度库存环比减少706吨至136825吨，以下游补库为主，其中下游环比增加1398吨至60893吨，中间环节环比减少1140吨至42440吨，上游环比减少964吨至33492吨。需求旺季背景下依然没有证伪，整体碳酸锂维持去库状态，原料上游锂矿端价格坚挺，整体锂盐价格仍有支撑，近期存在项目复产预期，波动幅度不大。 5）农产品【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕破位下跌。美国压榨数据表现超预期，减轻了市场对于美豆需求的担忧。根据NOPA数据显示，9月份大豆压榨量1.97亿蒲，环比增加4.24%，同比增加11.6%，并创下有记录以来的第四个月度高点，也是历史同期最高纪录，受此提振美豆期价有所回暖。国内方面，市场对于关税带来的影响弱化，国内供应充足使得短期连粕上方仍面临较大压力。【油脂】油脂：今日菜棕油震荡收跌，豆油震荡收涨。根据高频数据显示，SPPOMA预计2025年10月1-15日马来西亚棕榈油产量环比上月同期增加6.86%；出口方面，据AmSpec数据显示马来西亚10月1-15日棕榈油出口量环比增加12.3%。马棕出口保持增长给棕榈油价格提供一定支撑，但中美贸易局势尚存变数，宏观扰动加剧或将使得短期油脂行情承压。【棉花】郑棉触底后有企稳迹象、日内维持震荡。受美国联邦政府“停摆”带来的市场信息滞后影响，美棉苗情数据暂停发布。因上周采摘进度较五年均值相同，市场预计采摘暂未受影响持续推进，对盘面形成一定压力。国内方面，虽然新棉预售抢收预期对棉价有所支撑，但是新年度丰产预期以及产业下游温吞难见明显起色，纺企对原料采购意愿不强，棉价上行动力不足。预计短期维持震荡偏弱走势，后续关注新花大量上市后的卖套保压力。【白糖】白糖：郑糖日内维持震荡走势。国际方面，全球糖市随着巴西新糖供应增加、已进入累库阶段。当前巴西中南部累计糖产略超去年同期水平，制糖比虽有所回落、不过仍维持在高位。当前原糖价格跌破区间，下方空间打开，关注下方支撑。反观国内市场，新榨季甜菜糖即将开榨，进口端加工糖压力集中释放，供应压力预期对糖价有所拖累，短期郑糖被动跟随原糖，预计短期或维持偏弱走势。 6）集运【集运欧线】集运欧线：EC震荡，12合约收于11654.7点，下跌0.5%。马士基第44周新开舱，大柜报价维持1800美元不变，连续第三周未变，今年上一次连续三周报价维稳不变是在5月份，马士基连续三周大柜报价维持1450美元，随后6月、7月开启旺季挺价。参考此前以及年底旺季和夏季旺季的区别，目前马士基连续三周维持报价未变，传递积极挺价稳价信号，市场进入博弈年底旺季阶段，空间取决于后续船司提涨及运力调控情况。目前10月下旬大柜均价在1900美元左右，11月提涨后大柜均价在2600美元，大柜平均涨幅在500-600美元，从目前的现货市场来看后续落地大概率存在打折，尚未能形成趋势性的上行驱动，预计短期延续宽幅震荡为主，远月更多与巴以谈判进展有关。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货2025-10-18
甲醇耐心等待做多机会
 go
运行稳定性及是否会出现提前限气停车。伊朗限气停车或提前启动尽管伊朗甲醇产能持续扩张，但冬季限气带来的实际供应收缩反而更加显著。一旦限气启动，停产产能基数更大，对全球市场的冲击也更强。受外部制裁和内部管理等因素影响，自2017年以来，伊朗天然气供应缺口逐年扩大。受此影响，伊朗甲醇装置的限气时间节点呈现逐年提前趋势。例如2024年限气自10月下旬便开始，预计2025年冬季这一趋势仍将延续，特别是在上半年伊以冲突对油气设施造成部分破坏的背景下。图为天然气制甲醇开工率目前，伊朗Kimiya（165万吨/年）甲醇装置已停车，Marjan（165万吨/年）装置计划月中检修，其他装置正常运行。沙特和北美甲醇装置检修将导致非伊进口量高位下滑。伊朗后续还有装置检修计划，若伊朗现在开始限气，时间点将较去年再度提前。后市需密切关注伊朗今年限气停车的实际情况。伊朗天然气供应缺口连年扩大已是不争的事实，往年出现的提前限气停车和回归拖尾效应可能继续放大。 MTO需求方面，山东联泓正在洽谈供应长约，预计10月开始备货。其烯烃新装置计划四季度投产，甲醇需完全外采，届时将对甲醇需求形成拉动。此外，内地MTO装置的不定期外采也为需求提供一定支撑。传统需求方面，受益于旺盛的出口，2025年四季度是醋酸和MTBE新装置的密集投放期。这些装置不仅以外购甲醇为主要原料，且投产规模大、运行稳定，形成的需求增量将对甲醇市场构成显著支撑。此外，临近冬季，甲醇燃料需求也有边际增量，但需要时间逐步兑现。开工积极性受到制约目前，沿海外采MTO装置基本保持满负荷运行。受港口库存持续累积影响，港口甲醇价格偏弱，但下游聚烯烃价格震荡走低，沿海MTO装置生产利润较前期明显回落，成本压力加大。经济性偏弱仍是压制MTO企业开工积极性的关键因素。传统下游行业在投产后逐渐饱和，多行业因开工率维持高位导致内部竞争加剧，产品价格走低。虽然传统下游综合加工利润已回升至盈亏平衡线附近，但行业利润不佳仍压制传统需求的增量释放。煤制甲醇利润虽维持高位，但秋检前置效应不容忽视，需关注明显亏损状态下国内气头装置限气停车的时间节点。在装置良好的背景下，伊朗进口甲醇维持高位，但产量已有下滑迹象，需关注伊朗装置是否提前限气停车。传统下游“银十”需求仍可期待，重点关注MTO、醋酸、MTBE装置四季度密集投产及冬季燃料需求对甲醇消费的拉动，但下游整体经济性偏弱仍制约企业开工积极性。短期来看，受美国制裁影响，国内某些库区拒收伊朗被制裁船货，导致进口阶段性受阻。中长期来看，随着国内外逐步进入限气停车阶段，交易者可待港口库存出现拐点后，寻找2601合约低位做多机会。来源：期货日报网
期货日报网2025-10-17
【能化早评】EIA原油累库，原油继续下跌
 go
加速，震荡偏弱观点。甲醇甲醇：传伊朗船只通行未受影响；国内码头多数已放开接伊朗货。供给：国内开工小降，高位水平。海外短停结束开工回升，目前预计10月130+，但因9月有延期存集中到港；冬季潜在利多是伊朗提前限气影响进口。反内卷影响暂不大，主要受煤支撑。上周五晚传伊朗被制裁（暂未证实），静态评估暂实际影响不大，如果制裁进一步上升，等效于伊朗提前限气提前发酵。需求：下游开工下降。烯烃开工持稳，CTO重启，沿海MTO提负荷，烯烃开工高位弹性有限。传统需求开工继续下降，传统旺季不及预期，多数开工均有下降。库存：本周港口库存下升至150万吨，主因上周多因素至港口卸货量大幅下降。工厂库存上升，内需偏弱。10月累库格局不变，累库压力有所放缓。结论：前日大涨主要受伊朗被制裁影响，市场交易事态会升级，提前达到伊朗限气效果。昨日证伪制裁影响，再次下跌。10月港口预计仍将累库，只是累库压力边际放缓；Q4核心看伊朗开工，其次看国内需求，弱现实强预期结构偏多，因此01、05仍维持低多观点。关注2250-2300支撑。硅链工业硅日评：云南永隆工业硅开始停产。主要逻辑： 1、反内卷实际影响不大，核心驱动看供需；10月供增需稳，11月供需双弱。目前看因西南将入枯水期，供应弹性下降，核心关注合盛复产情况；若合盛继续复产，累库压力持续上升，若保持当前开工，预计大致平衡。 2、成本上升。近期煤炭支撑仍在，硅煤仍在走强，工业硅完全成本8900-9400元/吨。 3、仓单未有明显变化。暂无挤仓风险。结论：工业硅成本有支撑，供需弱但边际压力下降，短期不继续看空。工业硅没有限产约束，产能过剩严重，高价就会刺激产量回升形成下行压力，供需格局偏空品种；但定价中枢核心在成本；目前测算成本区间8900-9400元/吨。多晶硅日评昨日传平台公司已注册，及600亿收储计划，但随后有媒体辟谣；另传周五仍有更高规格会议讨论收储及产能整合方案。主要逻辑： 1、反内卷驱动。本周光伏会议，利多传言集中，但暂无实质落地。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块近两日偏强。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，10月供需最差，11月有边际改善预期。10月硅料产量预计升5%左右，下游排产降3-5%。11月西南进入枯水期硅料供应预计下降。终端装机仍差，但预计接近见底，近期组件部分型号价格上涨。结论：近期上涨主因收储及限价消息推动，本周光伏会议集中叠加未来两会，市场反内卷情绪再次上升，短期预期驱动为主；收储暂无实质落地，供需无变化，组件略有探涨。若收储正常推进落地（3个月左右淘汰产能），11月兑现减产，硅料大致平衡，大概率区间震荡行情；若11月产量仍难降，收储仍迟迟未落地，仍有继续下探边际成本可能；若要冲前高，必须看到实质收储、限产落地才行。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-10-17
【能化早评】API原油大幅累库，原油弱势震荡
 go
加速，震荡偏弱观点。甲醇甲醇：传伊朗船只通行未受影响；国内码头多数已放开接伊朗货。供给：国内开工上升主因CTO重启。海外短停结束开工回升，目前预计10月130+，但因9月有延期存集中到港；冬季潜在利多是伊朗提前限气影响进口。反内卷影响暂不大，主要受煤支撑。上周五晚传伊朗被制裁（暂未证实），静态评估暂实际影响不大，如果制裁进一步上升，等效于伊朗提前限气提前发酵。需求：下游开工持稳。烯烃开工上升，CTO重启，沿海MTO提负荷，烯烃开工仍有上升空间。传统需求开工假期下降，传统旺季不及预期，多数开工均有下降。库存：本周港口库存下升至150万吨，主因上周多因素至港口卸货量大幅下降。工厂库存上升，内需偏弱。10月累库格局不变，累库压力有所放缓。结论：前日大涨主要受伊朗被制裁影响，市场交易事态会升级，提前达到伊朗限气效果。昨日证伪制裁影响，再次下跌。10月港口预计仍将累库，只是累库压力边际放缓；Q4核心看伊朗开工，其次看国内需求，弱现实强预期结构偏多，因此01、05仍维持低多观点。关注2250-2300支撑。硅链工业硅日评：云南永隆工业硅开始停产。主要逻辑： 1、反内卷实际影响不大，核心驱动看供需；10月供增需稳，11月供需双弱。目前看因西南将入枯水期，供应弹性下降，核心关注合盛复产情况；若合盛继续复产，累库压力持续上升，若保持当前开工，预计大致平衡。 2、成本上升。近期煤炭支撑仍在，硅煤仍在走强，工业硅完全成本8900-9400元/吨。 3、仓单未有明显变化。暂无挤仓风险。结论：工业硅成本有支撑，供需弱但边际压力下降，短期不继续看空。工业硅没有限产约束，产能过剩严重，高价就会刺激产量回升形成下行压力，供需格局偏空品种；但定价中枢核心在成本；目前测算成本区间8900-9400元/吨。多晶硅日评近日光伏会议传言较多，传平台公司注册10.15正式启动，后续签字、注资按预期推进；传硅料行业完全成本平均价50.89元/kg。主要逻辑： 1、反内卷驱动。按最新传言，10.15启动平台公司工商注册，月底签字，11月注资。传会议重新拟定光伏行业完全成本平均价。利多消息集中，但暂无实质落地，小作文影响有所下降。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块近两日再次走强。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，10月供需最差，11月有边际改善预期。10月硅料产量预计升5%左右，下游排产降3-5%。11月西南进入枯水期硅料供应预计下降。终端装机仍差，但预计接近见底。结论：近期上涨主要主因收储及限价消息推动。市场当前分歧较大，乐观仍看好收储推进，然后重回反内卷驱动；悲观认为即便收储推进，短期也难有实质影响，高产量需要低价来抑制。若收储正常推进，11月兑现减产，硅料大致平衡，大概率震荡行情；若11月产量仍难降，叠加仓单集中注销，有继续下探边际成本可能；而如果想要冲前高，必须看到实质收储、限产落地才行。支撑关注11合约4.8-4.9万元、12合约5-5.1万元区域。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-10-17
恒力期货能化日报20251016
go
利空因素。风险提示：俄罗斯供应减量、伊朗被制裁情况、主营低硫生产意愿。 LPG 逻辑：现货价格承压，但远期存利好因素基本面：今日LPG内外盘价格均小幅走强，pg期货价格收于4019元/吨（+0.95%）。海外方面，FEI丙烷价格上涨至470美元/吨（+2%），CP丙烷预期价格升至454美元/吨（+2%）。然而当前国内基本面变动不大，现货价格依旧偏弱。当前价格上涨主要反映对美国加征港口费政策，可能推升未来进口成本的预期，从而带动价格小幅上行。然而，美国贸易代表办公室（USTR）近期提出一项豁免提案，对满足特定条件的乙烷和液化石油气运输船免征相关费用：需满足在2025年4月17日前订购并投入运营的船舶，且在2027年12月31日前签订20年及以上长期租约的船只。若该政策落地，将有助于降低物流成本，维持美国LPG对华出口，对中美LPG贸易恢复形成一定利好预期。不过，目前具体豁免政策尚未最终确定，实际影响仍待观察。另一方面，原油市场维持弱势，11月CP预期值走低，加上现货市场供过于求，基本面整体承压。综合来看，预计短期内现货价格仍将维持稳中偏弱格局。风险提示：油价异动、宏观政策扰动、制裁动态。芳烃 PX 逻辑：下游需求持续偏低，成本端波动加大基本面： 1、盘面：PX01合约收盘价6312（-58，-0.91%)，日内增仓10041手至12.55万手，PX11-1月差+18（-2），仓单1826（-）； 2、实货：PX商谈价格略偏弱僵持，浮动价12月在+0/+0.5商谈；纸货1月在775/780商谈； 3、供给：国内PX周度负荷87.4%（+0.7pct），亚洲PX周度负荷79.9%（+1.9pct），天津石化39万吨装置9月26日附近重启；乌鲁木齐石化100万吨装置按计划于10月14日检修两周；韩国韩华120万吨装置9月27日附近重启；马来西亚Aromatics 55万吨装置10月初重启，此前于8月11日附近停车。 4、需求：PTA负荷74.4%（-2.4pct），PTA对于PX需求持续偏低。恒力大连220万吨装置10月9日停车检修；另外两条线之后轮检；逸盛新材料360万吨装置10月7日附近降负至5-6成；独山能源250万吨装置计划11月检修，检修时长待定； 5、下游：PTA现货市场商谈氛围较清淡，现货基差偏弱，长丝平均产销4成，短纤平均产销49%。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 逻辑：终端旺季不旺，但自身供给持续偏低。基本面： 1、盘面：今日01合约以4422收盘，较上一交易日结算价下跌0.94%，日内增仓23220手至117万手，TA1-5价差为-60（-2） 2、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差偏弱，10月货在01-85附近商谈； 3、供给：PTA负荷74.4%（-2.4pct）。恒力大连220万吨装置10月9日停车检修；另外两条线之后轮检；逸盛新材料360万吨装置10月7日附近降负至5-6成；独山能源250万吨装置计划11月检修，检修时长待定；独山能源300万吨PTA新装置原定的年底开车计划暂时取消； 4、需求：下游聚酯负荷91.5%（+1.2pct）；江浙终端开工率先降后升，品种间分化，其中加弹维持在81%（-）、江浙织机下降至69%（-1pct）、江浙印染开机提升至78%（+2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，至下午3点半附近平均产销估算在4成左右；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量775万米（+58）。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇逻辑：主港库存回升，终端需求疲软。基本面： 1、盘面：今日EG2501合约收盘价4057（-15，-0.37%），日内增仓2469手至33.99万手，EG11-1价差为19（+1）； 2、现货：目前现货基差在01合约升水63-66元/吨附近，商谈4123-4126元/吨，下午几单01合约升水64-65元/吨附近成交。11月下期货基差在01合约升水63-64元/吨附近，商谈4123-4124元/吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷75.08%（+2pct），其中合成气制乙二醇开工负荷78.83%（+4.47pct），福建联合40万吨装置计划10月停车检修两周；盛虹90万吨装置计划10月中下旬停车检修40天左右，山西美锦30万吨装置预计10月中旬重启；中海壳牌48万吨装置按计划于10月13日停车检修1周；新疆天业60万吨装置10月初恢复重启； 4、需求：下游聚酯负荷91.5%（+1.2pct）；江浙终端开工率先降后升，品种间分化，其中加弹维持在81%（-）、江浙织机下降至69%（-1pct）、江浙印染开机提升至78%（+2pct）。江浙涤丝今日产销整体偏弱，平均产销估算在4成左右；今日直纺涤短销售一般，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量775万米（+58）。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素逻辑：内需持续低迷形成拖累，印标消息出现，国内政策仍待调整。基本面：华中华北东北等地区国庆期间持续大雨，下游农业秋季玉米收割以及小麦种植进度受阻，工业尿素采购受到影响，整体氮储也仍待指示。整体国庆期间流向较差，库存144.39万，高位累库，较上周增加21.22万吨，环比增加17.23%。出口方面，节间海外印标虽如预期般再次提起，但出口政策后续未有官方消息，提振不足。本周北方天气放晴后农需略有好转，情绪边际改善，昨日尿素现货市场弱稳为主，厂家存挺价意愿，成交一般。盘后印度招标量放出，或提振部分情绪，但若国内出口政策继续受限，市场价格仍有松动可能。尿素盘面受现实弱供需拖累，低位盘整，警惕宏观和出口相关政策调整带来的支撑，操作上不建议过度追空，重点关注10月中旬的出口法检政策动向和淡储节奏风险提示：出口变动、印标、能源端扰动、宏观政策。甲醇逻辑：制裁消息待跟进，仍存不确定性。基本面：由10.9美国制裁伊朗石化产品事件引发对伊朗甲醇运力及国内公共库区接受伊朗甲醇意愿的担忧尚未解除，美对伊制裁态度有待观望，但国内市场情绪略有放缓。港口方面，华东价格约2305-2315元/吨左右，近端基差维持在01+10/15。内地方面，内蒙古、陕西、河北等市场出现阴跌，需求支撑不足。综合来看，基本面存在西北检修支撑和后市山东联泓11月前后投料试车预期等利好支撑，但内地市场需求驱动不足，港口市场则需观望主流库区如何应对制裁事件，且暂未解决高库存问题。另外，市场近期聚焦中美双方贸易关系，令宏观驱动占上风，且不确定性增加，仍需警惕价格波动风险。风险提示：油价波动、海外装置动态、宏观影响。盐化工纯碱逻辑：供应压力增大，库存压力凸显基本面：当前碱厂供应会呈现季节性增加趋势，前期库存转移也就使得需求前置，后续需求无法带动碱厂继续去库，而节后盘面下跌也就使得玻璃厂多从期现端补库，侧面也会对碱厂形成压力，纯碱供需压力加大。虽然纯碱会在政策预期和基本面之间来回波动，但纯碱长周期仍是供需过剩预期，考虑到中下游的库存消化需要时间，碱厂累库容易去库难，现货易跌难涨。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃逻辑：需求旺季已过，现货存压力，但盘面估值不高基本面：玻璃的阶段性压力凸显，一方面地产金九银十近尾声，另外近期玻璃关于反内卷的减产政策相关措施没有进一步落实，近端需求有压力，远端供应收缩也未有下文，玻璃近期供应又在复产点火，也就使得玻璃节后持续走弱。中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在减量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱逻辑：现货检修去库，盘面估值不高，存支撑基本面：近期烧碱各区域供应都存在检修，烧碱供应收窄是相对支撑因素，另外山东周边氧化铝厂也对烧碱开启补库，供减需增下，本周山东碱厂小幅去库。氧化铝虽然远端还有大量投产，且对烧碱也有补库，但氧化铝自身基本面是在恶化的，氧化铝持续下跌下后续投产对烧碱的支撑也会存在变数，因此需求端给烧碱的向上空间也较为有限。向下驱动：烧碱新投产风险提示：宏观情绪变化
恒力期货2025-10-16
甲醇供需结构改善
 go
近期，9艘长期承担伊朗甲醇对华运输任务的主力船舶被正式列入SDN清单。在进口不确定性增加的情况下，我国甲醇供应压力有所下降，提振了期货价格。上周四开始，甲醇期货2601合约开启一波流畅的上涨行情。伊朗出口受限 10月9日，美国财政部海外资产控制办公室更新制裁名单，有9艘长期承担伊朗甲醇对华运输任务的主力船舶被正式列入SDN清单，引发市场对进口甲醇供应链稳定性的高度关注。此次被制裁的9艘船只合计年运输能力超过400万吨，约占伊朗甲醇对华出口总量的40%，其突然退出航运市场或将直接造成短期内伊朗甲醇到港货源大幅减少。据隆众资讯消息，受制裁影响，国内不少库区和码头紧急开会商讨对策。与此同时，甲醇卸货受限也在一定程度上提升了市场补货意愿。上周五江苏太仓港甲醇基差快速上涨10~20元/吨。在利多因素支撑下，甲醇期货市场多头信心有所恢复。我国进口量或下降作为全球最大的甲醇进口国，我国25%~30%的进口甲醇来自伊朗。伊朗甲醇凭借丰富的天然气资源长期保持价格优势，成为沿海甲醇制烯烃（MTO）装置的主要原料来源。上述制裁不仅切断了伊朗甲醇的部分物流通道，更因“次级制裁”风险导致多家国际航运保险公司暂停承保涉及伊朗航线的船舶，进一步加剧了船队调度紧张的局面。据了解，目前已有在途货船因租船方临时退租而滞留中东锚地，无法按期抵港。短期来看，受限于替代运力不足与绕航带来的航程延长（增加15~20天），华东港口甲醇卸货节奏将放缓，叠加市场对后续供应的担忧情绪升温，期货价格快速上行。尽管目前国内港口库存处于历史高位，但结构性矛盾正在显现——若伊朗甲醇出口持续受限，我国沿海MTO工厂可能面临原料短缺问题，进而推高区域现货升水。从中长期来看，市场或将加速构建新型运输网络，包括启用更多非美关联船东、优化第三国中转模式等。同时，来自阿曼、文莱及南美地区的非伊朗货源进口占比有望提升，以填补供应缺口。然而，与伊朗货源相比，非伊朗货源价格普遍高出300~400元/吨，若大规模替代，将显著抬升下游企业原料成本，压缩利润空间。需求回暖国庆假期后，国内青海盐湖等前期检修装置陆续重启，MTO行业整体维持高开工负荷。数据显示，截至2025年10月10日当周，国内MTO装置平均开工负荷为87.97%，环比小幅增加4.94个百分点；国内甲醇制烯烃期货盘面利润为-146元/吨，环比小幅回落14元/吨。近期，国内港口甲醇库存依然维持高位，截至2025年10月10日当周，华东和华南地区甲醇港口库存量为127.30万吨，环比略增0.49万吨，同比大幅增加36.99万吨。如果后期伊朗货源到港量下降，叠加MTO装置开工负荷持续回升，预计后期港口库存有望下降。从历史规律来看，每年10月中旬以后，国内甲醇港口库存将进入去化阶段，去库周期在2到3个月。由此可见，近期国内甲醇市场存在供需结构修复的预期。总体来看，美国展开新一轮制裁导致伊朗甲醇出口受限。受进口量可能大幅下降、国内MTO装置平均开工负荷上升、需求回暖等因素影响，未来甲醇港口库存或进入去化阶段，市场供需结构存在改善预期。预计后市甲醇期货2601合约维持震荡走势。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-16
【能化早评】中美贸易摩擦情绪反复，原油继续弱势
 go
加速，震荡偏弱观点。甲醇甲醇：传伊朗船只通行未受影响；国内码头多数已放开接伊朗货供给：国内开工上升主因CTO重启。海外短停结束开工回升，目前预计10月130+，但因9月有延期存集中到港；冬季潜在利多是伊朗提前限气影响进口。反内卷影响暂不大，主要受煤支撑。上周五晚传伊朗被制裁（暂未证实），静态评估暂实际影响不大，如果制裁进一步上升，等效于伊朗提前限气提前发酵。需求：下游开工持稳。烯烃开工上升，CTO重启，沿海MTO提负荷，烯烃开工仍有上升空间。传统需求开工假期下降，传统旺季不及预期，多数开工均有下降。库存：节后港口库存下升至155万吨，预计下周仍面临集中到港压力。工厂库存低位持稳，内需下降。目前看至10月整体累库格局不变，累库压力有所放缓。结论：前日大涨主要受伊朗被制裁影响，市场交易事态会升级，提前达到伊朗限气效果。昨日证伪制裁影响，再次下跌。10月港口预计仍将累库，只是累库压力边际放缓；Q4核心看伊朗开工，其次看国内需求，弱现实强预期结构偏多，因此01、05仍维持低多观点。关注2250-2300支撑。硅链工业硅日评：主要逻辑： 1、反内卷实际影响不大，核心驱动看供需；10月供增需稳，11月供需双弱。目前看因西南将入枯水期，供应弹性下降，核心关注合盛复产情况（本周传因矿临停4台炉，影响不大）；若合盛继续复产，累库压力持续上升，若保持当前开工，预计大致平衡。 2、成本上升。近期煤炭支撑仍在，硅煤仍在走强，工业硅完全成本8900-9400元/吨。 3、仓单未有明显变化。暂无挤仓风险。结论：工业硅成本有支撑，供需弱但边际压力下降，短期不继续看空。工业硅没有限产约束，产能过剩严重，高价就会刺激产量回升形成下行压力，供需格局偏空品种；但定价中枢核心在成本；目前测算成本区间8900-9400元/吨。多晶硅日评传全产业链限开工至65%，严禁新增产能。传收储公司本月敲定，预计未来百万吨产能退出。传新的成本限价标杆成本50.89元/kg。大厂晶科组件报价上调。主要逻辑： 1、反内卷驱动，小作文影响下降。上周末小作文（暂未证实）：传各方达成一致，本周三平台公司注册，10月底前硅料企业正式签字，11月中完成各方投资额缴纳300亿元。 2、光伏股票和期货联动效应，光伏板块昨日再次走强。 3、现实仍为高供应弱需求高库存，10月供需最差。10月硅料产量预计升5%左右，11月西南进入枯水期供应预计下降。下游10月排产预计下降3-5%，11月不明。下半年装机预期差，终端仍在探底，有负反馈压力。结论：下跌主因收储不明确，现实供需压力还在上升；昨日小作文众多，但市场反应已有限。市场当前分歧较大，乐观仍看好收储推进，然后重回反内卷驱动；悲观认为即便收储推进，短期也难有实质影响，高价带来高产量弱需求，需要跌回头部低成本才会有真正支撑。10月供需压力大，但若11月西南全停，硅料大致平衡，利空少等收储推进，属于有支撑等驱动；若11月产量仍放量，叠加仓单集中注销，确有继续下探边际成本可能。目前仍关注11合约4.8-4.9万元、12合约5-5.1万元区域支撑情况。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货2025-10-15
甲醇有望触底反弹
 go
万吨，增幅为44.08%，创历史新高。伊朗是我国重要的甲醇进口来源国，考虑到其冬季同样会因限气政策而影响甲醇出口，预计四季度国内甲醇进口量将小幅回落。内地甲醇价格相对偏低，促使部分货源回流至华东地区。与此同时，甲醇进口量亦创下历史新高。在上述两方面因素共同作用下，国内甲醇库存持续累积，目前已处于历史高位。数据显示，截至10月9日，国内甲醇港口库存为127.3万吨，同比增加36.99万吨，增幅达40.96%。分区域看，华东地区港口库存为80.8万吨，同比增加27.56万吨，增幅为51.77%；华南地区港口库存为46.5万吨，同比增加9.43万吨，增幅为25.44%。煤制烯烃需求尚可甲醇市场传统需求并无明显亮点。国庆节后，甲醇传统下游行业开工率变化有限，企业主动采购意愿不强。下游企业库存尚可，但订单不足。具体开工数据显示，截至10月9日，甲醛、二甲醚、MTBE、DMF、冰醋酸的开工负荷分别为30.98%、8.2%、81.65%、57.89%、44.29%，较去年同期分别上升0.51、0.15、6.28、2.78个百分点和下降15.12个百分点。节前神华新疆、宁夏宝丰等装置重启，推动目前国内煤制烯烃开工负荷率达到88%，处于较高水平。尽管华东地区外采甲醇制烯烃的单位亏损约为600元/吨，但由于该地区不少煤制烯烃装置配套有精细下游产品，综合经营状况较好，加之当前仍处于“金九银十”消费旺季末期，预计煤制烯烃高开工率有望维持。综合来看，当前甲醇基本面利空因素基本释放完毕。一方面，四季度甲醇高开工率大概率回落；另一方面，进口存在下降预期，港口库存有望进入去化周期。不过，受外围宏观因素扰动，近期国际原油价格大幅下跌，从成本端与情绪面拖累甲醇价格，使其可能继续下行。待市场情绪逐步消化后，甲醇价格有望触底反弹。（作者单位：中原期货）来源：期货日报网
期货日报网2025-10-15

上一页
1
•••
35
36
37
38
39
•••
162
下一页

24小时热点

暂无数据