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区间震荡格局难破
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仍将维持区间震荡走势，中长期需重点关注美国生物柴油政策变化，其将为油脂价格带来潜在利多支撑。花生近月合约受到交割成本的支撑，而远月合约则受到供大于求格局的压制，因此市场交易逻辑从做多近远月差切换为做多基差。具体来看：一是产地出货情况取决于油厂态度，鉴于现货榨利不佳，油厂提价意愿较低；二是2505合约面临限仓规定，且仅有该合约存在冷库交割相关门槛；三是春花生刚开始播种，新作面积预期短期内难以得到验证，需求端高价采购意愿不足，国产旧作压力难以集中释放，2510合约交易周期较长，预计其震荡区间将进一步扩大。综上所述，由于各成分品种均呈现区间震荡态势，易盛农期综指短期难以突破现有震荡区间。（郑商所指数开发相关业务，请联系朱林，0371-65613865）来源：期货日报网
期货日报网04-21 08:35
【纸浆周报】关税政策持续发酵，需求预期减弱
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00元/吨以下。供应端，中方对原产于美国的所有商品加征对等关税125%，2024年从美国进口针叶浆占比国内总进口的12%；国内晨鸣尚未大面积复产，Arauco举行巴西Sucuriu项目的开工奠基仪式，新纸浆厂计划投资46亿美元，每年可生产350万吨阔叶浆，预计将于2027年底投入运营；需求端，美国对全球加征关税，特别是中美之间对等关税持续发酵，全球经济衰退预期升温，虽然美国宣布关税豁免90天，但整体影响仍在，需求预期减弱；综合来看，目前上游挺价意愿较强，但宏观预期为主导因素，短期国内需求进入淡季，支撑力度一般，维持偏弱震荡，关注宏观变化。供给：中方对原产于美国的所有商品加征对等关税125%，2024年从美国进口针叶浆占比国内总进口的12% 。需求：美国对全球加征关税，特别是中美之间对等关税持续发酵，全球经济衰退预期升温，虽然美国宣布关税豁免90天，但整体影响仍在，需求预期减弱。利润：4月银星报价825美元/吨，较上轮上涨10美元/吨，盘面对银星美金价贴水幅度较大，造纸利润分化。库存：本周国内纸浆显性库存小幅增加；2月漂针浆生产厂商库存天数环比下降3天，漂阔浆生产厂商库存天数环比上升2天；2月欧洲港口的木浆库存环比持平。策略建议：震荡风险提示：关税政策超预期农产品组：张磊 Z0019369
混沌天成期货04-20 09:06
【橡胶周报】短期基本面变化不大，关注关税谈判进度
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本，处于相对中立状态，其余国家多数在向美国妥协。目前最重要的进展需要关注日本与美国的谈判进展，如果日本从中性变为妥协，并作出谈判成功的案例，则后续关税缓和的预期将加强。另一个方面是周二收储成交的消息，周二夜盘前我们发文分析了本次收储的几个利好点，而实际本周盘面走势与我们预期的差距较大，一次收储成交量较大的利多最终没有对盘面形成有效支撑，反而在宏观压制以及浅色胶自身供给宽松的压制下被解读为利好出尽，最终盘面不涨反跌。总结（宽幅震荡）：短期胶价仍然受宏观环境压制后续供需格局待开割后验证我们认为目前胶价在宏观氛围偏空以及自身供需走宽的压制下，短期可能震荡偏弱势运行。中长期来看，我们仍认为美国内部矛盾目前处于不可忽略的阶段，特朗普政府或仍有修复贸易逆差的决心，全球经济经历逆全球化而先走向衰退的风险仍然存在。后续主要关注关税政策有无缓和，收储政策变化，以及监控加工利润以观测需求承接力，监控库存以验证供需匹配情况。风险：宏观环境政策变化极端天气干扰本周新闻： 1.机构分析：市场缺乏明显驱动深浅报价略有分化（隆众资讯）泰国原料胶水价格55.75泰铢/公斤，杯胶价格49.5泰铢/公斤；云南胶水制全乳13200价格元/吨，制浓乳13400价格元/吨，二者价差200元/吨(-100)，云南胶块价格13000元/吨；海南胶水制全乳价格13500元/吨，制浓乳胶价格15000元/吨，二者价差1500元/吨(0)。胶水交割到RU09合约海南利润-53(-45)元/吨。胶水交割到RU09合约云南利润57(355)元/吨。海内外产区气候情况良好，供应增量预期不变，橡胶下游市场需求略显低迷，短期内难以出现实质性好转，场内缺乏明显利好驱动，预计短时橡胶价格维持偏弱震荡。国内丁二烯市场继续走低，近期市场供应充裕且仍有补充预期，下游产品延续弱势局面，市场零星刚需买盘意向偏弱，成交重心拖拽行情继续走低。山东鲁中地区送到价格在8400-8500元/吨，华东出罐自提价格参考8200-8300元/吨左右。 2.机构数据：中国一季度轮胎出口量同比增长6.2%（QinRex）中国一季度轮胎出口量同比增长6.2%。QinRex据中国海关总署4月18日公布的数据显示，2025年一季度中国橡胶轮胎出口量达224万吨，同比增长6.2%；出口金额为400亿元，同比增长7%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达215万吨，同比增长5.9%；出口金额为384亿元，同比增长6.8%。按条数计算，出口量达16,942万条，同比增长9.3%。1-3月汽车轮胎出口量为189万吨，同比增长5.4%；出口金额为327亿元，同比增长6.5%。 3.宏观数据：美国截至4月12日当周初请失业金人数为21.5万（QinRex）美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至4月12日当周初请失业金人数为21.5万，为2025年2月8日当周以来新低，预期为22.5万人，前值由22.3万人修正为22.4万人。美国至4月12日当周初请失业金人数四周均值为22.075万人，前值由22.3万人修正为22.325万人。美国至4月5日当周续请失业金人数为188.5万人，预期为187.2万人，前值由185万人修正为184.4万人。美国上周初请失业金人数小幅下降，尽管关税的不确定性使企业在扩大招聘方面持谨慎态度，企业并没有转向大规模裁员，劳动力市场保持稳定。一些经济学家表示，关税引发了对高通胀和经济增长停滞的担忧，企业信心低迷的情况下未来几个月失业率将上升。
混沌天成期货04-20 09:05
【碳酸锂周报】短期过剩延续，锂价偏弱震荡
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长，供需过剩的矛盾仍未缓解，宏观关方面美国关税政策反复，美联储降息意愿不强，后续衰退预期仍存，碳酸锂在基本面供需过剩环境下，预计价格趋势依旧以探底为主。后续关注过剩供需的匹配进程以及资源端负反馈发展。风险提示：风险：宏观风险；新项目投产不及预期；下游需求超预期；本周行业重要消息： 1、【商务部：探索动力型锂电池及锂电池电动摩托车和电动自行车、储能装备等国际铁路联运、铁水联运】商务部印发《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》。其中提出，促进交通运输服务互联互通和提质增效。加强国际和区域合作,加快信息、载具、单证、核验等互联互通建设。支持试点地区与边境口岸货物运输的数据交互对接、资源统筹、互联互通，打造跨境公路班车过境“绿色通道”。探索动力型锂电池及锂电池电动摩托车和电动自行车、储能装备等国际铁路联运、铁水联运。（商务部） 2、【马里南部Bougouni锂项目采矿许可证转让程序完成】外媒4月17日消息，Foulaboula采矿许可证已获准从Future Minerals转让给在伦敦上市的Kodal矿业公司的子公司LMLB。LMLB称，采矿许可证是马里南部Bougouni锂项目的关键许可证。上述采矿许可证转让立即生效，并确认许可证保持良好状态。该许可证将用于最终确定该项目生产的锂辉石精矿出口的必要许可，该公司预计将在下一季度开始出口锂辉石精矿。Bougouni锂项目建设已接近尾声，该项目于2月实现出产首批锂锂辉石精矿。（上海金属网） 3、【芳源股份：终止电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目】芳源股份(688148.SH)公告称，由于市场环境和公司经营发展战略变化，公司决定终止投资不超过30亿元的“电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目”。该项目原计划分两期建设，一期包括年产3万吨电池级碳酸锂及4.6万吨磷酸铁前驱体项目，二期包括年产4万吨磷酸铁锂正极材料项目。公司已实际投资9,700万元用于该项目，并已对项目土地进行退储处理。公司将办理芳源锂业的注销等后续事项。该决定旨在优化资源配置、降低经营风险，提高公司运营效率，不会对公司业务发展产生不利影响。（芳源股份） 4、【广期所：加快推动氢氧化锂研发】4月16日，广期所副总经理曹子海表示，广期所将持续打造绿色期货交易所，完善新能源新材料品种布局，2025年稳步推动铂、钯上市，加快推动氢氧化锂研发，持续推进碳排放权、电力等服务经济可持续发展的绿色低碳品种研发，积极探索光伏组件、能源化工指数的品种设计，不断丰富新能源指数体系及其衍生品。同时，持续深化绿色国际合作，推动绿色期货市场双向开放。（期货日报网） 5、【紫金矿业董秘郑友诚：公司会根据锂价走势适当调节投产计划】在今日举行的紫金矿业2025年一季报业绩交流会上，公司董事会秘书郑友诚表示，未来锂价走势会影响公司锂项目投产计划，将根据市场情况适当调节。公司正积极推进锂项目建设，致力于将成本控制在较低水平。郑友诚表示，公司的“两湖两矿”（3Q锂盐湖、拉果错盐湖锂矿、湘源硬岩锂多金属矿、马诺诺锂矿）都在紧张建设进程中，公司希望将成本控制在更好水平。阿根廷3Q盐湖已基本具备投产条件，但目前价格较低，仍在进行技术改造。湖南湘源硬岩锂多金属矿基本可在2025年年底投产，但相应的冶炼产能或在2026年上半年予以配合。刚果（金）马诺诺锂矿也在建设中。（紫金矿业） 6、【阿根廷锂业与赣锋拟建合资企业推动PPG盆地锂资源综合开发】据外媒4月14日报道，阿根廷锂业（Lithium Argentina）与赣锋锂业宣布签署区域开发意向书，拟通过合资形式联合开发阿根廷波苏埃洛斯-帕斯托斯格兰德斯（Pozuelos-Pastos Grandes / PPG）盐湖资源集群。此次合作涵盖赣锋全资持有的PPG项目、双方共同持股的帕斯托斯格兰德斯（Pastos Grandes，阿根廷锂业持股85%）及萨尔德拉普纳（Sal de la Puna，阿根廷锂业持股65%）三大资产，预计通过太阳能蒸发与直接提锂（DLE）技术实现15万吨/年碳酸锂当量产能。目前为验证技术可行性，双方正在建设5000吨/年的DLE示范工厂，预计2025年内投运，该技术可显著降低水耗与试剂使用，提升生产效率并降低碳足迹。（上海金属网） 7、【显著延长下一代锂电池使用寿命，科学家发现新方法】 17日从中国科学院获悉，我国科研团队发现，通过加热下一代锂电池的富锂锰基正极材料，可以帮助老化的富锂锰基电池恢复电压，让电池“返老还童”。这一发现为开发更智能、更耐用的下一代锂电池提供了全新思路。此项研究由中国科学院宁波材料技术与工程研究所团队完成，相关成果论文已在国际学术期刊《自然》在线发表。（中新网）工业品组：吴仲楠 F03131472 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货04-20 09:05
【铜周报】关税走势仍存疑，铜价不宜过度乐观
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达成协议，如果谈判破裂，据悉欧盟考虑对美国实施出口限制；特朗普表示美日谈判取得重大进展，但尚未有实质性文件签署；美国总统特朗普在周五表示：将会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。如果我们达不成协议，那我们就定个目标，然后就这么定了，这样也挺好。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。整体的表态仍旧具有模糊性和风险性，但特朗普有意通过释放相对乐观的表态以稳定投资者预期不造成此前的恐慌抛售局面。供需：供给端，原料趋紧预期依旧保持，冶炼环境仍较差，现货铜冶炼利费持续下行，最新铜精矿TC下滑至-29.5美元，已有冶炼厂出现减产预期抑制铜精矿现货市场继续恶化，供给端预期明显受限；刚果作为中国进口的主要增量，伴随着近期的动乱存在一定的原料端限制；1-2月的原料和废铜进口数据尚未出现明显下行，1-3月的电解铜产量维持高位，但随着关税和贸易政策的不断变化，供给端预期仍偏紧。需求端，国内电解铜社会库存明显去库，截至4月14日，国内市场电解铜现货库存23.71万吨，较3日降2.18万吨；去库的原因一方面周内铜价跌幅明显，下游企业逢低补库积极，市场需求回升明显；另一方面，市场不论国产以及进口货源到货仍不多，仓库入库有限；铜加工品产量相对较高，需求端具备一定韧性。但伴随着不确定的宏观环境，终端消费需求仍存在一定的不确定性。结论：全球原料趋紧格局保持，冶炼端减产开始出现，供给端压力上行；需求端仍以韧性需求为主，库存有所下降，加工品产量有所上行，但终端消费伴随宏观环境仍存在不确定性。国内政策端仍有市场预期拖底，但海外受到关税政策影响仍有较大波动。本周的主要重要关注依旧是关税政策和后期全球流动性风险下经济的演变趋势，在本周五特朗普关于关税政策和美联储的相关表态后，市场还未对其进行交易，在当下的风险市场仍需保持谨慎；总体而言市场仍以需求走弱为主线，波动加剧，不宜过分乐观。短期观点：震荡偏弱风险：需求不及预期；全球流动性风险下周数据：美国3个月国债拍卖；美国3月成屋销售数据本周铜行业重要消息：【3月中国未锻轧铜及铜材出口量同比增长60.4%】海关总署最新数据显示，2025年3月，中国未锻轧铜及铜材出口量为144881吨，同比增长60.4%；1-3月累计出口量为326554吨，同比增长40%；中国未锻轧铜及铜材进口量为47万吨，同比下降1.4%；1-3月累计进口量为130万吨，同比下降5.2%。（海关总署）【3月中国铜矿砂及其精矿进口量同比增长2.8%】2025年3月，中国铜矿砂及其精矿进口量为239万吨，同比增长2.8%；1-3月累计进口量为711万吨，同比增长1.8%。（海关总署）【安托法加斯塔：一季度铜产量同比增长20%，黄金产量同比增长29%】当地时间4月16日，智利矿业公司安托法加斯塔（Antofagasta PLC）发布2025年第一季度生产报告。报告显示，安托法加斯塔2025年第一季度铜产量15.47万吨，同比增长20%，主要得益于集团两大选矿厂（洛斯佩兰布雷斯和森蒂内拉精矿）产量提升。黄金产量4.29万盎司，同比增长29%，受益于森蒂内拉精矿黄金品位提升及去年同期洛斯佩兰布雷斯维护活动（基数较低）影响。钼产量3,100吨，同比增长15%，主因森蒂内拉精矿处理的钼品位提高。全年产量指导维持不变，集团铜产量预计为66万至70万吨。详见！（上海金属网编译）【MINEM：秘鲁2月铜产量同比增加0.01%达216955吨】外媒4月16日消息，秘鲁能源矿业部（MINEM）周三公布的数据显示，该国今年2月铜产量为216955吨，同比增加0.01%。产量主要来自MMG有限公司拥有的Las Bambas铜矿，尽管铜精矿运输中断了两天，其产量仍增加了58.4%。2024年该国铜产量为274万吨，略低于2023年水平。秘鲁国家矿业、石油和能源协会(SNMPE)负责人Julia Torreblanca上周曾表示，该国今年铜产量预计将增长2-4%至279-285万吨。（上海金属网编译）【WBMS：2025年2月全球精炼铜供应短缺7.59万吨】4月16日（周三），世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年2月，全球精炼铜产量为230.37万吨，消费量为237.96万吨，供应短缺7.59万吨。2025年1-2月，全球精炼铜产量为469.29万吨，消费量为475.14万吨，供应短缺5.85万吨。2025年2月，全球铜精矿产量为154.28万吨。2025年1-2月，全球铜精矿产量为310.81万吨。（文华财经编译）【Codelco：第二季度来自中国的铜需求非常强劲】据外媒报道，智利国家铜业公司（Codelco）的董事长Maximo Pacheco在圣地亚哥举行的CRU铜会议上表示，Codelco在第二季度来自中国的铜需求非常强劲，中国正在以这些价格购买。在第一季度，Codelco曾将现货铜运输至美国，因为客户在预期特朗普将征收关税的情况下正在囤积库存。Codelco是全球最大的铜生产商，而中国已经是其最大的买家之一。Pacheco本周早些时候表示，他对铜市场的长期稳定性充满信心。（金十数据）工业品组周蜜儿 Z0022003 13120588222 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货04-20 09:05
【贵金属周报】恐慌情绪易升级，短期需谨慎流动性风险
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达成协议，如果谈判破裂，据悉欧盟考虑对美国实施出口限制；特朗普表示美日谈判取得重大进展，但尚未有实质性文件签署；美国总统特朗普在周五表示：将会与中国达成协议，我们会和所有人达成协议的。如果我们达不成协议，那我们就定个目标，然后就这么定了，这样也挺好。大概在接下来的三到四周内，事情应该能全部搞定。整体的表态仍旧具有模糊性和风险性，但特朗普有意通过释放相对乐观的表态以稳定投资者预期不造成此前的恐慌抛售局面。美联储发言仍偏谨慎，美联储主席鲍威尔：美联储有义务保持通胀预期稳定，关税可能导致经济增长放缓和通胀更加顽固，不要期待美联储出手干预大跌的股市；美联储威廉姆斯：长期联邦基金利率可能维持在约3%的水平，货币政策处于良好位置，目前不认为需要很快调整利率；美联储理事沃勒：在较小关税的情景下，降息可能会在下半年进行，预计关税对通胀的影响是暂时的；美联储柯林斯：目前预计美联储需要维持利率不变的时间将更长；美联储戴利表示，对今年两次降息的预期感到满意，但如果通胀更具粘性，今年的降息次数可能会少于两次。在鹰派的美联储表态下，美国总统特朗普开始用“辞退”鲍威尔的方式向其施压，并表示“如果我要求，美联储主席鲍威尔就得离职。”，美国国家经济委员会主任哈塞特也表示特朗普正在研究“罢免美联储主席鲍威尔”是否为一个选项。后续美联储的独立性开始出现风险上移。地缘政治方面，据华盛顿邮报：消息人士称美国白宫国家安全顾问Waltz与美国国务卿鲁比奥赞成对伊朗的核能力发动打击；美军对也门西部荷台达省的拉斯伊萨港发动空袭；美国总统特朗普表示如果各方令结束乌克兰冲突变得困难重重，我将选择放弃，但希望事情不会发展到那一步。我们有很大的机会达成乌克兰与俄罗斯之间的协议；全球地缘形势仍不稳定使得避险需求保持，对贵金属形成支撑。本周美国3月零售销售数据受关税驱动出现显著前置拉升：美国3月零售销售月率录得1.4%，同比4.6%，为2023年1月以来最大增幅。增长可能主要源于美国家庭在加征关税前的担忧性支出，消费者囤积部分进口商品。从分项数据来看，主要的增长源于保健和个人护理，其次是无店面零售（消费者在关税前的囤积消费），建材仍旧在高利率的环境下处于相对低迷的状态。该数据相对失真，主要源于关税政策的变动引起，仍需警惕消费后期的下行影响。美国3月工业产出月率 -0.3%，预期-0.20%，；产能利用率 77.8%，预期78%；从分项数据来看，主要的增长依旧集中在电脑电子的工业生产领域，产能利用率暂缓增长趋势，出现小幅回落。由于关税阴云可能拖累未来的经济因而市场并仍存在对美国滞涨/衰退的担忧。本周的主要重要关注依旧是关税政策和后期全球流动性风险下经济的演变趋势；其次周内美国短期国债的拍卖情况。在现阶段市场波动加剧的情况下，仍不适宜看单方向驱动，后续根据流动性变化及时调整。关税政策即便延迟但对市场的风险仍偏高，市场需警惕美元、美股、美债同时抛售给其压力依旧存在，在本周五特朗普关于关税政策和美联储的相关表态后，市场还未对其进行交易，在当下的风险市场仍需保持谨慎，总体而言市场仍以需求走弱为主线。对于黄金，长期的美元信用和债务逻辑驱动仍旧驱动贵金属的强势，内盘金受到一定汇率压力相对有支撑，但需要非常警惕情绪的波动影响，白银的驱动较比黄金较弱。策略建议及风险提示：短期观点（周内）：震荡偏弱长期观点：低位看多风险：全球流动性风险加剧下周数据：美国3个月国债拍卖；美国3月成屋销售数据宏观组：周蜜儿 Z0022003 13120588222 关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。混沌天成研究院
混沌天成期货04-20 09:05
玻璃大幅走低，原油继续上涨-2025年4月18日申银万国期货每日收盘评论
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方向发展。周四美股盘中走高，纳指转涨，美国财长贝森特表示，与日本的谈判朝着令人非常满意的方向发展。不过此后，美股回吐涨幅，欧元兑美元跌幅收窄，报道称，欧盟考虑在贸易谈判失败的情况下对美国实施出口限制。据央视新闻，意大利总理梅洛尼抵达白宫，与特朗普进行会晤，特朗普当天表示，“百分之百”有信心在90天的关税暂停期结束前与欧盟达成贸易协议。 2）国内新闻习近平同柬埔寨首相洪玛奈举行会谈。习近平指出，中柬两国作为全球南方重要力量，要坚守和平、团结、合作的共同价值追求，反对一切单边霸凌行径，践行真正的多边主义。坚决抵制集团对立和阵营对抗，加强在东盟、澜湄合作等框架内协调和合作，共同维护本地区来之不易的和平发展局面，为推动构建人类命运共同体贡献力量。会谈后，两国领导人共同见证中柬双方交换30多份双边合作文本，涵盖产供链合作、人工智能、发展援助、海关检验检疫、卫生、新闻等领域。 3）行业新闻字节发布豆包1.5深度思考模型！能看图思考，数学推理能力追平OpenAI o3-mini-high。豆包1.5深度思考模型总参数达到200B，但激活参数仅为20B，兼具性能与效率。在数学推理 AIME 2024 测试得分中，该模型追平OpenAI o3-mini-high，编程竞赛和科学推理测试成绩也接近o1。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指小幅回落，通信板块领涨，美容护理板块领跌，全市成交额0.95万亿元，其中IH2504下跌0.13%，IF2504下跌0.11%，IC2504下跌0.29%，IM2504下跌0.56%。资金方面，4月17日融资余额减少34.13亿元至17989.97亿元。关税对市场影响程度有所下降，不过中美双方的关税争端仍在不断的交涉中，未来政策的不确定性及其影响最终会如何演变还是存在较大的未知数。从当前走势来看，A股韧性逐步增强，后续主要关注我国出台的关于提振国内经济方面的有力政策，操作上建议谨慎做多为主。【国债】国债：涨跌不一，10年期国债活跃券收益率下行至1.645%。本周央行加大公开市场操作力度，净投放2338亿元，Shibor隔夜和一周有所上行，资金利率并未继续回落，限制短端利率下行空间。受关税威胁影响，欧洲央行如期降息25个基点，美欧日贸易谈判陷入僵局，美联储主席表示关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间，美债收益率回升。一季度投资、消费和工业增加值同比增速均好于市场预期，推动GDP增速维持在5.4%，财政政策前置发力，推动3月份社融存量增速创2024年6月份以来的最高水平，实现平稳开局。面对海外不利影响加深情况，人民日报文章表示政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台，市场对于接下来出台相关政策预期增强，央行也会根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，加大货币政策调控强度。预计将继续支撑国债期货价格，不过目前长端国债期货价格已经接近前期高点附近，随着市场避险情绪阶段性缓和，长端国债期货价格波动有可能加大。 02 能化【原油】原油：SC上涨2.44%。欧佩克周三在网站上发布消息说，已收到伊拉克、哈萨克斯坦和其他国家进一步减产的最新计划，以弥补以前超过配额的产量。据计算，最新计划要求七个国家从现在到2026年6月期间，每月额外减少日产量36.9万桶。根据最新补偿计划，从本月到2026年6月，每月减产量将从每日19.6万桶到52万桶不等，高于此前的每日18.9万桶至43.5万桶。贝克休斯公布的数据显示，截止4月17日的一周，美国在线钻探油井数量481座，比前周增加1座；比去年同期减少30座。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇上涨0.53%。本周国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在74.65%，环比下降8.56%。截至4月17日，国内甲醇整体装置开工负荷为73.51%，环比下跌0.49个百分点，较去年同期提升3.51个百分点。多数下游用户稳定消耗港口货物，沿海整体甲醇库存下降。截至4月17日，沿海地区甲醇库存在69.03万吨（目前库存处于历史的中等偏下位置），相比4月10日下降4.33万吨，跌幅为5.9%，同比略有下降0.03%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在26.7万吨附近。据卓创资讯不完全统计，预计4月18日至5月4日中国进口船货到港量在56.95万-57万吨。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周五，玻璃期货延续弱势，市场情绪仍有分歧，商品普遍受到关税冲击导致的对于内需消费的观望情绪主导。玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过2个月的玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。本周玻璃生产企业库存5624万重箱，环比增加2万重箱。周五，纯碱期货价格回落。目前基本面依然供需偏弱。市场聚焦于供给端的调整成效，不过，4月开工率回升，短期供需修复时间拉长。本周纯碱生产企业库存178.9万吨，环比增加1.27万吨。【聚烯烃】聚烯烃：周五，聚烯烃整理运行。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分平稳，中石油平稳。短期市场受到关税冲击在所难免，除了关注成本端的波动之外，双循环经济中对于需求端的视点高度将进一步增加，关注国内经济在二季度能否持续发力对冲美加征关税对于需求的不利影响。短期而言，聚烯烃自身低位运行，后市仍需要关注库存的变化，以及消费兑现的程度。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内焦煤主力合约期价探底回升、焦炭盘整后走强。市场成交氛围降温、焦煤现货价格持稳，焦炭首轮提涨落地、港口报价小幅上调。近期焦煤产量水平波动不大，矿端开采利润仍存、后市产量存在抬升空间。下游补库积极性降温，焦煤上游去库速度放缓。焦化厂亏损状态有所缓解，但上游库存逐渐消化、焦炭产量持续回升。目前铁水产量仍处高位，但终端用钢需求旺季即将结束，钢厂利润水平不高，后市铁水产量存在下滑可能。综合来看，在铁水产量趋于回落的预期下、双焦价格上方承压，关注铁水高位产量的持续情况。【铁合金】铁合金：今日锰硅09合约期价震荡运行，硅铁06合约期价探底回升。河钢4月锰硅招标价敲定为5950元/吨、较上月下跌450元/吨；硅铁询盘价5900元/吨、较上月定价下调280元/吨。锰矿到港有望增加、港口价格逐渐下滑、锰硅成本支撑力度有所松动，内蒙电价下调、硅铁平均成本小幅下滑，双硅厂家延续亏损状态。需求方面，近期成材产量波动不大，但终端用钢需求旺季接近尾声，后市成材产量存在下滑预期。供应方面，近期上游减产幅度有所扩大，但目前锰硅交割库库存高企、硅铁去库压力仍存。综合来看，钢厂减产预期下双硅价格难以向上突破，仍需持续关注厂家停减产动向以及市场库存的消化情况。【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏驱动整体跟随成材，宏观情绪阶段性转暖可能带来波段反弹行情，铁矿石短期反弹后偏弱看待。【钢材】钢材：关税影响对钢材为豁免状态，影响不直接。间接出口影响尚未实际兑现，不过情绪的短期释放还是会有所压制，终端需求表现偏弱，基本面角度没有出现继续转好的情况，真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和需求恢复情况，钢厂增产后需求是否可以承接以防负反馈行情的出现。国内宏观落地，海外扰动弹性降低，基本面成交继续支撑，发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台，阶段性宏观氛围有转暖迹象且国内政策预期再起，短期震荡走强后偏弱看待。 04 金属【贵金属】贵金属：连续走强后黄金出现调整。鲍威尔再度表示不急于降息，美股波动继续。特朗普则表示美联储负有降低美国人民利率的责任。特朗普启动了一项关于关键矿产关税必要性的调查特，可能考虑对关键矿产征收关税，贸易关税仍在升级。印度表示正考虑从美国进口黄金及其他高价值商品，以回应华盛顿方面对美印贸易逆差持续扩大的关切。随着贸易战扰动加剧，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金价格持续刷新历史新高。面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对未来降息进行松口，但长端美债价格的波动，令市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温。考虑今年美国国债到期和债务压力进一步加剧，滞胀形式进一步明确下，黄金整体仍将维持强势，短期注意技术面超买后的调整。【铜】铜：日间铜价收涨。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税后期进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税后期进展以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝收涨0.28%。美国关税政策有所反复，特朗普或对半导体加征关税，有色板块集体承压。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍收跌0.05%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏弱运行，Mpob发布本月供需报告，马来西亚3月棕榈油产量为138万吨，环比增长16.76%；马来西亚3月棕榈油出口为100.5万吨，环比增长0.91%；由于产量恢复，马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52%。马棕库存环比增长，结束连续五个月下降趋势。但整体报告数据较为符合市场预期，报告影响偏中性。东南亚产地步入增产周期，预期偏弱拖累油脂表现，预计油脂震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕窄幅震荡。国内豆粕短期库存偏低，但二季度国内进口大豆供应增加，现货基差在供应压力下面临回落风险。但是考虑到关税担忧下巴西大豆价格受到提振，推升国内大豆进口成本。同时中美贸易摩擦纷争不断，对于25/26年新季美国大豆，有可能出现出口量下降的情况，即国内9月后进口量存在下降的预期。再叠加受到种植利润偏差的影响，25/26年度美国大豆种植面积可能出现下降，远月豆粕价格存在支撑。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：06合约收于1533点，下跌1.11%。盘后公布的SCFI欧线为1316美元/TEU，环比下跌40美元/TEU，基本对应于04.21-04.27期间欧线的订舱价，是年内仅次于3月底当周的低价。5月上旬运价小幅调降，马士基5月第一周开舱延续1800美元的大柜报价，沿用4月底报价，5月第二周大柜小幅调降50美元至1750美元，CMA再次调降5月起报价至大柜2245美元，较3月底报价还低100美元。5月初大柜均值在2000美元左右，略低于当前4月底报价均值，5月上旬迎来旺季拐点可能性较小，市场对于旺季空间预期谨慎。目前尚未看到欧线节日备货季的货量爆发，再加上5月后半月船司运力供给较多，短期EC或延续低位震荡，关注后续船司对于运力的调控及提涨进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货04-19 09:08
恒力期货能化日报20250418
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LPG 方向：5-6正套行情回顾：美国关税影响与中国实施对等反制措施，美国丙烷逐步退出中国市场。逻辑： 1. 近期因部分企业检修，供应端偏紧，本周国内液化气商品量为51.03万吨左右，同比下降。本周炼厂库容率23.37%。港口库存269万吨，环比下降3.9%。 2. 进口成本增加，后续将会导致化工需求下降。PDH开工率65.82%，环比下跌3.34%。 4.月差走强，山东民用气4980元/吨，华东民用气5003元/吨，华南民用气5090元/吨沥青方向：筑底企稳行情回顾：美国准备将伊朗的能源出口降至零。再次公布了一批制裁名单，影响地炼开工。逻辑： 1美国对委内加收关税，将会抬升原料成本。总体开工率为30%，同比低位。4月份沥青排产228.9万吨，环比减少9.7万吨，降幅4.1%。 2.社库193万吨，厂库96万吨，社库持续累库，山东现货3460元/吨附近，下游刚需采购为主。风险提示：宏观因素影响芳烃苯乙烯方向：空单止盈装置动态：万华目前正在增加石脑油采购，来补足裂解的进料，但是在乙烯生产不受影响的情况下，万华的POSM装置可能依旧会受到影响，因为其PDH的原料丙烷目前可得性欠佳，不过其目前购买的一船美国LPG有望在5月中旬抵港（市场传闻万华取消5月苯乙烯合约）；华泰撑到6月中旬问题不大，目前有可能同时满足4月10日前装船并在5月13日前到达的从美国发往中国的船仅有三艘，其中两艘均发往宁波地区（大概率华泰买的）；新浦化学预计能撑到5月底；受影响最大的恐怕是卫星。基本面：（1）苯乙烯库存：较4月9日相比，华东主港库存总量降1.32万吨在9.76万吨。华东主港现货商品量降1.10万吨在8.11万吨。（2）纯苯库存：2025年4月16日华东纯苯港口贸易量库存13.7万吨，较4月9日增加0.3万吨，环比提升2.24%，同比去年提升42.26%。（3）苯乙烯利润：4月14日，中国苯乙烯非一体化装置日度利润-55元/吨，较上一工作日利润增加43元/吨，环比亏损减少44.13%；理论上国内苯乙烯非一体化装置现金流成本在7445元/吨，现金流利润为245元/吨。策略：空单止盈煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：尿素主流地区工厂报价稳定，成交价格下调10-30元/吨。当前降雨延迟，需求跟进趋缓。本期尿素企业库存量83.37万吨，转降为累，较上周增加7.95万吨，环比增加10.54%。短期边际转弱，中下旬南方农需释放节奏决定局部反弹空间，华北夏玉米备肥启动若叠加南方早稻用肥高峰，需求阶段性回升或带动价格企稳，预期支撑下下跌空间相对有限。当前主力换月结束，盘面预计窄幅震荡，反弹空配为主。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。盐化工纯碱方向：反弹偏空行情跟踪： 1. 本周碱厂库存在171.13万吨，环比上周累库1.83万吨，短期纯碱处于供增需平，高库存，低利润的阶段,供应端由于当前并不处于厂家集中检修的阶段，供应端大概率维持高位,需求端下游维持刚需采购，碱厂运费下调后，价格低于期现报价，导致碱厂签单有小幅改善。 2. 中长期来看，纯碱供给增量确定，但需求的不确定性变量增多，随着价格走低，高成本的厂家检修会增多，但随着低成本厂家的不断投产，价格底部下限也在拉低，虽然需求端存在光伏玻璃投产的增量，但同时关税政策摆动对纯碱的需求也会构成间接利空影响。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产策略建议：低位不做空，1400上方偏空风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：震荡偏空行情跟踪： 1.本周玻璃厂库存在6507.8万重箱，环比上周基本持平，主要受主产地需求回落影响，本周沙河产销持续回落，前期需求较好有很大一部分原因是中游的投机需求，近期期现商持续出货，反馈玻璃厂，虽然下游加工厂订单在持续好转，但家装单体量拉动作用比较有限，且下游备货量大于订单量，仍需时间消化原片库存 2. 中长期来看，地产需求大方向走弱，需求决定高度，使得玻璃难有大幅向上弹性，供应端预计年内维持相对低位，供需双弱下主要关注阶段性的结构性机会，价格低位关注补库带来的反弹机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：估值不高，不建议追空风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化烧碱方向：震荡偏强行情跟踪： 1. 本周烧碱库存在42万吨，环比去库10.84%，液氯价格维持在-250元/吨，致使烧碱成本支撑较强，部分企业继续提涨来挺价，目前需求是有好转，部分非铝下游存在阶段性补库叠加中游也存在投机补库，但由于刚需端并不理想，烧碱下游仍在降开工，未看到烧碱减产的情况下，供需面难有较强改善。 2. 中长期看，氧化铝虽然存在阶段性检修预期以及老产能淘汰预期，但前期积累的新装置投产对于烧碱刚需增量仍然会慢慢显现，而夏季氯碱装置的检修也会增多，同时伴随着非铝需求的季节性走强，以及液氯价格季节性走弱，夏季烧碱价格存在阶段性改观机会。向上驱动：氧化铝投产，非铝下游补库，检修向下驱动：氧化铝减产策略建议：阶段性反弹，短期偏多风险提示：宏观情绪变化橡胶系橡胶方向：偏空逻辑:整体来看，弱现实+弱预期。橡胶在东南亚产区开割顺利的情况下，操作方向应都以逢高空为主。能否作为多配，需要等待泰国全面开割后，根据原料的价格变化情况再做进一步判断。全面开割后橡胶的定价逻辑会逐步从库存定价转向原料定价。本周快速下跌后，泰国原料价格已经回落到24年年初水平，且仍有下滑趋势。加上季节性上量导致价格下跌的预期存在，二季度橡胶向上是有压力的。当前上游加工利润快速回落，考虑到上游常年处于负加工利润的现实，不能指望负利润会对产量产生太大的压制。简单来说，农产品的属性决定了橡胶每年到了割季，该割还得割。接下来需要关注的是杯胶原料还能回调多少，理想情况是回落到45泰铢附近止跌反弹。这样的话，市场或将逐步接受橡胶合理估值就在14000附近。以目前的价格而言，贸易商是可以选择接现货，留部分敞口，等待盘面反弹择机套入的。RU09的故事才刚刚开始，下游只要维持住开工率，需求在短期内是不会坍塌的。而对于盘面投机而言，现在去做抄底的性价比太低，短期内是没有驱动支撑向上行情的。虽然胶价下跌后收储或将提上日程，但收储引发的行情往往连贯性较差。据传：国储收储：拍85200，成交80300吨；价格16600——16700 风险提示：宏观波动、割区天气影响
恒力期货04-18 13:56
能源板块走强，黑色多数收跌-2025年4月17日申银万国期货每日收盘评论
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、18.1%。 3）行业新闻特斯拉在美国电动车大本营加州的地位滑落，市场份额不足50%。加州新车经销商协会周三表示，特斯拉在该州的电动车市场份额已从一年前的55.5%下降至今年第一季度的43.9%。在特斯拉注册量下降15%之际，其他所有电动车品牌的销量在今年初增长了35%。品种日度观点汇总主要品种收盘评论 01 金融期货【股指】股指：股指上涨，房地产板块领涨，汽车板块领跌，全市成交额1.03万亿元，其中IH2504上涨0.78%，IF2504上涨0.71%，IC2504上涨0.47%，IM2504上涨0.66%。资金方面，4月16日融资余额减少51.79亿元至18024.09亿元。从央行、金融监管总局、国资委等多部门密集部署，到中央汇金公司积极发挥类“平准基金”作用，再到全国社保基金理事会、国有资本运营公司、央国企集团、保险机构、上市公司“真金白银”实施增持、回购，4月7日以来的稳市“组合拳”快速出手、协调发力，向市场传递了“稳住股市”的强烈信号，市场信心被大幅提振。从当前走势来看，A股抗住了对等关税带来的下行压力，隐含波动率也明显回落，后续主要关注我国出台的关于提振国内经济方面的有力政策，操作上建议谨慎做多为主。【国债】国债：普遍下跌，10年期国债活跃券收益率下行至1.649%。央行公开市场操作净投放1796亿元，Shibor短端品种集体下行，短端资金利率处于1.7%下方，资金面转松。美国3月CPI同比增长2.4%，创半年低位，美欧日贸易谈判陷入僵局，美联储主席表示关税政策“极有可能”刺激通胀暂时上升，并警告称这些影响可能会持续很长时间，美债收益率回落。一季度投资、消费和工业增加值同比增速均好于市场预期，推动GDP增速维持在5.4%，财政政策前置发力，推动3月份社融存量增速创2024年6月份以来的最高水平，实现平稳开局。面对海外不利影响加深情况，人民日报文章表示政策工具已留有充分调整余地，随时可以出台，市场对于接下来出台相关政策预期增强，央行也会根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，加大货币政策调控强度。预计将继续支撑国债期货价格，不过目前长端国债期货价格已经接近前期高点附近，随着市场避险情绪阶段性缓和，且长短端利差处于历史低位，预计长端国债期货价格波动有可能加大。 02 能化【原油】原油：SC上涨2.31%。美国与伊朗关系紧张，欧佩克列出超产补偿计划。美国周三对伊朗石油出口实施了新的制裁，这一行动正值美国本月重新启动与伊朗的核计划谈判之际。特朗普试图加大对该国的压力，并将该国的石油出口降至零。但是伊朗外交部长阿巴斯·阿拉奇周三在下一轮会谈前表示，伊朗的铀浓缩权是不可谈判的。周三，欧佩克网站发布了一则公告说，欧佩克秘书处收到沙特阿拉伯、俄罗斯、伊拉克、阿拉伯联合酋长国、科威特、哈萨克斯坦和阿曼的最新对此前超产的补偿计划。根据计划表，从2025年4月到2026年6月，欧佩克及其减产同盟国成员国七国必须补偿457.2万桶的此前过剩产量，其中俄罗斯为69.1万桶；沙特补偿1.5万桶；阿曼补偿9.7万桶；阿联酋38.6万桶；伊拉克补偿193.4万桶；哈萨克斯坦补偿129.9万桶；科威特补偿15万桶。短期继续看跌油价，但同时关注低油价给与美国制裁委内瑞拉和伊朗的空间。【甲醇】甲醇：甲醇下跌1.63%。下游工厂到港增多，沿海整体甲醇库存略有上涨。截至4月10日，沿海地区甲醇库存在73.36万吨（目前库存处于历史的中等偏下位置），相比4月3日上涨1.16万吨，涨幅为1.61%，同比上升10.32%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估在31.3万吨附近。预计4月11日至4月27日中国进口船货到港量在52.35万-53万吨。截至4月10日，国内甲醇整体装置开工负荷为74%，环比提升1.15个百分点，较去年同期提升0.61个百分点。国内煤（甲醇）制烯烃装置平均开工负荷在83.21%，环比上升0.86%。甲醇短期偏多为主。【玻璃纯碱】玻璃纯碱：周四，玻璃期货延续弱势，市场情绪仍有分歧，商品普遍受到关税冲击导致的对于内需消费的观望情绪主导。玻璃自身目前库存缓慢去化，市场亦步亦趋。中期角度，目前经过2个月的玻璃累库，等待开工后采购需求推动消化玻璃存量库存。上周玻璃生产企业库存5622万重箱，环比下降83万重箱。周四，纯碱期货整理运行。目前基本面依然供需偏弱。市场聚焦于供给端的调整成效，同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。本周纯碱生产企业库存178.9万吨，环比增加1.27万吨。【聚烯烃】聚烯烃：周四，聚烯烃小幅回落。线性LL，中石化平稳，中石油平稳。拉丝PP，中石化部分平稳，中石油平稳。短期市场受到关税冲击在所难免，除了关注成本端的波动之外，双循环经济中对于需求端的视点高度将进一步增加，关注国内经济在二季度能否持续发力对冲美加征关税对于需求的不利影响。同时，上周连续止跌反弹会后，市场情绪略有平复。后市关注油价运行方向以及聚烯烃下游消费热度。【乙二醇】乙二醇：乙二醇期货价格收至4113元/吨，隆众资讯统计，石脑油制乙二醇开工率85.1%附近，处于季节性高位，煤制乙二醇加工费950元附近，市场目前港口库存回升至85万吨，逐步累库，同时下游终端订单改善有限，并且下游库存有累库的可能，乙二醇依然面临压力。【PTA】 PTA：PTA期货价格收至4294/吨，隆众资讯显示，市场开工率在80.3%，加工费在266元。随着关税逐步来临，纺织布匹订单量减价跌，需求后劲不足。供应方面，PTA检修较多，据卓创统计检修量在600万吨左右，使得供应压力有所减轻，成本端PX因库存累库，价格上涨乏力，总体来看，成本支撑不足，需求后续乏力，预计PTA期现价格维持弱势。 03 黑色【煤焦】煤焦：日内双焦主力合约期价冲高回落。焦煤现货价格持稳，焦炭首轮提涨落地、港口报价小幅上调。近期焦煤产量水平波动不大，矿端开采利润仍存、后市产量存在抬升空间。下游补库积极性降温，焦煤上游去库速度放缓。焦化厂亏损状态有所缓解，但上游库存逐渐消化、焦炭产量持续回升。目前铁水产量升至高位，但终端用钢需求的表现仍显疲态，钢厂利润水平不高，旺季即将结束、铁水产量存在下滑可能。综合来看，终端用钢需求的表现不及预期，在铁水产量趋于回落的预期下、双焦价格上方承压，关注铁水高位产量的持续情况。【铁合金】铁合金：今日锰硅09合约期价冲高回落，硅铁06合约期价盘整后走弱。锰矿到港有望增加、港口价格逐渐下滑、锰硅成本支撑力度有所松动，内蒙电价下调、硅铁平均成本小幅下滑，双硅厂家延续亏损状态。需求方面，终端用钢需求的表现仍显疲态，成材产量存在下滑预期，关注本轮钢招对市场的指引。供应方面，近期上游减产幅度有所扩大，但目前锰硅交割库库存高企、硅铁去库压力仍存。综合来看，钢厂减产预期下双硅价格难以向上突破，仍需持续关注厂家停减产动向。【铁矿石】铁矿石：原料端在供给策变动的预期下表现偏弱，但铁水产量依然有继续回升的空间，钢厂利润情况尚可，复产动能较强，后续高炉复产或将进一步延续，铁矿需求仍有支撑。全球铁矿发运近期有所减量，主要是澳洲发运前段时间受阻，港口库存去化速率较快。中期供需失衡压力较大，铁矿石下半年发运量预计增长较快，关注后续钢厂复产进度，短期缺乏驱动整体跟随成材，宏观情绪阶段性转暖可能带来波段反弹行情，铁矿石短期反弹后偏弱看待。【钢材】钢材：关税影响对钢材为豁免状态，影响不直接。间接出口影响尚未实际兑现，不过情绪的短期释放还是会有所压制，终端需求表现偏弱，基本面角度没有出现继续转好的情况，真实用钢需求持续情况需要谨慎观察。钢厂目前利润修复，总产量呈现回升态势。螺纹钢的表观消费能否持续稳定仍待观察。未来需要关注的重点——钢厂复产速度和需求恢复情况，钢厂增产后需求是否可以承接以防负反馈行情的出现。国内宏观落地，海外扰动弹性降低，基本面成交继续支撑，发改委明确继续压减粗钢产量但具体细节尚未出台，阶段性宏观氛围有转暖迹象且国内政策预期再起，短期震荡走强后偏弱看待。 04 金属【贵金属】贵金属：黄金继续走强，早盘冲高回落。鲍威尔再度表示不急于降息，美股继续下跌，市场动荡凸显避险需求。特朗普启动了一项关于关键矿产关税必要性的调查特，可能考虑对关键矿产征收关税，贸易关税仍在升级。印度表示正考虑从美国进口黄金及其他高价值商品，以回应华盛顿方面对美印贸易逆差持续扩大的关切。随着贸易战扰动加剧，引发一系列的连锁反应，金融市场动荡、衰退风险加剧、去美元化、美国债务等问题愈发凸显，伴随政策和市场的不确定性，黄金进入“上不见顶”状态，价格继续刷新历史新高。而面对未来通胀上行压力，鲍威尔也未对未来降息进行松口。但长端美债价格持续下跌，市场对美联储重启QE和提前降息的预期升温。考虑今年美国国债续做和债务压力的矛盾进一步极化，短期衰退和通胀上升的局面进一步明确，黄金整体仍将维持强势，短期注意技术面的超买。【铜】铜：日间铜价收涨，因美元走弱。目前精矿加工费总体低位以及低铜价，考验冶炼产量。根据国家统计局数据来看，国内下游需求总体稳定向好，电网带动电力投资高增长，家电产量延续增长，需关注出口变化，新能源渗透率提升有望巩固汽车铜需求，地产数据降幅缩窄。铜价短期可能宽幅波动，关注美国关税后期进展，以及美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价收涨。近期精矿加工费持续回升。由国家统计局数据来看，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电表现良好，地产数据降幅缩窄。市场预期今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，前期锌价的回落已部分消化产量增长预期。短期锌价可能宽幅波动，关注美国关税后期进展以及美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝收涨0.38%。美国关税政策有所反复，特朗普或对半导体加征关税，有色板块集体承压。基本面角度，氧化铝到达低位后盘面利润较低，市场抄底情绪发酵，盘面出现低位小幅反弹，但供给仍显充足，价格上方空间受限。据SMM消息，4月份下游需求持续回暖，型材、合金等环节订单量和开工率温和回升。考虑到关税政策仍存一定不确定性，短期内沪铝或以震荡为主。【镍】镍：今日沪镍收涨0.99%，镍矿供应存在不确定性，叠加市场情绪好转，镍价低位走强。据SMM消息，印尼能矿部此前提出PNBP政策或于开斋节前落地，或导致镍矿价格继续上升，并转移给下游企业。前驱体厂商存在集中采购需求，镍盐成品库存不高，价格或继续上涨。不锈钢需求表现平平，价格以震荡整理为主。多空因素交织下，短期内镍价可能震荡运行。【碳酸锂】碳酸锂：根据SMM数据，供应端产量环比小幅减少234吨至18400吨，其中锂辉石、锂云母提锂环比下降，盐湖和回收提锂小幅增加；3月总供应随着企业复产和产能爬坡实现日均环比增加14%；下游需求3月明显增加，磷酸铁锂+三元材料日均消耗碳酸锂环比增加7%；库存方面，周度库存环比增加4198吨至123635吨，结构上看，上中下游均有增加。3月过剩压力显现，需要注意目前价格水平之下，上游出货意愿并不强。目前上游矿端价格有所松动，盘面锂价破位下跌，若产量预期没有下修，锂价恐进一步下台阶。 05 农产品【油脂】油脂：今日油脂偏强运行，Mpob发布本月供需报告，马来西亚3月棕榈油产量为138万吨，环比增长16.76%；马来西亚3月棕榈油出口为100.5万吨，环比增长0.91%；由于产量恢复，马来西亚3月棕榈油库存量为1562586吨，环比增长3.52%。马棕库存环比增长，结束连续五个月下降趋势。但整体报告数据较为符合市场预期，报告影响偏中性。东南亚产地步入增产周期，基本面偏弱拖累油脂表现，预计油脂震荡运行为主。【蛋白粕】蛋白粕：今日豆菜粕偏弱运行，受到菜系消息扰动，菜粕大幅下挫带动豆粕回落。二季度国内进口大豆供应增加，现货基差在供应压力下面临回落风险。但是考虑到关税担忧下巴西大豆价格受到提振，推升国内大豆进口成本。同时中美贸易摩擦纷争不断，对于25/26年新季美国大豆，有可能出现出口量下降的情况，即国内9月后进口量存在下降的预期。再叠加受到种植利润偏差的影响，25/26年度美国大豆种植面积可能出现下降，远月豆粕价格存在支撑。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：EC低开震荡，06合约收于1555.2点，下跌1.67%。自特朗普关税政策影响下的全球贸易需求衰退预期发酵后，欧线传统季节性旺季预期节点后移，同时空间受限。马士基5月第一周开舱延续1800美元的大柜报价，沿用4月底报价，5月第二周大柜小幅调降50美元至1750美元，HMM和ONE均调降第17周起大柜报价至2000美元之下，5月初大柜均值在2100美元左右，略低于当前4月底报价均值，5月上旬迎来旺季拐点可能性较小，市场对于旺季空间预期谨慎。目前尚未看到欧线节日备货季的开启，再加上5月后半月船司运力供给较多，短期EC或延续低位震荡，关注后续船司对于运力的调控及提涨进展。当日主要品种涨跌情况
申银万国期货04-18 09:08
【农产品早评】豆粕：大豆逐步到港，现货支撑减弱
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将使企业的合规相关行政成本降低30%；美国农业部（USDA）驻雅加达专员预测，印尼2025/26年度棕榈油产量将增至4700万吨，较其对2024/25年度4550万吨的产量预估高出150万吨；南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2025年4月1-15日马来西亚棕榈油单产增加3.34%，出油率增加0.12%，产量增加3.97%；据船运调查机构Societe Generale de Surveillance（SGS）公布的数据显示，马来西亚4月1-15日棕榈油产品出口量为376584吨，较上月同期出口量增加24787吨，增幅7.05%；马来西亚棕榈油总署（MPOB）公布，马来西亚2025年5月毛棕榈油出口关税维持10%，参考价下调至4449.35令吉/吨，低于4月的4547.79令吉/吨。需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；美国生柴政策反复不定， 4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；美国的石油和生物燃料联盟上周二与美国环境保护署（EPA）将举行会议，可能会将生物柴油义务掺混量从25年的33.5亿加仑提高到55亿至57.5亿加仑，此前消息显示计划提高到47.5亿至55亿加仑，新的义务目标量抬升；欧盟委员会（European Commission）数据显示，2024年7月1日至2025年4月13日，欧盟2024/25年度棕榈油进口量为222万吨，上年同期为280万吨；据印度溶剂萃取商协会（SEA）数据，印度3月棕榈油进口量环比增长14%，总计424599吨，印度因棕榈油与豆油的价差缩小而恢复购买棕榈油；国内下游刚需采购，部分市场现货基差下调，成交难以上量，本周国内棕榈油小幅去库0.6%，同比下降28%。观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；供应上进入季节性增产阶段，需求维持刚需为主，供需边际转弱，维持逢高空，关注生柴政策和宏观驱动。豆油：昨日豆油Y2505合约收盘7748元/吨，上涨1.25%；基差：福建504（-44），广东334（-34），江苏554（106），山东304（-24），天津374（86）。供给端：巴西地理与统计研究所（IBGE）在一份报告中称，预计巴西2025年大豆种植面积为4736.2525万公顷，较上个月预估值几乎持平，较上年种植面积上调2.9%，产量预估为16426.2448万吨，较上个月预估值下调0.1%，较上年产量增加13.3%；阿根廷农场中心地带出现大雨，市场对大豆产量可能遭遇损失的担忧，布交所预计阿根廷大豆收割进度3%，去年同期11%，历年均值79%；据传中国海关总署联合巴西、阿根廷建立跨境区块链溯源平台，要求大豆供应链中的港口、航运公司、贸易商上传全流程数据，包括种植地GPS坐标、收割时间、运输路径等，严查美豆转进口；据国家粮油信息中心，截至4月15日，我国已采购5月船期大豆约1100万吨，采购完成率95%，6月船期采购进度过6成，7月完成约1/3，8月完成近1成，二季度国内大豆供应将转向宽松。需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；美国生柴政策反复不定，4月5日，特朗普团队提议关闭清洁能源办公室并削减约90亿美元补贴；国内市场基差表现坚挺，近期油厂现货头寸不足，部分企业暂不对外报价，本周国内豆油去库9.7万吨，同比下降约20%。观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；美国生柴政策反复，对美国豆油需求预期影响较大，国内强现实，弱预期，维持震荡，关注生柴政策和宏观驱动。菜油：昨日菜油OI主力报收于9391元/吨，涨61元/吨，涨幅0.65%；基差：广东39（4），广西19（4），江苏119（24），福建39（4）。供给端：鉴于近期天气情况好坏不一，欧盟27国+英国2025/26年度的油菜籽产量预估维持在1990万吨，预估区间介于1890-2090万吨，但干旱风险依然存在；市场传闻中国采购澳洲菜籽，未经证实，但中澳关系有缓解的预期；欧洲和加拿大预报降水预报较昨天有所减少；加拿大菜籽(5月船期)C&F价格558美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；加拿大菜籽(6月船期)C&F价格548美元/吨，与上个交易日相比下调1美元/吨；国家粮油信息中心：预计3-4月菜籽月均进口到港量约30万吨，5月份后菜籽进口到港将进一步减少，届时国内菜籽库存可能逐步下降；中国对自加拿大菜子油、油渣饼加征100%关税，远月菜籽买船减少。需求端：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑；加拿大因北美自由贸易协定而被豁免特朗普的新关税，暂时缓解加菜籽需求担忧；国内菜油提货一般，国内菜油库存77.2万吨，环比上升2%，同比上升113%。观点：全球商品贸易预期下调，关税政策后续仍在发酵；国内菜油有去库预期，维持震荡，后续需要关注中国对加拿大、澳洲菜籽的政策以及美国生柴政策。豆菜粕豆粕：现货基差，广东80（-7），江苏130（13），山东190（-27），天津480（-67）。宏观层面：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑。供需分析：昨日近月船期的巴西大豆升贴水价格再度回落 10 美分/蒲至 150 美分/蒲式耳，反映丰产卖压，我国进口成本下降，施压豆粕价格。加之 4 月下旬开始进口大豆大量到港，国内供应充裕预期也打压豆粕价格。观点：我们认为短期关税带来的支撑告一段落，后续美豆缺口或存在靠巴豆上量回补的预期，整体供给宽松的格局在慢慢兑现，豆粕震荡偏弱运行为主。菜粕：现货基差，华东-74（49），福建-74（-21），广东-134（9），广西-174（9）。宏观层面：美国暂停对中国以外的其他国家征收高额关税90天，外部植物油市场走强，加拿大的油菜籽需求依然强劲。供需分析：菜籽菜粕库存处于历史较高水平，需求端国内水产饲料补库启动周期即将开始，短期菜粕基本面依旧是供给相对宽松的格局。观点：我们认为菜粕目前基本面变化不大，整体跟随豆粕短期走强为主。后续还是重点关注加菜籽菜粕对华进口情况，以及宏观政策上的变动。橡胶一.市场观点原料方面，昨日泰国合艾胶水均价为55.5泰铢/kg，环比-2泰铢/kg；泰国合艾杯胶均价为52泰铢/kg，环比-3泰铢/kg。现货方面，泰标STR20报价1735美元/吨，环比+5美元/吨；泰混STR20MIX报价14400元/吨，环比+70元/吨。供给端，关注泰国东北部开割节点，目前国内进口数据验证3月供给增量。据海关总署，2025年3月中国天然及合成橡胶（包含胶乳）进口量76万吨，同比增加17%，1-3月累计进口量218.3万吨，累计同比增加21%。需求端，整体开工弱势，终端销售受制于高成品库存明显。本周中国半钢胎样本企业产能利用率为74.20%，环比-0.19个百分点，同比-6.67个百分点。本周半钢胎样本企业产能利用率继续走弱，月初部分企业有促销政策释放，但对整体销量带动有限，企业成品库存攀升，部分样本企业存适度降负调整，对整体产能利用率形成拖拽。本周中国全钢胎样本企业产能利用率为67.44%，环比+0.23个百分点，同比-3.62个百分点。周内有少数样本企业为补齐缺货花纹，排产略有提升，带动全钢胎样本企业产能利用率小幅走高。近期各企业多根据自身库存情况灵活调整排产，整体样本企业产能利用率小幅波动为主。库存方面，截至2025年4月13日，中国天然橡胶社会库存138.29万吨，环比增加0.78万吨，增幅0.57%。总的来说，我们认为在基本面供需走向宽松的预期下，短期宏观衰退情绪仍然主导市场主线交易逻辑，胶价仍然处于受宏观压制共振下的下行趋势当中，中短期有可能再创新低。二.消息与数据 1.机构消息：企业灵活调整排产开工小幅波动为主。据了解，企业排产多延续稳定，月中多数企业根据自身库存及订单情况，灵活调整排产，整体小幅波动为主。另外上半月整体出货表现一般，部分企业表示存走弱迹象，前期缺货企业逐步缓解，整体库存仍存增势，销售压力下，不排除个别企业存检修计划提前可能。（隆众资讯） 2.机构消息：据国家统计局最新公布的数据显示，2025年3月中国橡胶轮胎外胎产量为10744.6万条，同比增加4.4%。1-3月橡胶轮胎外胎产量较上年同期增4.4%至2.83634亿条。（国家统计局） 3.宏观新闻：世界贸易组织周三将全球商品贸易预期从稳健增长大幅下调至下滑，称美国进一步加征关税及其溢出效应可能导致全球商品贸易出现自新冠疫情高峰期以来最严重的下滑。（世界贸易组织） 4.宏观新闻：美国联邦储备理事会(美联储/FED)周三公布的数据显示，美国3月工业产出月率下滑0.3%，预期下滑0.2%，前值上升0.7%。美国3月制造业产出月率上升0.3%，预期上升0.3%，前值上升0.9%。（QinRex）生猪一.市场观点现货方面，昨日全国生猪全国均价为14.91元/kg，环比+0.07%；屠宰量为137418头，环比+1.12%；主力合约LH2509报价14325元/吨，环比-1.17%。供给端，目前集团出栏节奏正常，体重波动不大，整体猪源充足，养殖端出栏意愿较强。需求端，终端走货较难，淡季需求弱势明确，二育进场积极性降低。总的来说，目前生猪市场仍然处于情绪热度大于基本面变化的阶段，短期现货收到供给缩量及二育支撑的驱动下逆势上涨，养殖端及投机者情绪较强。但中远期来看，我们认为当前肥标差已经倒挂，倒挂的深度与养殖端供应体重幅度及需求淡季相关，后续有在去库周期集中供应的可能性，猪价存在短期偏强中期走弱的预期。二.消息与数据 1.机构消息：今日北方区域猪价止跌反弹，屠企采购顺畅度一般，个别区域二育增多，猪源有分流。南方区域猪价稳中偏弱调整，屠企采购顺畅。暂看明日猪价北方窄幅波动，南方稳弱调整。（涌益咨询） 2.机构消息：目前集团母猪多处于正常淘汰节奏，淘母价格多按猪价折扣计算，近期变化不大，部分区域折扣较3月份稍有提升。社会渠道淘汰母猪量少价高，山东河南区域淘汰母猪宰杀企业近期有减量表现。（涌益咨询） 3.机构消息：据上海钢联重点养殖企业样本数据显示，2025年4月16日重点养殖企业全国生猪日度出栏量为268560头，较昨日下降1.02%，市场情绪松动，二育高价转为观望，终端接货意愿一般。（钢联农产品） 4.豆粕消息：短期市场利多出尽豆菜粕大幅跳水。今年二季度以来，受美国关税政策影响，市场上出现四季度国内大豆缺口的担忧，豆粕、菜粕因此走强。但是，昨日两粕大幅跳水，其中菜粕跌4.10%。 (豆粕论坛) 苹果苹果：山东产区主流价格稳定，冷库客商数量较多，部分客商为后期市场需求备货，也有部分客商做短期存储，冷库成交比之前增加，主流成交价格上浮；陕西冷库货源主流成交价格稳定，果农货已经基本结束，客商货普遍要价比较高，近期洛川等地区冷库中成交良好，寻货客商比较多。洛川冷库纸袋70#以上半商品货源4.2-4.8元/斤；市场整体销售情况良好，客商采购积极性较高；新季苹果陆续进入花期，花量整体充足，现货基本面仍偏强，近月合约仍可考虑逢低买入，关注现货消费端的情况。红枣河北崔尔庄市场停车区到货10车，到货成品、等外均有市场货源供应充足，客商按需采购成交一般；广东如意坊市场到货3车，市场主流价格趋稳运行，部分到货质量一般价格略低，客商挑选合适货源按需采购；总体库存压力仍存，需求端进入淡季，震荡磨底，关注下游消费情况。纸浆纸浆：昨日国内针叶浆现货稳定，银星6400元/吨（0），俄针5450元/吨（0）；阔叶浆现货小幅下跌，金鱼4450元/吨（-50）；针阔叶浆价差1950元/吨（+50），现货市场交投一般；本周中国纸浆主流港口样本库存量：206.9万吨，较上期累库5.5万吨，环比上涨2.7%，库存量在本周期呈现小幅累库走势；下游开工：白卡纸环比-1.2%，双胶纸环比+0.8%，铜版纸环比-0.8%，生活纸环比-0.7%；受宏观经济影响，国内需求端疲软，上方有一定压力，盘面维持低位震荡，关注纸厂补库和宏观变化。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。
混沌天成期货04-18 09:06

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