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上海国际能源交易中心10月30日指定交割仓库铜(BC)仓单日报

Elaine2024-10-30

上海国际能源交易中心10月30日指定交割仓库低硫燃料油厂库仓单日报

Elaine2024-10-30

上海国际能源交易中心10月30日指定交割仓库低硫燃料油仓库仓单日报

Elaine2024-10-30

上海国际能源交易中心10月30日指定交割仓库20号胶仓单日报

Elaine2024-10-30

上海国际能源交易中心10月30日指定交割仓库原油仓单日报

Elaine2024-10-30

恒力期货能化日报20241030

计划内检修，10月25日附近重启；独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车，预计10天左右； 5、下游：TA现货加工费349(+17)，TA01盘面加工费388（-0.2），长丝平均产销在100%略偏上，短纤平均产销48%。策略：可适量套利多PX空原油。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。苯乙烯方向：空单止盈逻辑： 1、纯苯：周内成本端原油、石脑油均迎来大涨，同时国内重整装置意外检修信息频出，但纯苯小幅反弹后又继续延续颓势。中韩周内纯苯月差均转Contango，CFR中国加点降至30美元/吨。欧洲→美洲10月底已确定2.5万吨纯苯船期，11月另有2-3万吨，这些货物商谈均在欧美纸面套利窗口并未完全打开的情况下敲定。市场质疑美国在Q4是否还需要进口货去填补市场的缺口，尽管后续加拿大苯乙烯装置和印第安纳州的苯酚装置均会重启，但加拿大苯乙烯装置的重启会被美国本土苯乙烯的降负抵消（4套PS装置将会在11-12月检修），而Sabic苯酚装置的重启会被Advansix的计划检修抵消。总体美国纯苯下游需求在未来并未实质好转。中国方面下游需求并未发生大幅去化，但未来随着华东大厂三线停车，船运石油苯外卖基数将进一步增加，而且11月裕龙石化重整装置（对应35万吨/年纯苯产能）大概率将高负荷运行，11月下旬裕龙裂解装置试运行（对应26万吨/年纯苯产能），市场压力较大。东南亚方面马来乐天12万吨/年纯苯装置10月10日停车进行为期25日的计划检修，中东方面11月沙特+伊朗+伊拉克重整装置检修较多，印度11月IOCL纯苯装置检修，下游一套苯酚装置周内已重启，韩国SK重整11月同步CDU降负至8成运行，下游POSM6成负荷运行；周内河南盛源加氢苯停车，平煤区域平衡被打破，后续或对山东贸易流有影响。11月中国纯苯进口量环比或有小幅度减少，核心矛盾在内贸货冲击港口，策略上依旧维持越高越空，价差策略依旧维持低位扩11下SM-BZ，高位缩12下SM-BZ。需注意11下的加工差策略需窄幅止盈。 2、需求端近期PS、ABS产量有明显增加。一方面下游利润虽有压缩但依旧保持在近两年的高位GPPS及ABS华东工厂均出现提负情况，HIPS随利润向好但目前工厂未见提负，此外北方恒力ABS装置重启，目前以低负荷运行。终端方面家电排产再次超预期，出口情况良好。 3、供给端预期落地，浙石化全线停车，此外浙石化ABS负荷同时提升。大体上后续苯乙烯供应格局呈现外松内紧的格局。韩国苯乙烯下游装置11月停车检修较多，预计11月韩国可能有6万吨左右富裕量，日本toyo sty一套PS装置10月中旬停车检修，台湾11月苯乙烯装置检修回归。 4、进口端10月的预期量基本兑现，11月进口预计持续高位。10月目前已经抵港6万吨苯乙烯，1万吨新加坡货上旬抵港宁波，中东5000吨+新加坡3万吨抵港华东港口，还有一船1.3万吨沙特货月底抵港华南港口。11月预计苯乙烯进口量依旧维持在6-7万吨水平。对市场担心的逼空问题我们并不忧虑。9月浙石化船货到华东主港量总计6万吨，8月约5万吨，虽然11月浙石化全线停车会导致5-6万吨的港口库存补充消失，但进口货的补充+工厂库存的充裕将保证逼空难现。短期难看空，但也不会去追多，最好的选择恐是高位空2501合约。 5、库存：截至2024年10月28日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：3.53万吨，较上周期增0.06万吨，幅度增1.73%。商品量库存在2.48万吨，较上周期减0.04万吨，幅度降1.59%。截至2024年10月28日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：9.5万吨，较上期库存11万吨下降1.5万吨，环比下降13.64%；较去年同期库存4.18万吨上升5.32万吨，同比上升127.27%。 PTA 方向：不追空理由：自身基本面尚可，下游产销好转。逻辑：今日01合约以4862点收盘，较昨日结算价下降106点，跌幅2.13%，日内增仓78541手至124.91万手，TA1-5价差为-84。现货方面，今日主流现货基差在01-89，11月上在01-85~88附近商谈，11月底在01-80附近商谈；PTA现货加工费在349元/吨附近；PTA单月出口量同比维持增长，但增速有所回落。9月PTA出口38.1万吨，同比增加36.1%，环比下降6.8%，2024年1-9月累计出口342.4万吨，同比增加25.3%。供应方面，PTA负荷上升0.1个百分点至80.5%，恒力惠州250万吨PTA装置10月13日开始计划内检修，10月25日附近重启；独山能源250万吨PTA装置已于10月27日附近停车，预计10天左右。下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在100%略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量732万米（-54）。策略：关注产业利润TA/SC修复。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。乙二醇方向：不追空理由：港口周度去库，基差企稳。逻辑：今日EG2501合约收盘价4530（-77，-1.67%），日内增仓4475手至26.43万手，EG1-5价差为-65。现货方面，现货主流围绕01合约+42左右商谈，11月下期货基差在01合约升水44-47元/吨附近，商谈4589-4592元/吨。9月份EG进口59.1万吨，同比减少9.9%，环比增加1.2%，1-9月累计进口492.6万吨，同比减少5.0%。库存方面，截至10月28日，华东主港地区MEG港口库存总量60.37万吨，较上一统计周期减少1.38万吨；供给方面，乙二醇整体开工负荷降至67.29%（-1.35pct），其中煤制乙二醇开工负荷63.85%（-0.39pct），新疆中昆60万吨乙二醇装置10月下旬起轮流检修，预计单线检修时间2周左右；需求方面，下游聚酯负荷为92.5%（+0.1pct）；江浙终端开机率高位维持，出货分化，加弹、织造、印染分别在93%、82%、86%。江浙涤丝今日产销整体尚可，至下午3点半附近平均产销估算在100%略偏上，直纺涤短平均产销48%，轻纺城市场总销量732万米（-54）。策略：1-5反套止盈。风险提示：油价异动、终端需求大幅波动。煤化工尿素方向：震荡偏弱逻辑：1.今日厂家报价稳定，下游偏谨慎，成交一般，后续或继续小幅降价收单，市场价格短期预计弱稳运行。 2.供应方面，近期有部分装置环保限产，山西固定床工艺淘汰延迟到明年，影响产量不如预期，日产短时依旧维持高位18.8-19.2万吨左右小幅波动，十一月和十二月有西南限气等季节性检修，日产预计十一月中后有所下滑。需求方面，当前秋季小麦底肥进入尾声，农业采购扫尾，复合肥工厂开工率一般，淡储陆续开始但还未大规模采购，上周库存继续增加5万吨。整体而言，当前国内供应和政策压力仍存，短期实质性的利好驱动并不明显，当前需重点跟踪出口消息，淡储节奏以及气头装置集中检修节奏。宏观因素和消息面短期带来情绪刺激，现货价格低点也可能带来阶段性行情，但高供应高库存下，出口如果最后预期落空，反弹高度预计有限，盘面可尝试反弹空，01盘面关注1840-1850上方逢高空配。向上驱动：下游刚需向下驱动：高供应、高库存风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化甲醇方向：反弹空。理由：若无明确利多，则估值仍受抑制。逻辑：伊朗个别装置的停车情况有待关注，但暂排除长期影响的风险。从盘面减仓回落表现来看，市场对该情况有情绪化反应，但暂无过度交易，未来伊朗的故事到底是在01合约末期还是在05合约上讲仍待定。目前，近端基差维持01-5左右波动，受高库存抑制；远端基差维持01+45左右，暂未发现后市预期大幅改变。内地方面，涨跌不一，但华东港口周边及山东市场回落，西北小跌。整体上，现货对盘面支撑相当有限；11月起，基本面上关注西南限气和港口库存变化，盘面上关注远近月资金分流情况，预计MA2501今年很难再成为强合约。维持观点，虽受消息面扰动，但价格结构转弱和节后库存去化不顺是不争的事实，短空及反套宜早止盈，规避11月初海外宏观事件影响。策略：宜早止盈离场。风险提示：油价波动、海外装置动态。建材化工纯碱方向：单边01在1600上方逢高空，长线05多FG空SA头寸可继续持有行情跟踪： 1. 目前碱厂沙河送到价在1500-1550元/吨，期现报价在1520元/吨，纯碱目前基本面相对透明，供给端11-12月乃至明年年初仍有投产，下游玻璃持续减产，供需格局大方向持续走向过剩是已知的，短周期由于宏观处于国内及海外政策变动窗口期，同时市场过度放大纯碱供给端的减产消息，使得价格反复波动。 2. 预计到11月中下旬会看到纯碱仓单大量增加，交割库持续累库以及碱厂待发量转为实发量的去库，届时看到的去库可以理解为表需后置。今年交割库预计在11月大幅累库后，玻璃厂年前可以选择不从碱厂拿货，而从交割库拿货，致使交割库大幅去库，碱厂持续累库，这个过程也会迫使碱厂持续降价，只要盘面大跌，交割库被锁住的库存就可以在市场上流动，引发较强烈的负反馈。向上驱动：下游阶段性补库、碱厂降负荷向下驱动：光伏玻璃冷修、浮法玻璃亏损策略建议：宏观波动窗口期，单边不宜做空，套利为主风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动玻璃方向：多FG空SA 行情跟踪： 1.今日沙河报价稳定在1310元/吨附近，主产地投机情绪有所消退，外围产销依旧强势，现阶段虽然玻璃持续减产以及冬季成本抬升预期给到价格一定底部抬升的支撑，但眼下更应该考虑的是中游的高库存存在的潜在风险，中游锁住的库存一旦释放，也会使得玻璃进入和纯碱类似的负反馈阶段，中游大体量库存流入市场，势必会触发玻璃厂低位累库。 2.目前玻璃日熔量已经按照预期下降至15.8万吨，接近23年初水平，供需逐渐转向平衡，但考虑需求端缺乏类似23年的存量需求支撑，新开工对标长周期需求减量会对玻璃需求影响更大，长周期供需双降，更多是考虑中间的阶段性错配机会。向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳策略建议：盘面升水大，估值不低，不宜单边追多，套利为主风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

恒力期货2024-10-30

宏观、供应、需求有利于铜价_申万期货_商品专题_有色金属-20241028

05 国内终端需求延续良好电力：国家能源局，1-9月份，全国主要发电企业电源工程完成投资5959亿元，同比增长7.2%。电网工程完成投资3982亿元，同比增长21.1%。新能源装机增速明显下降，受限于电网无法消纳。电网瓶颈凸显，使得电网增速两位数增长，也将带动铜需求增长。汽车：据中汽协最新产销数据，今年9月，国内汽车产销分别完成279.6万辆和280.9万辆，同比分别下降1.9%和1.7%；1-9月，国内汽车产销累计完成2147万辆和2157.1万辆，同比分别增长1.9%和2.4%。其中，新能源汽车产销量双双超过830万辆，同比增长均超过30%。家电：‌国家统计局数据显示，9月空调产量同比增长10.7%；1-9月累计产量同比增长8.0%。9月冰箱产量同比增长9.0%；1-9月累计产量同比增长7.5%。根据奥维云网（AVC）最新排产监测数据显示，11月家用空调排产1314万台，同比增长33.6%；其中内销排产566万台，同比增长14.0%；出口排产748万台，同比增长53.5%。地产：国家统计局，1-9月房地产开发企业房屋施工面积同比下降12.2%。其中，住宅施工面积下降12.7%。房屋新开工面积下降22.2%。其中，住宅新开工面积下降22.4%。房屋竣工面积下降24.4%。其中，住宅竣工面积下降23.9%。1-9月份，新建商品房销售面积同比下降17.1%，其中住宅销售面积下降19.2%。新建商品房销售额下降22.7%，其中住宅销售额下降24.0%。随着刺激政策持续加码，地产行业有望企稳。由电力、汽车、家电和地产分行业来看，国内铜下游需求总体延续良好状态。 06 小结美联储开启降息周期，尽管降息节奏会与预期有所不同，但降息周期无法逆转。国内经济刺激持续加码，全球宏观环境有利于铜价。尽管矿供应边际改善，总体仍处于紧张状态，国内10月份冶炼产量有可能负增长，全球铜库存出现下降迹象，供应端可能出现的缩减有利于铜价。由电力、汽车、家电和地产分行业来看，国内铜下游需求总体延续良好状态。 07 风险提示 1、美联储货币政策转向。 2、国内铜产量大幅增加；声明本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号）研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。

申银万国期货2024-10-30

商品“绿肥红瘦”-2024年10月29日申银万国期货每日收盘评论

动电力投资高增长，家电产量延续增长，新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求，地产数据依旧低迷，需要持续关注。铜价中期可能走强。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。【锌】锌：日间锌价小幅收高。目前精矿加工费低迷，冶炼利润缩窄，低迷锌价考验矿山和冶炼供应，国内锌产量出现减产迹象。由国家统计局数据来看，国内汽车产销季节性回落，基建稳定增长，家电表现良好，需要关注地产行业变化。中期锌价可能回升。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。【铝】铝：今日沪铝主力合约收跌0.74%。宏观角度，美联储降息预期有所降温，对有色板块或造成一定压力。基本面角度，铝土矿供应短缺，氧化铝供需缺口支撑氧化铝价格高位运行。电解铝供需表现皆较为稳定，库存延续去化趋势。据SMM，10月28日国内主流消费地电解铝锭库存约为62.5万吨，较上周四减少0.5万吨。展望后市，宏观预期有所反复，电解铝基本面较为健康，短期内铝价或震荡运行。【镍】镍：今日沪镍主力合约收跌1.93%。据SMM消息，印尼RKAB配额审批出现新进展，印尼内贸红土镍矿或出现边际宽松的趋势，因此下月印尼内贸红土镍矿升水或有下降可能。我国镍铁冶炼厂多数仍处于成本倒挂状态，镍铁开工率维持低位。不锈钢现货流通量较为充裕，现货上涨动能相对不足。短期内，考虑到镍矿供应紧张缓解预期，镍价或震荡偏弱运行。【碳酸锂】碳酸锂：供应端，国内周度产量小幅增加；进出口来看，9月国内矿石进口35.36万吨，环比减少28.62%，同比减少29.12%，减量主要来自澳大利亚、津巴布韦；9月中国碳酸锂进口量为1.63万吨，环比减少8.0%，同比增加19.1%，其中从智利进口1.39万吨，环比增加7.8%、自阿根廷进口2026吨，环比减少55.1%。需求端，整体采买依旧谨慎，逢低备货为主，但考虑淡季降至，整体需求或将面临转弱，需求端尚未看到其他驱动因素。SMM显示周度库存呈现连续去化。基本面来看，价格缺乏强势反弹的驱动力，但随着价格下跌下方空间一再收窄，成本支撑仍在但整体价格或低位震荡运行。 05 农产品【白糖】糖：今日糖价继续走弱。现货方面，广西南华基准报价下调20元在6470元/吨，云南南华报价维持在6310元/吨。总体而言，巴西榨季产量下调支撑市场，而北半球其他产区预计增产；同时市场也继续关注天气变化，原油价格和国内消费的变化；另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上，长期看白糖处于增产周期中，但绝对价格逐步下降，投资者可以底部区间操作。【生猪】生猪：生猪价格小幅震荡。根据涌益咨询的数据，10月28日国内生猪均价17.19元/公斤，比上一日下跌0.13元/公斤。从周期看，能繁母猪存栏恢复后明年上半年生猪供应有望开始增加。同时市场二次育肥情绪增加不利于近月价格。预计LH01合约波动区间14000—16000。长期看，随着猪价回暖，养殖利润大幅增加，能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩，远期合约可以考虑逢高做空。【苹果】苹果：苹果期货2501合约大幅走强。根据我的农产品网统计，截至2024年10月10日，全国主产区苹果冷库库存量为16.55万吨，库存量较上周减少2.09万吨。走货较上周环比降速。现货方面，根据我的农产品网的数据，山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.2元/斤，与上一日持平；陕西洛川70#纸袋半商品市场价3元/斤，与上一日持平。策略上，目前水果市场消费偏差，且新的交割标准有利于现货交割，预计AP2501合约波动区间6000—8000，操作上建议近月合约逢高偏空或者进行买2505空2501的反套操作。【棉花】棉花：棉价继续小幅下跌。现货方面，中国棉花价格指数CCindex3128B报价15464元/吨，较上一日-23元/吨。消息方面，据美国农业部(USDA)每周作物生长报告，截至2024年10月27日当周，美国棉花收割率为52%，略高于去年同期及五年均值。其中，收割进度较快的州例如阿肯色州、路易斯安那州以及密西西比州，收割率已过八成。总体而言，目前外棉已经跌至成本附近，后市有望呈现底部震荡格局，考虑到棉花价格向下空间有限，投资者可以逢低买入棉花2501合约。【油脂】油脂：今日油脂走势分化，棕榈油震荡收涨，豆菜油偏弱运行。根据近期高频数据显示马棕产量环比下滑而出口加快，提振棕榈油价格表现。SPPOMA数据显示2024年10月1-25日马来西亚棕榈油产量减少7.4%；SGS预计马来西亚10月1-25日棕榈油出口量环比增加11.2%。由于印度排灯节节前棕榈油进口需求增加，带动本月马棕出口加快；并且10月马棕产量延续下降趋势，因此10月马棕去库预期较强。同时，印尼棕榈油库存降至较低水平，虽然8月开始印尼产量恢复，但后期还面临雨季的挑战。再叠加印尼强调明年初将实施B40计划，国内棕榈油消耗量增加，整体印尼累库动能有限，棕榈油供需收紧。整体来看油脂利多驱动仍存，但近期受到原油大跌影响波动加剧。【豆菜粕】豆菜粕：今日豆菜粕震荡收涨。巴西方面，根据CONAB数据截至10月27日，巴西大豆播种率为37%，上周为17.6%，去年同期为40%。同时近期美豆收割进程也在持续推进，创20年以来最快收割速度，根据usda发布的最新报告显示截至10月27日当周，美国大豆收割率为89%，前一周为81%，去年同期为82%，五年均值为78%。根据最新预测显示拉尼娜发生概率降低，巴西近期降雨改善也削弱了市场对于南美天气的担忧。但是由于南美大豆在播种初期，天气变化仍将给产量前景带来不确定性，叠加美豆跌至种植成本附近，美豆下方空间预计较为有限。近期国内豆粕受消息面扰动有所反弹，关注后期到港卸货及压榨情况，连粕预计震荡运行为主。 06 航运指数【集运欧线】集运欧线：周二EC低开震荡，12合约收于2999点，收跌7.72%。周一盘后，MSK调降上海至弗利克斯托wk46报价，大柜调降1000美金至3500美金，至鹿特丹维持大柜4500美金不变，同时wk47至弗利克斯托开舱，大柜报价4000美金，低于11月涨价函500美金，市场对于11月船司挺价实质性落地存疑，EC早盘明显低开。上午盘中，达飞调涨11月中下旬运价，大柜由5060美金调涨至5460美金，使得盘面有所反弹，但反弹力量有限。当下市场还是围绕11月及后续12月船司的挺价交易，目前船司间的报价出现分化，一方面近期OOCL、ONE和MSK的运价调降使得市场对于11月淡季需求对于船司挺价行为的支撑存疑，另一方面市场对于12月春节前抢运带来的需求向上以及船司的挺价意愿也有预期，预计盘面维持宽幅震荡格局，关注后续马士基其他港口的开舱以及各船司的跟降情况。当日主要品种涨跌情况

申银万国期货2024-10-30

【能化早评】经济数据喜忧参半，原油弱势震荡

上，以色列对伊朗报复行动偏克制，未袭击能源基础设施，而伊朗也选择淡化结果，因此地缘风险消退，后续看以色列是否转向推进和谈。需求:美国消费信心上升但职位空缺数下降，美债利率持续走高对非美国家形成压制，市场对中国刺激仍然是观望态度。库存端：截至2024年10月30日，API数据显示商业原油去库57.3万桶，汽油去库28.2万桶，馏分油去库146万桶。观点：OPEC+增产和中国拖累原油需求增长后的大过剩逻辑不变，EIA累库和月差曲线走平形成了油价下跌的近端驱动，特朗普政策主张进一步加强了油价下跌预期，地缘风险消退后原油或进入熊市。 PTA/MEG PX-PTA：本身无两点，继续随原油下跌供应端：PTA负荷80.5%，PX开工80.6%，当前开工下PX-PTA供应接近供需平衡，后续看芳烃检修能否扩大。需求端：聚酯开工小幅回升到92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。观点：PX-PTA供需双强，而目前PX-原油估值偏低，因此当前PX-PTA本身难有独立行情，或继续保持合理估值随原油偏弱震荡。 MEG：供应边际收紧，累库或趋缓供应端：国内开工回落到67.3%，煤制EG开工回升至63.8%。新加坡一套90万吨装置检修，内蒙一套30万吨装置意外停车。供应边际收紧，到港预报仍然只有11万吨左右，累库速度或放缓。需求端：聚酯开工小幅回升到92.5%高位，但终端有订单走弱迹象，或意味着旺季接近尾声。库存端：截至10月28日，华东主港大幅累库0.9万吨至64.6万吨，库存偏低局面或逐步缓解。观点：EG仍然偏弱势，下跌速度仍然取决于进口恢复节奏，短期或没有大幅累库驱动，进入震荡行情。纯碱玻璃 1、市场情况玻璃：今日浮法玻璃现货价格1299元/吨，环比上周五+12元/吨。沙河市场交投气氛减弱，部分厂家小板抬价趋势涨跌互现，市场售价趋于灵活。华东市场在多数企业提涨下重心继续上移，但零星反馈出货有所放缓，操作多随行就市为主。华中市场今日多地价格持稳，湖南区域小部分企业价格提涨1-2元/重箱。华南区域整体交投情绪较好，部分企业价格继续走高。今日四川区域上涨明显，贵州部分补涨。东北地区浮法玻璃市场价格稳定，下游刚需拿货。西北地区浮法玻璃成交重心上行，下游拿货情绪较好。纯碱：今日，国内纯碱市场走势淡稳，成交不温不火，现货氛围偏弱。装置运行波动不大，相对稳定，明日昆山装置停车，预计6天。下游需求按需为主，低价采购，观望情绪重，刚需补充。期货价格下跌，情绪减弱，期现价格下调出货。 2、市场日评玻璃：中长期矛盾：根据新开工竣工周期计算，当前玻璃需求已进入持续下跌周期，需求增量依赖于保交房政策，但增量难改需求走弱趋势，玻璃行业未来两三年或持续承压。当前矛盾：玻璃供给持续下降，当前处于需求旺季，我们计算玻璃供需基本平衡，后市仍有宏观政策利好，建议短多或多玻璃空纯碱。观点：偏多。纯碱：中长期矛盾：当前玻璃库存下降，市场情绪好转，带动纯碱上涨。但纯碱处于生产旺季，供需仍较过剩，没有持续跟涨的基础，建议逢高空或多玻璃空纯碱。观点：偏空。甲醇甲醇：供应端：截至10.24日，国内89%，环比升0.3%。海外开工70%，海外检修持稳，开工高位；上调10月及11月进口量。需求端：截止10.24日，下游加权开工79.3%，降1.3%。其中MTO开工率在89.8%，降2%，周内主要受兴兴临时停车影响，已开车。传统下游开工51.2%，升0.6个百分点，但传统开工仍偏低。库存：截至10.23日，港口库存增0.6至110.8万吨，到港回至正常水平；工厂库存降2.3至44.6万吨，待发订单继续小幅上升。观点：供需双高，进口上调后10-12月均有累库预期，震荡下行观点。上周港口累库放缓，但流通库存高；虽需求兑现下滑但实际传统化工需求仍在上升，短期仍有补库动力；因此大方向将持续下探支撑，但短期矛盾暂缓待积累。伊朗消息反复，又传MTO降负消息叠加原油大幅走弱压制盘面。 PP PP日评：供应端：截至10.23日，PP开工率降3至82%，PDH开工降1个百分点至70.5%，维持偏高位。海内外价格整体持稳，出口关闭。需求端：截至10.25日，下游多数开工恢复中，塑编、管材、无纺布等开工持稳。PP下游行业平均开工持稳至51.2%。库存：周末两油累库4.5万吨至77万吨。中上游节后小幅去库，上游库存正常水平；下游原料库存偏低、成品库持稳。预测：PP新投产基本兑现，下一波集中投产在年底；高供应弱需求格局。节后供应高位下降，近期检修仍多，上游库存正常水平；预计需求将入淡季，累库压力上升。但也要注意的是低开工及宏观、原油的走势对行情也有支撑。预计震荡下行走势。 PE LLDPE日评供应端：截至10.23日PE开工率升3至83%，10月检修大幅增加，且预计新投产10月开始，但年底才开始进入高投产期。进口窗口关闭。需求端：截至10.25日下游制品平均开工率升0.14至44.7%。注塑、包装膜开工微降，其他开工均微升。库存：周末两油累库4.5万吨至77万吨。中上游节后小幅去库，上游仍在高位；下游原料库存偏低，成品库持稳。预测：PE开工开始明显回升，上游库存较往年偏高，新投产主要在四季度；下游开工略改善，10月开始看新投产进度，PE也再次进入高投产周期，阶段性看PE新投产压力更大，当前估值也更高。但PE仍是受国内外宏观、原油影响更明显品种。混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

混沌天成期货2024-10-30

【有色早评】氧化铝高位震荡

。需求端，不锈钢对镍需求稳定增长，新能源汽车销量，尤其是国内销量有显著上升，但因磷酸铁锂对三元电池的市场份额取代，硫酸镍的需求不及预期。镍需求端增速不及预期。当前镍的过剩在精炼镍的库存端有显著体现，海外LME库存继续累库，昨日增加2910吨，累库幅度达2.09%，LME总库存达146154吨。镍铁方面，昨日SMM高镍生铁指数+3.11至1027.35元/镍点。在市场传出镍铁厂再次挺价的消息后，镍铁价格有企稳趋势。不过目前不锈钢下游观望情绪较弄，价格有所回落，而镍价也因过剩格局越发清晰而回落，镍铁挺价动作的效果待观察。后市来看，由于印尼镍元素释放速度逐步恢复，需求端新能源需求增长失速，短期无亮点，镍现货过剩的格局愈发清晰。镍预计维持偏弱震荡走势。但当前盘面价格接近高边际成本，短期下方空间有限，且有宏观环境转向与印尼换届后产业政策转向风险，策略上建议等待反弹布空的机会。二、消息与数据 1、【路透调查预计2024年镍市场将有122500吨的过剩】路透调查：预计2024年伦敦金属交易所(LME)现货镍平均价格为每吨17130美元，2025年为每吨17288美元。预计2024年镍市场将有122500吨的过剩；2025年过剩预计为130900吨。预计2024年伦敦金属交易所(LME)现货锡平均价格为每吨30528美元，2025年为每吨32000美元。（金十数据） 2、【印尼镍矿商协会秘书长：我们的下游还不完善，只是处于中期阶段】印度尼西亚镍矿商协会 (APNI) 秘书长 (Sekum) Meidy Katrin Lengkey表示，印尼的下游尚未达到完美的下游，仍处于中期或中期阶段。据他介绍，目前政府正在鼓励矿业公司生产中间产品，迈向工业化阶段。因此，他提醒说，这次讨论对于向即将负责监管监管任务的新领导人提供意见非常重要。希望这次讨论的结果能够产生新的解决方案来解决现有的问题。（要钢网） 3、【ANTAM-PLN战略合作促进矿物下游，150MVA电力供应准备优化Kolaka的冶炼厂】PT Aneka Tambang Tbk（ANTAM）通过与PT PLN（Persero）的战略合作，继续加强其在支持下游矿产方面的地位。在此次合作中，PLN为ANTAM位于东南苏拉威西岛Kolaka Regency Pomalaa区的镍铁冶炼厂提供150兆伏安（MVA）电力供应。PLN的电力供应将使ANTAM能够迅速摆脱使用化石燃料发电厂。通过此次合作，该工厂的水淬镍（TNi）年产能为27000吨，预计将以更优化和更高效的方式运营，以满足市场需求，其中大部分用于出口。（我的钢铁网）不锈钢不锈钢 2024.10.30 一、市场观点昨日不锈钢指数收盘价下跌98至137673元/吨，跌幅0.86%；无锡现货基差升水+110至430元/吨；主力合约持仓-9906手至102991手；仓单数量+304至103597吨。原料端，镍铁厂第二轮挺价动作后，镍铁价格企稳，昨日SMM高镍生铁指数+3.11至1027.35元/镍点，不锈钢成本存在较强支撑。供应端，目前国内尚未出现不锈钢大量停产减产的迹象，新项目逐步推进，不锈钢供应压力维持。需求端，四季度国内基建项目开工提升，不锈钢需求有改善预期。现货市场下游企业仍多以观望态度为主，不锈钢价格震荡下行。整体而言，由于镍铁的挺价，当前价格下不锈钢利润情况较差，且下游有在政策刺激下回暖的预期，短期可能会出现反弹的驱动，但不锈钢基本面仍维持过剩格局，价格回升会带来产能进一步释放，供应压力令反弹空间非常有限。策略上等待反弹布空的机会。二、消息与数据 1、【唐荣不锈钢调高11月盘价，每公吨涨3000新台币】据台媒2024年10月29日消息，中国台湾地区不锈钢上游厂唐荣通知用户，为反应原料成本、电费及汇率等因素下，本公司11月份产品售价，304冷热轧产品调涨3000新台币/吨；316L附价则维持平盘。唐荣表示，价格上涨是为了反映原材料成本上涨、电价上涨和汇率等因素。（51不锈钢）碳酸锂碳酸锂 2024.10.30 一、市场观点昨日碳酸锂指数下跌1354至74808元/吨，降幅1.78%；交易所仓单数量+130至44345吨；主力合约持仓量-1239至224862手；电池级碳酸锂现货价格+500元/吨至73500元/吨，工业级碳酸锂现货价格+500元/吨至72000元/吨；港口锂辉石远期现货报价维持760美元/吨。供应端，近日葡萄牙能源公司宣布推迟公布碳酸锂项目决定，这反映出目前价格下，部分项目选择推迟投产的倾向。不过整体而言，由于未来几年预计仍有低成本资源项目不断投产，以及前期投产产能爬坡的影响，碳酸锂供应压力仍较大。需求端，目前公布投产的固态电池为储能系统使用，还不具备在新能源汽车动力系统使用的条件，碳酸锂需求端无显著改变，维持前期增长预期。整体而言，近年及未来几年海内外大量产能的投产，碳酸锂供给增速大于需求增速。碳酸锂供需维持过剩格局。预计碳酸锂维持偏弱震荡的趋势。短期内，碳酸锂价格因下游的采购需求出现反弹，但反弹的空间受现货库存的压制，持续性则要跟踪下游需求能否维持，策略上仍建议逢高布空为主。二、消息与数据 1、【京企全固态锂电池实现量产】北京企业纯锂新能源公司研发出了一款全固态锂电池并于近日投产。实现量产的这款锂电池里不含一滴液体，是真正的全固态电池。纯锂新能源副总经理周林路说，这种固态电芯能在近100摄氏度高温下正常安全使用，300摄氏度高温下无燃烧起火。据介绍，这款固态锂电池循环次数可以达到几千次，因此还具备高效、长寿命、低成本等优势，可应用于储能、两轮的电动自行车电池等领域。目前，纯锂新能源的量产产线目标产能为200兆瓦时，相当于能同时给20万辆两轮车充电，待满产后每天可生产上千支固态锂电池。（北京日报） 2、【Sayona表示NAL已接近稳定状态】Sayona Mining董事总经理兼首席执行官Lucas Dow报告称，魁北克北美锂业（NAL）的团队在本季度表现强劲，精矿产量创下历史新高，安全绩效显著提高。NAL在9月季度生产了创纪录的52141吨锂辉石精矿，使该公司有望实现19万至21万吨的全年目标。NAL正在接近稳态运行。（MINING.COM） 3、【中国有色金属工业协会：前三季度我国碳酸锂进口量同比增长48.7%】中国有色金属工业协会10月29日通报三季度有色金属工业经济运行情况，前三季度，锂精矿进口实物量390万吨，同比增长24.8%；镍矿进口实物量为2908万吨，同比下降13.0%。新能源金属进出口量有所增长，其中，碳酸锂进口量16万吨，同比增长48.7%；未锻轧镍、工业硅分别出口8万吨、55万吨，均大幅增长。稀土出口量4.3万吨，同比增长6.4%。（证券时报） 4、【Galp推迟与Northvolt投资葡萄牙锂精炼厂的决定】外媒10月28日消息，葡萄牙能源公司Galp首席执行官Filipe Silva周一表示，在充满挑战的市场条件下，该公司并不急于做出在葡萄牙建造电池级锂精炼厂的最终投资决定（FID）。Galp与瑞典电池制造商Northvolt于2021年11月成立了一家50-50的合资企业，此前预计将在2024年底宣布FID。Galp周一早些时候报告称，第三季度调整后的核心利润下降了22%。然而，由于项目的复杂性和赠款资金的不确定性，该精炼厂计划于2026年初开始商业运营，目前正面临延误，而由于中国供应过剩，锂价格一直很低。（上海金属网）混沌天成研究院是一家有理想的大宗商品及全球宏观研究院。在这个研究平台上，我们鼓励跨商品、跨资产、跨领域的交叉研究，传统数据和高科技结合，致广大而尽精微，用买方的态度去分析问题，真理至上，关注细节，策略导向。中国拥有全世界最全面的工业体系，产业链上下游完整，各类原材料和副产品把产业链连接成复杂的产业网。扎根于中国，我们有着产业研究最肥沃的土壤；深度研究中国也一定可以建立投资全球的优势。中国的期货市场正趋于专业化和机构化，我们坚信这样求真的研究也必将给投资者带来有效的服务和真正的价值。我们关于商品研究提升的三点结论：第一是要提高研究效率：要提高快速学习、快速反应的能力。我们这份职业的目的是研究最重要的矛盾点，把握行情，不是做某个商品的百科全书。所以要有针对当前矛盾，迅速搜集相关信息，并形成有依据的见解。通过国内外网络资料，各方数据库，新闻媒体，电话产业人士，遍读行业报告等方式，用一切可能的手段，不辞辛苦，把问题搞清楚。研究员只有具备这样的快速研究能力，才能让一丝丝的灵感不被错过，拨开云天见月明，形成有洞察力的见解。第二是要提升魄力格局：利用产业周期的思维，把眼光放长放远，对于行情要有想象力，也要有判断大行情的魄力和格局。把未来20%以上的价格波动作为自己的研究目标，而不能仅盯着短期的一个开工率或库存来做短期行情。决定商品大方向的就是产业周期，不能解决的矛盾点可能会产生极端行情，研究员应该把产业周期和关键矛盾点作为价格判断的发力点。大格局出来后，去跟踪每个阶段的利润、库存、开工等短期指标，看是否和大格局印证从而做出后续的思考和微调。长周期和短期矛盾共振行情会大而流畅。第三是要树立求真精神：以求真的态度去研究和交易。不要怕与众不同，不要怕标新立异，要有独立思考的精神。创造价值的过程一定不是寻找同行认同的过程，而是被市场认同的过程。

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