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Mysteel周报：机械原材料价格监测（4.1-4.3）

态。三、机械行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要④——铜：宏观方面，3月份，随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI升至50.8%，重返扩张区间。非制造业PMI扩张加快升至53.0%，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，为2021年3月以来最低，和市场预期一致，较1月上修0.1个百分点的增速2.9%放缓。2月核心PCE环比增长放缓至0.3%，也符合预期，1月增速由0.4%上修至0.5%。2月通胀调整后实际个人消费支出环比增长0.4%，较1月的下降0.2%回升，而且正增长的增速高于市场预期的0.1%。基本面方面，上周下游订单表现一般，部分下游企业体现出了一定的假期的备货需求，加之铜价上涨带来的畏涨买盘情绪，因此成交表现并未受到高铜价的过分打击，整体来看假期所带来的备货刚需依然存在。四、机械行业动态信息一览 1、中国出口非洲首台盾构机实现全线贯通 4月3日，在非洲阿尔及利亚首都阿尔及尔地铁1号线延伸线项目现场，伴随着刀盘旋转破岩声及欢呼声，由中铁装备生产制造的“中铁665号”土压平衡盾构机破壁而出，标志着阿尔及尔地铁1号线延伸线项目实现全线贯通。该设备是中铁装备出口到非洲首台盾构机，也是中铁装备推动共建“一带一路”高质量发展取得新成效。阿尔及尔机场地铁延伸线连接ElHarrach中心站到胡阿里·布迈丁机场站，是阿尔及利亚高标准机场轨道交通工程项目，隧道全长9,565米，穿越BabEzzouar购物中心、铁路线、阿尔及尔国际机场等多处地面风险源。为了满足项目地质需要和客户要求，中铁装备研制了“中铁665号”土压平衡盾构机，刀盘直径达到10.5米，整机总长91米，总重量超过1800吨，盾体系统采用主动铰接形式，具备180米的水平转弯能力，满足设备在掘进过程中纠偏调向需求。掘进期间，设备最高日进尺30米，最高月进尺达到600米。项目竣工后将极大提升阿尔及利亚机场交通的便捷性，避免交通拥堵，减少私家车的能源消耗和尾气排放，促进资源节约利用和环境可持续发展，具有显著的社会效益。 2、Mysteel：10家工程机械企业披露2023年业绩，超九成实现盈利据Mysteel不完全统计，截至4月3日，共有10家工程机械行业上市企业公布了2023年度业绩，合计营收达3491.43亿元，合计净利润为179.95亿元。 6家企业实现营收和净利润“双增”。其中，潍柴动力、中联重科净利润均实现同比增超50%。铁建重工、宇通重工、建设机械3家企业营收和净利润“双降”。其中，建设机械亏损7.58亿元，亏损进一步扩大。

我的钢铁网2024-04-08

Mysteel周报：船舶原材料价格（4.1-4.3）

态。三、船舶行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铜：宏观方面，3月份，随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI升至50.8%，重返扩张区间。非制造业PMI扩张加快升至53.0%，企业生产经营活动加快，我国经济景气水平回升。美国2月核心PCE物价指数同比增长2.8%，为2021年3月以来最低，和市场预期一致，较1月上修0.1个百分点的增速2.9%放缓。2月核心PCE环比增长放缓至0.3%，也符合预期，1月增速由0.4%上修至0.5%。2月通胀调整后实际个人消费支出环比增长0.4%，较1月的下降0.2%回升，而且正增长的增速高于市场预期的0.1%。基本面方面，上周下游订单表现一般，部分下游企业体现出了一定的假期的备货需求，加之铜价上涨带来的畏涨买盘情绪，因此成交表现并未受到高铜价的过分打击，整体来看假期所带来的备货刚需依然存在。四、船舶行业动态信息一览 1、波罗的海干散货运价指数跌近六周低位，因船舶运费下跌波罗的海干散货运价指数周二连续第九个交易日下跌，至近六周低位，因船舶运费下跌。波罗的海干散货运价指数下跌107点，或5.9%，至1714点。海岬型船运价指数下跌243点，或9.2%，至2394点，为近两个月最低水平。海岬型船日均获利下降2014美元，至19852美元。巴拿马型船运价指数下跌63点，或3.4%，至1816点，触及四周最低水平。巴拿马型船日均获利下跌572美元，至16341美元。超灵便型散货船运价指数下跌28点，或2.1%至1303点。灵便型船运价指数下降9点，报763点。 2、《海南自贸港船舶通航管理办法》今起施行 4月1日，海南自由贸易港船舶通航管理办法》今天起施行。《办法》包含交通条件和航行保障、航行管理、停泊管理等内容，将进一步便利船舶进出海南自贸港。

我的钢铁网2024-04-08

【清明节后总结】有色：无视降息预期修正，有色继续高涨

有色清明节日期间，有色板块涨幅居前，锌和铅涨幅超5%，按4月7日8点数据，LME铜、铝、锌、镍、铅和锡涨幅分别为3.0%、3.0%、5.0%、4.0%、5.3%和2.3%。下面分品种说说节后我们的观点： 1、铜：我觉得全球降息图景下的制造业扩张叙事受到了挑战，非农的超预期增长和连续联储官员的偏鹰派表态，使得市场的降息预期一再延后，看美债的话，基本已经完全回吐了这轮降息预期发酵的涨幅了；我本来对铜铝的观点是降息预期下全球制造业弱复苏预期，使得那些供给有约束，需求有结构性亮点的资产会有长期多头回补仓位带来的上涨，那么降息预期的大幅延后显然是削弱了当前的逻辑，所以纯从这个初始逻辑来看，我是对行情抱有一份谨慎的态度，这是研究上的观点，交易上多头暂可继续持有，宏观品种的趋势一般会有很强的延续性，尤其是盘面体现出来的是对利空压根就不敏感的态度，背后也跟当下一些美元崩溃论，资源股繁荣的宏大叙事有关系，所以交易上挂一个短期趋势线作为止盈线，破了再考虑走人。 2、铝：海外市场无视降息预期回落，节日期间LME铝价大涨3%。国内供给端主要关注云南复产的进度，3月已复产约10万吨，仍有110万吨待复产。需求端主要关注下游开工和库存去库速度，终端光伏装机、新能源汽车和家电排产超市场预期，周度表需也回到同期中枢以上，旺季成色虽迟但到，中美制造业PMI进入扩张区，全球需求向好的共振预期值得期待，沪铝上行趋势有望延续。 3、锌：海外市场无视降息预期回落，节日期间LME铝价大涨5%。精矿TC下跌之势不止，炼厂亏损程度进一步扩大，减产预期在加强，供给侧逻辑得到验证。需求端库存逆季节性累库，去库拐点迟迟未至，沪锌上涨稍显踌躇。中美制造业PMI进入扩张区，需求预期向好的宏观环境下，沪锌有望迎来上涨。 4、镍及不锈钢：截至4月7日8:00，LME镍价成交价为17730，较节前上涨4.02%。假期期间，远超预期的美国非农数据展示了美国的经济韧性，同时市场也相应下调了美联储降息预期。但节前全球主要经济体制造业PMI体现出的制造业复苏，推动了市场对需求回暖的预期，有色系在假期呈现出普涨态势。节后来看，镍的主要矛盾在于印尼供给端扰动平息后，供需格局还是相对过剩的，需求端的复苏程度预计有限，很难扭转镍整体宽松的预期。节后沪镍可能会补涨一波，但上方空间有限。不锈钢节前的需求很差，现货市场持续冷清，价格也在亏损水平，库存和仓单数量较高。不过积极一点在于，节前不锈钢社会库存连续两周去库，在全球制造业复苏预期的氛围下，后续不锈钢下游需求能否好转，去库能否持续值得关注。节日期间消息与数据： 1. 美国3月季调后非农就业人口(万人)，公布30.3，前值27.5，预期20，修正27（前值）。 2. 美国3月失业率，公布 3.8%，前值 3.90%，预期 3.9。 3.【美国3月季调后非农就业人口增加30.3万好于市场预期】美国劳工部周五公布的数据显示，美国3月季调后非农就业人口增加30.3万，市场预估为增加20万。美国3月失业率为3.8%，市场预估值为3.9%，前值为3.9%。美国3月就业参与率为62.7%，市场预估为62.5%，前值为62.5%。美国3月平均每小时工资年率上涨4.1%，预估为增长4.1%，前值为增长4.3%。美国3月平均每小时工资月率上涨0.3%，市场预估为增长0.3%，前值由增长0.1%修正为增加0.2%。1月份非农新增就业人数从22.9万人上修至25.6万人；2月份非农新增就业人数从27.5万人下修至27万人。（新浪财经） 4.【3月全球制造业采购经理指数升至50.3%，重回扩张区间】中国物流与采购联合会今天（6日）公布3月份全球制造业采购经理指数。3月份全球制造业采购经理指数重回50%以上的扩张区间，全球经济稳中有升。3月份全球制造业采购经理指数为50.3%，较上月上升1.2个百分点，结束了连续17个月在50%以下运行的走势，重回扩张区间。一季度，全球制造业采购经理指数均值为49.6%，高于去年四季度47.9%的平均水平，整体恢复态势要好于去年四季度。（央视新闻） 5.【美联储理事鲍曼：现在还不是降息的时候】美联储理事鲍曼表示，仍然预期利率保持稳定，通胀会继续下降；现在“还不是”降低利率的时候。如果通胀进展停滞，我仍愿意支持加息。美联储的政策已经根据经济状况“适当校准”。过早降息可能导致通胀压力反弹。虽然可能性不大，但美联储可能不得不再次加息以控制通胀。中性利率变动可能限制美联储最终降息幅度。通胀面临多种上行风险。预计在经济强劲的背景下，通胀仍将进一步下降。预计今年通胀回落速度较慢。就业市场展现出的部分活力得益于兼职工人和移民。呼吁对提高银行资本金规则进行谨慎研究。通胀进展停滞不前。在通胀回归之前，我不会轻易降息。经济恶化也将改变对降息的看法。（金十数据） 6.【美联储洛根：现在谈论降息为时过早】美国达拉斯联储主席洛根：考虑到通胀上行风险，认为现在谈论降息为时过早。需要看到更多关于我们所处经济路径的不确定性得到解决。对通胀前景上行风险日益担忧。如果通胀停止下降，FOMC应保持准备，做出适当回应。很快美联储就可以决定何时放缓缩表。很难准确预测隔夜逆回购余额何时耗尽。担心政策可能不如预期具有限制性。放缓缩表速度但仍继续缩表，将为银行和货币市场参与者重新分配流动性以及美联储评估流动性状况提供更多时间。缩减购债规模也将减少走得太远的风险，对整体金融状况影响不大。缩减购债规模与政策限制性的适当程度考虑无关。（金十数据） 7.【美联储巴尔金：3月非农就业报告强劲】美联储巴尔金：这（3月非农）是一个相当强劲的就业报告。通胀有所下降，但存在“不平衡的混合情况”。企业仍在寻找提高价格的机会。人们不愿意裁员。移民帮助缓解了就业市场压力。劳动力市场的强劲表现令人惊讶。无论我走到哪里，最大的问题都是住房。（金十数据） 8.【美国财长耶伦再次强调反对中美“脱钩”】4月5日，耶伦在广州参加了中国美国商会主办的活动，并对美国在华企业发表了讲话，再次强调反对中美“脱钩”。（央视新闻） 9、【印尼：镍矿出口禁令败诉不会阻止其发展镍下游产业】2024年4月4日消息，世界贸易组织（WTO）在与印尼的镍矿出口禁令纠纷中做出有利于欧盟的裁决，促使印尼总统表示该国将提起上诉。佐科·维多多誓言世贸组织的裁决不会阻止在国内加工更多原材料的活动，并已下令政府提起上诉。（路透社） 10、【巴西法院再次暂停淡水河谷Onca Puma矿山的运营许可证】帕拉的环境部门最初于2月份暂停了Onca Puma的经营许可证，该镍矿产能估计为每年27,000金属吨。该部门当时在年度环境报告中指出了违规行为，并称其“不遵守”矿山影响缓解措施，导致与当地居民发生冲突。这家矿业巨头后来获得了准许，暂时允许其恢复运营。淡水河谷在本周三晚些时候的一份文件中表示，巴西的帕拉州赢得了上诉，推翻了先前恢复该矿运营许可证的法院裁决。（MINGING.COM） 11、【淡水河谷印尼公司：2024年的镍产量目标约为7.08万】镍矿商PT Vale Indonesia的目标是今年生产约70800 吨，与2023年的70728吨产量相似。与此同时，该公司发言人巴渝·阿吉 (Bayu Aji) 表示，该公司仍在等待2025年以后运营的新特别采矿许可证。Bayu表示：“我们希望能够尽快获得许可。”他补充说，新的许可证对于公司推进其投资计划至关重要。（中国钢铁工业协会不锈钢分会） 12、【钠科能源0.5万吨镍铁锰酸钠正极材料项目正式投产】钠科能源高比能动力型镍铁锰酸钠正极材料正式量产下线，产能5000吨/年。与市场上111型O相镍铁锰酸钠材料相比，钠科能源高比能动力型钠电正极材料克容量高、低温性能和循环性能好，可开发出能量密度超180Wh/kg的钠离子电池。（上海有色网） — 清明安康微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-04-08

【清明节后总结】宏观：海外降息预期修正，国内消费复苏延续

息预期一再延后，前期表现不错的贵金属和有色金属倒是丝毫不受影响，市场在拿美元崩溃论、长期缺乏资本开支等宏大故事来继续支撑相关价格；这种事我是这么看，我本来对这几个资产的观点是降息预期下全球制造业弱复苏预期，使得那些供给有约束，需求有结构性亮点的资产会有长期多头回补仓位带来的上涨，那么降息预期的大幅延后显然是削弱了当前的逻辑，所以纯从这个初始逻辑来看，我是对行情抱有一份谨慎的态度，这是研究上的观点，交易上多头暂可继续持有，宏观品种的趋势一般会有很强的延续性，挂一个短期趋势线作为止盈线，破了再考虑走人。对股市的影响来看，国内经济的复苏叙事进一步加强是个好事，过去一段时间我们从出口、PMI、消费等多个维度发现国内经济开启了边际上升的势头，至于海外迟迟不降息，我觉得对A股属于大利多迟迟不能兑现，并不构成很大的利空，因为不降息意味着外需可能有保证，反而可能会加强出口复苏的延续性。 / 贵金属/ 清明假期期间，美国非农数据公布，结果大超预期，失业率也有所下降。如此强劲的就业数据带来的就是市场对于美联储降息预期的回调。随后美联储官员的表态也暗示延后降息的可能性。鲍威尔表示在对通胀更有信心前不预期降息；卡什卡利更是表示如果通胀如果停滞不前，美联储可能不降息；鲍曼更是抛出仍愿意支持加息的观点，这对美元指数和美债利率形成一定支撑。现阶段，市场对于降息预期已经延后至9月。然而即使在如此鹰派的情况下，假期期间外盘贵金属还是创下了新高，一路延续涨势，这一部分的原因源于地缘形势，中东和俄乌局势依旧趋向紧张，这也使得黄金在美元指数和美债利率上行的情况下延续涨势，相关性减弱。其次黄金冲高后的后续上冲惯性带来一定技术层面的上行，利空驱动偏弱带来的空头力量薄弱，已存在的空头止损离场。但最重要的一个原因是长期的逻辑，对抗纸币信用缺失和另类资产配置的需求增强带来持续的上行动力。节后的第一周将公布美国的通胀数据，这也是下一轮美国通胀压力的数据支撑和市场的定价驱动，鉴于黄金多空比已上升至高位，市场可能出现一定的获利了结行情或是反转交易，要谨慎调整仓位，留下底仓继续等待上行。更重要的是地缘形势的发展方向远无法预期，这对金价依旧是坚固的支撑。 — 清明安康微信公众号 | 混沌天成研究

混沌天成期货2024-04-08

Mysteel周报：家电原材料价格监测（4.1-4.3）

主。三、家电行业原材料基本面分析——有色篇主要内容摘要③——铝：上周铝价高位震荡运行，现货市场交投表现尚可。周初现货市场到货增加，但市场节前备货情绪小幅回暖，叠加节后进入叫个，持货商转借售流通收紧现货升贴水小幅上涨，下游则按需采购，市场成交相对活跃。随后两天铝价大幅拉升，现货市场延续向好，库存小幅增加导致现货流通性相对充足，但铝价冲高至2万附近，刺激部分持货商积极出货变现，高铝价对需求有一定抑制，谨情绪渐起，但刚需采购支撑交投，成交表现尚可。四、家电行业动态信息一览 1、我国电子废弃物领域首个碳减排项目落地中国物资再生协会4月2日透露，我国首个废弃电器电子产品回收利用碳减排项目在浙江杭州落地，项目预估每年可实现碳减排量超过3万吨。据介绍，该项目是通过拆解处理废弃电器电子产品获得再生资源，从而形成相应的碳减排量，再由电器电子产品的生产企业进行购买，以抵消其生产过程中的碳排放量。该项目预估每年可实现碳减排量33380吨。截止到2023年底，我国废电器拆解处理共产生拆解产物超过2000万吨，获得超过750万吨的再生资源。 2、国家发改委：推动家电以旧换新和家装厨卫“焕新” 4月2日上午，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开大规模设备更新和消费品以旧换新第1次专题座谈会，与京东集团、美的集团、海尔集团、格力电器、雅迪科技、格林美等6家民营企业负责人座谈交流，认真听取企业家对消费品以旧换新工作的诉求建议，就下一步落实落细相关工作进行了深入交流讨论。 6位民营企业家详细介绍了企业生产经营情况和消费品以旧换新工作的考虑，并提出了具体意见建议。企业家们纷纷表示，消费品以旧换新市场规模巨大，国家的这项部署十分具有针对性，相关行业将会迎来巨大发展机遇，大有可为，对企业的发展前景很有信心、期待满满。郑栅洁逐一回应了企业家们提出的具体政策建议。他表示，党中央、国务院决定推动大规模设备更新和消费品以旧换新，既能促消费、拉投资，又能促进节能降碳、增加先进产能，还能让更多高质量耐用消费品进入居民生活，是一项惠民利企、一举多得促进高质量发展的重大决策部署。下一步，国家发展改革委将抓紧建立设备更新和消费品以旧换新工作机制，与有关部门一道，充分发挥经营主体作用，更好发挥政府引导作用，打好政策组合拳，强化信息、智能技术等科技支撑，推动汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”，真正把这件实事办好、把好事办实，让企业和老百姓享有更多获得感，扎实推进我国经济高质量发展。国家发展改革委副主任赵辰昕，办公厅、民营局、环资司主要负责同志参会。

我的钢铁网2024-04-08

本周热点前瞻

者信心指数初值小幅低于前值，将轻度抑制有色金属、原油及相关商品期货价格走势，但是将轻度有助于黄金和白银期货上涨。 4月14日 4月上旬流通领域重要生产资料市场价格公布点评：4月14日9:30，国家统计局将公布4月上旬流通领域重要生产资料市场价格，包括黑色金属、有色金属、化工产品、石油天然气、煤炭、非金属建材、农产品（主要用于加工）、农业生产资料、林产品等9大类50种产品的价格。（国泰君安期货陶金峰）来源：期货日报网

期货日报网2024-04-08

Mysteel：3月大宗商品价格指数环比下跌，后期或区间震荡

间。细分行业情况：环比来看，3月份有色金属、基础化工、橡胶塑料、造纸、化学纤维等5个行业价格指数上涨；钢铁、能源、建材、农产品等4个行业价格指数下跌。同比来看，3月份钢铁、能源、基础化工、橡胶塑料、建材、造纸、农产品等7个行业价格指数下跌，有色金属、化学纤维等2个价格指数上涨。注：2024年1月份开始，“纺织价格指数”变更为“化学纤维价格指数”。 3月份钢铁价格指数为900.06，环比下跌4.46%，同比下跌12.68%。 2024年3月份，钢材需求恢复较慢，库存持续累积，钢材价格大幅下跌。同时，铁矿石、焦煤、焦炭价格跌幅明显大于钢材，成本大幅回落，钢厂利润扩张。 4月初，钢价迎来一波超跌反弹行情，主要是宏观经济数据好于感知，节前下游集中补库，交投氛围好转，提振市场情绪。由于建筑业受制于资金紧张，4月钢材需求改善空间不大，且供给压力持续存在，钢价反弹力度或有限，仍有反复行情。只有钢材基本面有了持续的大力度的改善，钢铁市场才能有坚实的可持续的反弹。 3月份能源价格指数为1340.04，环比下跌4.38%，同比下跌8.53%。 2024年3月份，山东独立炼厂成品油月均价格汽跌柴涨，国六92#汽油月均价格为8500元/吨，环比下跌0.34%；国六0#柴油月均价格为7279元/吨，环比上涨3.91%，月内汽油价格先跌后涨，月末反弹上涨，而柴油趋势相反，月内呈现震荡下跌趋势，在月末开始持续下跌。3月春运结束，汽油刚需回落，上旬汽油价格小幅回落，但下旬随着南方部分地区现货紧张，加上主营单位大量外采，汽油价格顺势走高；3月中上旬柴油刚需好转，山东炼厂销量提升价格上涨，但下旬部分贸易商开始集中获利了结，抛售柴油价格下跌。 3月动力煤市场呈现缓慢回落走势。正月十五过后，矿区基本全面复工复产，煤炭供应回升至高位，随着气温逐步转暖，供暖结束后电厂日耗持续回落，而非电用煤需求无明显提升，需求端步入季节性用煤淡季，市场整体呈现宽松局势，市场煤价持续下行。展望4月，虽有大秦线春检开启，但市场供应仍保持充裕，加之需求端煤电、化工行业需求短期难有提振，市场煤炭价格缺乏上涨驱动，煤价将延续弱势震荡走势。 3月份有色金属价格指数为857.94，环比上涨1.31%，同比上涨1.33%。 2024年3月份，六大基本金属价格除镍外均上涨，其中铜价涨幅最大。以全国有色金属现货交易重点城市上海为例，基本金属中，1#电解铜2024年3月末价格72090元/吨，2024年2月末价格68730元/吨；A00电解铝2024年3月末价格19450元/吨，2024年2月末价格18870元/吨；1#铅锭2024年3月末价格16425元/吨，2024年2月末价格15750元/吨；0#锌锭2024年3月末价格20835元/吨，2024年2月末价格20540元/吨；1#锡锭2024年3月末价格225750元/吨，2024年2月末价格218500元/吨；1#电解镍2024年3月末价格132980元/吨，2024年2月末价格138810元/吨。美联储鸽、鹰派反复言论，降息预期迟迟不定，而国内继续推行相对利好的政策，扩大内需，推动大规模设备更新和消费品以旧换新工作。二季度铜精矿供应预计仍将继续偏紧。此外，铜价还将继续受到中国新能源产业高速增长的支撑，这些因素有望推动沪铜重心继续攀升。但市场频繁在弱现实与强预期之间进行博弈，短期内方向性仍较为有限，涨势空间也因此受限。因此建议投资者在关注铜价走势的同时，也需警惕市场波动带来的风险。 3月份基础化工价格指数为1063.94，环比上涨5.92%，同比下跌4.66%。 2024年3月份，甲醇期货震荡上涨后于下旬回落，主力合约最高触及 2620 元/吨，最低触及 2449 元/吨，港口基差高位回落。内地持续套利港口，使得期货盘面持续内地定价。去库、可流通货源偏紧、烯烃采购、进口成本为主要的多头逻辑，空头逻辑则基于供应恢复和烯烃利润不佳可能带来的停车。虽进口供应有所回升以及国产供应维持高位，但需求端 MTO 也有重启及补库预期，低库存状态下，预计4月甲醇价格或偏强运行，但高度较难触及3月高点，江苏太仓或参考 2550-2650元/吨附近。 3月份橡胶塑料价格指数为745.64，环比上涨1.64%，同比下跌2.39%。 2024年3月份，中国天然橡胶市场行情冲高回落，其中全乳胶、20 号泰混、20 号泰标月均价分别为13688 元/吨、13305 元/吨和1653 美元/吨，环比分别上涨7.66%、7.38%和5.95%。预计4月份天然橡胶市场或存震荡走弱预期。4月份全球天然橡胶迎来开割季，新胶上市预期较为乐观，国内天胶库存保持高水平，届时供应面或对胶价小幅施压，需求端全钢胎社会库存充裕，出货节奏或有所放缓，抑制原材料采购情绪，供需支撑弱化，胶价震荡走弱预期偏强。 3月份建材价格指数为1321.56，环比下跌1.66%，同比下跌9.91%。 2024年3月份，虽然水泥生产端有所限制，水泥熟料产量同比下降，但由于市场需求恢复不佳，水泥熟料库存压力不减，水泥价格持续下行。 4月份市场需求逐步恢复至正常，水泥企业结束错峰生产后复产，水泥产量同步提升，水泥市场供需双升，水泥价格或震荡偏强运行，由于煤炭价格持续走低，水泥行业利润或将得到修复。 3月份造纸价格指数为933.96，环比上涨0.21%，同比下跌2.48%。 2024年3月份，中国瓦楞纸市场现货均价2986.1元/吨，环比下跌1.6%，同比下跌2.9%。主要原因分析：一、3月瓦楞纸市场弱势整理，月初规模纸企涨价函多数未能落实，瓦楞纸市场进入下行通道，月中纸企多执行返利或绑量优惠政策，纸价频频下探，月末规模纸企降价频率加快，瓦楞纸市场跌势蔓延；二、终端需求清淡，拖累二级厂订单不足，下游客户拿货意愿谨慎，多以刚需采买为主，然月内纸企产线均已进入正常生产，供应端竞争激烈，部分纸企产销失衡，库存承压利空瓦楞纸市场；三、原料废旧黄板纸市场价格跌多涨少，废纸价格低迷运行，成本面支撑程度微弱。需求面难觅利好支撑，供应面进口纸大量到港进一步冲击国内市场，场内供大于需的局面难以改变，买方市场占据主导地位，为促进成交纸价持续下探可能性较大。但随着纸企库存压力增大，部分纸企或将采取停机保价策略。隆众预计，4月瓦楞纸市场或呈现先降后升趋势。 3月份化学纤维价格指数为642.54，环比上涨0.28%，同比上涨1.80%。 2024年3月份，涤纶短纤市场呈现“先跌后涨”的态势，市场执行的主要逻辑为供需偏弱及成本端支撑有限。截至3月31日，涤纶短纤现货价格收于7395元/吨，较上月底涨50元/吨，涨幅为0.68%。3月均价为7325元/吨，环比上涨13元/吨，涨幅为0.18%。后续原料PX-PTA端检修计划较为集中，预计4月份成本端整体走势或强于3月份；且需求有望继续窄幅提升；整体来看预计4月份涤纶短纤市场价格或呈现先强后弱的态势，建议密切关注需求端表现。预计月内价格运行区间或在7300-7600元/吨。 3月份农产品价格指数为1463.97，环比下跌0.44%，同比下跌12.49%。 2024年3月份，豆粕无论是期货价格，还是现货价格，都出现了一轮明显的涨势。展望4月豆粕市场，现货上预期4 月大豆大量到港，豆粕供给改善，豆粕现货价格承压，基差价格承压；而后的5月豆粕供给将进一步增加。现实确是油厂大豆库存低位，压榨量提升仍需时日，4月上旬豆粕供给或依旧偏紧，豆粕价格有支撑。期货上，主力合约由M2405换月至M2409，M2409期价将强于现货价格运行，下方空间有限，多路资金逢低做多意愿偏强。总之，4 月豆粕市场在现实与预期中反复震荡，豆粕期现货价格在分化中前行。 3月份国内玉米价格稳中偏弱运行。从供应端来看，4 月份东北地区自然干粮上市，粮权大部分转移至贸易商手中，且加工企业库存较低，玉米价格受支撑。从需求来看，产区贸易商建库意向谨慎，出货积极性较高，深加工及饲料企业随用随采为主，养殖需求疲软，销区饲料企业观望情绪强，叠加进口谷物替代优势较高，挤压国内玉米需求。预计4月份玉米价格震荡为主。宏观指标预测：根据历史数据观察，MyBCIC的变化一般会领先PPI 1-2个月，尤其是在拐点的变化上，甚至比PPI更为敏感，而PPI与CPI非食品价格走势相关性又比较高，对于国民经济运行情况能够提供预测与警示。据百年建筑调研，截至4月2日，样本建筑工地资金到位率为59.67%，周环比增加3.21个百分点。其中，非房建项目资金到位率为62.37%，周环比增加3.35个百分点；房建项目资金到位率为43.59%，周环比增加2.36个百分点。随着4月份建筑工地资金到位率继续改善，预期施工进度加快，需求有望继续恢复，但建筑业整体资金依旧紧张，需求改善力度或有限，尤其房建项目资金到位率要明显低于非房建项目，房地产市场仍在缓慢修复中。 4月初部分大宗商品价格出现修复性反弹行情，但需求不足问题仍存，商品价格或难出现趋势性上涨，基本面恢复基础仍需进一步稳固，供给端需要抑制扩产冲动。4月份大宗商品价格指数或区间震荡运行，重心缓慢上移。

我的钢铁网2024-04-04

锌矿供应紧张，尚未扭转过剩预期_申万期货_商品专题_有色金属-20240403

货铜精矿采购指导加工费。3月中旬，中国有色金属工业协会在北京组织召开铜冶炼企业座谈会，国内19家铜冶炼企业联合宣布，将“调整冶炼生产节奏、严控铜冶炼产能扩张。调整现有生产线检修计划及压减生产负荷、新建产能推迟投运以及推迟达产达标时间等”。但目前仍未看到周度精矿加工费有明显的扩大。 03 1-2月份国内产量高增长国家统计局2023年国内铜产量同比增长4.5%。2024年1-2月国内精炼铜产量221.5万吨，同比增长10.7%，延续高增长。但由于精矿供应紧张，国内冶炼企业计划联合减产，国内产量增速未来可能明显放缓，近阶段价格的攀升也表现了减产预期。 SMM预计2024年3月国内铜产量为88.01万吨，较1-2月份均值86.74万吨增加1.5%，同比将增加8.5%。目前国内需求已经进入需求旺季，全球库存前期增加的势头得到控制。全球三个主要交易所加上海保税库库存目前为49万吨，连续3个月增加，但总体全球库存仍处于历史低位。高企的库存，也使得LME和上海现货均出现贴水，LME现货贴最低达到115美元/吨，国内最低达到205元/吨，近期已有改善，小幅回升。 04 国内需求延续良好 1-2月份太阳能发电装机同比增加80%，风电同比增加70%，两项估算年度新增铜需求约80万吨。1-2月份电网投资略好于2023年同期，同比增加2.3%。 2023年国内汽车产销同比分别增长9.6%和10.6%，2024年前两个月新能源渗透率达到38.9%。国内已计划出台汽车以旧换新的激励消费政策，叠加智能驾驶，预计今年单月渗透率有望达到50%。2024年1-2月份汽车产销同比分别增长8.1%和11.1%，延续高增长势头。欧美可能提高新能源车进口关税，掣肘新能源车出口。 1-2月空调产量同比增长18.8%，冰箱同比增长18.5%，洗衣机同比增长20%，彩电同比增加4.5%。1-2月份空调出口增加14.9%，表现好于预期。4月份排产延续高增长。 1-2月份，全国房地产开发投资同比下降9.0%，施工面积同比下降11.0%。房屋新开工下降29.7%。竣工下降20.2%。房地产开发企业到位资金下降24.1%。由于地产对经济的拖累，国家持续出台房地产扶持政策，如：解除限购、降低首付等。随着有效库存出清，预计2024年地产行业有望企稳。 2024年电子通讯行业可能延续疲弱，由于铜需求占比较低，影响有限。国内铜下游需求总体延续良好状态。 05 小结 6月美联储可能开启降息周期，中国经济仍然需要扶持巩固，宏观环境有利于铜价。矿供应紧张，国内冶炼企业被迫计划减产，供应不及预期。国内电源投资有望延续高增长，汽车和家电有望正增长，地产有效库存出清有利于地产企稳。预计全球需求增速1.6%，供应增速1.1%，预计2024年供求缺口13万吨，供求预期发生逆转。 06 风险提示 1、美联储超预期降息或加息幅度超预期。 2、国内经济扶持政策效果可能不及预期； 3、国内需求意外出现大幅下降。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。

申银万国期货2024-04-04

精矿持续紧张，导致供求预期逆转-申万期货_商品专题_有色金属-20240402

货铜精矿采购指导加工费。3月中旬，中国有色金属工业协会在北京组织召开铜冶炼企业座谈会，国内19家铜冶炼企业联合宣布，将“调整冶炼生产节奏、严控铜冶炼产能扩张。调整现有生产线检修计划及压减生产负荷、新建产能推迟投运以及推迟达产达标时间等”。但目前仍未看到周度精矿加工费有明显的扩大。 03 1-2月份国内产量高增长国家统计局2023年国内铜产量同比增长4.5%。2024年1-2月国内精炼铜产量221.5万吨，同比增长10.7%，延续高增长。但由于精矿供应紧张，国内冶炼企业计划联合减产，国内产量增速未来可能明显放缓，近阶段价格的攀升也表现了减产预期。 SMM预计2024年3月国内铜产量为88.01万吨，较1-2月份均值86.74万吨增加1.5%，同比将增加8.5%。目前国内需求已经进入需求旺季，全球库存前期增加的势头得到控制。全球三个主要交易所加上海保税库库存目前为49万吨，连续3个月增加，但总体全球库存仍处于历史低位。高企的库存，也使得LME和上海现货均出现贴水，LME现货贴最低达到115美元/吨，国内最低达到205元/吨，近期已有改善，小幅回升。 04 国内需求延续良好 1-2月份太阳能发电装机同比增加80%，风电同比增加70%，两项估算年度新增铜需求约80万吨。1-2月份电网投资略好于2023年同期，同比增加2.3%。 2023年国内汽车产销同比分别增长9.6%和10.6%，2024年前两个月新能源渗透率达到38.9%。国内已计划出台汽车以旧换新的激励消费政策，叠加智能驾驶，预计今年单月渗透率有望达到50%。2024年1-2月份汽车产销同比分别增长8.1%和11.1%，延续高增长势头。欧美可能提高新能源车进口关税，掣肘新能源车出口。 1-2月空调产量同比增长18.8%，冰箱同比增长18.5%，洗衣机同比增长20%，彩电同比增加4.5%。1-2月份空调出口增加14.9%，表现好于预期。4月份排产延续高增长。 1-2月份，全国房地产开发投资同比下降9.0%，施工面积同比下降11.0%。房屋新开工下降29.7%。竣工下降20.2%。房地产开发企业到位资金下降24.1%。由于地产对经济的拖累，国家持续出台房地产扶持政策，如：解除限购、降低首付等。随着有效库存出清，预计2024年地产行业有望企稳。 2024年电子通讯行业可能延续疲弱，由于铜需求占比较低，影响有限。国内铜下游需求总体延续良好状态。 05 小结 6月美联储可能开启降息周期，中国经济仍然需要扶持巩固，宏观环境有利于铜价。矿供应紧张，国内冶炼企业被迫计划减产，供应不及预期。国内电源投资有望延续高增长，汽车和家电有望正增长，地产有效库存出清有利于地产企稳。预计全球需求增速1.6%，供应增速1.1%，预计2024年供求缺口13万吨，供求预期发生逆转。 06 风险提示 1、美联储超预期降息或加息幅度超预期。 2、国内经济扶持政策效果可能不及预期； 3、国内需求意外出现大幅下降。声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。

申银万国期货2024-04-03

集运火力全开，有色涨势不减 -2024年4月2日申银万国期货每日收盘评论

当日主要新闻关注 1）国际新闻美国3月ISM制造业指数一年半来首次迈入扩张区间，投入成本有所升高，凸显通胀压力依然顽固。债市一度预测美联储6月启动降息的概率不到50%。 2）国内新闻今日上午，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开大规模设备更新和消费品以旧换新第1次专题座谈会，与京东集团、美的集团、海尔集团、格力电器、雅迪科技、格林美等6家民营企业负责人座谈交流，认真听取企业家对消费品以旧换新工作的诉求建议，就下一步落实落细相关工作进行了深入交流讨论。 3）行业新闻中国汽车流通协会汽车市场研究分会综合预估，2024年3月全国新能源乘用车厂商批发销量82万辆，同比增长33%，环比增长84%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：A股震荡回落，上证50指数下跌0.24%，沪深300指数下跌0.42%，中证500下跌0.37%，中证1000下跌0.50%，两市成交额0.97万亿元，资金方面北向净流出16.18亿元，04月01日融资余额增加73.68亿元至15037.99亿元。2月经济数据好转，股指做多力量仍存，但当前点位预计上升空间比较有限，操作上短期建议轻仓

申银万国期货2024-04-03

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