菜粕供应受到限制，秋季北方连续降雨影响花生粕、棉粕等杂粕的供应。而且，豆粕目前的现货价格维持在近几年同期的相对低位，性价比高，仍然是植物蛋白的首选。因此，四季度豆粕需求预期依然旺盛。 然而，前期巴西大豆压榨利润大幅缩水，截至10月24日，12月船期的巴西大豆对中国盘面的榨利已倒挂230元/吨，这使得近期国内采购巴西大豆船期的节奏推进迟缓，2026年一季度的进口大豆需求尚未得到充分覆盖。 截至10月中旬，中国11月船期进口大豆的采购量达526万吨，完成率为88%；12月船期进口大豆的采购量约72.6万吨，完成率仅16%；而2026年1月船期进口大豆的采购量为零。目前，中国11月至2026年1月船期进口大豆仍有800万～900万吨的采购缺口，但当下巴西大豆的出口余量仅剩500万吨，并且在榨利恶化的情况下，油厂采购船只受到限制。因此，2026年1—3月，国内进口大豆供应存在明显缺口，这部分缺口的填补需要国内榨利情况好转，从而推动剩余巴西大豆和国储轮换大豆进入压榨流程。 基于此逻辑，国内豆粕期货和现货价格均处于低估状态，价格有向上修复的预期。（作者单位：中州期货） 来源：期货日报网lg...
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