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上海期货交易所2026年05月12日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 1217000 0 北方油品 0 0 合计 1492000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 3511000 0

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上海期货交易所2026年05月12日石油沥青仓单日报

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股指多头趋势大概率延续

.6个百分点。受中东地缘冲突影响，国际原油、天然气、成品油等能源价格上涨，导致原材料进口成本增加。因霍尔木兹海峡航道受阻，部分航运和贸易中断，我国产品替代填补外需缺口，是出口保持强劲的主要原因。但考虑到美国关税政策的负面影响尚未完全显现，国际贸易活动仍将受到抑制，随着国内“抢出口”效应的逐渐消退，未来一段时间我国出口或面临下行压力。企业盈利有待进一步改善今年1—3月全国规模以上工业企业实现利润总额16960.4亿元，同比增长15.5%，增速较1—2月加快0.3个百分点。3月规模以上工业企业利润同比增长15.8%，创2024年3月以来新高。从行业分类看，石油、煤炭、天然气开采等上游原材料加工业利润同比转正，人工智能、半导体、锂电池等高新技术制造业利润保持快速增长，通用设备、专用设备、汽车等装备制造业利润增长放缓，纺织服装、家具、塑料制品等下游制造业利润降幅扩大。1—3月产成品存货同比增长5.2%。数据表明，在相关政策推动下，有色金属、新能源等大宗商品价格回暖，叠加中东地缘冲突刺激原油价格上涨，带动上游原材料加工业利润修复。但“两新”政策的效用边际减弱，随着汽车、家电、移动通信等耐用品需求的减少，相关行业销售和利润增长放缓。由于终端需求仍偏弱，下游企业经营压力依然较大，生产成本难以向终端消费者转嫁，增收不增利的现象仍然存在，部分行业供过于求，企业不得不主动减少产量、降低库存，盈利增速向上的拐点尚未到来。积极因素增多据相关媒体报道，伊朗对美国提案的回应已通过巴基斯坦转交，现阶段美伊谈判聚焦于结束战争以及确保海湾地区和霍尔木兹海峡的安全上。最新的和平努力旨在达成一项临时谅解备忘录，以暂停战争并允许船只通过霍尔木兹海峡，同时双方将讨论一份更全面的协议。由此来看，美伊双方针对“14点和平方案”多次交换意见，正在接近达成停战谅解备忘录，为后续重启和平谈判创造有利条件。考虑到双方在各自核心诉求方面的分歧依然较大，谈判可能会面临曲折，但最终达成全面停战协议是大概率事件，有助于缓解市场对中东地缘局势的担忧，提升市场风险偏好。经中美双方商定，国务院副总理何立峰将于5月12日至13日率团赴韩国与美方举行经贸磋商。此外，应国家主席习近平邀请，美国总统特朗普将于5月13日至15日对中国进行国事访问。由此来看，中美达成阶段性贸易协议后，双方团队始终保持密切沟通，落实两国领导人历次通话共识，为进一步磋商和达成全面贸易协议奠定了基础。美国总统时隔8年再次访华，有助于降低大国对抗风险，妥善管控分歧和增强互信，推动中美关系重回稳定发展的轨道。综上，国内经济数据表现良好，企业盈利有待进一步改善，不同行业之间利润结构分化。政策面不断强化逆周期调节，预计相关举措有望陆续出台，降准降息依然可期。中东紧张局势缓和的预期升温，市场风险偏好持续回升，短期股指有望延续上行趋势。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 14:46

期债适当把握调整后的买入机会

经济数据的“脱敏”特征可能延续。受国际原油价格大幅上涨带来的涨价效应影响，中国4月CPI和PPI数据均超预期，尤其是PPI涨幅显著抬升。其中，能源价格上涨对冲食品价格下跌，同时受“五一”假期和部分地区春假影响，出行服务需求明显增加带动机票、住宿等价格上涨，核心CPI则继续保持温和增长态势。PPI涨幅继续扩大，一方面，国际原油价格上涨带动国内石油化工相关行业价格上涨，并沿产业链逐步传导；另一方面，国内部分行业需求增加带动相关产品价格加速上行，比如算力需求、电气化进程等带动光纤制造、有色金属等价格上涨以及电煤补库需求释放。同时，在深入推进“反内卷”、市场竞争秩序不断优化背景下，相关行业商品价格出现上涨或降幅收窄。价格端持续回升有望支撑企业盈利逐步改善，名义增长修复进入较快区间。叠加政策延续积极基调以及出口保持韧性，短期经济“量”“价”均处于向上修复阶段。不过，政策拉动、成本和输入性价格上涨仍是主要特征，内需拉动仍然偏弱，经济修复的传导情况仍待观察。随着中东紧张局势的逐步缓和，输入性因素对PPI的推升作用将有所减弱，预计5月PPI环比涨幅将有所回落，成本性通胀压力带来的对利润和下游需求的挤压效应相对可控。总体看，市场利率快速下行至阶段性低点后，债市进入“赔率有限、胜率仍存”阶段，4月极度宽松的资金面成为驱动配置资金加速入场的力量。进入5月后，在资金面进一步宽松空间有限、长短端国债利差初步压降、前期配置力量逐渐释放后，债市多头力量边际弱化，且政府债净融资逐步加量，超长期特别国债发行结果也显示配置盘态度逐渐趋向谨慎。这意味着当前位置进一步做多债市的性价比有所下降，短期多空分歧将加剧债市波动，10年期国债收益率在1.75%附近、30年期国债收益率在2.2%附近时下行阻力明显加大。因此，当前可维持“震荡市”思路，并不适宜追涨，交易者可适当把握调整后的买入机会。资金面变化和一级市场供给仍是短期行情走势的主导因素，重点关注资金价格、供给扰动、政策与机构行为等。（作者单位：新湖期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 14:30

短期震荡不改长期向上趋势

廓日渐清晰。与此同时，中东地缘僵局推高原油价格，全球通胀预期升温，日本央行、英国央行、欧洲央行及澳大利亚联储等集体释放中性偏“鹰”信号，宏观环境增添了双向扰动底色。每一个变量都在指向同一个判断：贵金属已告别清晰的单边行情，转入震荡整理，投资者应耐心等待新的“催化剂”。美联储政策路径更趋复杂本次美联储议息会议的特殊性远超利率决议本身。它既是鲍威尔以美联储主席身份主持的最后一次会议，也是美联储内部分歧全面暴露的窗口。表决结果显示，三名票委因反对声明中暗示进一步降息的措辞而投下反对票，理事米兰则主张直接降息25个基点。四张反对票使得本次会议的决策成为近年来分化最严重的一次。在发布会上，鲍威尔明确表示，其主席任期于5月15日到期后，将留任美联储理事。这一决定为理事会格局留下悬念。目前美联储共设七个理事席位。鲍威尔留任意味着原本可能由更倾向宽松的米兰接替其位置的安排出现变数。若鲍威尔继续留任，米兰将无法同时获得理事席位。这一权力结构的微妙变化，将加剧未来美联储内部的政策争议。与此同时，沃什的美联储主席提名已于4月29日在美国参议院银行委员会获得通过，仅剩最后一步——参议院全体投票。沃什在听证会上已明确表达了对当前美联储沟通框架和通胀衡量体系的批评，主张回归“刻意模糊”风格、废除点阵图、采用截尾均值通胀指标，并提出了“缩表与降息并行”的非常规政策组合。然而，任何制度性变革都需要美联储联邦公开市场委员会内部形成共识。当前理事会中，既有鲍威尔这样的留任派，也有其他倾向于维持现状的理事，沃什即使顺利上任，其激进改革或难以一蹴而就。可以预见，未来美联储内部的政策分歧将从两个维度扩大：一是鲍威尔与沃什在治理哲学上的分歧，二是理事会成员因政治背景不同而产生的立场分化。随着鲍威尔留任、沃什接棒、米兰可能离场，美联储的权力天平正在经历微妙的再平衡。图为美元指数走势美国宏观数据释放复杂信号在美联储内部权力更迭与分歧加剧的同时，美国经济数据也为美联储政策路径增添了新的变数。经济增长与通胀方面，美国一季度GDP环比折年率仅增长2.0%，低于预期，前值更是下修至0.5%，经济增长动能明显放缓。消费端仍然强劲，3月个人消费支出（PCE）与收入环比增速均远超预期。与此同时，3月PCE物价指数同比涨幅升至3.5%，创近四年新高；核心PCE物价指数同比涨幅持续高于3%。能源是主要推手，而消费与收入的强劲意味着服务通胀难以下降。经济增长放缓与通胀高企并存，使美联储无法通过降息来刺激经济，因为降息可能让通胀彻底失控。这是美联储的第一重困境。就业方面，多项数据释放出复杂信号。截至4月25日当周，美国初请失业金人数降至18.9万，为2022年9月以来新低，远低于预期的21.5万，表明劳动力市场依然紧俏，企业裁员活动处于极低水平。此外，4月ADP私营就业人数新增10.9万，远超预期，创一年多最大增幅。综合来看，美国劳动力市场尚未受到中东地缘冲突的实质性冲击，美联储无法以就业走弱为由降息，降息门槛被进一步抬高。这是第二重困境。景气指标方面，美国4月ISM制造业PMI录得52.7%，连续扩张，但动力源于提前补库而非终端需求；服务业PMI回落至53.6%，新订单放缓，支付价格指数居高不下。一旦补库结束或地缘冲突缓和，美国经济下行风险将重新暴露。景气内部分化说明实体经济并不稳固。美联储若为了打压通胀而贸然加息，很可能击垮本就脆弱的制造业和服务业。这是第三重困境。综合来看，美国经济呈现“增长放缓、消费与就业偏强、通胀高企、景气分化”的矛盾格局。三重困境之下，美联储短期内降息的必要性显著降低，维持当前利率、继续观望成为最可能的选择。无论鲍威尔留任还是沃什上台，都将在这一宏观约束下反复校准。经济数据的矛盾指向也解释了为何未来美联储内部分歧可能持续加剧。对贵金属而言，这些数据为“利率将维持高位更长时间”提供了依据，但短期波动的真正推手仍是美伊谈判消息的频繁反转，投资者应更关注地缘局势信号而非数据本身。全球多家央行集体转向中性偏“鹰”立场在美联储内部权力更迭的背景下，美伊博弈已从“军事对抗”转入“低烈度、长战线”的持久战阶段，双方在核心议题上毫无进展，地缘消息高频反转成为常态。这种“边打边谈”格局对贵金属构成双向波动风险：局势缓和时，油价回落、利率下行预期利多贵金属价格；冲突升级时，油价飙升推高通胀与利率，美元走强利空贵金属价格。当前油价维持高位，全球通胀预期不断升温，驱动主要经济体央行集体转向中性偏“鹰”立场。日本央行率先释放了政策转向的信号。在4月28日的政策会议上，日本央行以6比3的投票结果维持基准利率在0.75%不变，投票分歧为2016年以来最大，显示日本央行内部推动货币政策正常化的压力正在显著加大。日本央行行长植田和男在会后的新闻发布会上发表了偏“鹰”派的讲话，称需要关注物价上行风险。 4月30日，欧洲央行“按兵不动”，但声明中删除了“必要时进一步降息”的措辞。在4月欧元区通胀率跳升至3.0%的背景下，市场已完全定价年内加息三次，首次加息最早可能在6月到来。这与数月前普遍预期的降息路径形成鲜明反差。 4月30日，英国央行以8比1的投票结果维持利率不变，首席经济学家皮尔投下唯一的反对票，显示内部分歧加大。英国3月CPI同比上涨3.3%，连续两个月明显高于目标。英国央行警告，需关注通胀的二次效应。市场预期英国央行下半年可能加息25个基点。 5月5日，澳大利亚联储宣布将现金利率上调至4.35%，为连续第三次加息，完全逆转了去年的宽松周期。尽管未来“按兵不动”的可能性较高，但澳大利亚联储明确表示将通胀目标置于其他考量之上，展现了“独行侠”式的“鹰”派立场。全球主要央行同步转向，意味着无息资产贵金属的资金成本将长期维持高位。尽管其他央行的利率调整对贵金属的直接影响远不及美联储，但作为全球主要央行的集体行动信号，加息预期的升温将在短期内对全球利率环境构成上行压力，并强化流动性收紧预期，从而对贵金属价格形成系统性压制。短期震荡延续回顾2025年年末，贵金属板块走出显著单边上涨行情，包括美联储在内的全球主要央行正处于清晰的降息周期，无息资产的配置价值被系统性放大。然而，当前宏观环境已发生逆转：美联储进入权力交替窗口，沃什主张的政策框架能否落地存疑，降息路径能见度大幅下降；美伊转入“边打边谈”的持久战，地缘消息高频反复；更重要的是，日本央行、欧洲央行、英国央行、澳大利亚联储等集体转向中性偏“鹰”，利率维持高位的时间拉长。贵金属失去了此前单边上涨行情的底层驱动力，转入震荡加剧、方向模糊的阶段。长期来看，贵金属的看多逻辑并未改变。美国债务高企决定了利率难以趋势性上行，美联储整体仍处于降息通道。从更深层面看，黄金是对美元债务体系的信任函数：当美元信用扩张顺畅时，黄金表现疲软；当美元债务体系受损时，黄金价值被重估。当前全球仍处于第五轮康波萧条期，地缘风险加剧，货币体系重塑远未结束，这为黄金提供了长期支撑。同时，全球央行持续购金的结构性需求依然稳固。世界黄金协会数据显示，一季度全球央行净购金速度为一年多来最快。贵金属要走出类似2025年年末的单边突破行情，需要更强的“催化剂”，而当前政策层面与地缘层面均缺乏有力支撑。在美联储权力交接、地缘局势反复、全球央行偏“鹰”的复杂环境下，防守优于进攻，克制优于博弈。（作者单位：国信期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 11:35

分析人士：密切跟踪美国通胀变化和货币政策路径

研究员周松源表示，在黄金价格此前持续受原油价格和美元双重压制的背景下，地缘局势一度缓和为多头情绪释放提供了契机。同时，部分国家重新增持黄金储备，也使贵金属宏观定价逻辑重新回到偏强轨道。不过，市场情绪随后出现快速反转。上周五公布的美国4月非农就业数据整体强于市场预期，对贵金属市场形成一定压力。吴梓杰表示，美国4月新增非农就业人数11.5万，高于市场预期，失业率维持在4.3%，显示劳动力市场仍具韧性。从薪资数据来看，平均时薪环比增长0.2%，同比增长3.6%，薪资压力相对温和。东证期货衍生品研究院贵金属分析师徐颖表示，目前美国劳动力市场呈现“低招聘、低裁员”的平衡状态，工资增长压力有限，美联储更关注中东局势对油价和通胀的影响，货币政策在6月大概率仍维持“按兵不动”。吴梓杰认为，4月非农数据削弱了市场对美国经济短期衰退和美联储快速降息的押注，但并未显著强化加息预期。当前美联储政策约束核心仍来自通胀而非就业，因此，6月和7月维持利率不变的概率仍然较高，年内降息空间继续受到压制。周松源表示，本次非农数据虽然超预期，但失业率符合预期，市场反应整体较为平淡。当前贵金属定价核心仍然围绕美国实际利率展开，后续仍需观察通胀变化。如果通胀得到控制，在下一任美联储主席候选人沃什上任后，市场对超预期降息的预期可能重新升温。与此同时，中东局势在上周末再度出现波折。美国总统特朗普5月10日在社交媒体上发文说，他对伊朗方面的回应不满，称其“完全不可接受”。据伊朗媒体10日报道，伊朗已拒绝美国提出的方案，认为同意该方案将意味着伊朗屈从于特朗普的过分要求。受美伊谈判再度陷入僵局影响，本周一盘中油价明显回升，黄金价格回落。对于后市，分析师普遍认为，地缘局势、油价走势以及美联储政策路径仍将是决定贵金属价格方向的核心变量。徐颖表示，中东局势仍是当前影响市场的主导因素，未来霍尔木兹海峡实际通航恢复情况以及原油供需变化将决定通胀持续时间和强度。同时，沃什的政策倾向也值得持续关注，其对降息及资产负债表规模的态度，将影响市场整体流动性以及贵金属价格表现。吴梓杰认为，后续影响贵金属走势的核心因素在于实际利率与通胀预期之间的相对变化，尤其需要关注中东局势、能源价格、美国通胀数据以及美联储政策表态能否形成一致方向。如果能源价格维持上涨并推升通胀黏性，美联储维持高利率更久的预期将压制贵金属估值；反之，如果油价重新回落并带动通胀预期降温，市场可能重新交易美联储未来转向宽松的可能性，贵金属价格将继续获得实际利率下行和美元走弱的支撑。 “黄金方面，中长期支撑仍来自全球央行购金、储备多元化以及全球信用体系的不确定性，短期价格已接近关键区间，仍需要新的宏观催化因素来确认趋势延续。白银方面，由于兼具金融和工业属性，其波动通常高于黄金，后续需重点关注国内外库存变化、期限结构、工业需求预期以及金银比修复情况。”吴梓杰说。周松源表示，如果后续霍尔木兹海峡收费新规落地概率继续提升，并推动原油价格回落，贵金属面临的压力将明显减弱，价格有望进一步走强。此外，随着现任美联储主席鲍威尔离任临近，叠加通胀存在受控迹象，年内出现超预期降息的可能性也不容忽视。来源：期货日报网

期货日报网05-12 11:35

国内三大化工板块的分化与重构

然而，这一景气表象并非无懈可击。上游原油价格中枢持续高位运行，不断侵蚀炼化一体化利润。更为关键的是，出口的可持续性高度依赖地缘局势的持续时间和烈度。一旦局势缓和，海外产能快速复产将迅速压缩出口空间。这意味着，油化工板块的短期繁荣本质上是地缘局势溢价，而非产业内生增长动能的释放。因此，对出口受益品种需保持谨慎，同时关注炼化一体化内部“成品油强、化工品弱”的结构分化。煤化工：安全红利下的价值重估煤化工是当前三大板块中利润最高的领域，其核心驱动力来自成本与战略。成本端，地缘冲突推动国际油价高位运行，而国内煤炭在“保供稳价”政策下价格中枢稳定，煤化工路线的成本优势持续放大；战略端，当海外依赖石脑油路线的产能因能源危机停摆时，我国煤化工路线的“战略替补”价值被市场重新定价，这不仅是短期交易逻辑，更是对我国能源自主可控产业链的估值重塑。需要说明的是，煤化工的强势并非周期性反弹，而是结构性重估。在全球能源格局重塑的背景下，“资源可控性”正在取代“成本最低性”成为化工产业的核心定价因子。不过，这一逻辑正面临边际弱化。一方面，随着地缘局势缓和，伊朗气头甲醇的进口冲击风险将下降，后期进口增量可能压制价格；另一方面，地缘局势趋于稳定带动油价下跌，煤制与油制路线的利润差正在逐步收窄，煤化工的替代逻辑随之减弱。前期驱动煤化工景气的核心变量正在松动，后期需密切关注利润差的变化节奏。盐化工：磨底中的“结构性出清” 盐化工是三大板块中唯一仍处于主动去库阶段的板块。当前市场对其定价更多反映了库存高企与需求疲弱的悲观现实，却低估了供给端结构性变化的刚性——落后产能退出正在悄然增强。以纯碱和烧碱为例，上半年行业开工率维持在低位，部分高成本装置已出现长期停车或计划退出的迹象。虽然终端需求未见显著反弹，但供给端的收缩斜率正在边际上升。历史经验表明，化工品底部拐点往往率先由供给端触发，而非需求端拉动。因此，盐化工的磨底并非死水一潭，而是落后产能结构性出清的前夜。一旦出清信号确认，板块将迎来从“极度低估”到“合理估值”的修复行情。当前盐化工板块最大的机遇，恰恰潜藏于深度的磨底过程中。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网05-12 10:40

高波动时代如何破局？SFFE2030可持续金融论坛·西安专场即将启幕！

波动空前，大宗商品极端行情频现，黄金、原油走势牵动人心，AI技术正以前所未有的速度重塑资产定价逻辑。在这个充满不确定性的高波动时代，投资者如何重构资产逻辑、把握新一轮财富机遇？ 5月16日，由 FX168财经集团主办的 SFFE2030可持续金融论坛·西安专场即将在古都西安重磅开启！本次论坛以 "高波动时代的资产逻辑重构：黄金、原油与AI驱动的新范式" 为主题，特邀四位行业大咖，从宏观格局到实战技术，为您清晰勾勒后市投资新方向。四大核心议题，覆盖投资全维度主题演讲：《AI时代的全球资产重构与新投资机遇》演讲嘉宾：江泰先生（FX168财经集团董事长兼CEO）拥有逾30年国际金融与资本市场从业经验的资深领袖，兼具全球视野与实战经验。作为Hero Innovation Group与环链金融资管集团CEO，他长期聚焦Web3与AI技术落地，推动高科技农业+算力、石油天然气+区块链等创新项目。本次演讲将深度解析AI浪潮下全球资产格局的重塑逻辑，助您把握新时代投资主线。主题演讲：《伊朗冲突后的全球能源重构与新投资周期》演讲嘉宾：钱晓波先生（环链金融首席分析师）拥有10年以上一线金融投资实战经验，累计资产管理规模超200亿元，在全球宏观、能源格局等领域具备深厚研究功底。他将立足地缘冲突后的能源变局，为您解读全球能源重构趋势下的新投资周期。技术分享：《精细化择时与交易策略的结合》演讲嘉宾：钟志新老师（迈汇数据统计指标创始人） 10年以上交易系统研发经验，精通MT4/MT5指标与EA开发，曾管理规模超3000万。本次分享将带来可落地的择时方法与交易策略实战结合方案。技术分享：《回合大师·加码引擎技术分享》演讲嘉宾：大空头老师（盈飞量化创始人&职业交易员） 18年外汇实战交易经验，专注量化与系统化交易，自主研发全自动智能EA交易系统连续四年实盘稳健运行，多次斩获权威实盘大赛前三名。他将揭秘加码引擎的核心技术与纪律化交易体系。圆桌论道：大咖齐聚，研判未来江泰先生将亲自主持圆桌论坛，与钱晓波、钟志新、大空头三位嘉宾同台论道，围绕宏观走势、黄金原油布局、资产配置逻辑展开深度碰撞，现场更设Q&A互动环节，您的疑问有望得到大咖面对面解答！参会福利：干货与惊喜兼得三轮幸运抽奖：高端茶叶礼盒（3名）、精品红酒（2名）、茅台（1名）——重磅大奖等您来拿！专属交流群：主办方FX168财经集团特设西安活动交流群，现场扫码入群，后续行情解读、干货资料、活动资讯持续放送，更可群内与老师互动答疑。精致茶歇：活动结束后特设自由交流时段，精致甜品与饮品助您在轻松氛围中拓展人脉。活动信息 📅 时间：2026年5月16日13:30-17:30 📍 地点：西安 🎯 适合人群：投资者、交易员、金融从业者及对资产配置感兴趣的朋友高波动不是风险，而是认知变现的机遇。 5月16日，让我们相聚古都西安，与投资精英共探资产逻辑重构，把握AI与能源变局下的新财富机遇！

Annalee05-11 16:32

重心有所下移

。白糖：价格偏强修复。国际方面，短期原油价格维持高位，给予糖醇比想象空间，首期UNICA数据阶段性印证中长期利多。此外，厄尔尼诺预期强烈，ICE原糖价格尝试突破压力位。国内方面，高工业库存短期拖累郑糖，盘面呈现高位震荡走势；中长期因政策托底与外盘带动处于偏强状态。菜粕：价格重心下移。受豆粕价格下行及菜籽供应增加的影响，国内菜籽供应预计转向宽松。国际方面，加拿大新作菜籽丰产预期仍在。国内方面，进口菜籽陆续到港，油厂压榨进一步恢复，菜粕库存随之上升。此外，水产养殖旺季到来，但投料进度偏慢，畜禽饲料需求疲软，下游刚需表现一般。不过，由于原油价格偏强运行，CBOT大豆市场表现也相对坚挺，菜粕盘面下方空间有限。预计短期菜粕价格弱势震荡，同时关注加拿大菜籽到港及水产需求兑现情况。菜油：价格自高位回落。全球油脂市场核心驱动在于生物柴油政策与原油价格的变化，油脂下方空间有限。国内方面，加拿大菜籽集中到港，油厂压榨逐步放量，菜油近端供应紧张的情况逐渐缓解，库存有所回升，对价格形成压制。气温升高之后，菜油需求进入淡季，下游采购谨慎，且豆油、菜油价差偏高也抑制菜油刚需。预计短期菜油盘面企稳为主，走势可能弱于豆油及棕榈油。花生：“五一”假期后价格跌至3月中旬的水平。新季种植意向总体稳定（已连续3年扩种至历史高位），但主产区播种期从4月持续到6月中旬，目前判断花生远月合约走势缺乏明确基本面指引，花生价格易跟随油脂油料价格运行。4月时10月合约增仓至历史新高，但价格未能上破8500元/吨，加之统计数据显示5月容易出现“远月合约量仓齐升”现象，大概率表明市场尚未形成单边趋势。综合分析，预计后期易盛农期综指震荡盘整。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网

期货日报网05-11 09:51

苯乙烯价格具有基本面支撑

求“双强” 霍尔木兹海峡被封锁后，亚洲原油供应受到明显影响，炼化装置不同程度降低负荷甚至停产。原油及石脑油供应紧缺，导致裂解、重整装置开工率下滑，纯苯产量收紧，国内纯苯进口量减少，加之苯乙烯下游需求刚性，苯乙烯价格支撑较强。纯苯市场报价坚挺美以伊冲突虽然有所缓和，但霍尔木兹海峡航运问题反复，原油价格维持高位，中东原油供应明显减量，短期内原油供应难以及时恢复，内外盘纯苯报价较为坚挺。海关总署公布的数据显示，3月，我国进口纯苯45.87万吨，同比明显减少，环比小幅增多。4月，纯苯装置开工率整体回落。截至4月24日，开工率为69.48%，较月初的70.29%下降0.81个百分点。国内供应收紧，进口货源减少，加之下游需求刚性，纯苯库存小幅下滑。苯乙烯供应维持中性水平苯乙烯一体化装置受益于原料自供，整体利润维持在同期偏高水平，而非一体化装置生产毛利呈现回落状态。由于亚洲炼化装置开工率下滑，乙烯及纯苯供应均面临供应收紧的现实，二者价格上涨抬升了外采纯苯及乙烯的成本，导致非一体化装置生产毛利下滑。 4月，国内苯乙烯装置延续季节性检修趋势，周度产能利用率由72.43%回落至71.94%。5月，共有75万吨非一体化产能检修，同时92万吨产能重启，综合计算后，产量增长0.326万吨/周、开工率回升0.67个百分点，供应变动有限。苯乙烯库存有所回落 4月，港口苯乙烯库存呈现季节性回落状态，整体处于同期正常水平。下游3S塑料市场较为坚挺，苯乙烯消费量同比有所增长，苯乙烯企业库存随之回落至同期偏低水平，进而支撑其价格上涨。下游3S塑料产量同比增长 4月，苯乙烯下游3S整体产量处于同期高位，高价苯乙烯对聚苯乙烯和发泡型聚苯乙烯需求的影响下降，二者周度产量同比均呈现增长状态。与此同时，ABS受到生产原料价格上涨的影响，生产毛利大幅收缩，周度产量缓慢下滑，但市场韧性较强，在苯乙烯价格回落后，下游需求有望恢复。另外，由于近几年产能扩张，EPS市场呈现高开工率、高产量的特点。当前，EPS开工率处于历史同期偏高水平。己内酰胺开工率同比则有所回落，产量同比持平，己内酰胺产量潜在限制纯苯需求增长。纯苯、苯乙烯价差将拉大 5月，霍尔木兹海峡通航情况是市场关注焦点。美伊谈判面临较大不确定性，市场消息反复。而从国际原油价格来看，运行中枢下移，预计纯苯及苯乙烯成本端支撑有限，重点关注全球原油供应情况。纯苯方面，目前开工率处于同期偏低水平，但5月装置检修结束，5月底6月初，预计纯苯重启产能约99万吨，周度产量可增加万吨，开工率回升3.52个百分点，至77%，处于同期偏高水平。此外，5月，纯苯进口量同比仍将回落。苯乙烯春季检修维持在中性水平，5月供应变动有限。全球苯乙烯装置开工率处于近几年同期偏低水平，国内出口需求较强，叠加下游3S市场表现相对强劲，苯乙烯需求势必回升。总体而言，苯乙烯基本面强于纯苯，两者价差将拉大。来源：期货日报网

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