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恒力期货能化日报20250818

厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1.目前供应面维持在年内高位，近期也无产线冷修计划，而需求面下游订单无明显改善，对于玻璃原片目前仍以消耗前期备货为主，9月阅兵活动可能会使得部分沙河深加工企业面临阶段性停工，现实端供需面偏弱。 2.中长期看，虽然玻璃的竣工端需求仍是大方向趋弱，但供应端存在可减少的变量，若政策端和市场调节共同发力，部分亏损或落后产能可以逐步淘汰出市场，供需面存在缓解的可能，但改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏多行情跟踪： 1.魏桥收货价周末继续上涨促进碱厂发货，当前部分下游考虑到后期高速限行提前备货，虽然烧碱供应处于高位，但厂家库存压力不大。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏多风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：驱动端来看;产区强降雨持续制约新胶释放，原料采购价格随之上行，成本端支撑凸显，海外船货到港偏少:叠加终端轮胎企业提货量回升，库存去库节奏加快，截至8月10日:中国天然橡胶社会库存降至127.8万吨，环比降幅0.85%，其中青岛港口保税及一般贸易库存减少1.19万吨，深色、浅色胶同步去库:持续去库给到盘面一定支撑。供需层面呈现结构性特征，供应端印尼6月出口环比降14.53%，短期抛压缓解，但需警惕10月印标交割品集中到港压力;需求端全钢胎产能利用率环比升2.56个百分点至62.62%，检修企业复工带动提升，半钢胎因个别企业检修微降0.6个百分点至69.11%，国内雪地胎备货启动但渠道积极性一般。轮胎企业成品库存微升;半钢胎库存周转天数同比增加9.73天，显示终端需求仍偏谨慎，但原料成本上涨为价格提供支撑，成本指数环比小幅上行。当前市场仍处于“强现实、弱预期”格局，8月标混去库速度快于往年:叠加三季度季节性旺季窗口，供需差有望进一步改善，但海外轮胎厂成品库存高企、国际需求偏弱仍存制约。整体来看，沪胶延续宽幅震荡，三季度偏强趋势明确，短期或进入区间整理，可依托去库逻辑把握震荡中的多单机会，RU2601可考虑在15500元/吨以下布局多单;后续需关注产区降雨持续性及宏观情绪变化。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。

恒力期货2025-08-18

A股内生动力较强上行趋势有望延续

为代表的科技方向。期指操作上维持前期策略，建议交易者继续持有IF、IC、IM多单底仓，注意风控，不要追高。若遇较大回调，建议继续重点加仓IM多单。若沪深两市成交额收缩至1.5万亿元以下，则暂停多单开仓；若进一步收缩至1.2万亿元以下且市场没有赚钱效应，则建议多单适当止盈离场，等待再布局机会。（作者单位：一德期货）来源：期货日报网

期货日报网2025-08-18

甲醇择机做多2601合约

促进出货，普遍采取积极让利、按量报价的策略，而下游则倾向于压价采购。在双方博弈下，甲醇主力合约呈现偏弱运行态势。煤头产量瓶颈开始显现自7月下旬开始，内地甲醇装置检修高峰期已过，部分检修项目逐步回归，国产供应将保持稳步增加态势，尤其是在当前煤制甲醇生产利润高企的背景下（坑口煤价稳中有升，但在厂库库存去化叠加内地烯烃外采下内地甲醇价格重心上移，以完全成本计的煤制甲醇生产利润维持在350元/吨左右，仍居历年高位）。不过考虑到甲醇产能利用率已经上升至历年偏高位置，煤头产量的瓶颈开始有所体现，尤其是后期还面临着秋季检修的问题。 2025年工业用气价格持续处在相对高位，国内天然气制甲醇项目总体经济性明显弱化。青海中浩年产60万吨气头项目被迫延续停工状态，且四川泸天化、江油万利两套合计55万吨气制项目目前也在停工中，重启时间暂不确定。虽然前期西南天然气价格小幅下调后气头装置亏损幅度有所收窄，甲醇价格也有小幅回升，但气制甲醇利润仍维持在盈亏平衡线以下，亏损幅度在200元/吨左右。需要持续关注后期气头装置的运行稳定性。伊朗和“非伊”供应维持高位伊朗方面，南帕尔斯气田恢复供气，FPC（100万吨/年）甲醇装置已重启，Bushehr（165万吨/年）甲醇装置因故障维持停车，ZPC（330万吨/年）甲醇装置降负至八成运行，其余甲醇装置均正常运行。甲醇进口利润亦明显回升，这也将在一定程度上助力进口的放量。此外，伊朗区域装船进度良好，远月进口预期上修，伊朗供应将在四季度限气之前持续。 “非伊”方面，马石油2#（170万吨/年）计划8月初停车15天，届时1#（70万吨/年）降负，3#（170万吨/年）装置近期开工不稳，俄罗斯也有大装置计划检修。目前国际需求整体表现惨淡，消费能力有限导致部分“非伊”货源只能持续或增量发往中国，“非伊”供应暂时预估维持高位，在60万吨附近甚至以上。关注“金九银十”需求成色除二甲醚生产利润尚可且维持在盈亏平衡线之上外，甲醛和MTBE的生产利润已经长时间低于盈亏平衡线，醋酸生产利润则在盈亏平衡线附近徘徊。目前，传统下游的综合加工利润维持在盈亏平衡线以下，尤其是剔除醋酸后的综合加权利润已经长时间处于亏损状态，且亏损幅度较大。传统下游仍处于季节性淡季，在原料库存处于高位、在途货源充足且行业亏损加剧的情况下，下游企业多压价进行少量分散采购。而且伴随着高温天气的增加，传统下游的高开工将难以为继，对甲醇的需求减量预期渐浓，后期需关注“金九银十”需求旺季的成色。河北凯意新建66万吨/年MTBE装置投产后负荷提升，虽然上海华谊（80万吨/年）醋酸新装置产出产品，但上海华谊70万吨/年老醋酸和配套甲醇装置或于近期关停，对甲醇需求的实际拉动有限。尤其是在醋酸生产利润低迷的当下，要重点关注新疆中和合众（100万吨/年）和浙石化（100万吨/年）醋酸装置的投产对市场的利多影响能否如期释放。 MTO装置兑现检修计划随着近期甲醇价格的反弹，沿海地区MTO装置生产利润再度回落，维持在现金流的盈亏平衡线以下。中原乙烯（20万吨/年）MTO装置因技术改造维持停车（预计8月中旬恢复），浙江兴兴（69万吨/年）MTO装置近期停车（预计9月初恢复），宁波富德（60万吨/年）和江苏斯尔邦（80万吨/年）MTO装置开工不满，南京诚志二期（60万吨/年）后期或有检修计划。沿海几套项目整体开工负荷相对不高，经济性偏弱仍是压制企业开工积极性的一个关键点。行业利润不佳的负反馈效应已开始显现，华东地区MTO开工仍存降负荷甚至停车的预期，密切关注MTO装置的运行动态。总结目前，国内甲醇生产利润丰厚，供给仍显充裕。而受利润不佳和季节性影响，下游需求难有明显提升，尤其是在下游行业亏损且沿海MTO装置开始兑现检修计划的背景下。2509合约预计偏弱震荡运行，而由于“金九银十”的消费旺季预期和国外限气停车的风险仍在，可待2509合约利空风险释放完毕后择机寻找2601合约的低多机会。来源：期货日报网

期货日报网2025-08-18

【棕榈油周报】利多密集刺激，棕榈油大涨

条，本周国内棕榈油库存环比上升3%。策略建议：印尼总统称370万公顷（占比约24%）棕榈种植园存在违法行为，印尼产量担忧加剧；马来7月MPOB数据利多，累库幅度不及预期，8月高频数据显示出口超预期，产地利多不断发酵，叠加美豆大幅下调种植面积，加拿大菜籽认定反倾销，维持震荡偏强，关注生柴政策和宏观驱动。农产品组：张磊 Z0019369 13641667560

混沌天成期货2025-08-17

【矿钢周报】“阅兵限产” 将至，但换月后铁矿或受预期影响

可能给商品实际供需带来的影响。结论及策略：结论：近日国内宏观真空期，市场“反内卷”交易情绪也有回落，但考虑到中长期国家在供需两端政策上均有发力，黑色商品长期供需预期依然向好。不过，本周公布的7月国内宏观数据显示地产、基建继续走弱，制造业投资也有下滑，但7月也是国内宏观政策发布最密集的月份，显然“弱现实”最终带来了“强预期”。当前钢材市场正处于传统消费淡季的尾声，本周建筑业、制造业指标均喜忧参半，尽管钢材库存在加速上升，但短期压力尚不大。下周即将迎来“阅兵限产”，北方部分地区钢材供需或受限，考虑到当前钢厂盈利尚可，非限产区域的钢材供应仍有望维持在高位，对原料价格或仍有支撑。此外，考虑到铁矿已完成移仓，目前以远月为主力合约的铁矿可能更多受到政策预期影响。整体预计下周矿钢市场或将延续震荡运行，铁矿表现可能略强于成材。策略：观望，中长线可考虑逢低轻仓布局远月多单风险提示：国内政策执行不及预期；钢材需求超预期大降或供应大幅提升；原料价格大跌导致成本大幅下移；海外经济衰退/危机工业品组：徐妍妍 Z0022011 13764926897

混沌天成期货2025-08-17

【贵金属周报】宏观主线仍不明确，贵金属仍相对震荡

注，贵金属震荡区间仍在等待方向驱动。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：震荡长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧恶化宏观组：周蜜儿 Z0022003 13120588222 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院

混沌天成期货2025-08-17

【生猪周报】暂未见能繁去化，生猪期现同步转弱

轮跌幅，整体对盘面思路维持逢高沽空。策略及技术建议：逢高空LH2511、LH2603。风险：四季度疫病、政策端变动、养殖端情绪变化本周新闻： 1.机构分析：二育补栏情绪一般（涌益咨询） 8月上旬价格走跌为主，多数市场反馈二次育肥补栏积极性较弱，零星有进场，多数仍维持谨慎心态；随着价格持续走低，部分出栏意愿有所增强，尤其是偏大体重的猪源，继续压栏的压力存在，但四川市场因目前标肥价差仍较大，大猪价格仍有一定优势，150公斤猪源比标猪价格高1.0元/公斤，175公斤猪源较标猪高1.5元/公斤，因此出栏情绪不强。从涌益监测二次育肥栏舍利用率变化来看，8月上旬多数市场栏舍利用率为下降状态，下降幅度多在2-5%，而四川市场是微增趋势。近日部分市场价格止跌稍强调整，二次育肥进场情绪有所增强，山东市场相对明显，但整体补栏量级有限，其他多数市场仍是观望为主。 2.机构分析：本周豆粕均价上涨（涌益咨询）本周饲料厂玉米到厂均价2448元/吨，较上周下降5元/吨，环比降幅0.20%。本周玉米市场震荡偏弱运行，春玉米陆续上市，市场售粮情绪略有好转，部分贸易商逢高走货。南方饲料企业按需采购，高价成交有限，贸易商报价略有下降。本周豆粕全国均价3119元/吨，较上周上涨96元/吨，环比涨幅3.18%。美盘大豆上涨支撑进口大豆成本，加之目前进口美国大豆关税下美国新大豆或难以进入中国市场，市场担忧四季度国内进口大豆或供应不足，支撑豆粕现货价格震荡上涨。 3.宏观消息：畜牧业协会召开了猪业分会会长办公会扩大会议（畜牧业协会） 2025年8月13日，畜牧业协会召开了猪业分会会长办公会扩大会议，参会的有猪业分会执行会长单位、会长单位、副会长单位、副秘书长单位和特邀中小场户、地方协会代表，会议的主要内容是传达农业农村部“推动生猪产业高质量发展座谈会”精神，交流贯彻落实“座谈会”情况和探讨如何落实“座谈会”重点要求。 4.宏观消息：农业农村部新规发布！生猪调运监管“加码”，上市猪企成本再降（行情宝）农业农村部近日印发的《道路运输动物指定通道检查站管理指引》，自2025年9月1日起正式施行，标志着生猪调运监管进入全面升级阶段。这项新规针对运输环节现有的防控漏洞，从人员配置、硬件设施到流程规范提出系统性要求，将大幅度改善以往生猪跨区调运的监管模式。在人员方面，要求配备足够力量实现全天候值守，确保运输车辆“逢车必查、逢猪必检”；在硬件设施上，除了消毒通道和移动喷淋设备，还特别强调检查站需配备冰箱、洗衣机等生活设施，以保障一线人员的工作条件，这在以往政策中较为罕见。天邦食品：公司7月育肥全成本约13-13.5元/公斤。天康生物：2025年上半年，公司生猪养殖成本稳定控制在13元/公斤左右。公司2025年的出栏目标为350-400万头，目前已累计销售生猪175.17万头，已完成全年目标的50%左右，整体出栏进度符合预期。农产品组：吴经纬 F03142959 17502007592

混沌天成期货2025-08-17

SFFE2030可持续金融论坛在郑州圆满举办上志国际高光亮相引领绿色金潮

场回应十余位观众关于黄金、债券、CTA策略的犀利提问，金句频出，笑声与闪光灯此起彼伏。论坛在热烈交流中落幕，而“韧性增长”的种子已根植中原。本次论坛由上志国际提供赞助，上志国际为与会者提供了丰富的奖品，抽奖环节惊喜连连。上志国际行政总裁田港杰先生精彩的企业路演更是给现场观众留下了深刻的印象。据介绍，上志国际是香港金银业贸易场AA类行员、香港黄金交易所成员，同时持有中国香港海关部门颁发的A类注册人注册证明书，并荣获“2024年度全港优质品牌100强”。

FX168活动资讯2025-08-16

恒力期货能化日报20250815

均产销4成偏上，短纤平均产销49%。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。 PTA 方向：不追空理由：TA自身供应偏紧，聚酯负荷继续回升。盘面：今日09合约以4640收盘，较上一交易日结算价下跌1.4%，日内减仓62460手至51万手，TA9-1价差为-26（+8）。基本面： 1、实货：现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大，8月货在09-10~20附近商谈； 2、供给：PTA负荷76.4%（+0.2pct）。台化兴业150万吨装置8月8日停车，恢复时间待跟踪；台化兴业120万吨装置8月7日重启出料；东营威联250万吨装置8月10号附近重启，此前于6月29日按计划检修45天；嘉兴石化220万吨装置8月12日重启，此前于8月1日按计划检修； 3、需求：下游聚酯负荷89.4%（+0.6pct）；江浙终端开工率和出货量局部提升，其中加弹上升至72%（+2）、江浙织机上升至63%（+4pct）、江浙印染开机回升至67%（+2pct）。江浙涤丝今日平均产销4成偏上；今日直纺涤短销售一般，截止下午3:00附近，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量533万米（+74）。策略：关注做多TA加工费。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：偏空理由：当前负荷偏高，主港大幅累库。盘面：今日EG2509合约收盘价4367（-51，-1.15%），日内减仓15802手至15.93万手，EG9-1价差为-47（+3）。基本面： 1、现货：目前现货基差在09合约升水82-86元/吨附近，商谈4447-4451元/吨，下午几单09合约升水83-84元/吨附近成交。9月下期货基差在09合约升水85元/吨附近，商谈4450元/吨上下； 2、库存：截至8月14日，华东主港地区MEG港口库存总量53.45万吨，较本周一增加5.71万吨；较上周四增加4.88万吨； 3、供给：乙二醇整体开工负荷66.39%（-2.01pct），其中合成气制乙二醇开工负荷80.47%（+5.34pct），盛虹两套合计190万吨装置8月13日因故停车，重启时间待定；浙石化一条80万吨装置8月13日附近重启，此前于6月24日起停车检修；神华榆林40万吨装置8月13日降负更换催化剂，预计持续至8月底；新疆天盈15万吨装置重启推迟，此前于7月15日附近意外停车1个月左右； 4、需求：下游聚酯负荷89.4%（+0.6pct）；江浙终端开工率和出货量局部提升，其中加弹上升至72%（+2）、江浙织机上升至63%（+4pct）、江浙印染开机回升至67%（+2pct）。江浙涤丝今日平均产销4成偏上；今日直纺涤短销售一般，平均产销49%，今日轻纺城市场总销量533万米（+74）。策略：无。风险提示：油价异动、装置超预期变动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：工厂降价收单后，低端价格有所好转，整体成交依旧一般。当前基本面弱势难改，缺少实质性利好支撑。供应方面，短期内仍将维持高位运行，日产量保持在19万吨以上。需求方面，支撑力度较为有限，农业需求处于淡季，工业需求则以逢低采购为主，增长较为缓慢，出口和秋季肥推进带来的需求或相对有限。本周尿素厂库95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%。部分集港出口的企业可以产销平衡，但部分企业受国内需求减弱拖累，流向偏少，库存逐渐增加。若无突发利好消息，市场预计继续偏弱。盘面上短期依旧维持区间震荡观点，操作上关注1700- 1820。盐化工纯碱方向：暂观望行情跟踪： 1.本周厂家总库存189.38万吨，较上周四增加2.87万吨，库存高位累库，当前厂家开工提升，下游需求一般，短期过剩压力仍会加大，而中游前期投机买货的库存也体现在仓单不断增多上。 2.长周期看，纯碱刚需端虽在轻碱端有边际改善，但重碱端光伏玻璃和浮法玻璃产能难提升，整体需求面难大概改善，而纯碱大投产预期是已知的，后续关注投产能否如预期推进。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：估值偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动。玻璃方向：暂观望行情跟踪： 1.本周全国浮法玻璃样本企业总库存6342.6万重箱，环比+2.55%，近期下游由于前期已备货且订单好转不明显，短期以观望为主，而厂家供应面前期持续回升，目前供应面已回升至年内高位，当前供需面的扭转仍是需要厂家减产来实现。 2.长周期看，二手房市场改善不明显，对应到地产资金压力仍大，当前玻璃需求逐步从新房需求转型至二手房及城市更新需求，但整体改善也较为有限。向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：暂观望风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化。烧碱方向：震荡偏多行情跟踪： 1.今日现货价格多数上涨，当前部分下游考虑到后期高速限行开始提前补库，当前厂家库存压力不大，本周全国厂库库存43.78万吨，环比下调5.18%。 2.四季度烧碱将处于供需两旺格局，新投产将会增多，而国内仍有氧化铝新投产，同时海外也存在烧碱下游投产，烧碱的国内刚需及出口需求仍是增加趋势，关注阶段性供需错配行情。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：烧碱新投产策略建议：震荡偏多风险提示：宏观情绪变化。橡胶系橡胶方向：震荡逻辑：供应端来看，产区天气影响减弱，供应增量对原料价格形成压制，但海外地缘冲突未缓解，叠加柬埔寨劳工返乡，泰国割胶工作受阻，一定程度限制了原料价格跌幅;2025年7月中国天然及合成橡胶进口量 63.4万吨，环比增5.84%，同比增 3.43%，累计进口维持增长，长期供应压力仍在。值得关注的是，西双版纳7月天然橡胶折干产量同比降9.31%，6-7 月产量连续小幅下降，反映国内产区供应端的阶段性收紧。需求端呈现分化，部分企业复工及提产带动提升，但仍有检修安排限制涨幅。当前市场整体呈现预期主导的情绪博弈特征，部分品种虽受预期推动价格波动，但现实成交端仍显疲软。相较之下，天然橡胶供需格局呈现“强现实、弱预期”特征，其预期端表现虽不及其他品种激进，但结构性机会仍值得关注。从需求端看，明年或将迎来重卡轮胎替换周期，需求端存在明确的增量逻辑，这为远月合约提供了底层支撑。回到当前基本面，原料价格保持稳定，库存端延续去库态势，叠加短期主产区降雨对制胶活动的扰动，多重因素形成共振支撑。基于此，对于RU2601合约，8月若上述支撑持续，激进预期下有望站稳15000元/吨一线，并向前期高点16400元吨发起冲击。若后续有额外利好消息催化，弥补4月以来的超跌缺口亦存在可能性。整体而言，橡胶在现实端韧性与预期端潜力的双重作用下，远月合约的向上弹性值得重点跟踪。策略：卖出RU2601看跌期权。风险提示：宏观情绪变化。

恒力期货2025-08-15

【农产品早评】生猪：供应端放量流畅，盘面承压回调

临前橡胶或利好偏多，思路上建议维持低多策略不变。 1.机构消息：截至2025年8月10日，中国天然橡胶社会库存127.8万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.85%。中国深色胶社会总库存为79.7万吨，环比降0.8%。其中青岛现货库存降1.9%；云南增1%；越南10#增加4.8%；NR库存小计增7.6%。中国浅色胶社会总库存为48万吨，环比降0.8%。其中老全乳胶环比降2.6%，3L环比增1.5%，RU库存小计增1%。（隆众资讯） 2.机构消息：周内个别半钢胎规模企业存一周左右检修安排，对整体样本企业产能利用率形成一定拖拽。周内全钢胎检修样本企业复工，目前装置排产已恢复至停工前水平，带动全钢胎产能利用率提升。预计下周期（20250815-0821）轮胎样本企业产能利用率或将呈现小幅恢复性提升状态，随着检修企业开工逐步恢复，产能利用率仍存小幅上调空间，但当前整体订单表现一般，企业控产仍将延续，对整体产能利用率提升幅度形成一定拖拽。（隆众资讯） 3.机构消息：QinRex据马来西亚统计局8月12日消息，2025年6月天胶出口量同比降25.3%至29,719吨，环比降17.3%。其中33.9%出口至中国，其他依次为德国18.1%、阿联酋9.6%、美国7.3%、印度3.8%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日现货报价13.76元/kg，环比+0.07%；LH2511主力合约报价13900元/吨，环比-1.52%。供给端，昨日头部企业出栏量略微缩减，但整体看同比供应压力仍然大，且符合继续增加的趋势，短期猪源充足。需求端，短期来看，天气炎热之下猪肉消费处于淡季，需求端承接有限。中期看，临近9月，宰量上升部分存在需求转势的迹象，注意9月中秋集中备货节点。总的来说，供需来看，近期集团出栏量较大，市场供应宽松，现货均价下跌至13.7附近后暂时企稳，而前期行情出现期限分歧走势，说明市场情绪过热。昨日均价窄幅波动，盘面跌幅较大，主要原因是昨日传出的小作文中关于3500万头能繁去化目标一事大概率证伪，3900万头目标较为合理，市场情绪跟随宏观转弱，后续可能回归基本面交易，四季度供应压力不可小觑。策略建议，LH2511、2603空单继续持有，主力合约14000上方处于明显高估状态，上行空间较小，可以择机增加部分11-3正套头寸对冲单边风险。二.消息与数据 1.机构消息：养殖端猪源供应正常，屠企反馈猪源够用，多数企业采购较顺畅，计划基本已够。暂看明日猪价横盘波动调整。（涌益咨询） 2.机构消息：近期猪价降到一定低位，续跌空间有限，部分区域稍有反弹偏强，二育补栏情绪转强，部分省份有抄底补栏动作。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年8月14日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为264655头，较昨日下调3.36%。（钢联农产品） 4.政策消息：2025年8月13日，畜牧业协会召开了猪业分会会长办公会扩大会议，参会的有猪业分会执行会长单位、会长单位、副会长单位、副秘书长单位和特邀中小场户、地方协会代表，会议的主要内容是传达农业农村部“推动生猪产业高质量发展座谈会”精神，交流贯彻落实“座谈会”情况和探讨如何落实“座谈会”重点要求。（畜牧业协会）苹果苹果：产地冷库苹果主流成交价格下滑，当前存储商着急出货情绪较重，有部分存储商主动降价出货，客商压价采购明显，主流成交价格略有下滑；早熟类苹果上市及成交增加，西北产区纸袋嘎啦好货订货价格居高；市场到货量尚可，出货平稳，价格维持稳定；陕北嘎啦即将上市，库存果表现一般，维持宽幅震荡，后期主要关注新季果品质量和早熟价格变动。红枣河北崔尔庄市场停车区到货十余车，市场成交3-4成；广东如意坊市场到货3车，早市成交1车左右；近日盘面受宏观情绪影响较大，资金在盘面的博弈加剧；红枣Mysteel初步定产56-62万吨，加上结转预估30万吨，总供应或大于2024年，基本面变动不大，注意短期炒作风险。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星5850元/吨（0），俄针5300元/吨（0）；阔叶浆现货稳定，金鱼4200元/吨（0）；针阔叶浆价差1650元/吨（0），现货市场交投一般；白卡纸市场较为平静，市场消息面无重大利好，市场业者短期看稳，关注新项目进展；生活用纸市场价格维稳跟进，场内暂无利好支撑，业者观望情绪浓厚；文化用纸市场观望整理，交投情况不旺，业者操盘谨慎；本周国内纸浆主流港口样本库存量为209.9万吨，较上期累库5.1万吨，环比上升2.5%；本周下游开工，白卡纸环比+2.6%，双胶纸环比-1.2%，铜版纸环比+1.0%，生活纸环比+0.7%；由于外商报价上涨及旺季预期，盘面出现反弹，行业基本面没有明显改观，需求改善不显著及处在行业淡季，上方有一定压力，下方有成本支撑，关注纸厂补库和政策影响持续性。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2025-08-15

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