期货持仓库存,实时行情,价格走势,股指期货持仓量,上海期货交易所,黄金期货,铜价格,钢铁锌价格,农产品期货

铜价站上高位后波动加剧

达到11.45%，对冲了欧盟、美国以及日本消费增速下滑所带来的影响。上半年，中国铜需求的高增速主要体现在以下几个方面：其一，受美国拟加征关税消息的影响，市场出现“抢出口”情况。其二，光伏、风电行业受政策切换的影响，企业纷纷提前在上半年的政策窗口期集中赶工，使得光伏和风电的装机规模同比均实现了翻倍增长。然而，受上述“抢出口”行为以及政策窗口期所引发的需求透支影响，下半年铜需求增速预计较上半年有所下滑。由于供应端同步存在收紧的情况，铜市场整体供需失衡程度较为有限，且在市场预期范围之内。在非经济衰退的情形下，需求难以出现下滑，后续需重点关注下游终端对高铜价的接受程度。美元偏弱运行支撑铜价宏观方面，美联储在9月再度开启降息进程，这为铜价上涨提供了有利的宏观环境。 1—8月，美联储对降息的态度保持中性，迟迟没有启动降息举措。然而，8月下旬以来，美国就业情况持续呈现走弱的态势。9月的FOMC会议纪要显示，美国就业市场所面临的风险已经增大到足以支撑降息的程度。美联储认为，近期就业增长呈现更集中的趋势，主要集中于技术领域和高附加值行业，而周期性敏感领域（如零售、餐饮等）的岗位增加放缓。此外，招聘率与离职率活跃度偏低等状况，均显示就业市场正在持续放缓。上半年，市场曾担忧特朗普的进口关税政策或加剧美国的通胀压力，不过7—8月的美国通胀数据显示，通胀暂时未出现大幅上行的情况。在上述背景下，美联储于9月如期降息25个基点。此外，自2025年年初起，美元指数便持续呈现走弱态势，从110点的高位回落，并且跌破了100整数关口。美元这种偏弱的运行态势，同样为铜价的上行提供了支撑。 2025年上半年，特朗普的“对等关税”政策所带来的冲击远超市场预期，政策层面存在的极大不确定性，使得美元的短期避险属性“失灵”。从长期角度来看，全球去美元化步伐加速，美元信用体系正面临着霸权是否会瓦解以及如何进行重构这一历史性抉择。美元信用的走弱，使得美元指数难以出现大幅反弹的情况。 “TACO交易”逻辑依然存在短期来看，关税政策、美联储降息路径以及COMEX-LME铜期货套利交易可能会对铜价造成扰动。关税政策方面，“TACO交易”逻辑依然存在。这是在特朗普政策背景下形成的一种交易循环：特朗普首先推出超出市场预期的政策，从而引发市场出现恐慌性下跌；紧接着他的态度会出现退让，政策随之缓和，市场便会出现反弹。自2025年特朗普上台以来，“TACO交易”逻辑已经多次出现，此次也不例外，特朗普的关税威胁或仍是其用于谈判的筹码而非最终目的。依据中美斯德哥尔摩经贸会谈的联合声明，前期中美关税展期至2025年11月10日，中美双方就关税问题仍在持续进行磋商。临近到期日，后续关税谈判的节奏或影响铜价走势。美联储降息路径方面，根据芝商所Fed Watch工具的数据，今年10月及12月继续降息的概率较高，年内或仍有两次降息。本轮降息是美联储为应对美国经济下行与就业市场恶化风险而开启的“预防式”降息，从历史经验来看，预防式降息下的铜价表现优于衰退式降息，对铜市场而言，较为利好的宏观组合为“美国经济弱而不衰”与“降息预期逐步改善”。后续需关注美联储降息路径及海外宏观市场交易逻辑的变化，若美国就业市场未出现显著恶化，美联储降息路径平稳，在宏观市场切换至复苏交易的背景下，铜市场有望受益于降息带来的流动性宽松与需求刺激。此外，近期COMEX铜较LME铜的溢价再度出现走扩趋势。回顾2025年上半年，COMEX铜与LME铜价差在美国对铜加征进口关税的预期下持续走扩。7月31日，由于美国“232”调查宣布加征关税的产品范围为铜制品，不含电解铜，当日COMEX铜与LME铜价差深度回调，但“232”调查落地后，COMEX铜仍然呈现累库趋势。近期COMEX铜与LME铜价差再度走扩，潜在驱动或包括：第一，特朗普将铜视为战略性资源，美国政府将铜列入关键矿物名单；第二，特朗普并未否认未来继续对电解铜加征关税，市场已对潜在的美铜进口关税进行定价，预期时间或在2027年。若后续COMEX铜与LME铜的价差持续走扩，美国本土的铜溢价将继续吸引电解铜流入，从而加剧非美地区的供应紧张局面。综上所述，9月，美联储启动降息，叠加Grasberg矿区停产扰动，铜价在金融和商品属性的共振下创下年内新高。中长期来看，铜的良好基本面支撑铜价重心逐步上抬，但价格快速站上高位后，波动显著放大，后续关注关税政策等宏观因素的扰动以及需求端的边际变化。来源：期货日报网

期货日报网2025-10-16

PVC 或继续走弱

025年8月14日对原产于中国、印尼、日本、韩国、泰国和美国的PVC作出反倾销终裁。其中，对中国产品裁定的反倾销税明显高于市场预期，导致中国货源对印度出口的可行性大幅降低。海关总署数据显示，2025年8月，我国PVC出口量为28.41万吨，较7月下降14.05%。在印度反倾销措施和短期贸易摩擦的共同影响下，不仅PVC出口受阻，下游制品出口也面临进一步压力。这一局面加剧了需求侧的悲观预期，对整体市场信心形成明显拖累。库存显著累积国庆节前，受下游备货需求前置影响，PVC市场出现阶段性供需错配，生产端持续运行，而需求节奏放缓，导致华东地区社会库存显著累积，并对盘面价格形成压制。钢联数据显示，截至10月10日当周，华东PVC社会库存（小样本）已达50.27万吨，较国庆节前上升2.93%。后期来看，PVC市场供需结构有望改善。一方面，部分上游装置计划检修将带动供应边际收缩；另一方面，国庆假期后，下游需求呈现边际回暖迹象。在此背景下，社会库存的累积速度预计显著放缓，但是国内PVC行业长期面临供过于求问题，高库存去化的难度较大。油价承压下行受贸易摩擦升级及美国政府“停摆”等事件冲击，市场避险情绪升温，抛压迅速传导至原油市场。近期贸易紧张局势的升级，成为油价下跌的直接诱因。与此同时，OPEC+稳步推进第二阶段增产，预计原油市场供应进一步增加。需求侧受美国政府“停摆”及关税政策不确定性的抑制，加之原油库存持续高企，共同加剧了市场对供需结构的担忧。油价承压下行，进而带动化工品整体价格重心下移，形成负反馈，对PVC市场情绪及价格均构成利空。总结在多重利空因素共振下，国庆假期后PVC期货价格持续走弱。展望后市，PVC基本面存在边际改善空间。供应方面，部分装置检修预计带动行业开工负荷回落。需求方面，下游企业陆续复工复产。此外，随着北方地区气温明显下降，煤炭旺季需求预期增强，成本端支撑逻辑逐步清晰。整体来看，当前PVC盘面价格处于低位，继续大幅下探的空间有限，预计短期呈现偏弱震荡运行态势。（作者单位：国元期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-10-14

【贵金属周报】贵金属短线整理积累上行动能

近期的政治动向较密集从而影响市场预期；日本自民党新任总裁高市早苗竞首相遇阻，从而对日元形成干扰，这将进一步影响全球金融市场动向（股债）；美股的走势是流动性的一大指标，美股代表的AI叙事是美债逻辑发酵的重要驱动，如若叙事走弱或者流动性放缓，而同时债务上行，这是对贵金属中长期逻辑的加强。美联储整体表态形成干扰：美联储理事巴尔称应谨慎降息，当前利率具有温和限制性；卡什卡利表示目前的经济数据显示出一些滞胀的迹象；古尔斯比表示美联储数据显示劳动力市场仍然稳定，不要在早期过度集中降息；洛根表示，关税加剧了通胀，需要对进一步降息保持谨慎；本周美联储密集发言显示内部分歧依旧存在，马上美联储进入静默期，过度的降息交易存在回调风险。美国经济滞涨逻辑仍存：美国非农数据受到政府停摆的原因，出现了延迟公布，尚未对市场形成定价；美国9月纽约联储1年通胀预期3.38%，前值3.20%；美国9月ISM制造业PMI 录得49.1，较比上月有所回升，但仍在枯荣线以下；美国劳工统计局将延迟公布CPI数据至10月24日，这对市场定价通胀存在干扰；美国一系列数据仍未摆脱“滞涨”的风险。美国政府关门加深风险：美国国会参议院19日先后否决了由共和党和民主党各自提出的旨在短暂维持联邦政府运转的短期拨款提案，这也意味着政府将面临关门的情形，伴随关门时间的延长将进一步加剧经济的风险性。金融流动性仍存在风险：本周美股的走势在周五夜盘出现明显回落，主要源于特朗普的言论事件，这一定程度形成负反馈从而加深市场压力；同时美国银行准备金自1月1日以来首次跌破3万亿美元，其占商业银行总资产的比例下降至12.18%，低于13%的阈值，这一数据反映了当前美国银行体系流动性边际趋紧的状态；美联储隔夜逆回购下降至41亿美元，续创2021年4月份以来新低，这也显示出市场对于风险处理的储备资金明显不足；这是对流动性的考验。美国债务规模9月上升至37.637万亿，平均付息利率3.363%，结合三季度的财政赤字情况，债务和赤字同步上升仍是支撑贵金属的重要因素。地缘政治方面：重大政治事件使得全球政治敏感性显著上升；美国总统特朗普再次宣布对中国商品加征关税，并在社交平台上发布严厉言论，这使得市场对于经济政治的风险性预期明显抬升，关税风暴有望卷土重来；地缘和经济贸易货币体系的变量对黄金而言存在潜在利好，并加强长期逻辑。中长期而言，全球货币债务信用和全球地缘政治逆全球化仍是主要支撑，但短线交易上仍需关注波动率，避险和宽松交易的区别。长周期向上逻辑不改，且存在发酵上攻的可能，但从交易角度仍需谨慎对待短线波动，从选择角度，黄金的支撑性更强，而白银的弹性更大，白银的“逼仓”逻辑仍存，伦敦现货市场短期租赁利率仍在显著上升，但受到金银出口管制的影响，内盘的带动作用稍弱，不过情绪上存在上推动力。短期观点（周内）：看多长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧恶化宏观组：周蜜儿 Z0022003 13120588222 开户加入我们！加入知识星球！

混沌天成期货2025-10-12

天气变化如何重塑小麦生产格局？

证书，但尚未允许任何转基因小麦的种植。日本也持类似立场，允许进口基因编辑小麦，但禁止进口转基因小麦。过去，日本曾暂停从生产转基因小麦的国家进口任何小麦品种。围绕转基因小麦的持续担忧可能导致小麦市场分化为两套体系。由于两种小麦难以区分，因此对于一些国家来说，从商业化种植转基因小麦的市场进口小麦可能会带来问题。各国为加强粮食安全而采取的举措也有望提振小麦产量。例如，中国提出到2030年将包括小麦在内的粮食产量提高5000万吨的目标。为实现这一目标，政府支持使用高产量作物品种、改进灌溉系统、以及采用包括无人机和数据分析在内的农业技术。价格压力从短期来看，受生产成本制约，一些国家可能无法大规模生产小麦。在俄罗斯，受国家价格管制出口关税影响（已于7月暂停），农户利润减少，甚至出现亏损，因而正在缩减小麦生产。小麦价格下跌和生产成本上升也压缩了美国农户的利润空间，目前美国小麦价格已跌至五年低点。因此，在美国北部大平原地区的一些农户开始用大豆和玉米等经济价值更高的作物替代小麦，或将小麦与这些作物混合种植。长远来看，培育更具气候适应性的基因工程小麦品种有望提高产量，降低单位生产成本，给农户带来更大利润，尽管这种情况也可能导致价格下跌。展望未来气温上升可能会增加适宜小麦种植的土地面积，大气二氧化碳浓度增加则可能提升小麦产量。然而，农户仍需通过采用更具抗逆性的品种和不同的耕作方式来适应变化。与此同时，随着主要产区面临更多极端天气事件，小麦价格可能仍会持续波动。来源：期货日报网

期货日报网2025-10-09

【国庆中秋节后总结】有色：全球经济复苏持续验证，基本金属偏多对待

，目前两党仍未就预算谈判达成一致。加之日本选举新首相等因素加大了宏观风险，贵金属大幅上涨，带动有色金属偏强震荡。镍自身供需层面，供应端10月起印尼将逐步开展RKAB有效期从3年改回1年后明年的额度审批工作。节前印尼已有查处非法采矿等行政措施减少了部分矿产供应，存在后续对配额进行削减的可能性。节后来看，随着宏观降息周期的开启，有色金属后续或进入到供需基本面现实检验阶段。由于镍与不锈钢传统下游需求的走弱以及镍新能源需求增长停滞不前，镍供应过剩的现状已持续较长时间。在印尼采取具体措施限制镍矿供应前，预计镍与不锈钢价格供需过剩难改，而若印尼采取强力控制供应的政策，镍价中枢或上移。后续关注降息周期开启后不锈钢等镍的下游需求能否出现较大幅度的提升，以及印尼镍产业政策方向。节日期间消息与数据： 1、【机构预测2026年全球镍市场供需变化】国际镍业研究组织（INSG）：全球镍产量预计将在2026年增至409万吨，而2025年预计为381万吨。全球镍需求预计将在2026年增至382万吨，而2025年预计为360万吨。(INSG） 2、【住友金属矿山：2026年全球镍市供应料连续第三年过剩】10月7日（周二），日本最大镍冶炼商住友金属矿山株式会社（Sumitomo Metal Mining，SMM）表示，由于印尼产量持续增长，预计明年全球镍市场将连续第三年保持供应过剩局面。住友金属矿山在其半年度市场展望报告中预计，2026年全球镍市场供应过剩量料为256000吨，略低于今年的263000吨。这主要由于印尼的低品位镍生铁产量预计将增长4.1%，达到176万吨。2025年，印尼的镍生铁产量料大幅增长10.3%。（文华财经） 3、【淡水河谷基本金属公司启用Onça Puma冶炼炉，镍产量大幅提升】外电10月1日消息，淡水河谷基本金属公司（VBM）已开始在其位于巴西帕拉州的Onça Puma矿业综合体启用第二座加工冶炼炉，将该基地的镍铭牌产能提升至4万吨/年。这座2号冶炼炉项目不仅按计划完工，且预算消耗比预期低近13%，投产后将为VBM新增每年1.5万吨的镍产能。投产后将为 VBM 新增每年 1.5 万吨的镍产能。随着Onça Puma新增产能的释放，再加上加拿大Voisey’s Bay矿区地下开采产能的逐步提升，预计到2030年，VBM 的镍总产量将达到21万至25万吨。（上海金属网） 4、【2025年国庆期间三元前驱体及三元正极材料平稳运行】随着国庆长假到来，三元前驱体及三元正极材料市场整体运行平稳。节前下游电池厂多已完成备货，市场交易在假期期间略显清淡。部分三元材料企业生产保持正常，原料镍钴盐供应偏紧，价格维持高位，节后市场走势成为关注焦点，新一轮签单仍处于商谈博弈状态。10月，硫酸镍市场价格稳中看涨，预计运行区间28100-28400元/吨。硫酸钴随着原料库存的进一步消化，整体现货市场价格易涨难跌。碳酸锂在需求支持情况下，价格将震荡偏强。因此，成本支撑下，叠加需求依然较好，预计三元前驱体及三元正极材料偏强运行。（Mysteel）碳酸锂节前在江西锂矿与青海盐湖供给扰动以及需求端储能电池爆发与固态电池进展的推动下，碳酸锂价格经历大幅上涨，后因其他供应逐步释放，整体供给水平维持高位，价格有所回落，但中枢较6月底有显著提升。国庆期间，海外宏观风险因美国政府停摆等因素逐渐上升。碳酸锂自身需求端储能，固态电池等部分的叙事仍处于高热度。节后来看，短期在江西锂矿复产落地以及其他地区供应大幅增长前，需求侧仍将对锂价形成有力支撑。中长期来看，供应端规划的锂资源项目投产节奏，需求端新能源汽车与储能电池需求增速的持续性将决定碳酸锂中长期的供需格局。当前环境下，预计碳酸锂仍将在供需双强格局下维持宽幅震荡，节后若供应端产能释放不及预期，需求增长力度与持续性远超预期，短期或出现供需错配风险。节日期间消息与数据： 1、【中国五矿“4+2”万吨锂盐项目投产】从中国五矿集团有限公司获悉，日前中国五矿所属中国盐湖集团“4+2”万吨锂盐项目在青海格尔木顺利投产，这标志着企业全力推动世界级盐湖产业基地建设又迈出了重要一步。（新华社） 2、【宁德时代洛阳基地二期投产一二期年产能可达60GWh】宁德时代洛阳基地二期项目电芯工厂、电池包工厂近日正式投产。该项目二期规划包含3条电芯产线、10条PACK产线，全面达产后将实现年产能增加30GWh。一期项目已于2024年11月投产，年产能30GWh。（新浪财经） 3、【我国科研人员解决全固态金属锂电池界面接触难题】记者从中国科学院物理研究所获悉，由该所研究员黄学杰团队联合华中科技大学、中国科学院宁波材料技术与工程研究所等组成的研究团队开发出一种阴离子调控技术，解决了全固态金属锂电池中电解质和锂电极之间难以紧密接触的难题，为其走向实用化提供了关键技术支撑。相关研究成果已于7日发表在国际学术期刊《自然-可持续发展》上。（新华社） 4、【海关：智利9月锂出口量为18341吨】智利海关公布的数据显示，智利9月锂出口量为18341吨，其中碳酸锂出口量为15918吨。当月对中国出口碳酸锂11101吨。（文华综合）有色组黄一帆 F03114993 有色组组长，负责品种：铝、锌、锡。金融学硕士，熟悉有色产业链上下游，视角独特，有大局观。从产业供需角度，结合宏观走势分析市场，发掘投资机会。周蜜儿 Z0022003 有色金属分析师，负责品种：铜。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。通过对海外宏观的熟悉和对供需的精准推演，有效把握住铜的行情走势。吴仲楠 F03131472 工业品分析师，负责品种：镍、不锈钢、碳酸锂。上海对外经贸大学金融硕士，兼具宏微观经济理论基础与行业技术了解度，对品种的供应链与下游有较为深入的研究。开户加入我们！加入知识星球！混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-10-09

【国庆中秋节后总结】宏观：贵金属与美指同步走高，市场避险情绪回升

⃣10月4日高市早苗在两轮投票后胜选为日本自民党新任总裁，大概率将在10月中旬的临时国会中投票成为新任首相。作为“极右翼”政党的典型代表，再次验证了全球向右转的趋势。其支持财政政策进一步扩张推高日本长端国债收益率，并形成美日利差的缩窄，并一定程度上限制特朗普政府的货币方向，从而通过美元指数和全球资本流动影响金融市场； 5️⃣美股走势假期期间相对强势，主要源于OpenAI可以获得AMD约10%的股权等AI事件预期驱动，这也使得流动性风险尚未出现；随着美国货币市场持续出现的资金压力，以及美联储银行准备金的逐步减少，表明美联储可能即将结束其大规模的资产负债表缩减计划，这也对市场预期产生影响，后期宽松可能性较大；贵金属外盘假期内随着上述驱动出现了较大的波动，整体而言贵金属长趋势仍较强。伦敦金伴随美元反弹、债市走强创下新高这一定程度脱离传统金融框架，也非短期的避险情绪，而更倾向于全球对全球货币体系的重新定价。股指 1、多家热门上市公司宣布减持，或给光模块算力等板块带来回调压力。 2、国外从AI眼镜到Sora等AI应用利好频出，港股半导体板块涨势较好，科技板块或只是主线切换而非见顶。 3、节日期间美元持续反弹，中概股和港股冲高回落，对节后A股影响或偏中性。 4、节日期间经济数据好坏参半，旅游等数据增长，但黑色、猪肉等面临下跌压力，表明通缩压力仍在。总结：节日期间整体消息面和经济市场数据，对A股影响偏中性，股指仍然遵循原有的资金面政策面推动慢牛的逻辑不变，只是短期热门板块减持或给大盘带来一定的回调压力，逢低看多。国债 1、双节假期前，9月30日，财政部公布2025年第四季度国债发行计划，最大变化为10月的30年期特别国债续发改为20年和50年期的特别国债续发，使得现券市场的活跃券切换进度暂停的，对债期市场的影响较小； 2、全球债市收益率多数下行，10年美债收益率下行2.0bp至4.18%，由于对新总理“宽财政”的预期，10年日本国债上行0.8bp至1.68%，假期人民币汇率小幅回落至7.14%，汇率贬值压缩了货币政策空间，对国债市场偏空； 3、2025年国庆旅游市场延续复苏态势，国庆期间人员流动活跃度再创新高，但是出游消费“增量不加价”，人均消费水平的复苏幅度弱于客流增长，对国债市场偏空； 4、房地产假期成交量创五年新低，一线同比增长18.7%，二三线降幅达40%-50%，分化显著，楼市仍难言止跌回稳，向一线城市集中的趋势仍在持续； 5、假期恒生指数上涨3.2%，金铜刷新新高，预计节后股市维持涨势，对债市形成持续压制。宏观组周蜜儿 Z0022003 宏观组组长，负责品种：贵金属。墨尔本大学经济金融学学士、悉尼大学金融银行学硕士。2022年起担任混沌天成研究院宏观分析师，善于从海外热点事件、政治、地缘、宏观经济中抽丝剥茧，抓住重点结合数据判断宏观走向。2025年通过多篇高质量的专题报告发布，一步步验证看多黄金的观点，成功准确地捕捉到黄金走势，并对整体宏观环境有自我的独到见解。周密 Z0019142 资深宏观分析师，负责品种：股指期货。清华大学工学学士、天津大学工学硕士。曾先后从事能化工程设计，能化大宗商品研究，化工行业股票研究工作。对宏观环境有非常独到的见解和敏感度，可结合宏观和资金面判断股市运行规律。殷时杰（实习）宏观组助理分析师，负责品种：国债期货。暨南大学经济学学士，南洋理工大学分析学硕士在读。对债券市场，宏观经济有深入研究。开户加入我们！加入知识星球！混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-10-09

铜市长期需求较为强劲

）（占全球的8%）和排名第三的智利。日本和韩国同样拥有发达的铜精炼行业，但两国合计仅占全球铜精炼产能的8%左右。中国的份额有望继续扩大，预计到 2040 年，精炼铜产量将占全球的50%。未来10年，印度尼西亚、欧洲和印度也有望提高铜冶炼产能，但中国在规模经济和运营经验方面的优势，使其他市场难以与之竞争。美国关税 7月初，美国总统特朗普宣布，自8月1日起对进口到美国的铜征收50%的关税。这一消息使铜价创下历史新高。但在关税正式生效前夕，官方明确该措施仅适用于51种半成品，铜矿石和精炼铜将被排除在外。 2024 年，美国进口了81万吨精炼铜，约占其消费总量的一半，其中智利是最大供应国。受潜在关税影响，2025年上半年美国铜进口量同比增长约50%，导致美国铜价与其他市场铜价出现差异。美国宣布铜矿石和精炼铜不在关税征收范围后，美国铜价大幅回落，与其他市场的铜价重新趋于一致。由此，美国囤积的一些铜库存可能开始被重新出口到其他市场。与此同时，铜出口商预计将把供应转向中国和欧盟等主要消费国，这些市场的铜库存曾一度受到美国关税生效前抢购潮的影响。展望未来虽然从长期来看，铜将面临严重的供需失衡，但在短期内仍易受到冲击，进而导致价格波动。经济状况变差和地缘政治紧张局势加剧可能会抑制需求，而铜矿开采和精炼的高度集中，也使其面临全球供应链中断的风险。来源：期货日报网

期货日报网2025-09-30

【有色早评】传枧下窝配套锂盐厂停产，碳酸锂小幅反弹

就会吊销其采矿许可。（要钢网） 2、【日本Jogmec与加拿大FPX合作勘探镍矿】日本国有能源机构Jogmec和加拿大矿业公司FPX Nickel开始在加拿大纽芬兰和拉布拉多勘探一座阿瓦莱特镍矿。Jogmec于9月24日表示，根据7月3日签署的协议，Jogmec和FPX于9月开始勘探。Jogmec将在未来三年内支付164万加元的研究费用，以获得从Shoreline Exploration手中收购纽芬兰和拉布拉多西北部“倡导”矿区48%股权的选择权。Jogmec表示，预计勘探将耗时三年，但确切的时间表和该矿的纯镍潜在产量尚不清楚。Jogmec和FPX还在加拿大不列颠哥伦比亚省28平方公里的Klow矿区勘探了一处镍矿。（阿格斯金属）不锈钢不锈钢 2025.09.26 一、市场观点昨日不锈钢主力合约收盘价12820元/吨，涨跌幅-0.74%。无锡现货基差升水-35至565元/吨；主力合约持仓-6808至109896手；仓单-430至87803吨。原料端，昨日印尼高镍生铁到港价-1至958元/镍点，镍铁供应充足，价格维持震荡。供应端，不锈钢前期有小幅减产，但整体供应压力缓和有限。近期面临检修结束复产的压力。需求端，国内近期因盘面回落，南方现货市场因台风影响，节前补库节奏或中断。综合来看，前期原料端镍铁价格持续回升，不锈钢成本持续回升，后续在进口充足的环境下，镍铁价格或承压。供应端近期不锈钢厂产量回升，供应压力或缓慢回升。需求端国内相对稳定，整体供需格局维持过剩，不锈钢维持低位震荡。后续观察工业品实际需求走向、供需两端政策力度与落地情况以及原料端价格走向。二、消息与数据 1、【福建宏旺年增25万吨不锈钢冷轧光亮板及配套精加工项目建成调试】近日，福建宏旺实业有限公司年增25万吨不锈钢冷轧光亮板及配套精加工项目阶段性竣工环保设施调试日期公示。项目于2025年2月10日开工建设，2025年8月27日建成。现依据《建设项目竣工环境保护验收暂行办法》中第十一条相关内容的要求，2025年8月28日起对本次阶段性验收的主体工程及配套公辅、环保设施进行调试，调试截止时间为2026年8月27日。（福建宏旺） 2、【舟山大神洲14500吨不锈钢化学品船（WZ2406）顺利开工】9月24日，舟山大神洲造船有限公司与韩国Inficess Shipping就14500 DWT 不锈钢化学品船(WZ2406)在大神洲盘峙厂区举办了隆重的开工仪式。（舟山大神洲造船有限公司）碳酸锂碳酸锂 2025.09.26 一、市场观点昨日碳酸锂主力合约收盘价74040元/吨，涨跌幅0.93%。主力合约持仓+487至261141手，仓单+560至40309吨。现货方面，电池级碳酸锂报价维持73250元/吨，工业级碳酸锂报价维持71600元/吨。锂精矿均价+2.5至830美元/吨。供应端，国内碳酸锂周度产量继续上行至超2万吨，碳酸锂总产量仍处高位。昨日传LP时代因原料库存停产，观察节后其复工情况。需求端，由于储能电池需求火热，锂电池排产环比持续上升。目前头部企业订单火爆，需求预期维持高位。库存端，国内显性总库存继续降库，去库速度继续放缓。库存流向仍是由厂库向贸易商与下游转移，节前下游补库动作明显。整体来看，目前供应端扰动风险降低，新项目逐步投产，碳酸锂供应担忧逐渐走弱，节前枧下窝配套加工厂停产，但由于时间节点位于长假前，减产持续性仍待节后观察。另一方面，下游锂电需求强劲，储能电池订单火爆带动头部锂电企业几乎满产，锂盐库存持续去化，节前下游补库动作明显，价格下方支撑较强。整体来看，碳酸锂中长期过剩格局未改，短期需求支撑下预计价格整体震荡运行，后续关注宏观扰动落地后实际需求走向、供应端是否有产能出清情况。二、消息与数据 1、【西藏矿业：西藏扎布耶盐湖电池级碳酸锂项目正式投产】据西藏矿业公告，西藏扎布耶盐湖绿色综合开发利用万吨电池级碳酸锂项目经全力奋战，于2025年9月20日至24日顺利完成120小时的功能考核，标志着该项目正式投产。(西藏矿业) 2、【有色协会锂业分会秘书长：加大国内锂资源勘查开发力度】有色协会锂业分会秘书长吴艳华进一步分析，在当前锂价下，外购原料的企业普遍亏损，仅少数自有资源企业略微盈利。为此，她提出4点发展建议：一是加大国内锂资源勘查开发力度；二是加强政策协同与产业协作；三是鼓励开展技术创新；四是全面推进绿色化、智能化改造。今年8月，锂业分会发布的《锂行业健康发展倡议书》已明确合规经营、加大研发投入等九项行动纲领。（中国有色金属工业网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-09-26

USDA：截至9月18日当周美国糙米出口销售报告

哥 3.9 4.8 中国台湾 1.7 日本 0.9 1.5 以色列 0.6 0.7 萨尔瓦多 0.3 5.6 巴哈马 0.2 0.2 比利时 0.2 0.2 波兰 0.1 0.1 加拿大 0.1 3.3 新加坡 0.1 牙买加 * 乌克兰 * 萨摩亚群岛 * * 沙特阿拉伯 -1.0 9.4 委内瑞拉 -5.0 韩国 0.2 关岛 * 丹麦 * 密克罗尼西亚 * 黎巴嫩 * 哥伦比亚 * 背风群岛和向风群岛 * 利比里亚 * 总计 8.3 0.0 40.5 （单位千吨，*代表数值小于0.05）

99qh2025-09-25

USDA：截至9月18日当周美国棉花出口销售报告

6 4.1 中国台湾 2.3 0.7 日本 1.2 0.8 泰国 0.4 2.3 墨西哥 0.3 8.5 中国大陆 0.1 7.1 萨尔瓦多 * 4.2 哥斯达黎加 * 1.9 秘鲁 -0.1 巴基斯坦 -3.7 8.3 洪都拉斯 4.1 韩国 2.4 危地马拉 0.5 尼加拉瓜 0.3 总计 86.1 0.0 137.2 （单位千包，*代表数值小于0.05）

99qh2025-09-25

24小时热点