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原油地缘溢价持续抬升

周一，国内原油期货2610合约最高涨至910.0元/桶，创下该合约上市以来新高。当前市场交易重心已从传统的库存、需求博弈，转向中东地缘冲突驱动下的供应风险定价。在地缘扰动持续升级的背景下，预计后市国内外原油期货价格将延续强势格局。地缘危机持续升级地缘冲突是本轮原油行情最核心的驱动因素，其冲击已经从预期层面逐步传导至实物流通环节。霍尔木兹海峡作为全球能源大动脉，承担着全球近20%的原油海运量，目前海峡通航效率长期无法恢复至冲突前水平，油轮保险费率大幅抬升，大量油轮主动绕行，直接推高了海运费用，延长了交付周期，令海湾产油国出现原油“采得出、运不出”的局面，被动形成出口端的供给收缩。雪上加霜的是，胡塞武装声明称控制了曼德海峡战略要地，并持续针对沙特的油气基础设施发动袭击，导致沙特跨半岛输油管道一度临时关停。原本用来规避霍尔木兹海峡风险的备选外运通道遭遇威胁，打破了市场此前的对冲预期，推动风险溢价进一步上升。两条关键能源运输通道同时承压，市场开始重新评估全球原油供应链的脆弱程度。全球商业库存偏低值得关注的是，当前全球原油供给的缓冲空间已经十分有限。OPEC+虽然保留了一定闲置产能，但短期快速释放增量的意愿偏弱，且闲置产能集中分布在中东冲突区域，一旦局势进一步恶化，闲置产能也面临受损风险。美国页岩油作为全球主要的弹性增量供给，受人力、管网条件约束，增产节奏慢，难以快速弥补中东出口受阻带来的流通减量缺口。当前全球原油商业库存处于近年低位，库存缓冲垫持续变薄，任何供给端的边际扰动，都会带来价格更大幅度的上涨。这也是地缘消息传出后油价便快速冲高的底层因素。消费维持平稳态势当前全球原油消费并未出现超预期的爆发式增长，欧美制造业复苏力度有限，国内化工、交运领域的油品需求维持温和修复，需求并非本轮油价上涨的主要推手，当前行情属于“弱需求、强供给风险”的格局。市场行情的焦点始终在地缘事件的演化上，一旦冲突缓和、海峡通航恢复，前期累积的地缘溢价会快速回吐，油价存在快速回调的可能性。对国内SC原油期货而言，除跟随外盘定价外，还额外叠加了进口货源结构的特殊风险。我国原油进口大量来自中东地区，霍尔木兹海峡通行受阻会直接影响国内原油到港节奏，推高国内炼厂采购成本，进而传导至国内成品油、化工品产业链，带动能化板块成本支撑同步增强。同时，人民币汇率波动、国内保供政策、战略储备投放预期，都会在SC原油合约上形成独立于外盘的波动因子，放大内外盘的价差波动。展望后市，原油市场将持续锚定中东局势。短期来看，冲突谈判进展、海峡通航数据、沙特油气设施安全状况是优先级最高的观察指标。若冲突能够控制在现有范围，未进一步扩散至主要产油国的核心油田，油价在充分计价现有风险后有望维持高位震荡。若袭击范围扩大、关键航道长时间封闭，油价将继续打开上涨空间。若地缘危机缓和，前期已计入价格的风险溢价会快速回落，行情存在反转的可能。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网09-15 14:20

多因素叠加 SC原油期价大幅走强

近期国际原油市场波动加剧，国内原油跟涨态势显著。9月14日，上海国际能源交易中心SC原油2610合约价格大幅冲高。当日该合约价格日内最大涨幅超11%，收盘报901.3元/桶。金联创副总裁韩景媛分析认为，霍尔木兹海峡通行受限、沙特输油管道故障、OPEC实际减产，叠加全球原油库存低位运行、海运费大幅上涨，共同推动内盘油价快速上行。韩景媛表示，本轮油价异动的核心驱动是中东地缘局势的恶化。受沙特输油管道中断、也门停火谈判陷入僵局等影响，市场对原油供应中断的担忧持续升温。与外盘原油期货不同，SC原油期货合约是以人民币计价的到岸合约，海运成本直接计入定价，而本轮海运费的涨幅超过了油价涨幅。监测数据显示，中东—中国VLCC运价已涨至90.5万美元/天，是正常基准的8.7倍。市场上船源紧张，租船需求旺盛。同时，SC原油期货合约临近换月，持仓收缩放大价格波动，最终形成SC原油期货强于外盘的行情表现。韩景媛认为，在霍尔木兹海峡通航、沙特油气设施修复出现明确改善信号之前，供应端形成的缺口难以依靠市场自发调节快速修复。与此同时，原油价格上涨也向国内炼化板块传导经营压力。物产中大期货分析师贾烨平认为，受原料涨价影响，国内炼化行业经营呈现“成本抬升、产品涨价乏力”的剪刀差格局。即便主营炼厂有意提升加工负荷，行业整体开工水平依旧不及往年同期。贾烨平进一步表示，在成本压力之下，化工板块并非全然弱势。对比今年3—4月的市场环境，当前化工下游整体库存处于低位，刚性需求可以对中间环节形成利润支撑。展望后市，亚洲石脑油裂解价差具备上行潜力，化工市场大概率维持成本托底、行情分化的运行特征。捷诚能源首席经济学家闫建涛从交易与基本面维度，解读市场期现背离现象。他表示，本轮行情中现货价格受实物供应紧张驱动率先上涨，期货价格属于被动补涨。8月布伦特原油价格处于87美元/桶附近时，现货价格已经上行至120美元/桶，而SC原油期货价格仅为560~630元/桶，因此本轮SC原油期货价格上涨本质上是期货价格向现货价格回归的过程。国内终端需求偏弱，并不支撑油价持续单边上行。闫建涛表示，全球原油库存是重要的风险观测指标，一旦回落至65亿桶临界点，油价更大上行空间或将被打开。不过，国内库存具备一定缓冲空间，能够部分对冲海外市场波动带来的冲击。来源：期货日报网

期货日报网09-15 12:20

上海期货交易所2026年09月14日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 667000 0 北方油品 0 0 合计 942000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 2961000 0

99qh09-14 16:00

上海期货交易所2026年09月14日石油沥青仓单日报

99qh09-14 16:00

易盛农期综指先扬后抑

单产的不断修正，天气升水将逐步被挤出，原油价格在短期内也很难见到继续大幅上涨的动力，预计国内菜粕价格维持区间震荡走势。菜油：价格小幅下移。油脂板块整体受马来西亚棕榈油库存超预期回升的拖累。东南亚菜油产地以增产累库为主，澳大利亚和加拿大天气略有好转，原油价格上涨对油脂价格的提振作用边际减弱，短期内很难找到支撑菜油价格突破当前波动区间的动力。此外，油厂开机率不高，沿海菜油库存处于同期偏低水平，但当前属于食用油脂传统消费淡季，下游贸易商采购谨慎，预计基差以稳为主。花生：周内价格走势整体表现为“进一退三”。供给方面，当前，河南白沙花生米上量不多，大杂花生阶段性上市，整体上麦茬花生尚未到上市高峰。拉长时间段来看，新作面积趋减，新作单产变化基于高基数；各地新作上市将持续至10月，统计上有季节性供给放量的规律。需求方面，部分贸易商因麦茬花生集中上市仍需时日而对当前货源有收购意愿；部分油厂入市收购，但压榨旺季尚未到来。综合评估，花生价格已经来到震荡区间下沿，但短期上下两难。整体分析，易盛农期综指后续将维持震荡走势。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865。）来源：期货日报网

期货日报网09-14 14:10

多空交织棕榈油市场呈“近弱远强”格局

强制提升至50%）政策实际兑现程度。若原油价格回落，补贴压力上升，政策执行力度可能不及预期。印度节日支撑需求 8月印度棕榈油进口量便呈抬升态势，9月继续备货，这支撑了全球棕榈油需求。不过，当前印度主要港口仓储趋于饱和，库容问题限制印度大量采购，部分贸易商不得不放缓10月船期采购节奏。整体而言，印度节日需求阶段性利多棕榈油价格。9月上旬的备货为棕榈油价格提供了底部支撑，但采购持续性受库容、油脂比价等因素约束，备货结束后进口需求存在回落风险。国内库存处于高位 9月以来，国内棕榈油商业库存维持在历史同期高位。机构调研数据显示，截至9月4日，全国重点地区棕榈油商业库存为90.207万吨，环比增加0.70%，同比增加45.66%。进入中秋节、国庆节备货窗口，食品、餐饮企业开始采购，但整体以刚需补库为主，大规模备货意愿不足。豆油、棕榈油价差倒挂，棕榈油比价劣势显现，下游部分配方转向豆油，压制棕榈油消费。图为国内棕榈油库存变化总结棕榈油市场呈现“近弱远强”格局。短期来看，受产地高库存、国内累库压制，棕榈油价格自高位回调，而中期来看，受棕榈果减产预期、印尼B50政策落地提振，棕榈油价格具备上行想象空间。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网09-14 14:10

CFTC：截止9月8日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权持仓报告

截止9月8日当周洲际交易所(欧洲)原油期货和期权分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:1026140 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 69353 58480 330139 608984 622996 1008476 1011615 17664 14525 较9月1日当周总持仓量变化(-5038) -3151 -2572 -495 -2051 -4116 -5698 -7184 660 2146 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 6.8 5.7 32.2 59.3 60.7 98.3 98.6 1.7 1.4 (交易商总数：115) 22 26 45 59 56 107 103

Elaine09-14 00:00

CFTC：截止9月8日当周洲际交易所(欧洲)原油期货持仓报告

截止9月8日当周洲际交易所(欧洲)原油期货分类持仓报告：合约单位:（1000 桶的合同）总持仓量:753433 基金商业总计投机头寸多头空头套利多头空头多头空头多头空头 62523 87307 197789 476311 454798 736623 739894 16810 13539 较9月1日当周总持仓量变化(-13924) -5415 -5282 -1506 -7481 -8929 -14402 -15717 478 1793 各类交易商头寸占总持仓百分比(%) 8.3 11.6 26.3 63.2 60.4 97.8 98.2 2.2 1.8 (交易商总数：115) 16 32 41 59 56 104 102

Elaine09-14 00:00

上海期货交易所2026年09月11日原油仓单日报

区交割仓库本日数量增减中质含硫原油单位：桶浙江中国石化册子岛 0 0 中化兴中 0 0 大鼎石油 0 0 合计 0 0 山东中国石化日照 0 0 山港青岛油品 0 0 弘润油储 1027000 0 山港董家口油品 0 0 山港日照油品 0 0 山港华港石油 0 0 合计 1027000 0 广东中油湛江 0 0 中国石化湛江 0 0 合计 0 0 辽宁中油大连保税 275000 0 中油大连国际 667000 0 北方油品 0 0 合计 942000 0 海南中国石化海南 0 0 国投洋浦油储 0 0 合计 0 0 河北中国石化曹妃甸 0 0 广西中油广西国际 992000 0 总计 2961000 0

99qh09-11 16:05

上海期货交易所2026年09月11日石油沥青仓单日报

99qh09-11 16:05

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