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恒力期货能化日报20250612

规避；基本面上，原料反弹+近两周去库。泰国主产区季节性降雨延缓割胶进度，胶水现货价格止跌回升（杯胶回升至46.5泰铢附近）。截至6月8日，中国天然橡胶社会库存总量录得 127.5 万吨，环比下降 0.5 万吨（降幅 0.4%），其中青岛保税区及一般贸易库存持续去化，去库趋势符合季节性规律。NR仓单在前期快速注销后近期逐步重新注册，转抛行为对行情的影响有限。同时，RU09 合约对混合胶处于平水附近，主动加空的动力偏弱。但橡胶市场中期“供增需弱” 矛盾未改。需求端，终端消费疲软，截至6月5日，中国半钢胎、全钢胎样本企业产能利用率环比分别降 8.46、5.15 个百分点，需求端没有好转，仅靠供给端的消息刺激，橡胶整体的行情依然偏弱。加上收盘后外交部宣布中方将对53个非洲建交国实施100%税目产品零关税，非洲胶进口将会进一步强化天胶供应宽松的预期。策略建议：以区间震荡对对待，RU2509关注14100附近的阻力位，逢高空；或等RU跌破13500后买入近月虚值看涨期权。风险提示：宏观情绪变化

恒力期货06-12 09:42

商品普涨，新能源、黑色系成上涨 “双引擎”-2025年6月11日申银万国期货每日收盘评论

气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，后期需关注下游变化，夏季终端消费淡季，基本面相对偏弱，短期走势预计震荡调整。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。 04 金属【贵金属】贵金属：金银走势一度分化，黄金延续震荡，白银近期走强。中美高级官员在伦敦展开新一轮贸易谈判，市场期待相关进展。美国5月非农就业数据好于预期，短期降息预期降温。白银在金银比价高位、行情突破走高、经济数据好于预期的带动下连续走强，金银比价呈现修复。此前美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，市场担忧关税会进一步蔓延。美国众议院以微弱优势通过税改法案，对美国债务问题和经济压力的担忧发酵。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美联储短期内难有快速降息。黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，或提供反弹动力，整体呈现震荡偏强态势。金银比价修复后金银分化行情或告一段落。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收涨超1%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行。中美释放缓和信号，美豆期价上扬提振豆油表现。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。Mpob发布5月马棕供需数据，5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于此前市场预估；5月马棕出口量为138.72万吨，环比增加25.62%，实际出口也高于预期。截止5月底马棕库存落在199万吨，环比增加6.65%，略低于此前市场预期。马棕数据和机构预估相差不大，因此报告对市场影响偏中性，油脂预计维持震荡走势。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡。根据USDA周度作物生长报告，截止6月8日美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。美豆优良率提升，并且天气预报显示美国产区将迎来规律性降雨使得美豆期价稍有回落。但中美关系改善美豆出口前景受到提振，美豆期价整体有支撑。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受近期美豆走强带动，连粕短期预计偏强震荡。 065 航运指数集运欧线：EC下跌，08合约收于2001.5点，下跌2.10%。前期5月中旬中美日内瓦经贸会谈后，主力08合约高点突破2400点，测算下来对应大柜运价3700美元左右，当前6月下半月的大柜均价在3000美元，相差大概700美元。6月提涨以来到月底，单月大柜涨幅在1000美元左右，因此当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7月和8月的提涨及落地情况。最新第23周部分航班增至第24周和第25周，这也使得这两周运力骤增，尤其是第24周投放运力突破35万TEU。随着船期渐近，6月运力投放节奏也对接下来的7月运价提涨增加压力，船司在运力投放并不克制，当前市场估值相对中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-12 09:08

天然橡胶下行空间有限

2025年以来，我国天然橡胶供给充足，泰国进口货源集中到港令青岛地区库存持续累积。数据显示，1—4月泰国共计出口天然橡胶163.28万吨，同比增长15.06%；向中国出口天然橡胶26.22万吨，同比增长0.81%。1—4月中国进口混合橡胶58.98万吨，同比增长42.81%。综合来看，今年前4个月，泰国天然橡胶货源大量流入我国，国内集散地现货供应较为宽松。 5月泰国产区进入低产季，5月和6月天然橡胶累库速度有所放缓。从实际交易情况来看，下游厂商拿货积极性一般，天然橡胶出货量有限、去库速度不及预期。本周青岛地区天然橡胶保税区库存和一般贸易库存合计60.55万吨，环比下降0.69%，同比增长13.64%。今年天然橡胶第一轮进口高峰期已过，但青岛地区库存依旧保持在高位，反映出橡胶产业链当前库存规模较大。图为青岛地区天然橡胶库存下游需求方面，国内轮胎行业表现一般，半钢胎和全钢胎开工率同比、环比均下滑，轮胎成品库存去化速度较慢，尤其是半钢胎成品库存一度在需求旺季出现增长。数据显示，截至6月9日当周，全钢胎开工率为63.47%，环比下降1.33个百分点；半钢胎开工率为73.86%，环比下降4.39个百分点，同比下降6.71个百分点；全钢胎周度成品库存可用天数为41.87天，环比下降0.09天，同比下降3.48天；半钢胎周度成品库存可用天数为45.84天，环比下降0.38天，同比增加12.8天。图为半钢胎开工率图为半钢胎库存可用天数今年前4个月，汽车市场产销数据表现良好。中汽协日前公布的数据显示，2021年1—4月乘用车累计实现销售874.8万辆，同比增长51.8%；新能源汽车累计销售73.2万辆，同比增长249.2%。中国汽车流通协会发布的数据显示，2025年5月中国汽车经销商库存预警指数为52.7%，同比下降5.5个百分点，环比下降7.1个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所改善。图为中国汽车库存预警指数综上所述，基本面和宏观面的多重利空因素导致近期天然橡胶期货价格破位下跌，期货盘面反映了市场供强需弱和高库存的现状。展望后市，天然橡胶正处于传统的需求淡季，短期缺乏上涨驱动力，预计期货价格延续震荡下行走势。值得注意的是，基本面并未进一步恶化，全球产能达峰后供应增量有限，天然橡胶价格下行空间有限。（作者单位：广州期货）来源：期货日报网

期货日报网06-12 08:50

恒力期货能化日报20250611

，基本面疲软与结构性矛盾并存。供应端，泰国原料价格跌至45泰铢以下（对应泰混成本1650美元附近），工厂因加工亏损及原料上量不确定性暂缓抛货，但东南亚雨季降雨符合季节性，后期供增预期明确；越南原料相对坚挺，工厂囤货挺价意愿较强。需求端受端午假期压制，全/半钢胎产能利用率下降至55.65%和64.05%，同比下滑5.94/16.12个百分点，终端走货缓慢叠加经销商高库存，轮胎厂降价促销（半钢胎让利4-5%）仍难提振补库，政策面缺乏强力驱动. 橡胶开始去库，但速度同比偏慢：社会总库存环比降2.1%至128万吨；青岛一般贸易库存去库缓慢，RU更适合中期空配。期现层面，RU09对人混现货贴水扩大，目前的价差不足以吸引轮胎厂改变配方采用RU，2019年也曾出现过盘面贴水泰混，贴水最高接近-400。换言之，目前做这个价差的反套安全边际相对较高。从基本面的角度而言，天然橡胶是有支撑的，而短期的问题是市场注意到了天胶上的多头过于集中，空头资金后续或借着供应宽松的格局继续打压。短期RU09在13800上方承压（供增预期+情绪悲观），13000以下存成本支撑，但缺乏反转驱动；NR07依然面临着逼仓风险（仓单不足+交割品短缺）相对抗跌，空头需规避近月。策略上，RU区间操作（13800空/13000多）；价差端关注RU-混合胶贴水收敛机会，月间套利暂避政策扰动。策略建议：14000附近逢高空风险提示：宏观情绪变化

恒力期货06-11 14:07

铸造铝合金期货全合约收涨迎“开门红”-2025年6月10日申银万国期货每日收盘评论

气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，在下游消费端关税存在不确定性的预期下，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，市场暂无新的利好支撑，基本面相对偏弱，短期走势预计震荡调整。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。【双焦】焦煤/焦炭：宏观刺激，多头增仓，盘面强势反弹，关注800压力。持有现货的产业客户可伺机介入卖出套保操作。新版《矿产资源法》将于2025年7月1日正式施行的，环保标准更严格。受迎峰度夏补库影响，短期动力煤现货上预期迎来暂稳窗口期，此后仍将下行。焦煤供应略有缩减，山西部分煤矿减产，影响一定产能。但是受到煤矿库存高位拖累，产地未见到情绪上的好转。双焦在低位都有一定反复，期价到了阶段性低点，等待方向选择。钢厂利润有所收缩，铁水处在历史较高水平，已经出现了高位回落的迹象，梅雨季节来临，关注负反馈力度。焦炭第三轮提降已落地，有无第四轮有待观察。双焦谨慎对待，盘面在低位，市场不确定因素较大，谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：金银走势分化，黄金延续震荡，白银连续走强。中美高级官员在伦敦展开新一轮贸易谈判，市场期待相关进展。美国5月非农就业新增13.9万，超市场预期13万，失业率稳定在4.2%，工资增长超出预期，短期降息预期降温，黄金一度大幅回落，而白银在金银比价高位、行情突破走高、已经景气景气好于预期的带动下继续走强，金银比价进一步修复。此前美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，市场担忧关税会进一步蔓延至贵金属。美国众议院以微弱优势通过税改法案，对美国债务问题和经济压力的担忧发酵。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美联储短期内难有快速降息。黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，或提供反弹动力，整体呈现震荡走强态势。白银突破后短期延续强势。【铜】铜：日间铜价近收平。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间锌价收低。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.12%。特朗普关税态度摇摆，美国通胀预期较强。基本面角度，几内亚政府官员发生表示矿端扰动或有转机，且国内部分氧化铝厂商复产，盘面价格继续回落。据SMM消息，近期铝加工环节除铝线缆板块外开工率大都小幅回落，市场对后续下游订单减少有一定预期。短期内电解铝需求趋弱，沪铝或以震荡为主。今日铝合金期货上市交易，挂牌价低于当前现货价，且该价格计算的利润水平较低，市场看多情绪较浓。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.06%。据SMM消息，印尼镍矿供给整体依然偏紧，导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。此外，印尼关税新政或导致当地镍产品价格抬升。前驱体厂商原材料库存较为充足，采购积极性不高，同时镍盐企业有减产预期，导致镍盐价格或温和上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。基本面角度，镍市多空因素交织，短期内镍价可能跟随有色板块，呈现震荡偏强态势。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日豆棕油震荡收跌，菜油偏强运行。中美释放缓和信号，美豆期价上扬提振豆油表现。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。Mpob发布5月马棕供需数据，5月马棕产量177万吨，环比增加5.05%，略高于此前市场预估；5月马棕出口量为138.72万吨，环比增加25.62%，实际出口也高于预期。截止5月底马棕库存落在199万吨，环比增加6.65%，略低于此前市场预期。马棕数据和机构预估相差不大，因此报告对市场影响偏中性，油脂预计维持震荡走势。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡。根据USDA周度作物生长报告，截止6月8日美国大豆播种工作完成90%，上周84%，上年同期86%，五年均值88%。大豆优良率为68%，上周67%，上年同期为72%。美豆优良率提升，并且天气预报显示美国产区将迎来规律性降雨使得美豆期价冲高回落。但中美关系改善美豆出口前景受到提振，美豆期价整体有支撑。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受近期美豆走强带动，连粕短期预计偏强震荡。【玉米/玉米淀粉】玉米/玉米淀粉：玉米震荡偏强，等待深加工和饲料需求显现。从现货市场来看，价格偏稳，市场供应仍偏紧。从数据看，深加工库存尚可，等待饲料企业再建库存。中长期来看，进口减量的情况仍会造成供应缺口，主力合约低位偏多对待。【棉花】棉花：美国衰退预期又起，美棉低位震荡。供应端疆内新棉种植基本结束，预期新棉供应略有增量。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。郑棉高位承压回落，仍需关注出口订单情况，目前纺织企业体量仍在当终端需求一般，近期盘面震荡对待。 065 航运指数集运欧线：EC震荡，08合约收于2042.1点，下跌0.95%。前期5月中旬中美日内瓦经贸会谈后，主力08合约高点突破2400点，测算下来对应大柜运价3700美元左右，当前6月下半月的大柜均价在3000美元，相差大概700美元。6月提涨以来到月底，单月大柜涨幅在1000美元左右，因此当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7月和8月的提涨及落地情况。最新第23周部分航班增至第24周和第25周，这也使得这两周运力骤增，尤其是第24周投放运力突破35万TEU。随着船期渐近，6月运力投放节奏也对接下来的7月运价提涨增加压力，船司在运力投放并不克制，当前市场估值相对中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-11 09:08

【农产品早评】生猪：现货低位反弹，盘面情绪较强

。橡胶一.观点总结原料方面，昨日泰国中央市场胶水均价为56泰铢/kg，泰国中央市场胶杯均价为55泰铢/kg，环比均未变。供给端，原料近期跌势暂停，目前胶杯合艾报价折算现货已贴水NR盘面，泰标对NR盘面基差为正，反应标胶现货仍然偏强。后续产区开割后，上量预期仍然强，原料可能还具备继续下跌的驱动。需求端，轮胎开工继续环比回落，成品库存高位的问题难以解决，目前终端经销商和轮胎厂面临滞销困局。宏观方面，中美贸易会谈判结束，结果可能于6月10日晚间或6月11日公布。仓单方面，昨日NR期货库存为30138吨，环比上周增加约10000吨。NR仓单回补较快，新仓单注册时间较短，我们认为后续挤仓的可能性较低。总的来说，天胶目前处于前期利空计价后估值压力释放，而上行暂时缺乏驱动，短期跟随宏观好转而走强的运行状态。后续重点关注中美新一轮贸易会谈结果，以及产区开割后原料中性价位是否影响割胶积极性。二.消息与数据 1.机构消息：据隆众资讯统计，截至2025年6月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.55万吨，环比上期减少0.41万吨，降幅0.67%。保税区库存8.56万吨，降幅1.5%；一般贸易库存52万吨，降幅0.54%。青岛天然橡胶样本保税仓库入库率减少0.46个百分点，出库率减少2.5个百分点；一般贸易仓库入库率减少0.4个百分点，出库率下降0.11个百分点。（海关总署） 2.机构消息：前5个月我国货物贸易进出口增长2.5%。据海关统计，2025年前5个月，我国货物贸易进出口总值17.94万亿元人民币，同比（下同）增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。（QinRex） 3.机构消息：我国5月乘用车市场零售量同比增长13.3%至193.2万辆。乘联分会发布的最新数据显示，今年5月，全国乘用车市场零售量达到193.2万辆，同比增长13.3%，环比增长10.1%。（QinRex） 4.财经新闻：轮胎最高降价25%，经销商大面积亏损。5月，在原材料价格暴跌、产能过剩与出口市场受阻、国内需求萎缩的矛盾下，国内轮胎产能过剩难题急剧凸显，为了消化产能，国内掀起新一轮降价潮。据安徽一个经销商透露，部分厂家的半钢轮胎在5月迎来了大降价，205/55R16常见的轮胎规格，平均降幅高达20%-25%，部分品牌批发价格跌破百元，这一动作可以说直接击穿了行业价格底线。（车与轮新销售）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.01元/kg，环比+0.65%；屠宰量为141441头，环比-0.97%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13595元/吨，环比+0.89%。供给端，短期供应矛盾不大，集团有持续降重预期，后续供应可能逐步增加，5月能繁母猪依旧环比稳增。需求端，端午节后宰量惯性下滑，后续天气逐步炎热，市场预计仍然处于季节性消费淡季。总的来说，我们认为目前生猪市场虽供增需减明确，但短期现货下跌速度过快，导致养殖端情绪抗价下均价反弹回14元/kg，整体盘面情绪也较强，预计后续均价可能还有下跌空间，观察集团降重节奏为主。策略建议，9-11正套继续持有，可择机逢低加仓。二.消息与数据 1.机构消息：北方涨幅超屠企预期，采购顺畅度受阻，部分企业反馈存在一定缺口，多数企业计划暂够。南方区域屠企采购顺畅度尚可。暂看明日行情窄幅波动。（涌益咨询） 2.机构消息：本周仔猪价格继续下调，降幅不一，价乱。断奶报价480元/头以下，15公斤580元/头以下运行。虽然仔猪价格降至一定低位，但补苗积极性一般，预计短期仔猪价格仍偏弱运行。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月10日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为265320头，较昨日下调4.64%。前期连续下跌，市场抵触情绪增强，养殖端意向缩量挺价，对价格有所支撑。(钢联农产品) 4.机构新闻：对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调査期限延长至2025年12月16日。商务部发布关于原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品反倾销调査的延期公告:根据《中华人民共和国反倾销条例》的规定，2024年6月17日，商务部发布2024年第23号公告，决定对原产于欧盟的进口相关猪肉及猪副产品进行反倾销立案调查。鉴于本案情况复杂，根据《中华人民共和国反倾销条例》第二十六条的规定，商务部决定将本案的调査期限延长至2025年12月16日。(商务部) 苹果苹果：山东产区主流成交价格稳定为主，客商按需采购为主，采购量较小，进入销售淡季之后，行情以平稳为主；西部产区客商货源发货为主，个别冷库货源出现水烂点等质量问题，持货商整体惜售情绪减弱；新季苹果陆续进入套袋阶段，目前市场预期套袋情况比坐果期预估有所好转，短期向上驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货1车，成交少量；广东如意坊市场到货3车，客商拿货积极性一般；受宏观情绪带动，近期盘面小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6150元/吨（0），俄针5350元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4120元/吨（0）；针阔叶浆价差2030元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格整体持稳，受终端需求疲软影响，贸易商涨价意愿减弱；生活用纸市场价格弱势僵持，主力纸企消息面较为平静，业者入市观望为主；文化用纸市场变动不大，成交情况起色有限，业者情绪偏淡；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-11 09:06

恒力期货能化日报20250610

，基本面疲软与结构性矛盾并存。供应端，泰国原料价格跌至45泰铢以下（对应泰混成本1650美元附近），工厂因加工亏损及原料上量不确定性暂缓抛货，但东南亚雨季降雨符合季节性，后期供增预期明确；越南原料相对坚挺，工厂囤货挺价意愿较强。需求端受端午假期压制，全/半钢胎产能利用率下降至55.65%和64.05%，同比下滑5.94/16.12个百分点，终端走货缓慢叠加经销商高库存，轮胎厂降价促销（半钢胎让利4-5%）仍难提振补库，政策面缺乏强力驱动。橡胶开始去库，但速度同比偏慢：社会总库存环比降2.1%至128万吨；青岛一般贸易库存去库缓慢，现货流动性宽松与NR仓单紧缺（2万吨左右）形成矛盾，这也是不推荐近月空NR的原因之一，相比之下，RU更适合中期空配。期现层面，RU09对人混现货贴水扩大，目前的价差不足以吸引轮胎厂改变配方采用RU，2019年也曾出现过盘面贴水泰混，贴水最高接近-400。换言之，目前做这个价差的反套安全边际相对较高。从基本面的角度而言，天然橡胶是有支撑的，而短期的问题是市场注意到了天胶上的多头过于集中，空头资金后续或借着供应宽松的格局继续打压。短期RU09在13800上方承压（供增预期+情绪悲观），13000以下存成本支撑，但缺乏反转驱动；NR07依然面临着逼仓风险（仓单不足+交割品短缺）相对抗跌，空头需规避近月。策略上，RU区间操作（13800空/13000多）；价差端关注RU-混合胶贴水收敛机会，月间套利暂避政策扰动。策略建议：14000附近逢高空风险提示：宏观情绪变化

恒力期货06-10 15:58

集运延续弱势，白银接力多头-2025年6月9日申银万国期货每日收盘评论

气候较好，开割推进，预计后期逐步放量，泰国逐步开割，新胶供应较为顺畅。青岛地区总库存持续增长，在下游消费端关税存在不确定性的预期下，随着新胶开割推进，供应端压力逐步显现，市场暂无新的利好支撑，基本面相对偏弱，短期预计天胶走势持续偏弱。 03 黑色【铁矿石】铁矿石：原料端在利润驱动下表现较强韧性，铁水产量目前处于回落状态，预计回落速度和空间有限，钢厂利润情况尚可，生产动能较强，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快，海漂库存较大，中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂生产进度，短期缺乏明显驱动，关注钢坯出口持续情况，铁矿石短期存支撑，后期震荡偏弱看待。【钢材】钢材：当前钢厂盈利率尚在提升，铁水仍处高位的情况下，钢材供应依然呈现小幅增长态势。钢材库存延续去化，钢材出口虽面临关税和反倾销影响，但钢坯出口保持强劲。整体钢材市场供需矛盾暂不大。考虑到5月南方进入传统雨季，建材需求或将呈现季节性回落。板材消费也即将进入淡季，叠加海外关税政策影响，后期板材需求预计走弱。钢材市场整体面临供需双弱局面，短期出口暂无明显减量，表需数据下跌明显，螺纹短期比热卷弱势，偏弱震荡运行。【双焦】焦煤/焦炭：宏观刺激，多头增仓，盘面强势反弹，关注800压力。持有现货的产业客户可伺机介入卖出套保操作。新版《矿产资源法》将于2025年7月1日正式施行的，环保标准更严格。受迎峰度夏补库影响，短期动力煤现货上预期迎来暂稳窗口期，此后仍将下行。焦煤供应略有缩减，山西部分煤矿减产，影响一定产能。但是受到煤矿库存高位拖累，产地未见到情绪上的好转。双焦在低位都有一定反复，期价到了阶段性低点，等待方向选择。钢厂利润有所收缩，铁水处在历史较高水平，已经出现了高位回落的迹象，梅雨季节来临，关注负反馈力度。焦炭第三轮提降已落地，有无第四轮有待观察。双焦谨慎对待，盘面在低位，市场不确定因素较大，谨慎参与。 04 金属【贵金属】贵金属：非农数据好于预期，金银走势分化。美国5月非农就业新增13.9万，超市场预期13万，失业率稳定在4.2%，工资增长超出预期。短期降息预期降温，黄金出现回落，而白银在金银比价高位、行情突破走高、已经景气景气好于预期的带动下继续走强，金银比价进一步修复。此前美国总统特朗普将进口钢铁和铝及其衍生制品的关税从25%提高至50%，市场担忧关税会进一步蔓延至贵金属。美国众议院以微弱优势通过税改法案，未来十年将增加联邦债务约3.8万亿美元。对美国债务问题和经济压力的担忧发酵。5月开始公布的经济数据将逐渐反馈关税冲击带来的影响，预计数据将呈现更将明显的滞胀态势，不过近期数据所显示关税政策的冲击比担忧中的要小。短期内美联储难有动作，但随着政策框架的修改，或为未来宽松进行铺垫。考虑市场正处于期待关税冲突降温的阶段，而美联储短期内难有快速降息，黄金白银步入持续整理阶段。但黄金长期驱动仍然明确提供支撑，短期内如有有关美国债务问题发酵或是美联储重新QE等动作，或提供反弹动力，整体上呈现震荡态势。【铜】铜：日间铜价收低。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长；汽车产销正增长；家电产量增速趋缓；地产持续疲弱。多空因素交织，铜价可能区间波动。关注美国关税进展，以及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化。【锌】锌：日间盘锌价收低超2%。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复。短期锌价可能偏弱波动，关注美国关税进展，以及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，周度产量环比增加575吨至16055吨，5月总供应量较预期下调；5月三元+磷酸铁锂消耗碳酸锂量预计环比小幅增加，磷酸铁锂正极材料库存周转天数连续下降，三元材料有小幅抬升迹象；电芯端依旧保持景气。周度库存重回累库，周度环比增加351吨至131920吨，其中下游和其他环节去库，冶炼厂累库。需求缺乏明显增量的背景下，锂矿价格下跌和供应上减量仍然较低，市场仍较为悲观，但需要警惕短期低估值引发的资金扰动和消息面对市场情绪的带动。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行。中美释放缓和信号，美豆期价上扬提振豆油表现。国内豆系供应随着大豆到港量增加而逐步恢复，预计后期豆油将逐步累库。东南亚棕榈油产地处于增产季，库存逐累积。出口方面，马来西亚5月棕榈油出口数据，ITS预计环比增17.86%；SGS预计环比增29.61%。近期出口大幅回升，对棕榈油价格形成一定利好但总体来看供强需弱的格局未改，累库趋势预计将延续。本月MPOB报告即将发布，关注MPOB报告对于市场行情的指引。【豆菜粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏强震荡，中美两国领导人通话并同意举行新一轮会谈之后美豆出口前景改善。同时天气预报显示6月中旬美国中西部地区将出现更温暖干燥的天气，因此美豆期价在贸易关系缓和及天气风险下出现反弹。国内方面，近期国内油厂开机大幅回升，油厂持续高开机、高压榨，豆粕累库节奏预计将加快。受近期美豆走强带动，连粕短期预计偏强震荡。【棉花】棉花：美国衰退预期又起，美棉低位震荡。供应端疆内新棉种植基本结束，预期新棉供应略有增量。下游需求偏淡，转出口及新需求渠道建立仍需落地。郑棉高位承压回落，仍需关注出口订单情况，目前纺织企业体量仍在当终端需求一般，近期盘面震荡对待。【玉米/玉米淀粉】棉花：玉米震荡偏强，等待深加工和饲料需求显现。从现货市场来看，价格偏稳，市场供应仍偏紧。从数据看，深加工库存尚可，等待饲料企业再建库存。中长期来看，进口减量的情况仍会造成供应缺口，主力合约低位偏多对待。 065 航运指数集运欧线：EC低开震荡，08合约收于2065.6点，下跌2.55%。6月9日最新公布的SCFIS欧线为1622.81点，对应于06.02-06.08的离港结算价，较上期上涨29.5%，涨幅扩大但不及预期，主要是包含了部分5月底甩柜的报价，对应大柜大概2450美元左右。前期5月中旬中美日内瓦经贸会谈后，主力08合约高点突破2400点，测算下来对应大柜运价3700美元左右，当前6月下半月的大柜均价在3000美元，相差大概700美元。6月提涨以来到月底，单月大柜涨幅在1000美元左右，因此当前08合约基本跟随现货运价波动，能否突破前高取决于7月和8月的提涨及落地情况。最新第23周部分航班增至第24周和第25周，这也使得这两周运力骤增，尤其是第24周投放运力突破35万TEU。随着船期渐近，6月运力投放节奏也对接下来的7月运价提涨增加压力，船司在运力投放并不克制，当前市场估值相对中性但预期偏弱，预计延续震荡格局，可关注逢高空配机会。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货06-10 09:08

【黑色早评】铁矿发运及到港持续上升，矿价承压

5日，美国ITC裁定进口自中国、印度、泰国3国以及中国台湾地区的碳合金钢螺杆若取消反倾销和反补贴措施，将继续或再度对美国产业造成损害，维持现行措施。 4.海关总署：2025年前5个月，我国货物贸易进出口同比增长2.5%。其中，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8%。2025年5月中国出口钢材1057.8万吨，较上月增加11.6万吨，环比增长1.1%；1-5月累计出口钢材4846.9万吨，同比增长8.9%。5月中国进口钢材48.1万吨，较上月减少4.1万吨，环比下降7.9%；1-5月累计进口钢材255.3万吨，同比下降11.6%。 5.乘联分会：5月全国乘用车市场零售196万辆，同比增长13.9%，环比增长10%。5月新能源乘用车国内零售销量达102.1万辆，同比增长28.2%，环比增长12.1%。 6.9日全国建材成交一般，市场活跃度不高，刚需有部分采购，期现、投机较少，全天整体成交量较上一工作日略有下降。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货06-10 09:05

【农产品早评】橡胶：合成胶仓单风险仍存

计出口267万吨天胶，其中增量主要来自泰国印尼和科特迪瓦，出口增幅与去年11月-今年2月的产量增幅较为匹配；进口方面，2025年5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计60.7万吨，较2024年同期的48.5万吨增加25.2%；2025年1-5月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计347.6万吨，较2024年同期的281.4万吨增加23.5%。供增需减逻辑依旧是主线，短期利空计价的较为充分，NR与RU盘面估值各个角度来看都趋近中性，等待产区全面开割后再验证新驱动，思路上维持逢高布空。豆菜粕豆粕：现货基差，广东-179（31），江苏-179（1），山东-169（1），天津-99（1）。宏观层面：中国将把对美国商品关税税率从125%降至10%，为期90天；美国将把对中国商品加征关税从145%降至30%，为期90天。供需分析：近期进口大豆集中到港，油厂开机率维持高位。监测显示，截至 6 月 6 日当周，国内主要油厂大豆压榨量 224 万吨，周环比下降 2 万吨，月环比上升 40 万吨，同比上升 28 万吨。随着油厂大豆库存持续回升，预计本周油厂大豆压榨量维持在 230 万吨左右高位。观点：我们认为当前豆粕供应宽松格局未变，后续到港量仍然较大，短期矛盾不足，豆价节奏或先跌后企稳等待新的驱动。菜粕：现货基差，华东-123（-46），福建-63（-6），广东-123（-6），广西-143（-6）。宏观层面：据路透社报道，一位驻日内瓦的贸易官员周四表示，中国拒绝了加拿大提出的设立争端解决小组以审查中国针对某些加拿大农产品和鱼类征收的额外进口关税的请求。供需分析：菜粕现货小幅上涨。上周菜籽压榨约9万吨，5月全月压榨菜籽40余万吨。下游提货增加，菜粕库存略降至2万，华南华东颗粒粕库存亦小幅下降，近端整体供应仍相对充足。观点：我们认为短期受宏观有新变化，菜粕震荡为主。后续重点关注加拿大与我国谈判最新进展，天气转暖后水产饲料需求的启动情况。油脂棕榈油：昨日棕榈油主力收盘8182元/吨，上涨58元/吨，涨幅0.71%；基差：天津488（8），山东468（8），江苏408（-12），广东368（-12）。供给端：马来西亚棕榈油压榨商协会（SPPOMA）最新数据显示，2025年6月1-5日马来西亚棕榈鲜果串单产增加19.16%，出油率下降0.01%，棕榈油产量增加19.09%；马来西亚Sarawak Plantation Bhd称，5月毛棕榈油产量为8672.99吨，棕榈鲜果串产量为26513.09吨，棕榈仁产量为1868.17吨；印尼将2025年6月毛棕榈油（CPO）参考价格从5月的924.46美元下调至856.38美元。在新参考价格下，6月毛棕榈油出口关税将为52美元/吨，上个月为74美元/吨；印度尼西亚 GAPKI数据：2025 年 3月毛棕榈油产量为439万吨，高于2月的379万吨，出口为 288万吨，高于去年同期256万吨，库存降至204万吨。需求端：印度政府在通知中称，下调食用油原油的基础进口关税，从5月30日生效，基本进口税减半至10%，多位贸易商称，印度5月食用油进口量环比增长37%，达到118万吨，为五个月来的最高水平，棕榈油进口环比激增87%，达到60万吨，为六个月来的最高水平；印尼统计局周一公布的数据显示，2025年1-4月，印尼出口了641万吨毛棕榈油和精炼棕油，较上年同期减少5.37%；马来西亚种植及原产业部长Johari Abdul Ghani表示，马来西亚将把地面运输车辆的生物柴油掺混比例从B10提升至B20，目标是到2030年在其运输部门使用B30生物燃料；印尼能矿部表示将于2026年执行B50生物柴油政策；美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；昨日无新增买船，本周累计买船3条，本周国内库存环比上升7.5%。观点：美国生柴义务掺混量（RVO）低于预期，小型炼油厂豁免程度（SRE）高于预期；马来产量出口增幅减弱，反弹逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油主力合约收盘7766元/吨，上涨0.36%；基差：福建294（-2），广东264（-2），江苏284（8），山东254（-2），天津204（-12）。供给端：路透公布对USDA 6月供需报告中南美农作物产量的数据预测，分析师平均预计巴西2024/25年度大豆产量为1.6927亿吨，阿根廷2024/25年度大豆产量为4904万吨；据国家粮油信息中心，5月底主要油厂大豆商业库存已经回升至近700万吨高位，预计6月份进口大豆到港1200万吨，7月950万吨，8月850万吨，后续国内大豆供给充足。需求端：美豆受中美缓和预期影响表现较强，美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；美国能源信息署(EIA)公布数据显示，2025年2月美国用于生产生物燃料的豆油消费量下滑至5.76亿磅，2025年1月美国用于生物柴油生产的豆油消费量为6.54亿磅；终端消费仍较为萎靡，本周国内库存环比上升8.3%。观点：中美缓和预期利多美豆，美国生柴政策预期减弱，国内大豆到港压榨增加，弱预期，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9140元/吨，涨11元/吨，涨幅0.12%；基差：广东48（-2），广西38（-2），江苏198（-2），福建28（-2）。供给端：农业研究机构预测，乌克兰2025/26年度油菜籽产量预计为325万吨，较前次预估上调1.5%，预计区间介于300-340万吨，但产量低于2024/25年度（7-6月）收获的350万吨；今年江苏、湖北、安徽几个菜籽主产省份新季菜籽种植面积相对于24年均有所增长，端午节后新季菜籽大批量上市；船期监测显示，近月我国菜籽进口买船仍较多，预期6月到港量20万吨，7月份13万吨，8月份后进口菜籽将明显减少，尽管国内菜油库存高企，但企业采购俄罗斯、阿联酋等地菜油积极性依然较高，预期6月份菜油进口量20万吨，7月份18万吨。需求端：美国或计划豁免163个SRE相当于13.6亿加仑生物柴油强制掺混量，这些加仑将在未来几年内重新分配给炼油商；安德森首席执行官比尔·克鲁格（BillKrueger）表示，如果排除国外原料，预计生柴义务掺混量将在46~48亿加仑，将远低于此前预期的55~57.5亿加仑；本周国内库存环比上升0.4%。观点：中美缓和预期，美国生柴政策预期减弱；国内菜籽即将上市，短期震荡，后续需要关注中加关系以及美国生柴政策。生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为13.92元/kg，环比+0.07%；屠宰量为142829头，环比-0.79%；盘面上，昨日主力合约LH2509收盘报价13475元/吨，环比-0.19%。供给端，高频供应来看，昨日出栏量环比增幅明显，集团放量供应。月度来看，5月出栏完成率不及预期，6月计划出栏量环比增幅1%，多数企业有小幅降体重的预期。据涌益讯，5月份样本企业出栏完成率98.9%，个别计划大省份未完成，其他多数区域基本接近完成；截至6月5日，涌益统计样本企业6月计划出栏量2362.9万头，较5月实际出栏增1.02%。需求端，端午节后宰量惯性下滑，后续天气逐步炎热，市场预计仍然处于季节性消费淡季。总的来说，我们认为目前生猪市场虽供增需减明确，但盘面已兑现部分悲观预期，整体矛盾不大。后续观测现货和盘面联动阴跌的节奏，养殖端是否存在集中供应加速现货下跌的可能。策略建议，单边驱动有限，9-11正套可关注，在（0，150）区间可逐步建仓。二.消息与数据 1.机构消息：今日部分市场屠宰端反馈采购难度有所增加，也有少数缺计划现象，明日市场价格或仍以窄幅调整为主。（涌益咨询） 2.机构消息：近期标猪价格持续下降，肥猪价格下调幅度小于标猪，致肥标价格稍有拉开，多数市场300斤价格与标猪平价或高低0.1元/斤，四川价差稍大0.45元/斤；350斤较标猪价格高0.1-0.3元/斤，四川350斤较标猪贵0.65元/斤。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年6月9日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为278240头，较上周五上涨5.21%。养殖端供应压力仍处于高位且部分地区二育出入场较之前更为积极。但消费端当前市场需求低迷，预计明日或震荡调整为主。(涌益咨询) 4.机构新闻：2025年6月8日，中国主流市场出栏外三元、内三元及土杂商品大猪加权日均价较昨日价格稳中有涨，全国生猪出栏加权日均价14.03元每公斤，较昨天价格下跌0.23%。6月份期间商品大猪出栏供应将继续偏宽松，气温的进一步回升需求减弱，屠企需求将进一步减弱，继续利空价格，预判6月份商品大猪价格总体继续偏弱震荡。今日全国外三元、内三元及土杂猪均价如下：1) 主流市场外三元大猪全国销售均14.14元每公斤，较昨天价格下跌0.18%；2)主流市场内三元大猪全国销售均价13.74元每公斤，较昨天价格下跌0.44%；3)主流市场土杂大猪全国销售均价13.37元每公斤，较昨天价格下跌0.21%。(饲料行业信息网) 苹果苹果：苹果市场现货行情整体平淡，农忙阶段整体库内货源交易氛围一般，部分产区价格有小幅松动；西部产区客商货源发货为主，个别冷库货源出现水烂点等质量问题，持货商整体惜售情绪减弱；山东产区大果及好果走货一般，个别乡镇价格下滑1-2毛；新季苹果陆续进入套袋阶段，目前市场预期套袋情况比坐果期预估有所好转，短期向上驱动不足，维持震荡，关注新季套袋情况和现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货9车，部分品牌货略高于主流价格，下游客商按需采购成交一般；广东如意坊市场到货2车，客商拿货积极性一般；受宏观情绪带动，近期盘面小幅反弹，鉴于库存高位影响，价格处于相对低位，盘面整体维持震荡筑底，过后新季天气将成为主要驱动，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6150元/吨（0），俄针5350元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4120元/吨（0）；针阔叶浆价差2030元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场价格稳定为主，业者涨价热情在出货支撑乏力情况下有所消退；生活用纸市场价格平稳运行，主力纸企消息面较为平静；文化用纸市场窄幅波动，成交情况提升有限，预计短期文化用纸市场窄幅整理运行；鉴于需求改善不显著及行业淡季，盘面处于低位震荡，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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