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大连商品交易所2025-02-19豆二仓单日报

99qh02-19 15:20

大连商品交易所2025-02-19豆一仓单日报

99qh02-19 15:20

国可能缩减采购，转向更具价格优势的巴西大豆，美豆出口前景将面临更大压力。 2月12日，USDA发布2月供需报告，因内容未达市场预期，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货收跌。报告显示，2024/2025年度美豆期末库存维持3.8亿蒲式耳，与1月预测一致，表明美国国内压榨及出口需求增速符合预期，4亿蒲式耳附近的库存水平或成短期常态。南美方面，巴西大豆产量预计创历史新高至1.69亿吨，同比增10%，种植面积亦达4740万公顷的纪录高位。尽管南里奥格兰德州降雨偏少引发局部减产担忧，但中西部主产区天气良好，整体丰产预期未改。阿根廷大豆则受1月高温干旱影响，产量下调至4900万吨，环比下降6%；巴拉圭产量同步调减至1070万吨。总体来看，南美大豆供应压力较前期略有缓解，但巴西丰产仍主导全球供应格局。国内进口大豆到港量方面，受巴西收获延迟影响，2月、3月到港量预计分别为550万吨和400万吨，4月后或随巴西卖压释放回升至千万吨水平，但港口清关效率可能持续制约实际到港节奏。豆粕市场近期呈现近弱远强格局。随着2503合约临近交割，现货逻辑主导盘面，一季度到港量同比偏少的现实逐步兑现。近期2503合约回落主要受抛储传闻及海关加速放行影响，而2505合约在巴西升贴水支撑下表现坚挺。从基本面看，春节后下游存在刚性补库需求，叠加油厂开机率偏低，市场出现阶段性供需错配，推动现货价格走强。不过，随着本周油厂陆续复工，丰厚榨利或刺激供应放量，现货挺价动力或减弱。此外，下游养殖需求缺乏超预期驱动，预计豆粕价格在情绪释放后转入高位震荡。南美天气变化、中美贸易政策动向及国内进口节奏仍为未来市场关键变量，投资者需密切关注。来源：期货日报网

期货日报网02-19 09:15

分析人士：追多操作需做好风控

行监管的结果。豆油方面，随着巴西2月大豆出口预估的环比大幅增加，意味着国内大豆将开始迎来巴西大豆集中供应季，供增需弱的预期下，豆油价格快速回落。 “关税政策的变动是前期豆油价格强势的主要原因，近期随着关税题材交易放缓，豆油交易逻辑重回自身供需。”姜颖表示，阿根廷大豆产区将有所改善，巴西大豆收获提速，带来南美大豆丰产预期的强化。国内近月大豆到港量偏低，但4—5月到港量预期增加，豆油近强远弱格局持续。刘金鹭表示， USDA报告维持南美新作大豆丰产预期，尽管考虑到拉尼娜因素小幅下修阿根廷大豆产量预期，但巴西大豆的丰产足以弥补其下修部分。近期气象机构预期拉尼娜程度逐步过渡至中性，影响将逐步减小，阿根廷大豆产区降水有所恢复。 “国内来看，受季节性影响，2月以来国内进口大豆到港量偏少加上港口通关政策影响，豆油供应边际向紧，但需求仍维持刚需，日均成交减少，市场备货热情较节后第一周有所下降，库存变动有限，维持相对低位。”刘金鹭认为，整体来看，国内豆油基本面变动相对有限，主要影响因素仍在于美豆成本端。菜油方面，贾晖认为，由于前期价格上涨较少，以及上周加菜籽强势拉升导致进口成本增加，进口利润倒挂令菜籽端进口冲击减弱，菜籽油期价近日调整幅度相对较小。但是，4月及5月国内将迎来新菜籽上市，届时需警惕菜籽油期价回落风险。 “单边驱动不明显，虽菜籽进口量趋降，但菜油进口较多，菜油延续累库趋势，整体供需格局偏松，短期关注反倾销政策。”姜颖说。对于后市，刘金鹭认为，三大油脂运行逻辑短期难以发生改变，棕榈油仍维持相对强势，豆油、菜油缺乏利好，以偏弱看待，重点关注豆棕价差机会。 “无论是需求端还是供应端，国内油脂市场进入交易逻辑切换阶段，追多操作需注意做好仓位及风控管理。”贾晖提示说。来源：期货日报网

期货日报网02-19 09:15

豆油供应宽松预期抑制涨势

目前巴西大豆丰产基本已成定局，且大豆收割进度加快，2月船期的大豆出口量显著增加，3月、4月将面临更大的卖压。国内二季度开始大量到港巴西大豆，届时豆油产量随油厂压榨增加快速增长，豆油供应宽松预期抑制行情走势。 2月份美国农业部对2024/2025年度南美大豆产量预估为2.361亿吨，虽然环比下调350万吨，但仍然是创纪录的高位水平，同比增加1650万吨或7.8%。其中，阿根廷大豆产量从5200万吨降至4900万吨，仍高于去年的4821万吨，巴拉圭产量下调50万吨至1070万吨，巴西大豆产量维持维持不变，仍为1.69亿吨。阿根廷大豆产量调低的主要原因是1月份产区降水量低于正常水平，大豆优良率、土壤墒情均出现下滑，与产量调整节奏基本吻合。布交所公布的数据显示，截至2月12日，大豆优良率为17%，比前一周报告低2个百分点，亦低于去年同期优良率31%。土壤状况处于正常水平，占比为62%，较前一周报告下滑2个百分点。不过2月上半月产区迎来降雨，且气象预测2月下旬再度出现持续降雨，有助于稳定大豆作物生长。 2月份多家机构对巴西大豆产量预估在1.66亿~1.75亿吨，平均预估在1.7亿吨。其中，CONAB和巴西家园农商公司（PAN）对巴西大豆产量预估最低，仅为1.66亿吨。巴西植物油行业协会和农业资源公司对巴西大豆产量预期为1.72亿吨，Safras & Mercado预测巴西大豆产量将达到创纪录的1.7488亿吨，是市场最乐观的产量预期。目前巴西大豆处于上市阶段，丰产基本已成定局，阿根廷产区的干旱无法扭转本年度南美大豆产量创纪录的前景，大豆价格将在未来几周继续承受季节性的收获压力。近期巴西大豆收割进度加快，CONAB作物报告显示，截至2月16日，巴西2024/2025年度大豆收获进度为25.5%，前一周为14.8%。2月船期的巴西大豆已经开始大量出口，巴西全国谷物出口商协会预计巴西2月大豆出口量为1010万吨，高于去年同期。2025年大豆出口量可能高达1.1亿吨，同比增加1300万吨，3月、4月将面临更大的出口压力，对物流构成挑战。国内市场对美豆采购持谨慎态度，一季度国内进口大豆到港量偏低。据装船和排船数据预估，2月份进口大豆到港450万吨，3月到港660万吨，供应相对偏紧，多数油厂2—3月有停机计划，预计油厂大豆压榨量下滑。但国内下游市场已完成补货，需求转淡，短期豆油供需双弱，国内豆油库存将进入缓慢去化阶段。目前豆油库存量为100万吨，处于历史同期高位。2月船期巴西大豆已采购650万吨，3月船期采购超900万吨，国内从4月份开始到港巴西大豆，二季度国内进口大豆将显著增加，油厂开机也随之恢复，豆油进入累库阶段，抑制豆油走势。不过中美贸易关系仍是影响豆类行情的重要因素，国内采购3月、4月船期的美豆超过300万吨，如若中美贸易摩擦进一步升级，进口大豆到港量仍面临减少的风险。此外，目前美豆价格低于种植成本，且美豆与美玉米的比价处于历史低点，预期新季美豆种植面积同比下降，5月份美豆进入播种期，市场焦点逐渐转向种植面积，或将提振豆类价格。综上所述，南美大豆丰产基本已成定局，巴西大豆收割进度加快，2月开始大量出口，后期面临更大出口压力，大豆升贴水或承压，豆油供应进一步宽松，抑制豆油行情。不过中美经贸摩擦是市场不确定因素，需关注摩擦是否进一步升级影响美豆到港量下滑，以及巴西的物流运输能否应对3月、4月的大豆出口压力，进而影响国内进口的巴西大豆到港时间节点。（作者单位：徽商期货）来源：期货日报网

期货日报网02-19 09:15

铁矿昂扬，尿素回落-2025年2月18日申银万国期货每日收盘评论

因此本月报告数据中性偏多。同时近期关于大豆可能抛储消息影响，盘面情绪有所下降，豆油价格支撑减弱；因此短期油脂或继续调整为主。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡运行，阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，04合约收于2029.9点，下跌0.94%。在船司陆续开启3月提涨后，市场对于3月后运价预期升温，尤其是在MSK、PA和MSC连续跟涨后，市场对于提涨预期打开，盘面一度超过中性预期大柜3000美金。目前2月中下旬报价仍在继续下移，第9周大柜均价为2500美金左右，虽说船司在第10周已增加停航支持提涨，但当前淡季下，4000多美金的大柜运价实质性落地的可能性不大。短期盘面基本反映提涨后的中性预期，进入提涨验证期中，警惕由于船司未能有效调控运力或货量可能一般带来的回调，整体盘面预计仍相对抗跌，关注后续提涨落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-19 09:08

【农产品早评】生猪：二育零星进场，短期供需双增

6（-146）。供给端：进度受到进口大豆到港偏少影响，大豆供应偏紧。远期来看随着巴西收获进度加快，大豆上市增加，预计后期国内大豆偏紧得到缓解。年度来看，全球大豆仍然维持宽松的格局。需求端：豆油-棕榈油价差倒挂，豆油比棕榈油便宜，有利于豆油的消费。观点：受到全球大豆供应宽松影响，预计豆油的原料供应充足。同时需要注意地缘摩擦对豆系价格造成的风险溢价。预计豆油维持底部震荡格局。市场消息： 1. 据SPPOMA数据显示，2025年2月1-15日马来西亚棕榈油产量增加12.5%。 2. 据外电，印尼能源部官员：政府正在进行技术研究，计划于2026年实施B50生物柴油计划。豆菜粕豆粕：夜盘豆粕05上涨1.15%，收盘2891元/吨。日盘豆粕05合约上涨0.32%，收盘2825元/吨。供给端：巴西大豆收获加快，预计大豆出口将增加。远期国内大豆供应紧张将缓解。年度来看，在巴西增产的背景下，全球大豆维持宽松格局。需求端：现货基差偏强，下游仍然有补库存需求。观点：近端因为大豆到港偏少影响，预计供应偏紧。远期随着巴西大豆收获上量，预计紧张局势得到缓解。预计豆粕05在2800-3000区间震荡。菜粕：夜盘菜粕05上涨1.98%，收盘2578元/吨。日盘菜粕05合约上涨1.32%，收盘2528元/吨。供给端：本周，国内菜粕库存量下降了8%，而菜籽库存量亦减少了12%。尽管当前库存水平仍处于历史高位，但相较于上一周期，已呈现出去库存。需求端：目前仍然处于水产养殖的淡季，对菜粕的需求偏弱。观点：支撑利多的因素主要源于全球菜籽产量的减少，以及加拿大反倾销调查结果的悬而未决。然而，不容忽视的是，在全球大豆供应宽松的背景下，蛋白粕供应的充足性对价格构成了下行压力。基于当前市场状况，预计菜粕价格将在2400至2700的区间内波动。市场消息： 1. 据CONAB，截至2月16日，巴西大豆收割率为25.5%，上周为14.8%，去年同期为29.4% 2. 据AgRural，截至2月13日，巴西大豆收割率为23%，上周为15%，去年同期为32%。 3. 据PNA，巴西大豆收获进度27%，去年同期31%。 4. 据Secex，巴西2月前两周出口大豆166万吨。苹果苹果：山东产区主流行情平稳，部分地区统货报价上涨，近期外贸客商采购积极性较高，订单需求量比较大，三级果及中小果成交良好，小单车采购量比之前也有增加；陕北果农货价格小幅上涨，原先客商无法接受的果农报价，近期逐渐接受高价成交，客商数量尚可，采购积极性良好，多数客商采购为市场需求备货，短储客户采购较少；近期市场到货较为稳定，中转库入库较多，市场拿货整体不快，低价货源走货为主，二三级批发商维持按需拿货；节后部分客商补货，现货价格小幅偏硬，销区表现一般，预计高度有限，短期震荡，关注03合约交割和现货消费端的情况。红枣红枣：河北崔尔庄市场红枣价格稳定，同等级货源质量两极分化价格扩大，部分企业及期现客户存在采购需求，支持好货价格偏强运行，质量一般货出货承压；广东如意坊市场到货4车，含一车蜜枣，到货一级9.50元/公斤，二级7.80元/公斤，三级6.50元/公斤，客商按需采购拿货积极性不高；短期下游有一定补货需求，期现商采购持续性不强，总体库存压力仍存，需求端进入淡季，反弹仍考虑逢高空，关注下游补货力度。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货偏硬，银星6650元/吨（0），俄针6050元/吨（+50）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4850元/吨（-50）；针阔叶浆价差1800元/吨（+50），现货市场运行情绪一般；白卡纸市场行情平稳运行为主，涨价信心明显下降；生活用纸南方头部纸企仍有探涨情绪，纸企多保持出货为主，终端加工厂刚需拿货；文化用纸市场交投提升有限，贸易商多随行就市；海外市场浆厂针叶浆和阔叶浆2月份报价均进一步上调40-60美元/吨，整体来看，节后国内纸浆和成品纸累库明显，短期维持偏弱震荡，关注宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货02-19 09:06

大连商品交易所2025-02-18豆二仓单日报

99qh02-18 15:19

大连商品交易所2025-02-18豆一仓单日报

99qh02-18 15:19

工业品上涨，农产品表现不佳-2025年2月17日申银万国期货每日收盘评论

因此本月报告数据中性偏多。同时近期关于大豆可能抛储消息影响，盘面情绪有所下降，豆油价格支撑减弱；受到国际油价大幅下行影响，油脂板块表现也受到拖累。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡走弱，阿根廷预计出现降雨改善，但未能给干旱局面带来太大转机。根据天气预报显示阿根廷干旱的大豆产区迎来有利降雨，未来几天还会出现更多降雨，将改善作物生长状况，南美天气不确定性仍给美豆期价提供支撑。本月USDA报告中美国农业部预计2月美国2024/2025年度大豆产量预期为43.66亿蒲式耳，1月月报预期为43.66亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆期末库存预期为3.8亿蒲式耳，市场预期为3.74亿蒲式耳，1月月报预期为3.8亿蒲式耳；2月美国2024/2025年度大豆单产预期为50.7蒲式耳/英亩，1月月报预期为50.7蒲式耳/英亩。由于期末库存较此前市场预估稍偏高，因此美豆期价略有下跌，但在南美天气不确定性及中美贸易关系担忧的支撑下预计豆粕仍将维持高位震荡为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC震荡，04合约收于2010.8点，上涨0.05%。盘后公布的SCFIS欧线为1897.84点，环比下跌19.3%，对应于02.10-02.16期间的离港结算价。由于上一期受假期停航空班影响，未能全面反映运价情况，本期运价叠加反映了连续两周的运价下行。在船司陆续开启3月提涨后，市场对于3月后运价预期升温，尤其是在MSK、PA和MSC连续跟涨后，市场对于提涨预期打开，盘面一度超过中性预期大柜3000美金。目前2月中下旬报价仍在继续下移，第9周大柜均价为2500美金左右，虽说船司在第10周已增加停航支持提涨，但4000多美金的大柜运价实质性落地的可能性不大。短期盘面基本反映提涨后的中性预期，进入提涨验证期中，警惕由于船司未能有效调控运力或货量可能一般带来的回调，整体盘面预计仍相对抗跌，关注后续提涨落地情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货02-18 09:08

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