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上海期货交易所2026年03月11日螺纹钢仓单日报

地区仓库期货增减螺纹钢(仓库) 单位：吨上海上港物流共青 0 0 广东五矿东莞 0 0 广物物流 0 0 广州港物流 916 0 合计 916 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 25187 9452 中储南京 300 0 玖隆物流 0 0 合计 25487 9452 浙江中拓湖州 0 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 26403 9452

99qh03-11 16:00

螺纹钢传统淡旺季规律失灵或成常态

一直以来，螺纹钢都有着“金三银四”“金九银十”的季节性规律，这也是市场做行情判断的一项重要基本面依据。可近几年成材市场经常出现“淡季不淡、旺季不旺”的反常局面，这种走势并不是短期波动，而是库存周期逐渐占据主导、传统季节性逻辑不断弱化所引发的结果。近几年螺纹钢市场“冬夏淡季、春秋旺季”的季节性规律逐步弱化，呈现出鲜明的“旺季不旺”特征。根据相关数据，3月6日当周，全国螺纹钢总库存达875.68万吨，环比增加75.08万吨，厂库连续8周增加、社库连续9周增加。尽管表需环比增长64.68万吨，至98.23万吨，但产量由降转增，推动了库存累积，在基本面偏弱的格局下，螺纹钢旺季涨价预期落空。图为螺纹钢库存情况反观2025年夏季，螺纹钢走出了“淡季不淡”行情。当时钢厂亏损面扩大导致减产检修增多，供给显著缩减，库存去化的表现好于预期，从而导致了螺纹钢部分规格短缺，现货价格得到有效支撑。这种看似矛盾的旺季累库、淡季去库的格局，一定程度上打破了市场对螺纹钢季节性特征的传统认知。库存周期的本质是产业链上下游在供需预期、利润驱动下形成的库存行为的周期性波动，通常可划分为被动去库、主动补库、被动补库、主动去库四个典型阶段。对螺纹钢这类大宗商品而言，钢厂库存、社会库存的变化节奏与总量水平，不仅直观反映供需格局，更会直接放大传统季节性带来的需求波动。一旦库存周期运行方向与传统季节性周期相左，市场熟悉的淡旺季规律就会被打乱甚至失效。在过去传统的市场格局里，季节性规律相对清晰：进入传统旺季，终端工地、下游用钢企业集中开工拿货，需求得到有效释放，贸易商则顺势主动出货去库，钢厂库存快速向社会库存传导；而到了传统淡季，终端需求明显走弱，现货成交萎缩，贸易商出货困难，钢厂库存累积。这套“旺季去库、淡季累库”的循环，支撑了延续许久的“金三银四”“金九银十”的行情逻辑。但近几年，随着产业链利润结构、资金环境、政策调控及供需格局发生深刻变化，钢厂与贸易商的库存行为不再简单跟随季节波动。当上下游库存行为趋于协同，无论是同步主动控库，还是一致谨慎补库，库存周期的影响力均会显著增强，逐步取代传统季节性，成为主导螺纹钢价格走势与市场节奏的核心逻辑。 “旺季不旺”的核心是被动补库行为。供给的回升叠加需求短期难以显著改善，形成了旺季累库的被动补库特征，而“淡季不淡”则源于被动去库。2025年夏季，电炉钢厂吨钢利润转负，主动减产导致供给收缩。库存持续去化的过程中甚至出现了规格短缺的现象，即便需求并没有出现季节性回升，供需基本面也由宽松局面转向紧平衡，螺纹钢价格被推高，这正是被动去库阶段的典型表现。谈到螺纹钢的季节性规律就不得不提到冬储。冬储是螺纹钢库存周期的一个略显特殊的补库环节，本质是贸易商对来年需求的“押注”。但今年的冬储表现不佳，贸易商的囤货意愿一度降至冰点，仅有个别钢厂发布冬储政策，相较往年，今年冬储企业数量大幅减少。北方地区冬储情况好于南方，南方钢厂多以被动冬储为主。随着季节性需求减弱，螺纹钢供需基本面压力增大，钢价承压下行。导致冬储不及预期的原因主要有三点：一是需求预期偏弱。房地产低迷局面持续数年，而基建增速有限，给成材带来的支撑不断减弱。二是盈利空间收窄。近年来钢贸行业整体处于亏损状态，中小贸易商加速产能出清。三是尽管钢厂推出了各种保价、贴息等政策，但避险情绪仍难以抵消。冬储不足直接导致旺季库存支撑弱化。在以往的传统年份，冬储库存集中释放叠加旺季需求，会有力推动价格上涨；但近几年冬储库存有限，需求恢复不及预期，库存持续累积，进一步加深了“旺季不旺”的格局。螺纹钢传统淡旺季规律失灵已成为常态，主因是库存周期的主导性提升，冬储逻辑重构，叠加产业及宏观因素等加剧了周期背离。当前市场处于被动补库阶段，库存高企、需求复苏不及预期成为核心矛盾，短期“旺季不旺”的格局难改，而价格在库存压力与政策预期间摇摆。淡季行情则取决于库存去化与供给收缩的力度，在钢厂持续控产下“淡季不淡”的现象仍会重现，未来库存周期将持续作为市场研判核心，淡旺季的边界会进一步模糊。（作者单位：中盛期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:55

铁矿石延续偏强走势

看，随着近期铁矿石进口利润收窄，长流程螺纹钢和铁矿石进口利润的差值再次从91元/吨扩大至105元/吨附近，铁矿石估值不高。决定估值修复方式的核心因素是3—4月钢材需求恢复情况。最新的5大品种钢材表观消费量为693.35万吨，同比（阴历）增加了30.01万吨。同时，春节前钢材价格的下跌在一定程度上反映了需求偏弱的预期，螺纹钢基差维持在147元/吨。结合3—4月钢材需求旺季来临的情况，笔者更倾向于认为期货价格向上做阶段性修复。综合以上分析，3—4月供需阶段性错位的格局仍会延续，加之地缘和成本因素影响，铁矿石价格依然会延续偏强走势。但中期供增需减格局未改，盘面价格在830~850元/吨区间面临较大压力。（作者单位：东海期货）来源：期货日报网

期货日报网03-11 08:45

上海期货交易所2026年03月10日螺纹钢仓单日报

地区仓库期货增减螺纹钢(仓库) 单位：吨上海上港物流共青 0 0 广东五矿东莞 0 0 广物物流 0 0 广州港物流 916 0 合计 916 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 15735 0 中储南京 300 0 玖隆物流 0 0 合计 16035 0 浙江中拓湖州 0 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 16951 0

99qh03-10 16:16

分析人士：关注原料成本是否抬升

析师何建辉介绍，从供需基本面看，春节后螺纹钢需求回暖，但节奏相对缓慢，产量维持低位，库存临近拐点。冬储螺纹钢累库幅度基本符合预期，后期去库存力度取决于旺季需求表现。热卷需求同步回升，节奏上仍有反复。由于此前铁水从建材端流向板材端，目前热卷库存高于近年同期水平，压力有待缓解。从大的供需格局看，房地产投资偏弱，基建、制造业投资增速放缓，钢材内需依然偏弱，出口维持高位，形成对冲。供需格局整体仍偏宽松，钢价经过大幅调整后，压力明显释放，跌势逐步放缓，下方支撑有所增强，市场整体呈现震荡筑底走势。美以伊冲突对中国铁矿石进口有何影响？陈为昌表示，2025年，伊朗对中国出口铁矿石570万吨，占中国铁矿石进口总量的0.45%；波斯湾国家对中国出口铁矿石2244万吨，占中国铁矿石进口总量的1.8%。美以伊冲突对铁矿石供需的影响有限。美以伊冲突目前主要对原油和航运价格形成重大扰动，从而提高海运到岸成本。近期铁矿石海运费确实出现一定程度上涨，但主要是遵循季节性上涨的规律，尚未出现超季节性暴涨。何建辉认为，美以伊冲突对铁矿石市场有一定影响。一方面，2025年中国从伊朗进口铁矿石数量较少，对铁矿石供应的扰动相对有限。另一方面，中国铁矿石进口依存度超过80%，随着原油价格、海运费等大幅上涨，未来铁矿石进口成本将有所抬升。能源价格联动上涨，会在一定程度上推升铁矿石的开采和运输成本。从短期和中期看，美以伊冲突对钢铁市场影响几何？对此，何建辉认为，从市场影响看，美以伊冲突导致霍尔木兹海峡通航受到影响，海运费大幅上涨，对中国钢材出口形成一定扰动。从原料端看，中国铁矿石和焦煤以进口为主，进口依存度分别超过80%和超过20%。随着海运费大幅上涨，未来原材料进口成本将有所抬升，能源价格整体上涨也将逐步传导至焦煤和焦炭价格。在钢厂处于盈亏平衡线附近的背景下，生产成本上升将在一定程度上抬升钢价运行中枢。综合来看，美以伊冲突对钢价短期影响中性，稍偏利多。从中期角度看，仍需关注伊朗局势变化，若冲突时间拉长，原油价格长期维持高位，通胀预期持续升温，成本抬升将对钢价形成明显支撑。若美以伊冲突逐步缓和，航运有序恢复，钢价将回归基本面主导。 “伊朗局势目前对黑色系的实际影响相对有限，行情走势在预期和现实双弱的状态下低位震荡。后期需要关注霍尔木兹海峡通航受阻是否会持续抬高原料成本，以及国内是否有超预期政策出台。另外，钢材和铁矿石在弱现实背景下的库存去化速度也是重要驱动因素。”陈为昌说。来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:15

锰硅供需面偏弱

限，钢联“五大材”周产量并未增加，其中螺纹钢产量偏低。“五大材”折锰硅周度需求量维持低位，最新值为11.12万吨，环比微增0.86%，但仍显著低于近年来同期，显示锰硅需求表现偏弱。此外，当前钢厂盈利状况不佳，提产动能不足，且下游行业料难实质性好转，难以承接钢厂增产，预计锰硅需求改善受限。综上所述，矿端扰动叠加能源强势提振支撑下，锰硅价格上涨。但锰硅库存压力未解，且供需格局表现偏弱，基本面并未配合，上行驱动受限，后市谨慎乐观，谨防交易逻辑切换至产业端。（作者单位：宝城期货）来源：期货日报网

期货日报网03-10 09:00

上海期货交易所2026年03月09日螺纹钢仓单日报

地区仓库期货增减螺纹钢(仓库) 单位：吨上海上港物流共青 0 0 广东五矿东莞 0 0 广物物流 0 0 广州港物流 916 -305 合计 916 -305 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 15735 610 中储南京 300 0 玖隆物流 0 0 合计 16035 610 浙江中拓湖州 0 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 16951 305

99qh03-09 16:16

隐含波动率交易的四大维度

产业链上下游之间的波动率传导。例如，当螺纹钢需求预期突然转弱，其价格下跌压力会传导至原料端。若观察到螺纹钢期权的隐含波动率率先大幅上升，而铁矿石期权的波动率尚未充分反映，可买入铁矿石看跌期权，博弈其波动率将跟随螺纹钢补涨的行情。深入理解隐含波动率能让交易者从单一的价格方向博弈，进入一个能更好把握情绪周期、风险分布和时间成本的立体决策空间，为其提供发现相对价值的视角，从而实现更精细的风险管理、获得更丰富的收益来源。需要提醒的是，波动率交易并非简单的“高抛低吸”，其本身仍具有显著复杂性与风险。在交易过程中，除波动率方向外，还需综合考量Theta时间损耗、Delta价格变动、Gamma非线性风险等多维度因素，任何单一维度的判断都可能导致策略失效或产生超出预期的损失。市场参与者应充分理解产品结构与风险收益特征，审慎开展相关交易。（作者单位：东证期货）来源：期货日报网

期货日报网03-09 09:05

上海期货交易所2026年03月06日螺纹钢仓单日报

地区仓库期货增减螺纹钢(仓库) 单位：吨上海上港物流共青 0 0 广东五矿东莞 0 0 广物物流 0 0 广州港物流 1221 0 合计 1221 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 15125 7318 中储南京 300 0 玖隆物流 0 0 合计 15425 7318 浙江中拓湖州 0 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 16646 7318

99qh03-06 16:02

上海期货交易所2026年03月05日螺纹钢仓单日报

地区仓库期货增减螺纹钢(仓库) 单位：吨上海上港物流共青 0 0 广东五矿东莞 0 0 广物物流 0 0 广州港物流 1221 0 合计 1221 0 江苏中储无锡 0 0 惠龙港 7807 0 中储南京 300 0 玖隆物流 0 0 合计 8107 0 浙江中拓湖州 0 0 天津中储陆通 0 0 中储塘沽 0 0 合计 0 0 总计 9328 0

99qh03-05 16:20

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